第7讲-第一章第三节：投资方案的类型与评价指标(一

第一章 资金的时间价值与投资方案选择第三节 投资方案的类型与评价指标【本节考点】1投资方案的类型2独立方案的评价指标及方案选择原则3互斥方案的评价指标及方案选择原则（要区分寿命期相同、寿命期不同的互斥方案）4要区分单一投资方案与多方案选择（只考虑独立方案、互斥方案即可）的选择指标。【本节内容】一、投资方案的类型（三种）（一）独立方案所谓独立方案是指方案间互不干扰，在选择方案时可以任意组合，直到资源得到充分运用为止。若方案间加法法则成立，则方案是彼此独立的。例如：我新建一个学校，资金不是问题，地块不是问题，所以我想建一座教学楼，还想建办公楼、宿舍楼等，这些项目彼此独立，互不干扰，所以这些项目就是独立方案。注意：区别单一方案与独立方案的不同：单一方案只有一个方案，独立方案有多个方案，但是这多个方案之间的关系是独立的（二）互斥方案若干方案中选择其中任何一个，其它方案就必然被排斥。例如：现在交通非常拥挤，要解决这么问题，又三个方案：一是建高架桥，二是建地铁，三是建轻轨。这三方案只能选一个，这就是互斥方案。（三）混合方案若干个互相独立的方案中，每个独立方案又存在若干个互斥方案。我们教材只讲独立方案跟互斥方案。对于混合方案，只要大家知道什么样的方案是混合方案即可。二、不同类型投资方案的选择（一）独立方案选择1、独立方案的评价指标以效率作为指标，效率效益/制约资源的数量，主要指内部收益率制约资源，可以是资金，也可以是时间、空间、重量、面积等。只能用相对指标（盈利能力指标），不能用绝对指标（如净现值）来作为独立方案的评价指标。【形象理解】甲项目投资1万元，可获利润1万元，利润率100%。绝对指标：利润1万元，相对指标：利润率100%乙项目投资100万元，可获利润50万元，利润率50%，绝对指标：利润50万元，相对指标：利润率50%我们要在这两个投资方案选择的时候应该看相对指标：利润率，而不应看相对指标：净利润，所以我们应该选择乙项目。【例25：2007多选】下列投资方案评价方法中，不可以用于独立方案选择的有（）。A.投资回收期法B.内部收益率法C.差额法D.净现值法E.最小公倍数法【答案】ACDE【解析】独立方案只能用效率指标（利润率或内部收益率）。2、独立方案的选择方法（三种情况）（1）无资金约束的项目选择方法计算各方案的效率（内部收益率）。直接将计算出的效率指标与收益标准进行比较。大于标准的方案可行，小于标准的方案不可行。（2）有资金总量约束的项目选择方法计算各方案的效率（投资利润率或是内部收益率）。按效率从大至小的顺序排列各方案。画出资金总量约束线。资金总量约束线左边的，效率大于标准的项目即为可选方案。（3）有资金成本约束的项目选择方法计算各方案的效率（投资利润率或是内部收益率）。按效率从大至小的顺序排列各方案。将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列。将上述两图合并为独立方案选择图。效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案。课后习题中,有例题,有精力的朋友可以看,我标注了,大家也可以不看,考得可能性不大.3、内部收益率指标的适用范围一般适用于初期投资后，有连续的正的净收益的方案，没有两个以上实数根（即内部收益率）。具有多个内部收益率的投资方案是各期净现金流量有时为正有时为负的情况，此时不宜采用内部收益率作为判断方案优劣的依据。通常具有多个内部收益率的投资方案往往其净现值很小，一般可将其直接排除。投资类型完全不同的情况，不宜采用内部收益率作为判断标准。（二）互斥方案选择（分两种情况）（1）寿命期相同净值法（净现值、净年值、净将来值法）差额法（差额的净现值、差额的净年值、差额的净将来值法）追加投资收益率法（2）寿命期不同最小公倍数法年值法【注意】互斥方案可以用绝对值指标比较。不能直接用内部收益率指标进行选择，但可以使用追加投资收益率法比较寿命期相同的互斥方案：1、净现值、净年值、净将来值法（1）计算出各方案的净值：AW=PW（A/P，i，n），实质A=P（A/P，i，n）FW=PW（F/p，i，n），实质F=P（F/P，i，n）（2）多方案比较，选值最大的项目。【注意】 该方法必须事先给出基准收益率或设定收益率 三个指标，哪个方便可使用哪个，结论相同2、 差额法（1）找出两个方案的现金流量差额（BA）。（2）计算出差额的净现值、净年值和净将来值。（3）如果上述值为正，则B项目优于A项目。3、追加投资收益率法（1）比较两个方案的投资额或年值收益的差额（BA）。（2）计算差额的内部收益率。（3）与基准收益率进行比较，大于基准收益率，表示这种追加投资是值得的，B方案优于A方案。（4）引入的A0表示不投资或投资额为零时的方案。【难点】无资格方案（1）位于任意两点间连线的下方的项目（证明略）。（2）剔除无资格方案以简化计算。寿命期不同的互斥方案选择1、最小公倍数法 考虑各投资方案寿命期最小公倍数的期限的现金流量。 重复出现第一个寿命期的现金流。例：A项目的寿命期为2年，B项目的寿命期为3年，不能直接比较，那我们求出两个项目寿命期的最小公倍数为6年，把他们的寿命期都看做6年，当然就是A项目的寿命期中的现金流量，重复三次，而B项目的寿命期内的现金流量重复两次，然后再根据寿命期相同的互斥方案的选择方法对两个方案进行评价与选择。当然对于刚才我们举的例子这样，最小公倍数比较小还好说，如果一个29年一个31年，那就很麻烦。所以呢，我们还有一个中更简便的方法就是净年值法2、净年值法为了简化计算，只计算各方案第一个寿命周期的年值进行选择即可，结论与计算最小公倍数的期限年值是完全一样的。【例26：2008单题】下列方案中，适于采用最小公倍数法进行方案评价的是（）。A.独立方案B.寿命期不同的互斥方案C.单一投资方案D.混合方案【答案】B解析本题考查互斥方案的选择，适用最小公倍数法的是寿命期不同的互斥方案。【注意】应用投资回收期时应注意的问题：投资回收期不宜作为一个指标单独使用，只能作为辅助性的参考指标加以应用。【评价方法归纳总结】：1、单一投资方案评价：数额法净现值、净年值、净将来值比率法内部收益率期