第五章筹资管理ppt课件

第五章筹资管理ppt课件 第五章筹资管理 学习目的与要求 理财中的资本管理是指长期资本管理 包括长期债务资本和股东权益资本 通过本章的学习与研究 应当明确各类长期资本来源的特性 深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理 灵活利用杠杆效应 优化公司的资本结构 第五章筹资管理ppt课件 1 企业融资的意义 1 满足正常生产经营活动的需要 2 满足经营规模扩大的需要 3 满足到期偿债的需要2 企业融资的分类 1 按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短 可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种 2 按资金权益特征分类按资金的权益特征不同 可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 一 筹资方式二 资本成本三 杠杆效应四 资本结构 第五章筹资管理ppt课件 第一节筹资的方式 一 股票融资 一 股票的定义和分类 二 普通股融资评价 第五章筹资管理ppt课件 一 股票的定义和分类1 股票的定义2 股票的分类 第五章筹资管理ppt课件 二 普通股融资评价1 普通股融资的优点 普通股股本没有固定的到期日 无需偿还 成为公司的永久性资本 普通股融资的风险小 筹资限制少 普通股筹资能增强公司的信誉 第五章筹资管理ppt课件 2 普通股融资的缺点 资本成本较高 容易分散公司的控制权 公司过度依赖普通股融资 会被投资者视为消极的信号 从而导致股票价格的下跌 进而影响公司的其他融资手段的使用 第五章筹资管理ppt课件 二 长期负债的筹资 与普通股筹资相比 负债筹资具有以下特点 筹集的资金具有使用上的时间性 需到期偿还 企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息 负债筹资成本一般较低 且不会分散投资者对企业的控制权 长期负债筹资主要有长期借款和债券 用于解决企业长期资金的不足 第五章筹资管理ppt课件 一 长期借款筹资 二 债券筹资 第五章筹资管理ppt课件 一 长期借款筹资1长期借款的优点 1 筹资速度快 2 成本较低 3 灵活性较强 4 便于利用财务杠杆效应 2长期借款的缺点 1 财务风险高 2 限制条款多 3 筹资数额限 第五章筹资管理ppt课件 2 借款利息的支付方法 1 收款法收款法又称利随本清法 是在借款到期时向银行支付利息的方法 银行向工商企业借款大都采用这种方法收息 采用这种方法 借款的名义利率 亦即约定利率 等于其实际利率 亦即有效利率 第五章筹资管理ppt课件 2 贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时 先从本金中扣除利息部分 而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法 采用这种方法 企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分 其有效利率高于约定利率 第五章筹资管理ppt课件 3 加息法加息法是分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法 在分期等额偿还贷款的情况下 银行要将根据约定利率计算的利息加到贷款本金上 计算出贷款的本利和 要求企业在贷款期内分期等额偿还 由于贷款分期均衡偿还 借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数 却支付了全部利息 这样 企业负担的有效利率便高于约定利率约一倍 第五章筹资管理ppt课件 二 债券筹资债券是经济主体为筹集资金而发行的 用以记载和反映债权债务关系的有价证券 由企业发行的债券称为企业债券和公司债券 这里所说的债券是指期限超过1年的公司债券 其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金 第五章筹资管理ppt课件 二 债券筹资1 债券的分类2 债券筹资特点 筹资对象广 市场大 成本高 风险大 限制条件多 第五章筹资管理ppt课件 3 债券发行的价格债券的发行价格有三种 等价发行 折价发行和溢价发行 等价发行又叫面值发行 指按债券的面值出售 折价发行指以低于债券面值的价格出售溢价发行指按高于债券面值的价格出售 第五章筹资管理ppt课件 在按期付息 到期一次还本 且不考虑发行费用的情况下 债券发行价格计算公式为 债券发行价格 票面金额 票面利率 1 市场利率 t 票面金额 1 市场利率 n或 票面金额 P F i1 n 票面金额 i2 P A i1 n 式中 n为债券期限 i1为市场利率 i2为票面利率 P F i1 n 为复利现值系数 P A i1 n 为年金现值系数 第五章筹资管理ppt课件 例 光华公司发行面值为1000元 利率为10 期限为10年 每年年末付息的债券 在公司决定发行债券时 认为10 的利率是合理的 如果到债券正式发行时 市场上的利率发生变化 那么就要调整债券的发行价格 现按以下三种情况分别讨论 第五章筹资管理ppt课件 1 资本市场上的利率保持不变 光华公司的债券利率为10 仍然合理 则可采用等价发行 债券的发行价格为 1000 1 10 10 1000 10 P A 10 10 1000 2 5937 100 6 1446 1000 元 第五章筹资管理ppt课件 2 资本市场上的利率有较大幅度的上升 达到15 则应采用折价发行 发行价格为 1000 1 15 10 1000 10 P A 15 10 247 18 100 5 0188 749 06 元 即只有按749 06元的价格出售 投资者才能购买此债券 获得15 的报酬 第五章筹资管理ppt课件 3 资本市场上的利率有较大幅度的下降 达到5 则可采用溢价发行 发行价格为 1000 1 5 10 1000 10 P A 5 10 613 91 100 7 7217 1386 08 元 也就是说 投资者把1386 08元的资金投资于光华公司面值为1000元的债券 便可获得5 的报酬 第五章筹资管理ppt课件 第二节资金需求量的预测 财务预测 一 财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求 1 财务预测是融资计划的前提 2 财务预测有助于改善投资决策 3 有助于应变 第五章筹资管理ppt课件 二 财务预测的步骤 1 销售预测 2 估计需要的资产 3 估计收入 费用和保留盈余4 估计所需融资 第五章筹资管理ppt课件 三 融资需求的预测 销售百分比法 一 概念财务预测销售百分比法 是首先假设收入 费用 资产 负债与销售收入存在稳定的百分比关系 根据预计的销售额和相应的百分比预计资产 负债和所有者权益 然后利用会计等式确定融资需求 第五章筹资管理ppt课件 三 融资需求的预测 二 具体方法和步骤 方法 一种先根据销售总额预计资产 负债和所有者权益的总额 然后确定融资需求 另一种是根据销售的增加额预计资产 负债和所有者权益的增加额 然后确定融资需求 确定资产和负债项目的销售百分比 可以根据统一的财务报表数据 也可使用调整的用于管理的财务报表数据预计 第五章筹资管理ppt课件 三 融资需求的预测 销售百分比法 采用统一报表 1 根据总额确定 先根据销售总额预计资产 负债和所有者权益的总额 然后确定融资需求 第五章筹资管理ppt课件 三 融资需求的预测 销售百分比法 步骤 1 确定销售百分比区分那些资产 负债项目随销售额的变动而变动 2 预计销售额下的资产和负债各项资产 负债 预计销售收入 各项目的百分比资金的总需求 预计资产合计 预计不增加借款下的总负债3 预计增加的留存收益留存收益增加 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付率 5 计算外部融资需求外部融资需求 预计资产合计 预计总负债 预计所有者权益 第五章筹资管理ppt课件 例题 某公司今年有关资料如下 第五章筹资管理ppt课件 今年销售10万元 尚有25 剩余生产能力 今年的销售净利率为10 预计明年销售额增长为20 获利能力与今年相同 股利支付率为60 请预测明年的融资需求 第五章筹资管理ppt课件 1 确定原资产销售百分比现金 销售额 5000 100000 5 应收账款 销售额 15000 100000 15 存货 销售额 30000 100000 30 2 确定原负债销售百分比应付票据 销售额 5000 100000 5 应付账款 销售额 10000 100000 10 3确定明年总资产和负债总资产 120000 5 120000 15 120000 30 30000 90000总负债 120000 5 120000 10 25000 10000 530004 估计保留盈余的增加 120000 10 1 60 48005 总所有者权益 4800 30000 348006 预计明年的外部融资额 90000 53000 34800 2200 第五章筹资管理ppt课件 2 根据增加额确定外部融资额 资产增加 负债增加 留存收益增加 资产销售百分比 新增销售额 负债销售百分比 新增销售额 计划销售利润率 销售额 1 股利支付率 第五章筹资管理ppt课件 第三节 资本成本 一 资本成本的概述二 个别资本成本三 加权资本成本 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 第三节资本成本一 资本成本的概述 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 一 资本成本的含义资本成本就是指企业筹集和使用长期资金的成本 资本成本包括资本筹集费和资本使用费两部分 二 资本成本的计算资本成本 资金筹集费 资金使用费资本成本 年资金使用费 筹资总额 筹资费 三 资本成本的形式 四 资本成本的作用 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 五 影响资本成本的因素1 总体经济环境2 证券市场条件3 企业内部的经营和融资状况4 项目融资规模 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 第三节资本成本一 资本成本的概述二 个别资本成本 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 个别资本成本 长期借款成本债券成本普通股成本留存收益成本 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 一 长期借款成本1 不考虑货币时间价值K I 1 T L 1 F 例题 某企业为投资某项目 从银行取得5年期的长期借款500万元 年利率为12 每年付息一次 到期一次还本 筹资费用率为0 1 企业的所得税税率为33 则该项长期借款的资本成本为 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 2 考虑货币时间价值根据 现金流入的现值 现金流出的现值 求出含税的贴现率 再考虑税收求出K 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 第三节资本成本一 资本成本的概述二 个别资本成本 一 长期借款 二 长期债券 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 二 长期债券1 不考虑货币的时间价值2 考虑货币的时间价值 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 第一节资本成本一 资本成本的概述二 个别资本成本 一 长期借款 二 长期债券 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 第三节资本成本一 资本成本的概述二 个别资本成本 一 长期借款资本成本 二 长期债券资本成本 三 普通股资本成本 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 四 普通股资本成本1 股利定价模型 1 固定股利定价模型 2 固定股利增长模型2 资本资产定价模型 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 第三节资本成本一 资本成本的概述二 个别资本成本 一 长期借款资本成本 二 长期债券资本成本 三 普通股资本成本 四 留存收益 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 四 留存收益1 股利定价模型 1 固定股利定价模型 2 固定股利增长模型2 资本资产定价模型 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 第三节资本成本一 资本成本的概述二 个别资本成本三 综合 加权 资本成本 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 三 综合 加权 资本成本综合资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数 对个别资本成本进行加权平均确定的 根据综合资本成本的概念 综合资本成本的计算公式为 K WjKJ 第五章筹资管理ppt课件 第三章筹资管理 三 综合 加权 资本成本例题 若某企业资本结构及资本成本如下 求该企业综合资本成本 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 第四节杠杆效应一 经营风险和财务风险1 经营风险2 财务风险 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 第四节杠杆效应一 经营风险和财务风险二 经营杠杆 OperationLeverage 和经营杠杆系数 DegreeofOperationLeverage 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 二 经营杠杆和经营杠杆系数1 经营杠杆 OperationLeverage 的概念在固定成本一定的条件下 销售量的变动对利润产生的作用 第五章筹资管理ppt课件 2 经营杠杆系数 DegreeofOperationLeverage 第五章筹资管理ppt课件 3 说明的问题第一 在固定成本不变的情况下 经营杠杆系数说明了销售额增长 减少 所引起利润增长 减少 的幅度 第二 在固定成本不变的情况 销售额越大 经营杠杆系数就越小 经营风险也越小 销售额越小 经营杠杆系数就大 经营风险也越大 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 第四节杠杆效应一 经营风险和财务风险二 经营杠杆 OperationLeverage 和经营杠杆系数 DegreeofOperationLeverage 三 财务杠杆 FinancialLeverage 和财务杠杆系数 DegreeofFinancialLeverage 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 三 财务杠杆 FinancialLeverage 和财务杠杆系数 DegreeofFinancialLeverage 1 财务杠杆 FinancialLeverage 由于固定财务费用的存在 使普通股每股盈余的变动的幅度大于息税前盈余变动幅度的现象 第五章筹资管理ppt课件 2 财务杠杆系数 DegreeofFinancialLeverage 第五章筹资管理ppt课件 3 说明的问题 第一 财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度 第二 在资本总额 息前税前盈余相同的情况下 负债比率越高 财务杠杆系数越高 财务风险越大 但预期每股收益也会相应较高 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 第四节杠杆效应一 经营风险和财务风险二 经营杠杆 OperationLeverage 和经营杠杆系数 DegreeofOperationLeverage 三 财务杠杆 FinancialLeverage 和财务杠杆系数 DegreeofFinancialLeverage 四 总杠杆 TotalLeverage 和总杠杆系数 DegreeofTotalLeverage 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 四 总杠杆 TotalLeverage 和总杠杆系数 DegreeofTotalLeverage 1 总杠杆 TotalLeverage 在固定成本和利息一定的情况下 销售量的变动对每股盈余产生的作用 第五章筹资管理ppt课件 2 总杠杆系数 DegreeofTotalLeverage 第五章筹资管理ppt课件 3 说明的问题 首先 在于能够估计出销售变动对每股收益造成的影响 其次 它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 即为了达到某一总杠杆系数 经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合 第五章筹资管理ppt课件 第四章资本成本与资本结构 第四