天津港发展趋势报告

天津港股份有限公司财务状况发展趋势报告一、公司简介（一）公司基本情况介绍天津港股份有限公司的前身是天津港储运股份有限公司，1992 年通过定向募集股份设立，公司股票于1996 年6 月14 日在上海证券交易所挂牌交易。公司实际控制人为天津市人民政府国有资产监督管理委员会。公司注册资本16.75 亿元。截至2008 年12 月31 日，公司总股本为16.7 亿股，公司总资产198.5 亿元，所有者权益为89.83 亿元。天津港是以港口装卸为主业，集港口物流业、港口综合服务业于一体的港口运营商，综合实力居港口上市公司第二位。公司拥有世界上最大的专业化焦炭泊位、国内规模最大的滚装码头、国内吞吐能力最大的集装箱码头公司，投资成立了全国港口行业的第一家财务公司。天津港拥有一流的码头设施和高效装卸机械，能够为货主和船公司提供高效港口装卸及相关服务，按提供服务的数量、质量向被服务对象收取费用。主要货类包括集装箱和煤、焦碳、金属矿石等大宗散货业务，形成散货与集装箱业务并重的局面。公司将把握天津滨海新区开发开放战略实施带来的发展机遇，充分发挥地处天津港的地理资源优势和广阔的腹地货源优势，建立以港口为主要环节的一体化供应链，创建以煤炭、金属矿石等大宗散货和集装箱为主要货种的现代港口物流体系，充分顺应现代物流业和现代港口企业的发展趋势，整合天津港集装箱物流资源和散货物流资源，构建综合型的现代港口物流基础平台，逐步形成公司独特的核心竞争能力。（二）行业地位天津港股份有限公司的前身为天津港储运股份有限公司，于1996年6月14日在上海证券交易所挂牌交易，历经11年的发展，现已成长为治理结构健全、业务布局合理、深受广大投资者认可的大型港口上市公司，并以其市场影响力入选为上证50指数、上证180指数和沪深300指数样本股。 始终奉行股东利益和公司利益并举的发展理念。2005年，公司完成了股权分置改革，目前正在实施天津港集团码头运营业务和相关主要经营性资产向公司的注入，这对于公司完善治理结构，增强盈利能力、筹资能力和抗风险能力，最大程度地保障全体股东的共同利益和长远利益都具有重要意义。 随着国民经济和区域经济的迅速发展，特别是天津滨海新区开发开放纳入国家总体战略布局，作为天津港集团发展的旗舰，公司正面临着难得的历史机遇。天津港务集团秉承 “以人为本、科学管理”的管理理念和“市场为导向、功能占先机”的市场理念，紧紧抓住东疆保税港区开发建设的时机，走发展现代港口物流业之路，重点发展散货、集装箱等核心业务，努力建设成为功能在先、服务制胜，货类齐全、主业突出，运作规范、业绩优良的国内一流、面向国际的现代港口上市公司，构建和谐港口。二、天津港股份有限公司财务分析的目的、方法、信息来源 （一）分析目的通过趋势分析来做到了解过去、评价现在、预测未来，为企业的决策提供一个参考。（二）分析方法此次课程设计运用的分析方法有比率分析法和趋势分析法比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。趋势分析法又叫比较分析法、水平分析法，它是通过对财务报表中各类相关数字资料，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减变动方向、数额和幅度，以揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法。（三）信息来源凤凰财经网、上海证券交易所、天津港股份有限公司网站三、天津港股份有限公司重要财务指标趋势分析（一）偿债能力1、短期偿债能力 （1）流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它反映了企业货币资金和可以转化为货币资金的其他流动资产可偿还短期债务的能力。其计算公式为：流动比率= 流动资产/流动负债天津港2007-2010年流动比率如下表 年度 项目2007200820092010流动资产.70.71.70.79流动负债.55.44.81.27流动比率1.0.1.1.由以上数据可以看出，天津港务集团在08年的时候由于130亿的基础设施建设投资使企业的流动比率处于1以下短期资金周转出现问题。但在其后两年企业竞争力加强，效益优良使企业的流动资产得到补充流动比率大幅提升。但仍未达到流动比率为2的常规水平之下，但由于天津港属于运输仓储行业没有存货的压力，所以本公司的短期偿债能力还是比较充裕的。（2）速动比率速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债天津港2007-2010年速动比率如下表 年度 项目2007200820092010流动资产其中：货币现金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付账款 其他应收款 存货 一年内到期非流动资产 其他流动资产1 157 984 3180193 093 719131 853 0601 640 556 68014 961 51532 815 780001 849 404 5680368 265 6431 075 927 56968 623 09123 215 003146 258 322002 492 425 8200233 051 2411 577 735 663139 241 78129 969 094230 317 718003 126 361 7070418 480 1751 755 616 05766 390 77830 205 711469 349 77300流动负债速动比率0.0.773861.1.26032由以上的两个数据指标可以开出，天津港集团在短期偿债能力方面的控制越来越好。在2008年的时候，由于大规模的基础设施建设使企业的资金周转出现了短时间问题，但在随后的两年中得到了很好的解决。结合流动比率分析，可知天津港的存货对短期债务的偿还能力不存在太大问题。2.长期偿债能力 （1）资产负债率 资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额100%天津港2007-2010年资产负债率如下表 年度 项目2007200820092010负债合计资产合计资产负债率38.7%39.9%39.8%39.1%根据趋势图显示：2008年，企业由于母公司的注资资产出现了一个跳跃性的增长其后两年保持了一个较平稳的增长，且企业的资产负债率一直位于38%-39%左右，处于一种良好的资产负债水平。（2）利息保障倍数 利息保障倍数，又称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力比较容易理解），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。其计算公式为：利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用天津港2007-2010年利息保障倍数如下表 年度项目2007200820092010税前利润982 296 9761 392 325 0021 000 849 5571 293 872 402利息支出53 836 815190 552 606228 870 693217 476 801利息保障倍数19.24588.30685.3736.9495利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。天津港在2007-2010年4个年度中利润增长比较平缓，利息支出增长迅猛。在为2008年的大量基础设施的建设所筹集的资金产生大量利息使天津港的利息保障倍数有了较大幅度的下降，但总体还在安全水平之上且2010年还有所回升。表明了天津港在长期偿债能力还是有相当基础的。（3）产权比率一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。其计算公式为：产权比率=负债/所有者权益=负债/（资产总额-负债）天津港2007-2010年产权比率如下表 年度 项目2007200820092010负债总额所有人权益产权比率631%662%662%642%长期偿债能力趋势分析：长期偿债能力是指偿还一年以上长期债务的能力。从上面07-10年资产负债率，产权比率，利息保障倍数的变化情况来看，天津港的长期偿债能力很强。从资产负债率来看，虽然有所上升，但是只是在39%左右徘徊，说明公司的自有资产比重较大，而借入资产比重小，公司保障债权人的利益，偿债有保证。从产权比率来看，呈现一个震荡趋势比率在65%左右，这说明公司的长期偿债能力较强，对债权人权益的保障程度较高，公司财务结构相对稳健。再看利息保障倍数，07年由于支出的利息费用少所以指标很高，08-10年处于比较稳定的状态，稍有增减，但都是远远大于1，表明公司每年的息税前利润用来支付利息不成问题，公司不存在生存问题。一言以概之，天津港的长期偿债能力很强，基本上将继续保持。 结合短期偿债能力和长期偿债能力趋势分析，可以得出下述结论：天津港的偿债能力一定时期内仍将处于一定较稳定的高强水平。（二） 营运能力1、 应收账款周转率 公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。其计算公式分为理论公式和运用公式理论公式：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额运用公式：应收账款周转率=2*当期销售净收入/（期初应收账款余额+期末应收账款余额）天津港2007-2010年应收账款周转率如下表 年度项目2007200820092010销售净收入平均应收账款.5应收账款周转率24.2258 18.6554 7.368 6.89 应收账款周转天数14.860219.297448.859952.2496从图上分析，该公司的存货周转率一直处于一个下行的通道， 2007年该公司的存货周转率达到24多，说明了该公司的存货占用少，但后期数据乏力。存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。应收帐款周转率低，表明公司收帐速度慢，平均收账期长，坏帐损失会增加，资产流动慢，偿债能力差，尤其是在2010年，该公司的应收账款周转率只有6点多，平均收账天数达到50多天，由此可见该公司的应收账款管理较差，有待进一步加强管理。公司通过强化应收账款管理，有效控制了应收账款余额，使应收账款周转率保持在较高水平。同时，据比较，公司应收账款周转率高于国内同行上市公司及行业平均水平，因此公司在行业竞争中具有很好的竞争力。2、 存货周转率存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。其计算公式为：存货周转率=销货成本/平均存货余额天津港2007-2010年存货周转率如下表 年度项目2007200820092010营业成本存货余额32 815 780146 258 322230 317 718469 349 773存货平均余额.5.5存货周转率76.85%43.63%39.67%25.37%商品库存周转率，销售总额和库存平均价值的比例关系， 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。天津港在2007-2010年之间存货周转率从2007的近78%降到了2010年的25%，主要由于天津港在这4年间国际贸易环境恶化造成的。国际海运市场运价的波动造成了天津港业务量的波动，从而影响了经营业绩。3、 资产周转率资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地位。这一指标通常被定义为销售收入与平均资产总额之比。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。其计算公式为：资产周转率 = 本期销售收入净额 / 本期资产总额平均余额天津港2007-2010年资产周转率如下表 年度项目2007200820092010营业收入净额资产余额资产平均余额总资产周转率31.46%71.77%47.38%52.52%从上图中可看出，20072008年，公司总体资产运营状况良好，其总资产周转率较上年有所上升，是因为2008年发行了分离交易可转债人民币以及为规避汇率风险新增短期流动借款。之后20092010年，公司总资产周转率大跌之后小幅上扬。是因为这几年，公司营业收入受航运市场经营态势影响而出现的反应，而公司资产一直有所增加，故而其总资产周转率出现的变化与此也有密切联系。运营能力分析：其存货周转率和应收账款周转率分析中，0708年，公司营业收入增加，同时，公司加大运费回收力度，使得期末运费回收率增加，导致其存货之后转率与应收账款周转率比上年有所增大。而0809年中，公司受金融危机影响，其营运能力下降，但是在2010年，公司应收账款净额11,803.29 万元，装卸储存费回收高达99.42。从账龄构成分析，账期一年内的未收运费占应收账款的99.41%，应收账款回收风险较小。由于装卸储存费回收情况较好，经营现金净流达59,759.42 万元，各项营运指标也随着收入增长较上年有一定程度的提高。（三）盈利能力1、销售利润率销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。属于盈利能力类指标，其他衡量盈利能力的指标还有资产收益率、权益净利率、已占用资产回报率、净现值、内部收益率、投资回收期等。其计算公式为：销售利润率=主营业务利润总额/ 营业收入100%天津港2007-2010年资产销售利润率如下表 年度项目2007200820092010利润总额982 296 9761 392 325 0021 000 849 5571 293 872 402营业收入净额销售利润率33.52%12.36%10.24%11.27%销售利润率2008年大幅下降其后两年趋稳，主要是由于天津港在2008年进行了大规模的资产投资，新业务开展还不够理想使净利润收到了很大的影响。2、资产利润率资产利润率又称投资盈利率、资产所得率、资产报酬率、企业资金利润率，是反映企业资产盈利能力的指标。是指企业在一定时间内实现的利润与同期资产平均占用额的比率。企业资产利润率这项指标能促进使企业全面改善生产经营管理，不断提高企业的经济效益。其计算公式为：资产利润率=（利润总额/资产平均占有额）100%天津港2007-2010年资产资产利润率如下表 年度项目2007200820092010利润总额982 296 9761 392 325 0021 000 849 5571 293 872 402资产平均余额资产利润率10.47%7.57%4.85%5.91%3、 净资产利润率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。其计算公式为：净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产）天津港2007-2010年净资产收益率如下表 年度项目2007200820092010净利润600 415 826941 683 981643 664 803803 277 454净资产余额净资产利润率10.47%7.57%4.85%5.91%4、 毛利率毛利率的概念是建立在毛利概念的基础之上的，毛利是净利的对称，又称商品进销差价，是商品销售收入减去商品进价后的差额。某特定时间内的净利/纯利=该时期内的毛利-该时期内发生的相关支出（包括折旧）。 毛利占商品销售收入或营业收入的百分比称毛利率。毛利率一般分为综合毛利率、分类毛利率和单项商品毛利率。商品销售毛利率直接反应企业经营的全部、大类、某种商品的差价水平，是核算企业经营成果和价格制定是否合理的依据。其计算公式为：毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入100%天津港2007-2010年毛利率如下表 年度项目2007200820092010营业收入营业成本毛利率41.40%23.42%23.58%22.63%盈利能力趋势分析：盈利能力是指企业在一定条件下获取利润的能力。由上述四个盈利能力指标可看出该公司的盈利能力还是很强的。首先看销售毛利率，其呈现出先降后稳在回暖的趋势，这是由于金融风暴的冲击国际航运市场和2010年经济回暖所导致的结果。再看销售利润率，基本上也是与毛利率的趋势一样，只是因为08年由于管理费用、财务费用的增加和营业外收入的减少致使利润总额减少，销售利润率较之07年有了降低。总资产利润率和净资产利润率虽然有所波动但还是呈现出好转的态势，同时也可以看出股东权益和总资产增长很快，净利润也逐年增加。综合这四个盈利能力财务指标，可以得出以下结论：该公司的盈利能力很强并且很稳定，今后将有望继续增强。四、天津港股份有限公司财务状况总结（一）取得成绩天津港务集团股份有限公司近几年来，在受金融危机影响的航运市场艰难发展的情况下，在推动公司战略规划、安全管理、机制创新和港口建设发展等方面取得了很大的成就。2010 年，公司实现营业收入 1,148,343.80 万元，较去年同期增加167,927.08 万元，增长17.13%，主要原因为集装箱吞吐量、原煤等散杂货的吞吐量同比增长致使装卸收入增长；燃油售价同比上涨、基建物资供应量和生产物流供应量增长致使销售收入增长。公司营业成本为888,38