家电行业策略周报.xls

家家电电行行业业策策略略周周报报 2011 4 20 行行业业投投资资评评级级谨慎推荐 维持 推荐 谨慎推荐 中性 回避 近近期期行行业业观观点点1 上游材料成本维持高位的情况下 部分零部件供应仍然偏紧 显示下游家电厂商对后期销售的乐观预期 空调压缩机尤其是变频压缩机供应仍然紧张 不排除有进一步涨价趋势 我们继续强调必须区分不同公司 的定价能力 以及能否通过产品结构调整等较快消化成本压力 4月下旬进入季报公布密集区间 结合季报增长预期和各公司毛利率表现趋势 我们近期重点看好格力电器 苏泊尔和海信电器 按重要性排序 2 我们认为家电板块以其集中度很高的竞争格局特征 龙头企业具备较好的产品定价能力 具备抗通胀能力 其次市场惯性思维给予白电的估值评价偏低 主要是担忧其长期成长增速偏低 而我们认为我们看好的 主要公司其业绩增长确定性非常高 短期市场如出现震荡则是对好品种的增持机会 对于电视板块 外资品牌由于上游面板盈利偏低以及地震等因素 在五一期间进行大规模降价的可能性较小 国内品牌竞争完全 通过价格手段的效用也有下降趋势 因此二季度我们判断继续有利于国内品牌的盈利恢复 尤其有利于产品应用开发领先的公司 3 最新空调出货量数据跟踪 空调行业3月份内销612万台 同比增长21 出口661万台 同比增长33 内销增幅虽有所下滑 但从绝对数量来看创出单月销量新高 外销保持了较快的增长趋势 3月份增速表 现符合之前在去年高基数基础上的放缓预期 预期二季度增速也较难出现增速大幅超出3月的情况 市场如出现因增速放缓而对相关上市公司成长担忧 进而股价调整的情况 则是很好的买入时机 上市公司达到 2011 2012年盈利预测的可能性非常高 短期增速放缓本来就在原先预期之内 4 零售端最新数据跟踪 年初至4月3日 按中怡康零售端统计数据 空调销量增速3 3 销售金额增速17 冰箱销量增速3 7 金额增速 0 5 洗衣机销量增速8 2 金额增速4 小家电产品销售也表现出 清明节假期增长超预期的迹象 对比下表 可以看到白电产品普遍表现为回升状态 空调价格有明显上升状态 预期在旺季来临会表现更好 变频空调在国内呈现快速增长趋势 国内一二线城市销售比率很快超过 50 另外再次提示家电下乡对空调消费有快速提升趋势 重重点点推推荐荐公公司司及及理理由由格力电器定价能力最强 一季度业绩实际增速超过50 苏泊尔2季度新品推广将明显加快 业绩增长稳健 来自城镇和农村的收入比率将在未来两年出现明显上升 按重要性排序 海信电器产品结构优于同行 一季度业绩有明显改善 预期同比增长超过60 75 产生阶段性投资机会 上上周周调调研研情情况况 近近期期工工作作计计划划1 调研 苏泊尔 老板电器 调研 报告 会议及路演等 2 报告 数据库 含2011年1季度盈利预测 部分公司点评等 3 会议中国空调与热泵产业发展趋势 4 路演 上海部分基金 代代码码名名称称最最新新评评级级 研研究究报报告告 发发布布时时间间 研研究究报报告告标标题题 每每股股收收益益 09A10A10E1H11 000651格力电器推荐2011 3 24 格力电器 000651 制冷 领域巨头的持 续成长突破 1 031 52 600060海信电器谨慎推荐2011 4 18 海信电器 600060 高毛 利产品销售比 率超越同行 0 570 96 002032苏泊尔推荐2011 3 28 苏泊尔 002032 多元 创新下的确定 性成长 0 540 70 000418小天鹅推荐2011 3 16 小天鹅 000418 多品 牌运营下的市 占率快速提升 0 350 80 000527美的电器推荐2011 3 17 美的电器 000527 白电 综合龙头优势 凸显 0 560 92 600690青岛海尔推荐2011 3 31 青岛海尔 600690 海尔 电器业绩给力 未来资产整 合推升经营成 效 0 861 52 600261阳光照明推荐2011 3 7 阳光照明 600261 环保 节能产品比率 进一步提升 0 480 73 002242九阳股份谨慎推荐2011 3 16 九阳股份 002242 期待 新品类小家电 的成长 0 800 78 600983合肥三洋谨慎推荐2011 3 16 合肥三洋 600983 突出 变频产品优势 多元化经营 加快 0 410 57 002508老板电器谨慎推荐2011 4 7 老板电器 002508 渠道 结构及时调整 三季度将出 现投资机会 0 680 84 002290禾盛新材谨慎推荐2011 3 17 禾盛新材 002290 下半 年增速会有明 显提升 0 520 63 002035华帝股份谨慎推荐2011 3 13 华帝股份 002035 费用 控制还有进一 步改善空间 0 240 54 返回首页 市市盈盈率率每每股股净净资资产产市市净净率率 11E12E09A10A10E11E12EPB 1 932 3121 914 811 79 84 724 8 1 181 3427 216 113 111 66 102 5 0 921 2144 534 326 119 94 265 6 1 101 3855 424 317 614 14 834 0 1 261 5532 820 014 611 93 954 7 2 002 4733 018 714 211 55 705 0 家家电电行行业业策策略略周周报报 2011 4 20 谨慎推荐 维持 1 上游材料成本维持高位的情况下 部分零部件供应仍然偏紧 显示下游家电厂商对后期销售的乐观预期 空调压缩机尤其是变频压缩机供应仍然紧张 不排除有进一步涨价趋势 我们继续强调必须区分不同公司 的定价能力 以及能否通过产品结构调整等较快消化成本压力 4月下旬进入季报公布密集区间 结合季报增长预期和各公司毛利率表现趋势 我们近期重点看好格力电器 苏泊尔和海信电器 2 我们认为家电板块以其集中度很高的竞争格局特征 龙头企业具备较好的产品定价能力 具备抗通胀能力 其次市场惯性思维给予白电的估值评价偏低 主要是担忧其长期成长增速偏低 而我们认为我们看好的 主要公司其业绩增长确定性非常高 短期市场如出现震荡则是对好品种的增持机会 对于电视板块 外资品牌由于上游面板盈利偏低以及地震等因素 在五一期间进行大规模降价的可能性较小 国内品牌竞争完全 通过价格手段的效用也有下降趋势 因此二季度我们判断继续有利于国内品牌的盈利恢复 尤其有利于产品应用开发领先的公司 3 最新空调出货量数据跟踪 空调行业3月份内销612万台 同比增长21 出口661万台 同比增长33 内销增幅虽有所下滑 但从绝对数量来看创出单月销量新高 外销保持了较快的增长趋势 3月份增速表 现符合之前在去年高基数基础上的放缓预期 预期二季度增速也较难出现增速大幅超出3月的情况 市场如出现因增速放缓而对相关上市公司成长担忧 进而股价调整的情况 则是很好的买入时机 上市公司达到 2011 2012年盈利预测的可能性非常高 短期增速放缓本来就在原先预期之内 4 零售端最新数据跟踪 年初至4月3日 按中怡康零售端统计数据 空调销量增速3 3 销售金额增速17 冰箱销量增速3 7 金额增速 0 5 洗衣机销量增速8 2 金额增速4 小家电产品销售也表现出 清明节假期增长超预期的迹象 对比下表 可以看到白电产品普遍表现为回升状态 空调价格有明显上升状态 预期在旺季来临会表现更好 变频空调在国内呈现快速增长趋势 国内一二线城市销售比率很快超过 50 另外再次提示家电下乡对空调消费有快速提升趋势 定价能力最强 一季度业绩实际增速超过50 2季度新品推广将明显加快 业绩增长稳健 来自城镇和农村的收入比率将在未来两年出现明显上升 产品结构优于同行 一季度业绩有明显改善 预期同比增长超过60 75 产生阶段性投资机会 苏泊尔 老板电器 数据库 含2011年1季度盈利预测 部分公司点评等 中国空调与热泵产业发展趋势 上海部分基金 每每股股收收益益 0 921 2368 445 035 726 74 477 3 0 921 0418 919 316 414 53 824 0 0 660 7832 723 520 317 21 976 8 1 081 4248 439 230 523 28 573 8 0 921 2853 243 930 121 66 084 6 0 630 7854 424 220 716 72 116 2 股股价价PEG 11 4 17 22 550 43 15 500 57 24 020 83 19 400 47 18 390 39 28 350 45 谨慎推荐 维持 1 上游材料成本维持高位的情况下 部分零部件供应仍然偏紧 显示下游家电厂商对后期销售的乐观预期 空调压缩机尤其是变频压缩机供应仍然紧张 不排除有进一步涨价趋势 我们继续强调必须区分不同公司 的定价能力 以及能否通过产品结构调整等较快消化成本压力 4月下旬进入季报公布密集区间 结合季报增长预期和各公司毛利率表现趋势 我们近期重点看好格力电器 苏泊尔和海信电器 2 我们认为家电板块以其集中度很高的竞争格局特征 龙头企业具备较好的产品定价能力 具备抗通胀能力 其次市场惯性思维给予白电的估值评价偏低 主要是担忧其长期成长增速偏低 而我们认为我们看好的 主要公司其业绩增长确定性非常高 短期市场如出现震荡则是对好品种的增持机会 对于电视板块 外资品牌由于上游面板盈利偏低以及地震等因素 在五一期间进行大规模降价的可能性较小 国内品牌竞争完全 通过价格手段的效用也有下降趋势 因此二季度我们判断继续有利于国内品牌的盈利恢复 尤其有利于产品应用开发领先的公司 3 最新空调出货量数据跟踪 空调行业3月份内销612万台 同比增长21 出口661万台 同比增长33 内销增幅虽有所下滑 但从绝对数量来看创出单月销量新高 外销保持了较快的增长趋势 3月份增速表 现符合之前在去年高基数基础上的放缓预期 预期二季度增速也较难出现增速大幅超出3月的情况 市场如出现因增速放缓而对相关上市公司成长担忧 进而股价调整的情况 则是很好的买入时机 上市公司达到 2011 2012年盈利预测的可能性非常高 短期增速放缓本来就在原先预期之内 4 零售端最新数据跟踪 年初至4月3日 按中怡康零售端统计数据 空调销量增速3 3 销售金额增速17 冰箱销量增速3 7 金额增速 0 5 洗衣机销量增速8 2 金额增速4 小家电产品销售也表现出 清明节假期增长超预期的迹象 对比下表 可以看到白电产品普遍表现为回升状态 空调价格有明显上升状态 预期在旺季来临会表现更好 变频空调在国内呈现快速增长趋势 国内一二线城市销售比率很快超过 50 另外再次提示家电下乡对空调消费有快