财务案例1.doc

财务案例复习资料一、名词解释1.预算管理：预算管理是企业日常经营运作的重要工具，是企业管理支持流程之一，与其他管理支持流程相互作用，共同支持企业的业务流程（营销管理、计划管理、采购管理与生产管理、库存管理）。2.盈余操纵：盈余操纵是指企业管理者通过有目的地选择会计程序和方法 ,变更会计估计等等 ,对企业会计信息进行加工 ,以达到预谋的利己效果的一种行为。3.财务失败：财务失败是指企业无法偿还到期债务的困难和危机。4.可转换债券：可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。5.股票回购：股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。6.案例教学：案例教学是一种通过模拟或者重现现实生活中的一些场景，让学生把自己纳入案例场景，通过讨论或者研讨来进行学习的一种教学方法，主要用在管理学、法学等学科。教学中既可以通过分析、比较，研究各种各样的成功的和失败的管理经验，从中抽象出某些一般性的管理结论或管理原理，也可以让学生通过自己的思考或者他人的思考来拓宽自己的视野，从而丰富自己的知识。7.财务预警：所谓企业财务预警，即财务失败预警，是指借助企业提供的财务 报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用；而且,作为企业经营预警系统的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。8.战略投资者：战略投资者是指符合国家法律、法规和规定要求、与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。我国在新股发行中引入战略投资者，允许战略投资者在发行人发行新股中参与申购。主承销商负责确定一般法人投资者，每一发行人都在股票发行公告中给予其战略投资者一个明确细化的界定。9.回售条款：发行公司的股票价格在一定时期内连续低于转换价格达到一定幅度时，债券持有者可根据规定将债券出售给发行公司。设置回售条款，是为了保护债券投资人的利益，能够使他们避免遭受过大的投资损失，从而降低其投资风险。合理的回售条款，可以使投资者具有安全感，对投资者有利。10.强制性转换条款：强制性转换条款是发行人约定在一定条件下,要求投资人将持有的可转换公司债券转换为公司股份的条款。（目前，我国可转换债券部分品种在发行时就具有强制性转换条款,如南化转债、茂炼转债、丝绸转债。到期后可转债持有人无权要求清偿本金，公司有权将转债强制转股。其他两个品种，机场转债、鞍钢转债虽然没有强制转股条，但设计了期间有条件赎回的规定。）1、某上市公司是一家家电制造企业，其某年的报表中显示：主营业务收入较上年增长18%，应收票据较年初下降了51%，应收账款较年初增加了43%，存货较年初增加了43%（其中，原材料较年初增加了83%，产成品较年初增加了30%），并使存货占总资产的比重由年初的45%上升到年末的49%。公司的财务报表附注中的解释是：（1）应收票据比年初减少是因为上年年底有大量分公司汇入在途资金（2）应收账款增加是因为本期销售规模扩大，年底赊销较上年有所增加（3）原材料增加是由于上年底购入较多原材料储备（4）产成品增加是由于分支机构的大规模扩展，铺底占用的产成品较多。请判断该公司财务报表附注解释的可信性及应收账款、存货的质量答：1.应收账款分析：（1）增加的原因：应收账款增加43%的原因主要是该公司当期销售的增加以及信用政策的放宽。首先由题目知该公司主营业务收入较上年增长了18%，因而可以推断出其该年销售量会有一定程度的增加。另一方面，由于当年销售市场的问题，需要适当信用政策的放宽，来保证销售达到预期水平。（2）增加的影响：对于当期来说，能够在一定程度上保证利润的增加。但是对于未来可能会导致因受账款周转速度的降低、收账费用以及坏账损失的增加，从而最终影响到未来利润的增加。（3）结论：该公司财务报表附注的可信度不太强，应收账款的质量下降。2.原材料分析（1）增加的原因：年底买入材料的原因：该公司在上年底购入较多原材料储备的原因主要分为主观需求以及客观条件。在主观需求方面根据上年销产情况，公司判断在本年可能需要材料情况，因而购入了较多原材料；在客观方面，年底采购价格都相对较低，在年底大量采购原材料能够节省采购原材料的花费。材料余额增加的原因：本年度的销售计划没有完成，预算超过了本年实际的销售量。（2）增加的影响：家电行业材料贬值较快，这造成了该公司的存货跌价准备增加，会影响到后期的利润。（3）结论：附注的可信程度不太强，原材料的质量较差。3.产成品分析（1）增加的原因：假设总部与分销机构分别存50%的产成品，由于本年业务量增加了18%则分销机构的存货相应增加9%。由于产成品的总量较年初增加了30%，所以总部的存货量增加了21%。但是在财务报表的附注中，仅仅注明了产成品增加时由于分支机构的大规模扩展，并没有提及总部的增加。为了保证李锐增加，尽管在年中已经出现产品销量不好的情况，但是并没有减少产量，这就是总部产成品大量增加的原因。（2）增加的影响：保证了当期利润的增加，但是由于家电业产品贬值较快，未来产成品贬值损失会增加，其利润会在一定程度上受到影响。存货成本的增加会带来资金占用量的增加，也会增加存货损失的可能性。（3）结论：附注表可信程度低，产成品质量不好。2、请对某公司比较利润表进行简单分析和评价答：从以下几个方面分析：（1）企业营业收入、成本费用状况。（2）企业盈利能力：销售利润率=（净利润/销售收入）销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入每股收益= 净利润/普通股股数（3）企业财务成果：企业实现的利润3、根据以下图表提供的资料分析该公司在1-10年采取了哪些股利政策？并分析该公司使用该股利政策的理由和缺点。答：股利政策的类型：（1）剩余股利政策：公司税后净利润首先满足投资的需要，然后若有剩余再用于股利分配。理由：公司有良好的投资机会，投资机会的预计投资回报率要高于股东要求的必要报酬率，并且采取剩余股利政策可以降低资金成本。缺点：风行剩余股利政策，公司只将满足投资后的剩余盈利用于发放股利，但是公司每年股利支付多少即使在赢利稳定的情况下，也将受到公司再投资的影响，容易导致公司股利支付的不稳定，给公司股票价格带来负面影响。（2）固定或稳定增长的股利政策：公司在较长时期内支付固定股利额，只有当企业对未来盈利增长由把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会增加股利发放。理由：股利政策是向投资者传递公司经营信息的途径之一。若公司股利支付比较稳定，可以给投资者一个经营业绩稳定、风险较小的信息，这回事投资者要求的股票必要报酬率降低，有利于公司股票价格上升。稳定的股利政策有利于投资者预先合理安排股利收入和支出，那些希望每期都能有固定收入的投资者将会非常欢迎这种股利政策为了维持稳定的股利水平，而采用稳定的股利政策，可能会使某些投资方案延期，或者使公司资本结构暂时偏离目标，但是持稳定股利政策观点者认为这比减发股利或者降低鼓励增长率有利。因为突然降低股利，会使投资者认为公司经营出现困难，业绩下滑，可能使股票价格快速下跌，这对公司更不利。缺点：可能会给公司造成较大的财务压力，尤其是在公司赢利下滑或现金紧张时，公司为了保证股利的照常支付，容易导致资金短缺，甚至带来财务状况的恶化。该股利政策之适用于经营处于成熟期的公司采用。（3）固定股利支付率政策：公司每年从英语中按固定的股利支付率发放股利。理由：这以股利政策会使公司的股利支付与公司的盈利状况密切相关，不会给公司造成较大的财务负担。缺点：公司每年的股利可能变动较大，容易使投资者认为公司经营不稳定，从而使公司股票价格产生较大的波动，这对于稳定公司股票价格不利。（4）低正常股利价额外股利政策：介于稳定股利与变动股利政策之间的这种的股利政策。公司一般每期都支付稳定的但是较低的正常股利额，而当在盈利较多时期，则根据实际情况发放额外股利。理由：会使公司既有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，既不会给公司造成较大的财务压力，也不会使股东失望；在公司赢利较多时，则可以像股东发放额外的股利，使股东也分享公司业绩增长的好处，增强他们对公司的信心。缺点：1仍然缺乏稳定性，额外股利的发放时有时无；2如果额外股利的长时间发放一旦终止，将造成公司“财务状况”逆转的负面影响，以至于造成股价下跌。股利的种类：现金股利；财产股利；负债股利；股票股利；股票回购。4、在“南化1.5亿可转换债券融资”案例的“可转换债券的主要条款”中规定本次“可转债发行首年票面利率为1.00%，以后每年增加0.20个百分点”，分析为什么该公司本次发行债券其利率可以确定如此之低？为什么每年需要增加0.2%?答：（1）可转换债券由于给予了债权人以优惠价格转换公司股票的好处，其利率低于同一条件下的普通债券利率。（2）由于债券存在利率风险，因此时间越长，利率应该越高以补偿债权人的利率风险。同时，越晚转换成股票，该可转债的性质就接近于普通债权，债权人越晚享受以优惠价格转换股票的好处，公司也应对债权人进行补偿。5、下表是四川长虹历年的股利分配情况表，依据你对“1994-2001年四川长虹股利政策”的了解，对四川长虹历年的股利政策进行分析评价。（1）长虹两个阶段的不同股利政策：第一阶段是1998年之前。这一阶段，长虹年年分红，但主要是送红股，即发放股票股利，其中三年配之以一定的现金股利。而且，在这5年中长虹于1995、1997年两次进行增资配股，可见，这一时期长虹的股利政策更多地是在为公司公司扩充股本再融资服务，同时又以适当的现金股利回报股东，吸引投资者。第二阶段是1998年及1998年之后，这一阶段长虹年年不分配，连续四年执行的是零股利政策，倒是在1998年又进行了增资配股。可见这一时期长虹采取了彻底的剩余股利政策。（2）长虹采取上述股利政策的原因从长虹历年每股收益及分红配股方案表中，可以看出长虹上市以后每股收益几乎年年在下降，同时长虹的股利政策也由前期的既派现金又送红股变换为后期的既不分配与不转增，由此可见长虹的股利政策决策中，公司盈利高低与股利高低是正相关的。我们知道1994至1997年是长虹飞速发展的时期，业绩增长迅猛，股票备受投资者青睐。自1998年开始长虹进入了艰难的调整期，公司主营业务彩电的利润率由于残酷的价格战一降再降，导致长虹净利润急剧减少，同时长虹为了实现战略调整，向新的领域进军，又急需大量的资金投入，在这种两难的情况下，长虹不得不采取零股利政策，先满足内部筹资需求。（3）长虹股利政策对自身的影响成功之处：主要是送红股与配股增资恰当配合，股利政策与筹资政策得到了综合运用。不足之处：主要是股票股利发放过多，再加上三次配股，使得长虹股本扩张速度过快，而当市场环境恶化，问题便接踵而来。6、根据下表资料运用杜邦分析体系对该公司财务状况进行综合分析。答：（1）权益报酬率=总资产报酬率*权益乘数（2）权益乘数=1/（1-资产负债率）（3）总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产=销售利润*总资产周转率（4）销售净利率=净利润/营业收入（5）总资产周转率=营业收入/总资产9、根据“中石化A股融资120亿”，分析中石化本次发行定价方式。答：（1）完全市场化定价。中石化定价充分借鉴了国际成熟市场大型股本股票的发行定价方式，本次发行通过预路演和路演启动市场价格发行机制。（2）发行方式多样。中石化仍然采取网上配售与上网定价发行相结合的发行方式，但坚持国际通行做法，运用预路演、路演、簿记、回拨等这些A股发行中少见的做法。同时，为了发行顺利进行，降低对二级市场的影响，中石化此次发行在法人配售等方面进行了创新。（3）采取回拨机制。在网上配售与上网定价发行二者之间的比例问题上，充分运用了回拨机制的平衡作用，根据网上超额认购倍数决定是否启动回拨机制。当超额认购倍数达到一定标准，就将部分股票从网下回拨到网上，以满足通过网上进行申购的投资者的需求。11、下表是某公司财务指标，请根据Altman模型相关指标计算该公司Z(Z0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.420X4+0.998X5)评分，并根据其判别原则确定该公司财务状况处于哪一区域？答：Z=判别分 X1=营运资金/资产总额 X2=留存收益/资产总额 X3=息税前收益/资产总额 X4=股东的权益资产/负债总额 X5=销售额/资产总额其中X1，X2,X3，X4，X5均以绝对百分率来表示。该模型的判别原则为： Z1.20:企业处于破产之列 1.20Z2.9：企业处于不会破产之列13、根据周首华、杨济华、王平的F分数模型计算F得分，有关资料见下表。(F=-0.7134+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5)答：F判别分X1营运资金/资产总额X2留存收益/资产总额X3（税后净利+折旧）/总负债X4股东权益资产/负债总额X5（税后净利利息+折旧）/总资产X1，X2，X4与阿尔曼模型指标相同判别标准：F0.00274，企业继续生存F0.00274，准破产18、利用“云天化股票回购”案例资料说明“股票回购是现金股利的最佳替代方式”。答：对云天化控股股东，云天化集团有限责任公司而言，作为此次股票回购的被回购方，通过此次回购成功变现4亿多元，这笔资金显然比仅仅从云天化分得现金股利来的快，也来的多，这有利于集团公司抓住当前机会，利用这笔资金对现有经营格局实施变革，谋求未来更好的发展。对云天化广大公众股东而言，虽然没有直接获得公司原定的现金股利，但是可以从股票回购引起的股价上升中获得替代收益。云天化股票回购公告已发布，立即引起证券市场强烈反应，云天化股票价格随之不断攀升，6个交易日内，股票价格上涨30%以上，这种情况下，公众股东完全可以抛出持有股票，获得比现金股利更多的利得，并且比之现金股利，这种利得还可以免去20%的所得税。对云天化自身而言，虽然此次股票回购在当时可能会带来大额的现金支付，但从长远来看，回购并注销一部分国有股可以减轻云天化未来的分红压力，减少用于股利支付的现金支出，在将来每年由于减少股利支付而增加的现金净流量都比较可观，有利于公司将来财务决策的制定和实施。12、根据案例“中石化A股融资120亿”，从财务管理的角度对本次中石化发行普通股融资进行分析评价。答：1.融资为战略服务：“扩大资源，拓展市场，降低成本，严谨投资”的发展战略的实施依赖于庞大的资金支持，这也证实中石化发型新股的动机所在。这样中石化通过国内和国际金融市场相结合的方式，改善公司资本结构，一最低的资金成本，最大限度的获得资金。同时，通过海内外发行股票并上市，使公司接受国际国内双重监督，进一步促进公司的市场化和国际化，奠定大蓝筹的坚实基础。通过A股和H股的发行，公司也积聚了迎战“入世”挑战的力量，进一步确保公司在“入世”以后的市场优势和业务实力。2.为何选择发行A股：中石化最后定价在4.22元，市盈率20倍，比一年前海外发行价1.35港元和11倍的市盈率高出一倍多，毒刺低成本的融资让中石化心动。募股之后，中石化股份有限公司总股本为867.02439亿股，中石化集团公司持有的国有股约占股本的55.06%，国有资产管理公司和银行持股占22.36%，外资占19.35%，国内社会公众持股3.23%，国有股合计占到了80%，公司的控制权并不因为外部股权融资而被稀释，大股东仍然有着一锤定音的权利。中石化在2000年刚完成债转股，再次向商业银行贷款存在很大困难。即使商业银行同意贷款，面对这么大的盘子，任何一家商业银行都不可能独自承担风险，因而必然会在贷款合同中规定苛刻的贷款条件和其他限制性条款，这样会束缚管理层。3.中国股市低成本的融资方式：首先中石化在国内市场上发行A股，能够很好的获得了“高市盈率、低成本融资”的优势，其次，中石化在2000年只有汽油开采分布对利润增长贡献率达到107%，其余分布贡献为负值，说明石化分部处于滑坡状态，在2001年跌幅继续增大。另外中石化相对国际大公司规模较小，加入WTO后中石化更是受到进口产品的冲击。在这样的情形下，资本市场给了中石化3.2元的溢价，说明国内投资者对海归派的蓝筹大国企的举大旗网和一定迷信程度，从而为中石化的融资创造了有利条件。4.有特色的发行定价方式：本次中石化A股发行方式的完全市场化定价、发行方式多样、财务回拨机制的特色，使投资者耳目一新。中石化财务市场化定价，不仅兼顾了企业价值和资金需求，而且体现了市场对企业价值接受程度，最终令发行人和投资者都感到满意。其发行价基本体现了公司在投资者心目中的认同度，减少了以往发行价中的“水分”，这有利于培养中长线投资者，尤其是机构等战略投资者，也有利于中石化以后的顺利筹股。此次发行，投资者可以根据公司整体素质对发行人价值进行判断，一自己的估值方法得出可行的价格去参与申购，投资者成为定价主题。这要求中石化和住承销商最大程度的向投资者战士中石化的上产、经营、管理、财务等方面的情况，展示投资价值，在信息披露上下工夫，从而对企业提出了更高的要求。19、确定股票回购价格的基础主要有哪些？根据案例“云天化股票回购”提供的资料，云天化本次回购最终定价为2.83元/股，它是以什么为基础确定的？why要这样定价？答：股票回购的基础：（1）企业上市时股东资产投入股份公司当时的折股比率（2）市场流通股股价（3）股票回购当时股份公司的每股净资产云天化此次回购价格完全按注册会计师审计之后的公司每股净资产来确定的，即以每股净资产2.83元作为股票回购价格。这种回购价格的确定方法比较适应我国当时的国情。云天化回购的是无法上市流通的国有法人股，而我国二级市场上的股价只是市场基于现有流通股对公司价值所做的评定，按流通股股价来确定回购价格显然不合理。其次。净资产是国有法人股股东应享有的股东权益，处于国有资产保值增值的目的，国家规定国有股权的转让不能低于净资产，这就决定了回购价格只能大于或等于每股净资产。考虑到云天化当时改制上市时存在资产价值高估的问题，因此取最小值每股净资产来确定回购价格。第三，发布回购公告后时，云天化流通股股价在12元左右，从这个角度来讲，也不存在定价过高，侵害公众股东权益的情况20、中港集团财务预警制度中规定财务风险控制指标选取7项主要指标：现金流动比率、速动比率、流动比率、短期借款占流动负债的比重、长期债务与营运资金的比率、资产负债率、已获利息倍数。3项辅助指标：净资产收益率、应收账款周转率、对外担保占净资产的比重。并规定各单位可在此基础上根据需要增加。请对其指标的选择进行简要评述。答：这些指标大多数属于反映企业偿债能力性指标，少数属于盈利能力指标（净资产收益率）和资产运营能力指标（应收账款周转率）；而反映企业发展能力的指标没有选取。这种财务指标的选择方案在一定程度上使得总公司发现下属子公司的存在财务危机的时候，可能已经缺乏回旋的余地，如果能够补充一些反映企业的盈利能力的指标的话，可以在企业盈利能力下降，财务危机萌芽的时候便采取措施，控制财务风险，值得注意的是，中港集团财务预警制度将对外担保占净资产的比重列为一项财务预警指标，这在我国已有的研究中还没有涉及。事实上担保引起的财务风险在上市公司中已经表现淋漓尽致。因此将其纳入财务预警指标是一个切合实际的选择，同时也对理论界今后的研究有一定的启示。由于会计政策选择范围的扩大，会计职业判断要求的提高，盈余操纵可能性的存在等原因，导致会计信息失真。因此，企业不仅应该注重资产负债表、损益表的会计信息，更应该考虑现金流量表的信息，在财务指标的选择上，加入关于现金流量的信息。22、请对山东华乐集团预算管理制度及运行进行评价答：一、全面预算管理是一种“人本管理“全面预算管理是通过预算主体作用于预算客体的过程，而在全面预算管理的主体中，预算管理主体和预算执行主体两个层面的主体人之间的关系处理和协调，直接关系着全面预算管理的实现，因此，正确运用人本管理理念，在全面预算管理中具有重要意义。 山东华乐集团通过分权、授权、落实预算责任、强化预算考评与奖惩，使得人人知道该 怎么做，并且必须做的正确、做得好。二、全年预算管理是一种系统管理全面预算管理涉及企业内外的各种经济现象，属于一个多元素的、动态的、复杂的系统。分权是一种必然趋势但分权后带来的问题即可能因此而失控，因局部利益而影响整体利益。因此全面预算管理在分权的同时，必须解决协调的问题，合力终究大于分力，全面预算管理必然是一种系统管理。山东华乐集团以管理制度的方式使得“人人肩上有指标，项项指标连收入“，并且具体规范了预算的编制日程和流程，建立了日常预算执行情况及时反馈的预算管理部，差异了分析报告内容等都体现了全面预算管理的系统性要求。三、全面预算管理是一种战略管理全面预算管理应该是一种战略管理。一方面，预算目标的定位体现了不同类型企业的战略重点。另一方面，预算模式的选择也体现不同的竞争战略。与此同时，预算又进一步把战略具体化，使其得以更好地贯彻实施。正是基于这种战略的考虑，山东华乐集团选择了以目标利润为导向的全面预算管理模式四全面预算应有良好的内外环境保障基础 山东华乐集团能够在动荡的市场环境中稳步发展，一方面使他们能够很好地抱我市场，顺应市场变化，善于抓住有利时机。更重要的是，他们能够不断提升自己理论修养的同时，将其转化为企业管理实务中操作性极强的管理制度，并且勇于创新，不断探索。24、从财务管理的角度分析云天化股票回购的影响1.作为现金股利的替代方式：对云天化控股股东，云天化集团有限责任公司而言，作为此次股票回购的被回购方，通过此次回购成功变现4亿多元，这笔资金显然比仅仅从云天化分得现金股利来的快，也来的多，这有利于集团公司抓住当前机会，利用这笔资金对现有经营格局实施变革，谋求未来更好的发展。对云天化广大股东二院，虽然没有直接获得公司原定的现金股利，但是可以从股票回购引起的股价上升中获得替代收益。云天化股票回购公告已发布，立即引起证券市场强烈反应，云天化股票价格随之不断攀升，6个交易日内，股票价格上涨30%以上，这种情况下，公众股东完全可以抛出持有股票，获得比现金股利更多的利得，并且比之现金股利，这种利得还可以免去20%的所得税。对云天化而言，虽然此次股票回购在当时可能会带来大额的现金支付，但从长远来看，回购并注销一部分国有股可以减轻云天化未来的分红压力，减少用于股利支付的现金支出，在将来每年由于减少股利支付而增加的现金净流量都比较可观，有利于公司将来财务决策的制定和实施。2.改善公司的股权结构云天化此次回购控股股东云天化集团公司所持有的20000万股股票，占回购前总股本的35.2%，股票回购完成后，公司