公司理财学原理第5章习题答案

公司理财学原理第五章习题答案 二二 单项选择题单项选择题 1 根据企业总风险的定义 综合杠杆的表达式错误的是 C A 上期销售收入上期销售收入本期销售收入 上期利润总额上期利润总额本期利润总额 综合杠杆 B FQVP QVP 0 0 综合杠杆 C 0 0 QVP FQVP 综合杠杆 D 上期利润总额 上期贡献毛益总额 综合杠杆 2 对于企业风险的表述 错误的是 D A 企业总风险与销售量成反方向的变动关系 B 风险对企业盈利能力产生影响的根源在于企业存在着固定成本 C 风险对企业折现率产生影响的最根本原因在于企业存在负债 D 风险对企业折现率产生影响的最根本原因在于企业存在固定成本 3 关于经营风险的概述 不正确的是 A A 在企业初创期 生产不稳定 销售市场尚处于开发阶段 销售额比较低 所以初 创阶段企业的经营风险较低 B 内部控制有力 固定成本水平相对较低的企业 其经营风险要低于经营管理水平 差的企业 C 对同一企业而言 伴随着企业发展周期的变化 其经营风险水平也在不断变化 D 一般而言 从行业角度来比较 从事传统产品制造的行业 其经营风险要低于从 事新兴产品开发和制造的行业 4 对于财务杠杆的计算公式不正确的是 D A 利息经营性固定成本单位变动成本 销售单价销售量 经营性固定成本单位变动成本 销售单价销售量 杠杆 财务 B 税后收益 息税前收益 杠杆 财务 C 利息息税前收益 息税前收益 杠杆 财务 D 税前收益 息税前收益 杠杆 财务 5 企业利用财务风险错误的做法是 C A 在总资产收益率高于负债成本率时 企业可以利用财务杠杆使股权资金收益率获 得加速上升 B 当企业预测未来的总资产收益率会上升时 就可以充分利用负债筹资 增大负债 资金同股权资金的比率 以获取财务杠杆所带来的风险利益 C 股东向公司投资的能力较弱 股东又不愿意将有发展前途的企业的股权稀释 最佳 的筹资方式就是利用普通股筹资 D 当企业预测未来的总资产收益率较低时 就应减少负债筹资 缩小负债资金同股 权资金的比率 以回避财务杠杆所带来的风险损失 6 关于现金盈亏平衡分析 正确的是 B A 现金盈亏平衡点与盈亏平衡点的差异越大 公司利用风险追求收益的能力就越弱 B 现金盈亏平衡点与盈亏平衡点的差异取决于非现金支出额占固定成本的比重 C 公司的非现金支出总额越接近固定成本总额 现金盈亏的平衡点就越高 D 非现金支出额占固定成本的比重趋近于 100 现金盈亏平衡点则也相应趋近于 100 7 某企业 2008 年的销售额为 1 000 万元 变动成本 600 万元 固定经营成本 200 万元 预计 2009 年固定成本不变 则 2009 年的经营杠杆系数为 A A 2 B 3 C 4 D 无法计算 8 某企业只生产和销售 A 产品 固定成本为 15 000 元 单位变动成本为 4 元 假定 该企业 2008 年度该产品销售量为 10 000 件 每件售价为 8 元 按市场预测 2009 年 A 产品 的销售数量将增长 15 则 2009 年的息税前利润增长率为 D A 15 B 12 C 20 D 24 9 某企业 2008 年的销售额为 1 000 万元 变动成本 600 万元 固定经营成本 200 万 元 利息费用 10 万元 没有融资租赁和优先股 预计 2009 年息税前利润增长率为 10 则 2009 年的每股利润增长率为 A 10 B 10 5 C 15 D 12 10 财务杠杆效益是指 A 提高债务比例导致的所得税降低 B 利用现金折扣获取的利益 C 利用债务筹资给企业带来的额外收益 D 降低债务比例所节约的利息费用 11 某公司的经营杠秆系数为 1 8 财务杠杆系数为 1 5 则该公司销售额每增长 l 倍 就会造成每股收益增加 A 1 2 倍 B 1 5 倍 C 0 3 倍 D 2 7 倍 12 若某一企业的经营处于盈亏临界点状态 错误的说法是 A 此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点 B 此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 C 此时的营业销售利润率等于零 D 此时的边际贡献等于固定成本 13 某公司本年销售额 100 万元 税后净利 12 万元 固定营业成本 24 万元 财务杠 杆系数 1 5 所得税率 40 该公司的总杠杆系数为 A 2 7 B 1 8 C 2 4 D 2 5 三 多项选择题三 多项选择题 1 对于企业总风险 下列表述正确的有 A 风险通过对企业盈利能力的影响和折现率的影响而影响企业价值 B 风险的存在使企业盈利能力具有的可变性 风险越大 这种可变性就越大 C 风险的存在 使企业资金供给者要求的资金回报率具有的可变性 风险越大 这 种可变性就越大 D 风险越大 债权人要求的回报率越大 股东要求的回报率越低 2 关于企业固定成本的说法 正确的有 A 企业固定成本可分为经营性固定成本和财务性固定成本 B 经营性固定成本是指有生产经营等原因而产生的固定成本 C 财务性固定成本是指由筹资原因而产生的固定成本 D 财务性固定成本主要是由各类借款利息费用组成 3 经营性固定成本主要包括 A 固定资产折旧 B 长期资产摊销 C 长期借款利息支出 D 财产税 4 综合杠杆的表达式正确的有 A 综合杠杆 税前收益 贡献毛益 B 综合杠杆 税前收益 息税前收益 息税前收益 贡献毛益 C 综合杠杆 财务杠杆 经营杠杆 D 综合杠杆 经营杠杆 财务杠杆 5 企业风险水平分析主要意义有 A 利于企业根据自身实际情况采取不同的风险控制方法 有效控制企业风险 B 当企业的经营风险过大时 那么 就应该减少负债筹资 以降低经营风险 C 可以判明不同风险对决定企业价值各要素的影响状况 D 可以将不同风险水平的盈利能力折算为同风险的盈利能力 6 影响到经营风险的因素有 A 产品销售市场上的供求关系 B 生产要素市场的变化 C 企业债务水平 D 企业经营管理水平 7 了解企业的经营风险 主要作用是 A 有利于控制经营风险 B 有利于控制财务风险 C 有利于降低项目投资的风险 D 有利于确定不同经营风险条件下的要求收益率 8 关于财务风险对股东收益的基本影响 正确的表述有 A 当资产息税前收益率高于负债税前资金成本率时 负债资金占总资金来源的比重 越大 股权资金的收益率就越高 B 当资产息税前收益率高于负债税前资金成本率时 负债资金占总资金来源的比重 越大 股权资金的收益率就越小 C 当资产息税前收益率低于负债税前资金成本率时 负债资金占总资金来源的比重 越大 股权资金的收益率就越低 D 当资产息税前收益率低于负债税前资金成本率时 负债资金占总资金来源的比重 越大 股权资金的收益率就越高 9 准确测定公司的加权平均资金成本对正确选择投资方案的重要意义在于 A 为企业提供了正确选择折现率的基础 B 有效降低公司的投资方案的风险 C 当测定的加权平均资金成本低于真实的加权平均资金成本时 可能导致公司采纳某 些减少股东财富的投资方案 D 当测定的加权平均资金成本高于真实的加权平均资金成本时 可能导致公司放弃 某些增加股东财富的投资方案 10 通过财务杠杆来认识企业财务风险 其意义在于 A 有助于负债筹资决策 B 有助于确保企业控制权不被削弱 C 有利于回避无力按期偿还本息的财务风险 D 有利于确定负债资金成本的控制目标 11 在边际贡献大于固定成本的情况下 下列措施中有利于降低企业复合风险的有 A 提高销售量 B 提高产品单价 C 提高资产负债率 D 降低单位变动成本 12 筹资决策中的总杠杆具有如下性质 A 总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B 总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 C 总杠杆系数越大 企业经营风险越大 D 总杠杆系数越大 企业财务风险越大 四 判断题四 判断题 1 企业总风险可用企业销售收入增减变化而引起的税前收益加速变化的现象来反映 2 一个企业的总风险不是一成不变的 它是随销售量的增减变化而变化的 当销售量下降 综合杠杆率也下降 当销售量上升 综合杠杆率也上升 3 经营风险企业固有的 任何企业都必然承受着这种风险 4 财务风险是企业本身多固有的 企业不能通过任何方法消除财务风险 5 当企业全部资金均为自有资金时 这时财务杠杆率就为 1 6 现金盈亏平衡点与盈亏平衡点之差 反映了公司能够承受亏损经营的最大限度 7 只要公司出现亏损 即使现金盈亏平衡点为正 公司不可以继续正常的经营下去 8 在计算现金盈亏时 应该以扣除不需要现金支付的项目后的固定成本作为计算现金盈亏 的基础 9 一般而言 现金盈亏平衡点等于盈亏平衡点 10 经营性固定成本高的企业 其经营杠杆一定高 11 经营杠杆反映的是销售收入变化所引起的息税前收益的加速变化 因此对于一个企业 来说 经营杠杆越高越好 五 计算题五 计算题 1 试证明如下公式 综合杠杆 税前收益 贡献毛益 经营杠杆 息税前收益 贡献毛益 财务杠杆 税前收益 息税前收益 2 试证明综合风险 经营风险和财务风险均是随销售量的增减变化而成正比变化的 3 假定甲 乙两家企业 在当前生产水平条件下的经营情况如下表 甲企业乙企业 固定成本 元 20 000 00030 000 000 单位变动成本 元 4030 销售单价 元 100100 销售数量 件 1 000 0001 000 000 试计算甲 乙两企业的总风险 解 甲企业综合杠杆 100 40 100 40 1 5 乙企业综合杠杆 100 30 100 30 1 75 4 假定 习题 3 中的甲 乙企业的销售量分别在原基础上增减 10 问甲 乙两企 业的综合杠杆率又各为多少 解 甲企业总杠杆 100 40 100 40 1 43 乙企业总杠杆 100 30 100 30 1 64 5 设 B 企业销售量为 3 000 000 件 销售单价为 10 元 单位成本为 元 生产性固 定成本为 800 万元 利息支出为 300 万元时的股权资金收益率为 6 问销售量增 至 4000 000 件时 该企业的股权资金收益率为多少 解 综合杠杆率 10 5 10 5 3 75 股权资金收益率 6 1 3 75 13 5 6 假定 习题 3 中甲 乙两企业的资料不变 并进一步假定甲企业的生产经营性固 定成本为 1500 万元 乙企业的生产经营性固定成本为 2500 万元 问两家企业销 售收入分别增加和减少 10 条件下的经营杠杆和息税前收益增减变化情况 列表 计算 解 甲企业经营杠杆对息税前收益的影响甲企业经营杠杆对息税前收益的影响 销售水平 本期增加 10 减少 10 销售收入100 000 000110 000 00090 000 000 减 变动成本40 000 00044 000 00036 000 000 贡献毛益60 000 00066 000 00054 000 000 减 经营固定成本15 000 00015 000 00015 000 000 息税前收益45 000 00051 000 00039 000 000 经营杠杆1 331 291 38 息税前收益增减百分比 13 33 13 33 乙企业经营杠杆对息税前收益的影响乙企业经营杠杆对息税前收益的影响 销售水平 本期增加 10 减少 10 销售收入100 000 000110 000 00090 000 000 减 变动成本30 000 00033 000 00027 000 000 贡献毛益70 000 00077 000 00063 000 000 经营固定成本25 000 00025 000 00025 000 000 息税前收益45 000 00052 000 00039 000 000 经营杠杆1 561 481 62 息税前收益增减百分比 15 56 15 56 7 设 A B C 三家公司的有关资料如下 1 资金结构 A 公司公司B 公司公司C 公司公司 6 利率的公司债10 000 000 10 利率的公司债20 000 000 普通股票30 000 00020 000 00010 000 000 合 计30 000 00030 000 00030 000 000 2 息税前收益资料 假定 A B C 三家公司均属于同一行业 生产同一种产品 上年度完成同样 的产量 每家公司获得的息税前收益均为 3 000 000 元 普通股票的账面价 值也均为 10 元 股 公司所得税率为 33 试列表计算三家公司的财务杠杆及其每股收益 解 A A B B C C 三家公司在相同息税前收益水平条件下三家公司在相同息税前收益水平条件下 的财务杠杆和每股收益计算表的财务杠杆和每股收益计算表 单位 元单位 元 A A 公司公司B B 公司公司C C 公司公司 1 1 息税前收益 息税前收益 3 000 0003 000 0003 000 000 2 2 利息费用 利息费用 600 0002 000 000 3 3 税前收益 税前收益 3 000 0002 400 0001 000 000 4 4 所得税 所得税 33 33 990 000792 000330 000 5 5 税后收益 税后收益 2 010 0001 608 000670 000 6 6 普通股票股数 普通股票股数 3 000 0002 000 0001 000 000 7 7 每股收益 每股收益 5 5 6 6 0 670 8040 67 8 8 财务杠杆率 财务杠杆率 1 1 3 3 1 001 253 00 注 利息费用 公司债 利息率 8 假设 习题 7 的各种条件不变 但下一年度可能出现两种情况 一是销售状况好 每家公司的息税前收益都增加 20 另一是销售状况差 每家公司的息税前收益都 将减少 20 试列表计算三家公司在变化后两种情况的财务杠杆及其每股收益 解 A A B B C C 三家公司在相同息税前收益水平条件下三家公司在相同息税前收益水平条件下 的财务杠杆和每股收益计算表的财务杠杆和每股收益计算表 单位 万元单位 万元 增加增加 20 20 减少减少 20 20 A A 公司公司B B 公司公司C C 公司公司A A 公司公司B B 公司公司C C 公司公司 1 1 息税前收益 息税前收益 360360360240240240 2 2 利息费用 利息费用 6020060200 3 3 税前收益 税前收益 36030016024018040 4 4 所得税 所得税 33 33 118 89952 879 258 413 2 5 5 税后收益 税后收益 241 2201107 2160 8121 626 8 6 6 普通股票股数 万股 普通股票股数 万股 300200100300200100 7 7 变化后每股收益 变化后每股收益 5 5 6 6 0 8041 0051 0720 5360 6080 268 8 8 变化前每股收益 变化前每股收益 0 670 8040 670 670 8040 67 9 9 每股收益变化率 每股收益变化率 7 8 8 7 8 8 20 25 60 20 25 60 1010 变化后财务杠杆率 变化后财务杠杆率 1 1 3 3 1 001 202 251 001 336 00 1111 变化前财务杠杆率 变化前财务杠杆率 1 001 253 001 001 253 00 1212 财务杠杆变化率 财务杠杆变化率 10 11 11 10 11 11 0 4 25 0 6 4 100 1313 每股收益变化率 每股收益变化率 息税前收益变化率息税前收益变化率 1 001 043 001 001 043 00 9 以 习题 7 的资料为基础 并假定 A B C 三家公司的公司债券和普通股票均为 平均余额 试用如下公式求三家公司的股权资金收益率 成本率