上市公司盈利能力和盈利质量分析——以上海陆家嘴金融贸易有限公司为例

上市公司的盈利能力与盈利质量分析上市公司的盈利能力与盈利质量分析 以上海陆家嘴金融贸易有限公司为例以上海陆家嘴金融贸易有限公司为例 会计专硕 梁洁 摘要 上市公司盈利质量是投资者 债权人和其他经济利益相关的会计信息使用者共同关 注的焦点 文章对2011 年 2016年陆家嘴公司的盈利性相关指标进行描述分析 进一步对 其盈利质量指标进行分析 分析了企业盈利方面的基本情况 得出需要从加强公司监管 控制成本费用和提高主营业务利润等三个方面提高盈利的总体质量 关键词 指标分析 盈利能力 盈利质量 一 研究目的与文献回顾一 研究目的与文献回顾 一 研究目的 对上市公司进行盈利质量的分析 主要目的是为会计信息使用者服务 为此本以上海 陆家嘴金融有限公司的实际数据 采用对相关盈利指标进行分析对比与案例说明相结合的 方法 进一步揭示房地产行业的盈利能力和盈利质量的情况 总体反映上市公司盈利质量 存在的主要问题 提出针对性的意见 供投资者作为决策参考 二 文献回顾 近年来 国内学者对我国上市公司的盈利质量分析做了大量的探索性研究 形成了比 较规范的研究模式 1 围绕盈利的现金流量保障为核心开展研究 储一昀 王安武 2000 年 运用定量 分析和定性分析的技术手段 以盈利必须有相应的现金保障为标准 设计了净资产收益率 每股收益 总资产收益率和销售利润率等四组对比指标 对1998 年的266 家1999 年868 家上市公司进行盈利质量分析 贝洪俊 2002 年 主要是从主营业务利润 非经常性损 益 经营活动产生的现金净流量等三个方面 对1998 年 2001 年宁波市上市公司的盈利质 量进行分析 杨明增 2004 选择沪深两市2001 年 2003 年的28 家撤销特别处理的上市 公司为研究对象 对其利润构成进行描述性统计分析 2 将上市公司盈利质量与可持续发展结合 建立分析模型 符刚 蒋忆明 唐滔智 2006 采用实证研究方法 以2002 年 2004 年的制造业上市公司共1 509 个面板数据 作为样本 建立回归模型 研究制造业上市公司的基本财务信息与盈利质量 盈利质量与 可持续发展能力之间的关系 彭怡 2006 根据公司盈利质量的特征 利用层次分析法 将盈利质量分析指标体系分为盈利质量综合指标 准则指标 包括 盈利能力 获现能力 可持续能力 成长能力 安全抗风险能力 具体指标层 由十八个具体财务指标组成 等 三层 通过对每层指标对于其上层支配指标的权重以及末级指标的打分值 建立量化评价 计算模型 祝锡萍 陈杨琴 2007 认为 一个良好的公司的盈利质量应该包括预测价值 收现性 持续稳定性 变动性四个特征 选取2003 年 2005 年信息技术行业的80 家上市 公司的实践数据 采用聚类分析和非参数检验法对包含有四大特征的财务指标进行筛选 利用主成分分析法确定对盈利质量产生影响的主成分及其对应的贡献率 构建上市公司盈 利质量综合评价模型 并将分析结果于公司的净利润进行比较分析 二 指标二 指标 一 盈利能力 盈利能力是企业获取利润的能力 其相关指标反映企业经营业绩和资本保全以及增值 的能力 是企业健康发展的动力源泉 通过分析盈利能力 一方面可以令投资人对重点关 注的企业资本保全能力形成结论 另一方面债权人能够评价以企业经营成果为基础的债务 偿还能力 本文选取销售净利率 资产收益率 净资产收益率这三个指标作为盈利能力的 分析对象 如下表所示 指标公式指标的意义 销售净利率销售净利率 净利润 销 售收入 100 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的 多少 表示销售收入的收益水平 资产收益率资产收益率 利润总额 利息收入 总资产总 额 用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标 净资产收益率净资产收益率 税后利润 所有者权益 该指标反映股东权益的收益水平 用以衡量 公司运用自用资本的效率 二 盈利质量 盈利能力以考察企业过去获得的利润数量为第一目的 而盈利质量强调企业未来的发 展前景 通过财务报表中利润表和现金流量相结合 使数据在原有盈利能力分析的广度基 础上进一步增加了深度 使得对企业盈利情况的财务分析形成立体框架 企业各利益相关 方通过对盈利能力和盈利质量的结合分析可以发现单一指标体系中不易发现的企业想要隐 藏的信息 本文从收现性和成长性两个方面 选取了五个指标对盈利质量进行分析 如下 表所示 1 收现性 指标公式指标的意义 净资产回收现金比率净资产回收现金比率 本期 经营活动产生的现金净流量 净资产 该指标反映了公司资产生产 现金的能力 能够弥补净资 产收益率中未能反映的实际 收现数量的情况 营业利润现金比率营业利润现金比率 经营活 动现金净流量 营业利润 形象地说 该指标反映营业 利润中包含的真金白银 主营业务收现率主营业务收现率 销售商品 提供劳务收到的现金 主营 业务收入 该指标用来分析主营业务收 入中收取现金的比例 2 成长性 指标公式指标的意义 主营业务收入增长率主营业务收入增长率 本年 主营业务收入增长额 上年 主营业务收入 100 可以用来衡量公司的产品生 命周期 判断公司发展所处 的阶段 营业利润增长率营业利润增长率 本年营业 利润增长额 上年营业利润 总额 100 反映企业营业利润的增减变 动情况 该指标越高 说明 企业百元商品销售额提供的 营业利润越多 企业的盈利 能力越强 三 上海陆家嘴金融贸易有限公司盈利能力和盈利质量分析三 上海陆家嘴金融贸易有限公司盈利能力和盈利质量分析 一 公司简介 上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司成立于 1992 年 8 月 30 日 公司所发行的 A 股 和 B 股 分别于 1993 年 6 月 28 日和 1994 年 11 月 22 日在上海交易所上市交易 成立以来公司一直致力于陆家嘴金融贸易区的开发建设 作为一家上市公司 公司始终贯 穿秉承效益优先和实现企业价值最大化的宗旨 注重对广大股东的良好投资回报 实现区 域开发和公司效益的 双赢 二 盈利能力分析 本文的数据来源于国泰安 CSMAR 数据库 Wind 资讯网 巨潮资讯网等 通过对销售 净利率指标 资产收益率 净资产收益率指标的分析 得出企业近五年的盈利能力情况 1 销售净利率指标分析 20122013201420152016 0 00 10 00 20 00 30 00 40 00 销售净利率 营业净利率 表 1 销售净利率走势图 上表可以看出该企业 2012 2015 年销售净利率逐年小幅递增 总体获利良好 从销售 净利率的指标关系看 净利额与销售净利率成正比关系 而销售收入额与销售净利率成反 比关系 公司在增加销售收入额的同时 必须相应获得更多的净利润 才能使销售净利率 保持不变或有所提高 而 2016 年的指标下降幅度较大 通过分析得知主要原因是因为销售 费用增高 融资成本激增等因素进一步侵蚀了企业的利润空间 业绩增速放缓 2 资产收益率指标分析 20122013201420152016 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 ROA 表 2 资产收益率走势图 从上表可以看出 该企业近三年资产收益率呈逐年平稳缓慢上升的趋势 资本收益率 越高 说明企业自有投资的经济效益越好 投资者的风险越少 值得投资和继续投资 对 企业经营者来说 如果资本收益率高于债务资金成本率 则适度负债经营对投资者来说是 有利的 反之 如果资本收益率低于债务资金成本率 则过高的负债经营就将损害投资者 的利益 3 净资产收益率指标分析 20122013201420152016 0 00 5 00 10 00 15 00 20 00 ROE 表 3 净资产收益率走势图 企业设置的标准值 0 08 净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率 由上表 可知 2012 2013 年企业的净资产收益率稳步上升 受益于盈利规模的扩大 投资者投入 的资本获取净收益的能力在提升 企业的资本经营效率在逐步提高 收到多轮调控措施的 影响 2016 年的净资产收益率有所下降 但整体还是处于较高的水平 综上所述 在现在市场经济的不断完善下 能否对盈利能力体系进行正确的分析 已 成为一个企业在竞争中能否取得优势的重要因素 通过对陆家嘴近五年的盈利能力分析 可以得知 陆家嘴公司的营运和盈利能力均处在一个相对较高的水平 但是对于成本费用 的控制上还是存在一定的问题 所以 要使盈利能力体系得到良好的发展和建立 首先要 解决的的拆除企业内部各部门的 墙 再则就是在保持良好的营运能力的条件下 还要确 保企业良好的偿债能力 将企业在经营过程中的财务风险降到最低水平 因此 一个良好 的盈利能力体系的建立 发展和运行 必然会使企业在竞争和发展中顺利进行 三 盈利质量分析 1 收现性指标分析 1 31 1 67 1 20 1 07 1 66 0 66 1 42 1 14 0 29 0 45 1 23 0 30 0 24 0 12 0 04 0 07 0 21 0 05 2011 12 312012 12 312013 12 312014 12 312015 12 312016 12 31 1 00 0 00 1 00 2 00 营业利润现金比率主营业务收现率净资产回收现金比率 收收现现性性指指标标 表 4 收现性指标走势对比图 从上图可以看出 净资产回收现金比率在 2014 年份是负值 其他年份均为正值 该指 标反映的是能够弥补净资产收益率中未能反映的实际收现数量的情况 说明公司资产生产 现金的能力并不强 这与企业所处的房地产行业特殊性有关 营业利润现金比率反映了企 业营业利润中包含的真金白银 从上图可以看出 该指标处于一个相对较高的水平 说明 企业对营业利润的支配程度较高 主营业务收现率大于 1 说明当期货款和部分应收账款 能够及时回流 盈利质量高 反之 从上图可以看出 2014 和 2016 年该指标处于负值 说 明企业的资金缺乏流动性 盈利质量不够好 虽然在分析盈利行指标时可以判断盈利能力 水平处于较高的水平 但是在进行盈利质量分析时 从收现性角度中可以看出该企业产生 现金的能力并不强 主营业务收现率并没有保持在 1 以上 说明货款回收速度不稳定 净 资产回收现金比率虽然处于波动状态 主要受净资产绝对量变动有关 可以发现陆家嘴在 2014 年和 2016 年在盈利的收现性方面缺乏一定保障 2 成长性指标分析 0 51 0 16 0 29 0 13 0 10 1 27 0 15 0 12 0 41 0 12 0 21 0 56 2011 12 312012 12 312013 12 312014 12 312015 12 312016 12 31 0 40 0 20 0 00 0 20 0 40 0 60 0 80 1 00 1 20 1 40 主营业务收入增长率营业利润增长率 成长性指标 表 5 成长性指标走势对比图 通过分析盈利质量的成长性能够发现 主营业务收入增长率除 2012 年处于负值 其他 年份均为正值 一般的 如果主营业务收入增长率超过 10 说明公司产品处于成长期 将继续保持较好的增长势头 尚未面临产品更新的风险 属于成长性公司 从上图可以看 出 2013 年以来 该指标均在 10 以上 说明企业正在稳步增长 2016 年实现了陡坡势的增 长 说明企业仍然具有很强的可持续发展能力 营业利润增长率呈现出上下波动 反映出 企业对于成本控制依然缺少有效的手段 四 结论与建议四 结论与建议 作为房地产行业的领先企业 陆家嘴具有经济附加值高 影响力高等特点 可以一定 程度上反映出该行业的整体特点 通过对其进行的盈利能力和盈利质量的分析可以发现 陆家嘴企业依然存在经营成果上的不确定因素 房地产行业在经营过程中仍然有可以改善 和提高的空间 以此提出以下几点建议 一 加强对上市公司的监管 一方面要加强对上市公司经营的监督和管理 促进上市公司调整企业的管理模式 真 正按现代企业的机制运作 充分发挥股东大会和董事会的职能 建立有效的利益机制 经 营决策机制 激励机制和内部监督机制 确保决策科学 降低生产经营成本 提高产品竞 争力 另一方面 要加强对上市公司发布的会计信息的监督 审核 不断提高会计信息披 露的质量 维护好投资者的利益 二 扩大上市公司的规模 通过资本市场增发 配股 可转债 股本权证等形式扩大股本 壮大规模 同时 还 可以充分利用资本市场购并重组 实现生产经营和资本经营的最佳组合 集中优质生产要 素向上市公司倾斜 把上市公司做成大企业大集团 增强上市公司抵抗外部风险因素的能 力 三 提高主业的利润贡献 企业应立足主业 特别是具有上海本地资源 政策优势的上市公司 要制订和实施品 牌发展战略 妥善处理好做大做强公司主业和策略性的实施多元化经营战略的关系 不断 增加新的利润增长点 让上市公司的利润来自于主业 提高公司的盈利稳定性 参考文献参考文献 1 林子滟 上市公司盈利能力分析 以青岛啤酒为例 J 经营管理者 2016 23 72 73 2 储一昀 王安武 上市公司盈利质量分析 J 会计研究 2000 9 3 杨明增 我国上市公司盈利质量存在的问题及改进措施 J 当代财经 2004 3 4 张海鹏 基于远景目标的上市公司治理评价研究 J 生产力研究 2006 5 5 贝洪俊 宁波市上市公司盈利质量不高的原因与对策 J 经济问题 2002 11 6 符刚 蒋忆明 唐滔智 基本财务信息 盈利质量与可持续发展能力 J 财会月刊 2006 12 7 祝锡萍 陈杨琴 上市