投资管理练习题

投资管理练习题 1 有两个投资方案 每个方案的投资额和现金流量如下 单位 元 年份 0 1 2 3 甲方案 15000 8000 9000 7000 乙方案 18000 6500 6500 6500 设折现率为 12 要求 要求 1 采取净现值法进行投资决策 选择最优方案 2 采取现值指数法进行投资决策 选择最优方案 3 采取内涵报酬率法进行投资决策 选择最优方案 4 采取回收期法进行投资决策 选择最优方案 5 采取投资报酬率法进行投资决策 选择最优方案 2 某方案第一年投资 15000 元 第三年开始回收现金 知第三年现金流量 单位 元 及其概率 分别为 150000 2 300000 6 450000 2 另外已知无风险报酬率 RF 6 在中等风险程度下 风险斜率为 b 0 1 要求 要求 1 运用风险调整贴现率法进行风险投资决策 2 运用肯定当量法进行风险投资决策 3 某方案第一年投资 25000 元 投资后连续 3 年回收现金 各年的现金流量 单位 元 及其概 率分别为 第一年第二年第三年 150000 3200000 5100000 4 300000 6250000 3320000 5 450000 1400000 2360000 1 另外已知无风险报酬率 RF 6 在中等风险程度下 风险报酬斜率为 b 0 1 要求 要求 1 运用风险调整贴现率法进行风险投资决策 2 运用肯定当量法进行风险投资决策 4 某企业 1 月 1 日购买一张面额为 1500 元的 3 年期债券 票面利率为 10 每年末计算并支 付一次利息 到期还本 债券的发行价格为 1200 元 当市场利率分别为 10 12 和 8 时 要求 要求 1 计算不同市场利率下债券的价值 2 判断企业应否购买该债券 5 某企业 1 月 1 日购买一张面额为 2500 元的 5 年期债券 票面利率为 8 每年末计算并支付 一次利息 到期还本 当买价分别为 2400 元 2500 元和 2600 元时 要求 要求 计算不同买价下债券的到期收益率 6 某投资人购入一普通股 计划三年后出售 预计售价为 2400 元 前三年的股利分别为 50 元 80 元和 20 元 投资人要求的最低投资报酬率为 8 要求 要求 计算该股票的理论价值 7 某投资人计划永久持有一普通股 投资人要求的最低投资报酬率为 4 年每股股利固定为 50 元 要求 要求 1 计算该股票的理论价值 2 如果买价为 1000 元 那么投资人应否购买该股票 8 某投资人拟购入一普通股 买价为 100 元 该股票当年的每股股利为 2 元 预计以后每年以 4 的增长率增长 另外已知投资人要求的必要投资报酬率为 6 投资人打算长期持有该股票 要求 要求 1 计算该股票的理论价值 2 判断该方案是否可行 9 某公司的股票 其每股收益为 2 元 市盈率为 15 另外已知行业类似股票的平均市盈率为 20 要求 要求 1 计算该股票的价格和价值 2 判断该股票是否有投资价值 10 某企业购入三种股票进行证券组合 已知三种股票的系数分别为 0 5 1 和 1 5 它们在 证券组合中所占的比例分别为 15 30 和 55 三种股票的投资报酬率分别为 12 25 和 40 另外已知资本市场上无风险报酬率 RF 为 6 资本市场上整体报酬率 KM 为 16 要求 要求 1 计算投资人进行证券投资组合时 要求的最低投资报酬率 2 计算投资人进行证券投资组合时 可获得的投资报酬率 3 判断该投资组合是否可行 答案答案 1 1 上述两种方案的净现值分别为 NPV 甲 8000 PVIF12 1 9000 PVIF12 2 7000 PVIF12 3 15000 8000 0 893 十 9000 0 797 十 7000 0 712 15000 20301 15000 5301 元 NPV 乙 6500 PVIFA12 3 18000 6500 2 402 18000 18000 2387 元 可见 甲方案的净现值大于 0 为可行方案 乙方案的净现值小于 0 为 不可行方案 因此甲方案为最优方案 2 上述两种方案的现值指数分别为 PI 甲 8000 PVIF12 1 9000 PVIF12 2 7000 PVIF12 3 15000 8000 0 893 十 9000 0 797 十 7000 0 712 15000 20301 15000 1 3534 PI 乙 6500 PVIFA12 3 18000 6500 2 402 18000 18000 0 8674 可见 甲方案的现值指数大于 1 为可行方案 乙方案的现值指数小于 1 为不可行方案 因此甲方案为最优方案 3 上述两种方案的内含报酬率计算过程如下 乙方案 其每年的现金流量均相等 构成年金 由 原始投资额 年现金净流量 年金现值指数 得 年金现值系数 18000 6500 2 769 查年金现值系数表可知 当 n 3 时 与 2 769 最相邻的是 2 775 和 2 723 所对应的利率分别为 4 和 5 利用插 值法计算 2 679 所对应的内含报酬率 解得 i 4 11 该值低于折现率 12 故乙 4 2 7752 769 4 5 2 7752 723 i 方案不可行 甲方案 其每年的现金流量均不相等 不能构成年金 故只能采用逐一测试法 进行计算 过程如下 由 1 中计算结果可知甲方案的净现值大于 0 说明甲的内含报酬 率大于 12 经过逐一测试 发现甲方案最靠近 0 的两个净现值是 744 和 335 对应的利率分别是 25 和 30 利用插值法计算净现值 为 0 时所对应的内含报酬率 I 28 45 该内含报酬率大于折现 25 7440 25 30 744 335 I 率 12 也就是说甲方案为可行方案 综合可见 甲方案为最优方案 4 甲方案 年现金流量均不等 的投资回收期为 1 15000 8000 9000 1 78 年 乙方案 年现金流量均等 的投资回收期为 18000 6500 2 77 年 可见 甲方案的投资回收期短于乙方案的投资回收期 故甲方案为最优方案 5 甲方案的平均现金流量 8000 9000 7000 3 8000 元 甲方案的投资报酬率 8000 15000 100 53 33 乙方案的年现金流量均为 6500 元 故其平均现金流量 6500 元 乙方案的投资报酬率 6500 18000 100 36 11 可见 甲方案的投资报酬率高于乙方案的投资报酬率 故甲方案为最优方案 2 1 E x 15000 0 2 30000 0 6 45000 0 2 30000 元 x 9487 元 222 15000 30000 0 2 30000 30000 0 6 45000 30000 0 2 V x E x 9487 30000 0 32 故风险调整贴现率 6 0 1 0 32 9 2 应用净现值法进行风险投资决策 NPV 30000 PVIF9 2 3 15000 30000 PVIF10 3 15000 22530 15000 7530 元 其净现值大于 0 故该投资方案可行 2 由 1 中计算知 E x 30000 元 x 9487 元 V 0 32 查表知 肯定当量系数为 0 7 应用净现值法进行风险投资决策 NPV 30000 0 7 PVIF6 3 15000 21000 0 840 15000 2640 元 其净现 值大于 0 故该投资方案可行 3 1 各年的收益期望值分别为 E 1 15000 0 3 30000 0 6 45000 0 1 27000 元 E 2 20000 0 5 25000 0 3 40000 0 2 25500 元 E 3 10000 0 4 32000 0 5 36000 0 1 23600 元 各年的收益标准差分别为 1 9000 元 222 1500027000 0 3 3000027000 0 6 4500027000 0 1 2 7567 元 222 2000022500 0 5 2500022500 0 3 4000022500 0 2 3 11165 元 222 1000023600 0 4 3200023600 0 5 3600023600 0 1 各年的收益标准离差率分别为 V 1 1 E 1 9000 27000 0 34 V 2 2 E 2 7567 25500 0 30 V 3 3 E 3 11165 23600 0 48 则 第一年的风险调整贴现率 6 0 1 0 34 9 4 第二年的风险调整贴现率 6 0 1 0 30 9 0 第三年的风险调整贴现率 6 0 1 0 48 10 8 再应用净现值法进行风险投资决策 NPV 9000 PVIF9 4 9 4 1 7567 PVIF9 9 2 2 11165 PVIF10 810 8 3 3 25000 9000 0 9138 7567 0 842 11165 0 735 25000 22801 89 25000 2198 11 元 其净现值小于 0 故该投资方案不可行 4 1 当市场利率为 12 时 债券的价值为 1500 10 PVIFA12 3 1500 PVIF12 3 1 P 150 2 402 1500 0 712 1428 3 元 当市场利率为 10 时 债券的价值为 1500 10 PVIFA10 3 1500 PVIF10 3 2 P 150 2 487 1500 0 751 1499 55 元 当市场利率为 8 时 债券的价值为 1500 10 PVIFA8 3 1500 PVIF8 3 3 P 150 2 577 1500 0 794 1577 55 元 2 当市场利率为 12 10 8 时 该债券的价值都高于其发行价格 1200 元 故该 企业在三种市场利率下均可以购买该债券 5 当买价为 2400 元时 该债券的到期收益率为 220 2450 8 98 1 R 2500 8 25002400 5 25002400 2 当买价为 2500 元时 该债券的到期收益率为 200 2500 8 2 R 2500 8 25002500 5 25002500 2 当买价为 2600 元时 该债券的到期收益率为 180 2550 7 06 3 R 2500 8 25002600 5 25002600 2 6 该股票的理论价值为 V 50 PVIF8 1 80 PVIF8 2 20 PVIF8 3 2400 PVIF8 3 50 0 926 80 0 857 20 0 794 2700 0 794 446 3 68 56 15 88 1905 6 2036 34 元 7 1 该股票的理论价值为 V 50 4 1250 元 2 如果该股票的买价为 1000 元 小于该股票的理论价值 故投资人应购买该股票 8 1 该股票的理论价值为 V 2 08 2 104 元 2 14 6 4 2 由于该股票的买价 100 元小于其理论价值 104 元 故投资人打算长期持有该股票的 方案可行 9 1 股票的价格 2 15 30 元 股票的价值