Chapter4国际金融.ppt

1 第4章国际收支理论 基本内容 国民收入帐户国际收支与国际收支平衡表国际收支分析国际收支的调节国际储备国际收支理论及新发展 2 第1节国民收入帐户 国民收入帐户的基本概念国民收入 Nationalincome 是指衡量一个国家在一定时期内投入的生产资源生产出来的产品和劳务 或由此形成的收入的一个数量指标 国民收入帐户 描述一国在一定时期内收入与产出的全部记录 3 国民收入账户重要性 如果把一国经济比喻为一辆汽车 国民收入帐户就是汽车发动机的机械示意图 虽然它没有解释发动机如何进行工作 但是标示了汽车关键部件的名称 并显示了这些部件如何相互联系 如同想要安装发动机 必须首先读懂发动机机械示意图一样 要想理解宏观经济运行 首先需要了解国民收入帐户知识 4 衡量一个国家经济总量两个主要经济指标 国民生产总值GNP 即国民总收入GNI 指一国国民在一年内所生产的最终产品的市场价格的总和 GrossNationalProduct 收入概念国内生产总值GDP GrossDomesticProduct指一国国境内在一年内所生产的最终产品的市场价格的总和 产出概念国内生产总值 GDP 指按市场价格计算的一个国家 或地区 所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果 中国国家统计局的定义 5 GNP与GDP 区别与联系GNP按照国民原则 以本国公民为统计标准 包括居住在本国的本国公民 暂居外国的本国公民 GDP按照国土原则 以地理上的国境为统计标准 其人口包括居住在本国的本国公民 居住在本国的外国公民 GNP 外国公民在本国生产的最终产品市场价值 GDP 本国公民在国外生产的最终产品市场价值 GDP NFP其中 NFP 本国居民在国外收益 外国居民在本国的收益 来自国外的净要素支付 6 举例 中国诺基亚公司归芬兰人所有 所以该公司在中国经营得到的利润 虽是中国GDP一部分 但不被统计为中国GNP 而应归入芬兰GNP 中国海尔在美国工厂的利润 应作为美国GDP一部分 但应被统计为中国的GNP 随着国际经济联系加强 重视地域范围的GDP相对重要性上升 7 国民收入帐户 封闭经济条件下 GNP GDP如果GNP GDP 说明本国公民在国外生产的最终产品的市场价值 外国公民在本国生产的最终产品的市场价值 8 国民收入帐户 开放经济条件下假定 国民生产总值GNP 一国的生产要素在一定时期内所生产的最终商品和服务的价值总量 根据GNP按照支出主体分为四个部分 开放经济国民收入恒等式 GNP C I G EX IM其中 C 居民消费 I 投资 G 政府购买 EX 出口 IM 进口 9 上述公式 进一步换算成GDP GDP C I G EX IM EX EX 从国外获得的要素收入IM IM 向国外支付的要素收入 10 一些补充 世界及中国国民经济核算体系 历史演变在20世纪即将结束时 美国商业部回顾其历史成就 当时的商业部长威廉 戴利把国民收入帐户的发明和运用称为 世纪性杰作 他认为 当我们要寻找商务部的先驱们创造的对美国影响最伟大的成就的时候 国民经济帐户 今天称之国内生产总值或GDP 的发明则当之无愧 他的评价得到美联储主席艾伦 格林斯潘 经济学诺贝尔奖得主保罗 萨缪尔森 詹姆斯 托宾等政要和专家的一致赞同 11 世界国民经济核算体系演变20世纪80年代以前 世界并存两大核算体系 MPS与SNA 1993年后 联合国要求各国从1993年起各国统一使用GDP指标 两大体系改为单一的国民经济帐户体系 SNA 12 国民经济核算体系 SNA 形成和发展1665年英国经济学家威廉 配弟对英国当时的国民收入估算 国民经济核算 法国A I 拉瓦锡1791年估算当时法国国民收入时 首次提出了中间产品和最终产品的概念 澳大利亚统计学家T 柯格兰在1886年对国民收入统计研究时 提出从国民收入的生产 分配和使用 或消费 的三个方面 荷兰经济学家范 克利夫于1941年先后在荷兰 经济学家 杂志第7和第10期上发表了题为 论国民核算 荷兰1938年年度调查的经验 和 论国民核算的意义和组织 两篇文章首先使用了国民核算 nationalaccounting 的概念 采用会计帐户形式和核算方法 13 1941年 英国经济学家J 米德和R 斯通在J 凯思斯指导下采用会计帐户形式和方法 对英国1938年和1940年国民收入和产出进性核算 标志着国民收入统计向国民经济核算的成功过渡 英国经济学家R 斯通和美国经济学家S 库兹涅茨对国民经济核算做出了重要贡献 前者主要领导了联合国国民经济核算的研究和统计制度制定工作 后者以美国全国经济研究所 NBER 为基础创立和发展了美国国民经济核算理论方法和实际统计工作 国民经济核算体系形成 联合国1947年公布的 国民收入的计量和社会核算表的编制 和1953年公布的 国民核算表及补充表体系 称旧SNA 14 1957 1969年 采用联合国国民经济核算体系的国家或地区从70个发展到l20个 20世纪60年代中期 以R 斯通为组长的联合国国民经济核算体系研究小组 在国民经济核算体系中引入投入产出核算 资金流量核算 国际收支核算和资产负债及国民财富的核算 15 联合国于1968年公布了 国民经济核算体系 TheSystemofNationalAccounts 缩写SNA 简称新SNA 并于1970年在世界各国推行实施 目前已有170多个国家 1993年联合国第27届统计委员会会议通过了关于SNA的修改方案 完善了国民经济核算体系 提出建立若干附属帐户核算 来解决这些不能系统纳入国名经济核算循环体系 但又很重要的统计内容 如环境统计核算 16 物质产品平衡表体系 MPS 历史演变MPS发源于前苏联 社会化大生产要求国民经济各部门保持一定比例关系和社会再生产各环节的平衡关系 1920年公布的电气化计划中 就包括有电气化事业物质平衡表和财政收支平衡表 1926年公布的 苏联1923 1924年国民经济平衡表 反映国民经济各部门之间的相互联系 并采取棋盘式的表达方式 与里昂惕夫的投入产出表有着很密切的联系 17 1950年 苏联中央统计局统一制定和颁布了一系列国民经济平衡表 主要有 国民经济综合平衡表 国民经济劳动资源平衡表 社会产品生产 消费和积累平衡表 社会产品分配平衡表 财政平衡表 固定资产平衡表等1957年 召开全苏统计工作者大会 上述平衡表体系经大会讨论通过 全面加以推行 并积极向原经互会国家推广 18 1984年 经互会统计常设委员会 对MPS进行重大修订 形成所谓新MPS 编制国民经济统计平衡表的基本方法原则 为便于MPS和SNA沟通和换算 增加了非物质服务平衡表 增加了部门联系平衡表 居民的收入和消费指标 由于MPS的先天不足 和苏联解体和东欧国家转型等原因 1993年联合国第27届统计委员会全体会议通过决议 确定取消MPS 而统一为SNA体系 19 MPS与SNA 比较 MPS以狭义生产概念 物质生产为特征 与广义生产SNA存在差别 统计口径不同 统计数字存在巨大差别 但有一些值得借鉴和吸取 使SNA更加科学系统的一些方面 国民经济综合平衡表 组织内容比较严谨而科学 SNA是以广义生产为的理论依据 即包括物质生产和非物质的服务生产 把国民 内 生产总值统计纳入国民经济帐户体系之中 建立了生产 消费 积累和国外 即对外经济往来 等综合帐户及其分支帐户 编制一整套 T 字式平衡表 矩阵式平衡表和其他形式的平衡表 利用会计的借贷原理和复式记帐方法搜集和记录各个帐户的数据 深化了国民经济核算体系 20 中国国民经济核算体系 历史演变1952 1984年 适应计划经济的需要 采用MPS 1985 1992年 为适应经济体制向着计划商品经济体制转换的需要 试行对SNA与MPS兼收并蓄的国民经济核算体系 1992 1998年 适应社会主义市场经济体制需要的中国国民经济核算系的试行方案 1999年以后 修订 中国国民经济核算体系 试行方案 总结中国国民经济核算实践经验和理论研究成果 采纳了1993年SNA的基本核算原则 内容和方法 最终颁布 中国国民经济核算体系 2002 22 中国GDP 支出法计算 23 国民收入体系的一些新的方向 随着科学技术进步和社会生产力的提高 人类创造了前所未有的财富 与此同时出现了人口剧增 资源过度消耗 环境污染 生态破坏等全球性的问题 严峻的形势迫使人们对以前高消耗的增长方式进行反思 近年来 一些发达国家对国民经济帐户体系进行了调整 产生了所谓的 绿色净国内生产总值 即绿色GDP 其中以Daly 1989 提出的 可持续经济福利指数 ISEW 和Cobb等 1995 提出的 真实发展指标 GPI 为代表 其基本含义是 当考虑了人类经济活动所带来的外部不经济性 即考虑了资源耗竭和环境污染后 传统的总量核算及其相应的核算指标 是无法正确描述和客观反映出人类真实的经济活动结果 而采用绿色总量指标 GDP 则可以达到这种目的 24 绿色总量指标GDP的获得和分析目前有两种途径 1 在传统的国民经济帐户表中加入反映自然资源和环境的成本信息 通过调整传统的GDP得到绿色GDP 联合国统计局 1993 提出了 综合环境与经济帐户系统 SEEA SEEA是一个高度复杂的帐户体系 体现在这些标准帐户之间的复杂关系 如实物帐户和价值型帐户之间的联系 环境成本的转移及国民经济帐户体系中产品更新换代的范围 25 虽然缺少国际通行的转换资源利用和环境退化信息的做法 但一些国家正利用SEEA框架建立环境资源 如水 森林 能源等 的卫星帐户 作为国民经济核算体系的补充 以对原有国民经济帐户进行调整 这样调整后得到的 环境国民经济帐户 能进行国内产品和财富的绿色衡量 其中包括三种调整帐户 1 自然资源帐户 通过国民经济平衡帐户 连接到国民经济核算体系 2 资源和污染流帐户 通过实物形式连接到卫星帐户 3 环境费用帐户 综上所述 SEEA对估计各种各样的国民经济帐户之间调整合成很有用 可以很方便地获得绿色GDP的指标 26 2 利用投入产出技术描述和计算绿色GDP 其基本方法是考虑环保活动 资源恢复和污染处理 在投入产出表第1象限主栏增加资源消耗 污染排放两部门 在宾栏增加资源恢复和废物治理两部门 从产出方向看 传统GDP等于各传统产业最终产品之和 各部门最终产品等于总产品减中间产品 然而各部门在生产过程中不仅生产出了满足自身需要的产品 正效应 而且产生了由生产活动外部不经济性所带来的生存环境损害 负效应 同时 开展环保活动 资源恢复和污染治理 又必须有相应的资源环境消耗 包括进行环保活动而新产生的资源消耗和环境污染等 自然品 的消耗 另外 由环保部门所创造的增加值 新创造价值 应被视为产出新增部分 27 因此 绿色GDP可按下列公式计算 绿色GDP 传统GDP 资源环境损害 环保部门新创造价值 绿色GDP的理论基础是可持续发展观 即既满足当代人的需要 又不损害后代人满足需要的能力的发展 它强调经济社会的发展必须同资源开发利用和环境保护相协调 著名学者宋健指出 可持续发展是一种新的发展思想和发展战略 它的目标是保证社会具有长时期持续性发展的能力 其理论要点包括 发展的内涵既包括经济发展 也包括社会发展和保持 建设良好生态环境 自然资源的永续利用是保障社会经济可持续发展的物质基础 生态环境是人类赖以生存和社会经济发展的物质基础 控制人口增长与消除贫困是与保持生态环境密切相关的重大问题 28 第2节国际收支与国际收支平衡表 国际收支基本概念 IMF标准定义 指在一定时期内 一般为1年 一个经济实体的居民与非居民所进行的全部经济交易的系统记录 居民非居民概念 P91 29 收支相等称为国际收支平衡 否则为不平衡 收入总额大于支出总额称为国际收支顺差 或称国际收支盈余 支出总额大于收入总额称为国际收支逆差 或称国际收支赤字 逆差表示对外负债 一般要用外汇或黄金偿付 30 国际收支 进一步说明国际借贷是产生国际收支的原因 国际收支 表示一国在某一特定时期内的外汇收支状况 流量概念 国际借贷 表示一国在某一特定时期内对外债权债务的余额 存量概念 狭义国际收支 一国对外贸易差额 二战之前广义国际收支 包括一国一定时期内全部国际经济贸易记录 二战之后 31 一些补充 全球统一的国际收支制度是国际货币基金组织成立后着手建立的 国际货币基金组织于1948年首次颁布了 国际收支手册 第一版 以后又先后于1950年 1961年 1977年和1993年修改了手册 不断地补充了新的内容 目前 基金组织各成员国大都采用基金组织1977年第四版的国际收支概念和分类 并着手按新制定的第5版的分类和要求修改和充实本国的国际收支统计体系 编制和提供国际收支平衡表已成为国际货币基金组织成员国的一项义务 并成为参与其他国际经济组织活动的一项重要内容 32 国际收支平衡表 是指一国或地区在一定时期内 一般为1年 以货币形式表示的对外经济 政治 以及文化往来的系统记录和统计 33 复式簿记原理编制 贷方 收入项目或负债增加 资产减少的项目借方 支出项目或资产增加 负债减少的项目每笔经济交易同时分记有关的借贷两方 金额相等 因此 原则上国际收支平衡表全部项目的借方总额与贷方总额相等 其净差额为零 34 但是在现实中 国际收支平衡表中某一具体项目的借方与贷方都经常是不平衡的 收支相抵后 总会出现差额 具体项目上出现的差额称为局部差额 收入大于支出 称为顺差 支出大于收入 称为逆差 各项局部差额的总和便是国际收支总差额 称为国际收支顺差或逆差 亦称国际收支盈余或赤字 35 根据国际货币基金组织规定的方法和内容 国际收支平衡表包括三大项 更具体请见P92 经常项目资本项目错误和遗漏 37 实例 1 甲国企业出口价值100万美元的设备 该企业在海外银行的存款相应增加 2 甲国居民到外国旅游花销30万美元 该费用从该居民的海外存款中扣除 3 甲国企业在海外投资所得利润150万美元 其中 75万用于当地再投资 50万购买当地商品运回国内 25万结售给政府换取本币 甲国政府动用40万美元储备向国外提供无偿援助 另提供相当于60万美元的粮食药品援助 38 经常帐户 货物 Goods劳务 ServiceTransaction收入 Income转移支付 CurrentTransfers 39 资本与金融帐户 资本帐户金融帐户 直接投资证券投资其他投资储备资产 40 错误与遗漏帐户 一个认为平衡项目 2005年度中国国际收支平衡表简表 单位 千美元 43 第3节国际收支分析 国际收支分析重要意义具体请参见 P96 44 国际收支平衡表分析方法 逐项分析各个项目分析各项目局部差额历史地 连续地分析横向比较分析不同国家的国际收支平衡表 45 第4节国际收支调节 国际收支调节 分析国际收支平衡表 制定措施 实现经济均衡与经济发展 46 国际收支不均衡 基于实际经济意义 国际收支是不平衡的两种交易 自主性交易 Autonomoustransaction调节性交易 Accommodating Compensatorytransaction 47 自主性交易 事前主动进行的交易 例如 商品进出口 劳务 转移支付 长期资本个别项目等 国际收支差额或不均衡 一般是指上述自主性交易的不平衡 48 调节性交易 弥补自主性交易各项目所发生的差额而进行的交易 例如 短期资本项目 金融帐户中的各个项目以及错误与遗漏帐户 49 国际收支不平衡 一个说明不平衡是经常的现象自主性交易是根本长期 持续 规模大的的不平衡 才会出现国际收支问题 50 国际收支不平衡的原因 经济周期性不均衡收入性不均衡货币性不均衡结构性不均衡资本性不均衡偶然性不均衡 51 一国改变国际收支不平衡 对策选择宏观经济政策 财政政策金融政策直接管制外汇交易管制外贸管制外汇缓冲政策国际经济合作 52 财政政策 政府开支 政府采购税收补贴税率调整 53 金融政策 再贴现率存款准备金率公开市场业务 54 外汇交易管制 行政管制 包括 政府垄断外汇买卖政府监管私有外汇资产管制进出口外汇控制资本输入输出数量管制 包括 进口额限制外汇分成制进出口连锁制 55 外贸管制 进口许可证制进口配额制提高关税壁垒出口许可证制其他奖励出口政策 例如 出口补贴 退税 56 外汇缓冲政策 储备资产支付外汇平衡基金 57 国际经济合作 例如 建立国际结算制度 建立WTO IMF 或者区域性组织 APEC 欧盟 东盟等 58 第5节国际收支理论 国际收支理论 探讨国际收支不平衡的原因及其解决方案或调节方式 59 国际收支持续不平衡的经济影响 国际收支持续逆差对国内经济的影响导致外汇储备大量流失 储备的流失意味着该国金融实力甚至整个国力的下降 损害该国在国际上的声誉 导致该国外汇短缺 造成外汇汇率上升 本币汇率下跌 一旦本币汇率过度下跌 会削弱本币在国际上的地位 导致该国货币信用的下降 国际资本大量外逃 引发货币危机 使该国获取外汇的能力减弱 影响该国发展生产所需的生产资料的进口 使国民经济增长受到抑制 进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业 持续性逆差还可能使该国陷入债务危机 60 国际收支持续顺差对国内经济发展的影响持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡 使总需求迅速大于总供给 冲击经济的正常增长 持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应 这就增加了外汇对本国货币的需求 导致外汇汇率下跌 本币汇率上升 提高了以外币表示的出口产品的价格 降低以本币表示的进口产品的价格 导致在竞争激烈的国际市场上 其国内商品和劳务市场将会被占领 持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力 影响了其他国家经济发展 导致国际贸易摩擦 甚至报复 不利于国际经济关系的发展 一些资源型国家如果发生过度顺差 意味着国内资源的持续性开发 会给这些国家今后的经济发展带来隐患 61 国际收支理论的历史演变 一个简述15 16世纪 重商主义侧重研究贸易收支问题1752年 大卫 休莫的价格 铸币流动机制 金本位制20世纪30年代 弹性分析法与外贸乘数假说50 60年代 吸收分析法60年代初 政策配合理论60年代末到70年代初 货币分析法80年度初期 结构分析与财政分析方法 62 金本位制下自动调节机制 金本位制度下的国际收支自动调节机制 大卫 休谟的价格 铸币流动机制 国际收支赤字 黄金外流 货币供给下降 价格下降 出口增加进口减少 国际收支盈余 大卫 休谟的价格 铸币流动机制 金本制下 64 纸币本位制度 固定汇率制下一国货币超额供给 国际收支出现逆差 资本外流 货币供给减少 公众会由于手持的实际货币余额也会随之降低 公众减少支出 减少对国内商品和金融资产的购买 国内利率上升 资本外流停止 资本流入 国际收支改善 65 纸币本位制度 浮动汇率制下一国货币供给超过货币需求 国际收支出现逆差 外汇市场上外汇供给小于外汇需求 本国货币贬值 国内物价上涨 从而引起货币需求增加 货币市场趋于平衡的过程中 国际收支逆差逐渐缩小 直至消失 66 弹性分析法 代表性人物 首次提出 罗宾逊夫人 1927 扩展 马歇尔 勒纳基本观点 贸易收支额的变动与进出口商品的需求价格弹性有关 货币贬值能否使国际收支得以改善关键是看进出口商品的需求价格弹性 由此提出了著名的 马歇尔 勒纳 条件 注意 是绝对值 Em Ex 1即 进出口商品的需求价格弹性大于1时 货币贬值将使国际收支得以改善 注意 1 无影响 1 进一步恶化 67 调节过程 J曲线效应 t1 t2 t3 t4 0 国际收支更趋恶化 国际收支改善 国际收支扭转 J曲线效应 68 弹性分析法评价 具体参见 P119 69 吸收分析法 代表性人物 MeadeandAlexander 1952基本观点 针对弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价格效应而忽略收入效应这一缺陷 主张从宏观经济运行的角度出发 用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响 70 国内吸收与国际收支差额 基本方程开放经济中的国民收入恒等式 Y C I G X M A BPA C I G 国内吸收 或国内总支出 BP X M 贸易收支差额 狭义国际收支 BP Y A 国际收支 总收入 总支出A A0 c Y c为边际吸收倾向BP 1 c Y A0 BP 1 c Y A0 71 国际收支调节过程 非充分就业情形下的自动调整充分就业情形的自动调整 72 非充分就业情形下的自动调节 BP1 则国内吸收 A 的增加大于国民收入 Y 的增加 国际收支 BP 进一步恶化 若c 1 则国内吸收 A 的增加等于国民收入 Y 的增加 国际收支 BP 不变 若c 1 则国内吸收 A 的增加小于国民收入 Y 的增加 国际收支 BP 会改善 73 充分就业情形下的自动调节 BP 0 货币贬值 马歇尔 勒纳条件满足 X增加 M减少 但Y不变 因为经济中没有闲置资源 此时只能通过A来调整BP 有三个效应 实际货币余额效应 贬值 X增加 M减少 但Y不变 通货膨胀 由于货币供给量不变 公众手中所持有的实际货币余额减少 为了将手持的实际货币余额恢复到愿意持有的水平 公众会减少C 抛售金融资产 如股票 换回货币 金融资产价格下降 利率上升 I下降 A下降 国际收支 BP 改善 收入再分配效应 贬值 X增加 M减少 但Y不变 通货膨胀 实际工资减少 企业利润增加 由于工资收入者的c高于利润收入者 C下降 A下降 国际收支 BP 改善 税收效应 贬值 X增加 M减少 但Y不变 通货膨胀 货币收入上升 在累进税率制的作用下 导致居民纳税额大幅度上升 C下降 A下降 国际收支 BP 改善 74 吸收法评价 具体参见 P120 75 货币分析法 代表性人物 孟代尔 Mundell 约翰逊 Johnson 基本观点 之前的分析方法都强调的是贸易收支的调整 而忽略了资本和金融项目 随着国际经济的发展 资本流动或金融资产贸易的重要性越来越明显 在国际收支的构成中 其重要性在某种意义上甚至已超过了经常项目 国际收支从根本上说是一种货币现象 一国的货币供求变动会引起一国的国际收支失衡 同时 这种国际收支的失衡反过来又影响国内的货币供求变化 最终在没有人为干扰的条件下 国际收支会自动地在长期内趋于均衡 76 货币论的基本理论可以用公式表示 Ms D R货币论者认为 一国的货币供给分成两部分 一部分为国内部分 即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产D 另一部分是来自国外的部分 它通过国际收支盈余获得 以国际货币储备作为代表R 将上式移项可得 R Md D长期看 货币的供应量与货币的需求量相等 即 Ms Md 由此 公式可改写为 R Ms D含义 国际收支差额 官方储备的增减 本国货币需求 本国供应的货币 77 货币自动调节机制 固定汇率制下 一国货币超额供给 国际收支出现逆差 资本外流 货币供给减少 公众会由于手持的实际货币余额也会随之降低 公众减少支出 减少对国内商品和金融资产的购买 国内利率上升 资本外流停止 资本流入 国际收支改善 浮动汇率制下 一国货币供给超过货币需求 国际收支出现逆差 外汇市场上外汇供给小于外汇需求 本国货币贬值 国内物价上涨 从而引起货币需求增加 货币市场趋于平衡的过程中 国际收支逆差逐渐缩小 直至消失 78 货币政策配合理论 代表性人物 蒙代尔基本观点 79 财政分析法 新剑桥学派 主张用财政政策来调节国际收支 贸易赤字与预算赤字相联系基本公式 I S G T X M 0 80 传导机制 政府支出G的增加引起收入的多倍上升 导致进口量的增加 政策主张 主张当局通过削减预算赤字 保持预算稳定 解决国际收支赤字评论 具体参见 P123 81 结构分析法 代表性人物 Klick Thirwall 80年代基本观点 持续性逆差或顺差是经济结构问题 经济结构老化 单一 落后因此 改善国际收支 基于经济结构入手 具体 参见P124 82 第6节国际储备 基本概念 国际储备 internationalreserve 是指各国政府为了弥补国际收支赤字 保持汇率稳定 以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有资产 国际储备一般必须具备的条件 一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力该资产必须具备高度的流动性该资产必须得到国际间普遍接受 83 国际储备的基本构成 黄金储备 GoldReserves外汇储备 ForeignExchangeReserves基金组织的储备头寸 ReservePositioninFund特别提款权 SpecialDrawingRights SDRs 84 黄金储备 黄金储备也叫货币性黄金 MonetaryGold 是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金 非货币用途的黄金不在上列不足5 归为二级储备 二级储备 收益率高于一级储备 而流动性低于一级储备但仍然很高的储备 如中期国库券 平均期限为2 5年 85 黄金储备的数量 价格及分布单位 百万盎司 年底数 黄金市价按伦敦黄金市场单位盎司的年底美元价格计算 资料来源 根据IMF 国际金融统计 2001年整理 86 外汇储备 外汇储备的主要形式是国外银行存款与外国政府债券 外汇储备是当今国际储备的主体 一是比重为91 二是使用的频率最高 外汇储备由各种能充当储备货币 ReserveCurrency 的货币构成 只有那些可自由兑换的 被各国普遍接受的 价值相对稳定的货币才能充当储备货币 英镑 美元 日元 欧元形成了多种货币储备体系 MultipleCurrencyReserveSystem 美元仍是最主要的储备货币 87 全球外汇储备表 88 基金组织的储备头寸 也叫普通提款权 GeneralDrawingRights 是指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产 89 成员国在基金组织的储备地位及可能的借入储备 90 特别提款权 是一种依靠国际纪律而创造出来的储备资产 特别提款权价值计算公式 以美元表示的SDR价值 1 39 美元 欧元 32 美元 日元比价 18 美元 英镑比价 11 特别提款权资产的利率也是用这4种货币的市场利率经加权平均后求得的 91 特别提款权的特征 价值稳定能持有特别提款权的机构必须是政府或基金组织 国际清算银行等政府间的机构 特别提款权的使用仅限于政府之间 92 基金组织范围内 特别提款权的用途 以划账的形式获取其他可兑换货币清偿与基金组织之间的债务缴纳份额向基金捐款或贷款作为本国货币汇率的基础 1993年2月 有5个成员国的货币与特别提款权保持固定比价 成员国之间的互惠信贷协议基金组织的记账单位充当储备资产 93 多元货币储备体系 牙买加货币体系下黄金储备5 10 外汇储备80 95 储备头寸和SDR的比重在7 13 之间 94 世界国际储备资产的构成 95 国际储备的管理基本原则 安全性流动性盈利性具体内容 规模管理结构管理 96 规模管理 根本目的 确定最适度储备规模 97 储备与进口比率分析法 最适度储备规模 储备与进口比率分析法是由特里芬 R Triffin 提出 在1947年他提出国际储备需求会随世界贸易增长的观点 并建议用储备与进口比率作为衡量国际储备充足性的指标 后来他在 黄金与美元危机 一书中更完整地提出了这一观点 根据特里芬的研究 一国的国际储备与贸易商品进口额的比例在40 时 表明该国有充分的能力维持其货币的可兑换性 当这一比例低于30 时 该国有可能会采取外汇管制措施 后来有些学者在此基础上进一步研究认为 一国的国际储备与贸易商品进口额的比例应以25 30 为宜 即国际储备应能满足3 4个月的进口需要 如果两者比例过度偏离这一标准 那么就会造成国际储备短缺或