企业集团财务管理.doc

企业集团财务公司管理与实务课程论文企业集团财务公司风险管理 摘要：企业集团的发展是提高国民经济水平的重要保障，是增加国家竞争力的有力武器。目前我国企业集团也随着改革开放的深入而成长起来，逐渐形成了一大批拥有自主知识产权、知识产权和国际竞争力较强的大企业、大集团。为推动国民经济发展起到举足轻重的作用。正是在这种激烈的竞争中企业集团的风险管理作用日渐突出，尤其是作为其子公司的财务公司的风险管理更为重要。为此企业应以积极的态度,建立以财务公司风险管理为核心的风险管理体系,开展全面风险管理，促进企业稳健发展。关键词： 企业集团 财务风险管理 财务风险控制1 绪论1.1 研究背景随着改革开放的深入, 我国的企业集团也顺应着国家总体经济的发展而逐步壮大起来, 它是我国的经济实力和市场经济发展程度的一个里程碑.我国第一次从法律法规角度对企业集团做出明确. 统一的定义是在1998 年国家工商行政管理局颁布的企业集团登记管理暂行规定其中对企业集团的定义是指 以资本为主要联结纽带的母子公司为主体, 以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司,参股公司及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体, 但它不具有企业法人资格。我国的企业集团目前正处于发展初期, 企业集团各层财务主体均处于一个不断变化的经济体制环境中, 企业集团的规模大, 子公司区域分散, 它所面临的风险比普通企业大: 2001年2月27日猴王集团申请破产、2004年2月1日中国航油集团中航油(新加坡)股份有限公司因石油期货巨额亏损而向新加坡最高法院申请破产保护、2005 年中国南航集团公司12亿元的委托理财贷款无法收回、2007年2月山东万杰集团因7.5亿巨额债务而困难重重。这些案例充分暴露了企业集团风险管理脆弱, 缺乏一套高效率的财务风险控制措施。在现代企业以产权清晰自负盈亏和自担风险为运行机制的前提下, 要保持企业集团持续健康的发展, 就必须寻求有效的财务公司风险防范措施。国际著名的反虚假财务报告委员会在2004 年底颁布了一个概念全新的COSO 报告企业风险管理一总体框架(Enterprise Risk Management, 简称ERM) 报告要求每一个业务单元或子公司都要识别各自的目标, 这个目标与企业的总体目标是相互联系的。此目标设定后, 管理层就需要识别影响风险的事项 评估该风险的影响力并采取控制措施。加强对风险的控制己成为现代企业管理中一项十分重要的内容。因此, 我国企业集团也要按照这一要求, 加强风险控制机制的建设, 为预防和控制财务公司风险探索出更有效的方法。2企业集团财务风险的成因识别及管理特点在市场经济条件下，财务公司风险贯穿于企业财务活动的全过程，给企业的财务状况和经营成果带来了不确定性。控制财务公司风险是财务管理的重要内容，财务公司风险管理关注企业价值损失，它通过管理价值风险来管理物质要素。企业集团财务公司活动一般分为等资活动、投资活动、资金营运和收益分配四个方面，对应以上财务活动的财务风险来源可区分为：筹资风险、投资风险、现金流量风险、收益分配风险等。2.1 企业集团财务风险的成因识别2.1.1 在筹资方面，存在债务筹资风险和权益筹资风险筹资过程中，由于资金来源渠道的多元化及筹资方式的多样化，使不同来源的资金有不同的资金成本和偿还期，从而产生筹资风险。债务筹资受贷款利率和借款期限结构等因素影响，可能产生无法按时还本付息甚至破产的风险；权益筹资受权益资本市场的影响较大。当企业投资收益率不能满足投资者的收益目标时，可能导致企业再筹资成本的增加或被其他竞争对手收购。另外，影响资金成本的因素不仅有传统的财务成本(物力成本)，还应扩展到知识成本(人力成本)。2.1.2 在投资方面，存在对内投资和对外投资风险在投资过程中，由于投资项目有不同的报酬率和回收期，从而产生投资风险。对内投资财务风险具体指对固定资产、流动资产等有形资产和人力资本、知识产权等无形资产的投资决策不科学、投资所形成的资产结构不合理而影响到企业的盈利水平和偿债能力而产生的财务风险。对外投资风险具体指企业投资于其他经济组织或购买有价证券等金融资产，对外投资的风险主要表现为系统风险与非系统风险导致实际收益水平与预期目标的差异，可以通过多样化投资来分散风险。2.1.3 在资金运营方面，存在现金流量风险资金运营过程中，资产配置失当，使资产整体不能保持应有的流动性，也可能导致企业无力偿还到期债务而出现财务危机。“现金至上”的财务管理思想就是基于对现金流量风险的高度重视。现金流量风险的重点在于关注现金净流量及经营现金净流量指标是否为正值，其关键因素是资产的流动性。财务风险与资产的流动性息息相关，如果企业不能以适当的价格变现资产或不能以低于收益率的成本筹到期限匹配的资金，必然会引发流动性风险，甚至导致公司倒闭。具体而言，导致流动性风险的因素主要有企业的资产质量和营运能力。2.1.4 在收益分配方面，存在股利政策风险和股利支付方式风险实务中通常采用的股利政策有：剩余政策、固定股利比例政策、正常股利加额外股利政策等。选择恰当的股利政策对公司来说是很重要的，不同的股利政策将影响财务筹资成本及上市公司的股价。从股利支付方式来看，如果企业有足够的未指明用途的留存收益和足够的现金，可采取现金分红形式；而上市公司因股票变现能力强且易于流通，支付股票股利可避免现金流出，但将导致每股收益下降，股价也可能下跌。以上是对企业集团面临的微观经济风险的成因分析，而复杂多变的宏观环境则是导致风险产生的外部原因，表现在对外部环境的不利变化不能及时科学预测、反应滞后、措施不利而产生财务风险。举例来说，利率的上升会使企业的筹资成本上升，企业持有证券投资价格下降；汇率风险(包括交易风险、折算风险、经济风险)会引起企业外汇业务成果的不确定性等。2.2企业集团财务风险管理业务的特点2.2.1财务风险管理的战略性与协同性企业集团一般呈现出母公司职能双重化、产权关系复杂化、财务决策多层次、投资领域多元化、关联交易普遍化等财务特征。因此集团公司财务风险管理应从企业整体发展战略的高度来认识和处理有关问题。不仅要关注旗下不同投资公司在投资、融资、资金运作等方面的风险管理，还要充分考虑各投资公司在业务、地域、财务等方面的协同效应，实现财务风险的有效监控和整个企业集团的价值最大化2.2.2 财务风险管理的整体性与传递性企业集团组织作为一个利益相关群体，在资本、契约方面有联结，在资金、业务方面有着密切的往来，外界通常会把企业集团看作是一个整体。企业财务风险具有“牵一发而动全身”的效应，当旗下某个投资企业发生财务危机时，往往会波及整体或其他成员企业，即财务风险具有传递作用。如果企业集团核心组织不果断采取适当的风险管理措施或者置之不理，任下属成员公司只按其出资额承担有限责任的话，可能会使整个企业集团的信誉受损，引发日后融资难度的增加及融资成本的上升，甚至导致银行、供应商、顾客对集团公司及其关联企业产生信任危机等不良后果。特别是资产负债率高的企业集团要重视这一点。3财务公司风险管理策略3.1建立全面风险管理体系3.1.1建立完善的组织机构体系（1）企业集团财务公司管理办法规定财务公司可以吸收40%以内的集团外股份。引入集团外的战略投资者，特别是国内外金融机构战略投资者，可以改变财务公司股权结构中一股独大、股东价值观过于趋同的局面，建立相互制衡的机制，保证决策的科学化，在公司的治理结构中建立起风险控制机制。（2）保障董事会、监事会正常运转。为了避免董事会、监事会过而不问的形式主义情况，应设立董事、监事会办公室，负责董事会、监事会的日常工作。董事会、监事会应当在一个年度内举行一定次数的例会和临时会议。这样可以保障和促进董事会、监事会正常运转，使董事会、监事会真正发挥总体上控制风险的作用。（3）设立独立的、专门的风险管理和监督部门。风险管理是一项复杂的系统管理工作，需要一个独立的部门对风险进行全面管理。以独立风险管理部门为中心，与各个业务部门紧密联系的风险内部管理系统是现代金融风险管理的组织保障。（4）设立属于董事会领导的风险管理部和稽核部。风险管理部具体负责制定风险识别、计量、监测和控制的制度和方法，定期将风险情况向决策层和高级管理层报告。稽核部是全面风险管理的监督、评价部门，负责检查、评价内部控制的健全性、合理性和遵循性，督促各部门纠正内部控制存在的问题。定期开展对风险战略、政策和程序的评估。3.1.2健全内部控制制度(1)即树立“全面、审慎、客观、独立、有效”的风险管理理念。(2)董事会负责审批公司的总体经营战略和重大政策，确定可以接受的风险水平，批准各项业务的政策、制度和程序；董事会应当及时审查风险管理部门和稽核部门提供的内部控制评估报告，就内部控制的有效性定期与管理层进行讨论，督促管理层落实整改措施。高级管理层负责执行董事会批准的各项战略、政策、制度和程序，负责建立授权和责任明确、报告关系清晰的组织结构，建立识别、计量和管理风险的程序，并建立和实施健全、有效的内部控制，采取措施纠正内部控制存在的问题。监事会在实施财务监督的同时，负责对公司遵守法律规定的情况以及董事会、管理层履行职责的情况进行监督，要求董事会、管理层纠正损害公司利益的行为。(3)建立部门内的规章制度、岗位职责、岗位操作规范、业务操作流程，应覆盖所有的业务、岗位、环节，应当明确划分相关部门之间、岗位之间、上下级机构之间的职责，建立横向与纵向的职责分离、相互监督制约机制。业务管理制度将跨部门的业务分配到各业务部门，明确各部门职责以及各部门之间的协作关系，保证各部门和环节衔接紧密，防范风险。(4) 根据风险管理的要求，将各种形态和各种业务的风险和风险的每个环节进行分解，落实到部门规章制度、岗位职责、操作规范和业务管理制度中。风险控制内容既要包括信用风险和操作风险，又要包括流动性风险、利率风险和市场风险。既要包括对来自业务的风险，也要包括计算机信息系统的风险。对信息系统的职能权限、系统建设、网络安全和日志数据等进行控制。不仅注重单笔业务、单个客户的风险，还要重视对总体风险的控制。不仅控制表内业务风险，也要控制表外业务风险。风险管理制度就象一根主线，将各个部门、各个岗位、各个操作环节、各类业务贯穿起来，使风险管理工作成为一个整体。通过风险管理制度的统一组织协调，形成风险识别、风险计量、风险监控、风险决策、风险避险等五个子系统。3.1.3 建立风险管理信息系统风险的计量、监控和评估需要获取并处理全面、及时、准确、大量的数据，这些都需要运用计算机进行处理，需要建立贯穿公司各个层次、各个部门、覆盖各个业务领域的风险管理信息系统。通过风险管理信息系统对信用状况数据、市场价格数据、资产负债的流动性数据、资产负债的利率风险敞口、交易操作情况进行实时统计，进而利用设计的风险量化模型计算出信用风险、市场风险、流动性风险、利率风险、操作风险等各类风险的量化指标，并与设定的风险额度进行比较，最终对财务公司各类风险作出量化的评估，为风险管理决策提供依据。另外，风险管理信息系统能够对银行业监督管理委员会要求的监管指标计算并自动提示。对公司各级机构、各部门、各类业务发生的交易特别是大额交易进行实时监控，控制操作风险。3.2学习运用先进风险管理技术现代风险管理越来越重视定量分析，大量运用数理统计模型来识别、衡量和监测风险，这使得风险管理越来越多地体现出客观性和科学性的特征。在市场风险方面有J.P.摩根提出的以VaR为基础的市场风险度量制RiskMetrics，在信用风险方面有信用度量制CreditMetrics、瑞士信贷银行推出的信用风险量化模型CreditRisk+，在利率风险方面有利率敏感性缺口管理法和有效持续期缺口管理法，在操作风险方面有新巴塞尔协议提出的基本指标法、标准法和高级计量法。对于以上的风险管理技术，有些我们目前还不具备应用于实际中的条件，在短期内，财务公司风险管理还是将定量与定性分析相结合。但风险管理的趋势将是更加强调定量分析，财务公司应加强对先进管理技术的学习，为以后打下基础，逐步向先进的风险管理模式靠近。3.3 探索运用新的风险管理工具财务公司由于业务范围受到约束，贷款对象只能集中于企业集团成员单位，贷款的集中度很高，不符合风险分散化的风险管理原则。财务公司可以利用信用衍生产品，降低信用风险。信用衍生工具主要有信用互换(Credit Swaps)、信用期权(Credit Optiong)、信用关联票据(Credit-Linked Notes)三种主要形式。财务公司可以与银行、保险公司或其他非银行金融机构开展违约期权和总收益互换等信用衍生产品交易。3.4 建立激励约束机制、培育全员风险管理文化激励约束机制是加强风险管理工作的外力，培育全员的风险管理文化则是加强内力。培育全员的风险管理文化，是成功的风险管理最重要的因素，它要体现在具体工作上，做到内控有明确的标准，业务有系统的流程，操作有详细的手册，过程有动态的监控，事后有严格的考核。让员工在自身工作中切身体会到风险管理，让风险管理深入人心，使风险防范成为一种自觉的意识，成为每一个员工自觉的行为，这无疑将大大提高风险管理的效率4 总结本文对我国企业集团财务公司风险的成因及管理特点的分析的基础上，应确立全面的企业集团财务公司管风险理体系，从建立全面的管理体系、学习先进管理技术、运用新的管理工具、建立激励机制创建管理文化大大的减少财务公司的风险。当然，企业集团财务公司的风险管理是一个不断发展变化的问题。面对激烈竞争、不