东方园林股票投资分析2.doc

东方园林股票投资分析班级：09人力资源管理1班 姓名和学号：谢晓红（2号）、李欣虹（19号）、谭群爱（21号）、黄秀婷（51号）一、 引言（一）研究的意义和价值随着工业化对全球环境的影响越来越严重，生态环境的保护变提上了各个国家的的议程，我国也不例外。目前，生态环境保护已是我国经济和社会发展的一项重要国策，而且越来越深入人心。随着我国城市化进程的加快，政府对市政工程的投资力度加大，房地产行业的快速发展，企事业单位绿化投入的加大，大型国际盛会的召开，我国园林景观产业正面临前所未有的发展机遇，发展前景十分广阔。同时园林景观行业是一个具有生态效益和社会效益、物质文明和精神文明双重效益的行业，其与国民经济的发展程度息息相关。随着我国经济的快速发展和经济结构的优化，综合国力不断提高，人民生活水平不断改善，国家对环境生态的日趋重视，园林景观行业呈现出快速增长的发展态势。 另外，园林景观行业属于朝阳产业，从全国范围内来看，市场集中度不高。而园林景观市场集中度的提高以及培育大型的、具有跨区域经营能力的园林景观企业取决于企业的资本实力和融资能力。只有拥有雄厚资金实力的园林景观企业才有能力承揽大型园林工程项目，并且在市场竞争中脱颖而出。因此，东方园林股票的上市提高东方园林的品牌知名度，为公司建立起畅通的资本市场的融资渠道，迅速提升资本实力，对整个园林行业的发展具有重大的意义。（二）选择东方园林股票的理由东方园林是国内园林景观行业的龙头企业，业务涵盖苗木种植、园林景观设计、工程施工和后期养护等产业链一体化服务，公司是行业内同时具有城市园林景观一级企业资质和甲级工程设计资质的10家企业之一，具有承接千万级及以上景观工程项目的本事。同时也代表了未来细分行业内的高成长公司，与之前上市的绿大地主营苗木销售不同，公司实现了景观设计和施工的一体化，业务覆盖范围更广，是未来景观工程在中国发展能行之有效的商业模式，而目前国内景观工程这个成长中庞大市场仍于起步阶段，国内二、三线城市才是行业走向繁荣发展的真正市场，率先上市融资无疑使得东方园林具有了较大的先发优势。我国景观行业的发展仍处于初级阶段，尤其在大型景观工程的设计方面几乎被国外垄断，在一线城市如北京、上海的大型城市公园、绿地项目中，国内企业很难中标工程的主体设计。在这样的背景下，东方园林能够向景观规划的较高阶段发展，无论从盈利能力还是成长性上都处于上升期，随着品牌影响力的不断扩大，公司有能力把自身成功塑造为行业龙头，公司的发展进入上升期，综上所述，东方园林公司所处行业空间巨大，公司有望将成为行业的领导者和整合者，因此东方园林的股票具有较好的中长期投资价值二、东方园林股票的行业分析（一）园林行业发展的生命周期园林行业的生命周期一般经历4个周期：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。随着国民经济持续快速增长、城市化进程加快和房地产业兴起、旅游及休闲度假产业崛起、环境保护意识提高,再加上重大基础设施建设如交通建设对园林绿化和环境建设等配套项目的拉动,中国园林产业高速发展的外部条件已经基本成熟,将进人起跑和起飞阶段,估计今后几年,中国园林产业将快速发展。具体体现在以下几个方面：1.国民经济持续快速增长。国民经济持续快速增长是园林产业快速发展的根本动力。中国是近20年来世界上经济发展速度最快的国家之一。根据十五计划，十五期间年平均经济增长速度预期为7%左右。今后20年，中国经济仍将快速、健康发展，这是园林植物材料和花卉产业得以持续快速发展的保证。2.城市化进程加快和房地产业兴起。城市化进程加快和房地产业兴起是园林产业快速发展的加速器。当前，改善人居环境越来越被人们所重视，房地产开发商认为房地产环境质量好坏是房地产项目开发能否成功的关键因素之一。3.基础设施建设。重大基础设施建设（如交通建设）拉动配套园林绿化和环境建设项目发展。4.国民收入水平不断提高。国民收入水平不断提高，将大大促进园林材料产品消费。园林材料消费将由礼品消费、集团消费为主转向日常消费，因此市场空间迅速扩大。同时居民家庭绿化、私人庭院造园也将快速启动，园林产业市场范围将大大拓展。5.旅游及休闲渡假产业迅速崛起。旅游及休闲度假产业迅速崛起将大大刺激风景园林建设和旅游城市的园林绿化建设。6.环境保护意识不断提高。环境保护意识不断提高为园林产业发展奠定了思想基础。综上所述，中国园林产业高速发展的外部条件已经基本成熟，将进入起跑和起飞阶段，估计今后5-10年，中国园林产业将以25%至30%左右的年增长速度快速发展，园林行业正处于行业生命周期成长期。（二）国家相关政策的影响国家相关政策的是否支持和政府财政对园林绿化的财政投入规模都对园林绿化行业的发展产生重要影响。具有标志意义的事件是，2001年初的全国城市绿化工作会议上，国务院关于加强城市绿化建设的通知对绿化做出详细部署：一方面，加大政府财政对园林行业的支持，“城市绿化建设是城市公共财政支出的重要组成部分，要坚持以政府投入为主的方针”；另一方面，针对绿地率、绿化覆盖率、人均公共绿地面积、城市中心区人均公共绿地面积等提出了量化目标，到年，全国城市规划建成区绿地率达到，绿化覆盖率达到以上，人均公共绿地面积平方米。在政府的推动下，财政投入向绿化行业倾斜，相关数据显示，仅政府“十一五“规划对城市绿化的目标，政府财政投资就将超过亿元。目前，生态环境保护已是我国经济和社会发展的一项重要国策，而且越来越深入人心。因此，随着我国城市化进程的加快，政府对市政工程的投资力度加大，房地产行业的快速发展，企事业单位绿化投入的加大，大型国际盛会的召开，我国园林景观产业正面临前所未有的发展机遇，发展前景十分广阔。（三）东方园林公司的行业地位当前A股从事园林业务的上市公司包括东方园林、棕榈园林、铁汉生态及普邦园林四家公司。从业务划分看，东方园林是市政行业绝对龙头，铁汉生态市政业务占公司业务的比例也高达60%以上，此外生态修复如矿山修复也占一定的业务量。棕榈园林、普邦园林则是以地产园林为主，前者随着资金的充裕也在不断向市政园林扩张，市政园林作为辅助；普邦园林上市后尽管资金充裕，但触角仍未伸向市政园林。市政园林与地产园林的区别在于，市政园林主要采用BT模式，由于前期的资金垫付也伴随着风险，因此市政园林毛利率能达到30%40%，而地产园林的毛利率一般在20%左右。自2009年上市开始，东方园林在园林行业上市公司中市值第一， 主营收入第一 ， 利润第一。而且已经签订接近200亿园林工程大单，未来几年业绩增长无忧。前不久，东方园林又首创“苗联网”，享未来的“万亿蛋糕”和巩固自己的龙头地位。三、 东方园林的公司分析（一）东方园林简介北京东方园林股份有限公司，成立于1992年，是中国园林第一股，全球景观行业市值最大的公司。 东方园林是集设计、施工、苗木、养护运营、生态于一体，全国、全产业链发展的城市景观生态系统运营商。下辖景观设计、景观工程、主题公园和特效景观、苗木、养护运营、生态等多个业务板块。其中，景观设计板块正在整合全球顶尖的行业资源，形成大师云集的品牌集群。目前拥有EDSA-东方、东方利禾、东方艾地、东联设计四个著名设计品牌，汇聚了境内外近600名设计师团队。景观工程板块拥有5个区域市政景观工程事业部。（二）公司财务分析公司的主要财务指标入下图所示：2011年2010年2009年每股收益2.99元1.72元0.76元每股净资产12.46元8.61元21.27元净资产收益率24.01%19.95%7.86% 财务状况评价：从表上看出：公司盈利能力优秀，近两年年净资产收益率高于15%,明显高于同最近一期行业平均值的-5.22%；公司增长能力能力优秀，净利润增长率远远高于最近一期行业平均值的-270.01%；公司的偿债压力大，资产负债比率逐年增加，高于最近一期行业平均值的48.27%；公司的现金流动性很弱，远远的比最近一期同行业的平均值低好多。可以看出公司处于高速发展期，BT经营模式导致现金流吃紧，同时也束缚着企业的发展，公司只能通过举债和股权质押等方式解决现金流问题，所以公司的资产负债比率逐年增加。 (三)东方园林股权结构分析1.股本结构公司总股本为30135.13万股，有限条件股份20182.27万股，无限售条件股份为9952.86万股，实际流通9905.58万股。2.十大流通股东入下图所示（截止日期2012年第三季度）：1） 中国工商银行-广发聚瑞股票型证券投资基金持有5,160,804股，占流通股比例5.19%2） 中国建设银行-华宝兴业行业精选股票型证券投资基金持有4,507,030股，占流通股比例4.53%3） 中国工商银行-广发策略优选混合型证券投资基金持有3,240,991股，占流通股比例3.26%4） 中国银行-景顺长城鼎益股票型开放式证券投资基金持有3,199,977股，占流通股比例3.22%5） 中国工商银行-广发稳健增长证券投资基金持有2,951,723股，占流通股比例2.97%6） 汇添富成长焦点股票型证券投资基金持有2,683,474股，占流通股比例2.70%7） 中国银行-易方达积极成长证券投资基金持有2,233,442股，占流通股比例2.24%8） 兴业银行股份有限公司-兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金持有1,807,857股，占流通股比例1.82%9） 全国社保基金一一五组合持有1,704,269股，占流通股比例1.71%10） 中国银行-易方达中小盘股票型证券投资基金持有1,687,438股，占流通股比例1.70%股权结构分析：东方园林的控股股东为何巧女，实际控制人为何巧女和唐凯夫妇，二者的股份均为有限售条件股份，占了总股本的65.11%，限售股解禁日期在2013年5月27日，到时股价面临着大股东减持公司股票的风险。但是十大流通股东都是基金，打着价值投资旗号的公募基金占了九个席位，可见市场资金看好公司的发展前景。（4） 最新重大事件【2012年12月28日】 东方园林：签订7.3亿元工程框架协议 大智慧阿思达克通讯社12月28日讯，东方园林（002310.SZ）周五公告，公司与长沙市望城区人民政府于12月27日完成了长沙市望城区斑马湖片区景观系统建设合作框架协议的签署，协议金额暂定7.3亿元（含景观设计费），实际金额以景观设计施工一体化合同约定及实际工程量结算为准。 公告显示，本工程分两期，第一期为斑马湖东湖及枞树港景观工程，第二期为张家湖景观系统工程。景观工程总量约140公顷。【2012年12月27日】 东方园林获南通市12.87亿元景观建设项目 东方园林(002310.SZ)12月26日晚公告称，公司当日与南通滨海园区管理委员会完成了南通滨海园区城市景观系统建设合作框架协议的签署，协议金额暂定12.87亿元(不含景观设计费)，相当于公司2011年营收的44.23%。 据公告，工程建设期暂定2013年1月至2016年1月，工程包含的项目为团结河两侧绿化工程中段和东段、文化广场及文化中心周边环境建设工程、文化公园(围垦南区人工湖)、遥望水库、城市故事(水秀、特效演绎景观)、森林公园旅游区、人民公园(围垦北区人工湖)七个项目。 公司称，工程是公司开拓华东区域市政园林市场的重要进展，为公司立足南通、辐射长三角经济圈奠定了坚实基础，进一步推动了公司大城市战略的发展。有利于完善公司业务布局，提高公司品牌影响力，降低公司营运风险。项目预计将对公司2013年至2016年的经营业绩产生影响。东方园林26日报收58.66元，上涨2.32%。【2012年12月25日】 东方园林打造“苗联网” 北京东方园林股份有限公司近日启动“美丽中国-智慧园林”战略，并携手郭朝晖首创“苗联网”新模式，在全国20个城市建设苗木基地，用互联网、物联网和电子商务技术打造“苗联网”。此举直接提升三百万苗农的“苗木红利”，是生态文明建设的具体实践。 东方园林董事长何巧女表示：“智慧园林是东方园林推出的五大战略之一，苗联网是智慧园林最重要的组成部分。苗联网六网合一，是线上线下的一个平台，重构了整个苗木产业链。”“六张大网组成中国首个苗联网，横跨苗圃网、苗木销售网、苗木配送网、苗木新品网、设计师苗木交流网、苗木金融网六大模块。”东方园林副总裁、苗木事业部总裁郭朝晖在战略阐述中说道，“首先，苗木的客户是数以万计的园林工程公司、数以万计的楼盘，苗联网首先给客户带来价廉质优的服务；其次，苗联网必然带来苗木生产的计划性、融资的便利、物流的快捷，以及新品种的快速应用，还有及时的销售，这都会给苗农带来收入的增加和稳定。最后，对于政府，苗木产业是大城市最需要的、最好的郊区产业。”郭朝晖表示，“苗联网”的建立，将实现苗木产业的生产升级、技术升级、苗农的收入升级，以及推动客户服务质量升级、生态文明建设的升级。重大事件分析：公司首创“苗联网”以缓解现金流吃紧的问题，公司一月连接2单总额超过20亿的工程项目。公司未来的发展前景值得期待。四、 东方园林的市盈率分析（一）上证指数最近两年每月（末）的价格和市盈率（数据截止日2012年11月末）2011年2012年月份月末平均市盈率月末指数月份月末平均市盈率月末指数2011年121.632790.69114.012292.61222.562905.05214.862263.34322.772928.11313.862262.79422.742911.51414.72396.32516.342743.47512.672372.23616.492762.08611.92225.43716.142701.73711.292103.63815.422567.34811.032047.52914.192359.22911.252086.171014.962468.251011.172068.881114.172333.41119.681963.491213.412199.421210.992269.13从2个表格看出，上证指数最近2年指数和市盈率的走势都是下降的，指数和市盈率不断下降，到了2012年11月份跌破2000点，平均市盈率9.68，二者皆创出2年新低，上证指数已经开始具备低风险的投资价值。在十二月一个月内，指数反弹了14%，涨了305.64点，中线反弹行情很有可能会出现。（二）东方园林最近两年每季度（末）的前复权的价格、季度每股收益、折算的年度每股收益、市盈率年份2011年2012年季度末一二三四季一二三股票价格101.989089.586.7545.5458.7159.23季度每股收益-0.061.372.292.99-0.20.811.38年度每股收益-0.242.743.052.99-0.81.621.84市盈率-425 33 29 29 -57 36 32 与同行业的公司股票的市盈率对比，东方园林的市盈率最低，而东方园林的整体竞争实力相对来说在行业内是优秀的，所以市盈率有一定的上升空间。判断目前上证指数与本股票的市盈率高低：目前上证指数A股平均市盈率为10.99（截止到12月31日），而东方园林的PE为34.1，是A股平均市盈率的三倍，虽然A股平均市盈率有被低估的现象，可是在市场不大景气的情况下，投资东方园林还是有一定的市盈率风险。（三）判断目前上证指数和本股票的市盈率高低上证指数最近2