第二章 国际收支新.doc

中北大学国际金融讲义 李彦华国际金融学讲义第二章 国际收支与分析一 本章导读现代市场经济是一种开放经济，开放经济的运行与封闭经济不同。在开放经济条件下，必然要有一种工具来反映一国对外经济交往的全貌，这就是国际收支帐户。国际收支有狭义和广义两个层面的含义，我们通常所指的是广义的国际收支，即在一定时期内一经济体与另一经济体之间经济交易的货币价值的总和。这里把握国际收支的概念时要注意四个方面：国际收支是一个流量概念；记录的是以货币价值表示的经济交易；记录的经济交易必须是在本国居民与本国非居民之间发生的交易；是一个事后概念。一国的国际收支都记录在国际收支平衡表上。国际收支平衡表的标准构成为经常帐户与资本和金融帐户，经常帐户主要反映一国与他国之间实际资源的转移，资本和金融帐户主要反映资本在一国与他国之间的流动。国际收支平衡表中记录的经济交易按交易动机可划分为自主性交易和补偿性交易，国际收支失衡指的是自主性收支的不平衡。但在实践中很难判断一项交易是属于自主性交易还是补偿性交易，因而通常采用贸易余额、经常帐户余额、资本和金融帐户余额及综合差额来反映一国国际收支状况是赢余还是赤字。 一国国际收支失衡可由多方面的原因引起，包括各种临时性的原因、结构性原因、周期性原因、货币性原因及收入性原因等。一国国际收支的失衡不论是顺差还是逆差，都会对一国经济产生不良影响。对于国际收支失衡的调节有多种方法，除了国际收支的市场调节机制外，可采取各种政策措施进行调节，还可利用国际经济合作的方式进行协调。 我国从1980年开始编制国际收支平衡表。从2002年我国国际收支的情况来看，2002年我国国际收支经常项目、资本和金融项目继续保持顺差，外汇储备稳步增长，国际收支总体状况良好。国际收支这一章是整个国际金融学的第一章，这里我们主要分四部分来讲授：第一节讲授国际收支的概念及国际收支平衡表的编制方法和主要内容，第二节对国际收支失衡的衡量口径、原因及对经济的影响进行分析，第三节主要讲解国际收支失衡的调节办法，第四节简单介绍和分析我国的国际收支平衡表及近年来的国际收支状况。通过这一章的学习，使大家能运用国际收支的基本概念、基本原理对一国对外经济交往的若干问题进行初步探讨和分析。二 内容简介 “国际金融学”是经济类各专业的一门重要专业基础课程。“国际金融学”的研究对象是国际货币金融关系，包括国际货币流通与国际资金融通两个方面，其目标是阐述国际金融关系发展的历史与现状，揭示国际货币流通与国际资金融通的基本规律。它的萌芽可追溯到200多年前。它是在国际贸易学的基础上产生的。但作为一门独立的学科，它形成于20世纪60年代。第二次世界大战以后，生产和资本国际化迅速发展，与之相适应，国家之间的货币金融关系也日益发展。20世纪80年代以来，经济金融化和一体化趋势加速，国际金融的新现象、新问题层出不穷，国际金融的领域不断拓宽，几乎渗透到国际经济和各国经济的每个角落。国际金融在国际经济关系和国民经济运行中的地位日益重要，从全球视角来看，国际金融研究国际间货币金融关系和运行；从一国视角来看，国际金融研究经济开放中对外货币金融关系和活动。作为一门学科，国际金融具有很强的专业性和综合性：既有理论，又有实务；既有微观问题，又有宏观问题；既有自己独特的专门领域，又有与其他经济学科相关的交叉领域。三 本章的教学目的与课程地位通过本章的学习使学生能运用国际收支的基本概念、基本原理对一国对外经济交往的若干问题进行初步地探讨和分析。如一国国际收支状况如何，是处于失衡还是均衡状态；如果处于失衡状态是由什么原因引起的，对一国经济会产生何种影响；如何对其进行调节，是任其自动恢复平衡还是运用各种政策措施使其重新达到平衡或利用国际政策调使其恢复平衡。四 学习重点与难点国际收支的概念；国际收支平衡表的构成内容及其分析；国际收支失衡的原因及其影响；国际收支失衡的市场调节机制；国际收支失衡的政策调节；国际收支失衡的国际调节。五 基本内容 第一节 国际收支概述一、 国际收支的定义1定义把一国居民在一定时期内与外国居民进行的经济交易所作的系统记录称为该国在该时期的国际收支（Balance of Payment Presentation）。2要点第一， 国际收支记录的是经济交易。涉及到实际经济资源的转移。包括：商品、劳务、商品劳务之间的交换。n 商品劳务与金融资产之间的交换。n 金融资产与金融资产之间的交换。n 单方面的无偿转移之间的交易。第二， 国际收支记录的是一定时期的经济交易，因此，国际收支是一个流量的概念。第三，国际收支记录的经济交易必须是在一国的居民与非居民之间发生的。在国际收支概念中，对居民与非居民的界定所依据的是居民原则而非公民原则。只有居民与非居民之间的交易才能列入国际收支，而居民之间的交易属于国内交易。二、居民（Household）1 定义居民是一个经济概念，指在一个经济体（国家或地区）内永久或长期居住并受其法律管辖和保护的自然人和法人，具体包括政府、企业、个人和其他非盈利团体。非居民则指短期（不超过一年）居住于经济体境内和居住于境外的自然人和法人。但各国使领馆的外交人员，不论在其它国家境内居住多久，一律视为居住国的非居民。2内容（1） 个人居民：个人居民是依据其居住地点和居住时间来判别，而不以其国籍为依据。凡是在该经济体领土内居住时间在一年以及一年以上的人（边界工人依据住宅所在地为准）均为居民。（出国一年以上的除外）； A移民属于其工作所在国家的居民； B逗留时期在一年以上的留学生、旅游者属于所在国的居民； C官方外交使节、驻外军事人员一律属于所在国的非居民。（2）企业居民：凡是在该经济体领土上从事生产、经营的企业，包括本国企业以及外资、合资、合作企业。境内企业设在境外的子公司是本国的非居民，是所在国的居民。按IMF的统一规定，中央银行为企业居民。在一国境内注册登记的企业即为该国居民；（3）非营利私人团体居民：属于所在国的居民；（4）政府居民：包括在其境内的各级政府机构及其所属部门，还包括设在境外的大使馆、领事馆和军事机构等。（5）国际性机构：联合国、国际货币基金组织、世界银行以及其他国际性组织（如设于美国的IMF）一律属于任何国家的非居民。三、国际借贷（Balance of International Indebtedness）1 定义国际借贷是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总状况，是国际收支流量的长期沉淀。也叫国际投资状况（International Investment）。国际收支与国际借贷既相联系又相区别。国际借贷是指一国在一定日期对外债权、债务的金额。国际间的债权、债务一般是由三种经济交往引起：商品的进出口、劳务的输出入和资本的流出入。国际间发生了债权、债务关系，必然要系统地记入国际收支，因此，国际借贷与国际收支有着十分密切的联系，二者之间有一定的因果关系。但是，它们又是两个不同的概念。第一，它们是不同性质的量。国际收支是一定时期内变量变动的数值，是流量。国际借贷是一定时点上存在的变量数值，是存量。第二，它们的外延不完全重合。国际收支既包括了产生债权、债务的国际经济交往，又包括了不产生债权、债务的国际经济交往，如无偿援助、赠与、侨民汇款等。国际借贷则只包括了产生债权、债务的国际经济交往。2 特点（1） 是一个存量概念，来源于国际收支的长期积累；（2） 可正、可负、也可为零，取决于资产和负债的对比状况。四、国际经济交易（International Economical Transaction）1 定义经济价值从一个经济单位向另一个经济单位的转移，是分工的必然产物。2交易对象（1）商品和劳务（A）；（2）金融资产：即具有一定价值的金融工具（B）；3交易组合（1）A：易货交易（2）BB：如以美元购买美国国债（3）AB：如以货币购买商品或劳务（4）A ：捐赠（5）B ：转移金融资产注意：（4）、（5）两项称为“单向转移”。第二节 国际收支平衡表（Balance of Payment Statements）一、国际收支平衡表的定义1国际收支平衡表的定义把一国在一定时期内进行的国际经济交易按某种适合于分析的方式编制出来的报表称为该国在该时期的国际收支平衡表（简称BPS，Balance of Payments Statements）。2定义要点：（1）一个国家的国际经济交易；（2）一定时期内；（3） 按某种适合于分析的方式；（4） 实质是一个报表3 国际收支平衡表的记录原则国际收支平衡表是按复式记账原理编制，由贷方项目和借方项目构成，每一笔经济交易分别同时记入有关栏目的贷方和借方，金额相等。贷方记录本国商品、劳务出口，对外资产的减少或对外负债的增加，例如商品出口、向外借款或收回贷款等；借方记录本国商品、劳务进口，对外资产的增加或对外负债的减少，例如商品进口、对外投资或偿还外债等。（就外汇增减变化的角度而言，有二个拇指法则：（1）凡引起本国外汇收入的交易记贷方，凡引起本国外汇支出的交易记入借方；（2）凡形成本国外汇供给的交易记入贷方，凡形成本国外汇需求的交易记入借方。）“有借必有贷，借贷必相等”原则如下： n 凡是引起外汇流出的项目记入该项目的借方，凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方。值得强调的是： n 影响记入借方还是贷方的只是货币流动的方向。凡是引起货币流入本国的交易项目或者使本国货币流出减少的交易项目都记入贷方； 凡是引起货币流出本国的交易项目或者使本国货币流入减少的交易项目都记入借方。1.美国出口一批价值为100 000美元的货物给英国。 n 由于这笔交易使美国有货币收入，因此，100 000美元的商品出口记入贷方。同时这笔交易在相应项目的借方也要记上一笔。n 具体来说，借记短期资本100 000美元。（若这笔出口以美元表示，则表示美国对外负债的减少，记入借方；若这笔交易以英镑表示，则反映美国对外资产的增加，也记入借方）。2.美国向墨西哥提供一笔为期3年的100万美元贷款，n 该贷款存入美国银行中的墨本西哥账户上，这笔贷款代表长期资本（期限在1年以上）的外流，故应记入借方；将贷款以存款形式存入美国某银行代表外国有本国资产的增加或本国对外负债的增加，可以看成是短期资本的内流，所以记入贷方。3.一个美国游客到欧洲旅行，花掉了他在一家德国银行的存款10 000美元。n 在这笔交易中，美国产生了旅游支出，是货币的外流故记入借方（具体记入劳务项目）；美国在外国银行存款的减少意味着美国对外资产的减少，可视作资本由国外流入国内，故记入短期资产的贷方。4.美国向委内瑞拉赠送价值10 000美元的谷物。 n 谷物出口记为商品项目的贷方；由于谷物是赠送的，没有货币收入的流入，所以在单方面转移项目中记入借方，以冲抵。国际经济交易是不断地发生的，交易中使用的价格因时因地而异，完成交易的时间也有不同确定方法，这给国际收支统计造成了困难。为了便于分析，必须对记录经济交易的时间、使用的价格以及统计编表时使用的记账单位制定统一的原则。(1)所有权变更原则。国际收支平衡表的统计编制一般以年度为限。当年发生的经济交易中，有的既发生了货物的转移，也完成了由此而引起的货币流动；有的只发生了货物的转移，尚未实现货币的支付，或者货物尚未获得而货币支付已经完成。在一笔具体的经济交易中，往往存在着许多时间概念，如物价签约、装运、交货、报关、付款等，应依据哪一时间来判定某一交易该不该记载在当年国际收支中？对此，IMF建议采用所有权变更原则。按惯例，所有权变更是指交易当事方在账目上放弃（获得）实际资产并获得（放弃）金融资产。这个记载的时间通常作为所有权变更的时间。如果一个进口商在获得商品所有权之前付款（预会），应同时列出他对出口商拥有的应收债权；一个出口商在放弃商品所有权之后的某一个时候才收款（赊销），他也应同时列出对进口商拥有的应收债权。上述债权的产生和清偿都应分别记入其发生期的国际收支。（2）作价原则。国际经济交易中，实际资源与金融资产有多种交易方式，使交易价格的类型千差万别，如果不统一作价原则，各国编制出来的国际收支表就缺乏可比性。因此，对计入国际收支平衡表的交易一律用市场价格作价。“市场价格不一定非解释为等同于自由市场价格，就是说，一笔市场交易不应该解释为非在市场处于完全竞争的情况下发生不可”。一个市场价格是指以某一交易当事方之间不存在任何经营联合关系为条件的一笔具体交易的价格。在统计进出口时，如果出口国按离岸价格（FOB）计算，进口国以到岸价格（CIF）计算，这种做法不利于正确统计国际收支。故IMF规定进出口交易一律按离岸价格作价计入经常项目的贸易收支，而运输费和保险费列入经常项目的劳务收支。统计编表时采用的记账单位直接关系到整个统计数字的真实有效性，选择记账单位应以币值稳定和国际通用为原则。二、 国际收支平衡表的基本内容（一） 帐户与项目国际收支平衡表较全面、集中地反映了一个经济体（国家或地区）的国际经济交易情况，各个经济体的经济状况，因历史和现实多方原因，各不相同，编制出来的平衡表的内容和格式也不尽相同。按照IMF的统一规定，国际收支平衡表的主要内容：1 帐户：从大的类别反映国际收支的内容，分为经常帐户、资本帐户、储备帐 户、净差错与遗漏；2 项目：从小的类别反映国际收支各帐户的基本内容，即国际收支平衡表的帐户中包含的具体内容；（二） 国际收支平衡表的一般形式国收支平衡表贷方借方经常项目（一） 商品和劳务1 商品2 劳务运输旅游通讯服务建筑服务金融服务信息服务专利费和手续费其他商业服务政府服务（二） 收益1 雇员报酬2 投资报酬直接投资收益间接投资收益其他投资收益（三）转移1 中央政府转移债务豁免其他赠与其他转移2 其他部门转移债务豁免其他赠与雇员汇款移居转移其他转移 资本项目（一）资本1 直接投资2 证券投资3 其他资本（二）储备资产1 货币性黄金2 特别提款权3 在IMF中的储备头寸外国通货和存款外币证券 4其他债权净差错与遗漏（三）国际收支平衡表的基本内容1经常帐户：反映商品、劳务、收入等经常性交易经常项目是平衡表中最重要的项目之一，它反映了一个经济体与其他经济体之间真实资源的转移情况，表现了一个经济体的自我创汇能力。经常项目有三项主要内容：贸易收支、劳务收支和单方转移。(1)贸易收支（Balance of trade）,也称有形贸易（Visibl Trade），IMF编制的平衡表中通常用“Merchandise”表示。项目分为商品出口和商品进口两部分，二者之间的差额即贸易差额。出口大于进口，称“出超”即贸易盈余（Trade Sarplus）；进口大于出口，称“入超”即贸易赤字（Trade Deficit）。按IMF的规定，统计商品进出口时，一律以FOB价格计算。由于此项目系统记录了商品进出口状况，而商品进出口状况直接反映了一个经济体工农业产品在国际上的竞争能力，在一定程度上表现了一个经济体的经济实力。因此，它是经常项目中十分重要的内容。（2）劳务收支（Balance of service），也称无形贸易（Invisibble Trade）。劳务即各种类型的服务，国际间的服务并不产生产品的输出入，但实实在在地发生了服务费用的收支，在创汇上达到了同商品进出口异曲同工的效果。此项目记录的内容，较为复杂，可大致分为三方面：其一，主要服务性行业的收支，如运输业、银行保险业、旅游业、信息业、通讯业等行业的收支。其二，投资收益，它指的是国际间直接投资、证券投资、借贷等产生的利润、利息、股息等的收支情况。其三，杂费收支，如商标、版权，专利权转让，其他项目未记入的劳工费用、使领馆费用等。（3）单方转移（Unilateral Trasfers）,指不产生偿还问题的实际资源和金融资产的转移。它包括私人单方转移和官方单方转移两个方面。私人转移主要有侨汇、年金（将金、养老金等）、财产继承、个人赠与等。官方转移主要有各种无偿援助、捐赠、战争赔款或其他赔款等。2 资本帐户： 资本项目反映一个经济体与其他经济体之间金融资产的交易，主要表现为对外金融资产和负债的变动。此项目分为两个部分：短期资本流动和长期资本流动。（1）短期资本流动（Short-term Capital），是指期限在一年以内（含一年）的资本流出和流入。短期资本具有较强的流动性，其表现形式通常为国际间的短期信贷和各种短期证券的买卖。从引起短期资本流动的原因分析，短期资本流动的形式有四中：a贸易性短期资本流动，是因国际贸易而引起的短期资金融通及其清算。b金融性短期资本流动，指各国银行间资金的短期拆放、营业头寸的调拨等。c保值性短期资本流动，是为逃避外汇管制或避免货币贬值风险而流动的资本。d投机性短期资本流动，是指利用国际金融市场两套基本价格（利率和汇率）的不稳定或某些国际政治变故，对外汇、黄金和其他短期金融资产投机而形成的资本流动。（2）长期资本（Long-term Capital）。指期限在一年以上或未规定期限的资本流出和流入。长期资本按其归属性质可分为官方和私人两个部分，按资本流动的形式可以分为直接投资（Direct Invesment）、证券投资（Securities Investment）和国际信贷（International Loans）三个部分。3 储备帐户n 官方储备是指一国国际收支出现顺差或逆差时，该国货币当局所拥有的、可以用来平衡国际收支的储备资产，包括货币性黄金、外汇、分配的特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸的增减。（1）货币性黄金（5%）；（2）外汇（9095%）；（3）特别提款权；（4）在IMF 的储备头寸；4净差错与遗漏（1）统计方面的原因导致BP借贷不等（差错与遗漏）（2）难以明说的事项导致差错与遗漏（如出售军火等）该项目是一个人为的项目，用来轧平国际收支平衡表中由于统计疏漏而引起的借贷差额。国际收支平衡表编制举例1-2 例1本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作： 贷（+） 借（） 进口 50万美元 私人短期资本 50万美元国际收支平衡表编制举例3-4 例3本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作： 贷（+） 借（） 出口 70万美元 无偿转移 110万美元 官方储备 40万美元国际收支平衡表编制举例5-6 例5某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 投资收益 300万美元 私人短期资本 300万美元国际收支平衡表编制举例7 例7美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 证券投资 3000万美元 私人短期资本 3000万美元国际收支平衡表编制举例8 例8 一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 证券投资 2万美元 私人短期资本 2万美元国际收支平衡表编制举例9 例9美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 进口 10万美元 私人短期资本 10万美元 注：从这个例子也可以看出，美国进口商对外支付美元后，美国的对外负债并未清偿。 国际收支平衡表编制举例8 例8 一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 证券投资 2万美元 私人短期资本 2万美元国际收支平衡表编制举例10 例10 本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 货币性黄金 38万美元 外汇储备 38万美元 注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备的构成，不改变官方储备的数量。第三节 国际收支平衡表分析一、国际收支平衡表的基本分析方法国际收支平衡表是重要的经济报表，它的每个项目都独具深刻的内涵，其数字反映了一个经济体的各方面的对外经济活动状况。分析国际收支平衡表，研究该经济体的国际经济发展状况，关键是要透过这些数字，由表及里，了解其实质。从而掌握经济活动中各事物之间的关系和发展的规律性。因此，对国际收支平衡表的分析在任何时候都应该是动态的分析。（一）微观的动态分析微观的动态分析是对国际收支平衡表本身的各项目之间的关系进行研究，掌握国际收支的全面情况及其发展变化的规律性。1.差额分析。差额分析是在对各单项了解的基础上，来观察各项目差额之间的变化关系。贸易差额反映了商品进出口情况，是决定经常项目差额的重要因素，但不是唯一因素。对某些国家来说，劳务和单方转移的变化往往对经常项目差额的平衡起着十分重要的作用。经常项目差额的好坏常被视为国际收支状是处于有利还是不利境地的标志。在资本国际化日益发展的情况下，资本流动对国际收支的影响越来越引人注目。基本差额包括了长期资本流动的变化。长期资本流动具有极强的商业性质，在各国普遍注重出超的情况下，长期资本输出入与商品输出入有紧密联系，因此，它与经常项目共同形成了一国国际收支的基本状况。综合差额包括了短期资本流动，短期资本流动具有较强的灵活性，时间短，流量大，对一国经济的冲击力强。在基本差额处于逆差时，短期资本流入能给予弥补，但平衡的作用只是暂时性的。2.比较分析。分析国际收支平衡表的重要目的之一是掌握其发展变化趋势，因此要注意动态分析的连续性，对一个经济体历年的国际收支平衡表进行比较分析，以便从中找出变化规律和发展趋势。比较分析要注重变化的实质原因。如果经常项目差额有了显著变化（由顺差转为逆差，或逆差明显扩大），变化主要来自于贸易差额，而其历年贸易收支只是少数年份有逆差，则可以判断其逆差是暂性原因引起的；若其历年多数年份都存在逆差，则可以认为其逆差是根本性原因造成的，具有长期性。（二）宏观动态分析宏观动态分析是将国际收支放在整个国民经济体系中来考察，以研究国际收支与主要宏观经济变量之间的基本关系，了解一国经济与外国经济相互联系、相互作用的程度。1、国际收支与国民收入账户。国民收入账户记录了与一个国家的收入和产出有关的全部交易。影响一国国民收入账户变化的因素主要有四个：第一，消费（C），指私人部门为满足日常的需要而用于生活的支出。第二，投资或储蓄（I或S），指私人部门的收入除消费外剩余部分。从供给角度看，它表现为储蓄（S）；从需求角度看，它表现为投资（I）。私人部门的投资和消费的区分是，一般将企业的购买视为投资，个人或家庭的购买归为消费。第三，政府支出（G），包括军费开支、公共福利费开支和行政事业费开支。第四，商品和劳务的进出口净额。封闭经济的国民收入均衡，可用如下关系式表示：Y=C+I+G 式中Y为国民收入，C为消费，I为投资，G为政府开支。这个关系式中不涉及国际收支。开放经济的国民收入均衡，可用如下关系式表示：Y=C+I+G+X-M式中，X为商品和劳务出口，M为商品和劳务进口。这个关系式说明在开放经济中，国际收支与国民收入有着密切的联系，商品和劳务进出口额所占的比重越大，内外经济相互作用的程度就越深。在西方发达国家的经济中，贸易总额常占国民生产总值的较高比重。2、国际收支与货币供给。国际收支是国际经济社会中一种货币现象，它与一国货币供给有紧密联系。货币供给的变化对国民收入、利息率、投资等都有影响。一般地，货币供应量M增加利息率（i）下降投资（I）增加国民收（Y）增加；货币供应量减少利息率上升投资减少国民收减少。在封闭经济中，货币供给基本上等于本国信贷量（D）。开放经济中的货币供给包括两部分：国内信贷量和国际货币与国内货币的交换量。后者即为国际储备（U）与汇率（E）之积。国际收支差额就意味着国际储备的变化，在汇率不变的条件下，国际储备的变化必然引起货币供给的变化，其关系式可以表示为：M=D+RE 上述这些基本的关系式表明了国际收支与宏观经济变量之间的基本关系，是国际收支和汇率理论分析的基础。二、局部差额分析法国际收支平衡表是按复式记帐原理编制的，每笔经济交易的记录，有借必有贷，借贷必相等，借贷双方总额始终是平衡的。因此，国际收支的均衡与失衡不是指会计账面上是否平衡，而是指自主性经济交易是否平衡。国际收支平衡表内的项目，按交易性质交易动机可分为自主性交易和调节性交易两类。自主性（自发性）交易指以个人或企业等的独立经济活动为基础，不以调节国际收支为目的而进行的商品、劳务和资本交易。一般而言，自主性交易包括了整个经常项目、资本项目中的长期资本以及短期资本中的私人部分。调节性（补偿性）交易指为弥补国际收支不平衡而进行的融资交易。调节性交易包括自主性交易之外的所有项目，即短期资本流动中的政府部分和全部平衡项目。当然，要十分明确地在国际收支平衡表中用一道横线将自主性交易和调节性交易划开，使线上项目表示自主性交易，线下项目表示调节性交易；线上项目平衡则称国际收支平衡，线上项目不平衡，需要用线下项目的变动来使其平衡则称国际收支不平衡，这是十分困难的，技术上往往无法分清。譬如，短期资本流动中，私有部分的交易性质和政府部分的交易性质，都存在分析上的难点，特别是后者的交易行为很难判别它是属于自主性交易还是调节性交易。1、几个概念国际收支逆差与顺差的基本含义 n我们通常所说的国际收支顺差或逆差即是指贸易差额、经常项目差额、基本差额、官方结算差额、综合差额等局部差额。 当出现差额时：n 如果贷方大于借方，出现盈余，称为顺差，以“+”号表示；n 如果借方大于贷方，出现亏损，称为逆差，以“-”号表示；n 如果借方等于贷方，则称国际收支平衡。一般国际收支顺差以黑色书写，故又称“黑字”，而逆差以红色书写，故又称“赤字”。（1）赤字：也叫逆差，BP项目借方大于贷方的差额；（2）盈余：也叫顺差，BP项目借方小于贷方的差额；（3）平衡：BP项目借方等于贷方。注意：A以上根据BP借方与贷方比较进行定义，既可针对某项目，也可针对某一帐户，或整个国际收支平衡表。B国际收支不平衡是绝对的、长期的，平衡是相对的、短时的，只要BP借方与贷方的差额在一定范围内，就可视为国际收支基本平衡。2、方法含义把BP按不同方式分为一部分或几部分拿出来进行分析，既可纵向分析也可横向比较。3分析方法（1）贸易差额：截取BP中“贸易”项目以上的部分进行分析，a1-b1（2）经常差额：截取BP中“转移”项目以上的部分进行分析，A1-B1；（3）基本差额：截取BP“长期投资”以上的部分分析，(A1+a5)-(B1+b5)；（4）综合差额：截取BP “短期投资”以上的部分分析，(A1+A2)-(B1+B2)；（5）官方结算差额： “外汇”以上。国际收支几个局部差额及其相互关系n 贸易差额=+商品出口-商品进口n 经常项目差额=贸易差额+无形收入-无形支出+无偿转移收入-无偿转移支出n 基本差额=经常项目差额+长期资本流入-长期资本流出n 官方结算差额=基本差额+私人短期资本流入-私人短期资本流出n 综合差额=官方结算差额+官方借款-官方贷款n 零=综合差额-储备增加（+储备减少）几个局部差额的含义如下:n 1.商品贸易差额 为商品出口与商品进口之差。n 2.经常项目差额 为贸易差额与经常项目中的其他项差额之和。n 3.基本差额 传统上被视为向一国当局提供了度量国际收支长期发展趋势的一个尺度。n 4.官方结算差额 意味着一国官方为弥补收支不平衡而须采用的手段。n 5.综合差额 是这些差额中包括的项目最全面的只将官方储备的变动量置于线下。人们可以根据所分析问题的不同需要而采用上述各层次的差额概念。目前，运用最为广泛的国际收支差额概念是IMF倡导的“综合差额”。因此，国际收支均衡一般是指综合收支平衡，即其差额基本为零。如果综合收支不平衡，需要储备的增减变化予以调节，则为国际收支失衡。问题:n 假定某一时期A国居民与非居民之间发生下列经济交易：n 1）. 消费品进口20；n 2）.消费品出口18；n 3）.资本品进口16；n 4）.资本品出口14；n 5）.向非居民的转移支付12；n 6）.收到红利10；n 7）.向非居民支付的利息8；n 8）.居民从国外借款6；n 9）.非居民偿还债务4；n 10）.居民出售股份给非居民2。n 试问：n 1.贸易差额是多少？n 2.经常项目差额是多少？n 3.资本项目差额是多少?n 4.国际收支平衡状况如何？n 5.国际收支状况对A国中央银行的资产负债表有什么影响？n 6.A国的国际资产净头寸的变动如何？1.贸易差额是多少？n 贸易差额=+商品出口-商品进口n 18-20=-2（错的）n 商品出口n 18+14=32n 商品进口n 20+16=36n 最终结果：n 32-36=-4（对的）2.经常项目差额是多少？n 经常项目差额=贸易差额+无形收入无形支出+无偿转移收入无偿转移支出 n -12（转移支付）n +10（收到红利）n -8（支付利息）n - 4（贸易差额）n 得：-12+1084= -143.资本项目差额是多少?n +6（居民从国外借款）n +4（非居民偿还债务）n +2（居民出售股份给非居民）n 差额为：n +6+4+2=+12（顺差）4.国际收支平衡状况如何？n -14（经常项目差额）n +12（资本项目差额）n 国际收支综合差额为：n -14+12= -2n A国的国际收支为-2（逆差）5.国际收支状况对A国中央银行的资产负债表有什么影响？n 会使A国中央银行的外汇储备减少2个单位。6.A国的国际资产净头寸的变动如何？n 答：n A国的国际资产净头寸的变动会减少2个单位。另一习题：P57 n 1.向美国出口一批服装价值20万美元；n 2.向扎伊尔捐赠一批大米价值15万美元；n 3.一位中国游客到欧洲短期旅游，共花费旅游开支2万美元；n 4.向美国政府借款100万美元；n 5.购买美国政府发行的国库券3万美元；n 6.从德国进口一批机器设备价值5万美元；n 7.雇用一个外国专家，支付工资2万美元；n 8.收到利息4万美元；n 9.收到国外汇款1万美元；n 10.向国外派出劳工，对方共工资8万美元；n 11.在纽约金融市场发行200万美元的债券；n 12.向朝鲜政府提供贷款100万美元。试问：n 1.贸易差额是多少？n 2.经常项目差额是多少？n 3.资本项目差额是多少？n 国际收支平衡状况如何？n 5.国际收支状况对A国中央银行的资 产负债有什么影响？n 6.A国的国际资产净头寸的变动如何？第四节 国际收支的调节一国际收支的平衡与失衡1账面平衡与真实平衡 2.数额平衡与内容平衡 3.自主平衡与被动平衡 以上三种含义基本上一致，只是强调的重点有所不同，它们都指出了平衡表中可能隐藏着的不平衡，实质的平衡与失衡还需深入分析。二、国际收支失衡的原因、经济周期周期性失衡：由于经济周期引起收支失衡；周期性不平衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。典型的经济周期具有危机、萧条、复苏和高涨四个阶段。当一国经济处于萧条期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余。反之，如果一国经济处于复苏和高涨期，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。周期性不平衡在二战前的发达资本主义国家中表现得比较明显。在战后，其表现经常受到扭曲。比如，1981一1982年一些发达资本主义国家在衰退期普遍伴有巨额的贸易逆差。、经济增长增长性失衡（1）短期：投资需求过旺，依靠大量进口，使国际收支出现逆差；（2）长期：平均成本下降，刺激出口，使国际收支出现顺差。、结构变化结构性失衡传统产品的消费减少，新产品消费增加传统产业萎缩，新型产业发展行业结构、产业结构变化进出口变化国际收支顺差。、币值变化货币性失衡本国货币币值变化：通胀率上升出口下降，进口增加逆差增加。、收入变化收入性失衡国民收入增加需求增加物价上升出口下降逆差增加。、游资冲击（短期流动资本）、偶然因素偶然性失衡（战争、自然灾害）是指由于一次性的突发事件而造成的一国国际收支失衡。三、国际收支调节的手段、经济政策（1）财政政策：包括财政收入政策和财政支出政策。A 财政支出政策：影响总需求和总供给。a：逆差时，紧缩政策b：顺差时，扩张政策B 财政收入政策：主要是税收政策，影响总需求、总供给和国际资本流动。（2） 货币政策：法定存款准备金率；公开市场业务；再贴现政策。A 法定存款准备率间接影响：影响商业银行信贷规模影响总需求影响贸易收支和国际 收支；直接影响：对居民存款和非居民存款实行差别准备金率抑制或促进资 本流入或流出。B 贴现政策中央银行改变贴现率影响商业银行和其他金融机构利率影响资本 流入与流出，影响投资需求和消费需求影响国际收支。、国际信贷（1） 逆差国政策a 向国际金融机构借款以弥补逆差；b 向其他国家政府借款以弥补逆差。（2） 顺差国政策a 石油美元计划：石油输出国把经常帐户积累的大量美元投放到国际金融市场或贷款给国际金融机构，形成石油美元；b 资金回流计划：顺差国以出口信贷的方式把积累的资金投放给其他国家，既刺激了本国出口，又缓解了国际收支顺差的压力。、外汇政策（1） 建立外汇平准基金A 逆差时：买进外汇本币贬值有利于出口；B 顺差时：卖出外汇本币升值有利于进口。（2） 推行特定的汇率政策固定汇率制下，通过货币的升值或贬值影响进出口贸易，从而矫正贸易收支和国际收支的失衡。、直接管制：政府采用行政命令对国际经济交易进行干预，以平衡国际收支 和贸易收支。主要有两种手段：（1） 外贸管制：对商品进出口进行管制，如关税壁垒、非关税壁垒等。弊端：A 国际经济组织反对； B 其他国家报复。（2）外汇管制：促进外汇收入，限制外汇支出。四、国际收支调节理论国际收支理论的演变经济理论是随着经济条件的变化和经济思潮的更替而逐渐演变的，它的形成为经济决策提供了重要的理论依据。但是，理论不是万能的，任何理论都有局限性。理论必须受实践的检验，并不断地进行修正和进一步发展。国际收支理论的发展演变也是如此。早在重商主义时期，西方经济学家就注意研究贸易差额与货币量、物价之间的关系，并以货币数量论为基础，提出了他们的国际收支理论。例如，在18世纪中叶，大卫休谟（Hume David,17111776）以国际金本位为背景，提出了国际收支自调节理论:“物价铸币流动机制”，其原理至今广为人知。后来，资产级古典经济学家大卫李嘉图（Ricardo, David）用更为严谨的经济学术语进一步论述了休谟机制。第一次世界大战之后，金本位制度被削弱，黄金的自由流动出现障碍，西方经济学界面对新背景，重新探讨国际收支问题。阿尔弗里德马歇尔（Marshall, Alfred）在1923年出版了货币、信用和商业一书，运用弹性理论初步分析了汇率变化对进出口变动的影响程度问题，提出了“进出口需求弹性”的概念，为国际收支弹性分析理论奠定了基础。1929年1933年的经济大危机使国际金本位制度全面崩溃，各国纷纷实行贬值手段来刺激出口，试图改善国际收支状况，国际收支弹性分析理论受到重视和发展。其中，英国经济学家琼罗宾逊（Robinson 19031983）、美国经济学家阿巴勒纳（AbbaP lerner19031982）、劳埃德梅茨勒（Metzler, Lord）等在理论的完善和系统化方面作出了重要贡献，创立了著名的“马歇尔勒纳条件”和“罗宾逊梅茨勒条件”。第二资世界大战又一次改变了世界经济格局，战后初期，随着凯恩斯主义的盛行，国际收支吸收分析法占了主导地位，被称为“成熟的国际收支理论”。1952年，西方经济学家詹姆斯米德（JMeade）和尼亚历山大（SAlexander）提出将对外贸易与国民经济变量联系起来进行分析。这种分析法是以凯恩斯的国民收入方程式为基础的，但是也重视了弹性理论和乘数理论的合理应用。60年代末和70年代，西方国家通货膨胀日益严重，凯恩斯主义陷入困境，货币主义开始崛起，吸收分析法渐渐失宠，货币分析法日益光彩夺目。国际收支货币分析法是以罗伯特蒙德尔（MundellRobert）和哈里约翰逊（JohnsonHarry）为代表的一批经济学家提出的，他们都是在美国芝加哥大学执较或在那里从事理论研究，而货币主义恰恰是以芝加哥学派为中心兴起的。货币分析法不从实物经济角度去考察国际收支，而是将国际收支看作是一种货币现象，将国际收支分析落脚在储备的变化上。新剑桥学派的国际收支理论是英国俞桥大学一些经济学家在研究经济周期理论时的副产物。它的主要观点是主张用财政政策来调整国际收支。（一）国际收支自动平衡理论基本思想：在国际收支产生失衡时可自动恢复平衡。1 金本位制下的自动平衡