四次作业-综合版

题目：偿债能力分析答题要求： 1从提供的资料中选择一个公司，并以选定公司的资料为基础进行分析； 2除了题目提供的基础资料外，学生必须自己从各种渠道搜集选定公司的其他相关资料（包括同行业资料）。 3根据各次考核任务的要求，选用恰当的分析方法，进行必要的指标计算及分析说明，并作出相应结论。 4由于本课程的四次考核任务具有连贯性，因此学生第一次选定题目资料所提供的某个公司后，后面各次考核都必须针对同一公司进行分析。选定题目：北京同仁堂股份有限公司概述(一)北京同仁堂简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号,创建于清康熙八年( 1669年),在三百多年的历史长河中,历代同仁堂人恪守炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力的传统古训,树立修合无人见 存心有天知的自律意识,确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰.自雍正元年(1721年)同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药,历经八代皇帝,长达188年,造就了同仁堂人在制药过程中兢兢小心,精益求精的严细精神,其产品以配方独特,选料上乘,工艺精湛,疗效显著而享誉海内外.同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强的评比中蝉联第四,第五届排名第一,科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一,企业实现了良性循环.目前,同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业,零售医药商业和医疗服务三大板块,配套形成了十大公司,两大基地,两个院,两个中心的 1032工程.同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心,发展生命健康产业,国际驰名的中医药集团,通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平,实现中医药现代化发展的新格局. 面对世界经济一体化的新形势,同仁堂人决心抓住机遇,迎接挑战,继续弘扬同仁堂的优良传统,为振兴中药事业做出贡献. (二)北京同仁堂上市概述公司经营范围:制造,加工中成药制剂,化妆品,技术咨询,技术服务,药用动植物的饲养,种植;经营中成药,西药制剂,生化药品;自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外.公司是制造,加工,销售中成药的专业公司,年产中成药约 21 个剂型,400 余种,主要产品有牛黄清心丸,安宫牛黄丸,大活络丸,国公酒等中成药.20世纪90年代初,同仁堂集团贷款高达数亿元,欠银行利息数千万元,资产负债率超过70%,生产经营处于十分困窘的境地.在这种境地下,如何扭亏为盈 如何使百年品牌继续生存与发展 梅群介绍,1997年,在同仁堂领导的认同下,抓住了股改上市的历史机遇,通过剥离部分绩优资产,组建了北京同仁堂股份有限公司,募集资金3.54亿元,实现了体制和机制上的创新,从根本上摆脱困境.2000年,更是充分利用自己的优势,进一步加大了资本运作的力度,从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高,产品剂型新的1亿元资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司,并于同年10月在香港联交所创业板上市,募集资金2.4亿港元,成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外上市的公司,被证券界称为同仁堂模式. 本文以笔者所掌握的财务管理知识为基础,结合其它相关知识,拟通过对上市公司同仁堂股份有限公司对外公布的财务报表和年度报告的分析,阐述该公司的财务状况和经营业绩,试指出该公司在经营方面存在的一些问题,并提出相应的建议,为管理者决策提供参考,同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用.二,财务报表分析 (一)资产结构分析具体的资产结构见表-1和图-1:表1 北京同仁堂股份有限公司资产结构一览表200620072008流动资产0.670.720.75固定资产0.300.260.22长期投资0.611.181.06无形及递延资产1.491.242.18如表1所示,从结构上来看,在同仁堂的总资产中,流动资产占了非常高的比例,在0.67-0.75之间,固定资产占了25%左右,长期投资和无形资产所占比例很小.流动资产比例越高,意味着公司资产的流动性和变现能力越强,公司承担风险的能力越强.但另一方面,如果该比例过高,由于公司的资金过多地投入在盈利能力相对较弱的短期资产上,又会影响公司的获利能力.当然,这样的资产结构与行业因素有关,流动资产占总资产的比重较大是医药行业的一个重要特点.从趋势上看,资产结构趋于稳定.这反映了该企业生产规模趋于稳定,没有大规模的固定资产投资.(二) 偿债能力分析1,短期偿债能力衡量短期偿债的指标有:(1)流动比率=流动资产/流动负债;(2)速动比率=速动资产/流动负债;(3)现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债(4)应收账款周转率=主营业务收入/应收账款余额(5)存货周转率=主营业务收入/存活平均净额该公司流动比率,速动比率,现金比率,应收账款周转率,存货周转率见表2:表2北京同仁堂股份有限公司短期偿债能力一览表200620072008流动比率3.083.84.04速动比率1.431.91.92现金比率0.971.121.4应收账款周转率8.438.888.76存货周转率1.021.121.05根据西方经验,流动比率在2:1比较合适,该公司流动比率为3.08-4.04左右,高于正常范围 ,但流动比率处于上升趋势,过大的速动比率容易造成资金闲置;速动比率一般认为1:1比较合适.该公司速动比率为1.43-1.92左右,从数值上来看属于正常范围;该公司现金比率偏高,意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产,企业资产未得到合理利用;应收帐款周转率越高越好.该公司应收帐款周转率在8.34-8.88之间高,表明公司收帐速度快,平均收账期短,坏帐损失少,资产流动快,偿债能力强;该公司存货周转率在1.02-1.12之间,说明存货周转速度快,存货占用水平越低,流动性越强,存货转化为现金或应收帐款的速度就越快,这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力.通过对存货周转速度的分析,有利于找出存货管理中存在的问题,尽可能降低资金占用水平.存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率.在正常情况下,如果该企业经营顺利,存货周转率越高,说明该企业存货周转得越快,企业的销售能力越强.营运资金占用在存货上的金额也会越少.2,长期偿债能力反映长期偿债能力的指标有:(1)资产负债率=负债总额/资产总额(2)产权比率=负债/所有者权益(3)有形资产净值债务率=负债总额/(所有者权益+无形资产净值)(4)利息偿还倍数=息税前利润/全年利息支付总额(5)固定支出偿付倍数:是指企业经营业务与固定支出的比率该企业长期偿债能力见表3:表3 北京同仁堂长期偿债能力指标一览表200620072008资产负债率0.230.190.19产权比率0.360.310.31有形资产净值负债率0.360.310.32利息支付倍数19.7830.1437.68固定支出偿付倍数该企业资产负债率平均值约为20%左右,这反映公司资产由20%是来源于举债,也就是说每20元的债务就有100元资产作为偿还后盾.但单凭这一指标,并不能简单地加以评价;产权比率越大,则资产负债率就越低,长期偿债能力也就越强.产权比率是用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定.一般来说,该公司所有者提供的资本大于借入资本为好,但也不能一概而论.该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度.产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系,而且反映了该企业自有资金偿还全部债务的能力,因此它又是衡量该企业负债经营是否安全有利的重要指标.一般来说,这一比率越低,表明该企业长期偿债能力越强,债权人权益保障程度越高,承担的风险越小,一般认为这一比率为1：1(即100%以下时),该公司在0.31-0.36之间,是有偿债能力的,但还应该结合企业的具体情况加以分析;有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力,表明债权人在企业破产时的被保护程度.有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力.该公司的有形资产净值债务率在031-0.36之间,表明风险很小.该指标越小,表明企业长期偿债能力越强.作业二：同仁堂资产运用效率分析同仁堂2006年至2008年连续三年的主要财务数据见同仁堂报表资料附件，根据报表资料计算各资产运用效率指标及分析如下：1、 总资产周转率总资产周转率=主营业务收入总资产平均余额总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）22007年总资产周转率=.09（+.66）2= 0.674（次）2008年总资产周转率=.95（.66+.25）2= 0.672 （次）总资产周转天数=计算期天数总资产周转率2007年总资产周转天数=3600.674=534（天）2008年总资产周转天数=3600.672=536（天）2、分类资产周转率（1）流动资产周转率流动资产周转率=主营业务收入流动资产平均余额2007年流动资产周转率=.09（.33+.04）2= 0.969（次）2008年流动资产周转率=.95（.04+.14）2= 0.917 （次）2007年流动资产周转天数=3600.969=372（天）2008年流动资产周转天数=360.917=393（天）（2）固定资产周转率固定资产周转率=主营业务收入固定资产平均余额2007年固定资产周转率=.09（+.68）2= 2.452（次）2008年固定资产周转率=.95（.68+98660.36）2=2.855 （次）2007年固定资产周转天数=3602.452=147（天）2008年固定资产周转天数=3602.855=126（天）3、单项资产周转率（1）应收账款周转率应收账款周转率=主营业务收入应收账款平均余额2007年应收账款周转率=.09（26849.3+33991.84）2= 8.88 (次）2008年应收账款周转率=.95 （33991.84+33089.17）2= 8.76 （次）应收账款周转天数=计算期天数应收账款周转率2007年应收账款周转天数=3608.88=41（天）2008年应收账款周转天数=3608.76=41（天）（2）成本基础的存货周转率成本基础的存货周转率=主营业务成本存货平均净额2007年成本基础的存货周转率=.71（+.75）2= 1.12 （次）2008年成本基础的存货周转率=.8（.75+.37）2= 1.05 （次）2007年成本基础的存货周转天数=3601.12=321（天）2008年成本基础的存货周转天数=3601.05=343（天）（3）收入基础的存货周转率收入基础的存货周转率=主营业务收入存货平均净额2007年收入基础的存货周转率=.09（+.75）2= 1.875 （次）2008年收入基础的存货周转率=.95（.75+.37）2= 1.791 （次）2007年收入基础的存货周转天数=3601.875=192（天）2008年收入基础的存货周转天数=3601.791=201（天）三、 同业平均水平资料表一：江苏恒瑞主要财务数据 单位：万元项目 2006年2007年2008年应收账款14121.542725.661240.5存货982411513.116230.8流动资产94495.8固定资产42457.546841.446198.5总资产主营业务收入主营业务成本27949.233037.440087.3 表二：江苏恒瑞各项资产周转率指标表指标2007年2008年简单平均值应收账款周转率6.89 4.215.55存货周转率( 成本基础）3.12.893存货周转率( 收入基础）18.3717.2417.81流动资产周转率1.611.571.59固定资产周转率4.395.144.77总资产周转率1.131.121.13四、 分析评价1、 总资产周转率总资产周转率反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多少。在2007、2008年度，同仁堂的该项指标分别为0.674、0.672。总资产周转天数分别为534天,536天。，说明总资产周转率2008年比2007年略有降低，总资产利用效率有所降低，企业利用全部资产进行经营活动能力有所降低，最终将影响企业盈利能力和和偿债能力，该指标的变化趋势，要引起企业高度重视。企业应采取适当措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理，提高总资产周转率。2007、2008年度我们选取的同行业公司江苏恒瑞该项指标分别为1.13、1.12，平均值为1.13。同仁堂与之相比，江苏恒瑞平均水平。表明总资产运用效率比江苏恒瑞低，偿债能力和盈利能力也弱，表明它并非处于行业领先水平，盈利能力和偿债能力一般，总资产周转率一般。2、分类资产周转率（1） 流动资产周转率流动资产周转率是反映企业流动资产运用效率的指标。在2007、2008年度，同仁堂该项指标分别为0.969和0.917，同比略有下降，说明企业流动资产周转速度在降低，利用效率在下降，将来也会影响企业的盈利能力。流动资产周转天数分别为372天，393天，说明流动资产周转一次所需要的时间在增加，表明企业利用流动资产进行经营活动的能力在降低，效率较低。江苏恒瑞2007、2008年度该项指标分别为1.61、1.57，平均值1.59。同仁堂与之相比低于江苏恒瑞平均水平。表明同仁堂比江苏恒瑞流动资产流动性较弱，风险较大，流动资产运用效率偏低。（2） 固定资产周转率固定资产周转率是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标。在2007、2008年度，同仁堂该项指标分别为2.452和2.855。该项指标同比有所提高，表明同仁堂在固定资产使用效率上有所提高，周转率速度在逐年加快，营运能力在加强。江苏恒瑞2007、2008年度该项指标分别为4.39、5.14，平均值4.77，.同仁堂与之相比低于江苏恒瑞的平均水平。表明同仁堂在企业固定资产利用方面与江苏恒瑞相比，利用的不够充分，固定资产的使用效率没有充分发挥，企业的经营活动不够有效。通过对2007、2008年度流动资产周转率、固定资产周转率的分析，表明同仁堂在流动资产流转性、固定资产应用效率及整体资产运用效率方面处在一般水平，与同行业其他企业相比，存在一定的差距，这应该引起同仁堂管理层足够的重视，挖掘企业潜力，提高管理水平，优化资产结构，提高资产的周转效率。3、单项资产周转率（1） 应收账款周转率应收账款周转率反映了企业应收账款收回速度快慢及其管理效率高低。在2007、2008年度，同仁堂该项指标分别为8.88和8.76，周转天数均为41天，说明应收账款收账时间同比在延长，坏账的可能性和收账的费用有增加的趋势，资产流动性及短期偿债能力在降低，企业的经营风险在增加，影响企业流动资产的盈利能力。江苏恒瑞2007、2008年度该项指标分别为6.89、4.21，平均值5.55，.同仁堂与之相比高于江苏恒瑞的平均水平，表明同仁堂在应收帐款管理方面比江苏恒瑞的管理效率要高，货款回收速度要快，降低了企业的经营风险。（2） 成本基础的存货周转率在2007、2008年度，同仁堂以成本为基础的存货周转率指标分别为1.12和1.05，说明企业的存货周转率指标同比呈降低的趋势，说明企业的存货利用效率在降低，存货占用资金及占用时间在增加，资产的流动性在减弱，企业的盈利能力也在减弱。江苏恒瑞2007、2008年度该项指标分别为3.1、2.89，平均值3，.同仁堂与之相比低于江苏恒瑞的平均水平且差距较大，说明在存货控制管理上与同行业比较存在较大差距，存货管理水平和管理效率不够理想，希望引起公司注意，避免将来库存积压和滞销。（3） 收入基础的存货周转率在2007、2008年度，同仁堂以收入为基础的存货周转率指标分别为1.875和1.791，同比呈下降的趋势，说明企业存货周转率的速度在降低，存货利用率下降，存货变现速度在减慢。江苏恒瑞2007、2008年度该项指标分别为18.37、17.24，平均值17.81，.同仁堂与之相比低于江苏恒瑞的平均水平且差距较大，说明在存货控制管理上与同行业比较存在较大差距，存货占用资金大大高于江苏恒瑞，此现象希望引起公司高度重视，避免将来库存积压和滞销。通过对同仁堂的应收账款周转率与存货周转率指标的分析，从2007年至2008年的发展趋势看，次二项指标呈逐年降低的趋势，与同行业相比，存货周转率指标存在较大差距，应该引起管理层高度重视，采取有效措施，提高存货管理水平和管理效率，压缩存货规模，提高资产的流动性，改善资产的利用效率，降低企业经营风险，从而增强公司的盈利水平。 作业三：同仁堂集团获利能力分析（20062008年度）获利能力是指企业赚取利润的能力，主要由利润率指标体现。从企业的角度看，获利能力可以用两种方法评价：一是利润和销售收入的比例关系；二是利润和资产的比例关系。一、销售利润率分析（一）销售毛利分析1.销售毛利计算销售毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入100%同仁堂2006年销售毛利率= （ ） 100%= 0.4038即40.38%同仁堂2007年销售毛利率= （- ） 100%= 0.4031即40.31%同仁堂2008年销售毛利率= （-） 100%= 0.4141即41.41%2.影响同仁堂集团毛利变动的因素对于同仁堂集团而言，影响毛利变动的因素可分为外部和内部因素两大方面： 外部因素（主要指市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的升降以及购买价格的升降）。内部因素包括：同仁堂集团的开拓市场意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策以及同仁堂自身企业战略要求等。 此外，销售毛利率指标具有明显的行业特点。一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低（如同仁堂集团所在的医药产业）；营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本（如地产业等）。（二）营业利润率分析1.营业利润率的计算营业利润率=营业利润/营业收入100%同仁堂2006年营业利润率= / 100%= 0.1214即12.14%同仁堂2007年营业利润率= / 100%= 0.1357即13.57%同仁堂2008年营业利润率= / 100%= 0.1388即13.89%2.影响营业利润率的因素影响同仁堂集团营业利润率的因素主要有五个方面：一是当成本、费用不变时，主营业务收入的增减变动额同方向影响着营业利润额。二是主营业务成本是营业利润的负影响因素，即主营业务成本的增减会反方向等额影响营业利润。三是主营业务税金及附加也是营业利润的负影响因素。四是营业费用也是营业利润的负影响因素。五是管理费用也是营业利润的负影响因素。3.营业利润率的比较分析胡庆余堂2006年销售毛利率= （ ） 100%= 0.4823即48.23%胡庆余堂2007年销售毛利率= （- ） 100%= 0.2622即26.22%胡庆余堂2008年销售毛利率= （-） 100%= 0.3084即30.84%胡庆余堂2006年营业利润率= / 100%= 0.0416即4.16%胡庆余堂2007年营业利润率= / 100%= 0.0844即8.45%胡庆余堂2008年营业利润率= / 100%= 0.1110即11.11%通过表2可以看出：就销售利润率指标而言，同仁堂2006年、2007年的销售利润率基本持平，2008年在2007年的基础之上略有增长，处于平稳增长的态势，而胡庆余堂三年以来的销售利润率对比同仁堂来说不太平稳，处于波动的状态；就营业利润率指标而言，同仁堂2006年至2008年三年营业利润率始终处于增长的状态，这说明企业的盈利能力水平也有所提高，而胡庆余堂虽然三年以来的营业利润率也处于增长的态势，但其营业利润率指标对比同仁堂而言，显然是低于同仁堂，特别是2006年比同仁堂的2006年营业利润率指标值低近3倍。这说明胡庆余堂的获利能力是低于同仁堂集团的。二、资产收益率分析（一）总资产收益率分析1.总资产收益率的计算总资产收益率=税后净利额平均资产总额100%同仁堂2006年总资产收益率= / 100%= 0.04即4%同仁堂2007年总资产收益率= / 100%= 0.06即6%同仁堂2008年总资产收益率= / 100%= 0.06即6%2.影响总资产收益率的因素总资产收益率是一个综合性较强的指标，指标反映的内容与企业经营管理的各个方面都有联系，因此一个企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强。 对于同仁堂集团而言，影响其总资产收益率的直接因素有两类，即息税前利润额和资产平均占用额。息税前利润额。息税前利润额是总资产收益率的正影响因素，其数额越大，总资产收益率越高。从利润表反映的息税前利润的构成看，息税前利润的大小受到：营业利润总额、投资收益额和营业外收支净额的影响。三个因素中，无疑营业利润是影响息税前利润变动的最主要因素。企业营业利润占利润总额的比重越大，说明企业盈利的稳定性越强，因为它代表了企业的主营业务的获利情况。资产平均占用额。资产平均占用额与总资产收益率是反比的关系。企业总资产的数量决定了企业的生产规模，如果一个企业没有对资产的运用，根本就不可能取得盈利。但是资产占用实际是资金的停滞，如果企业资金在各类资产上占用时间过长，数量过大，必然会影响到资金的运用效率，影响到企业的收益。3. 总资产收益率的比较分析胡庆余堂2006年总资产收益率= / 100%= 0.04即4%胡庆余堂2007年总资产收益率= / 100%= 0.04即4%胡庆余堂2008年总资产收益率= / 100%= 0.06即6%通过表3和表4对比，可以看出：总资产收益率指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系，通过对比可见，同仁堂集团与同行业竞争对手胡庆余堂在资金运动方面周转的都较快，证明其资产占用额越小而实现的业务量却很大，从而表现为较少的资产投资能够获得较多的利润。同时，还可以看出，这两个企业能够始终把资产和利润实现挂起钩来，重视资产管理，合理使用资金，降低了消耗，提高了资产运用效率，带动了总资产收益率指标的整体提升。（二）长期资本收益率分析1. 长期资本收益率的计算长期资本收益率=收益总额长期资本额100%同仁堂2006年长期资本收益率= / 100%= 0.04即4%同仁堂2007年长期资本收益率= / 100%= 0.06即6%同仁堂2008年长期资本收益率= / 100%= 0.06即6%2.影响长期资本收益率的因素就同仁堂集团而方，影响其长期资本收益率的因素两个：收益总额和长期资本占用额。收益总额是正影响因素；长期资本占用额是长期资本收益率的负影响因素。显然要提高长期资本收益率，就必须减少不必要的长期资本的占用。长期资本包括：长期负债和所有者权益。这两项内容代表了企业融资的两条渠道，二者的比率反映了企业的资本结构，不同的资本结构会给同仁堂集团带来不同的风险。从收益角度看，当长期资本收益率高于长期负债利息率时，所有者权益收益率会随负债的增加而增加；反之，会随负债的增加而减少。该集团的资本结构的变化对企业所有者权益收益率的影响属于一种典型的理财收益。为了使企业所有者通过长期资本的运用得到超额收益，在对长期资本占用额进行分析时，应尽量减少对长期资本的占用，同时也要合理安排资本结构。3. 长期资本收益率的比较分析胡庆余堂2006年长期资本收益率= / 100%= 0.04即4%胡庆余堂2007年长期资本收益率= / 100%= 0.04即4%胡庆余堂2008年长期资本收益率= / 100%= 0.06即6%通过整理以上相关表格，汇总对比如下：综观表7可见：首先，同仁堂集团2006年至2008年的销售毛利率指标而言，2007年比2006年有所下降，但2008年又有所提升，整体来看趋势良好。主要是营业收入上涨快于营业成本的上涨，上升的趋势说明同仁堂公司的经营状况较好，获利能力不断增强。营业利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比率，营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强。从计算出的2006年至2008年的营业利润率指标看，同仁堂公司的营业利润率也是有所上升，从2006年到2008年的上涨趋势看，可以说明同仁堂公司的市场竞争力越来越强，发展潜力越来越大，从而获利能力越来越强。总资产收益率是企业一定时期内获得的收益总额与平均资产总额的比率。反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。从计算出的同仁堂2006年至2008年的总资产收益率指标看，同仁堂公司的总资产收益率是逐年递增的，从上涨的趋势来看，表明该企业的资产利用效率较好，整个企业的获利能力变强，经营管理水平较高。长期资本收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比较，是反映自有资金投资收益水平的指标，是企业获利能力指标的核心。长期资本收益率是评价企业获取收益水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。长期资本收益率越高，自有资本收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。从计算出的同仁堂2006年至2008年的长期资本收益率指标看，同仁堂公司的长期资本收益率2008年比2006年有所上涨，与2007年基本持平，说明该企业的自有资金的获利能力基础较稳，总体上处于上涨的趋势。同仁堂综合分析一、 采用杜邦财务分析体系进行综合分析： 权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。 二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南白药 财务比率汇总表 同仁堂 云南白药 年度 2006年度 2007年度 2008年度 2006年度 2007年度 2008年度 权益净利率 0.05 0.08 0.10 0.27 0.22 0.17 权益乘数 1.29 1.24 1.23 1.92 2.04 1.56 资产负债率 0.23 0.19 0.19 0.48 0.51 0.36 资产净利率 0.04 0.07 0.08 0.14 0.11 0.11 销售净利率 0.07 0.11 0.12 0.08 0.07 0.08 总资产周转率 0.63 0.67 0.67 1.72 1.63 1.43 固定资产周转率 2.16 2.36 2.85 12.61 11.41 12.96 流动资产周转率 0.95 0.96 0.92 2.09 1.90 1.61 应收账款周转率 8.43 8.76 8.88 22.67 24.36 31.67 存货周转率 1.02 1.12 1.05 3.95 3.44 3.36 计算公式如下：权益净利率资产净利率X权益乘数