第三章-证券投资价值分析.ppt

第三章证券投资价值分析 第一节证券的价值第二节股票投资价值分析第三节债券投资价值分析第四节证券投资基金投资价值分析 本章内容 证券投资面临的最重要问题就是价值分析和评估问题 本章主要分析了影响证券内在价值的各种因素 介绍和讨论了证券内在价值和价格的评估方法 目的是通过学习能较可靠地评估证券的价值 并与证券的市场价格相比较 从而进行正确的投资决策 第一节证券的价值 返回本章首页 一 证券价值的决定证券的价值取决于它能带来的货币收入流量 持有证券所获得的货币收入流量越大 证券价值就越高 反之就越低 证券所带来的货币流量是指它所代表的资产在未来会产生的所有收益 证券的价值也并不简单地等同于证券的未来收入流量 这是因为证券的未来收入流量是不确定的 它要受到两方面的因素的影响 一方面 各种经济因素 政治因素 社会因素以及证券市场中不确定的因素都有可能影响证券价格 从而导致证券未来收入流量发生变化 另一方面 对于证券投资者来讲 资金是有时间价值的 在运用证券未来收入流量评价证券价值时就要考虑资金的时间价值 因此 证券价值应是证券未来收入流量的资本化 二 证券价值评价一般模型 一 现值法现值法就是把证券价值定义为证券预期收入的现值 二 相对估价法相对估价法最常用的比率指标有市盈率法和市净值法等 就是参考性质相同或相似的 价格已知的 可比 资产的价格与某一变量的比率关系来给出对待估证券的价值的估计 第二节股票投资价值分析 一 股票的价格股票交易价格是指股票在交易市场上流通转让时的价格 股票交易价格的理论价值由公式决定 股票价格 预期收益 股息和红利 银行利率由于分析的角度不同 股票价格一般可分为 股票面值即票面价值 股票的发行价格 账面价值 内在价值和市场价格 一 股票的票面价值股票的票面价值又称面值 即在股票票面上标明的金额 股票票面价格的高低主要取决于公司的筹资总额 公司发行股票的股数等因素 确定股票票面价格的公式为 股票面值 上市公司的资本总额 上市公司的股数 二 股票的发行价格股票的发生价格是指股份公司在发行股票时的出售价格 股票不允许以低于面额的价格发行 因为 折价发行违反了股份公司资本充实的原则 三 股票的账面价值股票的账面价值又称为股票的净值或每股净资产 它标志着股票中公司净资产的含量 每股净资产的计算公式为 每股净资产 公司净资产 公司股本总额其中 公司净资产即股东权益 是公司总资产与公司总负债之总差值 每股净资产的计算公式亦可列为 每股净资产 公司总资产 公司总负债 公司股本总额 四 股票的内在价值股票的内在价值即理论价值 即股票的未来收益的现值 是在进行股票投资分析时常用的一个概念 计算股票内在价值的常用方法是折现法 即利用某一折现率将公司未来的各期盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折成现值的方法 五 股票的市场价格市场价格是在股票流通市场上进行交易的价格 是股票买卖双方供求力量共同作用的结果 从本质上反映了交易双方对股票内在价值的不同评价 1 股票开盘价股票开盘价是指某种股票在每个营业日开市后第一笔成交的价格 2 申报价格申报价格是投资者下单买卖股票的意愿价格 申报价格分为限价和时价两种 返回本节目录 3 最高价 最低价和最新价在一个交易日内 股票的市场价格是不断变化的 最高价是指在某个交易日内 某种股票的最高成交价格 最低价是指在某个交易日内 某种股票的最低成交价格 4 股票的收盘价收盘价就是某种股票在某个交易日内的最后一笔成交的价格 二 股票市场价格的评价方法 一 每股净值法股票净值 资产总额 负债总额 普通股股数 股东权益 普通股股数由于净资产总额是属于股东全体所有的 因此也称为股东权益 为了充分衡量股价的合理性 一般以每股净值的倍数作为衡量的指标 计算公式为 股价净资产倍率 股票时价 每股净资产 二 每股盈余法每股盈余表示每一普通股所能获得的纯收益 通过每股盈余可判断上市公司每股股票派发股息的多少 其计算出公式为 每股盈余 税后利润 特别股股利 普通股股数利用每股盈余衡量普通股价值的方法有以下几种 1 将每股盈余与市盈率相乘 即为普通股价格 2 将上市公司股票的每股盈余 与同行业其他公司的每股盈余相比较 3 比较上市公司前后数年的每股盈余 三 市盈率法市盈率法是使用市盈率来估计股票的价值 市盈率是股价与每股盈利的比率 以股价是每股盈利的倍数来表示 返回本节目录 三 股价波动的原因 一 政治因素1 国内政治局势2 国际政治形势3 法律制度4 战争 自然灾害和突发性事件 二 经济性因素1 经济周期对股市的影响2 物价 三 财政金融性因素1 利率2 汇率3 信用4 税收5 国债 返回本章首页 四 公司性因素1 净资产2 盈利水平3 除权除息4 增资配股5 减资6 拆股 五 市场因素1 市场技术因素2 社会心理因素 一 债券价值的评价 一 债券价值的决定1 附息债券的价值评估2 一次性还本付息的债券定价3 永久性公债和零息债券的定价 第三节债券投资价值分析 二 影响债券投资价值的因素1 期限2 票面利率3 提前赎回规定4 流动性5 基础利率6 市场利率 二 债券信用评级 一 债券的等级和含义 二 债券评级的内容分析1 产业分析2 财务分析 1 收益能力 2 财务构成 3 偿债能力 4 经营效率 5 清算价值 三 债券投资风险 一 利率风险 二 购买力风险 三 经营风险 四 期限风险 五 变现力风险 六 违约风险 返回本节目录 四 债券投资方法 一 梯形投资法梯形投资法是把全部资金平均投放在各期的债券上的一种债券投资方法 二 杠铃投资法投资者把资金集中投资于短期债券与长期债券 放弃中期债券 用图形表示 形似两头大中间小的杠铃 所以叫杠铃投资法 三 扇形投资法扇形投资法是投资者同时购买多种不同种类 不同期限的债券进行组合投资的一种投资方法 一 投资基金价值的评价 一 投资基金的资产净值单位资产净值 基金资产总值 各种费用 基金数量 二 封闭式基金的价值决定对于封闭式证券投资基金而言 除受到基金资产净值的影响外 还受到市场上基金供求状况的影响 封闭式基金的价格决定可以参照普通股票的价格决定公式 第四节证券投资基金投资价值分析 三 开放式基金的价值决定开放式基金的价格通常是在前一个交易日基金单位净值的基础上加上购买或赎回手续费形成 其公式为 1 申购价格 资产净值 1 附加值 2 赎回价格 资产净值 1 赎回费率 二 投资基金的投资选择 一 基金管理公司的选择1 基金管理公司业绩2 基金管理公司服务品质与收费标准3 基金管理公司的市场评价4 基金管理公司诚信度5 基金管理公司的持续经营能力 二 单个基金的选择1 基金品种的选择2