美元贬值对全球经济的影响

美元贬值对全球经济的影响程一岩（西南科技大学 金华市烟草专卖局（公司） 学号：2010020686）【摘要】美元贬值主要是由于美元与主要经济体货币调整不同以及方向选择差异而形成的。对于不同经济体而言，美元贬值存在着非常明显的正负效应，由此而导致了各国正负态度认识上的不同。总体上，美元贬值有利于全球经济走向均衡，但速率过猛的美元贬值却会破坏国际经济的均衡。因此，未来美元的走向，必定在一定空间上受到限制。【关键词】美元贬值；货币关系；全球经济在全球经济一体化背景下，世界开始由单极化走向多元化，在布雷顿森林体系崩溃之后，美元作为世界原来的本位货币的今后走向，是世界各国关注的一个重要对象。另外，在当前美元仍然作为世界主要的清偿手段，支付手段，流通手段的情况下，其汇率的变动，对世界各国尤其是实行美元盯住制的国家的影响很大。一、何为美元贬值（一）什么是美元美元是美国国家的法定货币，也就是美国用于市场流通、购买或者交换商品的凭证，通俗地说，就是钱，它是属于美国国家银行印制的钱。但是，美元还具有以下特征，这些特征至今不为多数人所知:美元是黄金的衍生品代金券。马克思说过；“黄金不是货币，而天然货币是黄金。”这句话的意思是说，在全世界范围内，黄金都是可以作为货币形式流通使用的物质。 马克思同时说；一个国家发行多少货币，取决于一个国家有多少黄金储备，有多少黄金就可以发行多少货币。这句话的意思是说，国家发行的货币，普普通通一张纸，它必须具有含金量，它必须用对等的黄金作为担保，它必须可以直接换算成黄金，同时它必须可以直接兑现成黄金，这样才能确保这张纸面的实际使用价值。美元正是遵循了这一科学原则，在确保纸面具有相等的含金量的情况下印制和发行的（当然不是遵循马克思的理论，而是遵循自然界的科学和经济规律），这样我们就不难理解，为什么人们将美元称为“美金”了；同时我们也就不难理解，国内的某些贪官出逃时，为什么要携带美元或者黄金的行为了。（二）什么是美元贬值美元贬值，是指美元在国际市场购买力的低下，与人民币现时的汇率变化无关，与任何一国的汇率升降都无关。众所周知，布雷顿森林体系存在所谓的N-1问题，即由于美元作为该体系的第N种货币本位货币，美国因此失去了运用支出转换政策调整国际收支的能力。事实上，只有其他国家同意将其货币在新的水平上钉住美元，美元的贬值才能够实现，因此，与主要工业化国家实行浮动汇率制度不同，包括亚洲在内的许多发展中国家至今依然实行的是钉住美元政策。事实上，只要这些国家的货币当局针对美元的汇率管制不变，美元贬值对应其本币就没有广泛的意义。正是如此，目前的美元贬值主要是相对于欧洲、日本等发达国家的货币而言的。 美元之于欧洲货币，其贬值速率与幅度几乎超过了经济学家们的想象。目前，欧元兑美元已经冲至1.4以上的高位，占据着1999年欧元面世以来的最高点位，英镑兑美元升至2.02以上的高点，美元跌至26年来谷底。无独有偶，在过去5年多的时间内已经贬值约13.9%的基础上，美元兑日元目前跌至 1：117.2，处于近5年来的高位。另外，澳元和加元目前分别在0.89和0.98以上的强势位置与美元分庭抗礼。 美元的颓势，直接原因在于美国次级贷款危机。由于优质抵押贷款门槛较高，大量信用程度较差的贷款者便转向次级贷款，该类贷款对信用要求程度不高，但贷款利率通常比一般抵押贷款高出2%至3%.美国贷款人通过次贷获得的贷款主要用于房地产投资，房市繁荣时，借款人完全可以用投资收益还贷，但随着美国房市的萧条，房价的猛跌最终导致了借款人无力支付贷款利息，从而出现次贷危机，并且这一危机在2007年8月总爆发，导致美国和全球股市的狂跌与急剧波动。次贷危机的恶化伤及到国内经济肌体，进而迫使美联储最终终止了收缩性货币政策，并一下将基准利率从5.25%下调到4.75%，而且美联储可能未来再次降息。理论上而言，当美联储降息时，如果其他国家进行货币政策的同步和同向操作，无疑将会阻止本币升值的脚步，但问题的关键在于，欧洲中央银行、英国央行和日本央行等世界三大官方货币管理机构均在日前作出了维持本国利率不变的决定。一边是美联储独立减息；另一边是其他央行无所作为，各大货币对美元的利差随之扩大，从而驱动美元发生了新一轮的贬值。不仅如此，市场普遍认为，伴随着欧元区和英国通货膨胀的回升以及日本经济的持续回暖，三大央行很有可能在未来数月中选择加息(如英国货币政策委员会报告暗示，为了给经济降温，利率将在2008年年初前升至 6.0%；日本央行政策委员会委员须田美矢子日前暗示，日本央行在不久后将寻求一次加息)。美元在同主要货币利差的扩大之中将会进一步走弱。二、美元贬值的双面效应由于承受不了全球性通胀以及货币需求之重，美元在布雷顿森林会议之后退出了“美元本位”的位置，国际货币体系出现了英镑、日元等多元化现象。尽管如此，美元如今依然是目前国际经济活动中商品与服务贸易的最主要计价货币，其币值的变化必然对各种经济体产生不同的影响。作为货币输出国的美国进行美元 “倾销”无疑能够成为最大的赢家，即美元贬值可以增强美国产品的国际竞争力，促进美国产品的出口，从而减少其贸易逆差。据美国国际经济研究所统计，美元如果贬值20%-25%，将足以使美国贸易赤字占国内生产总值的比例削减到2%，同时，美元的贬值还将减轻美国的大量对外债务。据英国经济学家报道，美元目前的贬值已经使得美国消除了几百亿美元的对外债务，正是如此，布什政府对弱势美元采取了听之任之的态度。但是，美元贬值又是以冲抵其国内投资环境为代价的。过去几年，每年有3000亿美元从国外向美国投资，但在美元持续走弱的背景下，这笔钱很有可能不再进入或者说甚至抽回，这对于国内储蓄和投资缺口本来就非常大的美国经济而言当然不是好事情，久而久之必然会收窄S-I的转化通道。与此同时，由于美国是一个消费和进口大国，美元贬值还可能加大其通货膨胀压力。2007年美国进口额可达2.4万亿美元，随着美元贬值，进口产品的价格必然上升，进而有可能推高美国的整体价格水平。 欧洲国家对于美元贬值可谓爱恨交加。一方面，欧元相对于美元升值可以提升欧元区国家的投资者和其它中央银行对欧元的信心，从而增强欧元在国际金融界的地位，同时，欧元升值还可以帮助欧元区国家抑制物价的上涨，降低通货膨胀，使欧洲央行得以放松银根来刺激经济进一步复苏；但另一方面，欧元的持续升值，必然导致欧洲公司出口成本增加，加重其出口的压力，进而削弱欧元区企业的国际竞争力，并最终伤及欧洲经济。据欧洲中央银行测算，如果欧元升值 5%并持续一年左右，欧元区全年经济增长率将下降0.9个百分点。基于此，欧洲央行理事会日前明确表示，欧元汇率现已达到“痛苦临界点”，欧洲国家领导人将在新的七大工业国会议上发布强力宣言，明确指出欧元不能充当美国减少贸易逆差的变量调整工具。 在美元贬值的环境下，亚洲尤其是东亚国家成为了与美国贸易联系中的最主要贸易顺差的发生地。截止目前，在美国的贸易顺差中，中国约为1500亿美元；韩国约为130亿美元；日本为64亿美元。顺差的产生带来了这些国家外汇储备的激增。为了平衡贸易关系，东亚国家开始大量买进美国国债，正是如此，美国5300多亿美元的经常性项目赤字中有4400多亿美元是由外国资本提供的，其中的三分之二来自亚洲。然而，有多大的外汇储备就必须释放多大的本币进行对冲，美元储备资产的增加已经并会进一步削弱亚洲国家中央银行的货币调控能力和政策的独立性。更为关键的是，伴随着美元的贬值，美元储备价值将会严重缩水。以中国为例，1.4万亿美元的外汇储备中有70%由美元资产组成，若按2005年7月汇率改革以来美元对人民币贬值7%计算，中国已经发生了6000多亿美元的损失，相当于中国国内生产总值的22%.三、美元贬值与全球经济影响（一）美元贬值对美国经济利大于弊从短期来看，美元汇率的持续下跌已经给美国带来了不少好处。最直接效果是美国出口产品价格变低了，使其在国际市场的竞争力大为增强，有利于刺激出口，从而推动美国经济复苏。而其他主要货币的升值相对削弱了他国产品竞争力，使美国进口有所减少，显然有利于缩小贸易赤字和经常项目赤字。事实证明了这一作用：美国政府的报告显示，美国的商品进口去年第四季度增长了，今年一季度则下降了，这是年第四季度以来进口的首次下降；而出口一季度仅下降了，大大低于前一季度的跌幅。同时，美元汇率下降也给美国企业带来了较大的好处，许多公司一季度的利润因此而明显上升。另外，美元贬值也有利于美国国内增加就业，遏制失业率持续快速上升。总的来看，根据美元目前贬值的水平，预计对美国经济增长的贡献率可能高达个百分点。但汇率是把双刃剑，从长远来看，美国以降低美元汇率来刺激经济增长的战略面临很大的风险，这一政策带来的长期不利后果将令人担忧。最主要的问题体现在证券市场方面，美元汇率过度下跌会使外国资本流入美国投资的速度放慢甚至导致国内资本流出。目前，外国投资者拥有大约一半美国的国库券以及以上美国公司债券和约的股票。如果投资者对美元失去信心而抛售手中的美国资产，将导致美国的长期利率下降和股票市场下泻，这可能会对美国经济的长期增长带来很大的甚至是灾难性的后果。放弃强势美元政策所带来的巨大危险还将反映在外汇市场上，因市场常常出现过度反应而导致汇市剧烈动荡。如果美元汇率持续大幅度下跌并超出市场预期的心理防线，就会导致大规模的外国资本逃离美国。世纪九十年代以来，外国资本始终是支持美国经济快速增长的重要因素和主要动力之一，美元汇率大幅度下跌可能会使这一支撑美国经济长期增长的支柱坍塌，从而给美国经济的长期增长带来不良后果。从目前情况看，美国政府放弃强势美元政策主要是出于推动经济在近期内加快复苏的需要，因为今年的经济形势对明年的总统大选至关重要。因此只要美元贬值幅度不对经济造成明显的危害，美国政府就会听之任之，放任不管。而如果汇率大幅波动危机经济复苏进程，布什政府将会采取一定措施使美元汇率稳定在适当的水平上。（二）美元贬值对欧元区经济的影响弊大于利欧元兑美元汇率创下历史新高，对欧洲来说恐怕是“自豪感”高于经济意义。首先，欧元区经济一直严重依赖出口的带动效应，近几年出口占到其经济总量的。欧元升值抬高了出口产品价格，降低了国际竞争力，造成出口对经济增长的贡献率大为降低。欧元区不少企业一季度经营业绩下降，出口压力很大。其次，欧元走强造成更便宜的外国产品涌入国内市场，贸易收支压力加大。第三，欧洲许多大公司在美国及其他地区的收益兑换成欧元后大幅缩水，影响了其今后的投资。日前，欧盟统计局发表报告称，欧元区国今年月份工业生产出现较大幅度下滑，与月相比下降了。除半成品生产保持稳定外，其它工业部门的生产均出现不同程度的下降。据有关部门估算，美元汇率每下挫，欧元区的国内生产总值在第一年将下跌，在第二年和第三年将下跌。目前的分析表明，欧元升值已经抵消了欧洲央行下调利率带来的效果，并预计会给经济增长造成个百分点的损失。如果说到有利的一面，那就是强势欧元压低了石油和其它进口产品的价格，有助于抑制欧元区内日渐严重的通货膨胀。（三）美元贬值可能使亚洲经济整体获益几年来，亚洲各国都在使货币贬值以刺激出口，从而促进经济增长。但是，经济全球化的进程使亚洲各国认识到，强势货币带来的资本流入要比弱势货币带来的贸易增长更为重要。世纪九十年代，强势美元使得美国吸引到全球资本的绝大部分，而像印度尼西亚、泰国和韩国这些急需投资的国家却饱受资本匮乏之苦。现在，各国货币对美元升值，不利的一面是影响出口，有利的一面是为本国证券市场吸引到大量外来资本，同时对本国利率产生抑制。更重要的一点是，美元疲软使得亚洲各国别无选择，只有调整经济结构，扩大内需，走出依赖出口的“陷阱”。作为全球经济增长的主要发动机，美元适度贬值给美国带来的好处无疑对世界总体经济发展有利。但如果美元、欧元、日元等主要货币间的汇率发生急剧变化，将使美国、欧洲、日本三大经济体的复苏出现变数，对世界经济造成严重冲击。（四）美元贬值对中国经济的影响美国的弱势美元政策，间接令与美元挂钩的人民币贬值，这将有利中国的商业，但不利亚洲其他地区。过去一年，随著美元在世界各地的货币市场走下坡，人民币随之下跌。据估计，人民币兑一篮子货币今年来已贬值，过去十二个月已下跌。贬值的好处直接体现在外贸进出口上，据有关部门统计，今年月份中国的对外贸易已经扭转了一季度净出口逆差的不利局面，出现亿美元左右的外贸顺差，这不能不说与美元的贬值有很大的关系。美元贬值还间接增加中国国内的就业机会。人民币兑美元汇率保持稳定，扫除了币值波动造成成本上涨的压力，有助中国吸引海外投资，海外投资将会为中国带来大量就业职位。弱势美元将刺激中国出口，人民币贬值会令中国出口商品更有竞争力，这是许多亚洲国家最不想看见的。韩国的出口有直接与中国竞争，人民币贬值会令韩国商界陷入困难。与中国竞争的亚洲纺织公司将最受打击。一家小型泰国纺织公司的经理担心，如