高级财务管理作业一讲评.doc

一、名词解释：1、目标逆向选择2、公司治理结构3、财务管理体制4、财务总监委派制5、财务政策二、判断题1、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。（ ）答案：错误。企业集团总部与各成员企业之间的关系，是母子公司的关系，他们均是独立的法人，共同组成多级法人经济联合体，而分公司不是一个独立的法人，只是总公司的分支或派出机构。所以，企业集团总部与各成员企业之间的关系，与大型企业的总、分公司间的关系不仅是量的差别，也有本质的不同。详细内容见教材P10。2、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。（ ）答案：正确。详细内容见教材P7。3、企业集团财务管理的特殊性源于其治理结构的多级法人制。（ ）答案：正确。详细内容见教材P9。4、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（ ）答案：正确。详细内容见教材P10。5、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。（ ）答案：错误。单一法人企业由于它的财务活动领域相对比较窄，资金可调剂的弹性较小，因而很难在商品市场与金融市场的投资上做出彼此兼顾的抉择，在风险，特别是在债务风险方面常常面临很大的“刚性”压力。相反，在企业集团内部，通过总部的统一运筹与各成员企业的协同配合，企业集团的资金运动在整体上的可调剂弹性会大大增强，在保障业务经营资金需要的前提下，还可以利用成员企业资金需要在时间上的差异所产生的“自由”现金，在金融市场上或其他高风险领域寻找与把握有利的投资机会，或者在承担风险方面实现成员企业相互间的协同配合。从这种意义上讲，企业集团的整体风险通常会小于不加入企业集团的单一法人企业风险的总和。所以单一法人企业比企业集团面临的风险要大。详细内容见教材P12。6、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（ ）答案：错误。虽然企业集团的各成员企业具有独立的法人地位，是财务管理的主体，有相对独立的经营理财自主权，但这并不表明它们可以脱离母公司的核心领导，将自身的理财活动游离于总部的财务战略、财务政策和财务制度范畴之外，可以完全按照自己的偏好进行理财，它们必须接受总部的统一领导，在总部制定的统一的财务战略、财务政策与财务制度的基本规范下从事理财活动。即任何企业欲加入企业集团，就必须承诺遵循总部的一体化管理，接受总部的领导，在财务方面也不例外。详细内容见教材P10。7、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（ ）答案：正确。详细内容见教材P26。8、母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。（ ）答案：正确。详细内容见教材P39。9、财务主管委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。（ ）答案：错误。应该是财务监理委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。详细内容见教材P67。10、财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。（ ）答案：正确。详细内容见教材P53。11、财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。（ ）答案：错误。在集权财务管理体制下，虽然财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，但二者不是一种隶属关系。详细内容见教材P54。12、在财务报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用绝对报告标准。（ ）答案：正确。详细内容见教材P59。13、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。（ ）答案：错误。因为企业的生命周期与该企业所处行业的生命周期可能存在非对称性，两者可能是同步的，也可能是不同步的。比如某行业的生命周期正处在成熟期，而企业集团自身却处于初创期，或者企业集团自身处于成熟期而要进入竞争风险相对较小的幼稚期的行业。所以，企业的生命周期不可能完全取决于所处行业的生命周期。详细内容见教材P72。14、证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。（ ）答案：错误。证券投资组合与投资经营的多元化两者不是没有很大的差别，而是有天壤之别。从形态上看，证券投资组合是虚拟的，而投资经营的多元化是有价值实体的，这就决定了投资经营的多元化远远比证券投资组合复杂的多。正是由于两者形态上的差别，使得证券投资组合的进入、组合、转换或退出非常容易、迅速、成本相对比较低、风险比较小；而投资经营多元化是在不同的市场进行的经营活动，不仅会造成资源分散，加上市场壁垒阻碍，使得投资进入、组合、转换或退出活动非常困难、速度慢，组合、转换或退出的成本相对比较高，风险也很大。详细内容见教材P79-80。15、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（ ）答案：正确。详细内容见教材P83。16、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（ ）答案：正确。详细内容见教材P84。17、处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（ ）答案：错误。因为在发展期，企业集团依然面临较大的经营风险，债权人投资于企业的资金风险比较大，所以，企业利用债务筹资的成本比较高，加上这个时期的会计收益比较少，利用债务筹资也很难达到节税的目的。因此，企业面临的经营风险和财务风险决定了发展期的企业集团仍应采取相对稳健的筹资战略，在筹资方式的选择上首先应选择股权筹资，尽量不用或少用债务筹资。详细内容见教材P86。18、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（ ）答案：错误。在发展期的企业集团仍然面临较大的经营风险和财务压力，特别是在资本需求远大于资本供给、现金存在巨大缺口的情况下，决定了该时期的企业集团应倾向于零股利政策或剩余股利政策。在股利的支付方式上，也应以股票股利为主。详细内容见教材P87。19、调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（ ）答案：正确。详细内容见教材P94。20、企业集团成熟期的战略实施与战略管理，首先不是针对战略本身，而是针对战略制定与实施者。（ ）答案：正确。详细内容见教材P91。三、单项选择题1、企业集团的组织形式是（ ）。 A一个单一结构的经济组织B总公司与各个分公司的联合C多级法人结构的联合体D若干个法人联合在一起的集合体答案：C。详细内容见教材P2。2、企业集团总部财务管理的着眼点是（ ）。A企业集团整体的日常财务事项B高效而低成本地融资C企业集团整体的财务战略与财务政策D合理安排与调度企业集团资金答案：C。详细内容见教材P16。3、公司治理需要解决的首要问题是（ ）。A激励制度的建立B产权制度的安排C董事问责制度的建立D组织结构的健全与完善答案：B。详细内容见教材P22。4、（ ）是法人产权的基本特征。A享有剩余索取权与剩余控制权B实施委托代理制C独立性与不可随意分割的完整性D明确产权利益关系答案：C。详细内容见教材P22。5、在企业治理结构的基本层面中，居于核心地位的是（ ）。A所有者B经营者C董事会D监事会答案：C。详细内容见教材P22。6、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（ ）。A对子公司的股权控制结构的安排B对母公司监事会报告的审核批准权C对子公司财务总监委派权与解聘权D对各子公司股利政策的审核批准权答案：B。这道题答错的学员比较多。因为监事会与董事会是监督与被监督的关系，监事会监督董事会的经营活动以及业务的执行情况，所以母公司的董事会没有权利对母公司监事会的报告进行审核。详细内容见教材P40。7、公司财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行（ ）调整。A互逆性B同步性C浮动性D全员性答案：A。主要是因为企业集团在一定时期内可承受的总风险是有限的，当企业面临的经营风险较大时，要求财务风险小一些，当企业面临的经营风险较小时，财务风险可大一些。详细内容见教材P72-73。8、企业集团财务战略规划与定位的立足点是（ ）。A企业集团的财务环境B企业集团的生产战略C企业集团的营销战略D企业集团的战略发展结构答案：D。详细内容见教材P78。9、在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是（ ）。A控制或降低财务风险B控制或降低经营风险C增加利润与现金流入量D占领市场与扩大市场份额(市场占有率)答案：D。详细内容见教材P87。10、无论是从集团自身能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取股利支付方式为（ ）。A无股利支付策略B高股利支付策略C股票股利支付策略D剩余股利支付策略答案：B。详细内容见教材P90。四、多项选择题1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于（ ）。A实施管理体的集权制B发挥管理协同优势C谋求资源的一体化整合优势D消除竞争对手E取得市场的垄断地位答案：BC。详细内容见教材P4。2、企业集团财务管理主体的特征是（ ）。A财务管理主体的多元性B只能有一个财务管理主体，即母公司C有一个发挥中心作用的核心主体D体现为一种一元中心下的多层级复合结构E只要是财务管理主体就要发挥核心作用答案：ACD。详细内容见教材P10。3、以下实体具有法人资格的是（ ）。A企业集团B母公司C子公司D分公司E企业集团内的财务公司答案：BCE。详细内容见教材P1、10、54。4、按照投资者行使权力的情况，可将公司治理结构分为（ ）等基本模式。A绝对管理模式B相对管理模式C外部人模式D内部人模式E家族或政府模式答案：CD。详细内容见教材P24。5、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（ ）。A生产权B经营权C控制权D财务权E人事权答案：ABDE。详细内容见教材P29。6、财务管理体制是企业管理体制的重要组成部分，包括（ ）。A财务行为规范B财务决策制度C财务组织制度D财务控制制度E财务评价制度答案：BCD。详细内容见教材P46。7、支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是（ ）。A相关性B及时性C一致性D有用性E重要性答案：DE。详细内容见教材P59。8、财务中心主要包括基本职能有（ ）。A对外融投资中心B资金监控中心C资金结算中心D资金信息中心E资金信贷中心答案：BCDE。详细内容见教材P53。9、财务战略的主要特征有（ ）。A支持性B互逆性C一致性D动态性E全员性答案：ACE。详细内容见教材P73。10、处于调整期的企业集团，其财务战略包括（ ）。A财务资源集中配置战略B高负债率筹资战略C低负债率筹资战略D高支付率的分配战略E低支付率的分配战略答案：ABD。详细内容见教材P93。五、简答题简述企业集团成功的基础保障。1、如何正确认识企业集团的本质及其基本特征？2、简述财务中心的运作机制。3、企业集团为什么要实施财务总监委派制?其主要类型及各自的优缺点有哪些?4、简述财务战略的含义与特征。六、计算及案例分析题1、甲产业型企业集团由集团公司A和成员企业B，C，D，E，F构成。其中A的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络；B，C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业则是A，B，C企业主要原材料的供应企业；E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A企业只有5%的少数参股权，但E企业的业务与A企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A企业以及B，C企业不可或缺的；F企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与A，B，C关联性不大，没有多大影响力，只是在市场方面与A，B，C是一致的，即F是A，B，C企业产品的一个一般性的经销者。假设你是A企业的最高决策者，请问：（1）你将对财务战略做出怎样的目标定位？（2）从财务战略及核心能力出发，针对不同的成员企业，你将做出怎样的股权结构配置？（3）在集权与分权财务管理体制上的选择上对不同的成员企业有何设想？对于案例分析题，大家普遍感到难度比较大，不知如何将所学知识运用实践中去，实现二者的有机结合。在回答案例分析题时，我认为；首先要弄清楚题目要求，然后带着问题仔细阅读材料，并找出重要的有用的信息点，再选择适用的基本原理和观点进行分析。下面以第一个案例分析题为例说明如何解答这样的问题。抓住两点：第一，仔细看清楚题目要求。本题是以A企业最高决策者的身份，要求回答下列问题：（1）对财务战略做出怎样的目标定位？（2）从财务战略及核心能力出发，针对不同的成员企业做出怎样的股权结构配置？（3）在集权与分权财务管理体制上的选择上对不同的成员企业有何设想？第二，通过认真阅读已知资料，可获得以下重要、有用的信息点：一是甲企业集团是产业型的企业集团，企业集团由集团公司A和成员企业B，C，D，E， F构成。二是A公司的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络。三是A公司与成员企业之间的关系是：B、C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业是A、B、C企业主要原材料的供应商；E企业的业务与A公司的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A公司以及B、C企业不可或缺的；F企业与A、B、C企业的业务关联性不大，没有多大影响力，只是A、B、C企业产品的一个一般性的经销者。四是E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A公司只有5%的少数参股权。根据上述资料，分析答案如下：(1) 财务战略目标的定位。由阅读材料可知，该企业集团的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络，由此可判断该集团处于成熟期阶段。根据成熟期企业集团的经营风险和财务特征，其财务战略的定位是：在筹资方面，采用激进型的筹资战略，更多地利用债务筹资，充分发挥财务杠杆作用；对于市场相对稳固的子公司，母公司可在保持控股比例不变的条件下，通过调整子公司的资本结构，增加子公司的税后利润，进而提高母公司投资的资本报酬率。在投资方面，实行一元“核心编造”下的多样性投资战略。一方面在保持和巩固既有核心竞争优势的同时，关注现有生产能力的不断挖潜，以现有核心能力为依托，走出一条一元“核心编造”下的项目投资与业务经营多样性的发展道路。另一方面要有前瞻性地为未来战略发展结构的优化、调整探索新的业务领域及市场空间，并努力培养新的核心竞争能力。在股利分配方面，实行高比率、现金性股利政策，给予股东较高的投资回报，以增强股东的信心，吸引更多的投资者。2）股权结构配置。在甲企业集团内部，A企业的核心业务是电器系列产品的生产与经销，由于B，C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业是A、B、C企业主要原材料的供应企业；E企业的业务与A企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A企业以及B、C企业不可或缺的，据此可确定：B、C、D、E企业与A公司在生产经营方面关系密切，对A企业的核心竞争能力会产生重要的影响，应对B、C、D、E企业实行高度、甚至是绝对的控股，考虑到E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A企业只有5%的少数参股权的具体情况，应逐步增持E企业的股份，直到取代乙企业形成相对控股。由于F企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与A、B、C关联性不大，没有多大影响力，只是A、B、C企业产品的一般性的经销者，可考虑一般参股。（3）财务管理体制类型。根据企业集团的类型、企业集团所处的发展阶段和各成员企业与集团公司A核心业务之间的存在密切关系的程度，应对B、C、D企业实行集权的管理体制，对E、F企业实行分权的管理体制3、计算及分析题计算及分析题也是存在问题比较多的题型，主要原因是相当一部分学员以前学的是非经济及管理类专业的，没有财务管理的基础知识。下面我们一起来看第六大题里的第三小题并结合例题做分析说明。某企业集团持有其子公司甲62%的股份，该子公司的资产总额为1500万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为30。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构，试计算下列指标并请站在母公司角度，分析二者的权益情况。这道题设计的目的主要是通过作业让学员掌握子公司资本结构变化对母公司权益报酬的影响。解答这道题时首先要弄清楚息税前利润、税后利润与母公司税后利润之间的关系，确定子公司的权益资本数额与母公司对子公司投资的数额，其次根据分析列出解题步骤，运用已知条件计算相关数据，然后结合计算结果说明子公司资本结构变化对母公司权益的影响。在这道作业题里，已经将计算步骤通过表格的形式给出来，大家只要按上述表格的内容一步一步计算就可以了。如果遇到类似的题，没有给列表格怎么办？最好自己列表格。如果不列表格也可以，但一定要将计算步骤或过程写清楚。这样做的好处是：一是自己解题思路清晰，不容易出错；二是便于检查，一旦计算有误，容易查出；三是如果计算有错，又没有查出，也不会失分太多；四是方便老师批阅。这道题的具体计算步骤如下：第一步，计算子公司息税前利润（未扣除利息和所得税之前的利润EBIT）；第二步，计算子公司税前利润（EBIT-I）；第三步，计算子公司税后利润（EAT）；第四步，根据母公司在子公司的持股比例计算其应得的税后利润；第五步，计算母公司对子公司投资的资本报酬率（ROE）。例题：某企业集团持有其子公司甲68%的股份，该子公司的资产总额为2000万元，其资产收益率（也称投资报