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04 04 2020 财务评价课件 1 技术经济学TechnicalEconomics 第三章技术经济评价方法 一 04 04 2020 财务评价课件 2 第三章财务评价方法 第一节静态评价法第二节净现值分析法第三节内部收益率分析法第四节增值收益率分析法第五节净年值法第六节不确定性分析法 04 04 2020 财务评价课件 3 第一节静态评价法 单方案静态评价多方案静态评价静态评价方法优缺点 04 04 2020 财务评价课件 4 一 单方案静态评价 1 投资利润率投资利润率是指项目正常年份的利润总额或年平均利润总额与项目总投资额的比值 反映投资的效果 投资分为两部分 即式中 KF 固定资金投资KV 流动资金投资 04 04 2020 财务评价课件 5 投资利润率 国家角度投资利润率RPrN国家角度的投资利润 除企业净利外 还包括全部税收 计算公式为 式中 Pr 企业净利润Tx 企业年上交全部税金 04 04 2020 财务评价课件 6 投资利润率 企业角度投资利润率RPr 04 04 2020 财务评价课件 7 2 投资收益率 折旧是固定资产磨损的补偿 但真正投入并不是在日后计入成本之时 而是在投产前的固定资金投资 因此当折旧在各年计入成本时 国家和企业得到的却是现金收入 折旧和利润之和称为净收益 04 04 2020 财务评价课件 8 投资收益率 国家角度投资收益率RBN 企业角度投资收益率RB式中 D 折旧 04 04 2020 财务评价课件 9 3 投资收入率 投入收入率是年国民收入额与项目总投资的比率 即 式中 RGN 投资收入率Cw 年工资总额 04 04 2020 财务评价课件 10 4 投资回收期 投资回收期法是指用投资回收的期限为指标的评价方法 投资回收期是以项目净现金流入回收全部投资所需要的时间 一般以 年 为单位 且是从项目建设开始年算起 04 04 2020 财务评价课件 11 投资回收期 国家角度利润回收投资TPrN 国家角度收益回收投资TBN 04 04 2020 财务评价课件 12 投资回收期 企业角度利润回收投资TPr 企业角度收益回收投资TB 04 04 2020 财务评价课件 13 投资回收期 一般情况下 投资回收期越短越好 但仍需要一个判别标准 这个标准就是基准投资回收期 求出的静态投资回收期T必须与国家或部门 行业 规定的基准投资回收期T0进行比较 以判断该项目的可行性 若T T0 可以考虑接受 若T T0 则舍弃项目 04 04 2020 财务评价课件 14 投资回收期说明 不管是静态投资回收期还是动态投资回收期 都不能指出该项投资究竟能获得多少收益 因此不能用作方案的选优 只能与净现值法结合使用 当方案具有相同或近似的收益率时 再参考回收期来确定最优方案 04 04 2020 财务评价课件 15 二 多方案静态评价 1 追加投资回收期追加投资指两方案的投资差额设 投资大的方案为 方案 投资为KF2投资小的方案为 方案 投资为KF1则 KF KF2 KF1投资效率为R 若R1 R2 则进行比较 04 04 2020 财务评价课件 16 追加投资回收期 用利润增加回收投资TaNPr 用收益增加回收投资TaBN若T T0 则投资大的方案为较优方案 04 04 2020 财务评价课件 17 2 追加投资利润率RaNPr 3 追加投资收益率RaBN若R R0 则投资大的方案为较优方案 04 04 2020 财务评价课件 18 例1 某汽车发动机的制造工艺过程有3种方案 它们的投资和年生产成本分别为 第 方案K1 100万元 C1 120万元 第 方案K2 110万元 C2 115万元 第 方案K3 140万元 C3 100万元 若工业部规定T0 5年 问哪个方案最好 04 04 2020 财务评价课件 19 解 第 方案与第 方案比较 T2 1 K2 K1 C1 C2 10 5 2年 T0表明第 方案优于第 方案 第 方案与第 方案比较 T3 2 K3 K2 C2 C1 30 10 3年 T0表明第 方案优于第 方案 结果 方案最优 04 04 2020 财务评价课件 20 四 静态评价法优缺点 优点 简便 直观 适用于方案的粗略评价 方案的评价具有一定的约束性 适用于多方案的比较 04 04 2020 财务评价课件 21 静态评价法优缺点 缺点 不能直观反映项目的总体盈利能力 未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果影响 未考虑资金的时间价值 04 04 2020 财务评价课件 22 第二节净现值分析法 净现值是指方案在寿命期内各年的净现金流量 按照一定的折现率贴现到期初时的现值之和 经济含义 投资项目产生的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后 还有的现值净收益 04 04 2020 财务评价课件 23 净现值分析法 净现值计算公式为 式中 NPV 方案净现值CFj 第j年的现金流量 04 04 2020 财务评价课件 24 净现值法的判别标准是 对单个方案进行评价 NPV 0 则方案是经济合理的 若NVP 0 则方案应予否定 净现值指标用于多个方案进行比较选优时 应遵循净现值最大准则 选择净现值最大且非负的方案 04 04 2020 财务评价课件 25 例1 某项目期初 第1年年初 固定资金投资为100万元 投产时需流动资金20万元 该项目从第三年初投产并达产运行 每年需经营费40万元 若年收入65万元 项目服务年限为10年 届时残值20万元 年利率10 试计算该项目的净现值 解 现金流量图下图所示 100 20 20 20 65 40 65 40 65 40 40 65 0 11 12 4 2 3 1 净现值分析法 例子 04 04 2020 财务评价课件 26 净现值分析法 例子 其中第12年末的两个20万元分别 为残值和流动资金的回收 NPV 100 20 P F 10 2 65 40 P A 10 10 P F 10 2 20 20 P F 10 12 23 15 万元 04 04 2020 财务评价课件 27 净现值分析法 净现值指数 PVI 式中 Kj 第j年投资额 i0 标准折现率 当PVI 1 则该项投资是合理的 04 04 2020 财务评价课件 28 净现值分析法说明 当两个或两个以上方案进行比较 若方案寿命周期相同 可直接比较 若寿命周期不同 则不具有可比性 必需设定一个共同的分析期 分析期的设定应根据决策的需要和方案的技术经济特征决定 04 04 2020 财务评价课件 29 净现值分析期设定的方法 寿命期最小公倍数法 分析期截止法 年值折旧法 04 04 2020 财务评价课件 30 净现值计算 例子 例3 A B两个比较方案的寿命分别为3年和5年 各种寿命期内的净现金流量见表3 1 若标准折现率12 用净现值法比较方案 04 04 2020 财务评价课件 31 净现值计算 例子 解 取最短的方案寿命期3年作为共同分析期 用年值折现法求各方案的净现值 NPVA 300 96 P A 12 5 A P 12 5 P A 12 3 30 70 万元 NPVB 100 42 P A 12 3 0 88 万元 NPVA NPVB A方案较优 04 04 2020 财务评价课件 32 第三节内部收益率分析法 内部收益率法是指以内部收益率或差额内收益率作为指标的评价方法内部收益率是从净现值计算求得 净现值表达式 04 04 2020 财务评价课件 33 内部收益率分析法 当i上升 NPV下降 而i下降 NPV则上升 若NPV 0 说明项目除达到i所表明的投资收益率外还有剩余 若增加i 使得NPV 0 则说明项目除达到目标i所表明的投资收益率外即无剩余也不缺少 04 04 2020 财务评价课件 34 内部收益率分析法 IRR INTERNALRATEOFRETURN内部收益率是使净现值为零时的折现率 表达式 04 04 2020 财务评价课件 35 内部收益率分析法 在式中 若将i作为变量 NPV作为因变量 其函数关系如右图所示 由图可知 当i i0 NPV 0 当i i0 NPV 0 i0 04 04 2020 财务评价课件 36 内部收益率计算式 04 04 2020 财务评价课件 37 IRR计算步骤 初估IRR的试算初值 试算 找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2 注意 为保证IRR的精度 i2与i1之间的差距一般以不超过2 为宜 最大不宜超过5 用线性内插法计算IRR的近似值 04 04 2020 财务评价课件 38 内部收益率的判断准则 设基准收益率为i0 若IRR i0 则项目可以接受 若IRR i0 则项目应予否定 一般情况 当IRR i0时 会有NPV i0 0 反之 当IRR i0时 会有NPV i0 0 因此 对于单个方案的评价 内部收益率准则与净现值准则的评价结论是一致的 04 04 2020 财务评价课件 39 内部收益率计算 例子 例3 求3 2节中例1条件下的内部收益率 解 从3 2节例1可知 当i 10 时 NPV 23 15 0 说明IRR 10 设i 15 时则 NPV 8 71 万元 则i0 0 10 23 15 15 10 23 15 8 71 0 10 0 0477 14 77 即该项目的内部收益率为14 77 04 04 2020 财务评价课件 40 外部收益率分析法 外部收益率 ERR 也是评价项目投资效益的一个指标 与内部收益率相似 所不同的是假设所回收的资金以相当于标准折旧率的收益率进行再投资 净现值的未来值为零所对应的i值即为外部收益率表达式 04 04 2020 财务评价课件 41 第四节增值内部收益率分析法 多方案比较中 若出现NPV值大 IRR小 而NPV值小 IRR却大 即增值内部收益率法解决的问题 增值内部收益率 IRR 两方案差额净现值为零时的折现率 其表达式 04 04 2020 财务评价课件 42 差额内部收益率的判别标准 若 IRR i0 则追加投资部分达到了规定的要求 追加投资有利 投资大的方案为优 若IRR i0 则投资小的方案为优 04 04 2020 财务评价课件 43 增值内部收益率法 例子 例1 有两投资方案 其数据见表3 2 用增值内部收益率分析法选一优方案 基准收益率10 表3 2两个投资方案数据表单位 万元方案投资年经营费用年销售收入寿命 年 1500650115010 2300825147510 04 04 2020 财务评价课件 44 增值内部收益率法 例子 解 为讨论问题 先求NPV和IRR 再计算增值收益率 求 NPVNPV 1150 650 P A 10 10 1500 1572 元 NPV 1475 825 P A 10 10 2300 1572 元 可见NPV NPV 求 IRR 当i 25 时 NPV 142 5 04 04 2020 财务评价课件 45 增值内部收益率法 例子 当i 25 时 NPV 21 15 当i 30 时 NPV 46 当i 30 时 NPV 290 IRR 31 22 IRR 25 34 可见IRR IRR 两方案的净现值和内部收益率大小正好相反 04 04 2020 财务评价课件 46 增值内部收益率法 例子 因两方案的净现值和内部收益率大小正好相反 需用增值内部收益率法求解 具体方法有二 解法1 求 方案净现值NPV 150 P A 10 10 800 121 6 元 NPV 0 方案比 方案好 04 04 2020 财务评价课件 47 增值内部收益率法 例子 解2 求 方案内部收益率当i 10 时 NPV 0 当i 15 时 NPV 47 15 0 IRR 0 10 121 6 0 05 121 6 47 15 13 6 i0 10 投资大的 方案比 方案好 04 04 2020 财务评价课件 48 第五节净年值法 净年法就是将所有现金流量换算为与其等值的等额年金或年成本 不考虑收入时 并以此评价方案经济效果的技术经济分析方法 净年值 NAV 表达式 04 04 2020 财务评价课件 49 净年值法 经济含义 投资项目产生的收益在补偿了包括投资在内的全部费用和获得的基准收益率后 每年还有NAV的净收益 判别准则 NAV 0 方案可行 方案择优时 NAV较大的方案为优 04 04 2020 财务评价课件 50 净年值法 例子 例1 有两种可供选择的车床 有关资料见表3 3 若基准收益率10 试分析选哪一种车床好 表3 3车床有关资料单位 元方案投资等额年收入等额年成本残值寿命 年车床A3500019000650030004车床B50000250001300008 04 04 2020 财务评价课件 51 净年值法 例子 解 净年值求方案在寿命周期内的年等额值NAVA 35000 A P 10 4 19000 6500 3000 A F 10 4 35000 0 31547 12500 3000 0 21547 2104 9 元 NAVB 50000 A P 10 8 25000 13000 2628 元 NAVB NAVA 车床B优先 04 04 2020 财务评价课件 52 净年值法特点 净年值法对寿命不同的方案比较具有较大的优越性 与NPV法和IRR法不同 只需计算1个寿命周期 不受 寿命期相同 条件约束 NPV法和IRR法比较需知道年收益 而NAV法只要方案满足共同的需要 仅比较费用大小就行 04 04 2020 财务评价课件 53 第七节不确定性分析法 盈亏平衡分析敏感性分析风险分析 04 04 2020 财务评价课件 54 不确定性分析法 任何投资决策和经营决策 都是建立在对未来的预测和判断的基础上 这些随着时间变化而变化的不确定因素 构成决策过程中的不确定性 04 04 2020 财务评价课件 55 不确定性分析法 为了估计项目可能承担的风险大小 必须分析各种不确定性因素对经济评价指标的影响 以此来制定相应的方法去提高经济评价的可靠性 提高经济决策的科学性 这就是项目评价的不确定性分析 04 04 2020 财务评价课件 56 一 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又称损益平衡分析 亦称量 本 利分析 是指在一定的市场 生产能力的条件下 研究拟建项目成本 产量 收益三者之间平衡关系的一种分析方法 项目的盈利与亏损有个转折点 称为盈亏平衡点 BEP 在这点上 销售收入等于生产成本 项目刚好盈亏平衡 04 04 2020 财务评价课件 57 盈亏平衡分析 盈亏平衡点的表达形式有多种 既可以用产量 单价 单位变动成本以及年总固定成本等的绝对量表示 也可以用某些相对值表示 在实际的应用中 具体有线性盈亏平衡分析 非线性盈亏平衡分析和互斥方案盈亏平衡分析三种情况 04 04 2020 财务评价课件 58 盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析的前提条件 产量等于销量 产量变化 单位变动成本不变 从而总生产成本是产量的线性函数 04 04 2020 财务评价课件 59 线性盈亏平衡分析的前提条件 产量变化 单价不变 从而销售收入是销量的线性函数 只生产单一产品 或者生产多种产品 但可以换算为单一产品计算 04 04 2020 财务评价课件 60 1 产品结构分析 传统的分类 料 工 费即直接材料 直接人工 制造费用 按与产量关系固定成本 发生额与产量的增减无直接关系 变动成本 随产量的变化而变化 04 04 2020 财务评价课件 61 2 盈亏平衡分析 设 Q 计划年产量 Pc 单位产品售价 F 年固定成本 V 单位变动成本 C 年成本S 计划销售额 则 总成本方程 总收入方程 04 04 2020 财务评价课件 62 盈亏平衡点示意图 以产量Q为横坐标 总收入S 或C 为纵坐标 04 04 2020 财务评价课件 63 盈亏平衡点示意图 总成本线C与总销售收入线S交于盈亏平衡点BEP 此点收支平衡 此点所对应的产量为Q0 销售收入为S0 总成本为C0 当产量 Q0时 总成本大于总收入 为亏损区 当产量 Q0时 总收入大于总成本 为盈利区 04 04 2020 财务评价课件 64 盈亏平衡点产量 令 Q0为不亏损的最小产量 盈亏平衡点产量 则 S C即F Q0 V Pc Q0其中 Pc V 表示多生产一个单位产品所剩 亦称为单位边际利润或单位产品边际贡献 04 04 2020 财务评价课件 65 盈亏平衡点产量 上式Q0是从国家角度计算 成本中未考虑税收 从企业角度出发则 其中 Rs 营业税率或消费税率 04 04 2020 财务评价课件 66 盈亏平衡点单价 若实际价格Pc 其所具有潜力 Pc Pc0 实际上是市场竞争中允许降价的最大幅度 04 04 2020 财务评价课件 67 盈亏平衡点变动成本 若实际成本V 则 V V0 表示在市场竞争中保持不亏损所允许变动成本上调的最大幅度 04 04 2020 财务评价课件 68 安全边际及安全边际率 令Prm Pc V 为单位产品的边际利润 则Q Prm为总的边际利润 也称边界贡献 Pm 边际利润率Rm为 04 04 2020 财务评价课件 69 安全边际及安全边际率 盈亏平衡时S0 Pc Q0而Q0 F Pc V 则盈亏平衡时销售收入S0为 04 04 2020 财务评价课件 70 安全边际及安全边际率 令达到盈亏平衡时作业率为R0 表明达到盈亏平衡时已占用的生产能力的比例R0愈小 则剩余的可盈利能力越大 该项目盈利就越多 04 04 2020 财务评价课件 71 安全边际及安全边际率 S S0 越大 说明可盈利的余地越大 该计划愈趋安全 将该差额称为安全边际 Sb 则安全边际率 没有特殊说明 上述指标都从国家角度考虑 安全边际率愈高 项目的盈利能力愈强 抗风险能力也愈高 04 04 2020 财务评价课件 72 盈亏平衡法 例子 例1 设有一营业计划 拟生产产品1250件 单价为10000元 变动成本为4800元 件 年固定成本为320万元 消费税为5 试求各指标 解 盈亏平衡点产量国家角度 Q0 F Pc V 3200000 10000 4800 615 4 616 件 04 04 2020 财务评价课件 73 盈亏平衡法 例子 企业角度盈亏平衡点产量 Q0 F Pc 1 Rs V 3200000 1000 1 5 4800 680 9 681 件 04 04 2020 财务评价课件 74 盈亏平衡法 例子 盈亏平衡点单价 国家角度盈亏平衡时最低价格Pc0 F Q V 3200000 1250 4800 7360 元 件 企业角度盈亏平衡时最低价格Pc0 F 1 Rs Q V 1 Rs 3200000 1250 95 4800 95 7747 元 件 或 Pc0 Pc0 1 Rs 7360 95 7747 元 件 04 04 2020 财务评价课件 75 盈亏平衡法 例子 盈亏平衡点的最大允许变动成本 国家角度 V0 Pc F Q 1 1250 7740 元 件 企业角度 V0 Pc 1 Rs F Q 10000 1 5 3200000 1250 6940 元 件 04 04 2020 财务评价课件 76 盈亏平衡法 例子 边际利润 边际贡献 与边际利润率边际利润 Pm Pc V Q 10000 4800 1250 650 万元 边际利润率 Rm Pc V Pc 10000 4800 10000 52 或 Rm Pm S 650 1250 52 04 04 2020 财务评价课件 77 盈亏平衡法 例子 盈亏平衡时销售额 国家角度 S0 PcQ0 10000 616 616 万元 或 S0 F Rm 3200000 52 616 万元 盈亏平衡时产销率 国家角度 R0 S0 S 616 万元 1250 万元 49 3 或 R0 Q0 Q 616 件 1250 件 49 3 04 04 2020 财务评价课件 78 盈亏平衡法 例子 安全边际Sb S S0 1250 616 634 万元 安全边际率Rb Sb S 634 万元 1250 万元 50 7 04 04 2020 财务评价课件 79 3 优劣平衡分析 将盈亏平衡分析的思想和方法用于不同方案的比较 对不同方案进行比较选优时 既要考虑可行 又要考虑总体效益高 可行指每个方案都满足或超过目标要求 优劣指达到相同质量 产量的情况下 哪个方案好些 04 04 2020 财务评价课件 80 优劣平衡分析 若两个方案 F2 F1 V2 V1 则方案 成本高 肯定第 方案好 若F2 F1 V2 V1 则要具体讨论 两种情形分别如图3 8和图3 9所示 P60 04 04 2020 财务评价课件 81 优劣平衡图示 0 C Q F1 F2 C2 F2 V2Q C1 F1 V1Q 图3 8F2 F1且V2 V1 图3 9F2 F1且V2 V1 Q 0 C Q0 F1 F2 C2 F2 V2Q C1 F1 V1Q 04 04 2020 财务评价课件 82 优劣平衡分析 从图3 9可知 只要F2 F1 V2 V1 总会相交一点Q0 该点对应的两方案成本相等 说明在Q0点的产量下 两方案盈亏一样 以盈亏作为选择方案基准 则 当计划产量Q Q0时 应选择方案