期货教材第04章

第四章第四章 商品期货品种与合约商品期货品种与合约 学习目的与要求 学习目的与要求 通过本章的学习 掌握期货合约的概念及基本内容 了解国内外主要商品期货品种及市场 分布 学习重点 学习重点 期货合约的概念 国内主要商品期货合约 第一节第一节 期货合约的标准化条款及设计依据期货合约的标准化条款及设计依据 一 期货合约的概念一 期货合约的概念 1 期货合约是指由期货交易所统一制定由期货交易所统一制定的 规定在将来某一特定的时间时间和地点地点交割一 定数量数量和质量质量商品的标准化合约 2 期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的 但它们最本质的区别最本质的区别 在于期货合约条款的标准化 3 除价格以外 条款都已标准化 期货价格通过在交易所以公开竞价公开竞价方式产生 4 合约标准化的优点 合约标准化的优点 有利于期货合约的连续买卖 具有很强的市场流动性 简化了 交易过程 侃价 降低了交易成本 寻找交易对手 提高了交易效率 二 期货合约的主要条款及设计依据二 期货合约的主要条款及设计依据 期货合约的主要条款 一 期货合约的主要条款 一 合约名称合约名称 合约名称 需注明该合约的品种名称品种名称及其上市交易所名称上市交易所名称 例 上海期货交易所 阴极铜期货合约 上市交易所名称 品种名称 期货合约的主要条款 二 期货合约的主要条款 二 交易单位交易单位 交易单位 是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量 在交易时 只 能以交易单位的整数倍进行买卖 确定期货合约交易单位的大小 主要应当考虑 合约标的的市场规模 交易者的资金规模 期货交易所会员结构 该商品现货交易习惯 期货合约的主要条款 三 期货合约的主要条款 三 报价单位报价单位 报价单位 是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位 即每计量单位的货币价 格 国内阴极铜 铝 玉米 大豆等期货合约的报价单位以 元 人民币 吨 表示 期货合约的主要条款 四 期货合约的主要条款 四 最小变动价位最小变动价位 最小变动价位 是指在期货交易所的公开竞价过程中 对合约标的每单位价格报价的最小 变动数值 1 元 吨 最小变动值 最小变动价位 交易单位 1 元 吨 10 吨 10 元 每次报价必须是其合约规定的最小变动价位的整数倍 期货合约最小变动价位的确定 通常取决于 该合约标的商品的种类 性质 市场价格波 动情况和商业规范等 最小变动价位的大小 较小 有利于市场流动性的增加 过大 减少交易量 影响市场的活跃 不利于套利和套期保值的正常运作 过小 使交易复杂化 增加交易成本 并影响数据的传输速度 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 五五 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 涨跌停板制度涨跌停板制度 涨跌停板制度 指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌 幅度 超过该涨跌幅度的报价将被视为无效 不能成交 涨跌停板制度一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的 一般有百分比和固定数量 两种形式 涨跌停板的确定 主要取决于该种商品现货市场价格波动的频繁程度和波幅的大小 价格 波动越频繁 越剧烈 每日停板额就应设置得大些 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 六六 合约交割月份合约交割月份 合约交割月份 是指某种期货合约到期交割的月份 期货合约的交割月份由期货交易所规 定 期货合约的到期实际交割比例很小 美国芝加哥期货交易所 CBOT 的农产品交割量占 该合约总交易量的比率一般为 0 5 左右 合约交割月份的确定 一般由其生产 使用 消费等特点决定 最远的合约交割月份间隔 可达一年 最普遍的是最普遍的是以固定月份为交割月以固定月份为交割月 如芝加哥期货交易所如芝加哥期货交易所 CBOT 的大豆期货合约以每年的的大豆期货合约以每年的 1 3 5 6 7 8 9 11 月为交割月 月为交割月 滚动交割方式 如香港恒生指数期货采取当月 下月及最近两个季月交割 若如香港恒生指数期货采取当月 下月及最近两个季月交割 若 1 月是现货月是现货 月 合约交割月份便为月 合约交割月份便为 1 月 月 2 月 月 3 月及月及 6 月 的方法 月 的方法 逐日交割方式 英国伦敦金属交易所 英国伦敦金属交易所 LME 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 七七 交易时间交易时间 每周营业 5 天 周六 周日及国家法定节 假日休息 一般每个交易日分为两盘 上午 9 00 11 30 下午 13 30 15 00 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 八八 最后交易日最后交易日 最后交易日 是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日 逾期转为 实物交割 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 九九 交割日期交割日期 交割日期 是指合约标的物所有权进行转移 以实物交割方式了解未平仓合约的时间 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 十十 交割等级交割等级 交割等级 是指由期货交易所统一规定的 准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等 级 允许用与标准品有一定等级差别的商品作替代交割品 并进行价格升贴水 升水和贴水 交货人用期货交易所认可的替代品代替标准品进行实物交割时 收货人不能拒收 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 十一十一 交割地点交割地点 交割地点 是指由期货交易所统一规定的 进行实物交割的指定交割仓库 期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素是 指定交割仓库所在地区的生产或消费集 中程度 储存条件以及运输条件和质检条件等 负责金融期货交割的指定银行 必须具有良好的金融资信 较强的进行大额资金结算的业 务能力 以及先进 高效的结算手段和设备 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 十二十二 交易手续费交易手续费 交易手续费 是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 十三十三 交割方式交割方式 商品期货 实物交割实物交割 金融期货 现金交割现金交割 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 十四十四 交易代码交易代码 我国期货市场中 黄大豆 1 号 A铝 AL 燃料油 FU 黄大豆 2 号 B豆粕 M玉米 C 阴极铜 CU天然橡胶 RU棉花 CF 硬冬白小麦 WT绿豆 GN 期货合约的主要条款期货合约的主要条款 十五十五 交易保证金交易保证金 交易保证金 是指买卖期货合约所需缴纳的保证金水平 一般是以合约价值的一定百分比 来表示 在期货合约条款中 交易保证金一般指期货交易所向其会员所收取的保证金水平 对于一 般投资者来说 期货公司还要在此基础上向上浮动一定的比率 保证金大小的确定 杠杆比例 市场流动性 投机者参与程度 市场风险 在正常情况下 交易保证金率通常在 5 10 之间 第二节第二节 商品期货品种条件与期货合约上市程序商品期货品种条件与期货合约上市程序 一 商品期货品种条件一 商品期货品种条件 1 储藏和保存较长时间不变质 2 品质易于划分 质量可以评价 3 商品可供量较大 不易为少数人控制和垄断 4 买卖者众多 5 价格波动频繁 二 期货合约的上市程序二 期货合约的上市程序 一 期货合约品种选择与立项 二 期货合约市场研究 1 该品种现货市场的研究 2 该品种期货市场的研究 3 该品种期货合约的市场前景分析 对于商品期货交易来说 期货合约成功交易的关键成功交易的关键是正确解决交割问题正确解决交割问题 因为实物交割实物交割是 联结期货市场与现货市场的重要环节联结期货市场与现货市场的重要环节 三 期货合约的设计论证及修改完善 四 期货合约的上报审批 五 期货合约的上市准备 模拟运行 培训与推介 上市准备工作主要是合约模拟运行合约模拟运行 六 期货合约的正式上市交易 第三节第三节 国际主要期货品种和期货合约国际主要期货品种和期货合约 一 国际主要期货品种一 国际主要期货品种 一 商品期货 与第一章结合看 农产品期货 农产品期货 1 农产品期货是产生最早的期货品种 芝加哥期货交易所 CBOT 是全球最大的农产 品期货交易所 交易玉米 大豆 小麦 豆粕 豆油等多种农产品期货合约 2 20 世纪 60 年代 芝加哥商业交易所 CME 推出生猪和活牛等活牲畜的期货合约 产生了畜产品期货 金属期货 金属期货 1 黑色金属 铁 锰 铬 2 有色金属 除黑色金属 铁 锰 铬 以外的所有金属 其中金 银 铂 钯因其 价值高又称为贵金属 3 目前 世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所伦敦金属交易所 纽约商业交易所纽约商业交易所和 东京工业品交易所东京工业品交易所 能源期货 能源期货 1 能源期货始于 1978 年年 包括原油 取暖油 燃料油 汽油 天然气等多个品种 其中原油期货合约原油期货合约最为活跃 2 原油的生产主要集中在中东地区 沙特 科威特 伊朗 伊拉克都是主要的石油生 产国 而美国 日本和欧洲各国都是石油的主要消费国 3 目前石油期货石油期货是全球最大的商品期货品种 美国纽约商业交易所美国纽约商业交易所 英国伦敦国际石英国伦敦国际石 油交易所油交易所是最主要的两个原油期货交易所 二 金融期货 1 金融期货主要包括外汇期货 利率期货和股指期货 2 外汇期货是最早的金融期货品种 1972 年 5 月 芝加哥商业交易所 CME 的国际货 币市场 IMM 率先推出外汇期货合约 3 利率期货是由芝加哥期货交易所于 1975 年 10 月 20 日首次推出 为了适应利率频 繁波动的风险而产生的 4 最为活跃的利率期货主要有 芝加哥商业交易所 芝加哥商业交易所 CME 的 的 3 个月期欧洲美元利个月期欧洲美元利 率期货合约率期货合约 芝加哥期货交易所 芝加哥期货交易所 CBOT 的长期国债 的长期国债和 10 年期国债期货合约年期国债期货合约 5 股指期货是 1982 年 2 月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出的 6 芝加哥商业交易所 芝加哥商业交易所 CME 的标准普尔 的标准普尔 500 指数期货合约指数期货合约是世界交易量最大的股 指期货合约之一 其他的如日经指数 法国 CAC40 指数 纽约 NYSE 指数期货合约的交 易也比较活跃 三 其他期货新品种 1 保险期货 它是通过使用金融衍生工具来解决保险巨灾的风险 早在 1985 年芝加哥贸易学院就推出了 世界上第一种巨灾风险期货 1992 年芝加哥期货交易所年芝加哥期货交易所 CBOT 推出保险期货品种 标志 着新一代保险衍生品的诞生新一代保险衍生品的诞生 2 经济指数期货 在股指期货运作成功的基础上 出现了一批以经济发展指标为上市合约的期货新品种 被 称之为指数期货的新浪潮 现在 芝加哥期货交易所 芝加哥期货交易所 CBOT 是推出经济指数期货最多的期货交易所推出经济指数期货最多的期货交易所 3 公用自然资源期货公用自然资源期货 天气天气 污染指数污染指数 自然灾害自然灾害等没有基础现货市场没有基础现货市场的衍生产品 出 题可能会考公用自然资源期货包括哪几种 记得答天气 污染指数 自然灾害这几种 芝加哥期货交易所的总结 芝加哥期货交易所的总结 推出经济指数期货最多的期货交易所 1848 年芝加哥期货交易所 CBOT 问世 标志着现代意义上的期货交易产生 1865 年推出了标准化合约 同时实行了保证金制度 促成了真正意义上的期货交易的诞生 全球最大的农产品期货交易所 1992 年第一个推出了保险期货品种 标志着新一代保险衍生品的诞生 全球主要期货品种及上市交易所 书 P96 查阅 品种 主要上市交易所 农产品 玉米 大豆 小麦玉米 大豆 小麦 豆粕 豆油 芝加哥期货交易所 林产品 木材木材 芝加哥商业交易所 经济作物 棉花 糖 咖啡棉花 糖 咖啡 可可 纽约期货交易所 畜产品 生猪 活牛生猪 活牛 嫩鸡 芝加哥商业交易所 黄金黄金 白银 钯 纽约商业交易所 纽约商品交易所 有色金属 铜 铝铜 铝 铅 锌 伦敦金属交易所 商 品 期 货 能源 石油 天然气 纽约商业交易所 伦敦国际石油交易所 外汇 美元 欧元 日元 英镑 瑞士法郎 芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所 伦敦国际金融期货交易所 利率 美国 10 年期国债 5 年期国债 长期国债 欧洲美元 3 个月期欧洲银行间欧元利率 芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所 欧洲期货交易所 泛欧交易所 金融 期货 股票指数 标准普尔 500 指数 KOSPI200 股指 Euro stoxx50 指芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所 数 韩国证券交易所 欧洲期货交易所 股票 各国个股股票 ONE CHICAGO 伦敦国际金融期货期权交 易所 二 国际主要商品期货合约二 国际主要商品期货合约 公开喊价和电子交易 书中例子 一 芝加哥期货交易所的主要期货合约 P96 二 纽约商业交易所的主要期货合约 P98 三 伦敦金属交易所的主要期货合约 P99 四 日本东京工业品交易所的主要合约 P100 三 国内商品期货品种和期货合约三 国内商品期货品种和期货合约 1 1998 年清理整顿后 实际上市交易的只有铜 铝 天然橡胶 小麦 大豆 豆粕 等 6 个品种 并且活跃的品种只有大豆 大连交易所 铜 上海交易所 和小麦 郑州 交易所 2 2004 年 棉花 玉米 燃料油 黄大豆 2 号等 4 个新合约相继上市 3 2006 年 1 月 6 日 白糖期货在郑州商品交易所上市 1 月 9 日 豆油期货在大连商 品交易所上市 4 2007 年 3 月 26 日锌期货在上海期货交易所上市 5 目前 我国上市的品种达 13 种 我国上市的 13 个期货品种分别是 小麦 棉花 白糖 小麦 棉花 白糖 PTA 大豆 豆粕 豆油 玉米 铜 铝 锌 燃料油 天然橡胶铜 铝 锌 燃料油 天然橡胶 看怎么记着顺口怎么记 掌握以下合约品种的特性 及在世界上的定价中心 一 小麦期货合约 1 定价权 芝加哥期货交易所 2 小麦是世界上最重要的粮食品种 可按生长季节分冬小麦和春小麦 我国以种植冬 小麦为主 依据对温度要求不同 小麦还可分为硬麦和软麦 3 小麦的主要产区在北半球 欧亚大陆和北美的栽培面积约占小麦种植总面积的 90 以上 我国是小麦的最大生产国我国是小麦的最大生产国 4 我国郑州商品交易所开设有硬冬白小麦和优质强筋小麦两种小麦期货合约 二 大豆期货合约 1 定价权 芝加哥期货交易所 2 大豆是重要的粮油兼用作物 是一种高蛋白 高脂肪 高能量的食物 3 世界大豆的产量一直居各类油料作物之首 对其需求也一直呈增长势头 4 大豆的种植以亚洲 北美和南美面积为最大 美国 阿根廷 巴西 中国是大豆的 主要生产国 5 在国际期货市场上 芝加哥期货交易所 东京谷物交易所都进行大豆期货合约交易 在我国 大豆期货合约在大连商品交易所交易 6 大豆是我国进口量最大的转基因粮食品种大豆是我国进口量最大的转基因粮食品种 7 黄大豆 1 号 其合约标的物为非转基因黄大豆 黄大豆 2 号 其合约标的物以含油含油 率率为交割质量标准 无转基因和非转基因之分 三 豆粕期货合约 1 大豆经过榨油加工后 可制成豆油和豆粕 每 100 公斤大豆大约可制出 20 公斤非 精炼油和 80 公斤豆粕 2 豆粕的主要成分是蛋白质和氨基酸 主要用于制作家畜家禽的食用饲料 3 豆粕的供给量与大豆的产量关系密切 全球的豆粕生产主要集中于美国 巴西 阿 根廷和中国这几个大豆生产大国 世界上主要的豆粕进口国主要是欧盟各国 前苏联各国 大部分东亚国家等 4 由于豆粕的保质期较短 使得豆粕价格变化更为扑朔迷离 5 国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所 我 国豆粕期货合约在大连商品交易所交易 四 棉花期货合约 1 定价权 纽约期货交易所 2 相对于其他农产品 棉花生长期较长 受自然因素的影响较大 3 20 世纪 80 年代以来 美国 中国和前苏联主宰世界棉花生产的格局没有改变 但 位序发生了变化 中国已成为头号棉花生产大国中国已成为头号棉花生产大国 而世界棉花消费量近年保持在 2 100 万 吨左右 4 我国棉花消费量居世界第一位我国棉花消费量居世界第一位 占世界总量的 30 左右 而且有增长的趋势 5 目前 国际上最大的棉花期货交易中心是纽约期货交易所 它也是国际权威的棉花 定价中心 2004 年 6 月 1 日 我国郑州商品交易所推出棉花期货交易 1 号棉花期货合约 和 2 号棉花期货合约 五 玉米期货合约 1 定价权 芝加哥期货交易所 CBOT 2 大约在 16 世纪中期 中国开始引进玉米 目前 中国已经成为全球第二大玉米产中国已经成为全球第二大玉米产 地地 玉米的播种面积以北美洲最多 其次为亚洲 拉丁美洲 欧洲等 3 在全球三大谷物中 玉米总产量和平均单产均居世界首位 4 美国芝加哥期货交易所 CBOT 的交易规模最大 年交易量全球第一 5 大连商品交易所的玉米合约曾经运作得较为成功 一度成为期货市场的明星品种 1998 年 国家对期货交易所及品种进行调整时 取消了玉米品种 2004 年 9 月 22 日 大 连商品交易所在获准后重新推出玉米期货交易 六 铜期货合约 1 定价权 英国伦敦金属交易所 LME 和美国纽约商业交易所 NYMEX 2 据估计 世界可开采的铜的蕴藏量约 3 亿多吨 以智利和美国智利和美国为最多 美国也是世美国也是世 界上最大的铜消费国界上最大的铜消费国 3 在国际期货商品中 铜是最主要的金属期货商品 铜的期货交易主要集中于英国和铜的期货交易主要集中于英国和 美国美国 4 我国铜期货合约在上海交易所交易 七 铝期货合约 1 定价权 英国伦敦金属交易所 LME 和美国纽约商业交易所 NYMEX 2 铝无毒 不带磁 被广泛应用于包装运输 建筑行业和集装箱 电器设备 机械设 备等生产方面 3 世界最大的铝生产国是美国世界最大的铝生产国是美国 美国也是最大的铝消费国美国也是最大的铝消费国 4 英国伦敦金属交易所 LME 和美国纽约商业交易所 NYMEX 是全球最大的铝期货交 易市场 伦敦金属交易所 1978 年开始进行铝期货交易 其牌价目前已成为世界铝工业生产 和交易中重要的指导性价格 5 我国上海期货交易所开设铝期货交易 八 天然橡胶期货合约 1 天然橡胶特点 高弹性的高分子化合物 绝缘性 可塑性 耐磨耐拉等特点 重要 的工业生产原料 2 泰国 印尼 马来西亚三国的产量约占全球的 80 是世界主要的出口国 世界 主要进口国是美国 日本 中国和西欧各国 3 天然橡胶期货交易主要集中在亚洲地区 中国 日本 马来西亚 新加坡等地都有 天然橡胶期货交易 我国的天然橡胶期货合约在上海期货交易所交易 九 燃料油期货合约 1 燃料油广泛用于船舶燃料 加热炉燃料 冶金炉和其他工业燃料 燃料油消费的方 式是以燃烧加热为主 少量用于制气原料 具有较强的节约和替代潜力 2 上海期货交易所于 2004 年新推出了燃料油期货 并于 2004 年 8 月正式上市交易 十 白糖期货合约 1 定价权 纽约期货交易所 NYBOT 和伦敦国际金融期货期权交易所 LIFFE 2 白砂糖 俗称白糖 是食糖的一种 我国食糖年产销量已超过 1000 万吨 其中食 品 饮料工业和民用消费量最大的为白砂糖 3 根据制糖原料不同 白砂糖又分为甘蔗糖甘蔗糖和甜菜糖甜菜糖 其中 我国以甘蔗为原料生产以甘蔗为原料生产 的白砂糖占主导地位的白砂糖占主导地位 甘蔗糖主产区主要集中在南方南方 甜菜糖主产区主要集中在北方北方 4 2006 年 1 月 6 日 郑州商品交易所推出了白糖期货交易 5 国际期货市场上 最有影响力的是纽约期货交易所 NYBOT 的原糖期货和伦敦 国际金融期货期权交易所 LIFFE 的 5 号白糖期货 十一 豆油期货合约 1 大豆生产国就是豆油的主要生产国 2 豆油消费的明显特点是 主要的生产大国阿根廷消费量一直较低 中国是豆油消费主要的生产大国阿根廷消费量一直较低 中国是豆油消费 增长速度最快的国家 烹饪用油是豆油消费的主要方式增长速度最快的国家 烹饪用油是豆油消费的主要方式 从世界上看 豆油用于烹饪的消 费量约占豆油总消费的 70 3 大连商品交易于 2006 年 1 月 9 日推出了豆油期货交易 4 除了大连商品交易所 目前 世界上发展豆油期货交易的交易所还有芝加哥期货交 易所 CBOT 印度国家商品及衍生品交易所 NCDEX 等 十二 PTA 期货合约 1 PTA 是精对苯二甲酸 精对苯二甲酸 Pure Terephthalic Acid 的英文缩写 其主要用途是生产 聚酯纤维 涤纶 聚酯瓶片和聚酯薄膜 2 目前 中国中国 PTA 产能一举超越韩国和美国 成为世界第一产能一举超越韩国和美国 成为世界第一 PTA 生产国生产国 3 2006 年年 12 月月 18 日日 PTA 期货在郑州商品交易所上市 十三 锌期货合约 1 定价权 伦敦金属交易所 2 锌金属具有良好的压延性 耐磨性和抗腐性 3 目前 锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝 原生锌企业生产的主要产品有 金属 锌 锌基合金 氧化锌 4 我国的锌资源丰富 地质储量居世界第一位 5 2007 年 3 月 26 日 锌期货在上海期货交易所上市 6 至今 伦敦金属交易所的锌期货价格仍然是锌国际贸易活动的定价基础 7 锌期货在上海期货交易所的上市 使中国成为第二个交易锌期货品种的国家 我国目前商品期货交易品种相关规定我国目前商品期货交易品种相关规定 序号 上市 交易 所 交易品种 交易 代码