风险管理串讲.doc

买课件QQ 1071935965第八章 内部控制我国内部控制目标：（1）合理保证企业经营管理合法合规；（2）保证资产安全；（3）保证财务报告及相关信息真实完整；（4）提高经营效率和结果；（5）促进企业实现发展战略。企业内部控制内容的五个要素内部环境内部环境是企业实施内部的基础，其他内部控制因素的根基。一般包括组织结构、权责分配、战略的发展、人力资源政策、企业文化及社会责任等。风险评估风险评估是企业实施及时识别、系统分析经营活动中与实现内部控制目标相关的风险，合理确定风险应对策略。控制活动控制活动是企业根据风险评估结果，采用相关的控制措施，将风险控制在可承受度之内。信息与沟通信息与沟通是企业及时，准确地收集、传递与内部控制的相关的信息，确保信息在企业内部、企业与外部之间进行有效沟通。内部监督内部监督是企业对内部控制建立与实施情况进行监督检查，评价内部控制的有效性，发现内部控制缺陷，应当及时加以改进。（二）中国内控制度五要素的具体内容1.内部环境（1）组织结构 结合第五章 战略实施 中的 组织结构建立完善的组织结构对企业持续发展的益处（2012年教材新增）第一、促进企业建立现代企业制度，当中的概念以企业法人制度为基础，保证有限责任，以产权清晰、权责明确的管理。第二、帮助企业有效管理与防范各种舞弊风险。第三、为企业建立内部控制系统提供重要的支持。对组织架构设计与运行的效率和效果，企业应当定期进行全面评估，发现组织架构设计与运行中存在缺陷的，应当进行优化调整。企业组织结构设计的原则按照企业内部控制应用指引第1号组织结构(第1号指引)的要求，企业在设计组织架构时应遵守四大原则：公司治理规范、职责明确的原则（1）组织结构应根据国家有关法律法规和企业章程，建立规范的公司治理结构，明确董事会、监事会和经理层的职责权限、任职条件、议事规则和工作程序，确保决策、执行及监督等方面的职责权限互相分离，形成制衡。（2）企业在处理“三重一大”问题上，即重大决策、重大事项、重要人事任免及大额资金使用，应当按照规定的权限和程序实行集体决策审批或者联签制度。任何个人不得单独进行决策或者擅自改变集体决策意见。科学、精简、高效、透明、制衡的原则合理设置内部职能机构，明确各机构的职责权限，避免职能交叉、缺失或权责过于集中，形成各司其职、各负其责、相互制约、相互协调的工作机制。符合现代企业制度要求企业应当根据组织架构的设计规范，对现有治理结构和内部机构设置进行全面梳理，确保企业治理结构、内部职能机构设置和运行机制等符合现代企业制度要求。对子公司的投资监管（1）通过合法有效的形式履行出资人职责、维护出资人权益，重点关注子公司特别是异地、境外子公司的发展战略、年度财务预决算、重大投融资、重大担保、大额资金使用、主要资产处置、重要人事任免、内部控制体系建设等重要事项。（2）复杂的或者不容易理解的组织结构可为企业带来严重问题。（3）各分子公司独立运作，影响企业整体的发展方向和目标的实现。这对企业的内部环境可构成重大风险。（2）权利和责任的分配权力的分配本质上是指按照工作描述确定责任，根据组织结构图形成责任。缺乏对机构和岗位设置的分析，可能存在部门资源与人员配置不合理的情况。管理层应确立报告关系及授权协定机制。授权或雇用造成的主要挑战是，尽管可以授予部分权力，以实现某些组织目标，但高级管理层仍需为这些下属所作的所有决策承担最终的责任。【提示1】职责分离制度：企业在确定各内部职能机构或人员的职权和岗位分工过程中，可能会面对不同的挑战。例如，在组织机构的设置及书面说明和规定、未有体现不相容职务相互分离的要求。不相容职务通常包括：可行性研究与决策审批、决策审批与执行、执行与监督检查等。（3）管理哲学和经营风格与战略的发展高级管理层对企业的控制环境有着不可忽视的影响；没有哪一套风格和哲学是最好的；管理者及负责评估内部控制的其他人士应了解这些因素，并在整个企业施行有效的内部控制系统时考虑这些因素。针对企业发展战略的重要风险，第2号指引提出以下应对措施：设立战略委员会1）要求企业在董事会下设立战略委员会，或指定相关机构负责发展战略管理工作，履行相应职责。2）企业应当明确战略委员会的职责和议事规则，对战略委员会会议的召开程序、表决方式、提案审议、保密要求和会议记录等作出规定，确保议事过程规范透明、决策程序科学民主。充分调查研究、科学分析预测1）进行充分调查研究、科学分析预测和广泛征求意见的基础上制定发展目标。2）制定发展目标过程中，应当考虑宏观经济政策、国内外市场需求变化、技术发展趋势、行业及竞争对手状况、可利用资源水平和自身优势与劣势等影响因素。明确目标和路径1）战略规划应根据企业的发展目标制定，明确发展的阶段性和发展程度，确定每个发展阶段的具体目标、工作任务和实施路径。2）制定年度工作计划，编制全面预算以确保战略得以有效实施。合理调整战略在宏观环境的情况发生重大变化时，企业应当按照规定权限和程序调整发展战略。董事会严格审查1）要求董事会严格审议战略委员会提交的发展战略方案，重点关注其全局性、长期性和可行性。2）方案经董事会审议通过后，报经股东(大)会批准实施。但是，假若董事会在审议方案中如果发现重大问题，应当责成战略委员会对方案作出调整。【提示】战略委员会的职责：可组织有关部门对发展目标和战略规划进行可行性研究和科学论证，形成发展战略建议方案；必要时，可借助中介机构和外部专家的力量为其履行职责提供专业咨询意见。此外，对发展战略实施情况的监控，定期收集和分析相关信息，及时向董事会报告明显偏离发展战略的情况也是战略委员会的职责。（4）人力资源政策和实务 见CH5（5）企业文化与沟通企业在建设文化环境时可考虑以下方面：积极培育具有自身特色的企业文化，引导和规范员工行为，培育体现企业特色的发展愿景、积极向上的价值观、诚实守信的经营理念、履行社会责任和开拓创新的企业精神，以及团队协作和风险防范意识。重视并购重组后企业文化建设，平等对待被并购方员工，促进并购双方文化融合。要求董事、监事、经理和其他高级管理人员在企业文化建设中发挥主导和垂范作用，企业文化建设既要注重“上下结合”，更应注重企业治理层和经理层的示范作用。加强企业文化的宣传贯彻，有效沟通，共同遵守，融入生产经营全过程。企业文化建设不能停留在企业最高层，不能停留在文本上，不能停留在泛泛地宣传上，不能脱离生产经营过程，不能背离发展战略，而应融入企业的肌体、汇入企业的血脉。（6）社会责任社会责任是强化内部环境中不可或缺的一个元素，它代表企业管理层的形象和管理风格及责任使命感。企业在经营发展过程中应当履行的社会职责和义务，主要包括安全生产、产品质量(含服务，合同)、环境保护、资源节约、促进就业、员工权益保护等。3.控制活动（1）控制活动的方式控制方式作用命令式的控制（总体）为雇员提供指南。预防性控制（事前）设计活动旨在防止发生不希望出现的事情，如设计的各种制度就属于预防性控制。侦察式控制（事中）在不希望出现的事情发生时能够加以识别，如审核人员审核会计人员的凭证。纠正性控制（事后）当不希望出现的事情发生时，应识别程序的缺陷，并主动采取措施加以解决问题，如财务上各种更正错账的方法。（2）控制活动可分为运营、财务报告及合规三个类别，具体包括以下活动：（掌握）控制活动阐释不相容职务分离控制不相容职务分离控制要求企业全面系统性分析、梳理业务流程中的不相容职务，防止具有欺骗性的活动发生或未被查出。企业可以通过在两个或两个以上的人员之间分配工作的方式，相互制约的工作机制实现这一监控目标。在有效的公司治理层面上，董事会主席与首席执行官的职责应当分离，以防止一个人取得董事会的支配地位。在企业中如果某些职能尚未或无法分离，那么，应由管理层对相关活动进行详细的监管审核，作为一种补偿性控制。授权审批控制授权审批控制是指企业根据常规授权和特别授权的规定，明确各岗位办理业务和事项的权限范围、审批程序和相应责任。为确保控制活动发挥最大效果，企业应当编制常规授权的权限指引，让各人员在日常经营活动中按照既定职责和程序进行授权审批。企业应当规范用于重大业务或事项时特别授权的范围、权限、程序和责任，严格控制特别授权。根据内控规范第三十条的要求，企业对于重大的业务和事项，应当实行集团决策审批或者联签制度，任何个人不得单独进行决策或者擅自改变集体决策。会计系统控制会计系统控制就是企业严格执行我国统一的会计准则制度、明确会计凭证、会计账簿和财务会计报告的处理程序。内控规范第三十一条要求，从事会计工作的人员，必须取得会计从业证书。会计机关负责人应当具备会计师以上专业技术职务资格。大中型企业应当设置总会计师，并不容许设置与其职权重叠的副职。调节和复核调节是指雇员将不同数据连接在一起，识别并找出差异，并且在必要时采取纠正措施。比如比较总账的现金金额与银行对账单的现金余额。业绩复核，是指管理层将当前的业绩与预算、以前期间或其它基准相比较，以此反映目标的完成情况。应对其中的差异进行调查，以确定哪些纠正行动是必要的。财产保护控制财产保护控制是指保护实物资产不被偷盗或未经许可而获得及被使用的措施和程序，这包括建立财产日常管理制度和定期清查制度。财产保护控制包括采用财产记录、使用保险箱储存现金和重要文件、为大楼或其内的区域设立门禁系统、为贵重资产采取两重保管方法(即必须两人同时出现才能取得某些资产)、定期对存货进行盘点、雇用保安和利用闭路电视摄像头等措施，确保财产安全。预算控制预算控制的目的是明确各责任单位在预算管理中的职责权限，规范预算的编制、审定、下达和执行程序，强化预算约束。营运分析控制企业应建立营运分析制度，管理层可综合运用生产、投资、筹资、财务等方面信息，通过不同种类的方法，如对比分析、趋势分析等方法，对营运情况(如企业目标所实现的成果)进行分析，发现存在的问题，及时查明及更进。绩效考评控制绩效考评控制对企业内部各责任单位和全体员工的绩效进行定期考核和客观评价，将考评结果作为确定员工薪酬以及晋升、评优等依据。 企业内部控制应用指引采购业务 销售业务 研发 见CH5企业内部控制评价程序内部控制缺陷分类分类特点重大缺陷也称实质性漏洞，是指一个或多个控制缺陷的组合，可能严重影响内部整体控制的有效性，进而导致企业无法及时防范或发现严重偏离整体控制目标的情形。重要缺陷是指一个或多个一般缺陷的组合，其严重程度低于重大缺陷，但导致企业无法及时防范或发现严重偏离整体控制目标的严重程度依然重大，需引起管理层关注。例如，有关缺陷造成的负面影响在部分区域流传，为公司声誉带来损害。一般缺陷是指除重要缺陷、重大缺陷外的其他缺陷。内部控制缺陷向谁报告 注意回避对于重大缺陷和重要缺陷的整改方案，应向董事会(审计委员会)、监事会或经理层报告并审定。如果出现不适合向经理层报告的情形，例如，存在与管理层舞弊相关的内部控制缺陷，内部控制评价组应当直接向董事会(审计委员会)、监事会报告。重要缺陷并不影响企业内部控制的整体有效性，但是应当引起董事会和管理层的重视。对于一般缺陷，可以向企业管理层报告，并视情况考虑是否需要向董事会(审计委员会)、监事会报告。公司治理的基本原则（十大原则）考前 再大概背背（一）建立完善的组织结构（二）明确董事会的角色和责任引入独立董事独立董事的职责可以分为四种不同的角色，即战略角色、监督或绩效角色、风险角色和人事管理角色。战略角色战略角色是指独立董事是董事会的正式成员，因此有权利也有责任为企业的战略成功做出贡献，从而保护股东的利益。监督或绩效角色独立董事应当使执行董事对已制定的决策和企业业绩承担责任。在这方面，他们应当代表股东的利益，并致力于消除因代理问题使股东价值降低的可能性。风险角色风险角色是指独立董事应当确保企业设有充分的内部控制系统和风险管理系统。人事管理角色人事管理角色是指独立董事应对董事会执行成员管理的有关责任进行监督，包括薪酬和接班人问题。（三）提倡正直及道德行为（四）维护财务报告的诚信及外部审计的独立性（五）及时披露信息和提高透明度（六）鼓励建立内部审计部门（七）尊重股东的权利（八）确认利益相关者的合法权益（九）鼓励提升业绩（十）公平的薪酬和责任第九章 风险管理原则风险的种类在商业活动的层面上，企业可能面对的风险可分为两大类:行业风险和经营风险。1.行业风险考虑因素内容行业生命周期的阶段性不同阶段决定不同的风险程度。例如，处于成长期的行业比处于成熟期或衰退期的行业有利；处于起步期的行业风险明显比较大。行业波动性波动性是与变化相关的一个指标，波动性行业是指成长迅速变化，充满上下起伏的行业。行业集中程度对企业来说，比较好的情况是在一个受保护的行业中处于垄断地位，就像某些国家公用事业公司或国家政府所管理的公司一样。但是，随着大多数国家的发展，这些垄断地位已经被推翻，而且各行业变得更具竞争性。【提示2】就处于行业内的企业而言，行业的集中程度越高，其他企业进入的壁垒就越高，面临的行业风险越低；行业的集中程度越低，其他企业进入的壁垒就越低，面临的行业风险越高。2.经营风险种类定义阐释市场风险（有时称为财务风险或价格风险）利率风险指因利率提高或降低而产生预期之外损失的风险。（1）利率风险举例：如贷款利率突然提高，导致企业多支付利息。（2）汇率风险举例：如美元兑人民币汇率由上月的1:7降低到目前1:6，那么某出口企业上月的应收账款（10000美元）目前收回时则损失10000人民币（710000-610000），所以汇率变动给企业带来了不小的风险。（3）注意：利率风险与汇率风险可能会互相关联，共同影响，企业应采取措施避免。（4）企业在制定决策时，应当考虑可能面临的市场风险，采用一定的套期保值手段规避风险（在第十章讲），同时，我们应认识到有时不作任何应对也是一种具有风险的决定。汇率风险是由汇率变动的可能性，以及一种货币对另一种货币的价值发生变动的可能性导致的风险。商品价格风险商品的价格出人意料地上涨或下跌，可能使业务面临的风险。股票价格风险股票价格风险影响企业股票或其他投资者，其表现是与股票价格相联系。政治风险政治风险取决于企业运营所在的国家的政治稳定性，或者当地的政治制度相关的风险。即使在政治制度稳定的国家，政治改革的影响也可能是重大的。操作风险是指由于员工、过程、基础设施或技术或对运作有影响的类似因素（包括欺诈活动）的失误而导致亏损的风险。（1）员工：包括员工的雇佣、培训和解雇所涉及的风险。（2）技术：企业经营所使用的相关系统带来的风险。（3）舞弊。企业是否拥有保护自身不受舞弊影响的方法。（4）外部依赖：企业越来越依赖基础设施、电话、交通系统和能源供应商。（5）过程/程序：企业未能制定程序操作要求，可能会导致员工在运营操作时，采取不正确的行动。（6）外包：将公司的关键业务过程外包可能会导致失控。法律/ 合规性风险是指不符合法律或法规要求的风险。（1）违反法律法规的风险。（2）法律法规发生突然性的较大变化。 项目风险 企业通常有许多项目进行日常管理，而项目风险就是指与这些项目有关的风险。项目风险管理的对象大体可归为以下几类：项目可能无法执行；项目进度可能发生变化；项目成本可能超支；项目不能达到预定规格；项目成果可能会遭到顾客拒绝。信用风险指赊销过程中，交易对方在账款到期时不予支付的风险。该项风险管理最重要的决策是：确定允许赊欠的对象以及允许赊欠的金额。产品风险指企业面临的与产品（包括产品、劳务在内）相关的风险。新产品和成熟产品都存在一定的产品风险：前者涉及产品的销量和顾客的认可与否；后者涉及到价格变化对销量的影响。流动性风险是指由于缺乏可用资金而产生的到期无法支付应付款项的风险。 到期时及时偿还债务对于维持信誉度以及消费者信心非常重要，而无法按时偿还债务很可能意味着信用的丧失。环境风险是指企业由于其自身或影响其业务的其他方造成的环境破坏而承担损失的风险。（1）公众的环保意识使得他们更加关心人类行为造成的环境破坏；（2）企业管理者需要关注的不仅包括企业对环境造成的直接影响，还应包括企业与客户和供应商之间的联系对环境造成的间接影响。声誉风险是指企业声誉会受到负面影响的风险。（1）声誉风险主要是二级风险；（2）其产生的原因来自企业未能有效地控制其它类型的风险。风险管理程序四个步骤：风险识别风险评估风险评级和应对计划风险监察。应对策略 书P227例题策略阐释具体方法风险规避采取措施避险为了免除风险的威胁、采取试图使损失发生概率等于零的风险应对策略，也就是放弃或者停止与该风险相关的业务活动以减轻损失。风险降低（亦称风险缓解）在权衡成本效益之后，准备采取适当的控制措施改变不利后果的概率（1）通过分散的形式来降低风险，比如在多种股票而非单一股票上投资。不愿“将所有的鸡蛋放在一个篮子”里的企业会采用风险分散策略。（2）降低风险可以采取多种形式，包括采用套期。（3）企业还可以采用其它许多方法降低风险敞口，包括市场研究、地区及产品线的多样化、筛选和监控客户、外包、给产品定价时分配风险酬金、存货或股权计入生产量中，以及推行已制定的程序，以将经营风险降至最低。风险转移目的是将风险转移给另一家企业、公司或机构（1）主要方式：合同及财务协议，如购买保险和业务转包等。（2）转移风险时，管理层应考虑各方的目标、转移的能力、存在风险的情景以及成本效益。如：签订协议等转移部分风险出去，同时也转移了部分利益。风险保留不采取任何措施降低风险的可能性和影响包括风险接受、风险吸收和风险容忍。如：实力强的企业自己承担。第十章 风险管理实务政治风险（一）政治风险的源头 2011已考问答分类内容宏观政治风险（1）宏观政治风险对一国之内的所有企业都有潜在影响。例如：恐怖活动、内战或军事政变等剧烈变化的事件，政府强占企业资产而不予赔偿，通货膨胀率或税率的提高。（2）常见的宏观政治风险是不利的经济环境产生的潜在威胁。微观政治风险（1）微观政治风险仅对特定企业、行业或投资类型产生影响。例如：设立新的监管机构或对本国内的特殊企业征税，当地业务合作伙伴被政府发现有不当行为。（2）政治风险的源头：外汇管制的规定。通常欠发达国家制定的外汇管制规定更为严格。进口配额和关税。组织结构及要求最低持股比例。凭借要求所有投资必须采取与东道国的公司联营的方式，东道国政府可决定组织结构。最低持股比例是指公司的部分股权必须由当地投资人持有。限制向当地银行借款没收资产。例如，出于国家利益的考虑，东道国可能会没收外国财产。歧视性措施，比如对外国企业征收额外税收。(二)应对政治风险方法方法内容企业已作出适当的规划并履行了尽职调查（1）与东道国政府建立稳固的关系是首选方法，但是有时候不一定能做到。如为东道国的经济发展做出贡献，或优先采购当地企业的商品。（2）对当地项目进行投资或与当地企业签订合同。（3）对企业的部分所有权向当地公民转让的日期进行设定。转让过程应包含较长期间。（4）当东道国已经清晰、明确地表达了政府对企业拟作出的投资类型的支持时，则可以进行项目投资。为政治风险“投保”（1）如境外投资保险产品等，对规避政治风险很有用。（2）企业可签订“套期合同”，以保护自己免受利率及汇率波动的影响。这些金融工具可用于降低因未来价格变动而产生的损失。与职工建立良好的关系（1）企业还可通过与职工建立良好关系的方式来创建友好的投资环境。（2）保护企业资产的最佳途径之一是培养忠诚的职工。与职工相比，管理层可能更容易替换。在合同中套用仲裁机构的辞令（1）管理层还可在劳动合同中套用仲裁机构的辞令，用以解决劳资纠纷，从而使政治风险最小化。（2）企业可加强现场安全保护，免受恐怖袭击。与大使馆或商会联系集体意见比个别企业更强大有力，即使这家企业与政府部门建立了稳固的关系。与东道国达成一致与当地政府或其它部门就权利、责任、资金汇回和东道国的权益投资等方面达成一致。持续管理政治风险管理方法内容生产战略（1）是指实现向当地公司外包合同与丧失控制之间的平衡，及在东道国直接生产与从东道国之外进口之间的平衡。（2）企业要控制专利和程序，使专利在全球范围内都得到保护。市场控制对于对市场的控制，企业应尽量依靠版权、专利和商标保住市场，这样可以防止政府干涉。全球性生产和采购（1）避免在一国采购而出现的汇率风险。（2）企业已安排在全球进行原材料的采购，那么，如果其本国货币升值，则企业进口成本将会降低，从而弥补销量下降的损失。融资决策（1）融资决策也会影响政治风险的管理。如果选对了融资地区则可降低政治风险。（2）企业可就实际情况选择本地融资或在全球融资。本地融资。没收企业资产的可能性较小，但成本较高或受到限制。全球融资。采用这种方法可减少资产被没收的威胁。但是，如从国外借款，应考虑其中伴随的新风险。例如，可能导致外汇和税收风险。操作风险 简答题操作风险的源头原因阐释缺乏规定程序企业越大，越需要规范的程序。雇员缺乏培训企业不为员工提供培训的原因：（1）培训被视为一项昂贵的管理费用，而且常常不能立即帮助企业提高获利能力；（2）雇员接受培训时，将无法工作，因此，培训通常会使雇员的手头工作中断；（3）接受培训与应用新技能之间往往存在时间上的滞后；（4）培训的效力往往并非显见的。当然，对雇员进行如何正确使用设备的培训，能够产生明显的效果，但是，软技能的培训（比如有效沟通的课程）的效果常常并不明显；（5）人员流动频繁，如果员工很可能在几个月内离开公司，那么为员工提供培训看起来似乎很不值当。疏忽指某人在执行任务时并未将注意力放在这件工作上。疏忽的根源一般是疲劳、分心和厌烦。设备及软件维护不足或已报废比如运输公司对运输工具缺乏保养，对信息系统的维护升级不及时等。缺乏职业道德和存在舞弊意识如果管理层对业务程序的控制松散，那么就给一些员工创造了利用公司资产，甚至从事任何非法或舞弊活动的机会。例如企业内不存在职责划分、缺乏内控措施或监督。不妥善的外包安排不妥善的外包安排将无法为企业带来所需的专长，或者帮助其实现商业目标。应对操作风险应对措施解释设立流程、程序和政策流程和程序有助于确保一个企业的政策得以实施。政策和程序的整理归档可以减少管理时间并且为雇员提供策略支持。在公司内实施正式的内部控制系统内部控制系统对操作风险的防范有重要意义。防止错误和欺诈必须始终警惕潜在的错误和舞弊。执行反舞弊项目，设计和执行控制，以消除程序内嵌入的重大风险。培训和管理雇员人力资源管理的有效性，可通过旷工率、劳动力流失、事故率等来衡量。评价技术和系统对系统和网络进行评价，要根据其对于破坏、欺诈或错误的脆弱性。如果只有一个员工能够操作一个复杂的系统，就会产生很大的问题。外包安排企业应与外包服务商通过服务级别协议建立质量和服务的要求，并对其产品和服务进行定期的检查。项目风险（一）项目风险的特征 1.普遍性 2.差异性（二）项目风险的源头1.来自组织本身。组织内部的利益冲突易产生项目风险。按照矩阵管理法，项目参与者主要有三类：（1）执行项目工作的借入职员；（2）指导项目工作的项目经理；（3）借入职员的其原来所属部门的部门经理。上述人员在完成项目时，均有各自的抱怨，导致项目处于风险之中。2.对客户需要与项目要求的管理不善。3.计划和控制不足。没有完善的计划和控制，管理层无法了解项目的成本、资源或目标。（三）应对项目风险的态度1.管理项目风险的一般标准程序：制定风险管理计划识别风险分析风险的数量与性质影响确立风险处理战略项目开始后认真监视和控制风险。2.由于企业面临的大部分风险与机构的问题有关，因此，管理层应当将注意力放在识别这些问题并制定策略加以处理上。可选择的策略有：策略内容矩阵管理下的团队建设（1）矩阵管理下的团队建设的几种常用方法包括，项目经理想尽办法提高团队的凝聚力，实施奖励制度，并在团队成员间建立私人联系。（2）为了使团队更具凝聚力，项目经理可以采取以下步骤：举行启动会议，介绍团队成员，明确角色和责任，提出项目章程，并邀请项目赞助人发表讲话，鼓舞士气；举行阶段性会议，为团队成员提供会面的机会，以增进了解；从事公关活动，确保团队工作不时地登上企业简报；设立强大的变动控制程序（1）项目范围扩大的现象是很普遍的。（2）处理这种风险的最佳方法是，设立强大的变化控制程序，并在项目存续期间实施之。遵循良好的计划和控制原则必须采取措施确保项目团队成员对这些原则非常熟悉。项目经理及其他项目成员应具有制定进度计划、预算及资源分配的专长。财务风险的来源及管理（一）财务风险的种类来源阐释流动性风险因短期内不能履行财务义务（比如向供货商、办公场所的出租人或雇员付款）而产生的。信用风险因未及时获得货款而产生的。通货膨胀风险对投资项目在项目期内的现金流和折现率产生影响。融资风险无法取得贷款。衍生工具风险在市场上从事投机或套期活动而产生的市场风险利率风险、汇率风险、商品价格风险和股票价格风险。（二）财务风险管理实务1.财务风险管理的必要性改善财务规划和管理，这是公司治理的核心。辅助做出更加合理的投资决策。为 套期决策提供信息。对市场及经济的持续监控，为决策制定提供信息。在进行外包和与对手交易时，促进尽职调查的执行。2.财务风险管理是一个持续不断的过程归纳如下：确定主要财务风险并确定其优先顺序，确定适当的风险承受能力，根据政策推行风险管理战略，如有需要，衡量、报告、监测并加以改进。3.财务风险管理技术管理技术具体内容敏感性分析敏感性分析是一种模型和风险评估程序，改变其中重要变量以确定这些变量的变化对于预测结果的影响。（1）敏感性分析的一个特别方法就是确定性等价方法。这一方法的缺点是调整现金流的数额是主观决定的。（2）敏感性分析要求每一关键变量的变化是相互独立的，这是不现实的。（3）敏感性分析不检查某个收入所对应成本的特殊变量出现的可能性。（4）关键因素可能是那些管理人员无法控制的因素。它本身不提供决策规则。（5）参数可接受度须由管理人员确定。预期值预期值是将一系列行为的预期结果乘以实现这一结果的概率。具有最高预期值的是最优决策。（1）预期值可以用来比较两个或两个以上相互排斥的替代办法。具有最高预期值的替代办法通常是首选。（2）使用预期值进行投资评估是不现实的。（3）事件分配概率是高度主观性的。（4）预期值只能提供一个最可能的结果，而不能提供一个可能结果的范围。（5）使用预期净现值方法来评估一个项目风险的缺点是概率分布可以变得相当复杂。风险价值风险价值模型衡量在一段给定时间内和给定概率水平下，由于正常市场变动而造成的最大损失。它可以用来衡量贸易投资和金融价格风险。决策树和决策矩阵（1）决策树：当使用净现值法评价一个项目时，在许多影响净现值的变量中有可能不止一个是不确定的。一些变量的值可能会取决于其他变量的值。许多结果是有可能发生的，一些成果可能会依赖于以前的结果；决策树对于衡量替代行为的范围与可能结果来说是一种有用的工具。（2）决策矩阵（也称为决策表）：一种将结果与环境进行比较的方法。这种方法十分有用，因为它分析在不同的环境条件下管理人员对风险的态度、战略和可能的结果。它与情景分析或者适应环境的战略相关。仿真模型用来评估那些可能有太多结果从而用到决策树或具有相关现金流量的项目。情景模拟情景模拟是确定不同未来情况的过程，即在可以推测关于市场、产品和技术的未来发展允许扣除的情况下，模拟未来不同的可能情况。其他方法评估财务风险的其他方法包括：失败和影响分析、违约和事件分析以及将风险追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。财务部的职能及其在财务风险管理中的作用（一）集中财务职能与分散财务职能比较1.集中财务职能的优点（也是权力下放的缺点）（1）一个集中的部门可以通过开展大规模的交易降低成本；（2）企业没有必要在整个集团将财务技能进行重复操作；（3）企业可安排大量的必要借款，与小规模借款相比，利率会更优惠；（4）企业内剩余资金的大量存款将比小数额存款获得更高的利率；（5）有效地控制其外币风险；（6）一个由企业总部开展的完整的对冲政策也更有效；（7）企业更容易控制没有地域分散的财务活动。2.权力下放的优点（也是集中财务职能的缺点）（1）企业内的经营单位有更大的自主权，从而形成更强烈的动机；（2）每个经营单位会更认真地管理自己的现金余额；（3）每个经营单位会对其所处地区的当地情况有一个更好的了解，并且能够对当地的发展状况做出迅速的反应。 【比较】现金余额的集中有利于避免为借款支付高额利息，还能够更容易地管理利率风险。 （1）现金余额的集中有诸多好处：盈余与赤字相抵。母公司将现金余额集中起来后，盈余可以抵销赤字，从而降低应付利息的金额。加强控制。余额的集中，意味着核心财务部门更容易实施对资金的控制，并利用其专长，确保风险得到管理，机遇得以有效利用。增加投资机会。资金被集中后，有可能争取到更有利的利率，而且掌握着这些资金的核心财务部门可以进入本地经营单位无法进入的离岸市场等（即为非居民国际交易提供的一种金融服务，一般定位在大额度，在银行与企业间开展）。（2）现金余额集中的缺点：对资金的需求。作为营运资金的一部分，子公司的运营需要资金余额用于付款。如果所需的付款额高于预期，那么，子公司可能出现现金不足的问题。本地决策。如果资金投资的责任不再由本地的管理人员承担，那么他们可能丧失动力。交易费用。向母公司转移现金盈余后，在需要时再返还给子公司，这样可能产生不必要的交易费用，且这些费用可能高于任何节省出来的利息，特别是在利率较低时。匹配。出色的汇率风险管理，应通过将以相同货币计价的收支、资产与负债的风险相匹配，努力使风险降至最低。但是，现金余额的集中可能与此项原则相冲突。汇率风险及其管理概述1.汇率风险类型 交易风险,外币折算风险,经济风险2.影响因素 外币供给,利率平价,购买力平价,费雪效应,预期理论3.汇率风险管理的最佳实践汇率敞口巨大的企业常常需要建立最佳实务的操作框架。这些实务或原则可能包括：（1）识别企业面临的汇率风险类型以及相关风险敞口的计量；（2）应制定汇率风险管理策略；（3）应由企业财务部设立一个权力集中的机构，来应对汇率套期执行的实际问题；（4）应制定一套控制措施，以监控企业汇率风险，确保适当的持仓量；（5）应设立风险监督委员会。主要职责： 审核持仓量的限 制，检 验套期工具及相关VaR头寸的恰当 性，并定期审核风险 管理政策。4.VaR计算法解释含义：时间长度1天，置信水平99%，货币单位1000万美元预期概率为99%，上述头寸的价值会减少，但每天减少的价值不超过1000万美元，条件是这一天的各种条件是经常出现的条件或在普通的100天内，其中99天，其外汇头寸的价值会减少，但不会超过1000万美元，或每100个普通交易日内有一天的价值会减少超过1000万美元计算方法：（1）历史模拟法，优点：它并非假设货币收益呈正态分布，而明确记录了这些收益不是正态分布的，而是曲线形。缺点：它需要一个大型数据库，而且计算量大。（2）方差协方差法，优点：能较快地求解。缺点：货币收益成正态分布和总外汇头寸成线性相关的限制性假设。但是，正态分布的假设条件不是必需的。相反，如果采用了非正态分布，因需进一步估计大于VaR的损失的置信区间，可能会使计算成本增大。（3）蒙特卡罗模拟法优点：能够解决任何总体分布，以及在外汇头寸（比如期权）中包含非线性货币因数时，更加精确地对VaR进行评估。缺点：它是一个计算量很大的程序。汇率风险的管理方法一、套期工具1.场外交易产品（OTC）（1）货币远期合同是指购买货币合同，以在未来按照今天设定的价格交付货币。常用的两种远期合同是：直接远期合同和无须交付的远期合同。利用远期合同，企业能够完全套期保值。但是，比较严重的缺点是成本高，及汇率反向变动。（2）货币互换是指将一种货币的本金和利息与另一货币的等价本金和利息进行交换。最常用的两种（交叉）货币互换是交叉货币息票互换和交叉货币基差互换。交叉货币息票互换， 是指购买货币互换，并在支付固定利息的同时收取浮动利息。优点：使企业能够按其所愿管理其汇率及利率风险。缺点：企业容易受到货币和利率风险的影响。交叉货币基差互换 是购买货币互换，并在以一种货币支付浮动利息的同时，以另外一种货币收取浮动利息。优点：使得企业能够获得现行的利率差别。缺点：企业的主要风险是利率风险而非货币风险。2.证券交易所场内交易产品（1）货币期权：指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权，也称为外汇期权。最常见的期权结构是普通买入期权，按汇率上行行使价格买入，但无行权义务。优点：简单直接、成本低于期货，且可预测最大的损失。缺点：成本高于其他复杂的期权结构。（2）货币期货：指在证券交易所交易的合同，并明确某特定货币将要在特定结算日交换的标准数量。它们与远期合同相类似之处在于，允许企业把将要在未来某个时点以给定货币支付的价格固定下来。二、非套期工具计价货币，匹配收入和支出，提前和滞后付款，多边净额结算，匹配长期资产和负债利率风险的计量与资料收集利率风险的计量, 用于量化企业利率风险敞口的三种最常见的风险计量系统是：（1）重新定价期限差距报告；（2）净收益模拟模型；（3）经济估价或持续时间模型。在固定利率和浮动利率间进行选择时应考虑的事项（1）对未来利率变动的预期（2）贷款或投资的期限。（3）固定利率与浮动利率之间的差额。（4）公司政策和风险偏好。（5）利率敞口的当前水平及组合。 固定利率工具和浮动利率工具的适当组合，能够确保利率敞口的多样性，并成为“天然的避险工具”。利率风险的管理方法 书272273 278279的4个例题的简单计算一、套期工具常见方法具体内容利率期货（1）利率期货是指在将来特定的时间内，以事先商定好的价格购买或销售规定数量的有价证券（债券）的一种标准化合同。（2）利率期货合同的价格是由现行利率确定的。除条款、金额和期间是标准化的之外，利率期货实际上与远期利率协议相类似。（3）利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，期货价格越低；利率越低，期货价格越高。（4）优缺点：利用利率期货可以对不利利率变动进行套期保值，且在购买利率期货时，只需付出少量的保证金，就可以对较大的现金敞口进行套期，资金压力小；缺点是风险比较大。利率期权（1）利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率（执行价）交易的权利，而非义务。利用利率期权，机构可以对不利的利率变动敞口进行限制，同时还可以利用有利的利率变动。（2）借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。（3）出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。（4）利率期权的分类：利率保证：是对一年以内的单个期间进行套期的利率期权。上限、下限和双限：上限是指为利率设定的最高限度；下限是指设定的最低限度；双限是同时设定上限和下限。利率互换（1）利率互换是指两家公司，或者一家公司与一家银行，互相交换利率承诺的协议。（2）利率互换可以作为从支付一种利息改为支付另外一种利息的方法，从而筹集低利率贷款，并保证高利率存款。（3）一家有固定利率债务的公司进行利率互换后，最后按照可变利率支付利息。而一家有可变利率债务的公司，最后按照固定利率支付利息。因此，利率互换是利用不同市场上利率不同的特点进行借款的交易，使利率固定或利率浮动的贷款利息费用减少。远期利率协议（1）一般是企业与银行间就未来的借款或在银行存款的利率达成的协议。（2）借款情况下：如果实际利率被证实高于双方商定的利率，那么银行将向公司支付差额。如果实际利率低于商定利率，那么企业将向银行支付差额。（3）存款情况下：如果实际利率被证实低于双方商定的利率，那么银行将向公司支付差额。如果实际利率高于商定利率，那么企业将向银行支付差额。（4）优点：能够保护借款人免受利率出现不利变动的影响，另一方面，借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。缺点：通常只面向大额贷款。而且，一年以上的远期利率协议很难达成。二、非套期工具 平滑法, 将具有共同利率的资产和负债相匹配, 子公司现金余额的集中。衍生工具市场的优缺点比较1.远期市场与期货市场的比较远期市场期货市场场外，非标准化 合同大小与交付日根据个人需要度身确定（即在企业和银行间确定）。货币期货合同是标准化的，并由同一家有组织的证券公司担保。不存在独立的结算行。期货市场上的所有结算都由证券交易所结算所处理，并且每日按市值结算。大多数远期合同在实际交付时结算，并且仅有一些合同是按成本抵消结算。大多数期货合同按抵消结算，仅有极少数是交付结算。远期合同本身不涉及价格问题。期货合同的价格随时间改变（逐日盯市），以反映市场对未来即期汇率的预期。远期合同不能抛售。如果企业拥有货币期货合同，并在结算日前决定不再保有该头寸，那么它可以销售相同的期货合同以抛售头寸。2.远期合同和期权的比较远期合同期权设立远期合同的目的是，通过将套期保值者靠标的资产将要支付或收取的价格固定，来中和风险期权能够提供保险而且期权不一定需要行使。看涨期权的持有者可以选择是否在某个时间按照一定的价格买入资产套期的结果不一定好于不套期的结果期权需要支付溢价，也就是期权金都为投资者提供了保护自己免受未来价格不利变动影响的方式，同时使得期权投资者能够从有利的价格变动中获益3.期货和期权的比较期货期权采用期货时，潜在损失和潜在收益是非常大的期权时，无论情况变得多么糟糕，投机者的损失会限定在为期权支付的初始金额上。签订期货合同不会产生成本，但需要缴付交易费及保证金期权需要支付溢价，也就是期权金类似之处在于它们都提供了一种杠杆。期货市场允许投机者借助杠杆作用。拿出小额初始费用，投资者就能够保持较大的投机性头寸。期权提供了一种杠杆。对于特定投资，使用期权会放大财务结果。出现好的结果自然是好事，坏的结果会导致损失整个初始投资。【国际化行为的相关考点】一、 WHY 国际化行为的动因（第十章 跨国企业进行对外直接投资的战略原因）（1）开拓市场。 开拓 海外渠道和市场。（2）原材料依赖。在如石油、采矿、种植园和林业这类行业的企业，他们需要从开采地提取原材料，决定是出口或进一步加工并在东道国市场进行销售。（3）提高生产效率。寻求效率的企业有两类：一类是根据劳动分工将活动分布于发达国家和不发达国家，这类企业希望通过劳动分工来享受规模经济的好处；另一类是将活动分布于经济结构和收入水平类似的国家。（4）寻求知识和专门技术。 一些企业在其他地方寻求知识和 专门技术。（5）寻求政治庇护。 寻求政治庇护的公司会在一些国家收购现有业务或设立新业务。（6）寻求战略性资产： 这类企业可能为追求一体化的全球性或区域性战略。战略性资产寻求者分为两大类：a.保护型企业是指那些将业务分布在另一国家以保护其本国基础的企业，例如谷歌公司在核心业务布局在美国，而在其他国家进行信息收集、搜索和终端服务，目的是保护本国基础业务，形成一体化全球战略。b 扩张型企业通过在不熟悉的市场中建立竞争优势而进行首次扩张的企业。例如中国高铁企业、电子企业在西南亚国家设立的生产厂。二、WHAT 国际化行为 1.国际化行为模式国际化行为做法特点优缺点多国化战略将企业的大部分活动，如战略和业务决策权分配到所在国以外的战略业务单位进行，由这些单元向本地市场提供本土化的产品，从而把自己有价值的技能和产品推向外国市场而获得收益。例如，海尔公司在美国设置生产厂家，向当地销售符合美国习惯的电冰箱。高度分权满足各地（各国）市场特性，适应性强全球化战略企业根据最大限度地获取低成本竞争优势的目标来规划其全部的经营活动，它们将研究与开发、生产、营销等活动按照成本最低原则分散在少数几个最有利的地点来完成，但产品和其他功能则采取标准化和统一化以节约成本。例如，DELL电脑将电脑配置和技术参数统一化后将硬件的生产布局在中国大陆和印度，以便利用其廉价生产力节约成本。高度集权，集中统一（1）全球产品标准化，成本优势明显（2）无法更好满足当地市场个性化需求，适应性较差（3）跨国界管理难度较大跨国化战略当一个企业在许多国家从事经营，但总部仍设在其所在地时，即称为跨国成长。为此，