十大期货研发团队评选北京现场评审会实录(二).doc

十大期货研发团队评选北京现场评审会实录（二）-化工产品现场评审一、大连商品交易所副总经理李军致欢迎辞2二、和讯网首席运营官陈剑峰讲话5三、第一组团队现场评审61号团队兴业期货62号团队南华期货83号团队瑞达期货94号团队银河期货115号团队光大期货13四、冠通期货经纪有限公司董事长杨冠平现场点评15五、第二组团队现场评审166号团队东证期货167号团队大陆期货178号团队徽商期货199号团队珠江期货2110号团队新湖期货22六、富恩德粮食产业基金管理公司投资管理总裁汪正现场点评24七、第三组团队现场评审2711号团队三立期货2712号团队国海良时2913号团队大华期货3114号团队海通期货3315号团队中天期货35八、中化物产塑料本部部长赵铁斌现场点评37九、第四组团队现场评审3916号团队中航期货3917号团队国际期货4118号团队永安期货4319号团队美尔雅期货4420号团队中大期货46十、象屿期货有限责任公司董事长洪江源现场点评48十一、广发期货有限公司总经理肖成总结发言50十二、中国石油和化学工业协会副会长冯世良总结发言53十三、大连商品交易所总经理刘兴强讲话55孟一：大家好，在会议正式开始之前我们还要履行个流程，请十大评委走上台前进行抽签，保证所有评委座次的随机性和公平性，有请十大评委走上台前。（抽签）在我们比赛正式开始之前我有个小小的请求，请所有来的嘉宾把手机调成静音和振动状态，谢谢各位配合。现在正式开始。尊敬的各位领导，各位嘉宾，各位参赛的分析师团队，以及媒体界的同行们，大家下午好。我是中央电视台证券咨询频道期货时间的主持人孟一，很高兴和大家一起第三次在北京共同迎来盛大的十大分析师团队评选的第三次现场评选活动。另外，我们本次活动的合作媒体也非常的尽心尽力，有CCTV证券资讯频道，中国证券报，上海证券报，证券市场周刊，证券日报，第一财经日报，理财周报，21世纪经济报道对本次大赛也进行了多角度全方位的报道，让我们向他们表示一并的感谢。听着刚才这段曲有点像昨天的重播，接下来是现场的直播了。我们赛程已经过半了，第三月博杀也很激烈，下面把今天到场的十位评委介绍一下。一号评委，中国石油冯世良先生。二号评委，杨冠平先生。三号评委，普天投资公司总经理吴转普先生。四号评委，母润昌先生。五号评委，洪江源先生。六号评委，大连商品交易所副总经理李军先生。七号评委，肖成先生。八号评委，赵铁斌先生。九号评委，中国期货业协会副会长李强先生。十号评委，富恩德粮食产业基金管理公司投资管理总裁汪正先生。还有参加本次活动的更多的业界朋友，以及媒体界的朋友，在此我们不一一介绍了，在此热忱的欢迎各位的到来。接下来我们还要有请大连商品交易所副总经理李军先生致欢迎词，有请。一、大连商品交易所副总经理李军致欢迎辞李军：谢谢主持人。尊敬的各位评委，各位参赛代表，各位朋友，大家下午好。今天我们在北京举行“十大期货研发团队评选”活动的第三站现场评审，有个特别的考虑，给大家留下一个进京赶考的感觉。对于以前没有进入到现场评选的代表来说，现在以优异的成绩进到这个赛场，这是非常好的。从昨天农产品团队的表现来看，我们感觉三个月的活动确实给期货公司研发团队的建设，给我们分析师能力的提高起到了非常重要的作用。我们举办这个活动的宗旨是倡导参与就有收获，提高就是目的。看来这个宗旨已经被大家广泛的接受。本次活动对推动期货公司研发团队建设，树立研发创造价值的理念也越来越多被业内所认同。三个月来，期货公司管理层高度重视，现货企业和投资机构非常关注。他们的关注不单单是大连商品交易所，他们还关注这些参赛队所在期货公司的表现，优秀分析师的表现，他们想利用这样的活动挑选公司和人才。这是我们举办这个活动之前没有想象到的，这对我们期货公司吸收优质客户和我们分析师将来更好的发展是非常有益的。对于每一个分析师，我们应该看到自己的成绩，要看到自己的进步，要看到光明，要提高自信心。但是也要意识到我们和国外的同行的差距有多大。恰恰这样一个平台给我们提供相互学习，相互交流的机会。这也是为什么大连商品交易所从05年办期货学院直到今天举办研发团队评选活动的原因。我们的目的是要通过人才培养带动整个行业的发展。我们现在有24个期货学院分院，组建了24个分析师的联谊会，通过这个平台让大家不断提高水平。我们还计划在春节以后分别开办农产品和化工产品的高级分析师研修班。所以说，通过人才培养，提升我们整个行业的核心竞争力，这是非常必要的。从另外一个角度来讲，我认为作为一个期货分析师，某一个品种的优秀分析师，大家的身份是多重的。为什么这么说？对今天参赛的选手来讲，你是研究塑料的分析师，是一个优秀分析师，你首先是期货公司的人才，是业务骨干，你会为你的公司创收，这是你的一个身份。但是从我的角度来讲，你既然是一个优秀的塑料分析师，在我的心目中你就是大连商品交易所的名誉员工，你的研发和工作也为大连商品交易所创造价值。再换个角度，作为一个优秀的塑料分析师，你是中国人，是中国期货业界的代表，又是我们业内的专家，为我们的投资者提供策略的时候，你就是在为我们业界做贡献，这样你的地位更有意义。正是因为分析师有多重身份，分析师的成长应该是整个业内都应该全方位关注的。我们业内公认大连商品交易所在人才培养上是走在了前面，其实大连商品交易所只是为期货人才的培养做得更实在一些，为期货业界的发展想得更远一些。大连商品交易所推出的LLDPE和PVC品种得到了投资者的认同，这其中和我们分析师的表现是分不开的。我期待大家今天有更精彩的表现。迪拜事件，将要召开的中央经济工作会议等国内外的变化给大家提供了非常多的想象空间，希望大家今天能够把你们聪明的才智展现给各位评委，上台以后不要紧张，发挥你们正常水平，希望各位评委公平打分，各位选手的表演更加精彩。孟一：刚才李总对我们分析师提出了更高的要求，也是为我们描绘了比较好的蓝图。除了大连商品交易所，还有和讯网，也是非常尽职，每天都在公布比赛成绩的变化，以及各位选手的文章，相信大家已经看到了。下面有请和讯网首席运营官陈剑峰先生，谈谈他对选手的看法，有请。二、和讯网首席运营官陈剑峰讲话陈剑峰：尊敬的李总，尊敬的各位评委，各位来宾，参赛代表，首先我代表和讯网，欢迎大家来参加这样的一个我们和大连商品交易所联合举办的十大期货研发团队评选活动。因为今天是评审会，我尽量把我的讲话说得最短。机会难得，我先给大家简单介绍一下我国整个互联网的数字，我想对在座诸位有所帮助。现在整个中国互联网的用户群体有三亿，三亿当中根据我们的调研和有关统计数据，将近15%的用户群体具备了投资能力。也就是说，这部分人已经有了一定的钱，可以来投资。所以我们估算了一下，差不多有五千万左右的用户可能会成为在我们中国的互联网当中大家发展的一个重要对象。这些年来，和讯网一直对期货领域情有独钟。说老实话，到现在为止，我们在期货领域当中的投入没有什么产出。期货公司很少有在网络上做广告的行为。但是我们一直在坚持，因为我们相信这个领域会有一个很好的发展空间。现在可以这么说，上和讯网的人不一定都做期货，但是做期货的人基本上都会上和讯网。所以对于我们拥有这样一个虽然不赚钱，但是对整个行业有一定影响力的频道，我们还是非常开心的。而且我们感觉到赚钱的日子也要快到了，因为我们感觉到，整个期货市场的发展速度很快，新品种上市步伐也很快。据最近一个数字说，今年整个期货市场成交额已经突破100万亿，保证金规模也已经达到了一千亿。所以这样的市场发展速度相比前些年是很大的跃升。但是我们同时也看到，由于我们目前整个信息的泛滥，包括使用工具的不当，投资理念等问题，国内很多机构和国外市场相比，研发力量还有很大的差距。在我们和讯网上每天登上去的信息差不多有一万多条，有时候甚至两三万条。在这样信息泛滥的时候，如何寻找到一支很好的研发团队，就跟期货在寻找商品的价格定价机制一样，有非常大的难度。所以我们这次和大连商品交易所合作，来举办这样一个研发团队的评选，实际上也是想通过这样的活动，为我们整个业内寻找到这么一批像专业医生的人，能够给我们整个市场提供很多专业的报告，让那些被信息所迷惑的人能够通过这样的专业力量，给他们指明方向。这就是我们举办这样活动的初衷，希望能够和各位业界精英一道，引领国内研发投资理念，将整个行业的研究水平提高到一个新的高度。我们相信这样的日子不会太远，也相信随着期货市场的不断完善和投资者的逐步成熟，期货市场服务于企业经营和经济发展的功能将日增完善。以上与大家同勉，谢谢大家。 三、第一组团队现场评审1号团队兴业期货首先看一下预赛部分20支队伍的排名情况。现在看到，从第一位到第二十位，今天上场顺序从第二十位到十位，每组五个团队。接下来，我们马上有请今天出场的第一支队伍，来自兴业期货代表队，有请，来认识一下兴业期货。（播放介绍短片）非常不错的开场音乐，他带给大家的是多重因素推动，PVC将保持震荡强势的演讲，有请。兴业期货：各位尊敬的评委，各位业界同仁，各位来宾，下午好。我陈述一下我的观点。目前大方向整个大环境逐步的复苏，我们认为支持商品牛市的格局，有几个点。一、道琼斯重新站上一万股，西方经济复苏现在从各个方面来看，基本上已经逐步的得到印证；二、上证指数已经重新站上三千点，中国经济有望保持8%的增长，从现在看，第四季度有可能比8%还高，今年整体保8%是没有问题的；三、中国流动性充裕环境总体来说对商品上涨预期形成很大的心理作用。化工产品中，对PVC的影响来说原油比较明显。目前原油整个态势来说，仍然处于上涨的格局中。在80美元关口这带形成震荡，长期原油维持在高成本，对化工将会形成支持。四、从近期国家的政策来看，我们电费调整，包括现在气候环境造成的，我们水资源的短缺，整个用水成本也将进一步提高。这在将来成本预期上也将形成比较大的影响。五、品种联动方面，在化工系列品种中，几大品种是正相关的，不可能长时间出现背离，目前数量上涨比较多。从比较角度来说，PVC有股涨的需求。六、今天天气影响，前一阶段的大气，从交通成本上来说，也形成了影响，这是近期的一个观点。从PVC技术走势分析角度来说，目前PVC的价格正在逐步抬升，根据道琼斯理论分析来说，他应该是上升的态势中，这是PVC的图。从技术分析上讲，中级趋势我们判断长期均线保持倾斜向上，中短期均线震荡上涨，中级上涨不变，周K线双底突破，反转向上。趋势指标MACD，从技术上长期跟踪，一般上涨还有后半程。总结计划没有变化快，星期五的迪拜危机总的来说，长期我们认为对经济的影响还有待评估，但是从技术上来说，应该会对PVC上涨形成终极的回落平稳，我们将等待机会，重新买入。我们认为后市PVC将在一定时期内形成维持震荡走强强势，PVC将迎来新的买入时机，谢谢。孟一：感谢您的发言，我们看到在整个演讲过程中对时间非常敏感，最后果然也剩下了好多，有请一号评委冯世良先生进行提问。冯世良：我请问一下，影响PVC的价格走势主要是有几个影响因素？兴业期货：PVC的影响价格因素我认为应该从供求两方面来分析。供应上面主要是成本，成本上原油是一个成本，用工，还有现在的水电等等。因为我不是产业链研究得很熟的。从供求上，还有一个需求情况，需求的影响我认为宏观经济影响是比较大的，一旦整个宏观经济复苏的话，一个是需求会增加，二是会对将来需求的预期增加的影响是比较大的。谢谢。孟一：好，感谢许先生的回答，请十位评委根据他的表现进行评分。（评委打分）一号评委6.5。二号评委6。三号评委7。四号评委6.5。五号评委6.2。六号评委6.8。七号评委5.1。八号评委8.5。九号评委6.5。十号评委5.7。最后得分是6.4分，谢谢。真的是万事开头难，第一位选手确实表现得有点紧张，我们马上请第二支代表队，来自南华期货的代表队，来介绍一下南华期货。暴风雪冲击之后的演讲，有请。2号团队南华期货南华期货：各位领导，各位嘉宾，各位同仁，大家好。我今天汇报的是暴风雪冲击之后，好像没有说完，我最后会说。一个是暴风雪冲击之后造成的供应短缺。二是冲击之后的短缺以什么方式恢复。三是西方经济对供应的影响，还要讲到国内的需求对它的影响。四是技术分析和交易策略。我们大家都知道最近一段时间的暴风雪，给我们运输和需求都带来了一定的冲击，我想塑料的需求有一个季节性的需求，我说的是持续性的季节性需求使得我们塑料库存开始下降了。再就是我们高压的需求，高压现在用的比较短缺，相比之下，低压供应还有点剩。再加上暴风雪冲击，导致运输困难，此前预期价格大幅度上涨，目前这种格局还没有改变。石化的库存还有点紧张，高压还是缺货，虽然迪拜事件造成很大冲击。二供应冲击可能被推迟。我们一直在谈的一个问题是石化新增产能在增产，可能造成供应冲击。由于三方面因素导致我们供应短缺，供应可能会被推迟。我想供应冲击应该有两种机会，一种是突变式的，如果仅仅是运输造成的短缺会一下就出来，我想现在供应因素是两方面。一个是高压产能不足，一个是持续季节性需求。我的结论是基本面在未来一两个月还会出现偏紧的状态。供应的改变可能是一个缓慢的方式。我谈谈西方经济对预期的也许。全球金融危机之后，实际我们产能下降，导致全球供应并不是很充裕。这点我们可以从整个产业链看到，但是我们的需求在增长，中石化研究院给出数据，到9月份我们是8%的增长，非常高的增长率。导致我们进口依存度高大40%几，国际需要国内市场补缺，但是我们补这个缺时候也有障碍。今年很多塑料商告诉我，国外采购外商都没货了，而且把未来的货都卖走了。这也就是说，全球金融危机，西方需求下降，导致开工率不足，这种结果我相信还会维持一段时间。此外，随着经济恢复增长，西方需求也会恢复增长，即便有所提高，也不见得短期内有所恢复。这些数据我不用多讲，大家可以看到，开工率一直都在下降，这都是西方的。我们知道石脑油占的比率不大，而乙烯在石脑油中占的比率也不大，这对我们开工影响率非常大。这是欧配克给出的数据，未来唯一上调的需求就是上脑油，可以看到我们塑料的走势。最后谈谈技术分析，基本面刚才我给了基本判断，供应短期内不能恢复增长，我们认为未来上涨概率很大。我们可以注意两个，一个是前期高点，突破前期高点，这个空间还有几百点，还存在着突破上行的可能性，但是我们也要看宏观形势的变化。迪拜事件影响很大，但是昨天美国市场并没有大幅度下跌，而且原油拉回了。这种影响还要再观察一段时间，但是我觉得只要宏观经济没有大问题，我觉得未来塑料还有突破前期高点上涨。交易上我们可以采取策略，缝回时候加仓，高位时候减仓，谢谢大家。孟一：感谢杨先生的发言。接下来有请二号评委杨冠平先生进行提问。杨冠平：咱们现在主要是商品期货，商品期货目前来讲，供求比较多，商品属性比较多。但是近期以来实际上真正它的价格波动，很多和供求没有关系，他的金融属性主导价格波动，你怎么看待这个问题？南华期货：总体来讲，流动性过剩，大家都用来抵御通胀的风险，抵御其他的风险，很大情况下这是资本推动的。但是在有些商品，尤其是石化中间体，你拿他没用，不像拿铜，拿资源抵御风险。所以他抵御通胀风险作用相对其他东西比较弱，尤其是供需关系情况下，当然我们不排除流动性关系。谢谢。孟一：下面请根据杨光明的表现进行打分。（评委打分）一号评委7分。二号评委6.5分。三号评委8.8分。四号评委8.0分。五号评委7.1分。六号评委7.0分。七号评委7.8分。八号评委8.1分。九号评委7.6分。十号评委7.8分。最后得分是7.55分。谢谢，还不错，暴风雪冲击之后还不是一片狼藉。下面有请瑞达期货代表队，介绍一下瑞达期货。3号团队瑞达期货（播放介绍短片）来自瑞达期货的林先生带给大家的是PVC暴跌催生买入机会，有请。瑞达期货：各位评委，各位嘉宾朋友，大家下午好，我是瑞达期货的林聪明。下面我将从四方面对PVC基本面进行分析和展望。星期五受迪拜危机影响，商品市场大幅度下挫，PVC也没能幸免。但是目前原油价格坚挺，电价上调，煤炭价格走高等等都提供了很好的机会。2009年以来，国内经济持续回暖，主要经济数据均明显改善。前三季度我国GDP增长达到30.7%，预测四季度我国GDP增长达到44.4%，PVI指数已经连续八个月稳步上升的态势。欧美市场上美联储坚持执行低利率宽松货币政策，因此，我们预计美元中期将维持弱势运行，对商品市场形成较强的支撑。我们看下PVC的成本优势，我们认为后市仍有上行的潜力，原油上涨推升乙烯法PVC，国家电价上涨拉高电石法PVC，煤炭也有走高迹象。我国电池持续在低位期运行，后市也是易涨难跌的判断。我们预期，在四季度到明年初，成本上升将为PVC提供较为强劲的支撑。下面我们看一下PVC的需求。自2008年11月份见底以来，我国指数持续走高，房地产开发 投资和商品房销售面积持续加快。房屋竣工面积和安装投资完成累计已经连续五个月回升，新屋开工面积也持续走高。今年底至明年上半年，我国剑舞施工和PVC需求将会达到一个高潮。从PVC产量和消费量可以看出，自08年11月触底以来，随着国家四万亿投资以来，PVC产量也在走高。我们看下PVC进出口情况，电石法PVC生产成本比较稳定，乙烯法PVC从4750上升到6100元每吨。PVC进出口数据也充分说明了这一点，随着原油价格逐步走强，我国PVC进口量持续减少，如果贸易不再继续升温，四季度PVC出口将继续增长。从这张表上我们可以看出，今年，乃至明年我们PVC开工率维持在这个水平，但是产能过剩其实和开工率和PVC价格相关度并不是非常紧密。以2008年4到7月份为例，当时PVC价格是80元以上，对应它的开工率是65%到60%之间。我们认为目前诸多利好，对PVC形成了支撑。在这种情况下，PVC继续大幅下跌可能性非常小，我们认为在6700到6800区域将有极强支撑，投资者可在此区间分批建多，也是企业买入提报的好机会，上方目标为7500元一带，但是有不确定因素，如果有这种情况，我们再具体调整策略，我的演讲完了，谢谢大家。吴转普：你刚才说分析，买入PVC，是从成本上考虑还是从价格区域上考虑？这是第一个问题。另外，在最近一段时间商品涨势当中，我不是说计算的很细致，但是在PVC涨幅和其他商品相比，它的涨幅是最小的，你可以分析一下它是什么原因。瑞达期货：谢谢，买入的判断我们从两方面回答这个问题。第一个方面是，目前市场上流动性非常宽裕，这种情况下将对商品市场形成较大 支撑。而PVC成本价格随着我们国内电价上调，以及高位运行影响，PVC成本价格也一直在往上升。这种情况下，我们认为他后市会有上涨空间。吴转普：假如周一盘没有跌，开盘之后直接一步到位，和周四收盘价格相似时候你是不是还可以买进？瑞达期货：开盘两分钟内我们可以看下，如果大幅下挫可以买，如果是出现高开，我们可以等到高开，肯定有日内进线买入参考，谢谢。孟一：请各位评委根据林先生的表现进行打分。（评委打分）一号评委7.5分。二号评委7.2分。三号评委8.0分。四号评委8.1分。五号评委7.4分。六号评委8.0分。七号评委8.8分。八号评委8.3分。九号评委7.5分。十号评委8.1分。最后得分是7.86分，谢谢。4号团队银河期货接下来我们请四号参赛队伍，来自银河期货代表队，来介绍一下银河期货。银河期货：大家下午好，各位评委好，我来自银河期货。我今天主要和大家交流一下，整个LLDPE走势，以及我们应对策略。首先给大家介绍我们提纲。一是现货的表现，二是它背后的原因，包括这次上涨的原因，三是未来的策略。整个LLDPE现货比较强劲，截止上周四现货涨了一千块钱，期货指数也涨了一千两百块钱。背后的原因，首先经济回暖刺激这个需求，相对大家可以看出这两张图。首先美国欧美经济第三季度已经转为正，像美国是2.8，欧洲0.4，宏观经济回暖GDP也在上升。二季度以来出现了回升，我国包括前三季度GDP是8.9%，前三季度为7.7%，促使了塑料消费不断增加。国内属于资金相对宽松的局面，也促进了整个市场流动热钱涌动，还有价格上涨，这是宏观经济因素。第二是大家非常关注华北暴风雪，10月到11月份是棚膜消费期，暴风雪加大了棚膜的需求，整个暴风雪在10月中旬，整个华北，还有华东地区，出现了棚膜打破，这个图非常明显。从这往后，有些地区要重修整个棚膜。棚膜的结构，中间层占60%到70%，其中用聚乙烯来做。从现货上涨，首先是低密度聚乙烯，首先是这块在上涨，之后带动整个聚乙烯上涨。所以从这点看，这部分修复会促进一定的上涨。特别是往年10月到11月就是棚膜的消费，其他像薄膜，还有塑料制品也是很好的数据，会进入消费旺季。消费同时我们看看供应，目前整个供应相对偏紧，特别是最近新增的福建联合，独山子，开工率仅为60%。进口料也较少，出现了偏紧状态。那么就要考虑它的成本因素，整个成本是对它的支持，乙烯也出现了涨幅，特别是聚乙烯的涨幅在9%。在大的宏观经济背景下，热钱回暖，宏观经济的回暖，关注我们现在做的指标，化工指数。这个指标从9月30号一个月时间之内有了大幅度上涨。另外，从资金推动下发现，期货价格上涨低密度聚乙烯，前期9月份，期货是将近一千块钱，现在周五又再次有个回落。我们非常关注这些动态，从大的方面看，包括国内消费旺季，基本是10月份到11月份，未来是比较看好的，特别是年底到明年年初，支撑位在一万一附近。对现货企业有个保值，从上中下游保值策略。在消费旺季时候，买入为主，特别是最近，新增，产能不大情况下，买入保值策略。对于生产企业来说，如果今年年底到明年没有大的产出之前，应该少量，套保减少。所以从这点看，生产企业应该谨慎。对于贸易企业，仅根石化调价步伐，只要市场成交活跃，不宜对库存保值。谢谢大家。孟一：时间运用得比较充分，接下来有请四号评委母润昌先生进行提问。母润昌：请你简要回答一下影响塑料的长期因素、中期因素、短期因素。银河期货：谢谢母老师，我认为从大的方面，大的经济背景。如果经济恢复时候，需求相对是旺盛的，如果经济背景好，一般需求是没问题的。特别是石化行业，涉及很多的领域，特别是膜用和塑料制品。这块经济会促进他的消费。第二是供需，咱们的石化产业相对比较集中，国内才40多家，如果这方面供应没上来，需求来的时候往往是快速增长，今年是很好的例子。整个石化开工率比较低的情况下，膜消费起来非常快，起码从这点看，供需是一个很大的因素。另外是钱的多少，如果货币增长，特别是国内，现在是129，从这点来看，起码之前的因素还会助推塑料非常强劲的因素。谢谢母老师。母润昌：还差个短期行情。银河期货：我个人认为短期会受到迪拜事件的影响，因为迪拜正好在中东，中东是产油国，对石化产业是非常弱的。大家看上周五，只有石化是这样，包括PVC，这点看，如果首先短期因素还是有这种因素，从中长期，这部分迪拜出现事件之后，如果投资不足，而且石化生产企业相对集中，可能会受到一定影响，短期是回调，起码在消费旺季来临之前，明年4月份之前我们相对来说是比较乐观的。孟一：请各位评委根据他的表现进行打分。（评委打分）一号评委7.5分。二号评委8分。三号评委8.7分。四号评委8分。五号评委7.8分。六号评委8.1分。七号评委7.8分。八号评委8分。九号评委7.6分。十号评委7.9分。最后得分是7.9分，谢谢。到了第一个团队最后一支队伍，来自光大期货代表队，有请，来人事一下光大期货。LLDPE和PVC相对价格分析，深入观察跨品种套利的演讲，有请。5号团队光大期货光大期货：大家和件在深圳我们的观点是11月有下跌，11月初确实有下跌，但是11月6号有了变盘，PE和PVC都有大幅度的变盘，我们进行了仓位调整，深入分析基本面，对LLDPE和PVC进行了价格分析，之后转向套利操作。周四和周五有行情回归基本面的变化，到目前为止，我们的基本面技术面，以及相对的价格分析是有可靠性和有效性的。当行情出现基本面和技术面背离，拉升行情孕育风险。如果利用对充套利机会，往往把握机会，规避风险。我们对大量数据进行统计，买LLDPE，卖PVC的可能性和操作性，市场格局情况配合这个结果。当行情出现基本面和技术面背离，拉升行情孕育风险。整个11月国际原油价格变化不大，国内化工在期货拉升的背景下，现货报价也不断抬升。LLDPE从10500到11050，PVC从6400到6800。必须要承认，期货和现货上涨存在一定的利多因素，我们看到了有运输问题，华北大雪，也看到了电力成本上升问题。但是我们看到行情拉升比例有了尺度，主要指期货价格。原因两点，下游消费依然不畅，现货有价无市。PVC已经开始抵制中石油和中石化，不拿货，本来就是淡季，在价格大幅拉升时候，扩大到500到600，成本只有350，回报很高，期货稳定增加。实际我们也看到本周价格回归基本面的情况。在当时的情况下，我们对一系列数据进行大量统计分析，我们感觉对冲套利分析。这些LLDPE方面，期货价格和现货价格走势相关性达到8%，LLDPE和期货原油价格相关性达到91%。LLDPE期货价格和成交量相关性达到百分之百。PVC期货价格收盘价和成交量相关性达到81%。LLDPE和PVC价格相关性有80%。PVC期货价格和现货价格也仅仅有80%，LLDPE在持仓量方面达到71.34%。因此，我们得出结论是，LLDPE和PVC相关性有80%，两个市场有对冲行为，资金对价格影响非常关键。我们又在进行了一些数据统计结果，下面这张图是2005年到现在，现货价格的变化情况，我们看到价差LLDPE和PVC没有明显区间性特点，这并不构成我们套利依据，但是我们发现它们的比值关系具有这个特点，通过比值可以进行套利操作的。从三年情况显示，10月到1月间，价差关系都出现了扩大。综合以上各方面情况下，目前价差只有4200，比值只有1600，历史平均价差和比值关系是4600和1.63，所以套利是有空间的。另外现货价格的季节性规律，PVC年度价格低点容易在四季度到春节前产生。市场格局的情况，什么是市场格局，LLDPE方面它属于垄断市场竞争，中石油和中石化都有垄断的特点，现货上面的报价可以迅速做出反映，但是这点在PVC市场没有办法体现，PVC市场是竞争格局。近期如果再出现大幅上升行情，我们认为买LLDPE，抛PVC可行，相反出现下跌行情，我们LLDPE多头了结，PVC空头，重视阶段行情的变化。谢谢。孟一：感谢胡燕燕的发言。接下来有请五号评委洪江源先生进行提问。洪江源：我提两个问题。第一个问题，因为你做的是4000多的绝对值，在价格如果出现大跌的过程里，你的比值是绝对值还是相对值？光大期货：比值是两个价格的除，LLDPE除以PVC的价格，我们以比值来套利。在做价格分析时候，已经发现价差上没有明显区间性特点，做套利时候，如果价格变化上面有区间性特点，构成套利基础。但是我们发现比值有区间特点，比值在1.5到1.9，现在比值有1.6，我们感觉它往上可能性很大。洪江源：你是基于现货的，这两个水平是不同的，而且LLDPE变化非常快，而PVC是远期深水合约。假设我们的企业，或者是投资机构，这个时候你如何处理这个问题？光大期货：上周四价格大跌看到，LLDPE方面深水结构发生变化，它已经比现货贴水，中石油、华南12月份报价调到17300，最近贴水。PVC方面现货还在深水，我们感觉PVC在整体市场状况并不像LLDPE在操作上市场状况那么好。如果资金在拉动市场格局方面，并且我们考虑到3月份仓单注销情况，我们感觉对PVC价格并不是非常有利。所以阶段性特点里面，我们比较倾向于我们这个结论的。谢谢。孟一：好，有请十位评委根据胡燕燕的表现进行打分。（评委打分）一号评委8分。二号评委8.2分。三号评委8.9分。四号评委8.5分。五号评委7.7分。六号评委8.6分。七号评委8.1分。八号评委7.5分。九号评委8.2分。十号评委8.5分。最后得分是8.23分，谢谢。我们感觉到跨品种套利方案很多时候不能单纯根据价差比较来分析，胡燕燕刚才把市场结构分析得相当不错。第一组五支团队已经结束了，现在有请杨冠平先生进行点评，有请。四、冠通期货经纪有限公司董事长杨冠平现场点评杨冠平：大家下午好，刚才听了五个研发团队的研发报告，有三点感受。首先，我觉得大家在研究层面上，下了很深的工夫，各有特长，分析的比较全面。在研究方法上用技术分析和基本面分析，在引用的一些数据上，基本上数据来源是全面的。第二个感受，刚才五个团队里有四个团队提到了上周发生大的事情，都提到了具体的应对措施，不是为了做报告，而是真正的贴近实战。第三个感受，大家观点比较鲜明，没有模棱两可的话。通过分析，得到什么结论，讲的比较具体。在以往的研发过程当中，研发人员经常说一些两头截的话，或者模棱两可的话，实际上这对于客户的需求是不好的事情。还有一个建议。除了基本面分析和技术分析外，还普遍存在定量分析不够，这一点光大期货做的相当不错。我们在研究众多影响价格因素的时候，只是给它罗列下来，利多利空的列下来看看。它到底起多大作用，没有做分析。而且，影响价格的因素比较多，我们应该用变化的眼光去看待，最终影响价格波动的因素往往不一定是千篇一律的，不同时间有不同的主导因素。通常对商品而言，主导因素是供求。但是有时候却不是这样，比如上星期五的行情，和供求一点关系没有。但是在经济过程当中，我建议大家在研究众多因素同时，重点关注一下近阶段内的主导因素的是什么。我建议今后在研究的过程当中，找出关键点，找出关键因素。如果把这种关键点的力度和关键因素的力度量化就更好了，这也是我们平常所说的参数。在这种参数找准了以后，有时候更全一点，或者更深一点，那就更好了。谢谢。 孟一：感谢杨总点评，不会是搞情绪化交易出身的，对量化分析非常敏感。如果说参赛选手有心一点的话可以把所有评委对大家的要求记下来，因为连续三次会议可能很多评委对大家要求都是一样的，比如量化分析的要求，供需关系多谈一些，大家可以把这几条建议总结一下，今后作为自己未来分析师发展方向。五、第二组团队现场评审6号团队东证期货第一组比赛已经结束了，接下来看第二组第一支代表队，来自东证期货的代表队，来介绍一下东证期货。（播放介绍短片）东证期货：各位评审老师，各位来宾，大家下午好，我是东证期货研究所能源分析师郭华。下面基于PVC各方面的分析，我们认为PVC后市将震荡上行。从四方面展开，首先从宏观方面来看，近期出炉的经济数据显示，经济持续好转，通胀预期增强，整个世界经济复苏情况明显，这包括PVC原油在内大宗商品而言是重要的推涨力量。下面从上游因素来看，虽然国内的PVC生产是以电池为主，但是从这张图上明显肯定，PVC价格与原油相关性较高，高达0.8%以上。从中长期来看，PVC的走势基本和原油保持一致，未来原油何去何从对我们判断PVC有重要意义。虽然说目前原油是在80附近震荡，但是涨势已经确立了，经济有所好转，美国四季度取暖油的需求开始恢复增长。以美元为计价单位而言是重要的推涨力量，我们判断PVC后市依然看好的重要依据。目前来看，中国基准煤价已经升到近年来最高。另外一个重要成本是电力，近期发改委也调整了电价，大约调整230元每吨，成本已经成为其价格的最重要的底线，这是另外一个新的台阶。从进口成本角度来看，目前PVC内盘高于外盘。从消费层面来看，PVC具有产能过剩问题，同时我们也要关注到，它的下游消费需求旺盛。60%用于房地产业，10月份新开工面积是3.3%，据一般经验来看，PVC相对房地产会延迟三到六个月，从六月份开始回升的，我们预计到2010年年初PVC会有复苏。根据我们东证研究所研发的指数明显看到，PVC是传统淡季，价格处于相对的低位，但是一二季度有持续上扬的趋势。从虚盘和实盘对比量来看，有明显的放大迹象。在这个过程中也是有震荡走高的趋势，目前PVC的压力很大，但是PVC空头也逐步增加，在一定程度上将推动整个价的上行。虽然目前PVC多头集中度明显低于空头集中度。由于周五大跌，现在价差水平更低，期限套利水平更加有限，是不足的。这里有个特别提示，各国央行目前可能有升息行为，宏观经济依然存在不确定性，对于未来的行情都会产生一定的影响。综合以上所有因素分析，结论是PVC后市将呈现拎着东西上行之势，第一目标是7400，下一目标可达8000。我们要看到中央经济工作会议确定保持适度宽松的货币政策，因此更加坚定我们后续看涨的信息，在操作上我们建议在此轮回调之际逐步建立多头，谢谢大家。李军：谢谢你的演讲。大家知道，下一周温家宝总理就要去哥本哈根参加碳排放的会议。中国政府承诺在2020年左右，我们国内碳排放在05年基础上减排大约15到45%，数据不太清楚。刚才说PVC，我们国内目前原料就是煤炭，煤炭和碳排放减排，以及国家大政方针的影响因素下，你分析从长期来看，对PVC有哪些方面的影响？东证期货：如果从比较宏观角度来看，更多是对整个PVC产业结构。因为5月份时候国家就已经出台了振兴化工的行业政策，其中对PVC行业也有产能陷入性的规定。未来在扩建或者新建必须有一定的规模，从上游到下游一体化的设备，从而减少能源的浪费。所以我觉得，无论是从国际上对于碳排放要求原因来考虑，还是国家调整产业结构来考虑，对于PVC行业长期来说是利好因素，有利于PVC行业更加健康的发展。毕竟现在PVC行业过于分散，产能过剩问题也比较严重。短期来看，我觉得稍微偏利空一点，国家强调产能过剩，对于市场有一点信心的打压，但是长期来看，对整个行业来说是非常利好的影响。谢谢。孟一：好，谢谢，有请我们十位评委进行打分。（评委打分）一号评委8.2分。二号评委7.6。三号评委8.4。四号评委8.2。五号评委7.7。六号评委7.9。七号评委8分。八号评委7.5分。九号评委8分。十号评委8.1分。最后得分是7.96分，谢谢。有请我们第二组代表队的队伍，大陆期货代表队，认识一下大陆期货。7号团队大陆期货（播放介绍短片）大陆期货：尊敬的各位评委，各位同仁，大家好，我经常研究股指期货，对数量基本面不是很了解。我这次主要是从实战角度，在这次比赛中，将纯单一基本面分析调整为了与技术分析相结合的策略。因而，在本月比赛当中收益率大幅度提高，稳居前几位，这是我们后面数量价格的分析。首先看到经典理论的基本分析。决定一个价格走向一定是供求关系，尤其是长期价格。所以我们看到在左边成本分析里面，由于最近一段时间PVC电池价格上涨，或者供求关系紧张，导致原材料价格上涨，进而促使厂商调价的范围。包括能耗，水电池，以及人工费用都不断上涨，这也促进了整个厂家调价积极性非常高。我们看到整个需求方面也是出现了大幅度提高，四万亿需求投下去产生很大回报，这是我们对于基本面理论派的分析。而且可以看到，PVC和LLDPE两个企业分散度是不一样的，最终决定了它的定价机制也有所不同。另外，基本面预测需要上知天文，下知地理。首先我们看决定价格走向的图，我们可以看到，在操作当中一定要抓住当前的主要矛盾，屏弃次要矛盾。另外，最近一场大雪，改变供需结构，天文在于如何预测这场大雪的来临，地理在于供应厂商集中地，以及消费地区。正是由于这场大雪来临，导致北方供应和南方消费形成对应的供求矛盾，这是天文地理都非常重要的因素。另外要考虑到基本面分析分为左侧分析和右侧分析。之前有人说过，在经济危机出现之前他是预测出来了，但是有很多基本面分析者是等金融危机和次贷危机才提出，我们当年为什么没有预测出来。所以基本面分析也一样存在左侧和右侧之分。同样，对于气象学，如果有深入研究，对价格上涨也有比较大的帮助。另外由于天文地理因素，导致现货下调，得到很强支撑，并且支撑我们期货价格走强。我们关注PVC价格时候，有时候会根据原油走势分析，但是最近它和现货厂商调价在直线升高，这对最近价格有所支撑。我们做交易时候是基于套利与程序化角度进行操作的。套利策略核心是趋势相近。程序化交易是我们投机实战交易的利器，包括概率区间，进行投资。简单的程序化交易，这是我们运用的公式经验表达，我们认为程序化核心就是以交易成败论英雄。化工产品利多因素，我们也看了很多大家对基本面的分析，上调电价，乙烯价格等等，这在各大网站都能这酒，另外包括西方经济复苏，这是无可厚非的。但是单从交易角度来说是需要谨慎的，有时候我们能拿到的经济数据是有限的，包括资源也是有限的。分析时候一定要结合其他因素，除了基本面以外的非基本面因素，这样相对会提高准确率。另外我们对未来金融市场的展望，美国股市反弹基本结束，美元未来有可能上升，原油有可能出现下调，这也是基于程序化的一些判断。另外，我们对塑料价格后市展望，礼拜五下跌和我们预计先行下跌比较符合。现在短期下跌之后，由于迪拜因素，美国市场没有得到充分体现出来。所以有可能出现短期反弹，短期反弹之后有望继续下调。所以我们觉得塑料价格目前来说做多的话需要谨慎，先跌后升再跌的概率比较大。谢谢大家。肖成：刚才听了你的分析，好像都是比较大的宏观的分析。我觉得你刚才的分析，像你刚才得出结论之后，你对我们投资有什么建议？具体怎么建议？大陆期货：对于投资者来说，这次整个反弹，无论是各个品种，幅度都是非常大的。如果仅仅是炒通胀预期的话，我觉得从各个政府角度来说一定有所压制。如果这仅仅是次贷危机重新走上复苏之路的话，通胀迅速拉开的话。对于我们后期的金融危机有可能出现，不排除低压杀伤力更难以控制的情况。从政策角度来考虑，各个国家有望出台相对的实质性控制通胀预期的政策，这也同时会压制我们很多大宗商品的价格。所以对于PVC和塑料品种，一方面和我们原油大宗商品有一定的相关性，另外一方面它和政策也有很大的关系。从我个人观点来说，做多谨慎，做空的话，如果价格能涨上去，利空是可以的。肖成：好，谢谢。孟一：有请各位评委对于刘炳宏的表现进行打分。（评委打分）一号评委8.1分。二号评委8。三号评委8.6。四号评委7.5。五号评委7.2。六号评委8。七号评委8。八号评委8.4。九号评委7.9。十号评委8.3。最后得分是8.03分，谢谢。接下来有请第三支代表队，来自徽商期货的代表队，有请，介绍一下徽商期货。8号团队徽商期货（播放介绍短片）徽商期货：女士们、先生们，大家下午好，我是来自徽商期货的贺赞晖。在过去一个半月里面，PVC上演着喜剧和悲剧，因为电力上调，导致价格上涨。昨天迪拜债务危机，导致价格一路下跌，应该说这是非常明显的。可以看得出来，整个PVC市场一个是宏观大势，宏观基本面，突发因素。把这三个了解清楚了，对于未来走势是什么样的，应该说是比较可以接受的。我们来看宏观大势，我们经常讲宏观讲宏观，宏观的最低点在什么地方，其实最重要的宏观点三个，利率，汇率，通货膨胀率。三者联系纽带就是增长收益率，大家可以看我们系统化交易结果，我们系统化交易是这十几年来赚钱最多的一年。伴随着资产收益率，中国资产价格疯狂上涨，人民币和美元是整个金融市场的核心。辅助指标，美元，原油，黄金，这些指标我们每天都在看，基本上美元现在有支撑，这是很明显的市场。中国是通胀的，已经很明显了，大势已经来了。文华商品指数，我们认为现在是处于牛市，当然这是我们的第一种判断。接下来到高点附近，明天和后天的低线很关键。商品指数未来，现在我们期货市场有很多现货商套保，没有工具，文华商品指数就是工具。我想这是很大的帮助，作为分析师应该经常看，是很重要的作用。微观在哪里，供给，需求库存，成本毛利，但是最重要的是产业格局，我们前面讲PVC的策略实际上是很好做的，赚很多。所以重要的策略在产业格局里非常明显的表现出来了，现在我们策略也是这样子。未来的主题，这是精髓，这是整个价格，是系统集成，我们认为这个主题是看空的，它和白糖当年上市走势很相近，如果以这个图形来讲，很有可能钢要到三千块以下，最多一年时间。现在是四千块一个，如果往下跌的话，PVC就会往下跌。我们人民币升值，这样的话，整个市场的变化我们实际是看空的。目前大势、微观很重要，它是判断式的工具。策略建议，投机商以空头为主，五日均线为操作依据短期6700样品不坚持空头策略。我的演讲到此结束，谢谢大家，让自己更完美，让世界更美好，谢谢大家。孟一：谢谢。接下来有请八号评委进行提问。赵铁斌：你好，今年整个期货和现货市场在很多的时候，呈现一种特点，就是期货的价格要高于现货的价格，您认为，这样的原因，刚才包括你分析这个品种，你主要认为它是什么原因造成的？徽商期货：我们的现货商做套保亏损累累，这个情况很严重。今年美元贬值，资金特征很明显，期货市场很关键，导致期货市场比现货市场快速，现货价格和期货价格定价模式，特别是某个具体的关键点。赵铁斌：接着你的回答，你指导现货企业在做套保时候，点位选择可能开始时候不是很合适，后面不断上涨行情逼得很难受，你们怎么解决？包括下一步怎么应对？徽商期货：我们期货市场价格多头占优势，股市转弯的时候，实际价格水平并没有变化很大，但是市场变了，现货商一定是在破了这个以后开始做套空。我希望我们在做套保时候现货商要考虑一下这个，建议我们大商所推出来，这个很关键，谢谢大家。孟一：好，谢谢回答。十位评委请根据贺赞晖的表现进行评分。（评委打分）一号评委8.3分。二号评委7.8分。三号评委7.0分。四号评委6.5分。五号评委6.8分。六号评委7.9分，七号评委8.2分。八号评委9.1。九号评委7.6。十号评委8.4。最后得分是7.75分。接下来有请珠江期货代表队，来介绍一下珠江期货。9号团队珠江期货（播放介绍短片）珠江期货：各位评委老师，各位来宾，下午好，我是珠江期货的。今天我演讲的题目是LLDPE短期看涨，抛空需等待时机。我们等待的抛空时机是什么？其实大家都知道，对客户最重要的是把方法交给他，把枪交给他，让他自己去打猎。我们先讲讲短期看涨理由是什么，解铃还需系铃人，现在跌的原因又是什么。我想一个优秀的分析师应该能捕捉到市场的热点，市场最热点的是什么，市场发生变化的时候怎么应对，请大家看下面的内容。至于一般的分析免去了，只说当前大家有争议的，或者热点的因素去分析。首先是行情回顾，截止11月20号，现货期货仍然处于上涨态势，没有明显下跌的迹象。但是有一点，市场需求比较难，石化继续推涨，但是成交一般。热点方面，超出预期的热点，因为当时所有分析都不支持这个价格暴涨，从资金面和通胀预期来说是超出预期的。首先看外汇杠杆，外汇杠杆带来的是货币实际的增加，通胀预期在增加。从图表上看，我们外汇价格是逐月上升。第二个方面是经济回升，货币乘数效应增加，抵消了信贷收缩影响。市场流动性没有明显减弱，央行供应的资金不多，但是很多存款流向资本市场，人民币升值预期导致通胀预期，经济信心增