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投资管理ppt课件 第七章投资管理 投资管理ppt课件 第一节投资项目的评价方法 投资管理ppt课件 一 投资评价方法 贴现指标净现值法现值指数法内含报酬率法非贴现指标回收期法会计收益率法 投资管理ppt课件 一 净现值法 NPV 绝对数指标 反映投资的效益 NPV NetPresentValue 指投资方案现金流入量与现金流出量现值的差额 即将项目经营期和终结点各净现金流量按一定的贴现率折算成现值 再减去初始投资的余额 如果固定资产属一次性投资的话 净现值的计算公式可表示为 投资管理ppt课件 I 现金流入O 现金流出 投资管理ppt课件 净现值法的决策标准 1 NPV 0 接受投资项目2 NPV 0 拒绝投资项目3 存在多个互斥的投资项目相互竞争时 选择NPV值最大的投资项目 投资管理ppt课件 方案背景资料 贴现率10 投资管理ppt课件 净现值法 NPV NPV A 11800 1 10 1 13240 1 10 2 20000 11800 0 9091 13240 0 8264 20000 21669 20000 1669 0 投资管理ppt课件 NPV B 1200 1 10 1 6000 1 10 2 6000 1 10 3 9000 1200 0 9091 6000 0 8264 6000 0 7513 9000 10557 9000 1557 0 投资管理ppt课件 NPV C 4600 1 10 1 4600 1 10 2 4600 1 10 3 12000 4600 2 487 12000 11440 12000 560 0 投资管理ppt课件 分析 A B两方案投资的净现值为正数 说明该方案的报酬率超过10 因而是可接受的 而C方案净现值为负数 其报酬率达不到10 因而予以放弃 A B相比 A方案更好 投资管理ppt课件 净现值法依据原理 假定预计的现金流入在年末肯定可实现 并把原始投资看成是按预定贴现率借入的 NPV 0 偿还本息后有剩余NPV 0 偿还本息后一无所获NPV 0 该项目收益不足以偿还本息 投资管理ppt课件 A方案还本付息表 A方案在第二年末还清本息后 还有2020元剩余 折合成现值为1669元 2020 0 8264 即为该方案的净现值 投资管理ppt课件 C方案还本付息表 C方案在第三年末未能还清本息 还欠746元 折合成现值为560元 746 0 7513 即为该方案的净现值 投资管理ppt课件 二 现值指数法 PI 相对数指标 反映投资的效率 获利指数 PI 是指投资项目在投产后的经营期和终结点所产生的净现金流量的现值与初始投资的现值之比 其计算公式为 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 获利指数法的决策标准 1 PI 1 说明其收益超过成本 接受投资项目2 PI 1 拒绝投资项目3 当存在多个互斥的投资项目相互竞争时 选择PI值最大的投资项目 投资管理ppt课件 现值指数法 PI PI A 21669 20000 1 08PI B 10557 9000 1 17PI C 11440 12000 0 95 投资管理ppt课件 分析 A B两方案投资的现值指数 1 说明该方案的收益超过成本 即投资报酬率超过预定贴现率 因而是可接受的 而C方案现值指数 1 说明没有达到预定的贴现率 因而予以放弃 A B两方案是互斥的 选净现值大的A方案 A B两方案是独立的 谁优先考虑 则根据现值指数来选择 B方案优于A方案 投资管理ppt课件 三 内含报酬率法 IRR 内含报酬率 IRR 是使投资方案的净现值为零的贴现率 又称内部收益率 其计算公式为 投资管理ppt课件 内含报酬率法的决策标准 1 投资项目的内部收益率大于企业所要求的最低收益标准时 接受投资项目2 反之 则拒绝投资项目3 当存在多个互斥的投资项目时 选择内部收益率最大的投资项目 投资管理ppt课件 A方案内含报酬率的测试 贴现率 18 11800 0 847 13240 0 718 19501NPV 19501 20000 499贴现率 16 11800 0 862 13240 0 743 20009NPV 20009 20000 9 投资管理ppt课件 内含报酬率法 IRR 逐步测试法 A IRR 16 2 9 508 16 04 运用内插法计算 投资管理ppt课件 B方案内含报酬率的测试 贴现率 18 1200 0 847 6000 0 718 6000 0 609 8978NPV 8978 9000 22贴现率 16 1200 0 862 6000 0 743 6000 0 641 9338NPV 9338 9000 338 投资管理ppt课件 逐步测试法 B IRR 16 2 338 360 17 88 投资管理ppt课件 逐步测试法 C PVIFA IRR 3 12000 4600 2 609IRR 7 1 2 624 2 609 2 624 2 577 7 32 投资管理ppt课件 贴现指标的分析比较 为正确进行对比选择 将投资方案区分为独立方案和互斥方案是有益的 投资方案的对比与选择主要是互斥方案之间的对比与选优以决定取舍 对于独立方案来说 在资金总量没有限制的条件下 可通过评价指标分析项目的可行性 不存在对比选择 在资金总量不足的情况下 则只是一个排序问题 运用穷举的方法容易解决 投资管理ppt课件 NPV PI对独立的方案而言 二者的结论是统一的 对互斥的方案而言 如果方案之间的投资规模不一致时 结论可能会有矛盾 NPV适用于无资本限量 PI适用于有资本限量 投资管理ppt课件 IRR PI二者的结论可能会出现矛盾 图解见后 IRR可独立排定投资的优先次序 PI在排序的时候受所选贴现率i的大小影响 投资管理ppt课件 NPV IRR 独立常规方案的取舍 NPV与IRR不会出现相互矛盾的结论 这时只需评价可行性 投资管理ppt课件 图形解释 投资管理ppt课件 四 投资回收期法 投资回收期是指企业回收初始固定资产投资所需要的时间 回收期一般以年度来表示 当回收期内每年现金净流量相等时 可用下列公式计算投资回收期 投资管理ppt课件 投资回收期法 A 1 8200 13240 1 62年20000 11800 8200B 2 1800 6000 2 30年9000 1200 6000 1800C 12000 4600 2 61年 投资管理ppt课件 不足之处忽视时间价值 没有考虑回收期以后的收益 投资管理ppt课件 五 投资利润率 会计收益率法 投资利润率是指投资项目经营期内的年平均利润额与投资总额的比率 又称投资报酬率 计算公式可表示为 投资管理ppt课件 投资利润率 会计收益率法 A 1800 3240 2 20000 12 6 B 1800 3000 3000 3 9000 15 6 C 600 12000 5 投资管理ppt课件 二 等年值法 平均年成本 固定资产的平均年成本指该资产引起的现金流出的年平均值 即未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值 PV A PVIFA i n A PV PVIFA i n 投资管理ppt课件 例题 某企业有一旧设备 工程技术人员提出更新要求 有关数据如下 问是否更新 投资管理ppt课件 1 不考虑货币时间价值 旧设备平均年成本 600 700 6 200 6 767新设备平均年成本 2400 400 10 300 10 610 投资管理ppt课件 2 考虑货币时间价值 旧设备平均年成本 600 700 PVIFA 15 6 200 PVIF 15 6 PVIFA 15 6 600 700 3 784 200 0 432 3 784 836新设备平均年成本 2400 400 PVIFA 15 10 300 PVIF 15 10 PVIFA 15 10 2400 400 5 019 300 0 247 5 019 863 投资管理ppt课件 结论 使用旧设备的平均年成本较低 不宜进行设备更新 投资管理ppt课件 第二节资本预算 投资管理ppt课件 一 定义 指对回收期长于一年的长期投资项目进行分析和选择的过程 长期投资的分类 对内 对外直接 间接确定 风险战术 战略 投资管理ppt课件 固定资产投资 固定资产投资特点 时间长数额大风险大频率慢 投资管理ppt课件 二 步骤 1 提出与公司战略目标相一致的投资项目建设2 预测投资项目的税后增量营业现金流量3 评价项目的增量现金流量4 按价值最大化标准选择项目5 继续评估改进后的投资项目 审计已完成的投资项目 投资管理ppt课件 三 投资项目的现金流量 流出量购置价款垫支流动资金流入量营业现金流量残值收入收回的流动资金净流量 投资管理ppt课件 现金流量 与投资活动相关的现金流入和现金流出数量现金流出量 由投资方案引起的企业现金支出的增加额购置价款垫支流动资金 投资管理ppt课件 现金流入量 由投资方案引起的企业现金收入的增加额营业现金流量残值收入收回的流动资金 投资管理ppt课件 营业现金流量 营业现金流量 收入 付现成本 收入 成本 折旧 利润 折旧营业现金流量 收入 1 T 成本 1 T 折旧 T营业现金流量 利润 折旧 投资管理ppt课件 当不考虑所得税时 令T 0即可 这时现金流量与折旧无关净现金流量是营业现金流量 期初投资额以及垫付流动资金的综合反映 投资管理ppt课件 现金净流量 一定期间现金流入量与现金流出量的差额 投资管理ppt课件 四 现金流量的估计 基本原则 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 投资管理ppt课件 注意 1 区分相关成本与非相关成本相关成本 差额成本 未来成本 重置成本 机会成本等非相关成本 沉入成本 过去成本 账面成本等 投资管理ppt课件 2 不能忽视机会成本机会成本不是一种支出或费用 而是失去的收益 该收益并非实际发生 而是潜在的 3 要考虑投资方案对公司其他部门的影响4 在进行投资分析时 假定开始投资时筹措的净营运资金在项目结束时收回 投资管理ppt课件 五 利润与现金流量 在投资决策时 研究重点是现金流量 把利润放在次要位置 1 整个投资有效年限内 利润总计与现金流量总计相等 2 利润受折旧方法等人为因素的影响 而现金流量不受影响 可保证评价的客观性 投资管理ppt课件 3 在投资分析中 现金流动状况比盈亏状况更重要 投资管理ppt课件 例 投资总额1000万元 分5年支付工程款 2年后开始投产 有效期限为5年 投产开始垫付流动资金200万元 结束时收回 每年销售收入1000万元 付现成本700万元 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 第三节经营杠杆和财务杠杆 投资管理ppt课件 杠杆指固定费用的使用对公司经营业绩的放大效应 经营杠杆表明企业固定资产 厂房和设备 对经营业绩的放大效应 财务杠杆表明企业资本结构中负债对经营业绩的放大效应 企业增大杠杆就能增加利润潜力 但同时也要承担失败的风险 投资管理ppt课件 一 杠杆原理 在企业经营和财务活动中 由于存在固定成本和固定债务利息 会出现业务量变动而引起利润更大变动的现象 这就是企业经营和财务活动中的杠杆作用 杠杆作用既可以给企业带来额外的收益 同时也可能给企业带来风险 在企业的经营决策和筹资决策中必须高度重视这种杠杆作用所带来的双重影响 投资管理ppt课件 二 经营风险与财务风险 经营风险 产品市场需求的变动产品价格变动产品单位变动成本变动固定成本在全部经营成本中的比重研发能力 投资管理ppt课件 财务风险 债务比率的变化带来的风险资本结构的变化债务利息变动获利能力变动 投资管理ppt课件 三 经营杠杆系数 经营杠杆 又称营业杠杆 它是指企业在经营中由于存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于营业额 产销量 变动率的现象 它是在经营过程中对固定资产和相关固定费用的利用程度 经营杠杆系数 DOL 是指息税前利润变动率相当于营业额 销售额或销售量 变动率的倍数 投资管理ppt课件 成本的分类 投资管理ppt课件 DOLQ 按销售量确定的经营杠杆系数EBIT 息税前利润 EBIT 息税前利润变动额 Q 变动前销售数量 Q 销售数量的变动额 DOL的公式 投资管理ppt课件 DOL的公式变形 V 产品单位变动成本VC 变动成本总额F 固定成本S 销售额P 单位产品售价 投资管理ppt课件 盈亏平衡点QBE 当EBIT 0时对应的销售量Q即为盈亏平衡点QBE EBIT PQ QV F 0QBE F P V 投资管理ppt课件 销售数量 固定成本 变动成本 成本总额 收入总额 BE 利润 亏损 收入 盈亏平衡点 BE 是总成本线和总收入线的交点 投资管理ppt课件 BE 固定成本 单位边际贡献边际贡献 单位产品售价 单位产品变动成本 P V 投资管理ppt课件 理解DOL DOL只是企业总的经营风险的一个组成部分 若企业保持一定的Q和F DOL的大小无所谓 它仅在Q或F发生变动时才被激活 投资管理ppt课件 思考题 某企业生产A产品 固定成本60万 变动成本率40 当销售额为400万 200万 100万 50万和0时 分别求DOL DOL有负数吗 随着销售量的增加 DOL的大小怎么在变 固定资产越大 经营风险就越高吗 投资管理ppt课件 DOL S VC S VC F DOL400 400 400 40 400 400 40 60 1 33DOL200 200 200 40 200 200 40 60 2 00DOL100 100 100 40 100 100 40 60 投资管理ppt课件 在固定成本不变时 经营杠杆系数说明了销售额增长 或减少 所引起利润的增长 或减少 的幅度 DOL400说明销售额为400万元时 销售额的增长会引起利润1 33倍的增长 在固定成本不变时 销售额增长 DOL下降 经营风险降低 投资管理ppt课件 销售额为100万元时 对应的EBIT为 EBIT S VC F 100 100 40 60 0此时的销售量Q为盈亏平衡点QBE对应的经营杠杆系数DOL 投资管理ppt课件 经营杠杆图解 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 越靠近QBE 意味着营业利润对生产销售数量变动的敏感性越高 在固定成本一定的情况下 如何降低经营风险 投资管理ppt课件 例题 1 某公司经营杠杆系数为2 预计息税前盈余将增长10 在其他条件不变的情况下 销售量将增长 A 15 B 10 C 20 D 5 答案 D 投资管理ppt课件 2 下列关于经营杠杆系数的说法 正确的有 A 在产销量的相关范围内 提高经营杠杆系数 能够降低企业的经营风险B 在相关范围内 经营杠杆系数与产销量呈反方向变动C 在相关范围内 产销量上升 经营风险加大D 对于某一特定企业而言 经营杠杆系数是固定的 投资管理ppt课件 答案 B解析 在固定成本不变的情况下 产销量越大 经营杠杆系数越小 经营风险也就越小 反之 产销量越小 经营杠杆系数越大 经营风险也就越大 投资管理ppt课件 3 其他因素不变 销售量超过盈亏临界点以后 销售量越大则经营杠杆系数越小 答案 对解析 超过盈亏临界点以后 销售量越大越安全 经营杠杆系数越小 投资管理ppt课件 4 若某一企业的经营处于盈亏临界状态 错误的说法是 A 此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B 此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C 此时的营业销售利润率等于零 投资管理ppt课件 答案 B解析 根椐经营杠杆系数计算公式 当销售额达到盈亏临界点时 经营杠杆系数趋近于无穷大 投资管理ppt课件 四 财务杠杆系数 财务杠杆是指由于固定财务费用的存在 使权益资本净利率 或每股盈余 的变动率大于息税前利润 EBIT 变动率的现象 财务杠杆系数 DFL 亦称财务杠杆程度 它是指普通股每股盈余的变动率相当于息税前利润变动率的倍数 投资管理ppt课件 资产负债表 资产 负债和净值 经营杠杆 财务杠杆 影响固定资产的组合方式 决定了经营活动所需要的资金是如何融资的 投资管理ppt课件 DFL的公式 DFL 财务杠杆系数 EPS 变动前的普通股每股收益 EPS 普通股每股收益变动额 EBIT 变动前的息税前利 EBIT 息税前利润变动额 投资管理ppt课件 N 普通股流通股数I 债务利息T 所得税税率 投资管理ppt课件 例 某公司需要融资50万元 它可以有两种可选方案 投资管理ppt课件 融资方案对每股盈利的影响 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 投资管理ppt课件 结论 当公司经营状况不好时 应采用低财务杠杆的B方案 当公司经营状况良好时 随着盈利增加 采用高财务杠杆的A方案 其EPS远远大于B方案 在每股收益无差别点时 A B方案的每股收益相等 投资管理ppt课件 融资方式对每股收益的影响 每股收益 销售额 息税前利润 权益筹资 无债务 债务筹资 每股收益无差别点 债务优势 债务劣势 0 在该点上 每股收益不受融资方式影响 投资管理ppt课件 DFL的拓展 PD是指的优先股的股利 投资管理ppt课件 公式推导 投资管理ppt课件 DFL表明的是息税前利润增长所引起的每股收益的增长幅度 在资本总额 EBIT相同的情况下 随着负债比率的增长 DFL增长 即财务风险增加 但每股收益 投资者的收益 也增长 当I 0时 DFL 1 没有财务杠杆作用 投资管理ppt课件 理解DFL和DOL DFL是两步利润放大过程中的第二步 第一步是DOL放大了销售变动对营业利润的影响 第二步经理人选择DFL 将EBIT对EPS变动影响进一步放大 DFL是可以选择的 DOL则难以选择 DFL选择标准是收益要大于融资成本 这时的剩余属于股东 投资管理ppt课件 记住两个公式 投资管理ppt课件 例题 1 某公司全部资本为100万元 负债比率为40 负债利率10 税息前利润为14万元 则该公司的财务杠杆系数为 A 1 4B 1C 1 2D 1 2 投资管理ppt课件 答案 A解析 财务杠杆 EBIT EBIT I 14 14 100 40 10 14 10 1 4 投资管理ppt课件 2 财务杠杆系数是每股利润的变动率 相当于息税前利润变动率的倍数 它是用来衡量财务风险大小的重要指标 答案 对解析 财务杠杆系数表明的是息税前利润增长所引起的每股利润的增长幅度 财务杠杆系数越高 财务风险越大 投资管理ppt课件 3 对财务杠杆的论述 正确的是 A 在资本总额及负债比率不变的情况下 财务杠杆系数越高 每股利润增长越快B 财务杠杆收益指利用负债筹资给企业自有资金带来的额外收益C 财务杠杆系数越大 财务风险越大D 与财务风险无关 投资管理ppt课件 答案 ABC解析 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险 当债务资本比率较高时 投资者将负担较多的债务成本 并经受较多的负债产生的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击 从而加大财务风险 可见财务杠杆与财务风险是有关的 投资管理ppt课件 4 财务杠杆影响企业的 A 财务费用B 息前税前利润C 税前利润D 税后利润答案 D解析 财务杠杆是利用债务筹资给企业所有者带来额外收益 表明的是息前税前盈余增长引起的每股收益的增长幅度 投资管理ppt课件 5 对于财务杠杆系数的表述 不正确的有 A 财务杠杆系数是由企业资本结构决定 债务比率越高时 财务杠杆系数越大B 财务杠杆系数反映财务风险 即财务杠杆系数越大 财务风险也就越大C 财务杠杆系数与资本结构无关D 财务杠杆系数可以反映息税前盈余随每股盈余的变动而变动的幅度 投资管理ppt课件 答案 CD解析 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险 财务杠杆系数受资本结构的影响 故C错误 财务杠杆系数说明的是息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长幅度 故D错误 投资管理ppt课件 6 某企业借入资本和权益资本的比例为1 1 则该企业 A 既有经营风险又有财务风险B 只有经营风险C 只有财务风险D 没有风险 因为经营风险和财务风险可以相互抵消 投资管理ppt课件 答案 A解析 经营风险是由于企业的经营活动形成的 有无负债 负债比率多大 只要企业经营活动存在 并有一定比重的固定成本 就有经营风险 而财务风险是由于借债形成的 此时的财务风险会加剧经营风险 投资管理ppt课件 五 联合杠杆系数 DTL 企业在筹资决策中 经营杠杆通过扩大销售影响息税前利润 财务杠杆通过扩大息税前利润影响收益 若两种杠杆共同起作用 则销售额稍有变动会使每股收益产生更大的变动 通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用 DTL DOL DFL 投资管理ppt课件 DTL DOL DFL Q EBIT EPS DTL EPS EPS Q Q 你会推导该公式吗 投资管理ppt课件 DTL的公式 联合杠杆系数实际上是边际贡献总额与税前利润的比值 投资管理ppt课件 1 根据总杠杆系数能估计销售额变动对每股收益造成的影响 2 总杠杆系数反映了经营杠杆与财务杠杆间的关系 即为了达到某一总杠杆系数 经营杠杆和财务杠杆可有多种不同组合 理解分析 投资管理ppt课件 理财实例 为什么日本公司如此具有竞争力 是什么原因使索尼 本田汽车 富士通 日立和东芝等公司如此相似 不只是因为它们都是日本公司 还因为它们对经营杠杆和财务杠杆的高度运用 在利用新技术替代缓慢 昂贵的劳动力方面 日本公司在世界上处于领先地位 它们以自动化厂房 激光技术 机器人 记忆芯片 数字程序和其他科学尝试而闻名 不仅如此 日本还设有国际贸易和公司部 科学与技术局等政府机构 通过政府资助和研究 鼓励对新技术的进一步投资 投资管理ppt课件 由于依靠的是技术优势 因此日本公司承担着高固定成本 很明显 如果公司经营状况下滑 技术成本的高投入不会使企业轻易倒闭 甚至从事技术设计和开发的劳动力有时也是一种固定成本 与美国不同 日本公司的工人一般不被解雇 而且很多日本人都认为他们的工作是老板给予的生活保障 投资管理ppt课件 如上所述 日本经济不仅具有高水平经营杠杆 而且日本公司的财务杠杆运用水平也高 由于企业和银行之间的传统关系 日本企业很容易获得信贷资金 因此典型的日本公司比同类美国公司的资产负债率高2 3倍 企业和银行都是同一个企业联盟或贸易公司的成员 拥有连席董事 在两个董事会都担任董事 投资管理ppt课件 在这样的制度下 银行情愿借出更多的资金给企业 如果借款不能收回 则与企业共担损失 与此相对照 美国的借款机构如花旗银行或美国银行 在贷款协议中有内容广泛的规定与合约 并且做好在借款者出现危机的第一时间撤出其资金的准备 这并非暗示日本企业从不出现不履行借款义务的情况 实际上 21世纪早期日本银行的账面上就记录了大量坏账 投资管理ppt课件 关键问题是日本公司不仅运用高水平的经营杠杆 还运用高水平的财务杠杆 这使它们非常有竞争力 如果一个企业的复合杠杆系数是6或者8 如同大多数日本公司那样 那么销售量的下滑就将是灾难性的 杠杆不仅能在销售增长时放大利润 而且在销售下降时也能放大损失 投资管理ppt课件 单一个例子 一个日本公司正处在失去一家美国企业的芯片订单的危险中 它会不可思议地削减价格 或者想方设法保住它的销售量 一般的经营原则是 暴露在高杠杆风险之下的企业 喜欢采取激进的行为来保证企业对固定成本的支付 这一规律同样适用于日本龙头企业 当然这可能是一个优点 因为这样可以保持企业的市场方向和市场优势 投资管理ppt课件 例题 1 总杠杆的作用是能用来估计销售额的变动对每股利润造成的影响 答案 对解析 总杠杆是经营杠杆与财务杠杆的乘积 经营杠杆通过扩大销售影响息税前利润 而财务杠杆又通过息税前利润影响每股盈余 所以总杠杆能够用来估计销售额变动对每股盈余的影响 投资管理ppt课件 2 当边际贡献超过固定成本后 下列措施有利于降低复合杠杆系数 从而降低企业复合风险的是 A 降低产品销售单价B 提高资产负债率C 节约固定成本支出D 减少产品销售量 投资管理ppt课件 答案 C解析 复合杠杆是经营杠杆与财务杠杆的连锁作用 因此使经营杠杆与财务杠杆作用降低的措施 也会使复合杠杆系数降低 提高销量 提高单价 降低变动成本 降低固定成本会使经营杠杆系数下降 降低负债比重 会使财务杠杆系数降低 因此B D会使复合风险加大 投资管理ppt课件 3 融资决策中的复合杠杆具有如下性质 A 复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B 当不存在优先股时 复合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C 复合杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响D 复合杠杆系数越大 企业经营风险越大E 复合杠杆系数越大 企业财务风险越大 投资管理ppt课件 答案 ABC解析 本题的考点是复合杠杆系数的含义与确定 根据复合杠杆系数的相关计算公式 ABC是正确的 复合杠杆系数越大 企业风险越大 但复合杠杆可以体现财务杠杆和经营杠杆的多种配合 所以选项D E不一定 投资管理ppt课件 4 下列有关杠杆的表述正确的是 A 经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响B 财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响C 复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响D 经营杠杆系数 财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1 投资管理ppt课件 答案 ABC解析 当固定成本为零时 经营杠杆系数等于1 当利息 优先股息为零时 财务杠杆系数等于1 投资管理ppt课件 5 通过企业资金结构的调整 可以 A 降低经营风险B 影响财务风险C 影响经营风险D 降低财务风险答案 B 投资管理ppt课件 6 下列各项中 不影响经营杠杆系数的是 A 产品销售数量B 产品销售价格C 固定成本D 利息费用答案 D 投资管理ppt课件 7 某企业EBIT为3000万元 本期实现利息费用为1000万元 则该企业财务杠杆系数为 A 3B 2C 0 33D 1 5答案 D 投资管理ppt课件 8 某公司的经营杠杆系数为1 8 财务杠杆系数为1 5 则该公司销售额每增长1倍 就会造成每股收益增加 A 1 2倍B 1 5倍C 0 3倍D 2 7倍答案 D 投资管理ppt课件 9 下列说法中 正确的有 A 在固定成本不变的情况下 经营杠杆系数说明销售额增长 减少 所引起的利润增长 减少 的程度B 当销售额达到盈亏临界点时 经营杠杆系数趋近于无穷大C 财务杠杆表明债务对投资者收益的影响D 财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度答案 ABCD 投资管理ppt课件 10 关于财务杠杆系数的表述 正确的有 A 财务杠杆系数是由企业资本结构决定 在其他条件不变时 债务资本比率越高时 财务杠杆系数越大B 财务杠杆系数反映财务风险 即财务杠杆系数越大