南方航空盈利能力分析

企业盈利能力分析企业盈利能力分析 一 资本经营盈利能力分析一 资本经营盈利能力分析 一 资本经营盈利能力因素分析 根据 2011 2013 年南方航空公司的资产负债表和利润表 进行整理计算后得出以下分 析信息 项目20122013差异 平均总资产0 0 平均净资产 38 617 500 000 40 904 000 000 负债102 898 000 000 122 933 000 000 负债 平均净资产2 66 3 01 0 34 利息支出 负债利息率1 00 1 05 2 利润总额 息税前利润 净利润 所得税税率20 07 20 93 1 总资产报酬率4 25 1 34 3 净资产收益率10 32 6 73 4 则有 分析对象 3 59 第一次替代 总资产报酬率 2 第二次替代 负债利息率 6 第三次替代 杠杆比率 7 总资产报酬率变动的影响 8 53 负债利息率变动的影响4 资本结构变动的影响1 税率变动的影响 0 07 可见 南方航空公司 2013 年净资产收益率比 2012 年降低 4 主要是由于总资产报 酬率的大幅降低引起的 总资产报酬率的贡献为 8 53 其次 公司负债筹资成本下降 2 对其净资产收益率产生的是正面的影响 使得净资产收益率升高 4 负债与净资产比率 的上升发挥了一定的财务杠杆的作用 但是比率变化不大 导致作用不是特别明显 使净 资产收益率上升 1 所得税税率的上升使净资产收益率下降 0 07 下面将对以上的因素具体分析 南方航空公司的净资产收益率降低 说明在 营改增 政策影响下 经济增长和旺盛 的航空运输需求 公司正在进行整顿 净利润有所减少 总资产收益率经计算分别为 2 79 和 1 72 低了 1 左右 猜测可能是因为公司的资产多数是以飞机等固定资产形式存在 其 收益回收的年限较长 总资产报酬率的大幅降低也主要是由于 营改增 政策的影响 使 得所得税税负加重 净利润大幅减少 但是从长远来看 营业税改征增值税 会使得南航 的整体税负情况得到缓解 所以我们有理由相信未来南方航空公司的总资产报酬率和净资 产收益率都会有一个明显的提升 总的来说 从资本经营角度来看 南方航空公司属于交通运输业 主要是依靠购入飞 行器等固定资产作为其资本 随着飞机等固定资产回收年限的延长 以及税负问题的减轻 未来南方航空公司的盈利能力会越来越好 二 现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 净资产现金回收率指标表 项目2013 年2012 年 经营活动净现金流量11 128 000 00013 384 000 000 平均净资产40 904 000 00038 617 500 000 净资产现金回收率0 270 35 南方航空公司的净资产现金回收率比较稳定 盈利质量基本保持不变 盈利现金比率指标表 项目2013 年2012 年2011 年 经营活动净现金流量11 128 000 00013 384 000 00013 485 000 000 净利润2 649 000 0003 795 000 0006 049 000 000 盈利现金比率4 203 532 23 南方航空公司的盈利现金比率大于 1 而且在稳步上升 说明该公司的盈利质量越来越高 三 资本经营盈利能力的行业分析 同行业净资产收益率的比较分析 公司名称总资产规模净资产规模净资产收益率 南航165 145 000 00042 212 000 0008 99 国航205 361 883 00057 942 993 0006 33 东航137 776 513 00026 290 723 0007 97 从上表可以看出 南方航空公司在同行业中的盈利能力还是比较高的 二 资产经营盈利能力分析二 资产经营盈利能力分析 一 资产经营盈利能力因素分析 资产经营能力分析表资产经营能力分析表 项目2012年2013年差异 营业收入10148300000098130000000 利润总额47480000003350000000 利息支出1027000000 1294000000 息税前利润57750000002056000000 平均总资产135877000000153819500000 总资产周转率0 750 64 0 11 销售息税前利润率 4 251 34 2 91 总资产报酬率 3 170 85 2 32 分分析析对对象象 2 2 3 32 2 总总资资产产周周转转率率变变动动的的影影响响 0 0 4 46 6 销销售售息息税税前前利利润润率率的的影影响响 1 1 8 86 6 分析结果表明 南方航空公司总资产报酬率比上年减少 2 32 其中销售 息税前利润降低 它使总资产报酬率降低 1 86 周资产周转率降低使总资产 报酬率降低 0 46 止于南航哪方面亟需提高 我们通过同行业对比得出 主要竞争对手总资产报酬率对比 见下图 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 7 00 8 00 12345 南航总资产报酬率 国航总资产报酬率 东航总资产报酬率 1 代表 2009 年 2 代表 2010 年 以此类推 主要竞争对手总资产周转率对比 见下图 0 00 0 10 0 20 0 30 0 40 0 50 0 60 0 70 0 80 0 90 1 00 12345 南航总资产周转率 国航总资产周转率 东航总资产周转率 主要竞争对手销售息税前利润率对比 见下图 0 00 2 00 4 00 6 00 8 00 10 00 12 00 12345 南航销售息税前利润 率 国航销售息税前利润 率 东航销售息税前利润 率 从总资产报酬率图中可以看出 总体上 南航相比国航和东航总资产报酬率相 对较低 经过分析南航总资产周转率较好 但销售息税前利润率较低 特别是 与国航相比 更显略势 所以说南航主要需要提高销售息税前利润率 二 现金流量指标对资产经营盈利能力的补充 全部资产现金回收率指标表全部资产现金回收率指标表 项目20122013 经营活动净现金流量 元 1338400000011128000000 平均总资产 元 135877000000153819500000 全部资产现金回收率 9 857 23 从图中可以看出 南方航空全部资产现金回收率与 2012 年相比明显下降 另 外总资产报酬率也下降明显 说明公司盈利能力下降 同时盈利质量也下降了 0 00 2 00 4 00 6 00 8 00 10 00 12 00 14 00 16 00 12345 南航全部资产现金回 收率 国航全部资产现金回 收率 东航全部资产现金回 收率 从图中可以看出南航全部资产现金回收率呈下降趋势 2010 年最高 但 2010 年以后一直低于东方航空 国际航空也大幅提高 但波动较大 2013 年全 部资产现金回收率最低 所以南航应加强现金的回收 有待提高 三 资产经营盈利能力的行业分析 同行业公司总资产报酬率比较分析同行业公司总资产报酬率比较分析 公司名称总资产规模 元 净资产规模 元 净资产收益率 总资产报酬率 差异 南方航空165145000000422120000006 280 85100 00 国际航空205361883000579429930006 331 73203 53 东方航空137776513000262907230007 970 94110 58 从图中可以看出 南方航空 2013 年净资产收益率 总资产报酬率均为最低 与 主要竞争对手相比没有优势 三 商品经营盈利能力分析三 商品经营盈利能力分析 一 收入利润率分析 从该公司收入利润率分析表可以看出 南方航空股份有限公司 2013 年比 2012 年的总 收入利润率 销售净利润率均有小幅下降 分别下降了 1 23 和 1 04 主要在于营业利 润的下降 而营业利润下降是受 营改增 政策的影响 导致利润下降 从而表现为各项 指标的下滑 若不考虑该因素的影响 南方航空股份有限公司的盈利能力还是比较稳定的 二 成本利润率分析 从成本利润率分析表可以看出 南方航空股份有限公司 2013 年与 2012 年相比 营业 成本利润率和费用成本利润率都有所下降 分别为 1 62 和 1 35 全部成本费用总利润 率和全部成本费用净利润率也呈下降趋势 分别为 1 34 和 1 10 但不难发现 鉴于营 改增政策的影响 该公司的盈利能力还是比较稳定的 三 现金流量指标对商品经营盈利能力的补充 销售获现比率 销售商品 提供劳务收到的现金 营业收入 南方航空股份有限公司收入利润率分析表 项目2013年2012年差异 营业收入 98 130 000 000 101 483 000 000 营业成本 87 061 000 000 85 932 000 000 营业利润 1 415 000 000 2 785 000 000 利润总额 3 350 000 000 4 748 000 000 净利润 2 649 000 000 3 795 000 000 利息支出 1 294 000 000 1 027 000 000 总收入 100 631 000 000 104 036 000 000 营业收入利润率1 44 2 74 1 30 营业收入毛利率11 28 15 32 4 04 总收入利润率3 33 4 56 1 23 销售利润率2 70 3 74 1 04 销售息税前利润2 10 5 69 3 60 南方航空股份有限公司成本利润率分析表 项目2013年2012年差异 营业成本利润率1 63 3 24 1 62 营业费用利润率1 46 2 81 1 35 全部成本费用总利润率3 44 4 78 1 34 全部成本费用净利润率2 72 3 82 1 10 项目2012 年2013 年 销售商品 提供劳务收到的现金 104 036108 454 营业收入 76 87974 295 销售获现比 135 146 从上表可看出 13 年比 12 年销售获现比率有所提高 表面公司通过 销售获得取现金的能力有所增强 可以基本判定企业产品销售形势 较好 信用政策合理 能及时收回货款 收款工作得力 四 商品经营盈利能力的行业分析 同行业公司营业收入利润率比较分析 亿元 公司名称总资产规模净资产规模营业收入利润率 南航 1651 45422 121 41 东航 1377 76513262 90723 1 13 国航 20545804 02 海航 10332557 4 从中可看出南航在行业中的营业收入利润率处于中等偏下位置 原因是南航股份2012年运力引进速度过快 导致供需关系有所恶化 进而客座率及票价水平小幅下滑 其国际航线运力投放过快 主要 集中于澳洲航线 虽然白云机场在澳洲航线中转方面具有地理优势 但澳洲航线整体需求有限 竞争趋于激烈 票价水平下滑 且收入 获取能力差 高收益航线占比少 南航股份成本控制能力弱 由于 国内航油的垄断供给机制及较高的关税使得国内航油价格显著高于 国际水平 国内业务量占比高使得其受国内油价上涨的影响最大 同时 A380持续亏损 A380仍未获得理想的国际长航线 其运营持 续亏损 据测算单架 A380的年亏损额近2亿元 在整体需求不振的 情况下成为拉低公司业绩 加大与竞争对手差距的主要原因 整体 来看 一季度虽南航股份汇兑收益增长2亿元左右 但其经营性业务 仍亏损 附注 A380亏损具体原因 自从南航引入了世界上最大的客机 空客 A380以来 截止到2013年7月底南航的5架 A380累计亏损额高达 6亿元人民币 目前 A380主要运营国内航线 开航城市包括北京 上海和广州 国际上则只有广州 洛杉矶一条航线 广州 洛杉矶航 线的客座率一直表现不俗 平均客座率达到84 暑期旺季的来临为 洛杉矶航线带来了短暂的盈利 从边际贡献来看 这一条航线具有 很大潜力 只是因为 A380带来的固定折旧等成本较高 导致了累计 亏损 四 上市公司盈利能力分析四 上市公司盈利能力分析 一 每股收益 稀释每股收益以根据稀释性潜在普通股调整后的归属于本公司普通股股东 的合并净利润除以调整后的本公司发行在外普通股的加权平均数计算 本年度 本公司不存在具有稀释性的潜在普通股 因此 稀释每股收益等于基本每股收 益 每股收益分析表 项目 20132012 差异 净利润 百万元 1895 2628 一 优先股股息 00 一 发行在外的普通股加权平均数 百万股 98189818 一 稀释效应 00 一 调整后发行在外的普通股的加权平均数 98189818 一 基本每股收益 0 1930 0 2677 0 0747 稀释每股收益 0 1930 0 2677 0 0747 每股收益行业分析每股收益行业分析 公司名称 总资产规模 千元 净资产规模 千元 基本每股收益差异 南航 0 19 100 00 国航 0 27 139 89 东航 0 20 103 62 每股收益因素分析每股收益因素分析 每股收益因素分析表 项目2013 年2012 年差异 净利润 百万元 1895 2628 一 优先股股息 00 一 普通股权益平均额 百万元 42212 39596 一 普通股权益报酬率 0 045 0 066 0 021 发行在外的普通股平均数 百万股 9818 9818 一 每股账面价值 4 299 4 033 0 266 根据所给资料 2013 年的每股收益为 1895 9818 0 1930 2012 年的每股收益为 2628 9818 0 2677 可见 2013 年的每股收益比 2012 年的减少了 0 07 元 运用差额分析如下 1 每股账面价值变动对每股收益的影响 4 299 4 033 0