李剑的价值投资总结

李剑的价值投资总结 第一部分 总的系统工程 一 系统工程的五个环节是 1 好行业 2 好企业 3 好价格 4 长期持有 5 适当分散 二 不战而屈人之兵 善之善者也 它指导我们要以尽可能低的成本 尽可能低的价格 冒最少的风险去赢取最大的回报 长期持有优秀的企业才能赚大钱 不战而屈人之兵是最 高明的战略 三 价值投资理论分为四个步骤 第一步 选择目标股票 第二步 确定目标股票的内在 价值 第三步 当股票市场价格与内在价值之间出现安全边际时 购入该股票 第四步 等待股票市场价格达到内在价值或者高出内在价值一定幅度时卖出该股票 这是对市值率 估值方法最早最系统的表述 第二部分 选股原则 一 先胜而后求战 总体概括 一 先胜而后求战 总体概括 1 投资之前要认真分析一家企业的年度报表 2 并实地了解它们的产品和服务 3 思考它们所处行业的特点 4 思考它们的经济护城河的有无和强弱 5 判断它们的市场价格是否便宜或合理 6 同时分配一笔合理的资金以避免过于集中 二 关于企业的产品二 关于企业的产品 1 产品独一无二 2 产品供不应求 3 产品量价齐升 4 产品永不过时 三 关于消费特点三 关于消费特点 1 品牌消费 2 大众消费 3 反复消费 4 奢侈消费 5 成瘾消费 四 总体分析四 总体分析 1 良好的历史高增长数据 这一点 仅限于稳定高成长行业 特别要提防衰退性行 业和强周期性行业 2 经济护城河的宽度和种类 优势越多越好 护城河的宽度越宽越好 种类越多越 好 所谓 万千宠爱在一身 就是指的如此 3 产品和服务有长久的 广大的 反复的 强烈的需求 4 有未来确切的利润增长点 这一点 越具体越好 5 提价能力强 成本低 比如年复一年生产同样的简单产品 每个企业的产品都可 能遇到销量瓶颈和成本上升 有了这两条就可以不断提升利润 五 研究企业首先是研究企业的产品和服务五 研究企业首先是研究企业的产品和服务 1 研究它们是否有广大而久远的需求 2 研究它们的质量 功能和独特的性质 3 研究它们的影响力即品牌 它们受欢迎的程度 六 选股三步舞曲 六 选股三步舞曲 1 垄断 2 提价 3 无限扩张 七 调研中应多调查和思考企业的重大问题 七 调研中应多调查和思考企业的重大问题 1 比如持续竞争优势问题 2 盈利模式问题 3 自主定价权问题 4 未来利润增长点问题 5 行业特点问题 6 管理层问题 7 市场价格和内在价值的差异问题等等 这些问题财务报表上没有 或者说不直接反映 阅读财务报表含在调查里面 八 优势八 优势 第一 垄断优势 第二 资源优势 第三 品牌优势 第四 能力技术优势 第五 政策优势 最后 行业优势 九 第一句话 九 第一句话 如果你不能持有一只股票十年 那你就不要持有它十分钟 如果你不能持有一只股票十年 那你就不要持有它十分钟 1 要买十年内让人放心的企业 要选择具有持续竞争优势 即经济护城河 的公司 2 要关注企业长期的表现而不是短期的涨跌 不要被只能吸一口的看似便宜的烟蒂迷 乱了双眼 3 要注重企业的前景而不是过去 要尽量采用未来的自由现金流的折现估值方法 4 要特别警惕衰退性行业和昙花一现的产品 避免投资如胶卷 传呼机 保龄球 报 纸这样一些已经丧失了需求或逐渐在丧失需求的行业或产品 5 也要警惕处在周期性高点的行业和公司 它们可能正要步入漫漫熊途 十 第二句话是 十 第二句话是 我一生追求消费垄断型企业 我一生追求消费垄断型企业 消费垄断型企业分解为十大要素 一个基础和根本特征 六个主要特点 三个检验方 法 1 一个基础是 商誉 2 一个根本特征是 主要靠无资产赚钱 3 六个主要特点 1 产品为消费者乐于得到 这是谈的是经济领域内的重大的需求问题 2 产品在消费者眼中没有近似的替代品 客户的品牌忠诚度高 3 产品的价格不受管制 并且提价不影响销量 4 对管理的要求弱 甚至一段时间内傻瓜都能经营 5 外观像一座有宽阔护城河围绕的经济城堡 难以模仿和复制 难以攻破 6 拥有优异的 长期经济特征 具有 注定必然如此 的商业模式 4 三个检验方法以 1 同样的产品 用一半的售价也卖不过它 例子是在麦当劳 旁边半价卖汉堡包 卖不动 沃尔玛在自己门店最显著位置卖自己的可乐还是不能减少可口可乐的市场份额 不光是半价竞争不过 即使是不以赚钱为目的也打不败它 2 用比这家公司的净值或市值要多得多的资金 打败不了 它 这种企业只能收 购 却无法打败 3 用更多的资金 再集中国内最优秀的企业经营人才 仍然无法打败它 这让我 想起了中国的茅台酒厂 他们在遵义的实验证明 自己存心打败自己 都无法打败 第三部分 一 对投资者的具体建议是三条 1 买一座环境幽雅的好房子 离市场远一点 看股市多用望远镜 少用显微镜 2 平时少看盘多读书 多读年报 多思考 少去证券公司多去上市公司 多交朋友 3 用分散收藏的方法投资股票 发现又好又便宜的股票 陆续收藏起来养老 尽量不 要卖出精心选择的价廉物美的股票 最多只用每年的分红作为日常开支 二 价值投资的精髓和丰富内容 可以高度概括为这样一些主要原则 1 成长性或先进性原则 重视公司的独特竞争优势和内在成长 极力追求 和选择伟 大和优秀的企业 2 安全性或稳健性原则 特别强调寻找和等待低廉的价格 主张用五毛钱 的价格购 买一块钱的价值 3 耐心性原则或追求复利原则 坚信时间是优秀企业的朋友 坚持长期持 有以获取 巨额的回报 4 集中性原则或适当分散原则 适当集中以战胜大盘和战胜平庸 适度分 散以规避 个股