平煤股份财务分析

平煤股份2010财务分析报告报告人:会计0801班 张恩许学号：9报告日期:2011年4月14日目录v 1、公司概况v 2、行业分析与战略分析v 3、会计分析v 4、财务分析v 5、分析结论公司概况一、 公司名称： 平顶山天安煤业股份有限公司 二、公司法定代表人： 刘银志 三、公司注册地址： 河南省平顶山市矿工中路21号办公地址： 河南省平顶山市矿工中路21号电话： 86-375-四、注册资本： .08万元 五、公司股票上市地： 上海证券交易所 股票简称： 平煤股份 股票代码： 六、企业经营范围： 煤炭开采；煤炭洗选及深加工；煤炭销售；公 路运输；机械修造；金属材料、建筑材料、矿 用物资、支护用品、橡胶制品销售。七、所属行业： 煤炭采选八、2007年审计的会计师事务所： 亚太(集团)会计师事务所有限公司 控股股东情况（1）十大股东报告期股东名称持股数(万股)占总股本比例(%)股份性质2010-12-31全国社保基金六零四组合704.910.39流通A股2010-12-31兴业银行股份有限公司兴业趋势投资混合型证券投资基金2287.771.26流通A股2010-12-31全国社保基金一一零组合1404.220.77流通A股2010-12-31中国工商银行广发聚丰股票型证券投资基金 1667.820.92流通A股2010-12-31中国平煤神马能源化工集团有限责任公司.0459.23流通A股2010-12-31湖南华菱湘潭钢铁有限公司4886.182.69流通A股2010-12-31中国工商银行中海能源策略混合型证券投资基金768.000.42流通A股2010-12-31招商银行股份有限公司光大保德信优势配置股票型证券投资基金 785.150.43流通A股2010-12-31中国工商银行中银持续增长股票型证券投资基金876.060.48流通A股2010-12-31中国建设银行长城品牌优选股票型证券投资基金843.610.46流通A股（2）控股股东及实际控制人具体情况介绍 法人 单位：万元 币种：人民币名称： 中国平煤神马能源化工集团有限责任公司单位负责人或法定代表人： 梁铁山成立日期： 2008 年 12 月 3 日注册资本： 1,819,987 煤炭批发经营；煤炭洗选；帘子布、工业及 民用丝、地毯丝、主要经营业务或管理活动 塑料及橡胶制品、化工产品（不含易燃易爆 及化学危险品）、建筑材料；建筑安装等实际控制人情况名称 河南省国资委公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 河南省国有资产监督管理委员会 64.04% 中国平煤神马能源化工 集团有限责任公司 59.23% 平顶山天安煤业股份有限公司二、 行业分析及战略分析一、行业分析（1）公司主要产品或提供的劳务：主要产品：混煤、冶炼精煤等。主要提供的劳务：代销中国平煤神马能源化工集团有限责任公司煤炭产品。产品介绍：主营构成报告期项目名称主营业务收入主营业务成本主营业务利润毛利率分类2010-12-31煤炭采选24.2044行业2010-12-31混煤23.5204产品2010-12-31冶炼精煤28.7827产品2010-12-31其他洗煤20.1279产品2010-12-31材料销售1.4055产品2010-12-31产品代销收入产品2010-12-31华东地区地区2010-12-31中南地区地区（2）人才资源公司员工情况在职员工总数78325公司需承担费用的离退休职工人数 8856专业构成专业构成类别 专业构成人数生产人员 66,723技术人员 4,092管理人员 7,115销售人员 395合计 78,325 教育程度教育程度类别 数量（人）本科及以上 2,533大专 8,908中专 17,008高中 21,344初中及以下 28,532合计 78,325二、行业竞争程度（1） 我国煤炭市场基本情况 中国煤炭资源丰富，除上海以外其它各省区均有分布，但分布极不均衡。在中国北方的大兴安岭-太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6省区的全部或大部，是中国煤炭资源集中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50%左右。在中国南方，煤炭资源量主要集中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量的90%以上；探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90%以上。2009年，我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势。煤炭产销量保持稳定增长，煤炭需求则经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化。2009年1-12月份，全国原煤产量累计完成.3万吨，同比增加33409.6万吨，增长12.7%；全国铁路煤炭发送量累计完成.0万吨，同比减少1907.0万吨，下降了1.4%。2010年以来，我国煤炭产销量持续增加，市场供需总体平衡，固定资产投资稳步增长，企业经济效益提高，经济运行质量稳步提升。2010年1-8月，全国原煤累计产量为.00万吨，比2009年同期增长了13.10%。政府扩内需、保增长措施对煤炭行业的影响是积极的。从宏观经济角度看，4万亿的政府投资以及带动的全社会12万亿的总投资，大大减缓宏观经济下行的趋势。从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，及时扭转电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长，促进煤炭行业保持平稳增长，从而维持较高的景气度。在国资委等有关部门鼓励煤电联营和行业重组的大环境下，煤炭企业将逐渐形成较为集中的市场态势，煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。（2）2011年煤炭行业展望 以上是对2010年煤炭行业大体情况的一个总结，由于遭受了2008年的经济危机的打击，煤炭行业也是元气大伤。而2010年煤炭行业可以说是得到了较大程度的恢复，无论是从产量、消费量还是从市场煤价上来说，煤炭行业都有着一种复苏的气象。接下来，我们将对煤炭行业在2011年的表现作出一番展望。总的来说，2011年对于煤炭行业来说将会是充满发展机遇的一年，2011年我国经济建设将会稳步推进，国内需求也将会继续提升，从而带动煤炭行业的发展。另外，2011年也是“十二五”建设的开局之年，诸多工程都会选在2011年动工，这对于煤炭行业来说也是一个较大的利好。下面将从具体的几个方面来对2011年的煤炭行业发展趋势进行分析。 2011年煤炭行业将会延续高需求、高产出 2010年，我国原煤产量增长速度较快，保守估计2010年的原煤产量在32亿吨之上，较2009年的29.6亿吨的原煤产量，增幅也在10以上。除了2010年的原煤产量高速增长之外，2010年的煤炭需求量也是大幅增长，这一点从我国的煤炭进出口量的变化上就可以得到佐证，2010年我国煤炭进口量继续大幅上涨，而煤炭出口量仍然保持下降趋势，所以说，我国的煤炭需求还在不断增长。按照我国煤炭发展规划，“十二五”期间产煤重心将会不断西移，因而西部地区的产煤量也将不断上升，而山西省在经过了煤改工作之后，煤炭产量将会进一步得到提升，所以说2011年我国的煤炭产量将会继续保持增长态势。而煤炭需求量的增长主要源自于经济的增长，2011年我国的经济仍将保持增长的态势，经济增长速度有可能放缓，但是经济向上发展的趋势不会改变，其次，2011年是“十二五”工作的开局之年，各项工程将在2011年相继动工，这也会加大我国的煤炭需求量。 2011年煤炭价格将会维持高位运行 关于煤价，2010年我国煤价涨势明显，而全年煤价主要有两波上涨行情，第一波是在4、5月份我国夏季煤炭消费高峰来临之前，煤价涨势迅猛，在之后有小幅回落，第二波是从9月底开始到目前，煤价再一次上涨，直逼08年年初的煤价水平。我们预测2011年市场煤价将会继续保持上涨的趋势，首先，2010年国家发改委对于2011年的合同煤价作出了严格的限制要求，因而，在合同煤价格不能上调的情况下，市场煤价势必成为煤炭企业提高盈利能力的唯一方向；其次，根据目前国际煤价的走势，2011年国际煤价很有可能维持在高位运行或者继续冲高，而我国煤炭市场随着我国煤炭进口量的大幅上涨，与世界煤炭市场的联系也越来越紧密，所以说2011年我国煤炭市场价格也将维持在高位运行，下降的可能性较小。 煤炭行业兼并重组仍会贯穿全年 最后就是煤炭行业兼并重组的问题，根据国务院的会议精神以及国家发改委的相关通知，国家政府对于我国煤炭行业的兼并重组是持支持态度的，因而煤炭行业兼并重组将会继续推进。而我国煤炭行业接下来兼并重组的重点将是推动跨行业、跨地区、跨所有制的兼并重组运动。所谓跨行业，就是要实现煤炭、电力、焦化、冶金等产业一体化发展，目前，我国在煤电一体化上面已经取得了一定的成就，在国家相关部门的倡导下，今后跨行业之间的煤炭企业兼并重组将会更加的频繁；那么所谓的跨地区就是针对目前的煤改工作区域性太强所确立的，在未来，区域壁垒将会逐步的被消除，有能力有实力的煤炭企业将会获得同等的机会参与到煤炭行业的兼并重组中去；而所谓的跨所有制则是针对目前对于煤炭兼并重组的“国进民退”的疑虑所提出的，支持和鼓励民营资本参与到我国的煤炭行业兼并重组中去。 以上就是我们对于2010年煤炭行业整体运行情况的分析以及对2011年煤炭行业发展的展望，相信在新的发展规划下，我国煤炭行业将会取得更加令人瞩目的成绩，也将会为投资者们创造出更多的投资机会。2011年煤炭行业的发展前景可以说是十分令人期待的，也是十分具有发展潜力的。 三、公司战略分析（1）发展目标及计划公司焦煤产能居首,近两年产量增量主要来源于改扩建。公司产能规模位于炼焦煤类上市公司首位,近三年自建矿产量增量主要来源于收购五矿、新建的首山矿和改扩建的产能增量,预计2010-2012年公司商品煤产量分别为4010万吨,4110万吨和4260万吨,复合增长率约为5%。 公司参与河南省内资源整合,储量和产能分别提升3%和12%,中性假设下未来提升业绩7%。公司整合平顶山煤田的小煤矿和郏县的部分小煤矿29家,整合前产能为465万吨/吨,新增可采储量3442万吨,中性假设下预计新增盈利7%。 省内整合加剧供需矛盾,煤价涨幅可能超预期,测算精煤和混煤价格每上涨1%,业绩上涨3%。今年3月以来河南省动力煤和炼焦煤的价格涨幅较其他地区更为明显,仅考虑精煤和混煤的价格每上涨1%,业绩有望提升3%。 集团资产注入为公司发展带来契机。除上市公司外,集团10年产量预计约1000万吨。考虑整合资源后,集团可采储量和产能分别是公司的1.38倍和1.53倍,公司已承诺将在2011年6月前解决同业竞争。 财务报表中暗含公司的价值。公司由于去年4季度开始煤炭市场供需形势逐渐偏紧,以及销售和工程结算等问题,09年公司预收账款和现金流大幅增加;有利于未来业绩的释放。 预计公司2010年-2012年EPS 分别为1.412元,1.550元和1.708元,对应2010年估值为12.36倍,维持“推荐”评级。目标价26元（2）SWOT分析1、煤炭行业的发展趋势 煤炭是未来中国经济可持续发展的重要能源保障，在中国能源供给结构中将处于重要战略地位。在我国，电力、冶金、化工和建材4个行业是主要耗煤产业，其中，电力行业煤炭消费量占总消费量的50%以上。从火电、钢铁行业的产能增量释放来看，需求仍旧非常旺盛；而煤变油、煤化工的发展，将对煤炭需求结构产生战略性的影响。随着国民经济的发展，国内煤炭市场在今后很长时间内仍存在着较大的需求空间。 展望2010年，宏观经济走势企稳向好的态势继续保持，火电、钢铁、建材和石油化工等主要耗煤行业加速复苏，预计全年煤炭消费需求有望超过去年，煤炭供应量在产能增加的支撑下也将较去年有较大幅度增加，全年全国煤炭供求将处于总体平衡局面。在煤炭生产成本增加、电煤市场化改革和运输条件改善的影响下，预计全年国内煤炭价格将保持稳定，下降空间不大。 2、公司面临的市场竞争格局 近年来，随着宏观政策的利好和煤炭市场形势的持续好转，市场竞争模式和竞争格局也发生了新的变化。一是煤炭生产集约化程度不断提高，大型煤炭企业间的竞争加剧。二是发电行业一体化进程加速，煤企市场调控能力降低。三是 “低碳”经济、清洁能源是社会发展的基本方向，煤炭作为我国主要能源在今后必将向着更清洁、更环保、更经济的方向发展。竞争环境的变化使公司的发展既充满机遇，又面临挑战。 3、公司未来发展战略 公司将充分发挥煤炭资源优势，依靠科技进步，大力发展煤炭采选主业，提高煤炭适销品种产量，提高冶炼精煤市场比例，加快产品结构调整，继续保持在行业内的领先地位，使之成为综合实力雄厚、经济效益优良的大型能源公司之一。 4、影响公司未来发展战略的风险及其对策 (1) 安全风险及其对策 随着矿井开采深度不断增加，开采条件越来越困难，瓦斯、矿压、地温、矿井涌水、煤层自燃、顶板等灾害对公司安全生产的威胁程度日趋加大。 对此公司将继续依靠科技进步，集中攻克影响和制约安全生产的技术难题，坚持和强化“五个到位”，着力创建本质安全型企业，通过提升技术装备水平等手段，提高生产系统的安全可靠性。 (2)市场风险 煤炭行业的发展与国民经济的景气度有很强的相关性，经济发展速度影响煤炭消费的增长，最终导致煤炭产品价格变动；行业集中度较低，煤炭市场的规范程度不高，在一定程度上加剧了煤炭市场的竞争。 对此，公司将加强宏观经济研究，提高对经济发展趋势和煤炭市场的把握能力；抓住新一轮煤炭企业兼并重组契机，继续利用区域优势，坚持大户营销战略，在煤炭交易中实施阳光操作，进一步提高供需双方共同抵御市场风险的能力。(2) 政策风险 随着国家可持续发展战略的实施，低碳经济成为经济发展的大趋势，产业及环保等相关政策将随之调整或发生改变，对公司的业务发展和经营业绩产生一定影响。 对此，公司将加强与政府有关部门的沟通，积极掌握产业及环保等相关政策，及时调整完善公司战略发展规划，并进一步改善经济运行质量，努力降低政策性调整因素对公司业务发展和经营业绩的不利影响。三、会计分析会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，提高财务分析的质量和有效性。 总体规模介绍 单位：万元项目2008年2009年2010年资产总数.49.73.15负债总数.98.39.53股东权益.01.12.62营业利润.35.09净利润.33.23.09公司资产构成同比发生重大变化原因分析项 目20102009年同比增减（%）货币资金.29.54-20.08%其他应收款8392.16126,901,482.20-33.87%长期股权投资1200738632839.09%固定资产.54.717.30%在建工程.2.58101.98%总资产.32.8416.22%1） 货币资金期末较期初数减少 718,092,502.35 元，降幅 20.08%，主要原因是应收票据结算的货款增加和当期工程投资增加所致。2） 其他应收款期末净值较期初数减少 42,979,904.47 元，减幅 33.87%，主要原因是应收塌陷补偿款在本期收到所致。3） 长期股权投资期末较期初数增加 3,374,468.19 元，增幅 39.09%，主要原因是本公司联营企业宝顶能源净利润增加，确认投资收益增加所致。4） 固定资产期末较期初数增加 590,748,365.20 元，增幅 7.30%，主要原因是本公司购买机器设备增加所致。5） 在建工程期末较期初数增加 1,194,996,181.12元，增幅 101.98%，主要原因是本公司产业升级改扩建增加所致。 四、财务分析盈利能力分析盈利能力:2010年20092008销售毛利率(%)20.4718.9730.69主营业务利润率(%)10.369.6销售净利率(%)8.077.4713.53总资产收益率(%)10.798.8519.06净资产收益率(%)19.7618.4232.89加权平均净资产收益率(%)21.8917.7136.74从图表的数据可以看出：企业的销售毛利率和销售利润率在逐年增长，这证明了企业的盈利能力越来越强。总资产收益率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。与同行总资产收益率比一般，说明企业资产的运用效率较好，也意味着企业的资产盈利能较强，所以可以看出，2008年企业的盈利能力最强，09年降幅，因此企业应分析原因，加强管理。股东权利率是衡量企业的总其盈利能力，作为能源行业其比率不高，10年与08、09年比较企业盈利能力下降。偿债能力分析盈利能力：2008年2009年2010年流动比率132.2%89.0%89.4%速动比率126.20%80.78%81.70%现金比率73.41%55.71%40.26%营运资本-.5-.6资产负债率46.7798%49.4%47.25%利息保障倍数159.998598.546981.054产权比率74%102%93%可以看出：企业的流动比率逐年的下降，这说明了企业的流动资产作为企业流动负债的保障的资金在逐年下降；现金比率的持续下降下降说明了能为企业的负债提供保障的现金资产的比率也在不断降低。营运资本的大幅减少说明了企业的流动资产低于流动负债的份额在增加。资产负债率是衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，越低企业偿债越有保障，所以相比三年企业的总资产中通过负债取得比例比较稳定。产权比率增长表明了企业企业长期偿债能力的风险的增大。 企业的已获利息保障倍数三年都处于较高水平，这说明了企业的长期偿债能力比较强，而09、10年不断下降，表明 企业自身产生的经营收支支持现有债务规模能力的减弱。营运能力分析营运能力2008年2009年2010年总资产周转率1.40891.18411.3367存货周转率42.669934.139234.0163应收账款周转率94.862874.9846147.8063营业周期12.401715.559213.1996企业的应收账款周转率的提高说明企业销售收入回收周期在增长，应收账款是赊销引起的，如赊销比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。存货和总资产的周转率都在缩短说明企业流动资产利用效率的提高。流动资产周转周期越短，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。在企业资产规模不变时，通过提高企业效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的。现金流量分析报表项目2008年度2009年度2010年度经营活动现金流入量 经营活动现金流出量 经营活动现金净流量 投资活动现金流入量 投资活动现金流出量 投资活动现金净流量- - - 筹资活动现金流入量 筹资活动现金流出量 筹资活动现金净流量- - - 现金净流量 - - 发展能力分析发展能力:2010年2009年2008年主营业务收入增长率(%)21.5-4.478.2855营业利润增长率(%)31.19-57.6797.5656净利润增长率(%)31.25-47.1879.8248利润总额增长率(%)30.25-50.4669.0345净资产增长率(%)22.35-5.714.0417总资产增长率(%)16.22-0.8833.2323结论一、宏观经营环境我国仍处于工业化和城镇化发展阶段，与发达国家相比，单位国土面积的基础设施建设规模还比较低，公路、铁路等基础设施建设空间巨大；同时，我国的农村市场发展潜力巨大，是拉动经济增长的重要驱动力。为促进经济发展，我国政府出台了包括总额4万亿元投资规模在