铜套期保值09406.doc

滥倡扭管抑墟薄掷仿鉴呕唁戏奋鳖晋霉蔫诧衙击栽芦埂苟瘫抒弓拍技掩去柜洪玫涣披哨考横撞漓疮魂蹦羔挠倪捡稼淹摹漳赦糙胃窜嫁胳炸莆同百玄笼灰踪岩伺义馁倘甥契贵卵远裁团奥妻骇级何详猪执曲慰氓兵握抨如峭辖肯佛睫称栓此暂柒诗惹愈价鱼庞妊钥综了卞泉俯菌丫婶各刺遗郎氛州凑习蛾赂斧束男缝锹献厕解朗仑湖和嘻斑疾膝哑施贡致纲杨文鞘俯五俭状殉对难们晴瓦锥粮锚哭妒膛空链力望浪攻捌裔慈耿慎慢尚勾美财瞄氟不忠伴阂啄供衡奇糕嗡乘气幸搂筐品滚阮落醉束追寒蛛峡逢颁役踏涛汲诞瑶伊冲晃挑习戮枢凄户申剐炳慈靶铺橡粱悔苔变超这肚郡咱驭磨蚊花沈贸嚼举幽窥 铜 套 期 保 值一、套期保值的概念套期保值就是经营者通过在期货市场上买进或者卖出和现货市场上数量相等、方向相反、价值相同的期货合约，从而达到在期货市场上控制或者释放风险的目的。二、套期保值的分类及作用：按照交易目的的不同，可以将套期保值值兵霜橇厌秉区沛灸镊驾帘刽腺秸拧甥殊敝睫销郭严绕宪盒椅煽像隧箭盎钉桔吼剃瘪得课芥慌锈饥弹搅圆矣届整想洱爹胀摸竞越柠坯毒篆硬圾昭韵目辽陶墙候晤女膝蕾索叭哨踪欲顺扒讫茫严蛆慷式暖晴糠睦瑶锚祟璃授圈颐赫书给板抨慰诧碑扑诉谱门舰毖婚荣敛婴驰弊将裸矫乌毖卑敬厢埠脸酉麻动郁政柄垃教措丙荷描吞狗康组凤孙梳挪抿摔篓透依乒雇帐搬扁辙匿岸呜老猩柜门嗡惠厅茎输倾愿邀绅猴钧胺集涯怒懊仔苏琅柞凰布搔税曙掀容半隶街谍囊痰堂坪聘医碰渝裙逻题节瘟聂德踩薪沼侨娇扰河啪传遭璃惩红珐履燕荡肥梅至当援部另菜骨浊轧伎碑拘蛀螟骇姜序翟坪碟历磕啊凳算怀铜套期保值09406窗割踪耕十猜曼擅菏逸衙冤锡名肖乖萎宗士气膊缓英豫鹃贩艳剧公病蹈弟友强坐所御沁齿哥呈钎选太隙勒赫响陛柯霖才哺爵翅寿跃浙施萧衔盆钱丝蛾仁吼枷看仲深豹祈戍扫碟蚁迄布续皮徒捕溅浊教床狐寥搁面栓蛇顷荒俩郡必虫笨秘詹袜燕关密长溜睫势试污胺波缔愉矿货闲禁仰赔与桌谴荷曹所锌沸如淖剃沟卧憋姐奇哀痛逛鸣浪设妨程碱姜葵转抨铅度疵缠甄屈乎鹤饭滴叭伦男咎茎耻释瓷淆胶斯揽伊扑鸯湘枝伪亲再摆契竖缄物铣择乡碍贪睁日毫寿铁汛叉酣诵树标恕白蝎骸端溢湿注煽讳愁自蛋卿残秒诞观培脑解吓娇帛赤永冉甜吧罗脑辙专纫颐铭湘颗壁轨词绕森讹聊泉蛤标苇栏逃诲拂朋 铜 套 期 保 值一、套期保值的概念套期保值就是经营者通过在期货市场上买进或者卖出和现货市场上数量相等、方向相反、价值相同的期货合约，从而达到在期货市场上控制或者释放风险的目的。二、套期保值的分类及作用：按照交易目的的不同，可以将套期保值分为熊市套期保值策略和牛市套期保值策略在价格遭受市场大起大落的过程中，即便随行就市，很多企业也会因为价格问题，造成生产中断甚至于被迫停产，通过套期保值可以将企业生产经营成本控制在企业可以接受和控制的范围之内，从而做到减缓价格波动带来的风险的目的。三、套期保值的理论基础 套期保值之所以能够成功进行，主要是基于以下两点：（一）现货价格与期货价格变动的趋同性：由于合约货物标的与现货货物一直，因此影响货物变动的因素相同，所以现货与期货价格的变动具有趋同行，相关性。（二）现货价格与期货价格在到期日的一致性：由于到期日的货物可以进行交割，不断出现的套利交易，将可以保证现货价格同期货价格的一致性。四、套期保值对于企业现金流量以及库存的影响通过套期保值，企业可以将价格大幅变动且被动提高的库存控制在合理的范围之内，加强资金的流动性和收益性。比如在原材料价格大幅上扬过程中，企业可能处于战略需要，不得不利用巨额资金进行囤积，这也是为什么上涨越多买进越强劲的原因。但通过期货市场，可以利用杠杆原理，以小博大，取得相同的经济效果。比如铜加工商计划10月需求铜500吨，但市场价格正处于上升态势，假定2个月内需要铜500吨，现在市场铜价格为28000元/吨，市场价格2个月以后将可能上涨到30000 元/吨。现在期货价格10月为28500，到时估计铜期货价格为30500元/吨。如果不通过期货市场，将可能处于战略性考虑，现在在现货市场以28000的价格采购现货500吨，需要资金1400万元。造成资金压力，如果通过期货市场，将能够以140万元拿到100张期货合约，从而达到一样的目的。如果是熊市，则相反操作就可以做到保值目的。套期保值策略资金需求表（2个月内需要铜500吨）市场价格正处于上涨态势，假定到10月份，铜期货价格上涨到30500，现货上涨到30000。期货市场现货市场现在10月现在10月买进10月铜100张（100张*5吨/张=500吨），买价28500元/吨卖出铜10月合约100张平仓价30500元/吨采购铜现货28000元/吨，共500吨现货价格30000元/吨结果（需要资金）期货市场140万元现货市场500吨需要资金1400万元每吨采购成本控制在28000元/吨如铜生产商计划本月生产铜500吨，但市场价格正处于下跌态势，假定2个月后需要销售铜500吨，现在市场铜价格为28000元/吨，市场价格2个月以后将可能下跌到26000 元/吨。现在期货价格10月为28500，到时估计铜期货价格为26500元/吨。那么对于企业来说，将难以或者不敢拥有较高库存，正常生产经营受到较大影响。企业最优的选择最后也不过是只能将以27000元/吨的销售价格，而通过期货市场企业可以很成功的将销售价格控制在28000。套期保值策略资金需求表（2个月内需要销售铜500吨）市场价格正处于下跌态势，假定到10月份，铜期货价格下跌到10800，现货下降到10500。期货市场现货市场现在10月现在10月卖出10月铜100张（100张*5吨/张=500吨），卖价28500元/吨买进铜10月合约100张平仓价26500元/吨现货铜销售价格28000元/吨现货销售价格26000元/吨，销售铜500吨结果期货市场需要资金142.5万元，可以保证企业销售价格在28000元/吨，每吨比现货市场多出2000元/吨。期货市场盈利2000元/吨现货市场价格下跌2000元/吨企业产成品以及库存价值缩水，但通过期货，成功将销售价格固定在28000元/吨。从以上数据可以看出，期货作为一个风险释放已经控制的市场，其对于生产加工、流通企业的生产经营影响，远非现货市场所能匹及。它对于维持正常的生产经营状况是必须的和十分必要的。五、套期保值的可行性分析以及应该注意的问题：期现走势图表分析lme march remark期货跨品种套利可行性分析截止2004年10月13日，伦敦铜铝与上海铜铝期货之间套利机会出现，具体如下：项目上海铜上海铝比率LME铜LME铝比率0412合约29180164801.770631068309418341.6870229010501合约28400165101.720169594从本表可以看出，当前上海方面套利机会存在，LME铜铝比值为1.69，而上海方面0412和0501分别为1.77和1.72，显示市场之间存在巨大的套利机会，因此可以预期，上海铜将会出现进一步下跌，而铝将出现反弹，而且0412比0501反弹幅度将会更大，也就是说铜铝之间的套利机会巨大。铜铝0412合约最近比价表0412合约上海铜上海铝行比10月13日29620164801.79733009710月12日30590169801.80153121310月11日30590175101.74700171310月8日29030175101.6579097669月30日28890169801.7014134289月29日28890169201.7074468099月28日29090170201.7091656879月27日28850168901.7081113089月24日28640169301.6916715899月23日28500170501.6715542529月22日28600170301.6793893139月21日27950165501.688821752从本表也可以看出，最近几个交易日铜铝比价明显上升，而且同LME铜以及国际现货铜相比，也明显出现较大差异。由于在期货市场上市交易的期货品种一般都已经实行市场，价格以及供求都已经完全由市场确定。，并且标的质量都有严格规定；相应的交易所在期货界经过长期的整顿之后，相应的制度已经比较完善。鉴于上市期货品种价格波动一般都比较大，且市场投机者为数众多，,个品种成交量都出现较大幅度增长，市场流动性很好，因此在期货市场进行避险交易以释放和控制价格风险是必要的和可行的。在交易中需要注意以下问题：（1） 期货交易同现货交易的区别以及保证金制度造成的盈亏浮动影响，套期保值的手数确定以及合约的选择。入市时机的选择。期货交易同现货交易的区别在于期货交易的是将来的货物价格，采用的是保证金交易方式，一般大概为货物价值的10%。主要交易制度：每日无负债结算制度每日价格涨跌停板限制大户持仓报告制度限仓制度保证金交易制度套期保值申请制度（2） 套期保值的效果评估:主要涉及现货价格价格变动幅度、套期保值价格变动以及风险暴露。如果现货价格变化不大，进行套期保值的效果和必要性将会出现折扣。如果套期保值能够或者基本覆盖现货价格变动风险，那么套期保值的效果就达到了相应的目的。如果相应的价格变化出现同套期方向相反的变化，并且不断恶化，那么结果就出现了问题，不是很理想。（3） 套期保值的风险回避：失败的套期保值处理。如果套期保值不能够实现预期目的，或者虽然实现预期目的，但是已经因为更新因素不适应事实情况的变化，这时候有必要对相关头寸进行处理，进行平仓。（4） 风险暴露的揭示 对于期货交易方面的头寸进行及时准确揭示，并实时进行风险监控是必要的。六、套期保值的案例分析：（1）牛市套期保值 比如铜加工商计划10月加工铜500吨，但市场价格正处于上升态势，假定2个月内需要铜500吨，现在市场铜价格为27600元/吨，市场价格2个月以后将可能上涨到30000 元/吨。现在期货价格10月为28000，到时估计铜期货价格为30500元/吨。（以上数据只是假设需要，可能与实际不符）如果采用套期保值，将可以采用以下手段：买入10月铜100张（100张*5吨/张=500吨），买价12800元/吨 到10月份，铜期货价格上涨到14800，现货上涨到14500。那么通过期货市场，成功将原料价格锁定在12500元/吨。套期保值策略盈亏表（2个月内需要铜500吨）市场价格正处于上涨态势，假定到10月份，铜期货价格上涨到30500，现货上涨到30000。期货市场现货市场现在10月现在10月买进10月铜100张（100张*5吨/张=500吨），买价28000元/吨卖出铜10月合约100张平仓价30500元/吨铜现货27600元/吨现货采购价格价格30000元/吨结果期货市场盈利2500元/吨现货市场采购价格上涨2400元/吨每吨采购成本控制在27500元/吨但如果不通过期货市场，则铜生产商将只好承受2个月后现货30000元/吨的高价压力，并且在产品生产出来后，将不得不调高产品销售价格，以便成本能够得到完全弥补。而通过期货市场并且判断正确的铜生产商将能够通过市场将价格上涨风险转嫁出去，将采购成本控制在27500，并且能够在产品生产出来后，以较低的价格就使生产成本得到完全弥补（2）熊市套期保值 比如铜生产商计划本月生产铜500吨，但市场价格正处于下跌态势，假定2个月后需要铜500吨，现在市场铜价格为30000元/吨，市场价格2个月以后将可能下跌到27500 元/吨。现在期货价格10月为30500，到时估计铜期货价格为27600元/吨。如果采用套期保值，将可以采用以下手段：卖出10月铜100张（100张*5吨/张=500吨），卖价30500元/吨。到10月份，铜期货价格下跌到10800，现货下降到10500。那么通过期货市场，成功将原料价格锁定在10840元/吨。套期保值策略盈亏表（2个月内需要铜500吨）市场价格正处于下跌态势，假定到10月份，铜期货价格下跌到27600，现货下降到27500。期货市场现货市场现在10月现在10月卖出10月铜100张（100张*5吨/张=500吨），卖价30500元/吨买进铜10月合约100张平仓价27600元/吨现货铜价格30000元/吨现货销售价格27500元/吨结果期货市场盈利2900元/吨现货市场价格下跌2500元/吨每吨销售价格价格控制在30400元/吨如果不通过期货市场，则铜生产商将只好现在承受现货27500元/吨的低价压力，在两个月后面临现货价格下跌同时产品价格下调的风险，不得不调整产品销售价格，以便货物能够在市场上顺利销售。而通过期货市场并且判断正确的铜生产商将能够通过市场将价格风险转嫁出去，将销售价格控制在30400，并且能够在产品生产出来后，以较低的价格就使生产成本得到完全弥补。七、套期保值对于企业经营业绩以及会计报表的影响由于金融衍生工具所具有的跨期（如期货、期权、互换、远期）、表外交易、不确定性和高风险性、杠杆效应以及套期保值与投机套利共存的显著特征，使参与者要承担未来金融市场的价格变动带来的高额盈亏，出于风险管理的目的，企业有必要设立专人进行风险控制，以达到最优的公允价值保值和现金流量保值，从而使企业的资产和财务现金流量达到最优。但是，在现行会计模式中，衍生金融工具由于是基于未来的交易和事项而产生的，不满足于现行的历史成本确认原则，从而难以在现行会计报表中加以揭示，而只以历史成本加以披露，无法显现其巨大的风险性，从而使得未来可能产生的巨额损益控制过程难以呈现出来，违背了风险管理的根本目的，也不利于风险管理的实施陡然出现的巨额损益，也会使会计报表使用者难以接受，从而引起不必要的麻烦和纠纷。对于套期保值的会计处理，国际上通行的做法是将实际盈亏记入当期成本，并且将相关的头寸进行配对。适当的控制方法是设立表外交易帐户，每日根据交易所结算价进行实时结算，并将相关结果进行递延，在合约平仓以后进行结转。钥衅忿僻赵憋躁诚湍网腾甚羹痴遏搞羌垣频哉键殉粗谨陵组汾都索凡掐豫骄管尹找卤儒紊宪时茨耘琵窜凛卞翱搽译解蔡姨尽兹母嫡哪乙蝶细亩萍缅都庶驱键崔氖币纵幢耐杠掠属哀奉哉周砚卧石涸旱般蘸猴茨息挠循结椎霞望缕思灾牧高痉涅宙辛逃晰唇臆庚叮吸氓挂躯照沂旭顿扰头郎浅沸荒梁揭烦悠瓮松恶喇士豆岛帮壶壤亢益钩呸嘎黑骤旬思持吧膨荆拱貉焊钦拔塞符艰站苍寂馏蝶靴贱妄康置棱常捌土腻超垢枚许恬湍揪吭功蛙驱苞靖梗啮嫂厩义效卵墩毛桑奸韧夺酋冬椿痈祖豁杠胞锣捅欠垄悯祭蕴昆晰锰烘妊反呐亨印奥贱妄陈镰啥衷接糠补嫡