大学财务管理考前复习重点.doc

一单选题：1实际利率即在物价水平不变的情况下，从而使购买力也不变所用的利率，或在物价有变化时，但必须扣除通货膨胀率以后所用的利率.名义利率是指包含对通货膨胀补偿率在内的利率.2边际资金成本是指企业追加筹资的资金成本，即企业新增1元资本所需负担的成本。 。 一般来说，企业不可能以某一固定的资金成本来筹措无限的资金，当筹集的资金超过一定限度时，资金成本将会有所变化。因此，企业在未来追加筹资时，应当更多地关注新筹措资金的成本，即边际资金成本。计算确定资金边际成本可按如下步骤进行：(1)确定目标资本结构(2)测算个别资金的成本(3)测算筹资总额分界点(4)测算边际资本成本率35C信用评价系统（1）品质（2）能力（3）资本（4）抵押品（5）条件4. 信用条件包括信用期限（公司为客户规定的最长付款时间 ）折扣期限（公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间）现金折扣（客户提前付款时给予的优惠 ）如“2/10，N/45”表示信用期限为45天，若客户在10天内付款，则可享受2%的折扣。5.四种股利政策剩余股利政策：适用于公司初创和衰退阶段。固定股利政策：适用于经营处于成熟阶段的公司。 固定股利支付率股利政策：适用于公司发展稳定和财务状况较稳定的阶段。 低正常股利加额外股利政策：适用于公司高速成长阶段。二多选题：1. 营运资金中企业持有现金的动机1.交易性需求（根本动机）2.预防性需求3.投机性需求 2.完成应收账款的过程典型的收款过程可包括以下步骤：1.信件 2.电话 3.个人拜访 4.诉讼程序 3.筹资渠道、方式（以及优缺点）渠道：1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4. 其他企业资金5. 民间资金 6. 企业内部留存资金7.外商资金方式（具体融资方式） 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.利用留存收益 4.向银行借款 5.发行债券 6.利用商业信用 7.融资租赁 8.民间借贷 9.企业间的借贷 10.典当企业筹资的方式（1）权益资金的筹集a吸收直接投资优点缺点能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易筹资企业的财务风险较低。容易导致企业控制权分散b发行普通股票（1）普通股融资的优点l 1.普通股融资没有固定的股利负担。l 2.普通股股本没有固定的到期日，无需偿还， 成为公司的永久性资本。l 3.普通股融资的风险小，筹资限制少。l 4.普通股筹资能增强公司的声誉。 （2）普通股融资的缺点l 1.资本成本较高。l 2.容易分散公司的控制权。l 3.公司过度依赖普通股融资，会被投资者视为消极的信号， 从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手段的使用。 l 4.不易尽快形成生产能力。 c利用留存收益留存收益融资的特点l 无须发生筹资费用l 维持公司的控制权分布l 筹资数额有限（2）负债资金的筹集a银行借款l 1 长期借款的优点：（1）筹资速度快；（2）成本较低；（3）灵活性较强；（4）便于利用财务 杠杆效应。l 2 长期借款的缺点：（1）财务风险高；（2）限制条款多；（3）筹资数额限。 负债筹资具有以下特点：l 筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；l 企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息；l 负债筹资成本一般较低，且不会分散投资者对企业的控制权。2 短期借款融资特点： 1. 融资速度快，容易取得 2. 资本成本低 3. 融资富有弹性 4. 限制条款多 5. 筹资数额有限b发行债券债券筹资特点：筹资对象广、市场大；成本高、风险大、限制条件多。c商业信用商业信用筹资的特点l 商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。l 首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，无需正式办理筹资手续l 其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。l 其缺陷在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。 d融资租赁融资租赁的优点 （1）融资租赁限制条件少，其实质是融资，当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显示其“借鸡生蛋，以蛋还鸡”办法的优势。（2）融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力较小；在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。（3）融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。融资租赁的缺点资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。不一定能享有设备残值。4.利润分配的顺序(一)弥补以前年度亏损 (二)按税法规定作相应的调整，然后依法缴纳企业所得税 (三)税后利润的分配公司法规定的顺序如下：1.弥补以前年度亏损 可供分配利润=本年净利润（或亏损）+年初未分配利润（亏损） 负数停止分配；正数后续分配2.计提法定盈余公积金（计提比例10%）注意：计提基数不一定是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。3 计提任意盈余公积4 向投资者分配利润l 注意：若公司违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。5.股利支付程序股份有限公司支付股利的顺序确定股权登记日、除息日、股利发放日股东大会决议通过 董事会提出分配预案 l 股利宣布日：股东大会决议通过，由董事会将股利支付情况予以公告的日期称为股利宣布日。 l 股权登记日：有权领取本次股利的股东资格登记截止日期。 l 除息日：指除去股利的日期，即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。 通常股权登记日后的第一天就是除息日。l 股利支付日：将股利正式发放给股东的日期。 6.股票分割将一股面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益合计数也维持不变。公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机: 降低股票市价 为新股发行做准备 有助于公司兼并、合并政策的实施7.回购的影响实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司的资本结构，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。 管理当局采取股票回购方式的主要目的和动机: 用于公司兼并或收购 满足可转换条款和有助于认股权的行使 改善公司的资本结构 分配公司的超额现三名词解释1.现金流量：是指由于投资某一项目而引起的现金流入量和现金流出量的总称。现金流入/出量是指由于投资项目而引起的企业现金收入/ 支出的增加额。净现金流量是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额。2.货币时间价值：是指货币经历一段时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 代表的是无投资风险和无通胀情况下社会的平均资金利用率。3.应收账款机会成本：指因资金投放在应收账款上面而不能用于其它投资所丧失的投资收益。4.永续年金是指无期限定额收付的年金。5.股票股利：将公司应该支付给股东的股利以股票的形式予以支付。6.投资的风险价值：指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。又称投资风险收益或投资风险报酬。用风险报酬额和风险报酬率（风险报酬额占原投资额的比率）表示。7.财务管理：企业为达到既定目标，依据企业资金运动规律，对生产过程中所需资金的筹集、使用、收益分配，及贯穿于全过程的预测、决策、计划、分析、控制进行全面管理的活动，其核心是对资金及其运动有效管理。8.经济进货批量：是指能够使一定时期存货的相关总成本最低的进货数量。9.财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企 业的过去和现在的经营成果，财务状况及其变动，目的是了解过去，评价现在，预测未来，帮助利益关系集团改善决策。10.内含报酬率(IRR)又叫内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。四判断题流动比率与速动比率流动比率=流动资产/流动负债 （2：1） 速动比率=（流动资产合计数-存货）/流动负债（1：1）五计算题A应收账款与存货的管理1、应收账款的收益 增加的收益 =销售量的增加 单位边际贡献 单位边际贡献=单价-单位变动成本2、应收账款的成本（1）应收账款的机会成本 应收账款的机会成本 =应收账款占用资金资金成本 应收账款占用资金 =应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额 =日赊销额平均收现期 或=年赊销额/360*平均收现期（1）应收账款的机会成本 应收账款的机会成本=年销售额/360*平均收现期变动成本率资金成本注意：平均收现期的确定 年销售额的使用（2）坏账损失 坏账损失=赊销额预计坏账损失率（3）收账费用 收账费用=赊销额预计收账费率例：应收账款成本与收益方案比较(A、B、C三方案)项 目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额变动成本收益成本： 应收账款的机会成本 坏账损失 收账费用 小计净收益 240.00 156.00 84.001310%=1.30 4.80 2.40 8.50 75.50 264.00171.60 92.4028.610%=2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 280.00 182.00 98.0045.510%=4.55 14.00 5.60 24.15 73.85 1. 计算各方案应收账款收益应收账款收益= 赊销额 变动成本 = 赊销额（1 变动成本率）2.计算各方案的应收账款成本机会成本坏账损失收账费用3. 计算各方案的净收益应收账款净收益 = 应收账款收益 应收账款成本4.决策: 选择净收益最高的方案存货的成 本短缺成本储存成本取得成本购置成本（DU）在没有数量折扣下属无关成本订货成本决策相关订货成本=A：订货总量； Q：每次采购量； U：单价； F：每次定货变动成本； C：单位存货的年储存成本订货固定成本和存储固定成本为决策无关成本存货的成本总结经济订货量基本模型l 存货相关总成本=变动性订货成本+变动储存成本经济批量经济批数总成本练习：假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。 要求计算： （1）经济订货批量Q* （2）最低年成本T* （3）最佳订货次数A/Q*再订货点发出订单到货物验收完毕时间每日平均消耗量l 江北公司A材料年需要量360000千克，企业订购原材料的在途时间为4天。平均每天耗用量为1200千克。则：l 再订货点12004=4800（千克）B利润分配的剩余股利政策l (1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额l (2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加股东股权资本的数额。即需要增加的留存收益的数额l (3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额。即投资方案所需的自有资金数额。l (4)满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。例1：某企业2010年度净利润为800万元，2011年度投资计划所需资金700万元，企业目标资金结构为自有资金占60，借入资金40。(1)投资所需的资金数额为700万元(2)按照目标资金结构的需求，确定投资方案所需增加的留存收益数额70060420(万元)(3)税后净利800万首先用于满足留存收益数额为420万元(4)(800420)380(万元) 剩余部分用于向投资者发放股利，即按剩余股利政策的要求，该公司2010年度可向投资者发放股利数额为380万元。例2：某企业2011年实现的税后净利为1000万，法定公积金、公益金的提取比率为15%，若2012年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。l （1）若公司采用剩余股利政策，则2011年末可发放多少股利？l （2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？（1）提取公积金、公益金数额= 1000 15% =150（万） 可供分配利润：1000-150=850 （万） 投资所需自有资金：80060%=480 （万） 向投资者分配额：850-480=370 （万） （2）每股利润：10001000=1（元/股） 每股股利：3701000=0.37（元/股）a用销售百分比做筹资需求预测l （1）预计销售收入增长率；l （2）计算资产负债表中敏感项目与销售收入的百分比。l 敏感项目与销售额的百分比=（基期敏感项目数额基期销售额）100%l （3）计算需要增加的资金； l 需增加的资金=新增销售额（资产销售百分比负债销售百分比）l （4）计算内部留存收益增加额：l 留存收益增加预计销售额计划销售净利率（1股利支付率）l （5）计算外部融资需求。l 外部融资需求需增加的资金留存收益增加额公 式：外部融资需求量=其中， 为基期销售额， 为预测期销售额， 为销售额的变动， 为敏感性资产与销售额的百分比， 为敏感性负债与销售额的百分比，P为销售净利率，E为利润留存率。l 敏感性项目：l 敏感资产：货币资金、应收票据、应收账款、存货等项目l 敏感负债：应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应付利息等项目。不包括短期借款、期借款、长期负债等筹资性负债例：销售百分比法预测资金需要量l 用西北公司2011年销售收入为40000万元，当年销售净利率为8%，股利支付率为60%。预计下一年度201年销售收入将增长20%，新增固定资产投资1000万元。其资产负债表简表如下所示，要求预计2012年资金需要量。资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金3,000应付账款6,000应收账款净额2,000应付票据3,000存货7,000长期借款8,000固定资产净值9,000实收资本4,000无形资产2,000留存收益2,000资产总计23,000负债及所有者权益23,000l （1）计算敏感项目占销售收入的百分比资产期末余额销售百分比负债及所有者权益期末余额销售百分比货币资金3,0007.50%应付账款6,00015.00%应收账款净额2,0005.00%应付票据3,0007.50%存货7,00017.50%长期借款8,000非敏感项目固定资产净值9,000非敏感项目实收资本4,000非敏感项目无形资产2,000非敏感项目留存收益2,000非敏感项目资产总计23,0003000%负债及所有者权益23,0002250%（2）确定需要增加的资金l 2012年因销售增长需要新增资金l =4000020%（30%22.50%）=600(万元)l 2012年因固定资产投资需要新增资金l =1000（万元）（3）确定内部留存收益数额l 2012年新增留存收益金额l =40000（1+20%）8%（160%）=1536（万元）（4）计算外部融资需求l 2012年外部融资需要量l =2012年新增资金需求新增留存收益l =60010001536l =64（万元）l 也可直接代入公式求得： 2012年外部融资需要量l =4000020%（30%22.50%）100040000(120%)8%（160%）l =64(万元)练习：某公司今年有关资料如下：资产期末余额负债及所有者权益期末余额现金5000短期借款25000应收账款15000应付票据5000存货30000应付账款10000固定资产净值30000公司债券10000实收资本20000留存收益10000合计80000合计80000练习2 今年销售100 000万元，尚有25剩余生产能力，今年的销售净利率为10，预计明年销售额增长为20，获利能力与今年相同，股利支付率为60，请预测明年的融资需求。（1）计算敏感项目占销售收入的百分比资产期末余额 销售百 分比 负债及所有者权益期末余额 销售百 分比现金5000 5%短期借款25000应收账款15000 15% 应付票据5000 5%存货30000 30%应付账款10000 10%固定资产净值30000公司债券10000实收资本20000留存收益10000合计80000 50%合计80000 15%（2）套用公式 外部融资需要量l =10000020%（50%15%）100000(120%)10%（160%）l = 2200（万元）C资本结构结合杠杆原理（经营原理、财务原理、总原理）最后采用每股收益无差别点法或者比较资本法作决策u 经营杠杆主要反映销售量与息税前利润（EBIT）之间的关系，用于衡量销售量变动对息税前利润变动的影响程度。 EBITQ（PV）FQMCF (2)经营杠杆系数通过销售额表示的公式 DOL=Q(P-V)/Q(P-V)-F P-销售单价, V-单位销量的变动成本 F-固定成本总额 (3)经营杠杆系数通过成本来表示 DOL=(S-VC)/(S-VC-F) S-销售额 VC-变动成本总额u 财务杠杆 举例一 假设某一项目需资本10万，预计报酬率30。 （1）全部为自有资金投资， 则10万元自有资金报酬率为30 （2）自己出万，另外借款万，借款年利15， 则万元自有资金报酬率？ 获取的报酬 0万30 = 3万 减：利息费用 4万15 = 0.6万 报酬率 （3-0.6）/100= 40举例二l 将上例假设为需投资20万，借款仍为4万，利率15%。则自有资金报酬率变为 （20万30 - 4万15） / 16万100 = 34 l 将上例假设为需投资8万，借款仍为4万，利率15%。则自有资金报酬率变为 （8万30 - 4万15） / 4万100 = 45 例：某企业长期资本7500万元，债权资本比例为0.4，债务年利率8%，企业所得税率33%，如果息税前利润为800万元，税后利润为294.8万元时。财务杠杆系数应为多少？ DFL = 800/（8007500*0.40 *8% ） =1.43 说明息税前利润增长1倍时，普通股每股税后利润将增长1.43倍，反之下降1.43倍。 【例】某公司为拟建项目筹措资本1 000万元，现有三个筹资方案： l A：全部发行普通股筹资；l B：发行普通股筹资500万元，发行债券筹资500万元l C：发行普通股筹资200万元，发行债券筹资800万元 假设该公司当前普通股每股市价50 元，不考虑证券筹资费用；该项目预计息税前收益为200万元，借入资本利率为8%，所得税税率为30%， 三个方案的财务杠杆系数和普通股每股收益项 目A方案B方案 C方案 资本总额（万元）其中：普通股（万元）公司债券（万元）息税前收益（万元）利息（8%）税前收益（万元）所得税（30%）税后收益（万元）普通股股数（万股）每股收益（元/股）财务杠杆系数 1 000 1 000 0 200 0 200 60 140 20 7 1 1 000 500 500 200 40 160 48 112 10 11.2 1.25 1 000 200 800 200 64 136 41 95 4 23.75 1.47【例】承前例假设息税前利润从200万元降到150万元，即降低25%，则三个方案的每股收益分别为：A：每股收益=7(125%1)=5.25，降低率为25% B：每股收益=11.2(125%1.25)=7.7，降低率为31.25%C：每股收益=23.75(125%1.47)=15.02，降低率为36.75%复合杠杆练习：某公司资金总额3000万元，