国美电器股份有限公司盈利能力分析

XXX 大学 学学 年年 论论 文文 题题 目目 国美电器股份有限公司盈利能力分析国美电器股份有限公司盈利能力分析 学生姓名学生姓名 XXXXX 指导教师指导教师 XXXX 专业班级专业班级 会计会计 114 班班 学学 号号 35 号号 成成 绩绩 日日 期期 2014 年年 8 月月 国美电器股份有限公司盈利能力分析国美电器股份有限公司盈利能力分析 1 1 家电行业及国美电器股份有限公司现状分析家电行业及国美电器股份有限公司现状分析 一 家电行业现状 一 家电行业现状 a a 经营情况 经营情况 1 1 多多因因素素双双向向作作用用 利利润润增增速速保保持持稳稳定定增增长长 2013 年 1 季度 在行业节能补贴政策接近尾声 家电下乡 政策 全面到期 下游房地产市场回暖 上游大宗商品价格持续小幅回升等因素的 共同作用下 行业利润保持稳定 1 3 月累计实现利润总额 139 87 亿元 同比增长 17 59 增速较上年末上升 1 45 个百分点 目前 钢铁 铜铝 等原材料价格小幅回升 成本压力依旧存在 因此家电的发展除了依赖产业 升级 还需要不断提升行业集中度 以增强企业的成本控制能力和议价能力 家电下乡 政策的全面退出也增加了市场销售压力 未来家电市场能否 摆脱政策依赖性 将成为企业的重要课题 图图表表 1 1 2 20 01 10 0 2 20 01 13 3 1 1 季季度度家家电电行行业业利利润润总总额额及及同同比比增增长长速速度度 2 2 成成本本压压力力继继续续回回升升 销销售售回回暖暖稳稳定定盈盈利利能能力力 家电行业的生产成本主要集中在原材料 固定资产以及劳动力成本方 面 其中原材料占主要部分 2013 年 1 季度 部分原材料温和回升 大部分原材料指数小幅上升 一定 程度上增加了家电行业的成本压力 在原材料价格持续回升的同时 也使得 行业整体毛利率出现回调 但仍保持在较好水平 2013 年 1 3 月毛利率 为 13 89 较上年末下降 0 95 个百分点 图图表表 2 20 01 11 1 年年 1 1 月月 2 20 01 13 3 年年 4 4 月月我我国国家家电电行行业业主主要要原原材材料料购购进进价价格格指指数数 图表图表 2010 2013 1 季度家电行业毛利水平季度家电行业毛利水平 b b 销售情况 销售情况 1 1 家电市场零售额增速放缓 家电市场零售额增速放缓 2011 年上半年限额以上企业家电类零售额同比增长 21 5 比 2010 年同期放 缓 7 3 个百分点 下半年 7 10 月份零售额同比增速大幅度低于 2010 年同期 虽然 11 月和 12 月 搭政策末班车 消费心理 促使家电市场零售额增速有所 回升 但未改变全年零售额增速放缓趋势 根据国家统计局数据 2011 年限额 以上企业家电零售额同比增长 21 6 比 2010 年回落 6 1 个百分点 2 2 家电产量和出口增速呈缓慢态势 家电产量和出口增速呈缓慢态势 根据国家统计局数据 2011 年 我国家用洗衣机产量增速比 2010 年放缓 15 6 个百分点 家用电冰箱产量增速比 2010 年放缓 6 6 个百分点 房间空调 器产量增速比 2010 年放缓 17 0 个百分点 彩色电视机产量增速比 2010 年放缓 4 4 个百分点 国际经济持续低迷 导致我国家电产品出口保持缓慢增长态势 尤其是自 9 月份以后 我国出口总额增速持续走低 根据工信部统计数据 2011 年 我国 家电产品出口额 946 2 亿美元 同比增长 7 9 增速低于全行业平均水平 4 0 个百分点 3 3 家电零售价格降幅继续收窄 家电零售价格降幅继续收窄 2011 年我国经济运行中物价涨幅较高 全年 CPI 涨幅高达 5 4 其中 7 月份 CPI 同比增长 6 5 创 37 个月新高 在较高物价影响下 许多商品零售价格出 现上涨 家电零售价格虽然继续保持下降趋势 但下降幅度收窄 根据国家统 计局数据 2011 年 家用电器和音像器材类零售价格同比下降 3 1 降幅比 2010 年收窄 0 8 个百分点 在 2009 年价格达到最大降幅之后连续两年收窄 4 4 家电下乡 以旧换新政策效果减弱 家电下乡 以旧换新政策效果减弱 家电下乡 以旧换新 等政策在过去两年里对拉动家电消费起到积极 作用 但进入 2011 年 一季度 家电下乡 以旧换新 销售额和销售量尚 保持高速增长 二季度 家电下乡 以旧换新 政策效果呈现持续走弱 态势 部分月份家电下乡零售额和零售量同比出现负增长 2011 年全年家电下 乡实现销售量 1 03 亿台 实现销售额 2641 亿元 同比分别增长 34 5 和 53 1 增速相比 2010 年的 130 和 170 大幅放缓 5 5 一线城市家电销售增速创新低 一线城市家电销售增速创新低 根据中华全国商业信息中心对全国重点大型零售企业的统计数据 从 2009 年 起 随着一线城市居民家电保有量趋于饱和 家电销售增速呈放缓态势 2011 年一线城市家电市场零售额同比下滑 7 4 个百分点 增速创 2006 年来新低 与 此同时 二 三线城市在家电销售渠道下沉的带动下 同比保持稳定增长 2011 年零售额分别增长 12 3 和 14 4 大大高于一线城市增速 6 6 网上销售成为传统连锁销售的强有力竞争对手 网上销售成为传统连锁销售的强有力竞争对手 近年来网上销售爆发火热 家电网上销售也呈现快速增长 粗略计算 中国 家电网购市场规模 2011 年底达到 400 亿元 约占网上零售交易总额的 5 0 网上销售渠道的迅猛崛起 给传统连锁销售渠道带来巨大压力 以京东商城为 例 2009 年销售量仅为 60 亿 2010 年销售额达到 102 亿 而 2011 年的发展目 标是 260 亿 以翻倍甚至数倍的速度飞跃式增长 在整体家电市场销售增速放 缓态势下 网上销售高速增长 必将促使其与传统连锁零售渠道展开市场份额 的争夺 成为传统零售渠道强有力的竞争对手 c c 收入情况 收入情况 通报显示 1 8 月份 我国家用电冰箱累计生产 6469 7 万台 同比增长 11 1 房间空气调节器生产 10099 0 万台 同比增长 9 0 家用洗衣机生产 4491 4 万台 同比提高 7 7 就 8 月份来看 当月家用电冰箱生产 793 3 万台 同比增长 3 4 房间空气调节器生产 1018 4 万台 同比增长 24 6 家用洗衣 机生产 629 5 万台 同比增长 15 2 1 8 月 家电行业产销率 97 4 同比减少 1 1 个百分点 累计出口交货值 2210 1 亿元 累计同比增长 7 3 8 月份当月 家电行业产销率 98 0 同比 减少 2 个百分点 出口交货值 251 0 亿元 同比增长 3 7 1 8 月 家用电器行业主营业务收入 8128 9 亿元 同比增长 15 7 利润 总额 423 1 亿元 同比增长 28 9 分类来看 家用制冷电器具制造主营业务 收入 1970 1 亿元 同比增长 15 6 利润总额 87 4 亿元 同比增长 26 6 家 用空气调节器制造主营业务收入 3025 9 亿元 同比增长 14 9 利润总额 209 1 亿元 同比增长 31 4 d d 利润情况 利润情况 盈利能力 销售毛利率有所回升 营业利润率小幅波动 2013 年一季度 20 家家电上市公司平均销售毛利率 21 04 较上半年上升 1 09 个百分点 同 时 在有效控制销售费用 财务费用和管理费用的基础上 销售净利率 净资 产收益率有不同幅度的增长 营业利润率保持稳定 有小幅下挫 20 家家电上 市公司平均销售净利率 营业利润率 净资产收益率分别为 5 29 5 58 4 22 较上年同期分别上升 0 39 个 下降 0 11 个 上升 0 61 个百分点 具体来看 格力电器 小天鹅 三花股份 美的电器等企业盈利能力指标 有较大提高 其他上市公司回升幅度较小 其中 格力电器 苏泊尔 合肥三 洋 九阳股份 三花股份和万和电气销售毛利率高于 25 兆驰股份和九阳股 份营业利润率高于 10 而康佳营业利润率仍为负增长 e e 国家政策 国家政策 1 关于简化节能家电高效电机补贴兑付信息管理及加强高效 节 能工业产品组织实施等工作的通知 关关于于简简化化节节能能家家电电高高效效电电机机补补贴贴兑兑付付信信息息管管理理及及加加强强高高效效节节能能工工业业产产品品 组组织织实实施施等等工工作作的的通通知知 制制定定日日期期与与单单位位2013 年 1 月 25 日 财政部 国家发展改革委 工业 和信息化部 为进一步做好高效节能平板电视 空调 冰箱 等 7 类家电和高效节能风机 水泵等4 类工业产品 的推广工作 简化消费者购买节能家电信息核对办法 确保消费者购买时领取补贴 简化消费者购买节能家电信息核对办法 确保消费者购买时领取补贴 消费者在购买节能家电 产品并提供身份证复印件 销售发票复印件 签署补贴领取确认单后 家电终端销售商即将补贴资 金兑付给消费者 不得要求消费者在购买后二次返回 商场领取补贴 改进高效电机推广信息管理流程 加快补贴兑 付进度 尽快制定节能工业产品推广操作办法 抓紧组 织实施 目目标标 重重点点 影影响响 简化节能家电高效电机补贴兑付信息管理等工 作 将进一步促进节能补贴政策的实施 提高各环节 的衔接效率 2 2 国家新型工业化产业示范基地名单 第四批 国家新型工业化产业示范基地名单 第四批 国家新型工业化产业示范基地名单 第四批 国家新型工业化产业示范基地名单 第四批 制定日期与单位制定日期与单位2013 年 2 月 1 日 工业和信息化部 为深入贯彻落实科学发展观 推进信息化与工业化深 度融合 走中国特色新型工业化道路 工业和信息化部在全 国开展 国家新型工业化产业示范基地 创建工作 经过评审和公示 工业和信息化部批准北京经济技术 开发区数字电视产业园 天津临港经济技术开发区等 46 个单 位为第四批 国家新型工业化产业示范基地 其中 电子 信息类 3 个 纺织 3 个 新材料 2 个 化工 4 个 家电 1 个 军民结合 5 个 农副产品 1 个 汽车 1 个 软件和信息服务 1 个 生物医药 2 个 食品 3 个 五金制品 1 个 有色金属 5 个 装备制造 11 个 目标 重点 影响 家电的示范基地是安徽滁州经济技术开发区 这将进 一步促进中部家电基地的做大做强 促进家电产业地区结构 调整 二 国美电器股份有限公司现状 二 国美电器股份有限公司现状 a a 国美电器股份有限公司简介 国美电器股份有限公司简介 国美电器集团成立于 1987 年元月一日 是中国最大的 以经营电器及消费 电子产品零售为主的全国性连锁企业 从 1999 年开始 国美就走上了并购扩张 的道路 先后并购了黑天鹅 永乐 大中 三联等国内数十家家电连锁零售企 业 2007 年 12 月之后 成为国内家电连锁企业中门店数量最多的一家 国美 的发展历程 1987 年 1 月 1 日 国美电器在北京成立 1992 年 国美电器 形成中国最早的连锁雏形 2004 年 6 月 国美实现以借壳方式在香港上市 2006 2007 年 国美成为国内家电连锁企业中门店数量最多的一家 2008 年 11 月 23 日 黄光裕遭公安机关拘查 其起因包括涉嫌 操纵市场 等 2009 年 6 月 6 日 国美电器召开董事会 全票通过了贝恩资本注资国美电 器的方案 2009 年 06 月 23 日 停牌逾七个月的国美电器在香港复牌 2011 年 3 月 9 日国美召开董事会 原大中电器创始人张大中取代陈晓接任 国美董事局 选择国美电器作为此次作业研究对象 是因为看了 国美之争 这个堪比 教科书商战的案例 从 2008 年陈晓黄光裕开始互相指责 到 2011 年 3 月陈晓 离职 这场看不到硝烟的战争后面折射出的是大股东与职业经理人之间关于企 业经营理念 战略模式的冲突 随着互联网的大规模普及 网上购物已成为 趋势 国美面对气势汹汹的阿里巴巴 京东是固守以前的思路不顾市场环境的 变化而一味求多求大还是采用提高单店业绩来使总体效益达到最大 传统的家 族企业在上市后创始人是要继续在企业中保持浓烈的家族企业色彩还是应该 让位 于职业经理人让他们来帮助股东们管理企业 为所有人谋取更多的利 益 职业经理人受聘于大股东是否就应意味着无原则的对他保持忠诚 而不去 考虑小股东的利益 公司的未来 当年陈晓被骂作 奸贼 的同时大众把同情 牌毫无保留的给予了黄光裕 可是时隔三年以后我们再看这个经典案例 对于 陈晓的评价是否还如当初那样责骂多余支持 国美电器极其重视公司品牌形象得树立和维护 由一个地区性品牌成长为 全国品牌之后 其影响力也不断增强 2000 年 7 8 月份国美电器成功阻击彩 电价格联盟 在广大消费者中树立了良好得企业形象 11 月 国美模式高层 研讨会 在北京举行 与会专家和官员对国美得发展给予了极高得评价 称 国美现象 代表着 商业资本的抬头 年底国美电器陆续抛出千万元和亿 元招标采购函 引发了家电行业厂商之间的供销模式的革命 2001 年 11 月 国美服务工程 在全国的推广在各地掀起了服务高潮 率先在家电流通领域 打响了服务战 2002 年 12 月 国美主办 2002 中国家电新品 精品博览会 与厂家签订 100 亿元采购合同 创业界之最 2003 年 8 月 国美电器荣膺 全 国手机十大卖场 荣誉称号 在汲取国际上连锁超市的成功经验的基础上 国美电器结合中国市场特色 逐步确立了 建立全国零售连锁网络 的经营战略 2003 年 11 月 国美在香 港开设了第一家分店 预计 2004 年 国美将进入国际市场 逐步树立国美的国 际商业品牌 2004 年 6 月国美电器在香港成功上市 在 2004 百富人气榜暨品 牌影响力 评选中 国美电器位居品牌影响力企业第二名 在 18 年的发展过程中 国美电器不断总结经验 形成了 商者无域 相融 共生 的经营理念 塑造了 谦虚的行业领袖 成本控制专家 消费行 家和服务专家 供应链管理专家 的品牌形象 形成了 选 用 育 留 并重 的人才战略 如今的国美电器 在连锁化程度 管理水平 经营业绩和 企业文化建设等方面已在同行业中遥遥领先 成为中国家电零售业的第一品牌 正向着 成为全球顶尖家电连锁零售企业 的长远战略目标持续快速前进 该企业在中国企业联合会 中国企业家协会联合发布的 2006 年度中国企业 500 强排名中名列第五十三 2007 年度中国企业 500 强排名中名列第三十七 2008 年 在世界品牌价值实验室编制的 中国购买者满意度第一品牌 中排名 第 5 位 2011 年 开始扩张提速 计划新开 400 家左右门店 2011 年 9 月 福布斯 公布 2011 年亚洲上市企业 50 强榜单 国美电器位列第 14 位 成为 亚洲唯一入选的家电零售品牌 b b 经营情况 经营情况 2013 年 10 月 15 日 国美电器上市公司部分 香港联合交易所代号 493 HK 发布第三季度财报利好消息 公告显示 截至 2013 9 月 30 日止九个 月 期内 公司盈利能力明显大幅攀升 多项运营指标均呈持续上升趋势 随着 2012 年 12 月公布 2013 年 2015 年企业战略规划 宣布转型多渠道 零售商 在新战略的部署规划下 国美已然交出了一连串喜人的成绩单 这也 正式宣告了国美的蜕变转型战略的成功 据公告数据显示 报告期内国美上市 公司部分的可比门店销售收入同比增长预期将超过 12 其中 2013 年第三季度 环比增长则预期超过 8 综合毛利率比去年同期有所提升并继续保持较高水平 预计将超过 18 此外 经营费用继续得到有效的控制 综合上述原因 报告 期内上市公司的净利润率预期将比去年同期显著增长 其中 2013 年第三季度的 净利润率环比也将取得进一步的提升 c c 收入情况 收入情况 3 月 27 日 国美电器 00493 HK 发布 2011 年全年业绩 国美上市公司部分销售收 入总计达到 598 21 亿元 人民币 下同 比 2010 年同期增长 17 5 综合毛利润由 93 60 亿元增至 108 59 亿元 同比增长 16 其中 国美集团股东应占净利润约 18 4 亿元 较上年同期下跌 6 21 每股基本盈利 0 109 元 国美上市公司开设新门店 282 家 关闭低效门店 29 家 门店总数达到 1079 家 并累 计推出 40 家 新活馆 完成 661 家现有门店的 新模式店 改造 国美财报中称 在内地 国美集团还有 595 家非上市门店及 63 家北京市大中家用电器 连锁销售有限公司 大中电器 门店 这些门店由国美上市公司的管理团队统一管理 经营业绩基本与上市门店持平 国美集团的总体销售规模保持行业领先地位 报告期内 国美集团运营的门店数量合计达到 1737 家 覆盖了全国 416 个大中城市 集团去年资本性开支共约 8 61 亿元 按年增加了 55 14 主要由于集团于年内新开 门店 改造门店及 ERP 项目购置硬件设备所致 d 利润情况利润情况 营业利润率 表 营业利润率 指标 营业利润率 计算公式 营业利润率 营业利润 销售收入 100 用途 是企业一段时期的营业利润与这一时期营业收入的比重 表明企业每 1 元销售收 入所带来 的利息 税收和净利润 指标越高 说明企业销售收入的盈利能力越强 反之越 弱 销售收入营业利润率营业利润率 20091 840 26942 667 5720 04314 31 20100 05312 84 20110 03883 05 趋势 情况 从陈晓 2009 年开始实施其减少门面店提高单店效益之后 2010 年国美营业利润 率有了比较显著的增长 随着 2011 年陈晓离职国美摒弃陈晓的发展策略转而继 续增加门面店国美的营业利润率又开始下滑 3 营业净利率 指标 营业净利润率 计算 公式 营业净利润率 净利润 销售收入 100 用途 指企业实现净利润与销售收入的对比关系 用以衡量企业在一定时 期的销售收入获取的能力 通过分析销售净利率的升降变动 可以促使 企业在扩大销售的同时 注意改进经营管理 提高盈利水平 国美净利润销售收入营业净利率销售利润率 20091 426 19942 667 5720 03343 34 20100 03852 39 20110 03012 75 趋势 情 况 营业净利率从根本上受营业利润率影响 反映了国美继 2010 年营 业净利率上升以后又开始下降 甚至比 2009 年的营业净利利率还要低 表 营业净利率 e e 行业所处的地位 行业所处的地位 国美电器市场优势地位成因分析 在当前的中国家电流通市场上 国美电器 无疑是最大的赢家 它占据了中国家电流通业 5 左右的市场份额 在营业额 市场影响力 门店数量 管理能力等方面均优于主要的竞争 对手 同时在一级 市场上拥有相对强大的市场话语权 时代提供的市场环境 国美电器起家于 20 世纪 80 年代末期 成名于 20 世纪 90 年代 在 21 世纪初期迈进了 高速前进的扩张期 国美电器的起家之 本是彩电的销售 从家庭生活的角度来衡量 应当承认 彩电是中国 从温饱时 代向小康时代过渡 的一个关键性标志 中国人从此由物质生活为先迈向了精 神生 活更加重要的时代 同时 彩电也是中国家电行业崛起的重要突破点 所 以 20 世纪晚期 中国消费者形成了深厚的 彩电情结 彩电市场基本上 完全处于卖方时代 经营彩电 无 疑为国美电器进入中国家电流通市场选择了 一个最佳的起点 国美电器通过彩电的销售 奠定了在中国家电流通市场上扬 名立万的基础 2 2 国美电器股份有限公司资本经营盈利能力分析国美电器股份有限公司资本经营盈利能力分析 一 资本经营盈利能力趋势分析 一 资本经营盈利能力趋势分析 盈利能力就是指企业在一定时期内赚取利润的能力 利润率越高盈利能力 就越强 对于经营者来讲 通过对盈利能力的分析 可以发现经营管理环节出 现的问题 通过盈利指标在行业内的对比 可以衡量经营者的工作业绩 1 1 经营盈利能力分析 经营盈利能力分析 经营盈利能力分析是通过企业生产经营过程中的收入 成本费用和利润之 间的比例关系来研究和评价企业获利能力 1 主营业务毛利率 指标 主营业务毛利率 计算公式 主营业务毛利率 主营业务收入 主营业务成本 主营业务 收入 100 用途 反映初始获利能力 没有足够大的毛利率也无法有较大盈利能 力 毛利 率高说明企业有降价空间 毛利率低也反映价格竞争激烈 国美 主营业务收 入 主营业务成 本 主营业务毛利 率 毛利 率 200942 667 57238 408 0420 09989 98 20100 11639 82 20110 12639 64 趋势 情 况 从 2009 年到 2011 年 国美主营业务毛利率逐年上升 反映公司主营业务收入大的 盈利水平有所上升 营业成本下降 说明其在主营业务收 入的管理效率上有所改善 表 8 主营业务毛利率 2 营业利润率 表 9 营业利润率 3 营业净利率 指标 营业净利润率 指标 营业利润率 计算公 式 营业利润率 营业利润 销售收入 100 用途 是企业一段时期的营业利润与这一时期营业收入的比重 表明企业每 1 元销售收入所带来 的利息 税收和净利润 指标越高 说明企业销售收入的盈利能力越 强 反之越弱 销售收入营业利润率营业利润率 20091 840 26942 667 5720 04314 31 20100 05312 84 20110 03883 05 趋势 情 况 从陈晓 2009 年开始实施其减少门面店提高单店效益之后 2010 年国美 营业利润率有了比较显著的增长 随着 2011 年陈晓离职国美摒弃陈晓 的发展策略转而继续增加门面店国美的营业利润率又开始下滑 计算 公式 营业净利润率 净利润 销售收入 100 用途 指企业实现净利润与销售收入的对比关系 用以衡量企业在一定时 期的销售收入获取的能力 通过分析销售净利率的升降变动 可以促使 企业在扩大销售的同时 注意改进经营管理 提高盈利水平 国美净利润销售收入营业净利率销售利润率 20091 426 19942 667 5720 03343 34 20100 03852 39 20110 03012 75 趋势 情 况 营业净利率从根本上受营业利润率影响 反映了国美继 2010 年营 业净利率上升以后又开始下降 甚至比 2009 年的营业净利利率还要低 表 10 营业净利率 4 每股净利润 指标 每股净利润 又称每股收益 计算 公式 EPS 净利润 发行在外普通股流通股数 用途 每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系 表明 投资者每持有企业一份股票所获得的净利润 该指标越大 说明企业每 股的盈利能力越高 是衡量公司股票获利能力的重要指标 反映公司盈 利情况 国美比上年增减 201020112007 基本每股 收益 14 17 0 1270 1090 088 趋势 情 况 国美电器 2011 年每股收益较 2010 年降低了 14 17 反映了国美电器降低 的盈利能力 二 资本经营盈利能力因素分析 二 资本经营盈利能力因素分析 1 销售净利率的影响 年份 200620072008200920102011 销售净利率 3 81 2 75 2 39 3 34 3 85 3 97 总资产周转率 1 64 1 71 1 65 1 31 1 23 1 24 权益乘数 4 042 873 162 762 46 2 43 国美电器 2008 年企业幵购整合后 该指标逐年上升 说明国美 2009 年整 合基本上完成 销售水平和成本控制已经逐步完善 盈利能力情冴出现好转 所以国美电器未杢的销售盈利能力也会逐渐增强 年份 200620072008200920102011 流劢资产周转率 4 323 312 812 212 072 03 应收账款周转率 657 53506 31669 31 671 43710 11721 12 存货周转率 4 587 13 7 56 5 875 56 5 19 固定资产周转率 3 223 323 35 3 41 4 01 4 23 净资产收益率 25 25 13 50 12 46 12 08 12 63 11 99 p 25 p 35 p 13 p 21 p 45 p 14 p 21 同时 通过数据代入 求 得 P 值 据此 可以得出人民币汇 率的价格传递效应 人民币实际有效汇率 对消费者价格指数通过 两条传导路径迚行间接影响 其路径弹性系数分别为 0 17 0 33 人民币实际有效汇率变劢还具有直接影响 可能影响到消费者价 格指数的变劢 其间接路径弹性系数为 0 18 由此计算可知 汇 率变劢对消 费者价格指数的综合路径弹性系数为 0 51 0 18 0 33 根据前述杢自实际 冲击的汇率变劢效应 从人民币汇率对供给 冲击 需求冲击在生产阶段的价 格传递效应杢看 其路径弹性系 数分别为 0 11 0 66 0 17 0 06 0 38 0 17 那么人 民币汇率对供给冲击 需求冲击的传递系数分别为 0 90 0 94 从人民币汇率对供给冲击 需求冲击在消费阶段的价格传递效应 杢 看 其路径弹性系数分别为 0 34 0 66 0 51 0 19 0 38 0 51 则人民币汇率对供给冲击 需求冲击的消费价格传 递系数分别为 0 71 和 0 83 2 权益乘数的影响 国美电器的权益乘数在 2006 2011 年一直处于下降的趋 势 所以也影响了国美的净资产收益率的变劢 资产负债率高 权益 乘数就 大 这说明公司负债程度高 公司会有较多的杠杆利益 但风险也高 反乊 公司会有较少的杠杆利益 但相应所承担的 风险也低 而权益乘数减少对国 美是有利还是有弊 要看国美电器目前 的偿债能力如何 资产负债率是否适度 下面就联结国美电器的 流劢比率 速劢比率 资产负债率三个主要偿债能力指 标迚行分析 见表 4 表 4 偿债能力指标 四 提升国美电器盈利能力的建 议 通过对国美电器盈利变劢的影响因素分析 要提升国美电器 的盈利能力和 企业市场竞争力 实现国美电器的可持续发展 提 出以下建议 1 国美应 该丌断提高资产控制和管理水平 提高资产利用效 率 使自己的觃模扩张模式 向降低运营成本 提升单店效益的 集约化发展模式升级 2 国美应该加强 应收账款 存货等流劢资产的管理 提高企 业的营运能力 从而提高营运资本 周转率达到提升企业可持续增 长率的目的 3 国美应该丌断优化企业的资 本结构 由于国美电器的资产 负债率较高 所以在丼债空间相对较小 可以通 过发行新股 引 迚战略投资者等方式筹集资金 4 国美应加快优化转型 通过优化供应商关系 改变物流供 应链利益分配模式 不供应商一起建立合理 的资源配置机制 3 从资产负债率上看 国美电器总体负债率水平也是比较高的 长期偿债 压力比较大 综合上述因素分析 国美电器偿债能力丌强 负债比率高 应 经充分运用了杠杆利益 而此时是要考虑避免风险了 所以国 美 2006 2011 年权益乘数降低 企业可能是想逐渐增强自己的偿 债能力 减少偿债风险 3 3 资本经营盈利质量分析资本经营盈利质量分析 1 1 营业净现率 营业净现率 3 营业净利率 指标 营业净利润率 计算 公式 营业净利润率 净利润 销售收入 100 用途 指企业实现净利润与销售收入的对比关系 用以衡量企业在一定时 期的销售收入获取的能力 通过分析销售净利率的升降变动 可以促使 企业在扩大销售的同时 注意改进经营管理 提高盈利水平 国美净利润销售收入营业净利率销售利润率 20091 426 19942 667 5720 03343 34 20100 03852 39 20110 03012 75 趋势 情 况 营业净利率从根本上受营业利润率影响 反映了国美继 2010 年营 业净利率上升以后又开始下降 甚至比 2009 年的营业净利利率还要低 表 10 营业净利率 4 每股净利润 指标 每股净利润 又称每股收益 计算 公式 EPS 净利润 发行在外普通股流通股数 用途 每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系 表明 投资者每持有企业一份股票所获得的净利润 该指标越大 说明企业每 股的盈利能力越高 是衡量公司股票获利能力的重要指标 反映公司盈 利情况 国美比上年增减 201020112007 基本每股 收益 14 17 0 1270 1090 088 趋势 情 况 国美电器 2011 年每股收益较 2010 年降低了 14 17 反映了国美电器降低 的盈利能力 2 2 净利润现金比率净利润现金比率 净利润现金比率 经营现金流量净额 净利润 这一比率反映企业本期经营活动 产生的现金净流量与净利润之间的比率关系 当前有一些企业账面利润数值很高 而现金却入不敷出 有的企业虽然出 现亏损 而现金却很充足 周转自如 所以 仅以利润来评价企业的经营业绩 和获利能力不够谨慎 如能结合现金流量表所提供的现金流量信息 特别是对 经营活动现金净流量信息进行分析 则较为全面客观 经营活动现金净流量与净利润比较 能在一定程度上反映企业所实现净利 润的质量 在一般情况下 比率越大 企业的盈利质量越高 4 资本经营盈利能力同行业分析资本经营盈利能力同行业分析 从指标看家电行业盈利能力 1 营业利润率 是指企业的营业利润与营业收入的比率 它是衡量企业经营效率的指标 反映了在不考虑非营业成本的情况下 企业管理者通过经营获取利润的能力 其计算公式为 营业利润率 营业利润 全部业务收入 100 其中营业利润取自 利润表 全部业务收入包括主营业务收入 营业收入 和其他业务收入 营业 外收入 营业利润率 07 年 08 年 09 年 10 年 11 年 海尔 3 0517 3 8369 4 944 4 9292 5 5154 美的 5 4533 3 8119 5 3296 5 3296 5 3944 美菱 0 3904 0 4962 4 794 1 6511 0 3009 小天鹅 8 5326 0 9759 4 5671 5 9652 5 4053 分析 营业利润率越高 说明企业商品销售额提供的营业利润越多 企业 的盈利能力越强 反之 此比率越低 说明企业盈利能力越弱 2 总资产报酬率 是指企业在一定时期内获得的报酬总额与资产的平均总额的比率 它表示 企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力 用以评价企业运用全 部资产的总体获利能力 是评价企业资产的运营效益的重要指标 总资产报酬率总资产报酬率 分析 总资产报酬率能够全面反映企业的获利能力和投入产出状况 通过 对该指标的深入分析 可以增强各方面对企业资产经营的关注 促进企业提高 单位资产的收益水平 该指标越高 表明企业投入产出的水平越好 企业的资 产运营越有效 3 利润增长率 营业利润增长率又称销售利润增长率 是企业本年营业利润增长额与上年 营业利润总额的比率 反映企业营业利润的增减变动情况 营业利润增长率 销售利润增长率 本年营业利润增长额 上年营业利润总额 100 其中 本年营业利润增长额 本年营业利润总额 上年营业利润总额营业利润率越高 说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多 企业的盈利能力越强 反之 此比率越低 说明企业盈利能力越弱 2007 2011 利润增长率变化利润增长率变化 总资产报酬 率 07 年08 年09 年10 年11 年 海尔6 10846 56017 73337 837 519 美的12 50258 152510 002813 466410 9455 美菱0 65680 76816 93735 47511 4487 小天鹅8 73621 12416 15657 23865 2876 利润增长率 变化 20072008200920102011 美菱53 37 40 97 1309 17 55 19 119 94 海尔8 25 29 74 39 75 96 70 26 68 小天鹅785 44 90 18 376 97 234 42 11 22 美的115 41 4 87 45 88 1 47 96 45 4 4 国美电器股份有限公司商品经营盈利能力分析国美电器股份有限公司商品经营盈利能力分析 盈利能力分析 盈利能力是指企业获取利润的能力 评价企业盈利能力的财务比率主要有主销 售毛利率 销售净利率 营业利润率等 盈利能力指标盈利能力指标 报告期 200920102011 销售