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证券投资基本分析 第十二讲证券投资基本分析 一 2020 4 2 1 证券投资基本分析 1815年6月18日 在比利时布鲁塞尔近郊展开的滑铁卢战役 不仅是拿破仑和威灵顿两支大军之间的生死决斗 也是成千上万投资者的巨大赌博 赢家将获得空前的财富 输家将损失惨重 伦敦股票交易市场的空气紧张到了极点 所有的人都在焦急地等待着滑铁卢战役的最终结果 到傍晚时分 拿破仑的败局已定 一个名叫罗斯伍兹的罗斯切尔德快信传递员亲眼目睹了战况 他立刻骑快马奔向布鲁塞尔 然后转往奥斯坦德港 渡过英吉利海峡 当他于6月19日清晨到达英国福克斯顿的岸边时 内森 罗斯切尔德亲自等候在那里 内森快速打开信封 浏览了战报标题 然后策马直奔伦敦的股票交易所 当内森快步进入股票交易所时 正在等待战报的焦急和激动的人群立刻安静下来 每一个人都把自己的富贵荣辱寄托在内森的眼神上 稍事片刻 内森冲着环伺在身边的罗斯切尔德家族的交易员们递了一个深邃的眼色 大家立即一声不响地冲向交易台 开始抛售英国公债 引子 2020 4 2 2 证券投资基本分析 交易大厅里终于有人发出惊叫 罗斯切尔德知道了 威灵顿战败了 所有的人立刻像触电一般醒过味来 抛售终于变成了恐慌 经过几个小时的狂抛 英国公债已成为一片垃圾 票面价值仅剩下5 此时的内森像一开始一样 仍然是漠然地看着这一切 他以一种不是经过长期训练绝不可能读懂的眼神轻微地闪动了一下 但这次的信号却完全不同 他身边的众多交易员立即扑向各自的交易台 开始买进市场上能见到的每一张英国公债 6月21日晚11点 威灵顿勋爵的信使亨利 波西 HenryPercy 终于到达了伦敦 消息是拿破仑大军在8个小时的苦战后被彻底打败了 损失了三分之一的士兵 法国完了 这个消息比内森的情报晚了整整一天 而内森在这一天之内 狂赚了20倍的金钱 超过拿破仑和威灵顿几十年战争中所得到的财富的总和 志得意满的内森毫不掩饰他征服了大英帝国的骄傲 我不在乎什么样的英格兰傀儡被放在王位上来统治这个庞大的日不落帝国 谁控制着大英帝国的货币供应 谁就控制了大英帝国 而我控制着大英帝国的货币供应 2020 4 2 3 证券投资基本分析 主要内容 第一节证券投资基本分析概述第二节企业经营环境分析第三节上市公司分析 2020 4 2 4 证券投资基本分析 第一节基本分析概述 一 基本分析的含义二 基本分析的特点三 基本分析的理论依据四 基本分析与技术分析的区别五 基本分析的框架 2020 4 2 5 证券投资基本分析 一 基本分析的含义 基本分析就是以各类影响股票价值变动的因素为素材 依据一定的程序对其进行加工处理 以发现股票内在投资价值的过程 2020 4 2 6 证券投资基本分析 二 基本分析的特点 1 基本分析是股市波动成因分析2 基本分析是定性分析3 基本分析是长线投资分析 2020 4 2 7 证券投资基本分析 三 基本分析的理论依据 1 股价本身是经济变化的晴雨表2 公司业绩和成长性是股价变化的基础3 宏观经济 行业状况也影响股价 2020 4 2 8 证券投资基本分析 四 基本面分析与技术分析的区别 2020 4 2 9 证券投资基本分析 五 基本分析的框架 2020 4 2 10 证券投资基本分析 第二节企业经营环境分析 一 国际经济环境分析二 宏观经济运行分析三 宏观经济政策分析四 行业分析 2020 4 2 11 证券投资基本分析 一 国际经济环境分析 一 国际贸易关系 二 汇率变化 2020 4 2 12 证券投资基本分析 一 国际贸易关系 1 主要贸易伙伴的经济形势2 与主要贸易伙伴的贸易关系 2020 4 2 13 证券投资基本分析 二 汇率变化 宏观影响升值 股价涨还是跌 贬值 股价涨还是跌 实例 在1987年10月19日全球股价暴跌风潮来临之前 美国突然公布预算赤字和外贸赤字 并声称要继续调整美元汇率 从而导致了人们普遍对美国经济和世界经济前景产生了恐慌心理 连同其他原因 导致了这场股价暴跌风潮的形成 道琼斯工业平均指数在10月19日大幅下跌508点 逾20 2020 4 2 14 证券投资基本分析 2020 4 2 15 证券投资基本分析 微观影响本币升值有利于 不利于 而本币贬值对股市的影响正好与此相反 2020 4 2 16 证券投资基本分析 二 宏观经济运行分析 一 宏观经济的主要指标 二 主要指标变动对股票市场的影响 2020 4 2 17 证券投资基本分析 先知先觉者赚大钱 后知后觉者赚小钱 不知不觉者赔光钱 2020 4 2 18 证券投资基本分析 一 宏观经济的主要指标 1 GNP增长率2 固定资产投资规模3 通货膨胀率4 利率5 失业率 2020 4 2 19 证券投资基本分析 二 主要指标变动对股票市场的影响 1 GNP变动对股票市场的影响2 固定资产投资规模对股票市场的影响3 通货膨胀率对股票市场的影响4 利率对股票市场的影响5 失业率对股票市场的影响 2020 4 2 20 证券投资基本分析 1 GNP变动对股票市场的影响 1 低通胀基础上的GNP持续上升 2 高通胀基础上的GNP增长 3 低通胀条件下的GNP减速增长 4 GNP由上升转为下降 5 GNP由下跌转为上升 2020 4 2 21 证券投资基本分析 2 固定资产投资规模对股票市场的影响 1 固定资产投资增长率上升 2 固定资产投资增长率下降 2020 4 2 22 证券投资基本分析 2020 4 2 23 证券投资基本分析 3 通货膨胀率对股市影响 1 温和的通货膨胀 2 严重通货膨胀企业利润减少 股市资金分流 紧缩政策 对股市的结构性影响总结 通胀初期 股市向上 持续通胀 负面效应 恶性通胀 下跌 狂跌 2020 4 2 24 证券投资基本分析 4 利率变动对股市的影响 利率下降时 股票的价格 利率上升时 股票的价格 特殊情形 股票行情暴涨的时候 利率的调整对股价的控制作用就不会很大 同样 当股市处于暴跌的时候 即使利率下降 也可能会使股价回升乏力 美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形 在香港 1981年也曾出现过同样的情形 2020 4 2 25 证券投资基本分析 5 失业率对股票市场的影响 失业率高 1 企业利润下降 2 居民收入下降 3 悲观情绪失业率下降 2020 4 2 26 证券投资基本分析 三 宏观经济政策分析 一 财政政策对股市的影响 二 货币政策对股市的影响 2020 4 2 27 证券投资基本分析 一 财政政策对股市的影响 1 扩张的财政政策2 紧缩的财政政策 2020 4 2 28 证券投资基本分析 二 货币政策对股票市场的影响 1 扩张的货币政策增加货币供应 降低利率 准备金率 放松贷款控制 公开市场回购等2 紧缩的货币政策 2020 4 2 29 证券投资基本分析 四 行业分析 一 行业的市场类型 二 行业的景气周期 三 行业的生命周期 四 行业分析的市场应用 2020 4 2 30 证券投资基本分析 一 行业的市场类型 1 完全竞争2 垄断竞争3 寡头垄断4 完全垄断 2020 4 2 31 证券投资基本分析 二 行业的景气周期性与股票投资 1 增长性行业依靠技术进步和优质服务2 周期性行业耐用消费品 建材 房产 金融 旅游 酒店等3 防御性行业如自来水 农业等 2020 4 2 32 证券投资基本分析 三 行业生命周期的影响 1 初创期 2 成长期 3 成熟期 4 衰退期 2020 4 2 33 证券投资基本分析 2020 4 2 34 证券投资基本分析 四 行业分析的市场应用 投资者选择行业应遵循以下步骤 一是找出增长型行业二是预测行业未来的发展趋势三是行业投资决策 2020 4 2 35 证券投资基本分析 1 行业增长分析 用该行业历年的统计资料与国民经济综合指标相对比来判断某行业是否属于增长型行业 2020 4 2 36 证券投资基本分析 2020 4 2 37 证券投资基本分析 2 行业未来增长率的预测 一种是绘出行业历年销售额与国民生产总值的关系曲线即行业增长的趋势线 根据国民生产总值的计划指标或预计值可以预测行业的未来销售额 另一种方法是利用该行业在过去10年或10年以上的年增长率计算历史的平均增长率和标准差 预测未来增长率 2020 4 2 38 证券投资基本分析 3 行业投资决策 备选的投资对象 处于成长期 竞争实力较强 有较大发展潜力的增长型行业参考股票的即期价格收益比做出决