北斗鼎铭律师事务所

,北斗鼎铭律师事务所高级合伙人顾彦滨律师,境外上市与私募股权基金法律实务操作 2007年11月 广州,国际律师协会公司金融法专业会员会美国律协国际证券与资本市场专业法委员会,2,境外上市模式,1 历史沿革2境外直接上市: N股、H股及S股等证监会99年83号文4 5 6 原则程序3境外间接上市- 红筹上市4IPO; RTO; APO(RTO with PIPEs); DPO; SPACs(blank checks IPOs); BY INTRODUCTION,3,交 易 所 的 选 择,美国: NYSE; NASDAQ; AMEX; OTCBB欧盟: - 英国: OFFCIAL LIST; AIM; PLUS - 欧交所: EUONEXT; ALTERNEXT - 德国: DEUTSCHE BORSE 香港: HKSE; GEM 新加坡: SGX; SESDAQ加拿大: TSX; TSX Venture日本: TOKYO其它: ISE; KOSDAQ 考虑的因素 热门行业,4,境外专业机构和专业人士的选择,指定保荐人 券商/承销商/经纪人/造市商报告会计师/审计师 CPA(PCAOB)财务顾问/项目协调人 律师独立董事 财务顾问经纪人/券商 FILING AGENT 律师 TRANSFER AGENT金融公关公司 REGISTERED(RESIDENT)AGENT公司秘书/注册代理 投资人关系公司(IR)REGISTRARS 私募基金/PIPE/战略投资人投资者/基金 其它: 财经印刷公司; 保险 公司( D & O ) ESCROW AGENT/AGREEMENT,5,法律实务操作 热点、重点,1外管局11,29,75,106号文2六部委的10号令3产业政策/指导目录 鼓励、限制、禁止；允许；中西部； 土地、环保政策 地方政府的鼓励性措施。 鼓励/允许类独资企业:财务报表有效 合并 限制、禁止类: 剥离调整 VIE: FASB - FIN46 REVERSE TRIANGULAR MERGER,6,法律实务操作 热点、重点,离岸或境外控股公司的设立 5重点行业/国家经济安全/驰名商标/老字号反垄断审查 反垄断申报指南 反垄断法,离岸公司/国际商业公司/非居民司/免税公司; 特点;发展状况； 考虑的因素:BVI/本土公司; 成立方式; 监管 居民法人股东/自然人股东 发改委，国资委，工商局，商务部 商务部/工商总局,7,法律实务操作 热点、重点,7现金并购境内企业 股权并购: 购买股权; 认购增资 资产并购: 设立购买; 购买设立 被并购目标公司类型 资产评估8并购境内目标公司的特殊形式 外资企业 股份有限公司 通过外资企业合并或收购境内企业 境内上市公司 国有股权9外商投资企业待遇 25%10 注册资金与投资总额,8,法律实务操作 热点、重点,11M/A 合同等法律文件12反规避 11,15,58(NOMINEE;TRUST;ECP）13过桥资金 境外发行可转换优先股14股权作为支付手段/跨境换股 境外上市公司: 三年; 交易市场; 挂牌 特殊目的公司(SPV) 并购顾问 SPV成立 境内公司/自然人 42条 SPV境外上市 - 证监会 40条 060921 加注证书/收购批准证书 无加注批准 证书/加注证书失效,9,法律实务操作 热点、重点,融资收入调回境内方式: 商业贷款; 新设FIE并购; SPV 境外上市后以其 股权收购境内公司15现金或股权之外的支付手段16注册中的问题 前置/后置审批 中方自然人股东主体资格 BANK REFERENCE 境外主体资格的公证认证/财务报表,10,法律实务操作 热点、重点,17同业竞争 披露18 关联交易 关联交易条款19会计准则 IAS，US GAAP，UK GAAP SOX 404， 302 条款20其他,11,私募股权基金投资概述,私募股权基金(Private Equity Fund)VC PE投资基金 分类财务投资/产业投资 投资目的; 投资对象; 经营理念;价值判断法律地位; 经营管理; 风险承担; 投资周期,12,私募股权基金投资法律结构 1,境内公司,甲股东,乙股东,境内公司,离岸公司,甲股东,乙股东,投资人,境外,境内,13,私募股权基金投资法律结构 2,VIE 模式,境内公司,甲股东,乙股东,WFOE,离岸公司,甲股东,乙股东,投资人,境外,境内,境内公司,协议控制,14,私募股权基金投资法律结构 3,其它:中外合资中外合资加VIE中外合作外商独资先卖后买新设境内人民币基金其它,15,私募股权基金投资环节与涉及的工作,初审面谈尽职调查条款清单正式合同后期监管投资退出,16,Special Purpose Acquisition Corporation特殊目的并购公司,1 什么是SPAC是一家由具有投资、投行或特定行业等专业经验的团队设立并通过IPO公开募集的只有现金没有业务的上市基金公司;SPAC寻求与目标公司合并、进而达到目标公司融资并上市的目的；是集私募投资、IPO、借壳上市等产品特征与优势于一体的金融产品,17,Special Purpose Acquisition Corporation特殊目的并购公司,发展背景: Securties Act 1933 rule 419; 于1993年由GKN证券（EarlyBird Capital）推向市场，并于同年由其注册了“SPAC”的商标;自2003年底以来逐渐成为市场热点；至今已有超过90家SPAC发行、交易；OEGC(Office of Emerging Growth Companies),18,Special Purpose Acquisition Corporation特殊目的并购公司,18,19,Special Purpose Acquisition Corporation特殊目的并购公司,磐天中国 优势资