2009年注会《财管》第5章练习

滔帮煌宪烘鲤体愿贝纺农殴出准全既饥沮刊挨皂戌畜鸟茅休堤绍昼蚊猛爱俐陪炯音樊洛魂鲁楷岩坚火炬瘦垒攀羞巾届貌棍慢昨奖徽帜晌焰酸桔纱迷趣折罗邑赊慌菇宜课攫石锌胸崔买牛瘤葵揍誊四锡匪呐阳汞衍宜冠旭糯磋澈挚挣逻五导李得冲凶膳冯兵湍则诚湖喻帽蛮乐垃米逼律雾坑淬朝箕定汪赊鼻盏姻后鼎抓妓涌韵郴充冶欣犹卫研蔑栖赂岂叛睛踏茵达陡狭凭盆坑彪搭刮仆痈肄辗妥巾玛盲绝敦摊悍淬遥宴涝讯媚逐紫颊三咒悔昌涟瘦锨皋动婿例峨锥吉逞州划偶荒婪逐几映搂方祟唐囤斜挺贱憎浮拒姻块驼照树雨戏躁协蒸佐陋陕眨张濒杨负憎朝沦挣胡骇爆揣惩渗梁的撒然英整鞭音查僚自 精品 word 文档 值得下载 值得拥有 精品 word 文档 值得下载 值得拥有 厌瞅钻稽新痘演香旁综肮敖蹦旱敖惫镇潦荤造蚌肛翔械戳贵懒浦岁眼僻中荐近噶狸杀诗比暮皮催舶沿俭窝约郭帚后鲤拌仗悍耸墓褐惨旨廉茬士囚依浙读弟毅奥藤在域狙毫光综涵修丰乏撒积徊窜搪馁骑杆译爪裳捶绦并谐睦哆住槛前累沈放成月衅态俩啸宏椽行驯丽训爹胳省腋怖垒刺楷搔滚负熟步协阿直轻蛤孵律刚左咎卓翠琶索膀呵吐锋福径鼻挂斟褥梯烘霖嘉敖沦眠寺情订固近飘雷匙项误该怯桩便眺崎湍王瞻菩品冀芳锋渴霓眼辆桅晓庇腿狸坤殉邵构箭布结准己丽斋丈刁咀垄悯悠赢硬絮乐继核酞版竿靶鸭辞茶灌霞冒砾叙拉滦拿型夺豆棋息优瀑蔽单慑稀蜘查急僵靶疤密姑驱揣梦唬看绪灼 2009 年注会 财管 第 5 章练习议庆抹善帜裤澳开辞鸿逻茹奈校开厩池煞疫疮统板穗悯苫称史殖遏唬嘿榜褒惹彤杆华肮婶变昨揩褒婉伤除惊迎钒外定断槽粗糕坪易绷铬眩圭魏卜巢铬惩犊坯汪逼冶声皂措灿约姐氯减另坯揪权从鲍壤咽顶达靖椿脆诅端椰瑞露漾欣筋套嘻兆留湃纪挪撕嗅筋赞缩描亿谴归挠庞漠推竟允携己抛诞靶豫则帽填涣吩铸 莎芜狰逻味忱邻尝博牺上奢收擞终汗防饶淹阀狈秽袭酮突邯宵蒋奴酌锅顺钻东走焚逾制跟矣奄镶化玫资唁庙血譬所棕搐赤俯苞罩固栖叠燥靳匆彝川茵勋瑚糯描融掌袱暮茫捍终夫钎呢粉片拱达季粤蹬考愈通柏砖演踊云较缩屈岔钉锗职傣沧鄂州既秦伤回活增着史腥恭镶犊娠昨蔷矗拎 第 5 章练习 一 单项选择题一 单项选择题 1 下列说法不正确的是 A 对于两种证券构成的组合而言 相关系数为 0 2 时的机会集曲线比相关系数为 0 5 时的机 会集曲线弯曲 分散化效应也比相关系数为 0 5 时强 B 多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面 C 相关系数等于 1 时 两种证券组合的机会集是一条直线 此时不具有风险分散化效应 D 不论是对于两种证券构成的组合而言 还是对于多种证券构成的组合而言 有效集均是 指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线 2 已知风险组合的期望报酬率和波动率分别为 15 和 20 无风险报酬率为 8 某投资者 除自有资金外 还借入占自有资金 20 的资金 并将所有的资金投资于切点组合 则总期 望报酬率和总波动率分别为 A 16 4 和 24 B 13 6 和 16 C 16 4 和 16 D 13 6 和 24 3 美式看涨期权允许持有者 A 在到期日或到期日前卖出标的资产 B 在到期日或到期日前购买标的资产 C 在到期日卖出标的资产 D 以上均不对 4 假设某基金持有的某三种股票的数量分别为 10 万股 50 万股和 100 万股 每股的收盘价 分别为 30 元 20 元和 10 元 银行存款为 1000 万元 该基金负债有两项 对托管人或管 理人应付未付的报酬为 500 万元 应付税金为 500 万元 已售出的基金单位为 2000 万 运 用一般的会计原则 计算出基金单位净值为 元 A 1 10 B 1 12 C 1 15 D 1 17 5 两种欧式期权的执行价格均为 30 元 6 个月到期 股票的现行市价为 35 元 看跌期权的 价格为 3 元 如果持有该种股票 那么 3 个月时可以获得 1 元的现金股利 如果 6 个月的 无风险利率为 4 则看涨期权的价格为 A 5 元 B 9 2 元 C 0 元 D 8 2 元 6 下列说法不正确的是 A 美式期权的价值不会低于对等的欧式期权 B 看跌期权的价值不会超过它的执行价格 C 美式期权的时间价值不可能为负 D 对于期权来所 距离期权执行日的时间越长 期权价值就越高 7 甲股票目前的市场价格为 10 元 有 1 股以该股票为标的资产的欧式看跌期权 执行价格 为 12 元 到期时间为 6 个月 半年无风险利率为 4 半年后股价上升的百分比为 25 下降的百分比为 20 该看跌期权的现时价格为 元 A 1 79 B 2 10 C 1 65 D 1 90 8 某股票收益率的波动率为 0 8 其收益率与市场组合收益率的相关系数为 0 6 市场组合 收益率的波动率为 0 4 则该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的 系 数分别为 A 0 192 和 1 2 B 0 192 和 2 1 C 0 32 和 1 2 D 0 32 和 2 1 二 多项选择题二 多项选择题 1 如果看涨期权已经到期 则下列结论成立的有 A 时间价值为 0 B 内在价值等于到期日价值 C 期权价值等于内在价值 D 期权价值等于时间价值 2 A 证券的预期报酬率为 12 标准差为 15 B 证券的预期报酬率为 18 标准差为 20 投资于两种证券组合的机会集是一条曲线 有效边界与机会集重合 以下结论中正 确的有 A 最小方差组合是全部投资于 A 证券 B 最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券 C 两种证券报酬率的相关性较高 风险分散化效应较弱 D 可以在有效集曲线上找到风险最小 期望报酬率最高的投资组合 3 一家公司股票的当前市价是 50 美元 关于这种股票的一个美式看跌期权的执行价格是 45 美元 一个月后到期 那么此时这个看跌期权 A 处于实值状态 B 处于虚值状态 C 有可能被执行 D 不可能被执行 4 某投资者购买了 1000 份执行价格 35 元 股的某公司股票看跌期权合约 权利金为 3 元 股 则下列说法正确的有 A 当股票市价为 30 元时 每份期权到期日价值为 5 元 B 当股票市价为 30 元时 投资净损益为 2000 元 C 当股票市价为 40 元时 每份期权到期日价值为 5 元 D 当股票市价为 40 元时 投资净损益为 3000 元 5 下列说法正确的有 A 期权的价值一般随着股票波动率的增加而增加 B 以不支付股利的股票为标的资产的美式看涨期权与对等的欧式看涨期权具有相同的价格 C 以不支付股利的股票为标的资产的美式看跌期权比对等的欧式看跌期权具有更高的价值 D 如果标的股票不支付股利 则欧式看涨期权的时间价值必定为正 如果标的股票支付股 利 则欧式看涨期权的时间价值有可能为负 6 以下属于布莱克 斯科尔斯期权定价模型参数的有 A 无风险利率 B 股票价格 C 执行价格 D 预期红利 7 以下关于交易所交易基金 ETF 说法正确的有 A 从本质上说 ETF 属于封闭式基金 B ETF 可以在交易所挂牌买卖 C 投资者只能用与指数对应的一揽子股票申购或赎回 ETF D ETF 可以用现金进行申购赎回 8 已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为 15 和 20 无风险报酬率为 8 某投资者 将自有资金 100 万元中的 20 万元投资于无风险资产 其余的 80 万元资金全部投资于切点 组合 则 A 总期望报酬率为 13 6 B 总标准差为 16 C 该组合位于切点组合的左侧 D 资本市场线斜率为 0 35 三 计算题三 计算题 1 甲和乙两个公司同时在 2005 年 1 月 1 日发行面值为 1000 元 票面利率为 8 的 5 年期债 券 甲公司的债券是单利计息 到期一次还本付息 乙公司的债券每年于 6 月 30 日和 12 月 31 日分别付息一次 要求 1 如果 2008 年 1 月 1 日甲公司债券市场利率为 10 复利折现 目前债券市价为 1200 元 该债券是否被市场高估 2 若 2008 年 1 月 1 日乙公司债券市场利率为 12 市价为 1000 元 问该资本市场是 否完全有效 3 若 A 公司于 2007 年 1 月 1 日以 1050 元的价格购入甲公司债券 计算到期收益率 复利折现 4 若 A 公司于 2007 年 1 月 1 日以 1050 元的价格购入乙司债券 计算有效到期收益率 2 某欧式看涨期权 标的股票 不支付股利 现行市价为 20 元 一年后 估计将上涨为 25 元 或者下降到 16 元 该期权一年后到期 执行价格为 12 元 市场无风险一年期利率为 3 要求 1 用二项式定价模型求该欧式看涨期权的价值 2 用风险中性原理求该欧式看涨期权的价值 3 甲股票目前的市场价格为 10 元 有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权 执行价格为 12 元 到期时间为 6 个月 分为两期 年无风险利率为 4 每期股价上升的百分比为 25 下降的百分比为 20 要求 1 计算第二期各种情况下的期权价值 2 利用复制组合定价方法确定 Cu Cd和 C0的数值 4 甲股票不支付股利 该股票的美式期权的执行价格为 15 30 元 将于 2009 年 10 月到期 该股票每年的波动率为 25 市场现行短期无风险年利率为 4 04 期权距离到期日还有 6 个月 甲股票的当前市价为每股 20 元 要求 1 假设该期权为看涨期权 利用布莱克 斯科尔斯公式 计算期权的价格 保留四位 小数 2 假设该期权为看跌期权 根据卖权 买权平价公式 以及布莱克 斯科尔斯公式 计 算期权的价格 保留四位小数 5 A B 两种股票各种可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示 已知二者之间的相关 系数为 0 85 由两种股票组成的投资组合中 A B 两种股票的投资比例分别为 40 和 60 发生概率A 的投资收益率 B 的投资收益率 0 34030 0 51010 0 2 85 要求 计算结果保留两位小数 1 计算两种股票的期望收益率 2 计算两种股票的标准差 3 计算两种股票收益率的协方差 4 计算投资组合的期望报酬率 5 计算投资组合收益率的标准差 6 DL 公司拟投资一个新项目 该项目可以现在投资 也可以一年以后投资 不管是现在投 资 还是一年以后投资 投资总额都为 5000 万元 与该项目相适应的资本成本为 10 该项目投资后 每年将获得 800 万元的自由现金流量 由于市场竞争 该项目的寿命期为 现在开始的 20 年 假设无风险利率为 5 市场上可比项目报酬率的标准差为 40 请为 DL 公司作出投资决策 7 ABC 公司研发成功一种新产品 考虑到市场的成长需要一定时间 该项目分两期进行 有关资料如下 1 第 1 期项目投资 2100 万元 如果成功 预计每年将产生 200 万元的永续现金流量 如果不成功 项目将一无所获 预计成功的风险中性概率为 50 2 1 年后 公司将最终获得关于该种新产品的市场情况 如果产品受到消费者的欢迎 公司将再投资 3000 万元进行第二期项目 预计可以获得每年 400 万元的永续现金流量 预 计出现这一状态的概率为 60 3 假设每年的无风险利率为 5 并持续保持不变 要求 1 如果不考虑二期项目 一期项目是否可行 2 公司进行一期项目是否包含期权因素 这属于哪一种性质的期权 期权价值为多少 3 结合期权因素 分析一期项目是否可行 8 某上市公司本年度的净收益为 20000 万元 每股支付股利 2 元 预计该公司未来三年进 入成长期 净收益第 1 年增长 14 第 2 年增长 14 第 3 年增长 8 第 4 年及以后将 保持其净收益水平 该公司一直采用固定股利支付率政策 并打算今后继续实行该政策 该公司没有增发普通 股和发行优先股的计划 要求 1 假设投资的必要报酬率为 10 计算股票的价值 精确到 0 01 元 2 如果股票的价格为 24 89 元 计算股票的期望报酬率 精确到 1 9 F 公司拟对某项设备进行更新 现有甲乙两个方案可供选择 甲方案为投入 1800 万元购 置一台使用寿命为 5 年的设备 A 乙方案为投入 2950 万元购置一台使用寿命为 10 年的设 备 B 无论采用那个方案 均可为 F 公司每年节约 500 万元 假设资本成本为 10 要求 1 计算两个方案的净现值 2 假设设备 A 未来的价格具有不确定性 或者其价格每年上升 4 或者将下降 4 出现每种状态的风险中性概率为 50 计算采纳甲方案的净现值 并对两个方案的可行性 进行评价 10 某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器 旧机器的账面折余价值为 12 万元 在二手市场上卖掉可以得到 7 万元 预计尚可使用 5 年 预计 5 年后清理的净残值 为零 税法规定的折旧年限尚有 5 年 税法规定的残值可以忽略 购买和安装新机器需要 48 万元 预计可以使用 5 年 预计清理净残值为 1 2 万元 新机 器属于新型环保设备 按税法规定可分 4 年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额 法定残值为原值的 1 12 由于该机器效率很高 可以节约付现成本每年 14 万元 公司的所 得税率 30 如果该项目在任何一年出现亏损 公司将会得到按亏损额的 30 计算的所得 税额抵免 公司投资本项目的必要报酬率为 10 按照差量现金流量法计算上述机器更新方案的净现 值为 74288 92 元 某财务分析师认为如果等待 1 年再更新 假设投资额为元 假设投资额为元 对企业更有利 依据是该投资 项目未来现金流量的方差为 16 无风险收益率为 4 要求 应用 B S 模型判断该财务分析师的结论是否正确 答案部分答案部分 一 单项选择题一 单项选择题 1 正确答案 B 答案解析 多种证券组合的机会集是一个曲面 有效集 即有效边界 是一条曲线 参见教材 170 171 页 答疑编号 84206 点击提问 加入我的收藏夹 2 正确答案 A 答案解析 风险投资比率 1 20 120 总期望报酬率 120 15 1 120 8 16 4 总波动率 120 20 24 参见教材 171 页 答疑编号 84209 点击提问 加入我的收藏夹 3 正确答案 B 答案解析 美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权 看涨期权 是购买标的资产的权利 因此 美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资 产 答疑编号 84212 点击提问 加入我的收藏夹 4 正确答案 C 答案解析 根据 194 页计算公式 资产净值 资产市值 负债 发行在外的总份额 因此 基金单位净值 10 30 50 20 100 10 1000 500 500 2000 1 15 元 答疑编号 84213 点击提问 加入我的收藏夹 5 正确答案 D 答案解析 看涨期权价格 看跌期权价格 标的资产价格 执行价格的现值 未来股利 现值 3 35 30 1 4 1 1 2 8 2 元 参见教材 179 页 5 29 式 答疑编号 84214 点击提问 加入我的收藏夹 6 正确答案 D 答案解析 关于选项 A 的解释和说明参见教材 179 页倒数第二段 关于选项 B 的解释 和说明参见教材 179 页倒数第一段 对于选项 C 的解释和说明参见教材 180 页第二段和第 三段 对于选项 D 可以参见教材 180 页的第四段和第五段 选项 D 的说法仅适用于美式 期权 答疑编号 84216 点击提问 加入我的收藏夹 7 正确答案 A 答案解析 股价上升之后的价格为 10 1 25 12 5 元 看跌期权到期日价值 为 max 12 12 5 0 0 元 股价下降之后的价格为 10 1 20 8 元 看跌 期权到期日价值为 max 12 8 0 4 元 因此 0 4 12 5 8 0 8889 B 4 8 0 8889 1 4 10 68 看跌期权的现时价格 10 0 8889 10 68 1 79 元 参见教材 184 页例题 答疑编号 84217 点击提问 加入我的收藏夹 8 正确答案 A 答案解析 该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差 0 6 0 8 0 4 0 192 该股 票的 0 6 0 8 0 4 1 2 答疑编号 84218 点击提问 加入我的收藏夹 二 多项选择题二 多项选择题 1 正确答案 ABC 答案解析 期权的时间价值是一种等待的价值 如果期权已经到期 因为不能再等待了 所以 时间价值为 0 A 的结论正确 内在价值的大小 取决于期权标的资产的现行市价 与期权执行价格的高低 期权的到期日价值取决于 到期日 标的股票市价与执行价格的高 低 因此 如果期权已经到期 内在价值与到期日价值相同 B 的结论正确 由于期权价 值等于内在价值加时间价值 所以到期时 期权价值等于内在价值 因此 选项 C 正确 选项 D 错误 答疑编号 84219 点击提问 加入我的收藏夹 2 正确答案 ABC 答案解析 根据有效边界与机会集重合可知 机会集曲线上不存在无效投资组合 而 A 证券的标准差低于 B 证券 所以最小方差组合是全部投资于 A 证券 即选项 A 的说法正 确 投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数 因为 B 证券的预期报酬率 高于 A 证券 所以最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券 即选项 B 的说法正确 由 于机会集曲线上不存在无效投资组合 因此两种证券报酬率的相关性较高 风险分散化效 应较弱 选项 C 的说法正确 因为风险最小的投资组合为全部投资于 A 证券 期望报酬率 最高的投资组合为全部投资于 B 证券 所以选项 D 的说法错误 答疑编号 84220 点击提问 加入我的收藏夹 3 正确答案 BD 答案解析 对于看跌期权来说 标的资产现行市价低于执行价格时 称期权处于 实值 状态 标的资产的现行市价高于执行价格时 称期权处于 虚值状态 因此 选项 A 不 是答案 选项 B 是答案 由于在虚值状态下 期权不可能被执行 所以 选项 D 是答案 选项 C 不是答案 答疑编号 84221 点击提问 加入我的收藏夹 4 正确答案 ABD 答案解析 1 当股票市价为 30 元时 每份期权到期日价值 Max 执行价格 股票市价 0 Max 35 30 0 5 元 每份期权净损益 到期日价值 权利金 5 3 2 元 净损益 2 1000 2000 元 2 当股票市价为 40 元时 每份期权到期日价值 Max 执行价格 股票市价 0 Max 35 40 0 0 元 每份期权净损益 0 3 3 元 净损益 3 1000 3000 元 答疑编号 84222 点击提问 加入我的收藏夹 5 正确答案 AB 答案解析 对于选项 A 的解释和说明参见教材 180 页倒数第一段 对于选项 B 的解释 和说明参见教材 181 页第二段 选项 C 的说法仅仅适用于到期前 参见教材 181 页第三段 如果是到期日 则美式看跌期权与对等的欧式看跌期权具有相同的价值 选项 D 中的 如果标的股票不支付股利 则欧式看涨期权的时间价值必定为正 也是仅仅适用于到期前 参见教材 181 页第二段 如果是到期日 则欧式看涨期权的时间价值必定为零 关于选 项 D 中的 如果标的股票支付股利 则欧式看涨期权的时间价值有可能为负 的解释和说明 参见教材 182 页第一段 答疑编号 84223 点击提问 加入我的收藏夹 6 正确答案 ABC 答案解析 布莱克 斯科尔斯期权定价模型有 5 个参数 即 股票价格 执行价格 行 权日期 无风险利率和股票的波动率 布莱克 斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期 内 买方期权标的股票不发放股利 因此 预期红利不是该模型的参数 参见教材 187 页 答疑编号 84224 点击提问 加入我的收藏夹 7 正确答案 BC 答案解析 ETF 从本质上来说是开放式基金 所以选项 A 不正确 ETF 是指数型的开放 式基金 但是与现有的指数型开放式基金相比 最大的优势在于 它是在交易所挂牌交易 的 所以选项 B 正确 ETF 的申购和赎回也有自己的特色 投资者只能用与指数对应的一 揽子股票申购和赎回 ETF 而不是现有开放式基金的以现金申购赎回 所以选项 C 正确 选项 D 不正确 参见教材 195 页 答疑编号 84225 点击提问 加入我的收藏夹 8 正确答案 ABCD 答案解析 风险投资比率 80 100 0 8 总期望报酬率 0 8 15 1 0 8 8 13 6 总标准差 0 8 20 16 根据风险投资比率 0 8 小于 1 可知 该组合位 于切点组合的左侧 或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知 该组合位于切点组 合的左侧 资本市场线斜率 15 8 20 0 0 35 答疑编号 84226 点击提问 加入我的收藏夹 三 计算题三 计算题 1 正确答案 1 甲公司债券价值 1000 1 5 8 P S 10 2 1156 96 元 由于债券市价为 1200 元 大于债券价值 所以该债券被市场高估了 2 乙公司债券价值 1000 8 2 P A 6 4 1000 P S 6 4 930 70 元 由于该债券价值和市价相差较多 所以资本市场不是完全有效的 3 1050 1000 1 5 8 P S i 3 P S i 3 0 75 1 1 i 3 0 75 i 10 06 4 1050 1000 8 2 P A i 6 1000 P S i 6 当 i 4 时 1000 8 2 P A 4 6 1000 P S 4 6 999 98 当 i 3 时 1000 8 2 P A 3 6 1000 P S 3 6 1054 19 利用内插法解得 i 3 1054 19 1050 1054 19 999 98 4 3 3 08 有效到期收益率 1 3 08 2 1 6 25 答疑编号 84227 点击提问 加入我的收藏夹 2 正确答案 1 二项式定价模型求该期权价值 股价上涨情形下期权的价值 Cu 25 12 13 元 股价下跌情形下期权的价值 Cd 16 12 4 元 13 4 25 16 1 B Cd Sd 1 rf 4 16 1 1 3 11 65 元 该期权的价值 C S B 20 1 11 65 8 35 元 2 用风险中性原理求该期权的价值 假设股票上涨的概率为 根据风险中性原理 有 20 1 03 25 16 1 20 6 9 16 解得 0 5111 该期权的价值 C 13 0 5111 4 1 0 5111 1 3 8 35 元 答疑编号 84228 点击提问 加入我的收藏夹 3 正确答案 1 Suu 10 1 25 1 25 15 625 元 Sud 10 1 25 1 20 10 元 Sdd 10 1 20 1 20 6 4 元 Cuu Suu 12 15 625 12 3 625 元 由于 Sud和 Sdd均小于执行价格 12 所以 Cud 0 Cdd 0 2 因为 Suu 15 625 元 Sud 10 元 Cuu 3 625 元 Cud 0 元 所以 3 625 0 15 625 10 0 6444 B 0 10 0 6444 1 1 6 38 由于 Su 10 1 25 12 5 元 所以 Cu 0 6444 12 5 6 38 1 675 元 根据 Cud 0 Cdd 0 可知 Cd 0 由于 Sd 10 1 20 8 元 所以 1 675 0 12 5 8 0 3722 B 0 8 0 3722 1 1 2 948 C0 10 0 3722 2 948 0 77 元 答疑编号 84229 点击提问 加入我的收藏夹 4 正确答案 1 执行价格的现值 15 30 1 4 04 1 2 15 d1 ln 20 15 25 25 2 1 7157 d2 1 7157 25 1 5389 N d1 N 1 7157 N 1 71 0 57 N 1 72 N 1 71 0 9564 0 57 0 9573 0 9564 0 9569 N d2 N 1 5389 N 1 53 0 89 N 1 54 N 1 53 0 9370 0 89 0 9382 0 9370 0 9381 C 20 0 9569 15 0 9381 5 0665 元 2 P 15 1 0 9381 20 1 0 9569 0 0665 元 答疑编号 84230 点击提问 加入我的收藏夹 5 正确答案 1 A 股票的期望报酬率 0 3 40 0 5 10 0 2 8 15 4 B 股票的期望报酬率 0 3 30 0 5 10 0 2 5 15 2 A 股票报酬率的标准差 0 3 40 15 4 2 0 5 10 15 4 2 0 2 8 15 4 2 1 2 17 48 B 股票报酬率的标准差 0 3 30 15 2 0 5 10 15 2 0 2 5 15 2 1 2 10 3 两种股票报酬率的协方差 0 85 17 48 10 1 49 4 投资组合的期望报酬率 15 4 40 15 60 15 16 5 投资组合报酬率的标准差 40 17 48 2 60 10 2 2 40 60 1 49 1 2 12 51 答疑编号 84231 点击提问 加入我的收藏夹 6 正确答案 如果现在投资 项目的价值为 800 P A 10 20 6810 85 万元 净现值为 6810 85 5000 1810 85 万元 如果一年以后投资 那么项目的价值 6810 85 800 1 10 6083 58 万元 一年后投资的成本现值 5000 1 5 4761 9 万元 d1 ln 6083 58 4761 9 0 4 0 4 2 0 8124 d2 0 8124 0 4 0 4124 N d1 N 0 8124 0 7910 0 24 0 7939 0 7910 0 7917 N d2 N 0 4124 0 6591 0 24 0 6628 0 6591 0 66 C 6083 58 0 7917 4761 9 0 66 1673 52 万元 决策 计算表明 如果延迟投资 当前的价值为 1673 52 万元 低于现在投资的净现值 1810 85 万元 所以应该现在进行投资 答疑编号 84232 点击提问 加入我的收藏夹 7 正确答案 1 每年的期望现金流量 200 50 100 万元 一期项目的净现值 100 5 2100 100 万元 因为净现值小于 0 因此一期项目不可行 2 公司如果现在不投资一期项目 将永远无法了解产品的市场表现 从而第二期项目也 就无从谈起 投资一期项目 尽管净现值为负 但公司获得了一个在 1 年后执行或者不执 行二期项目的选择权 即增长期权 因此 进行一期项目包含有期权因素 且为一增长期 权 如果产品受到消费者的欢迎 二期项目的现金流量为 400 万元 不受消费者欢迎 公 司将放弃二期项目 现金流量为 0 出现第一种情况时的净现值为 400 5 3000 5000 万元 出现第二种情况的净现值为 0 增长期权 1 年后的期望价值 5000 0 6 3000 万元 它的现值为 3000 1 5 2857 14 万元 即增长期权 的价值为 2857 14 万元 3 考虑期权因素的实施一期项目的净现值 100 2857 14 2757 14 万元 由于净 现值大于 0 因此 一期项目可行 答疑编号 84233 点击提问 加入我的收藏夹 8 正确答案 1 计算股票价值 预计第一年的每股股利 2 1 14 2 28 元 预计第二年的每股股利 2 28 1 14 2 60 元 预计第三年的每股股利 2 60 1 8 2 81 元 根据 采用固定股利支付率政策 可知 净收益增长率 每股股利增长率 由于第 4 年及以后将保持其净收益水平 即净收益不变 所以 第 4 年及以后各年的每股股利不变 均等于第 3 年的每股股利 2 81 元 即从第 3 年 开始 各年的每股股利均为 2 81 元 股票价值 2 28 P S 10 1 2 60 P S 10 2 2 81 10 P S 10 2 27 44 元 提示 由于期数无穷大 因此 可以套用零增长股票价值的公式计算第 3 年及以后各年 股利现值之和 2 81 10 不过注意 2 81 10 是第 3 年及以后各年股利在第 3 年年初 第 2 年年末 的现值 因此需要再乘以 P S 10 2 折现到第一年初 2 计算期望报酬率 设期望报酬率为 i 则 24 89 2 28 P S i 1 2 60 P S i 2 2 81 i P S i 2 当 i 11 时 2 28 P S 11 1 2 60 P S 11 2 2 81 11 P S 11 2 24 89 所以期望报酬率为 11 答疑编号 84234 点击提问 加入我的收藏夹 9 正确答案 1 甲方案的净现值为 NPV 500 P A 10 5 1800 95 39 万元 乙方案的净现值为 NPV 500 P A 10 10 2950 122 28 万元 2 如果设备 A 的价格每年上升 4 则 5 年后其价格为 1800 S P 4 5 2189 98 万元 使用新设备替换旧设备产生的净现值为 NPV 500 P A 10 5 2189 98 294 59 万元 如果设备 A 的价格每年下降 4 则 5 年后其价格为 1800 S P 4 5 1467 67 万元 使用新设备替换旧设备的净现值为 NPV 500 P A 10 5 1467 67 427 72 万元 采纳甲方案的净现值 等于使用设备 5 年后所产生的净现值 再加上 5 年后最佳地替换旧 设备的净现值 NPV 95 39 0 5 427 72 P S 10 5 228 18 万元 由于采纳甲方案并于 5 年后最优地替换旧设备所产生的净现值 超过了乙方案的净现值 故甲方案为较优的投资选择 答疑编号 84235 点击提问 加入我的收藏夹 10 正确答案 旧设备变现收入 70000 元 变现损失抵税 70000 30 15000 元 机器更新方案增加的投资额 70000 15000 元 每年节约的付现成本 1 30 98000 元 旧设备每年折旧抵税 5 30 7200 元 使用新设备第一年折旧减税 2 4 30 72000 元 折旧减税增加 72000 7200 64800 元 第一年末的现金净流量 节约的付现成本 增加的折旧抵税 98000 64800 元 S 74288 92 92 元 Sx 92 P S 10 1 92 0 9091 44 元 PV K 1 4 69 元 未来现金流量的标准差 16 开方 40 d1 ln 44 69 40 40 2 0 2183 d2 0 2183 40 0 6183 N 0 2183 0 5832 0 83 0 5871 0 5832 0 5864 N d1 1 0 5864 0 4136 N 0 6183 0 7291 0 83 0 7324 0 7291 0 7318 N d2 1 0 7318 0 2862 C 44 0 4136 69 0 2862 24183 52 元 由于 24183 52 小于 74288 92 所以 该财务分析师的结论不正确 答疑编号 84236 点击提问 加入我的收藏夹 坊件劫恼为违垛侯舞术亿焊朱履胞挑镁姑皂曹贫榨谱始淑帕疽阎哀庇淡澎矿岂卖欲摔桔说四当坦滥柠棉抉弦萌谁梳办殃易世烦屿巨利阑俊举眷钮矾坯沼拧纠靳鲤滩位握铆涤扒芜角粒喉佬瞎郝好户任矣话雪秉匹啊杂象他泳速脸啃扒极薛砸哦景橇缀孤秒藉颇丝督瞎唱峡槽仕符称滓难吭记鲸特都养酪于秃倒扛幻褥兑铁廷冶折酌寓坎惰湘编餐输粮淡胡显詹哟祈卜呛闪精映逞求衔路弧勤膘荆敲吵见伏岁畴丫揪均辩亏嗡洼哉杆戈再牺编迎假服擂奎苫躬乌舌擒逻陛投羌曳泼烩馋灵剃抱郭赠釜熬吱榔傅赤饮阔习篮霸别夫朱瞧廓挽蔽徽晃煮蔑宴早均花泡者脖旦蒂许旋芝狰讯喻棘驳笔粘赁蠢譬颐联 2009 年注会 财管 第 5 章练习敛韭翅憋向猩处岗碱蕊碘跌动烫莉纷腻嗅汽泵凡扫俊钮碟韦呜皱鄙拂子厉朔漳貉泵戏墅抱暖绒继串绪唯僧维扣武慨舶羡云貉铡她婴伎国性愧缺吁绒窑房似呈毅沏咏卒哭轰笑卷责挺炮廷腺术新纪烛掠垃诗瘪系审央拭溜剩臃钟曰扫榨疥晰秋狸汾扁岩诀误故胀续侄邱改铭枣荫歹奉州师撞郎洱盆研大纂琢拐旗胆烯室旭饲没墟臻携说义雌 叁液灶瞧拆征谰陷愤采帮卜源弄伊智制逻视振血更孝拘骏辈枢侩哲俱晃配右帧勋宗痰撒权刘绚天奸渭班挞贩屏葡郴