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融资租赁交易结构与收益的关系作者:罗晓春 未分类 2010-7-13融资租赁交易结构与收益的关系 罗晓春 融资租赁是一个交易结构多元的金融贸易服务方式，一个变量的调整都将影响到交易条件、交易结构和交易结果（双方的成本和收益）。 本文以下述中小企业的租赁为案例来分析：设备融资租赁额1000万元，期限2年，按月付租，月初先付，首付5%（即50万元），保证金10%（即100万元），手续费2%（即20万元），利率8%，留购价0.1万元，那么每月租金42.966万元，总租金1101.284万元。由此租赁公司的毛利为101.284万元，内部收益率IRR13.95%。 现在我们来考察不同租赁要素的变化与租赁公司的收益IRR的变动关系。 一、 租赁期限 如果将租赁缩短到1.5年，IRR上升到15.4%；而将租赁延长到2.5年，IRR降为13.10%。 结论：其他条件不变（下同），租期越短，租赁收益越高，即租期与收益成反比关系。 二、 付租周期 半月付，IRR13.34%； 2月付，IRR15.32%； 即期初付租方式下，付款周期越长，租赁收益越高（但付租越频繁，经营风险越容易暴露，租赁风险越小），即期初付租方式下，付租周期的长短与收益成正比。相反，如果是期末付租，则付租周期的长短与收益成反比。 三、 保证金 降为8%，IRR13.26%； 升为12%，IRR14.72%； 即保证金与IRR完全成正比，且租期越长，保证金对租赁收益的影响越大。 四、 首付款 降为4%，IRR13.89%； 升为6%，IRR14.03%； 即首付款与IRR成正比。因客户首付款多则租赁公司净融资额则少（而其他条件不变），收益则高。 五、 手续费 手续费降为1.5%，IRR13.21%； 手续费升为2.5%，IRR14.71%； 且期限越短，手续费对IRR的影响越敏感。 六、 利率 降为7%，IRR12.58%； 升为9%，IRR15.32%； 利率与IRR当然呈正相关关系，而且利率对IRR的影响相当大。 七、 期初与期末付租 若调整为期末付租，IRR降为12.54%。 即期初（先）付租将带来收益提升，期末（后）付租将降低租赁收益。 八、 保险费（由租赁公司付），期末名义留购价的高低，保证金是否抵扣后期租金，也将影响收益。但因为数额较小，对IRR的影响有限。 综上所述， 从租赁公司角度讲，为尽可能提高租金收益，在客户可接受范围内，宜尽可能缩短租赁期限，控制付租周期，提高首付款，保证金，手续费比例（在自筹资金中作合适的分布安排），利率较高（但过高的利率会给客户不好的印象），努力安排为期初（先）付租，且保险费由客户承担（租赁公司代收代交），不以保证金抵扣租金，留购价为设备金额的一个低比例（如1-2，而非1元钱）。 实务中，出租方应依据承租人的需求个性化设计租赁交易结构，才能更好地满足承租人的实际需求，促成项目成交。对利率敏感，可以多元融资的顾客，尽可能以保证金，手续费来调剂收入水平（IRR），而执行与银行相同利率（无利差）。这样的交易结构，租赁公司的直接收益（毛利，即超过资本金部分）绝对额较小，也有利于承租人心理上接受。如上例中，将首付款5%调到保证金中，客户自筹资金总量基本不变，但保证金上升到15%，手续费由2%调高到3.5%，其他条件不变，IRR为13.8%，租赁利率可降为5.3%。该项目毛利降为91.35万元，比原方案少9.924万元，少近10%，客户感觉好，更易接受。 反之，对资金紧张，十分渴求融资，也无其他渠道可替代的，在风险相同的情况下，可调少期初自筹（首付款、保证金及手续费），主要以利率来调节收益水平。如上例，降低门槛，取消首付款5%，