股票市场与股票估值

第一章股票 股票市场和股票估值 第一节股票与股票市场 约法三章 第一条 严禁投资股票第二条 严禁投资股票 最近几年 第三条 严禁投资股票 一知半解 一个人一生能积累多少钱 不取决于他赚了多少钱 而取决于他如何投资理财 人找钱不如钱找钱 要知道让钱为你工作 而不是你为钱工作 沃伦 巴菲特 第一节投资理财 人生理财规划 一 单身期 参加工作到结婚前 2 5年 理财重点 1 努力寻找一份高薪工作 打好基础 2 拿出部分储蓄进行高风险投资 目的是学习投资理财的经验 投资建议 将积蓄的60 投资股票 基金等金融品种 20 选择定期储蓄 10 购买保险 10 存为活期储蓄 以备不时之需 理财优先顺序 节财计划 资产增值计划 应急基金 购置住房 二 家庭形成期 结婚到孩子出生前 1 5年 理财重点 1 合理安排家庭建设的费用支出上 2 稍有积累后 选择偏股型基金及股票 投资建议 将积累资金的50 投资于股票或成长型基金 35 投资于债券和保险 15 留作活期储蓄 理财优先顺序 购置住房 购置硬件 节财计划 应急基金 三 家庭成长期 孩子出生到上大学 15 18年 理财重点 1 家庭的最大开支是子女教育费用和保健医疗费等 2 根据经验在投资方面适当进行创业 如进行风险投资等 3 购买保险应偏重于教育基金 父母自身保障等 投资建议 将资本的30 投资于房产 以获得长期稳定的回报 40 投资股票 外汇或期货 20 投资银行定期存款或债券及保险 10 是活期储蓄 以备家庭急用 理财优先顺序 子女教育规划 资产增值管理 应急基金 特殊目标规划 四 子女大学教育期 孩子上大学以后 4 7年 理财重点 1 子女的教育费用和生活费 确保子女顺利完成学业 2 对于已积累了一定财富的家庭来说 可继续发展投资事业 投资建议 将积蓄资金的40 用于股票或成长型基金的投资 40 用于银行存款或国债 以应付子女的教育费用 10 用于保险 10 作为家庭备用 理财优先顺序 子女教育规划 债务计划 资产增值规划 应急基金 五 家庭成熟期 子女参加工作到父母退休前 约15年 理财重点 1 积累财富 理财重点应侧重于扩大投资 2 还要存储一笔养老金 并且这笔钱是雷打不动的 3 保险是比较稳健和安全的投资工具 有利于累积养老金 投资建议 将投资资本的50 用于股票或同类基金 40 用于定期存款 债券及保险 10 用于活期储蓄 但随着退休年龄逐渐接近 用于风险投资的比例应逐渐减少 在保险需求上 应逐渐偏重于养老 健康 重大疾病险 理财优先顺序 资产增值管理 养老规划 特殊目标规划 应急基金 六 退休以后 理财重点 1 以安度晚年为目的 投资和花费都比较保守 身体和精神健康最重要 2 最好不要进行新的投资 尤其不能再进行风险投资 投资建议 将投资资本的10 用于股票或股票型基金 50 投资于定期储蓄或债券 40 进行活期储蓄 对于资产比较丰厚的家庭 可采用合法节税手段 把财产交给下一代 理财优先顺序 养老规划 遗产规划 特殊目标规划 应急基金 股份制的兴起 上世纪80年代 中国农村乡镇企业掀起了股份制改革的热潮 江苏苏南 西安郊区 河北 河南 山东 陕西 福建 尤其是重庆等地17000家乡镇企业全部实现股份制 中国证券市场的发展历程 中国证券市场的发展历程 中国证券市场的发展历程 中国证券市场的发展历程 中国证券市场的发展历程 中国证券市场的发展历程 1990年12月19日 上交所成立 1990年12月1日 深交所成立 1991年10月31日 中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展 集团 股份有限公司向社会公众招股 这是中国股份制企业首次发行B股 1992年元月 上海出现了股票认购证 1992年2月21日 上海电真空发行B股 这是我国第一家在上海上市交易的B股股票 1992年3月21日 股价全面放开 实行自由竞价 股票全线涨停 1992年8月10日 深圳发售新股认购抽签表 百万人抢购 即 8 10 风波 1993年6月29日 青岛啤酒股份有限公司在香港正式上市 成为国内第一家H股 1994年7月28日 中国股市从1500点跌到325点的低位 中国证券市场的发展历程 1995年5月10日 政府通过了 银行法 和 票据法 中国证监会重申 国有股 法人股转配部分不上市 1995年5月18日 证监会暂停国债期货交易 2001年6月12日 财政部 证监会发布国有股减持的公告 股市不断下挫 2004年1月31日 国务院发布 关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 明确提出 积极稳妥解决股权分置问题 2006年 上证综指上涨130 冠居全球 2007年 沪深股市总市值首次突破10万亿大关 二 中国证券市场概览 股票市场概览 2008 11 4 债券市场概览 基金市场概览 一 股票 1 股票的概念 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证 股票代表着其持有者 即股东 对股份公司的所有权 这种所有权是一种综合权利 如参加股东大会 股票表决 参与公司重大决策 收取股息或分享红利等 不可偿还性股票是一种无偿还期限的有价证券 投资者认购了股票后 就不能再要求退股 只能到二级市场卖给第三者 股票的转让意味着公司股东的变化 并不减少公司资本 从期限上看 只要公司存在 它所发行的股票就存在 股票的期限等于公司存续的期限 正是由于这种非返还性 使股东与股份有限公司之间保持一种比较稳定的经济关系 股票具有如下特征 参与性股份有限公司实际上是投资者通过股权投资形式所拥有的资产 作为公司的所有者 股票的持有者有权参与公司的经营决策 有权决定公司日常管理机构 董事会的人选 从而实现股份有限公司的盈利最大化 实现股东应享有的经济利益 收益性投资者购买股票的主要目的就是获取收益 根据股份有限公司的章程 股票的持有者有权从公司领取股息和分享公司的经营红利 此外 股票还可以在二级市场流通 股票持有者可以获取买卖股票的差价 流通性股票是流动性很高的证券 它可以在股票交易市场上 作为商品进行买卖或作为抵押品随时转让 价格波动性和风险性受股份有限公司的盈利水平 市场供求关系 利息率对比以及全球政治经济等多种因素的影响 股票的票面价值与市场价值往往是不一致的 股票价格可以围绕其票面价值大幅度的波动 由于股份有限公司在市场竞争中会有周期性变化 其经营状况有好有坏 再加上股票本身具有的市场价值会受股票交易市场的行情影响 因此股票收益就具有较大的风险性 2 股票融资和信贷融资的区别 信贷融资反映债权债务关系 股票融资反映财产所有权关系 信贷融资构成企业的财务负担 股票融资没有到期偿还问题 提供融资者没有经营管理的权利 提供股票融资者拥有经营管理的权利 银行的收益是固定的利息收入 而股票的收益通常是不固定的 在企业破产清算时 信贷融资和股票融资的清偿顺序不同 二 股票发行市场 股票发行市场又称一级市场 是指发行人 公司 直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票 包括首次发行 IPO 和增加发行两种情形 企业首次公开发行股票条件 发行人自股份有限公司成立后 持续经营时间应当在三年以上 但经国务院批准的除外 发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力 发行人的资产完整 人员独立 财务独立 机构独立 业务独立 最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币三千万元 净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据 最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币五千万元 或最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元 发行前股本总额不少于人民币三千万元 上市公司公开发行证券条件 上市公司的组织机构健全 运行良好 上市公司与控股股东或实际控制人的人员 资产 财务分开 机构 业务独立 能够自主经营管理 上市公司的盈利能力具有可持续性 最近三个会计年度连续盈利 上市公司的财务状况良好 最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十 企业首次公开发行股票程序 经发审委批准 发行人刊登招股意向书 保荐人和主承销商组织初步询价和推介工作 刊登首次公开发行 股初步询价结果及发行价格区间公告刊登首次公开发行 股网下向配售对象累计投标和股票配售发行公告 4亿以下百分之二十配售 4亿以上百分之五十配售 刊登首次公开发行 股定价及网下配售结果公告 刊登首次公开发行 股网上资金申购定价发行公告 刊登首次公开发行人民币普通股 A股 网上定价发行申购情况及中签率公告 刊登首次公开发行A股网上定价发行摇号中签结果 刊登首次公开发行股票上市公告 三 股票流通市场 股票流通市场又称二级市场或交易市场 是投资者之间买卖已发行股票的市场 这一市场为股票创造流动性 即能够迅速脱手换取现值 1 交易所交易方式 证券的买方 证券的卖方 会员证券公司 会员证券公司 达成交易 卖出 买进 委托找卖主 委托找买主 交易所交易的结构图 证券的卖方 证券的买方 达成交易 证券公司 达成交易 卖出 卖出 买进 买进 柜台交易的结构图 2 场外交易市场 柜台交易 凡是在证券交易所外的股票交易活动 1 股票的票面价值 帐面价值和清算价值 1 票面价值亦即股票的面额是指股票上标明的金额 表示每股的资本额 它并不能反映公司实际资产价值的多少 由于股票的收益取决于公司的盈利水平而不是面额的高低 因此股票面额不代表股票的实际价值 四 股票的价格和股价指数 2 帐面价值又称股票的资本净值或每股净资产 是指股票所含实际资金的金额 公式如下 每股帐面价值 公司净资产 公司股本总额 公司资产总额 公司负债总额 公司股本总额 3 清算价值只是在公司破产或解体时才有意义 它代表股票占公司变卖资产所得的实际收入的金额 每股清算价值等于变卖资产的实际收入同公司股本金额之比 多数情况下 股票的清算价值会小于帐面价值 2 股票的市场价格 又称为股票的交易价格 转让价格 是指股票在流通市场上的实际成交价格 它要受股票流通市场上供求关系的影响 从理论上讲 股票理论价格 预期股票收益 同期银行储蓄存款利率 3 股票价格指数 一 股票指数定义股票指数即股票价格指数 是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指数数字 由于股票价格起伏无常 投资者必然面临市场价格风险 对于具体某一种股票的价格变化 投资者容易了解 对于多种股票的价格变化 要逐一了解 既不容易 也不胜其烦 以2011 3 10股票走势为例 上海 2083只 深圳1200只 为了适应这种情况需要 一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉股票市场的优势 编制出股票价格指数公开发布 作为市场价格变动的指标 投资者据此就可以检验自己投资的效果 并用以预测股票市场的动向 新闻界 公司老板乃至政界领导人也以此为考察指标 来观察 预测社会政治 经济的发展形势 股票指数 也就是表明股票行市变动情况的价格平均数 编制股票指数 通常以某年某月为基础 以这个基期的股票价格为100 用以后各时期的股票价格与基期价格比较 计算出升降的百分比 就得到该时期的股票指数 投资者根据指数的升降 可以判断出股票价格的变动趋势 并且为了能实时地向投资者反应股市的动向 所有的股市几乎都是在股价变化的同时及时公布股票价格指数 二 股票指数的计算方法计算股票指数 要考虑三个因素 一是抽样 即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股 二是加权 按单价或总值加权平均 或不加权平均 三是计算程序 计算算数平均数 几何平均数 或兼顾价格与总值 通过股票指数 人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比率 由于股票指数是一个相对指标 因此就一个较长的时期来说 股票指数比股价平均数能更为精确地衡量股价的变动 1 股价平均数的计算股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的绝对水平 它可分为简单算术股价平均数 修正的股价平均数 加权股价平均数三类 人们通过对不同时点股价平均数的比较 可以看出股票价格的变动情况及趋势 1 简单算术股价平均数简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的 即 简单算术股价平均数 P1 P2 P3 Pn n世界上第一个股票价格平均 道 琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的 假设从某一股市采样的股票为A B C D四种 在某一交易日的收盘价分别为10元 16元 24元和30元 计算该市场股价平均数 将上述数置入公式中 即得 股价平均数 P1 P2 P3 P4 n 10 16 24 30 4 20 元 简单算术股价平均数 优点 计算简便缺点 一是它未考虑各种样本股票的权数 从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响 未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同 而对整个股市股价的影响不一样等因素 因此 计算出来的指数亦不够准确 为使股票指数计算精确 则需要加入权数 这个权数可以是交易量 亦可以是发行量 二是当样本股票发生股票分割 派发红股 增资等情况时 股价平均数会产生断层而失去连续性 使时间序列前后的比较发生困难 例如 上述D股票发生以1股分割为3股时 股价势必从30元下调为10元 这时平均数就不是按上面计算得出的20元 而是 10 16 24 10 4 15 元 这就是说 由于D股票分割技术上的变化 导致股价平均数从20元下跌为15元 这还未考虑其他影响股价变动的因素 显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求 加权股价平均数加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数 其权数 Q 可以是成交股数 股票总市值 股票发行量等 按时间划分 权数可以是基期权数 也可以是报告期权数 以基期成交股数 或发行量 为权数的指数称为拉斯拜尔指数 以报告期成交股数 或发行量 为权数的指数称为派许指数 拉斯拜尔指数偏重基期成交股数 或发行量 而派许指数则偏重报告期的成交股数 或发行量 目前世界上大多数股票指数都是派许指数 我国的股票指数 1 上证股票指数 系由上海证券交易所编制的股票指数 1990年12月19日正式开始发布 该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票 其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围 该股票指数的权数为上市公司的总股本 由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分 其流通量与总股本并不一致 所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大 上证指数常常就成为机构大户造市的工具 使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离 2 深圳综合股票指数 由深圳证券交易所编制的股票指数 1991年4月3日为基期 该股票指数的计算方法基本与上证指数相同 其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票 权数为股票的总股本 由于以所有挂牌的上市公司为样本 其代表性非常广泛 且它与深圳股市的行情同步发布 它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据 案例一 临时股东大会 公司公告 锡业股份 000960 2011年第一次临时股东大会决议公告本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实 准确和完整 对公告的虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏负连带责任 重要提示 1 本次会议无否决或修改提案的情况 2 本次会议召开期间无新提案提交表决 3 本次股东大会以现场表决方式召开 一 会议召开和出席情况 云南锡业股份有限公司 以下简称 本公司 二零一一年第一次临时股东大会 以下简称 本次会议 于2011年3月7日上午8 30分在云南省个旧市金湖东路121号公司四楼会议室举行 出席会议的股东及股东授权代表共8人 代表股份总数421 965 737股 占本公司股本总额51 20 符合 中华人民共和国公司法 和 云南锡业股份有限公司章程 的有关规定 会议由副董事长皇甫智伟先生主持 二 提案审议情况经到会股东审议 本次会议通过如下决议 一 经过表决 以421 965 73股 占出席会议股份总数的100 赞成 0股反对 0股弃权 审议通过 关于云南锡业股份有限公司在银行间债券市场发行中期票据的预案 为满足公司生产经营的需要 降低公司财务费用 提高公司盈利能力 优化融资结构 促进公司良性发展 公司决定在中国银行间债券市场注册发行