财务报表分析3同仁堂获利能力分析★

同仁堂获利能力分析同仁堂获利能力分析 主营业务 制造 加工中成药制剂 化妆品 技术咨询 技术服务 药用主营业务 制造 加工中成药制剂 化妆品 技术咨询 技术服务 药用 动植物的饲养 种植 经营中成药 西药制剂 生化药品 自营和代理各类商动植物的饲养 种植 经营中成药 西药制剂 生化药品 自营和代理各类商 品及技术的进出口业务 但国家限定公司经营或禁止进出口地商品及技术除外 品及技术的进出口业务 但国家限定公司经营或禁止进出口地商品及技术除外 获利能力是指企业赚取利润的能力 企业的获利能力对企业的所有利益关系的人来说 都非常重要 企业获利能力强 能够赚取丰厚的利润 则债权人的利息和本金都有了偿还 的保障 经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励 投资人有了分配股利的 基础 国家有了收取所得税的依据 企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇 因此 获利能力是任何企业 在任何情况下 任何利益关系人都非常关心的 一 一 财务指标分析财务指标分析 同仁堂获利能力主要财务指标同仁堂获利能力主要财务指标 表 1 1 同仁堂 年度 20042005200620072008 总资产收益率 ROA 13 83012 5807 6309 4009 510 长期资本收益率22 74320 29012 05814 74314 947 主营业务毛利率46 73044 80040 38040 31040 253 主营业务利润率11 73011 5606 5108 6208 811 成本费用利润率14 40014 1807 50012 64013 150 盈余现金保障倍数1 0890 4641 6530 3871 206 资产保值增值率130 909109 726102 060110 964107 291 净资产收益率 ROE 15 19013 4206 5708 0607 340 每股收益 EPS 0 7930 6940 3590 5370 497 图 1 1 0 20 40 60 80 100 120 140 总资产收益率 ROA 长期资本收益率 主营业务毛利率 主营业务利润率 成本费用利润率 盈余现金保障倍数 资产保值增值率 净资产收益率 ROE 每股收益 EPS 2004 2005 2006 2007 2008 二 二 同业竞争对手资料同业竞争对手资料 九芝堂获利能力主要财务指标九芝堂获利能力主要财务指标 表 1 2 九芝堂 年度 20042005200620072008 总资产收益率 ROA 8 9701 4103 56010 88013 850 长期资本收益率10 6961 6684 54514 00317 204 主营业务毛利率38 8038 47043 56050 59055 926 主营业务利润率10 3502 2404 26012 48018 154 成本费用利润率11 4702 3404 50020 84033 570 盈余现金保障倍数0 9502 4643 3730 6730 656 资产保值增值率105 68095 24092 731116 472104 465 净资产收益率 ROE 9 5102 1103 84011 69016 600 每股收益 EPS 0 4040 0900 1620 5150 672 图 1 2 0 20 40 60 80 100 120 总资产收益率 ROA 长期资本收益率 主营业务毛利率 主营业务利润率 成本费用利润率 盈余现金保障倍数 资产保值增值率 净资产收益率 ROE 每股收益 EPS 2004 2005 2006 2007 2008 三 三 同业行业资料同业行业资料 同仁堂同仁堂 20042004 年度财务指标综合得分年度财务指标综合得分 表 1 3 指标得分排名行业平均得分行业最高分行业最低分 获利能力综合得分20 6761215 35123 477 12 769 净资产收益率7 908135 4759 000 17 341 每股收益5 57953 6506 000 1 261 主营业务毛利率33 137182 4334 0000 947 主营业务比率3 752393 7936 0002 880 同仁堂同仁堂 20052005 年度财务指标综合得分年度财务指标综合得分 表 1 4 指标得分排名行业平均得分行业最高分行业最低分 获利能力综合得分21 299214 54721 404 167 483 净资产收益率8 91185 0189 000 175 309 每股收益5 45533 5035 696 8 780 主营业务毛利率33 071132 3604 0001 400 主营业务比率3 862103 6666 0002 825 同仁堂同仁堂 20062006 年度财务指标综合得分年度财务指标综合得分 表 1 5 指标得分排名行业平均得分行业最高分行业最低分 获利能力综合得分15 9735315 95423 073 0 491 净资产收益率5 882615 7689 000 10 580 每股收益4 002433 8446 0001 252 主营业务毛利率32 635462 5394 0001 398 主营业务比率3 454803 8035 8862 959 同仁堂同仁堂 20072007 年度财务指标综合得分年度财务指标综合得分 表 1 6 指标得分排名行业平均得分行业最高分行业最低分 获利能力综合得分15 4534816 04923 26613 223 净资产收益率5 405575 8419 0004 771 每股收益3 781393 8536 0002 962 主营业务毛利率32 668402 5454 0001 076 主营业务比率3 600653 8094 6803 600 同仁堂同仁堂 20082008 年度财务指标综合得分年度财务指标综合得分 表 1 7 指标得分排名行业平均得分行业最高分行业最低分 获利能力综合得分16 6513016 04920 4629 907 净资产收益率6 000335 8139 0001 049 每股收益4 052313 8456 0002 858 主营业务毛利率2 640222 5563 1202 400 主营业务比率3 960223 8344 6803 600 四 四 同仁堂盈利能力分析同仁堂盈利能力分析 一 销售毛利率分析 一 销售毛利率分析 销售毛利率是指销售毛利额 主营业务收入与主营业务成本之差 占主营业务收入的 比率 它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额 销售毛利率是企业获利的基础 单位 收入的毛利越高 抵补各项期间费用的能力越强 企业的获利能力也就越高 管理者除了 可根据毛利率水平在预测获利能力外 还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制 主营业务毛利率主营业务毛利率 表 2 1 企业20042005200620072008 同仁堂46 73044 80040 38040 31040 253 九芝堂38 98038 47043 56050 59055 926 行业均值35 08233 22933 32232 34335 990 图 2 1 0 10 20 30 40 50 60 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 行业均值 通过对同仁堂业务毛利率指标 表 2 1 与业务毛利率分析 图 2 1 可以看出 同 仁堂的销售毛利率高于九芝堂和医药行业平均水平 呈逐年下降趋势 由 2004 年的 46 730 下降到 2008 年的 40 253 但还保持着较高的毛利率 表明在全国医药商业业务毛 利率持续下降 医药企业动荡分化 强者恒强的情况下 同仁堂近年来一直致力于研究传 统品种剂型 规格多样化 不断进行品种技术升级和改造 补充和完善品种结构 在销售 过程中注意开发潜力品种 提升小品种的市场份额 继续深化内部改革 提升管理水平 在确保资产质量和经营质量的基础上 努力提高经营效率和经济效益 将成本管理作为工 作重点之一 取得了良好的效果 在和九芝堂的对比中 明显占有优势 毛利率高于对方 5 倍左右 根据同行业资料 表 1 3 表 1 4 表 1 5 表 1 6 表 1 7 利率的排名靠前 说 明同仁堂的主营产品有较强的竞争能力 获利能力较强 二 二 主营业务利润率分析主营业务利润率分析 主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率 它表明 企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润 反映了企业主营业务的获利能力 是 评价企业经营效益的主要指标 它是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金 收益率指标的进一步补充 体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献 以及对企业全部 收益的影响程度 该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力 没有足够大的主营业务利润率就无法 形成企业的最终利润 为此 结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析 能够充分反 映出企业成本控制 费用管理 产品营销 经营策略等方面的不足与成绩 该指标越高 说明企业产品或商品定价科学 产品附加值高 营销策略得当 主营业务市场竞争力强 发展潜力大 获利水平高 主营业务利润率主营业务利润率 表 2 2 20042005200620072008 同仁堂11 73011 5606 5108 6208 811 九芝堂10 3502 2404 26012 48018 154 行业均值0 464 90 375 27 734 17 1310 000 图 2 2 100 80 60 40 20 0 20 40 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 行业均值 通过对同仁堂主营业务利润率指标 表 2 2 与主营业务利润率分析 图 2 2 可以 看出 同仁堂的主营业务利润率高于九芝堂以及行业平均水平 2004 年到 2008 年来同仁 堂的主营业务利润率在行业中都维持着较高的水平 表 1 3 表 1 4 表 4 5 表 1 6 表 1 7 而行业平均水平为负值 九芝堂在 2004 年 2008 年的平均主营业务利润率为 0 6029 由此可见 企业产品或商品定价科学 产品附加值高 营销策略得当 主营业务 市场竞争力强 发展潜力大 获利水平高 但在 2006 年略为下降 结合主营业务成本分析 应适当加强成本管理 三 三 总资产收益率分析总资产收益率分析 总资产收益率也称总资产报酬率 是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均 资产总额的比率 它是反映企业资产综合利用效果的指标 也反映了企业综合经营管理水 平的高低的指标 一个企业的总资产收益率越高 表明其资产管理的效益越好 企业的财务管理水平越 高 企业的获利能力也越强 反之 资产收益率越低 说明企业资产的利用效率不高 利 用资产创造的理论越少 企业获利能力也就越差 财务管理水平也越低 所以说它是衡量 企业总资产获利能力的重要指标 总资产收益率 总资产收益率 ROAROA 对比表 对比表 表 2 3 20042005200620072008 同仁堂13 83012 5807 6309 4009 510 九芝堂8 9701 4103 56010 88013 850 行业均值4 2841 3463 3207 2374 776 图 2 3 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 行业均值 通过对同仁堂总资产收益率 ROA 指标 表 2 3 与总资产收益率 ROA 分析 图 2 3 可以看出 同仁堂的总资产收益率明显高于九芝堂以及行业平均水平 同仁堂 2004 年到 2008 年的总资产收益率虽一直位于行业前列 表 1 3 表 1 4 表 1 5 表 1 6 表 1 7 但排名逐年下降 引起适当注意 从资产负债表可以看出 平均资产占用额逐年上 升 主要是由于同仁堂应收账款增加 其中 2008 年末应收账款占总资产的比例为 8 1036 同比增长 1 08 个百分点 并且其 2004 2008 年存货平均占总资产平均的 36 左 右 资产是盈利的基础 同仁堂虽然总资产收益率高于九芝堂以及行业平均水平 获利能 力也较强 但总资产收益率逐年下降 应加强对资产的运用 四 长期资本收益率分析 四 长期资本收益率分析 长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比 长期资本收益率是从资产负 债表的右边所进行的投入与产出的比较 考虑到短期负债的短期性和不稳定性 从长期 稳定的资本来源角度来看 需进一步分析企业长期资本的获利能力 长期资本收益率长期资本收益率 表 2 4 20042005200620072008 同仁堂22 74320 29012 05814 74314 947 九芝堂10 6961 6684 54514 00317 204 图 2 4 0 5 10 15 20 25 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 通过对同仁堂长期资本收益率指标 表 2 4 与长期资本收益率分析 图 2 4 可以 看出 同仁堂的长期资本收益率高于九芝堂 但 2005 起逐年下降 而九芝堂 2005 年期逐 年上升 在 2008 年与同仁堂相近 2006 年同仁堂的长期资本收益率大幅下降 结合利润 表可以看出那是因为在 2006 年度公司经营业绩下降 导致息税前利润下降 而长期资本却 逐年上升 上升幅度较大的原因造成的 可以看出同仁堂的资金来源结构中长期资本的比 重不断上升 公司的融资风险相对降低 但长期资本的获利能力也收到影响 虽然仍高于 九芝堂 但应在考虑融资风险的同时 加强获利能力 五 五 资产保值增值率分析资产保值增值率分析 资产保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的 比率 它表示企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况 是评价企业效益状况 的辅助指标 资产保值增值率是根据 资本保全 原则设计的指标 更加谨慎 稳健地反映了企业资 本保全和增值状况 它也充分体现了经营者的主观努力程度和利润分配中的积累情况 该指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性 该指标越高 表明企业的资本 保全状况越好 所有者的权益增长越快 资产保值增值率资产保值增值率 表 2 5 20042005200620072008 同仁堂130 909109 726102 060110 964107 291 九芝堂105 68095 24092 731116 472104 465 图 2 5 0 20 40 60 80 100 120 140 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 通过对同仁堂资本保值增值率指标 表 2 5 与资本保值增值率分析 图 2 5 可以 看出 同仁堂资本保值增值率高于九芝堂 呈下降趋势由 2004 年的 130 909 下降到 2006 年的 102 060 在 2007 年略微回升到 110 964 可见 2006 年度同仁堂通过规范管理 调整 业务 使指标数值回升至 110 964 由此可见投资者投入同仁堂的资本保全性和增长性都 优于投入九芝堂 六 六 盈余现金保障倍数分析盈余现金保障倍数分析 盈余现金保障倍数是企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值 盈余现金保障倍 数指标反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度 真实地反映了企业盈余的质量 盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度 对企业收益的质量进行评价 对 企业的实际收益能力进行再次修正 它在收付实现制基础上 充分反映出企业当期净收益 中有多少是有现金保障的 挤掉了收益中的水分 体现出企业当期收益的质量状况 同时 减少了权责发生制会计对收益的操纵 一般而言 当企业当期净利润大于 0 时 该指标应 当大于 1 该指标越大 表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大 盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数 表 2 6 20042005200620072008 同仁堂1 0890 4641 6530 3871 206 九芝堂0 9502 4643 3730 6730 656 图 2 6 0 0 5 1 1 5 2 2 5 3 3 5 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 通过对同仁堂盈余现金保障倍数指标 表 2 6 与盈余现金保障倍数分析 图 2 6 可以看出 同仁堂的盈余现金保障倍数低于九芝堂 呈起伏趋势 一般而言 当企业当期 净利润大于 0 时 该指标应当大于 1 同仁堂除在 2004 年 2006 年及 2008 年的盈余现金保 障倍数大于 1 在 2005 年与 2007 年均未达到标准 处于较低水平 说明企业经营活动产 生的净利润对现金的贡献比九芝堂要差 七 七 成本费用利润率分析成本费用利润率分析 成本费用利润率是企业一定时期的净利润同企业成本费用总额的比率 成本费用利润 率表示企业为取得利润而付出的代价 从企业支出方面补充评价企业的收益能力 成本费用利润率是从企业内部管理等方面 对资本收益状况的进一步修正 该指标通 过企业收益与支出直接比较 客观评价企业的获利能力 该指标从耗费角度补充评价企业 收益状况 有利于促进企业加强内部管理 节约支出 提高经营效益 该指标越高 表明 企业为取得收益所付出的代价越小 企业成本费用控制地越好 企业的获利能力越强 成本费用利润率成本费用利润率 表 2 7 20042005200620072008 同仁堂14 40014 1807 50012 64013 150 九芝堂11 4702 3404 50020 84033 570 行业均值5 054 0 0032 8137 4381 695 图 2 7 5 0 5 10 15 20 25 30 35 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 行业均值 通过对同仁堂成本费用利润率指标 表 2 7 与成本利润率分析 图 2 7 可以看出 同仁堂成本费用利润率高于九芝堂以及行业平均水平 呈下降趋势 更在 2006 年下跌到 7 500 2008 年指标略有回升 达到 13 150 主要是由于 2006 年的净利润为 156 021 181 88 元 比上年下降 145 209 977 13 元 2008 年度同仁堂通过规范管理 调 整业务 重又回升到 232 891 142 55 元 上升了 76 869 960 67 元 由此可见 同仁堂 的成本费用利润率高于九芝堂以及行业平均水平 表明企业为取得收益所付出的代价较小 企业成本费用控制地较好 企业的获利能力较强 处于行业中游水平 五 五 同仁堂投资报酬率分析同仁堂投资报酬率分析 一 一 净资产收益率分析净资产收益率分析 净资产收益率亦称所有者权益报酬率 是企业利润净额与平均所有者权益之比 该指 标净资产收益率充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力 突出反映了投 资与报酬的关系 是评价企业资本经营效益的核心指标 净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指 标 充分反映了企业资本运营的综合效益 该指标通用性强 适应范围广 不受行业局限 是国际上企业综合评价中使用率非常高的一个指标 通过净资产收益率指标分析 一方面 可以判定企业的投资效益 这将影响到所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向 从而 影响着企业的筹资方式 筹资规模 进而影响企业的发展规模及发展趋势 另一方面该指 标体现了企业管理水平的高低 经济效益的优劣 财务成果的好坏 尤其是直接反应了所 有者投资的效益的好坏 是所有者考核其投入企业的资本的保值增值程度的基本方式 一 般认为 企业净资产收益率越高 企业自有资本获取收益的能力越强 运营效益越好 对 企业投资人 债权人的利益保证程度越高 净资产收益率 净资产收益率 ROEROE 表 3 1 20042005200620072008 同仁堂15 19013 4206 5708 0607 340 九芝堂9 5102 1103 84011 69016 600 行业均值3 259 38 8691 5987 8564 138 图 3 1 40 30 20 10 0 10 20 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 行业均值 通过对同仁堂净资产收益率指标 表 3 1 与净资产收益率分析 图 3 1 可以看出 同仁堂的净资产收益率高于九芝堂以及行业平均水平 但同仁堂的净资产收益率虽处于较 高水平 但逐年呈下降趋势 已由 2004 年的 15 190 下降到 2008 年的 7 340 由杜邦分 析法分解来分析 由于资产负债率的逐年下降 由 2004 年的 26 93 下降到 2008 年的 19 41 引起权益乘数下降 权益乘数就越低 净资产收益率越低 销售净利率则逐年减 少 由 2004 年的 0 1173 下降到 2008 年的 0 0867 虽资产周转率加大 但资产净利率还 是处于下降趋势 因此由于资产净利率与权益乘数逐年下 引起净资产收益率逐年下降 说明企业的负债程度低 应更多的运用财务杠杆效应 适度的展开负债经营 要一方面扩 大销售收入 另一方面降低成本费用 在与九芝堂以及行业水平对比中 可以看出同仁堂 要优于九芝堂以及行业平均水平 说明投资人资本投入同仁堂 比投入九芝堂要获利高 对投资者更具吸引力 二 二 每股收益分析每股收益分析 每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率 它反映了某会计年度内企业平 均每股普通股获得的收益 用于评价普通股持有者获得报酬的程度 每股收益是评价上市 公司获利能力的基本和核心指标 该指标具有引导投资 增加市场评价功能 简化财务指 标体系的作用 每股收益值越高 企业获利能力 股东投资效益就越好 每一股所得的利 润也越多 反之 则越差 每股收益 每股收益 EPSEPS 表 3 2 20042005200620072008 同仁堂0 7930 6940 3590 5370 497 九芝堂0 4040 0900 1620 5150 672 行业均值0 1660 0680 1490 2980 303 图 3 2 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 20042005200620072008 同仁堂 九芝堂 行业均值 通过对同仁堂每股收益指标 表 3 2 与每股收益分析 图 3 2 可以看出同仁堂的 每股收益要大于九芝堂以及行业平均水平 2004 年到 2008 年的每股收益一直位于行业前 列 表 1 3 表 1 4 表 1 5 表 1 6 表 1 7 同仁堂 2004 年 2008 年平均投资收益为 0 576 元 而九芝堂 2004 年 2008 年的平均投资收益为 0 3686 元 行业平均水平 2004 年 2008 年的平均投资收益为 0 1968 元 说明同仁堂的获利能力大大优于九芝堂及行业水平 股东投资收益好 但期间差距有逐渐缩小的趋势 特别 2006 年有明