“熔断机制”是成熟市场的必备机制

熔断机制熔断机制 是成熟市场的必备机制是成熟市场的必备机制 上海证券交易所 深圳证券交易所和中国金融期货交易所 正式发布指数熔断相关规定 在保留现有个股涨跌幅制度前提 下 引入指数熔断机制 对此 海通证券王旭 吴一萍认为 熔断机制 是成熟市场的必备机制 据新华网 12 月 4 日消息 海通证券王旭 吴一萍还认为 熔断机制虽然无法从根本上解 决股市的暴涨暴跌问题 但可以应对突发情况 缓和市场情绪 有效改善交易氛围 A 股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环 境因素 要根本解决不可能就依靠熔断机制这一个 法宝 但 也不能就因此而否认熔断机制的合理作用 全文 一 一 熔断机制熔断机制 重在市场风险的总体把控重在市场风险的总体把控 近日 上海证券交易所 深圳证券交易所和中国金融期货 交易所正式发布指数熔断相关规定 在保留现有个股涨跌幅制 度前提下 引入指数熔断机制 指数熔断机制的总体安排为 当沪深 300 指数日内涨跌幅 达到一定阈值时 沪 深证券交易所上市的全部股票 可转债 可分离债 股票期权等股票相关品种暂停交易 中金所的所有 股指期货合约暂停交易 暂停交易时间结束后 视情况恢复交 易或直接收盘 根据制度规定 熔断制度设置 5 7 两档指数熔断阈值 进行双向熔断 当沪深 300 标的涨跌达到 5 时 暂停交易 15 分钟 熔断结束时进行集合竞价 之后继续当日交易 如若 14 45 及之后触发 5 熔断阈值 以及全天任何时段触发 7 熔 断阈值的 暂停交易至收市 设置熔断制度的推出意在防范市场大幅波动风险 维护市 场秩序 保护投资者权益 推动市场长期稳定健康发展 二 二 熔断机制熔断机制 是成熟市场的必备机制是成熟市场的必备机制 在经历了多次股灾和金融风暴之后 为了维护市场的稳定 全球各大交易所均有熔断机制 未有设置熔断机制的交易所 也在进行熔断机制的设置与考量 从熔断机制采取的形式来看 主要有 熔而断 和 熔而不 断 两种形式 熔而断 是指熔断机制设定的熔断阀值触发后 相关交易暂停 而 熔而不断 是指熔断条件被触发后的一段时 间内 交易仍将继续 但交易价格被限制在一定的范围之内 熔而断 机制最具有代表性的是美国 以美国 S当 S而背后的一面却是 由 于股票跌停之后交易丧失流动性 急于抛售的投资者被迫卖出 别的股票 从而形成对其他股票的灾难 这才是真正的不公平 那么 如果有熔断机制 暂停交易的缓冲过后可继续交易就可 以缓解这种流动性枯竭导致的多杀多踩踏抛售了 另外 我们看到 极端行情出现时上市公司为了维护自身 形象而采取临时停牌措施 停牌家数最多的 2019 年 7 月 8 日 高达 1442 家 超过半数个股停牌 严重影响了股市正常交易 的流动性水平 这也是没有缓冲机制的情况下上市公司主动采 取的保护措施 但直接导致未停牌上市公司的利益受损 也是 对投资者不公平的 如果有熔断机制存在 这种极端情况就不 会出现 也就不可能侵害市场投资者的利益了 从美国等发达国家熔断机制的发展历史来看 其交易规则 虽然是针对指数熔断 但 2019 年 6 月 在美股闪电暴跌后 美国证交会在继 1988 年创立的大盘熔断机制基础上 推出了 个股熔断机制 以防止此后股市急速滑坡而导致的市场流动性 枯竭 2019 年 5 月 美国证交会又批准了以涨跌限制 限制 价格波动上下限 机制替代之前实施的个股熔断机制 以降低 个股暴涨暴跌所带来的市场波动以及波动所引起的后续影响 可见 个股熔断也成为成熟市场控制风险的新趋势 A 股市场 设计熔断机制从起始点就高标准严要求 这样的制度安排有利 于市场的良好发展 再次 熔断机制虽然无法从根本上解决股市的暴涨暴跌问 题 但可以应对突发情况 缓和市场情绪 有效改善交易氛围 A 股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环境因素 要根本 解决不可能就依靠熔断机制这一个 法宝 但也不能就因此而 否认熔断机制的合理作用 我们分析国外多次股灾的发生 以 及本次 A 股市场的异常波动情况 都看到几个共同的因素在里 面 市场情绪的恐慌 融资杠杆的过度放大 计算机量化自动 交易的过度推广 金融衍生品的泛滥等等 这些因素在熔断机