万科A营运能力分析

万万科科 A A 2 20 00 08 8 至至 2 20 01 10 0 年年度度财财务务报报表表分分析析 营运能力分析营运能力分析 股票代码 全称为万科企业股份有限公司 成立于1984 年 5 月 是目前中国最大的专业 住宅开发企业 也是股市里的代表性地产蓝筹股 总部设在 深圳 至 2009 年 已在 20 多个城市 设立分公司 2010 年公司完成新开工面积 1248 万平方米 实现销售面积897 7 万平方米 销售 金额 1081 6 亿元 营业收入 507 1 亿元 净利润 72 8 亿元 这意味着 万科率先成为全国第一 个年销售额超千亿的房地产公司 这个数字 是一个让同行眼红 让外行震惊的数字 相当于美国 四大住宅公司高峰时的总和 在企业领导人王石的带领下 万科通过专注于住宅开发行业 建立 起内部完善的制度体系 组建专业化团队 树立专业品牌 以所谓 万科化 的企业文化 一 简单不复杂 二 规范不权谋 三 透明不黑箱 四 责任不放任 1 享誉业内 万科企业股份有限公司成立于1984 年 5 月 是目前中国最大的专业住宅开发企业 2008 年 公司完成新开工面积 523 3 万平方米 竣工面积 529 4 万平方米 实现销售金额478 7 亿元 结 算收入 404 9 亿元 净利润 40 3 亿元 万科认为 坚守价值底线 拒绝利益诱惑 坚持以专业能力从市场获取公平回报 是万科获得 成功的基石 公司致力于通过规范 透明的企业文化和稳健 专注的发展模式 成为最受客户 最 受投资者 最受员工 最受合作伙伴欢迎 最受社会尊重的企业 凭借公司治理和道德准则上的表 现 公司连续六次获得 中国最受尊敬企业 称号 2008 年入选 华尔街日报 亚洲版 中国十大最受尊敬企业 营运能力指企业营运资产的效率与效益 营运能力分析是通过对反应企业资产营运效率与效益的指 标计算与分析 评价企业的营运能力 为企业资产营运效率与效益的指标计算与分析 评价企业的营运 能力 为企业提高经济效益指明方向 可以评价企业资产营运效率 发现企业在资产营运中存在的问题 是企业盈利能力分析和偿债能力分析的基础和补充 企业营运能力分析有助于判断企业财务的安全性 资本的保全程度以及资产的收益能力 可用以进 行相应的投资决策 一是企业的安全性与其资产结构密切相关 如果企业流动性强的资产所占的比重大 企业资产的变现能力强 企业一般不会遇到现金拮据的压力 企业的财务安全性较高 二是要保全所有 者或股东的投入资本 除要求在资产的运用过程中 资产的净损失不得冲减资本金外 还要有高质量的 资产作为其物质基础 否则资产周转价值不能实现 就无从谈及资本保全 而通过资产结构和资产管理 效果分析 可以很好地判断资本的安全程度 三是企业的资产结构直接影响着企业的收益 企业存量资 产的周转速度越快 实现收益的能力越强 存量资产中商品资产越多 实现的收益额也越大 商品资产 中毛利额高的商品所占比重越高 取得的利润率就越高 良好的资产结构和资产管理效果预示着企业未 来收益的能力 一 营运能力指标一 营运能力指标 万科万科 A A 2008 20102008 2010 年度营运能力指标表年度营运能力指标表 表 1 1 营运能力指标营运能力指标2008 年2009 年2010 年 总资产周转率0 3737 0 3806 0 2871 固定资产周转率44 5432 37 2951 39 3809 流动资产周转率0 3924 0 4010 0 3020 应收账款周转率46 2300 59 7500 43 9600 成本基础的存货周转率0 3280 0 3922 0 2692 收入基础的存货周转率0 5377 0 5554 0 4540 营运资金周转次数0 8576 0 4629 0 3437 营业周期1105 3482 923 9241 1345 4850 二 营运能力主要竞争者及同业比较二 营运能力主要竞争者及同业比较 1 2008 年度营运能力比较 万科万科 A A 20082008 年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表 表 2 1 营运能力指标营运能力指标万科 A排名金融街渝开发行业最高行业最低行业均值 总资产周转率0 3737 0 2471 0 1301 15 043 7 0 02191 0538 固定资产周转率44 5432 2 8032 0 4665 68 994 1 0 4665 15 679 2 流动资产周转率0 3924 0 2780 0 4733 48 6080 14012 9091 应收账款周转率46 2300 7 8396 140 9670 729 92 37 1 2002 76 177 3 成本基础的存货周转 率 0 3280 0 2720 0 5099 9 33990 06041 4131 收入基础的存货周转 率 0 5377 0 4866 0 9597 9 60040 15261 8878 营运资金周转次数0 8576 0 6338 0 6508 11 396 5 4 07771 2135 营业周期 1105 34 82 603 0394 446 5495 37643 3101 5126 24423 4967 2 2009 年度营运能力比较 万科万科 A A 20092009 年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表 表 2 2 营运能力指标营运能力指标万科 A排名金融街渝开发行业最高行业最低行业均值 总资产周转率0 3806 0 1756 0 1381 12 701 0 0 00860 8904 固定资产周转率37 2951 3 1875 0 3770 51 911 4 0 3770 12 714 7 流动资产周转率0 4010 0 1957 0 2519 39 088 5 0 02412 1767 应收账款周转率59 7500 9 3219 77 8909 1489 0 295 0 7049 129 95 47 成本基础的存货周转 率 0 3922 0 1803 0 2414 10 028 4 0 01051 1040 收入基础的存货周转 率 0 5554 0 3615 0 5007 10 407 7 0 03111 5074 营运资金周转次数0 4629 0 3542 0 4778 5 1045 0 11021 2711 营业周期 923 924 1 889 9917 596 3557 13886 0146 2 3109 1806 3 744 3 2010 年度营运能力比较 万科万科 A A 20102010 年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表 表 2 3 营运能力指标营运能力指标万科 A排名金融街渝开发行业最高行业最低行业均值 总资产周转率0 2871 0 1654 0 1925 11 435 2 0 00850 8343 固定资产周转率39 3809 3 7236 0 4783 78 096 3 0 4783 17 745 7 流动资产周转率0 3020 0 1569 0 1895 32 905 4 0 0461 8655 应收账款周转率43 9600 14 4507 11 0294 1316 9 301 0 762 168 76 97 成本基础的存货周转 率 0 2692 0 1596 0 1948 68 812 3 0 02474 0844 收入基础的存货周转 率 0 4540 0 2609 0 3315 69 231 2 0 06014 7198 营运资金周转次数0 3437 0 3612 0 5012 7 0646 0 67961 1108 营业周期 1345 48 50 1068 072 9 662 7648 6093 0 289 0 8273 1534 2 647 三 营运能力指标分析三 营运能力指标分析 1 总资产周转率 总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同 平均资产总额 的比率 是考察企业资 产运营效率的一项重要 指标 体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度 反映了企业 全部资产的管理质量和利用效率 表 3 1 单位 十亿元 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A0 37370 38060 2871 排名9911 金融街 0 2471 0 1756 0 1654 排名111415 渝开发 0 1301 0 1381 0 1925 排名181614 行业均值1 05380 89040 8343 行业最高15 043712 701011 4352 行业最低0 02190 00860 0085 标准值适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高 图 3 1 从表 3 1 该指标越高说明企业资产营运效率越高 该公司 09 年总资产周转率比 08 年略有上升 说明 总资产周转速度有所提升 说明企业的销售能力增强 利润增加 10 年的总资产周转率下降 说明企业 的生产效率下降 影响企业的盈利能力 可见 全部资产周转率的快慢取决于两大因素 一是流动资产 周转率 因为流动资产的周转速度往往高于其他类资产的周转速度 加速流动资产周转 就会使总资产 周转速度加快 反之则会使总资产周转速度减慢 二是流动资产占总资产的比重 因为流动资产周转速 度快于其他类资产周转速度 所以 企业流动资产所占比例越大 总资产周转速度越快 反之则越慢 2 固定资产周转率 固定资产周转率也称固定资产利用率 是企业 销售收入与固定资产净值的比率 表示在 一个会计年度内 固定资产周转的次数 或表示每1 元固定资产支持的销售收入 表示在一个 会计年度内 固定资产转换成现金平均需要的时间 即平均天数 固定资产的周转次数越多 则 周转天数越短 周转次数越少 则周转天数越长 图 3 2 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A44 5432 37 2951 39 3809 排名344 金融街 2 8032 3 1875 3 7236 排名161317 渝开发 0 4665 0 3770 0 4783 排名212121 行业均值15 679212 714717 7457 行业最高68 994151 911478 0963 行业最低0 46650 37700 4783 标准值适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高 从表 3 2 该指标越高表明企业资产利用率越高 企业固定资产管理水平较好 从以上数据看 该公司 08 年和 10 年数据较高 说明固定资产利用较好 08 年最好 3 流动资产周转率 流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率 流动资产 周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标 表 3 3 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A0 3924 0 4010 0 3020 排名13810 金融街 0 2780 0 1957 0 1569 排名181718 渝开发 0 4733 0 2519 0 1895 排名101217 行业均值2 90912 17671 8655 行业最高48 60839 088532 9054 行业最低0 14010 02410 046 标准值适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高 从表3 3流动资产周转率越高 说明在一定时期内流动资产周转次数越多 流动资产利用越高 该公司 09年比08年少有上升 流动资产周转保持上年的速度 保证了企业经营效率和盈利能力 10年下降 说 明企业完成的周转额少 流动资产的利用率降低 可见 影响流动资产周转次数的因素 一是垫支周转 次数 二是成本收入率 流动资产垫支周转次数准确地反映了流动资产在一定时期可周转的次数 成本 收入率说明了企业的所费与所得之间的关系 当成本收入率大于1时 说明企业有经济效益 此时流动资 产垫支周转次数越快 流动资产营运能力越好 4 应收账款周转率 应收账款周转率是企业一定时期内主营业务收入净额同应收账款平均余额的比率 应收 账款周转率越 高越好 表明公司收账速度快 平均收账期短 坏账损失少 资产流动快 偿债 能力强 与之相对应 应收账款周转天数则是越短越好 表 3 4 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A46 2300 59 7500 43 9600 排名768 金融街 7 8396 9 3219 14 4507 排名181510 渝开发 140 9670 77 8909 11 0294 排名3413 行业均值76 1773129 9547168 7697 行业最高729 92371489 02951316 9301 行业最低1 20020 70490 762 标准值适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高 图 3 4 从表 3 4 应收账款周转率越高说明企业应收账款回收越快 流动性强 09 年应收账款周转率比 08 年大幅 度上升 证明应收账款收账期缩短 应收账款收回加快 资金滞留在应收账款上数量减少 资金使用效 率提高 10 年呈下降趋势 说明应收账款回收发生困难 收账费用增加 发生坏账的可能性增强 按应 收账款周转天数进行分析 则周转天数愈短愈好 5 成本基础的存货周转率 成本为基础的存货周转率 即存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比 率 主要用于流动性分析 表 3 5 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A0 3280 0 3922 0 2692 排名15913 金融街 0 2720 0 1803 0 1596 排名161617 渝开发 0 5099 0 2414 0 1948 排名121315 行业均值1 41311 10404 0844 行业最高9 339910 028468 8123 行业最低0 06040 01050 0247 标准值适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高 6 收入基础的存货周转率 收入为基础的存货周转率 即存货周转率是企业一定时期的主营业务收入与存货平均净额之比 主要用于盈利性分析 表 3 6 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A0 5377 0 5554 0 4540 排名151113 金融街 0 4866 0 3615 0 2609 排名161417 渝开发 0 9597 0 5007 0 3315 排名81215 行业均值1 88781 50744 7198 行业最高9 600410 407769 2312 行业最低0 15260 03110 0601 标准值适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高 7 营运资金周转次数营运资金周转次数 营运资金周转率是指年销货净额与营运资金之比 反映营运资金在一年内的周转次数 反映每投入 1 元营运资本所能获得的销售收入 同时也反映1 年内营运资本的周转次数 一般 而言 营运资本周转率越高 说明每1 元营运资本所带来的销售收入越多 企业营运资本的运 用效率也就越高 反之 营运资本周转率越低 说明企业营运资本的运用效率越低 表 3 7 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A0 8576 0 4629 0 3437 排名81414 金融街 0 6338 0 3542 0 3612 排名121613 渝开发 0 6508 0 4778 0 5012 排名111312 行业均值1 21351 27111 1108 行业最高11 39655 10457 0646 行业最低 4 0777 0 1102 0 6796 标准值适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高适当看高 8 营业周期 营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间 一般情况下 营业周期短 说明资金周转速度快 营业周期长 说明资金周转速度慢 这就是营业周期与 流动比率的关系 决定流动比率高低的主要因素是存货周转天数和应收账款周转天数 表 3 8 项目2008 年度2009 年度2010 年度 万科 A1105 3482 923 9241 1345 4850