甲醇期现市场运行及套保分析.ppt

1 甲醇期现市场运行及套保分析 2012 10 18 2 目录 附 甲醇期货相关介绍 3 一 甲醇期现市场运行分析 价格 期货上市以后 期货价格逐步与现货收敛 套期保值操作可行性增加 套期保值的前提 期现货价格同向波动 甲醇期现价差走势图 甲醇期货与现货价格走势对比图 4 一 甲醇期现市场运行分析 企业出厂价与期价 从价格对比来看 上海焦化与甲醇期货的拟合度较好 5 一 甲醇期现市场运行分析 成交与持仓 甲醇上市之初便呈现出与一般大合约不同的活跃度 不到3个月成交就达到4万上方 最高时可达到7万手 6 除了上市初期 甲醇持仓占比偏高之外 从今年年初开始 甲醇整体持仓占比始终维持在0 1之间 持仓占比的减少意味着甲醇期货逐步走向成熟 甲醇期货持仓占比变化图 一 甲醇期现市场运行分析 成交与持仓 7 甲醇1209合约 从2011年10月28日上市至2012年6月下旬 行情起伏提供了两次中线做空和11年元旦左右跌破2800后的中线做多的机会 一 甲醇期货上市以来历史交易机会纵览 一 8 甲醇1301合约 从6月底7月初开始 主力合约1301提供了高抛低吸的交易机会 如图所示 8月24日出现了近期的破位 若突破确认 后市可能会出现150 180元的跌幅 做空机会或再来临 一 甲醇期货上市以来历史交易机会纵览 二 9 一 甲醇期货上市以来历史交易机会纵览 三 甲醇连续活跃合约 甲醇近一年的走势来看 化工板块与其相关度都在0 7以下 走势拟合度较差 没有出现跨品种套利机会 10 二 甲醇期现联动分析 活跃度高 甲醇合约一手保证金20000元左右 目前市场与之接近的品种仅有焦炭 甚至基金属中除了铜之外无一能与之相比 化工品中也仅有天胶超过其额度 在此背景下 我们来对比甲醇与焦炭上市后的成交情况 11 焦炭上市以来 由于合约较大 另外产业呈现白热化竞争格局 煤炭 焦炭 螺纹钢整体产业链呈现产能过剩现状 在此背景下 焦炭一直成交清淡 直到今年6月开始吸引资金关注 一个成熟的市场 期现价差总会出现正负交替的情况 焦炭期现货价格走势对比图 焦炭整体成交持仓情况 二 甲醇期现联动分析 活跃度高 12 螺纹钢期现货价格走势对比图 螺纹钢期价差走势图 PTA期现货价格走势对比图 PTA期价差走势图 13 天然橡胶期现货价格走势对比图 天然橡胶期现价差走势图 对比成熟的期货品种来看 最终期现价格都将收敛 并且期现价差会出现交替情况 由此看出甲醇期货相对焦炭更快的进入了成熟期 二 甲醇期现联动分析 活跃度高 14 在期货品种上市之前 贸易商主要通过参与大宗商品中远期市场来规避价格风险 甲醇现货电子盘交易较为成熟 为期货奠定了良好基础 最早甲醇具有5 6个现货电子盘市场 多数运行时间较久 其合约情况以及保证金的交易方式十分接近于期货合约 投资者对该品种的操作更为熟练 从而减少了观望期 二 甲醇期现联动分析 减少观望期 15 二 甲醇期现联动分析 现货电子盘与期货市场对比 现货电子盘并未因期货上市而产生分流现象 所有合约日平均成交量依然达到10000以上 期货上市之后的交易量明显大于现货电子盘 据我们统计 现货电子盘即使所有品种的总和 峰值也不到5万手 而期货峰值可达到7万手 现货电子盘成交分布较为均匀 一般主力分布在2 3个合约上 市场相对成熟 而期货仍不够成熟 目前除了1301合约 其他合约几乎零成交 16 现货电子盘并未因期货上市而产生分流现象 2011 5 17 至今张家港电子盘甲醇11月份合约走势图 2010 11 15 至今张家港电子盘甲醇1301月份合约走势图 二 甲醇期现联动分析 现货电子盘与期货市场对比 17 现货保证金较期货高 增加资金占用成本 期货市场有证监会以及期货业协会的监督 操作更具规范性 甲醇的下游比较多样 生产企业 贸易企业也比较多 现货电子盘投资者多以现货商为主 缺乏一个金融市场所应具备的投机功能 二 甲醇期现联动分析 现货电子盘与期货市场对比 18 张家港电子盘价格走势相对期货盘波动幅度较小 价格发现功能较差 相对来说甲醇期货与现货走势拟合度更好 张家港电子盘与郑交所甲醇价格走势对比图 二 甲醇期现联动分析 现货电子盘与期货市场对比 19 三 甲醇定价权将逐渐从国际转移到国内 目前内地甲醇自产自销 港口地区则主要依赖进口 这一格局相对稳定 是由于甲醇货值低 物流成本占比高的缘故 内地和港口的中间价差一般为物流成本 消费集中的华东沿海地区 以进口货物为主 与外方谈判议价相对被动 缺乏一个国内的有公信力的价格作为标杆 通过TA期货上市以后国内对于TA定价权的逐步掌握 甲醇期货将增强国内甲醇企业的议价能力 20 目录 附 甲醇期货相关介绍 21 近年来 全球主要经济体起伏不定 造成了包括原油 甲醇在内的主要商品资产价格的剧烈波动 一 套期保值背景 宏观 22 全球500强企业采用衍生工具对冲经营风险情况统计 一 套期保值背景 宏观 23 企业在生产经营的各个阶段几乎都面临着价格风险 现今企业在采购或者销售时都会采用多种定价方式 其为企业带来了一定的灵活性 但也增加了不确定性 一 套期保值背景 微观 24 1 2 3 4 一 套期保值背景 微观 25 一 套期保值背景 微观 26 二 如何参与套期保值 何谓套期保值 1 2 3 4 原理 期货价格和现货价格的趋合性 期货价格与现货价格的同向性 27 1 2 3 4 二 如何参与套期保值 企业参与套期保值交易的操作流程 28 二 如何参与套期保值 参与套期保值的原则和目的 1 2 3 4 覆盖企业面临的对自己不利的风险敞口 锁定成本或利润 完成经营目标 1 交易方向相反 2 商品品种相同或相近 3 期货合约数量匹配 4 月份相同或相近 如原材料买入保值 产品 库存卖出保值等 最好与现货品种相同的品种 或者是相近 与经营计划中所制定的数量匹配 现货购销时期与期货合约月份匹配 套保原则 29 买入套保 在期货市场买入期货合约 用期货市场多头来规避未来价格上涨的风险如原材料成本的锁定 卖出套保 在期货市场卖出期货合约 用期货市场空头来规避未来价格下跌的风险如产品价格的锁定 库存保值 二 如何参与套期保值 套期保值的两种基本参与方式 30 假设2012年3月份某甲醛企业5月份需要甲醇20000吨 而当时3月的现货价格为3900元 吨 该企业对该价格比较满意 据预测到5月份甲醇价格可能上涨 因此该企业为了避免价格上涨带来的风险 决定在期货市场上进行甲醇套保交易 交易情况如下 三 案例分析 买入套期保值 31 假设2012年7月初甲醇现货价格是在3030元 吨 某生产企业对此价格比较满意 但是甲醇8月才能出售 此时企业担心国家出台相关紧缩政策 从而抑制需求导致未来价格下跌 因此该企业为了避免价格下跌减少利润 决定利用期货市场做甲醇的套保交易 交易情况如下图 三 案例分析 卖出套期保值 32 五 套期保值软件 强大的套保武器 33 五 套期保值软件 强大的套保武器 34 五 套期保值软件 强大的套保武器 随着交易所对期权产品推出 即将会加入期权模块 形成完整金融策略平台 35 六 企业参与套期保值交易的常见误区 36 目录 附 甲醇期货相关介绍 37 一 交割基本规定 38 二 交割地点 销区 集散地设库 兼顾产区 非基准厂库贴水 基准仓库 1 仓库为主 以华东为主 其他为辅2 厂库为辅 以贴近销区山东 河南 河北等省为主 其他地区为辅3 循序渐进 逐步设立交割仓库 厂库及升贴水 出入库费用 仓储费用由交易所确定并公告 39 56 1 长三角地区既是化工品需求集中地 也是化工品供应集中地 2 该地区流经第三方仓储的化工品进出口产品占71 内贸占29 3 流出方式也是以车运居多 占比65 但因该地内陆水系发达 船运占比显著提高 占比约33 另有约2 的产品经管道流出 4 该地区第三方化工仓储企业客户类型贸易商占56 生产企业占44 长三角地区 二 交割地点 销区 集散地设库 兼顾产区 甲醇贸易商 生产企业 40 郑商所指定交割仓库 41 厂库基本情况 42 设立厂库相关文件 设立厂库相关文件 郑州商品交易所指定商品交割仓库管理办法郑州商品交易所指定交割仓库设立条件郑州商品交易所甲醇指定质检机构名录郑州商品交易所指定交割仓库申请材料 43 三 交割资质要求 不具备甲醇生产 储存 使用 经营 运输资质的客户不得参与甲醇交割甲醇属于国家安全生产监督管理局颁布的 危险化学品名录 中的易燃液体类 危险化学品安全管理条例 要求新 条例 2011年12月1日起施行 44 四 交割基准价 甲醇期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割仓库出库时的汽车板交货的含税价格 车板交货价 原因 现货中 甲醇的现货交收惯例是由卖方支付装至汽车板的价格 装船时港杂费 码头使用费另计 45 五 交割流程 滚动交割 交割月第一个交易日起至最后交易日的前一交易日 集中交割 交割月最后交易日闭式后同一会员同一交易编码客户所持有的该交割月买卖持仓自动平仓 平仓价按当日结算价计算 未平仓合约 由计算机按数量取整 最少配对数原则予以配对 交割结算价 配对日前10个交易日 含配对日 交易结算价的算术平均价 最后