GD证券有限责任公司评估报告-案例版.doc

1 32 XN证券股份有限公司拟吸收合并证券股份有限公司拟吸收合并 GD证券有限责任公司项目证券有限责任公司项目 资资 产产 评评 估估 报报 告告 XX评报字 20XX 第XXX号 共一册 第一册 北京北京TX资产评估有限公司资产评估有限公司 二二 XX年年X月月X日日 1 32 XN证券股份有限公司拟吸收合并证券股份有限公司拟吸收合并 GD证券有限责任公司项目证券有限责任公司项目 资产评估报告资产评估报告 XX 评报字 20XX 第 XXX 号 目 录 注册资产评估师声明 1 资产评估报告书摘要 2 资产评估报告书 6 一 委托方 产权持有者 被评估单位概况及其他报告使用者 6 二 评估目的 13 三 评估对象和评估范围 13 四 价值类型及其定义 13 五 评估基准日 15 六 评估依据 15 七 评估方法 17 八 评估程序实施过程和情况 22 九 评估假设 26 十 评估结论 27 十一 特别事项的说明 30 十二 评估报告的使用限制说明 31 十三 评估报告提出日期 31 资产评估报告书附件 33 附件清单 一 与评估目的相对应的经济行为文件 二 被评估单位基准日审计报告 2 32 三 委托方和被评估单位法人营业执照 四 评估对象涉及的主要权属证明资料 五 委托方和相关当事方的承诺函 六 签字注册资产评估师承诺函 七 评估机构资格证书 八 评估机构法人营业执照副本 九 签字注册资产评估师资格证书 1 32 注册资产评估师声明注册资产评估师声明 一 我们在执行本资产评估业务中 遵循相关法律法规和资产评估准则 恪 守独立 客观和公正的原则 根据我们在执业过程中收集的资料 评估报告陈述 的内容是客观的 并对评估报告的合理性承担相应的法律责任 二 评估对象涉及的资产 负债 历史年度经营成果及 2011 年 2012 年盈 利预测是由被评估单位 或者产权持有单位 申报并经其签章确认 提供必要资 料保证所提供资料的真实性 合法性 完整性和恰当使用评估报告是委托方和相 关当事方的责任 三 我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系 与相关当 事方没有现存或者预期的利益关系 对相关当事方不存在偏见 四 我们已对评估报告中的评估对象及其涉及资产进行现场调查 我们已对 评估对象及其涉及资产的法律权属状况给予必要的关注 对评估对象及其涉及资 产法律权属资料进行查验 并对已经发现的问题进行了如实披露 且已提请委托 方及相关当事方完善产权以满足出具评估报告的要求 五 我们出具的评估报告中的分析 判断和结论受评估报告中假设和限定条 件的限制 评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设 限定条件 特 别事项说明及其对评估结论的影响 六 注册资产评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并 发表专业意见 并不承担相关当事人决策的责任 评估结论不应当被认为是对评 估对象可实现价格的保证 七 评估报告的使用仅限于评估报告中载明的评估目的 因使用不当造成的 后果与签字注册资产评估师及其所在评估机构无关 2 32 XN证券股份有限公司拟吸收合并证券股份有限公司拟吸收合并 GD证券有限责任公司项目证券有限责任公司项目 资产评估报告书摘要资产评估报告书摘要 XX 评报字 20XX 第 XXX 号 北京 TX 资产评估有限公司接受 XN 证券股份有限公司及 C 信托有限责任公 司的委托 根据有关法律 法规和资产评估准则 资产评估公认原则 本次采用 资产基础法 收益法和市场法 对因 XN 证券股份有限公司拟吸收合并 GD 证券 有限责任公司而涉及 GD 证券有限责任公司的股东全部权益价值 按照必要的评 估程序执行评估业务 对其在 2011 年 3 月 31 日的市场价值作出了公允反映 现 将资产评估情况报告如下 一 评估目的 根据 XN 证券股份有限公司拟吸收合并 GD 证券有限责任公 司这一经济行为之需要 对所涉及的 GD 证券有限责任公司的股东全部权益价值 进行评估 提供该资产截止评估基准日的市场价值 为该经济行为提供价值参考 依据 二 评估对象 GD 证券有限责任公司于评估基准日的股东全部权益 三 评估范围 GD 证券有限责任公司的整体资产 包括全部资产与负债 四 价值类型 本次评估价值类型为市场价值 五 评估基准日 2011 年 3 月 31 日 六 评估方法 资产基础法 收益法 市场法 七 评估结论 一 资产基础法评估结论 在持续经营前提下 至评估基准日 2011 年 3 月 31 日 GD 证券总资产账面价 值为 1 243 140 69 万元 评估价值为 1 241 961 21 万元 减值额为 1 179 48 万元 减值率为 0 09 总负债账面价值为 619 267 23 万元 评估价值为 619 267 23 万 元 无增减变化 净资产账面价值为 623 873 46 万元 净资产评估价值为 622 693 98 万元 减值额为 1 179 48 万元 减值率为 0 19 评估结果详见下表 3 32 资产评估结果汇总表资产评估结果汇总表 被评估企业名称 GD 证券有限责任公司 额单位 人民币万元 账面价值评估价值增减值增值率 项 目 ABC B AD C A 100 资产 其中 货币资金空白处省略801 070 02 结算备付金32 406 75 交易性金融资产177 323 04 买入返售金融资产16 520 00 应收利息1 758 48 存出保证金21 332 02 可供出售金融资产140 612 91 持有至到期投资 长期股权投资23 463 11 固定资产3 273 12 无形资产2 415 51 递延所得税资产1 700 67 其他资产20 085 58 资产总计1 241 961 21 负债 负债合计619 267 23 净资产 所有者权益 622 693 98 1 179 48 0 19 二 市场法评估结果 经采用市场法对 GD 证券进行评估的 100 股东权益价值为 1 128 000 万元 增值额为 504 126 54 万元 增值率为 80 81 三 收益法评估结果 经采用收益法对 GD 证券进行评估的 100 股东权益价值为 713 948 78 万元 增值额为 90 075 32 万元 增值率 14 44 四 评估结论的选取 鉴于目前评估技术的局限性 评估人员无法对 GD 证券有限责任公司拥有的 证券经营相关牌照 销售网络 管理团队 品牌等无形资产的价值采用合理的方 法评估并进行价值分割 在采用成本途径评估 GD 证券股东全部权益价值时 评 4 32 估人员仅对 GD 证券有限责任公司评估基准日经审定后资产负债表所载明的公司 相关资产及负债进行了评估 资产基础法评估结论可能遗漏了与公司持续经营及 盈利能力相关的部分无形资产 故本次评估不适宜选择资产基础法的评估结果作 为评估结论 由于被评估企业属于证券行业 证券市场景气程度受国民经济发展速度 宏 观经济政策 利率 汇率 行业发展状况 投资心理以及国际经济金融环境等诸 多因素影响 存在一定的不确定性和周期性 证券公司的经营和盈利水平对证券 市场行情及其走势有较强的依赖性 证券市场行情高涨 交易活跃将推动交易量 的增加 从而拉动经纪业务收入的增长 证券市场的活跃会刺激融资和并购需求 给证券公司带来更多的投资银行业务机会 持续向好的证券市场还会激发居民的 证券投资 基金申购意愿 有利于证券类公司资产管理业务 基金公司的基金管 理业务的开展 此外 证券市场的活跃还将刺激证券公司 基金管理公司的金融 创新活动和新业务机会的拓展 反之 如果证券市场行情下跌 交易清淡 证券 类公司的经纪 投资银行 资产管理 基金管理和自营等业务的经营难度将会增 大 盈利水平可能会下降 其未来收益具有较大不确定性 在一定程度上影响 了收益法评估结果的准确度 故本次评估不适宜选择收益法的评估结果作为评估 结论 市场法的理论基础是同类 同经营规模并具有相同获利能力的企业其市场价 值是相同的 或相似的 是以现实市场上的参照物来评价评估对象的现行公平 市场价值 它具有评估角度和评估途径直接 评估过程直观 评估数据直接取材 于市场 评估结果说服力强的特点 考虑到本次经济行为为吸收合并具有鲜明的 市场交易特征 我们认为采用市场法评估结果更有利于为评估目的的价值实现服 务 因此本报告采用市场法的评估结果作为最终评估结论 GD 证券股东全部权益价值在于评估基准日 2011 年 3 月 31 日所表现的市场 价值为 1 128 000 万元 五 有关说明 本次评估是在 GD 证券有限责任公司的生产经营会按其假设持续下去 并在 可预见的未来不会发生重大改变即持续经营的假设前提下进行的 我们特别强调 本评估意见仅作为交易各方进行股权交易的价值参考依据 5 32 而不能取代交易各方进行股权交易价格的决定 根据委托协议的约定 本报告及其结论仅用于本报告所设定的目的而不能用 于其他目的 根据国家的有关规定 本评估报告使用的有效期限为 1 年 自评估基准日 20XX 年 X 月 31 日起 至 20XX 年 X 月 30 日止 以上内容摘自评估报告正文 欲了解本评估项目的全面情况和合理理解评估以上内容摘自评估报告正文 欲了解本评估项目的全面情况和合理理解评估 结论 请报告使用者在征得评估报告书所有者许可后 认真阅读资产评估报告书结论 请报告使用者在征得评估报告书所有者许可后 认真阅读资产评估报告书 全文 并请关注特别事项说明部分的内容 全文 并请关注特别事项说明部分的内容 6 32 XN证券股份有限公司拟吸收合并证券股份有限公司拟吸收合并 GD证券有限责任公司项目证券有限责任公司项目 资产评估报告书资产评估报告书 XX 评报字 20XX 第 XXX 号 XN 证券股份有限公司 证券股份有限公司 C 信托有限责任公司 信托有限责任公司 北京 TX 资产评估有限公司接受贵公司的委托 根据有关法律 法规和资产 评估准则 资产评估公认原则 采用资产基础法 收益法和市场法 对 XN 证券 股份有限公司拟吸收合并 GD 证券有限责任公司而涉及的 GD 证券有限责任公司 的股东全部权益价值 按照必要的评估程序执行评估业务 对其在 2011 年 3 月 31 日的市场价值作出了公允反映 现将资产评估情况报告如下 一 一 委托方 被评估单位概况及其他报告使用者 一 委托方 一 委托方 XN 证券股份有限公司概况证券股份有限公司概况 1 基本信息 企业名称 XN 证券股份有限公司 以下简称 XN 证券 营业执照注册号 XXX 注册资本 XXX 法定代表人 XXX 注册地址 XXX 企业性质 股份有限公司 经营范围 证券经纪 证券投资咨询 与证券交易 证券投资活动有关的财 务顾问 证券承销与保荐 证券自营 证券资产管理 融资融券 证券投资基金 代销 2 企业概况及历史沿革 二 委托方 二 委托方 C 信托有限责任公司概况信托有限责任公司概况 1 基本信息 企业名称 C 信托有限责任公司 以下简称 C 信托 7 32 营业执照注册号 XXX 注册资本 人 XXX 法定代表人 XXX 注册地址 XXX 企业性质 有限责任公司 经营范围 资金信托 动产 不动产信托 有价证券信托 其他财产或财产 权信托 作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务 经营企业 资产的重组 购并及项目融资 公司理财 财务顾问等业务 受托经营国务院有 关部门批准的证券承销业务 办理居间 咨询 资信调查等业务 代保管及保管 箱业务 以存放同业 拆放同业 贷款 租赁 投资方式运用固有财产 以固有 财产为他人提供担保 从事同业拆借 法律法规规定或中国银行业监督管理委员 会批准的其他业务 2 企业概况及历史沿革 三 被评估单位 三 被评估单位 GD 证券有限责任公司概况证券有限责任公司概况 1 基本信息 企业名称 GD 证券有限责任公司 以下简称 GD 证券 营业执照注册号 XXX 注册资本 XXX 法定代表人 XXX 住所 XXX 企业性质 其他有限责任公司 经营范围 证券经纪 证券投资咨询 与证券交易 证券投资活动有关的财 务顾问 证券承销与保荐 证券自营 证券资产管理 证券投资基金代销 为期 货公司提供中间介绍业务 融资融券业务 股权结构 十大股东 省略 2 企业概况及历史沿革 8 32 3 GD 证券近三年一期的财务状况及经营成果 财务状况表财务状况表 金额单位 人民币万元 2008 12 312009 12 312010 12 312011 3 31 货币资金此处省略 其中 客户资金存款 结算备付金 其中 客户备付金 交易性金融资产 买入返售金融资产 应收利息 存出保证金 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产 无形资产 递延所得税资产 其他资产 资产总计 负债合计 所有者权益合计 9 32 经营成果表经营成果表 金额单位 人民币万元 项 目2008 年度2009 年度 2010 年 度 2011 第一季度 一 营业收入此处省略 手续费及佣金净收入 其中 代理买卖证券业务净收入 证券承销业务净收入 受托客户资产管理业务净收入 利息净收入 投资收益 其中 对联营企业和合资企业的投资收 益 公允价值变动收益 汇兑收益 其他业务收入 二 营业支出 营业税金及附加 业务及管理费 资产减值损失 其他业务支出 三 营业利润 加 营业外收入 减 营业外支出 四 利润总额 减 所得税费用 五 净利润 注 上述财务数据来源于中准会计师事务所有限公司无保留意见审计报告 4 业务情况 GD 证券的主要业务为经纪业务 投资银行 受托资产管理 自营业务等 各业务情况如下 1 经纪业务 GD 证券截止 2011 年 3 月 31 日客户开户数为 22 79 万户 2010 年完成总成 交量为 5 144 16 亿元 其中股票交易量 5 027 50 万元 业务范围主要包括代理交 易服务 A 股 B 股 国债和企业债及回购 封闭式基金 开放式基金 权证 理财规划服务 期货中间介绍业务等 10 32 2 投资银行业务 投资银行总部设在北京 同时在上海 成都设立团队 总人数 50 人 11 名 注册保荐代表人 90 以上具备硕士及以上学历 已形成了一支具有较高业务水 平 良好职业操守 强烈进取精神的投资银行专业队伍 多年的从业经历 深厚 的专业背景 成为 GD 证券银行业务核心竞争力的体现 3 资产管理业务 GD 证券资产管理部成立于 2006 年 经历了中国证券市场多次牛市熊市的考 验 已经积累了丰富的投资经验和风险管理经验 2006 年获准成为首批开展集合 资产管理业务的资产管理团队 陆续成功推出了国都 1 号 国都 2 号集合资产管 理计划 投资收益率在同类产品中名列前茅 后续又于 2010 年 12 月 9 日正式推 出了国都安心成长非限定性集合资产管理计划 目前国都安心投资集合资产管理 计划正在推广过程中 业务范围主要有 为单一客户办理定向资产管理业务 为多个客户办理集合 资产管理业务 4 投资自营业务 投资自营业务有权益类证券投资业务 固定收益业务和金融衍生产品业务 权益类证券投资业务是以自有资金进行股票 股票型基金以及其它权益类证券投 资的业务 固定收益业务是从事固定收益证券投资和低风险套利的业务 固定收 益业务部在公司授权范围内 积极开展各类固定收益品种 包括国债 金融债 企业债 短期地融券 中期票据 资产证券化产品 次级债等 的承销 销售业 务 在交易所市场和银行间市场等公开交易市场中 开展各类固定收益品种的投 资 增值业务 5 研究及顾问业务 研究及顾问业务提供的服务主要有 宏观策略研究 企业发展战略研究 投资 策略研究 行业及上市公司研究 固定收益研究 金融衍生品研究 创新产品研 究 投资咨询服务 公司研究所是一支由博士与硕士组成的研究军团 研究员均具有深厚的专业 知识功底和多年的研究服务经验 其中多名研究员被主流媒体评为最佳分析师 在业内具有广泛的影响力 11 32 四 委托方与被评估单位之间的关系 四 委托方与被评估单位之间的关系 委托方为 XN 证券和 C 信托 被评估单位为 GD 证券 委托方 XN 证券拟吸 收合并 GD 证券 C 信托为 GD 证券第一大股东 持股 XX 五 其他报告使用者 五 其他报告使用者 除委托方以及被评估单位以外 本评估报告的其他使用者为其他与本项目相 关的国有资产监督管理部门 政府审批部门等 二 评估目的 根据 XN 证券拟吸收合并 GD 证券这一经济行为之需要 为此需要对所涉及 的 GD 证券的股东全部权益进行评估 本次评估为上述经济行为提供价值参考依 据 三 评估对象和评估范围 本次评估对象是 GD 证券的股东全部权益 本次资产评估范围为 GD 证券在评估基准日 2011 年 3 月 31 日 经审计后 的全部资产和负债 中准会计师事务所有限公司对本次经济行为所涉及的评估范围进行了审计 并出具了无保留意见的审计报告 审计后的资产和负债如下 金额单位 人民币 元 科目名称账面价值 一 资产合计一 资产合计此处省略 货币资金 结算备付金 交易性金融资产 买入返售金融资产 应收利息 存出保证金 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产 无形资产 递延所得税资产 其他资产 二 负债合计二 负债合计 卖出回购金融资产 代理买卖证券款 12 32 应付职工薪酬 应交税费 其他负债 三 净资产三 净资产 一 被评估单位长期股权投资情况 列入此次评估范围的长期投资账面值 26 697 06 万元 共 4 家单位 其中控 股公司 2 家 参股公司 2 家 具体情况如下表所示 金额单位 人民币万元 序号序号被投资单位名称被投资单位名称投资日期投资日期投资比例投资比例账面价值账面价值 1 实业股份有限公司2002 12 280 15 28 00 2 期货有限公司2005 7 2162 31 12 644 95 3 基金管理有限公司2006 7 1947 00 5 194 12 4 金融控股有限公司2009 3 12100 00 8 830 00 合计合计 二 被评估单位无形资产状况 1 交易席位 所谓席位费是指证券交易所会员按照证券交易所章程 业务规则向证券交易 所交纳的交易席位使用费 包括上海证券交易所和深圳证券交易所的交易席位费 截止评估基准日 GD 证券共有 34 个交易席位 其中上交所 23 个 深交所 11 个 目前自用数量为 15 个 租用数量为 19 个 无闲置的交易席位 截止评估 基准日交易席位费已经摊销完毕 账面价值为 0 00 元 2 其他无形资产 截止评估基准日 GD 证券的其他无形资产主要为购买的交易系统 管理系统 软件等 账面价值 375 52 万元 四 价值类型及其定义 本次评估价值类型为 市场价值 本报告书所称 市场价值 是指自愿买 方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下 评估对象在评估基准日 进行正常公平交易的价值估计数额 注册资产评估师执行资产评估业务的目的仅是对评估对象价值进行估算并发 表专业意见 评估结果系指评估对象在评估基准日的经济环境与市场状况以及其 13 32 他评估师所依据的评估前提和假设条件没有重大变化的情况下 为满足评估目的 而提出的价值估算成果 不能理解为评估对象价值实现的保证或承诺 五 评估基准日 本次资产评估基准日是 2011 年 3 月 31 日 本次资产评估基准日的确定是委托方根据评估目的 本着有利于保证评估结 果有效地服务于评估目的 减少和避免评估基准日后的调整事项的原则做出的 六 评估依据 本次评估工作中所遵循的具体行为依据 法律依据 产权依据和取价依据为 一 行为依据 XN 证券股份有限公司与 GD 证券有限责任公司重大重组意向书 二 法律法规依据 1 国务院颁发的 国有资产评估管理办法 1991 年 91 号令 2 原国家国有资产管理局发布的 国有资产评估管理办法实施细则 国 资办发 1992 36 号 3 国务院办公厅发布的 财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强 资产评估监督管理工作意见的通知 2001 102 号 4 国务院发布的 国有资产监督管理暂行条例 国务院第 378 号令 5 国务院国有资产监督管理委员会发布的 企业国有资产评估管理暂行办 法 第 12 号令 6 国务院国有资产监督管理委员会 关于加强企业国有资产评估管理工作 有关问题的通知 2006 274 号 7 财务部关于 金融企业国有资产评估监督管理暂行办法 2007 47 号 8 中华人民共和国公司法 9 中华人民共和国证券法 14 32 10 中华人民共和国证券投资基金法 11 中华人民共和国企业所得税法 12 证监会 关于证券投资基金执行 企业会计准则 估值业务及份额净值 计价有关事项的通知 计字 2007 21 号 13 其它与资产评估相关的法律法规文件 三 评估准则依据 1 资产评估准则 基本准则 2 资产评估职业道德准则 基本准则 3 资产评估准则 评估报告 4 资产评估准则 评估程序 5 资产评估准则 工作底稿 6 资产评估准则 业务约定书 7 资产评估准则 无形资产 8 资产评估准则 机器设备 9 注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见 10 资产评估价值类型指导意见 11 企业价值评估指导意见 试行 12 企业国有资产评估报告指南 四 产权依据 1 企业营业执照 章程及国有资产产权登记证 2 主要设备购置合同以及有关协议等财务资料 3 长期股权投资协议 五 取价依据 1 中国人民银行公布的评估基准日贷款利率 2 财政部 国家税务总局 关于关于全国实施增值税转型改革若干问题的 15 32 通知 财税 2008 170 号 3 机械工业出版社 2010 中国机电产品报价手册 机械信息研究院编 2010 机电产品价格信息查询系统 4 基准日近期国债收益率 同类上市公司财务指标及风险指标 5 wind 资讯金融终端 6 中国证券业协会网站公布的相关信息 7 中国证监会网站公布的相关信息 8 中准会计师事务所有限责任公司出具的 2008 2010 年度及 2011 年 3 月审 计报告 9 被评估单位 2008 2010 年度及 2011 年 3 月会计报表 10 被评估单位 2010 年 4 月 2012 年度盈利预测 11 电脑采购 计算机世界 中国计算机报 黑马信息广告 及其他商务网提供的计算机 监控设备 办公自动化设备和汽车市场价格资料 12 关于调整汽车报废标准若干规定的通知 国经贸资源 2000 1202 号 13 国务院 财政部 证监会有关法令 规范 标准 14 估价人员实地调查及现场搜集的其他资料 六 参考资料及其他 1 GD 证券申报的 资产评估申报明细表 2 GD 证券评估基准日的资产负债表 利润表 成本构成表 财务费用表 技术经济指标等财务会计资料 3 GD 证券资产的取得 使用等有关会计凭证 会计报表及其他会计资料 4 GD 证券提供的企业会计政策 资产管理文件 经营业绩等相关资料 5 评估师现场勘查和市场调查取得的其他评估相关资料等 16 32 七 评估方法 企业整体资产的评估方法包括资产基础法 市场法和收益法 资产基础法是 指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路 市场法是指将评估对象与参考企业 在市场上已有交易案例的企业 股东权益 证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路 收益法是指通过将 被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路 市场法具有评估角度和评估途径直接 评估过程直观 评估数据直接取材于 市场 评估结果说服力强的特点 评估人员可以取得与 GD 证券资产规模 业务 种类相似的上市公司的公允市场价值 进而确定委估企业的公平市场价值 本次 评估采用了市场法 由于被评估企业有完备的财务资料和资产管理资料可以利用 资产的再取得成本的有关数据和信息来源较广 资产重置成本与资产的现行市价 及收益现值存在着内在联系和替代 因此本次评估采用资产基础法 根据我们对 GD 证券经营现状 经营计划及发展规划的了解 以及对其所依托的相关行业 市 场的研究分析 我们认为该公司在同行业中具有竞争力 在未来时期里具有可预 期的持续经营能力和盈利能力 具备采用收益法评估的条件 故采用收益法评估 长期股权投资评估方法的选择 由于 XX 有限公司成立时间较短 公司业务 处于初始起步阶段 业务收入有限 市场份额尚不稳定 业务尚未成型 本次采 用资产基础法进行评估 XX 期货有限公司 2008 年 2009 年连续亏损 2010 年 微利 XX 基金管理有限公司 2008 年至基准日 除 2010 年基本持平外 连续亏 损 评估人员无法预期上述两个公司今后业务的开展情况和市场占有情况 本次 采用资产基础法进行评估 GD 证券仅持有 XX 实业股份有限公司 0 15 的股权 无法取得基准日的财务报表和相关资料 故以账面值列示 一 资产基础法各项资产的评估 1 关于非实物资产的评估 1 对现金及银行存款 分别通过现场盘点和核对银行对账单 调节表进 行核实 检查各证券营业部的银行存款账户是否将自有资金账户与客户存款账户 分户核算 对其他货币资金 核对相关的原始单据和资料 核实金额及业务的真 17 32 实性 2 对结算备付金 查询对账单并通过中国证券登记结算有限责任公司的 有关证券管理账户进行核实 随机抽查会计凭证 检查交易是否真实 准确 完 整 3 对交易性金融资产 可供出售金融资产 核实证券数量 评估基准日 的持有数量 收盘价格 流动性 随机抽查会计凭证 检查交易是否真实 准确 完整 4 对买入返售金融资产 查看其合同 协议 交割单等资料 检查其账务 记录 与企业财务报表进行核对 核实其持有数量和权属的真实性 5 对应收利息 查阅账簿及凭证 对应收利息基准日账面值的真实性和准 确性进行核实 6 对存出保证金 了解存出保证金的交存标准 核实各证券营业部交易席 位的数量及交存保证金情况 核实存出保证金的真实性 准确性 7 对于其他资产 首先对各应收款项中的大额往来款进行函证 对未收到 回函的资产和其他未进行函证的资产实行替代程序 主要核对各科目总账 明细 账 会计凭证是否相符 同时向企业索取有关协议合同等资料 核实业务发生情 况及债权的合理性 真实性 2 关于长期股权投资的评估 对纳入本次评估范围的控股子公司和具有控制权的参股公司的长期投资项目 通过对被投资方进行整体资产评估 在确定被投资方评估后的净资产基础上 按 持股比例计算 GD 证券应享有的份额 从而确定该长期投资的评估值 对其他参股公司的投资项目 按被投资单位评估基准日审计后的会计报表净 资产数乘以持股比例确定评估值 对于参股公司 由于客观原因未能取得相关财务资料及报表 以账面值列示 在确定长期股权投资评估值时 评估师没有考虑控股权和少数股权等因素产 生的溢价和折价 3 关于设备类资产的评估 18 32 所谓重置成本法是指按评估时点的市场条件和被评估设备类资产的特征计算 重置同类设备类资产所需投资 简称重置全价 乘以设备类资产的综合成新率确 定被评估设备类资产价值的一种方法 基本公式 评估值 重置全价 综合成新率 1 重置全价的确定 1 机器设备购置全价 重置全价 设备购置费 运费 安装工程费 资金成本 购置设备及所支付运 输费用的进项税额 2 电子设备购置全价 重置全价 购置价 对于购置时间较早 现市场上无相关型号但能使用的电子设备 参照二手设 备市场价格确定其重置全价 3 车辆购置全价 重置全价由购置价 车辆购置税 新车牌照工本费等三部分组成 重置全价 计算公式 重置全价 购置价 车辆购置税 新车牌照工本费 2 成新率的确定 1 机器设备成新率的确定 本次评估的机器设备主要为配电设备 由年限确定其成新率 如少数设备实 际技术状态与年限成新率差别较大时 则可根据勘察情况加以适当调整 查阅有关资料 确定机器设备的已使用年限 按经济寿命年限计算年限法成 新率 年限成新率 1 已使用年限 经济寿命年限 100 2 车辆成新率的确定 依据 1997 年 7 月 5 日国家六部委联合发布的国经贸经 1997 456 号文和国经 贸委资 2000 202 号文确定其经济寿命年限和设计行驶里程 并根据已使用年限和 19 32 已行驶里程分别计算理论成新率 孰低确定其成新率 并结合现场勘察车辆的外 观 整车结构 油脂结构 电路系统 制动性能 尾气排放等状况 确定增减修 正分值对其进行修正 年限成新率 1 已使用年限 经济寿命年限 100 里程成新率 1 已行驶里程 设计行驶里程 100 3 成新率的确定 由年限确定其成新率 如少数设备实际技术状态与年限成新率差别较大时 则可根据勘察情况加以适当调整 3 评估值的确定 评估值 重置全价 成新率 4 关于递延所得税资产的评估 递延所得税资产主要是由于企业按会计制度要求计提的和按税法规定允许抵 扣不同而形成的账面价值与计税基础的差异 本次评估在审计后的账面值基础上 对企业各类准备计提的合理性 递延所得税资产形成及计算的合理性和正确性进 行了调查核实 企业按照可抵扣暂时性差异与适用所得税税率计算的结果 确认的递延所得 税资产 评估人员就差异产生的原因 形成过程进行调查和了解 核实该差异在 确定未来收回资产或清偿负债期间的应纳税所得额时 是否将导致产生可抵扣金 额 核实核算的金额是否符合企业会计制度及税法相关规定 在此基础上按核实 后账面价值确定评估值 5 关于负债的评估 负债包括卖出回购金融资产款 代理买卖证券款 应付职工薪酬 应交税费 及其他负债 清查中首先对大额负债进行函证 对未收到回函的负债和其他未进 行函证的负债实行替代程序 主要是核对各科目总账 明细账 会计凭证是否一 致 核实负债发生原因及负债的真实性 二 收益现值法的评估 采用收益现值法评估的基本思路是 任何资产 包括企业和股权 的价值是 20 32 其产生的未来现金流量的现值 运用权益折现现金流量模型评估 GD 证券权益价值 是以未来若干年度内的 权益自由现金流量作为基础 采用适当折现率折现后加总计算得出经营性资产价 值 然后再加上长期股权投资价值 溢余资产价值 非经营性资产价值 未列入 营运的资产和负债价值 减去有息债务得出股东全部权益价值 1 评估模型 本次收益法评估模型选用权益自由现金流模型 2 计算公式 股东全部权益资产价值 权益自由现金流量现值 溢余资产价值 非经营性资 产及负债价值 n n n i i i rgr gR r R P 1 1 1 1 1 P 权益自有现金流量现值 Ri 被评估单位未来第 i 年的权益自由现金流量 Rn 1 被评估单位永续自由现金流量 r 折现率 g 永续期权益自由现金流量增长率 n 评估对象的未来预测期 3 自由现金流量的确定 权益自由现金流量是归属于股东的现金流量 是扣除还本付息以及用于维持 现有生产和建立将来增长所需的新资产的资本性支出和营运资金变动后剩余的现 金流量 其计算公式如下 权益自由现金流量 税后净利润 折旧与摊销 资本性支出 净营运资金的增加 新增付息债务 付息债务本金偿还额 税后净利润 营业收入 营业成本 所得税 4 折现率的确定 根据收益额与折现率匹配的原则 采用权益资本成本作为折现率 权益资本 21 32 成本按国际通常使用的 CAPM 模型进行求取 Ke Rf L RPm Rc Rf 无风险报酬率 L 企业风险系数 RPm 市场风险溢价 Rc 企业特定风险调整系数 5 长期股权投资价值的确定 长期股权投资价值 各子公司的全部股东权益评估价值 GD 证券在基 准日的持股比例 6 溢余及非经营性净资产价值的确定 1 溢余资产主要是不产生现实现金流或者暂时不能为主营业务形成贡献 的资产 它是企业持续经营中并不必需的资产 主要包括闲置资产和超过经营需 求的的各种资产 采用重置成本法确定评估值 2 非经营性资产是指与企业正常经营收益无直接关系的资产 主要采用 重置成本法确定评估值 三 市场法的评估 市场法是根据替代原则 利用市场上类似资产的价值 经过直接比较或者类 比分析以估测资产价值的各种评估方法的总称 市场法采用市场比较思路 即利 用与被评估企业相同或相似的已交易企业价值或上市公司的价值作为参照物 通 过与被评估企业与参照物之间的对比分析 以及必要的调整 来估测被评估企业 整体价值的评估思路 市场法中常用的方法有市盈率估价法 ROE COE 模型 对比公司方式估价法 和并购案例比较法 根据上市证券公司信息的取得情况及被评估企业的实际状况 确定本次评估采用对比公司方式估价法 对比公司方式估价法 是指通过比较与被评估企业处于同一行业中上市公司 的公允市场价值来确定被评估企业的公允市场价 对比公司方式估价法 首先选 择与被评估企业处于同一行业且股票交易活跃的上市公司作为对比公司 然后通 22 32 过交易股价计算对比公司的市场价值 其次再选择对比公司的一个或几个收益性 或资产类参数 如主营业务收入 EBIT 或净资本 总资产 净资产等作为 分 析参数 最后计算对比公司市场价值与所选择分析参数之间的比例关系 称之 为比率乘数 将上述比率乘数应用到被评估企业的相应的分析参数中从而得到被 评估企业的市场价值 被评估企业股权市场价值 对比公司比率乘数算术平均值 被评估企业相应 分析参数 缺少流通性折扣率 八 评估程序实施过程和情况 根据国家有关部门关于资产评估的规定和会计核算的一般原则 依据国家有 关部门相关法律规定和规范化要求 按照与委托方的资产评估约定函所约定的事 项 北京 TX 资产评估有限公司业已实施了对委托方提供的法律性文件与会计记 录以及相关资料的验证审核 按被评估单位提交的资产清单 对相关资产进行了 必要的产权查验 实地察看与核对 进行了必要的市场调查和交易价格的比较 以及财务分析和预测等其他有必要实施的资产评估程序 资产评估的详细过程如 下 1 接受委托及准备阶段 1 北京 TX 资产评估有限公司于 2011 年 3 月接受委托方的委托 从事本 资产评估项目 在接受委托后 北京 TX 资产评估有限公司即与委托方就本次评 估目的 评估对象与评估范围 评估基准日 委托评估资产的特点等影响资产评 估方案的问题进行了认真讨论 2 根据委托评估资产的特点 有针对性地布置资产评估申报明细表 并 设计主要资产调查表 主要业务盈利情况调查表等 对委托方参与资产评估配合 人员进行业务培训 填写资产评估清查表和各类调查表 3 评估方案的设计 依据了解资产的特点 制定评估实施计划 确定评估人员 组成资产评估现 场工作小组 本项目评估人员共划分为三组 包括收益现值法评估组 资产基础 法评估组 市场法评估组到评估现场 23 32 4 评估资料的准备 收集和整理评估对象市场交易价格信息 主要原料市场价格信息 评估对象 产权证明文件等 2 现场清查阶段 1 评估对象真实性和合法性的查证 根据委托方及被评估单位提供的资产和负债申报明细 评估人员针对实物资 产和货币性债权和债务采用不同的核查方式进行查证 以确认资产和负债的真实 准确 对货币资金 我们通过查阅日记账 审核银行对账单及银行存款余额调节表 等方式进行调查 对债权和债务 评估人员采取核对总账 明细账 抽查合同凭证等方式确定 资产和负债的真实性 对固定资产的调查采用重点和一般相结合的原则 重点重要设备等资产 评 估人员 查阅了相关设备购置合同发票等 从而确定资产的真实性 2 资产实际状态的调查 设备运行状态的调查采用重点和一般相结合的原则 重点调查生产用机械设 备 主要通过查阅设备的运行记录 在被评估单位设备管理人员的配合下现场实 地观察设备的运行状态等方式进行 在调查的基础上完善重要设备调查表 3 实物资产价值构成的调查 根据被评估单位的资产特点 调查其资产价值构成的合理性和合规性 重点 核查固定资产账面金额的真实性 准确性 完整性和合规性 查阅了有关会计凭 证 会计账簿以及设备采购合同等资料 4 企业收入 成本等经营情况的调查 收集相关单位以前年度损益核算资料 进行测算分析 通过访谈等方式调查 业务的现实运行情况及其收入 成本 费用的构成情况及未来发展趋势 为编制 未来现金流预测作准备 24 32 通过收集相关信息 对 GD 证券各项业务的市场环境 未来所面临的竞争 发展趋势等进行分析和预测 3 选择评估方法 收集市场信息和估算过程 评估人员在现场依据针对本项目特点制定的工作计划 结合实际情况确定的 作价原则及估值模型 明确评估参数和价格标准后 参考企业提供的历史资料和 未来经营预测资料开始评定估算工作 4 评估汇总阶段 1 评估结果的确定 依据北京 TX 资产评估有限公司评估人员在评估现场勘察的情况以及所进行 的必要的市场调查和分析测算 确定委托评估资产的资产基础法的评估结果 收 益法及市场法评估结果 2 评估结果的分析和评估报告的撰写 按照 TX 规范化要求编制相关资产的评估报告书 评估结果及相关资产评估 报告按 TX 规定程序进行三级复核 经签字注册资产评估师最后复核无误后 由 项目组完成并提交报告 3 工作底稿的整理归档 评估人员归集资料 按顺序装订 按照公司档案管理规定进行归档 九 评估假设 一 一般假设 1 交易假设 假定所有待评估资产已经处在交易过程中 评估师根据待评 估资产的交易条件等模拟市场进行估价 2 公开市场假设 公开市场假设是对资产拟进入的市场的条件以及资产在 这样的市场条件下接受何种影响的一种假定 公开市场是指充分发达与完善的市 场条件 是指一个有自愿的买方和卖方的竞争性市场 在这个市场上 买方和卖 方的地位平等 都有获取足够市场信息的机会和时间 买卖双方的交易都是在自 愿的 理智的 非强制性或不受限制的条件下进行 25 32 3 持续使用假设 持续使用假设是对资产拟进入市场的条件以及资产在这 样的市场条件下的资产状态的一种假定 首先被评估资产正处于使用状态 其次 假定处于使用状态的资产还将继续使用下去 在持续使用假设条件下 没有考虑 资产用途转换或者最佳利用条件 其评估结果的使用范围受到限制 4 企业持续经营假设 是将企业整体资产作为评估对象而作出的评估假定 即企业作为经营主体 在所处的外部环境下 按照经营目标 持续经营下去 企 业经营者负责并有能力担当责任 企业合法经营 并能够获取适当利润 以维持 持续经营能力 二 特殊假设 1 国家现行的有关法律 法规及政策 国家宏观经济形势无重大变化 本 次交易各方所处地区的政治 经济和社会环境无重大变化 即预测期内 GD 证券 及其子公司的市场占有率不会因法律环境的变化而急剧下降 或因政策干预而大 幅萎缩 2 无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响 3 预测期内国家现行的银行利率 汇率 税收政策 政策性征收费用等不 发生重大变化 4 GD 证券在现有的管理方式和管理水平的基础上 对于未来收益的预测与 其整体发展战略 行业发展的方向以及国家有关产业政策相符 投资计划及收益 水平能够如期实现 5 GD 证券及其子公司合规及风险控制模式在未来年度未做大的调整 GD 证券及其子公司具有持续经营的能力 净资本等监管指标在持续经营情况下符合 监管部门的要求 6 GD 证券未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重 要方面基本一致 7 GD 证券的经营者是负责的 且公司管理层有能力担当其责任并按照公司 既定的战略持续经营 能够继续控制其拥有的各项资源 保持核心竞争能力 8 由于无法获取行业及相关股权的交易情况资料 且受现行产权交易定价 26 32 规定的限制 本次评估中没有考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价和折价 9 证券市场不会发生重大变化 十 评估结论 一 资产基础法评估结论 在持续经营前提下 至评估基准日 2011 年 3 月 31 日 GD 证券总资产账面价 值为 1 243 140 69 万元 评估价值为 1 241 961 21 万元 减值额为 1 179 48 万元 减值率为 0 09 总负债账面价值为 619 267 23 万元 评估价值为 619 267 23 万 元 无增减变化 净资产账面价值为 623 873 46 万元 净资产评估价值为 622 693 98 万元 减值额为 1 179 48 万元 减值率为 0 19 评估结果详见下表 资产评估结果汇总表资产评估结果汇总表 被评估企业名称 GD 证券 金额单位 人民币万元 账面价值评估价值增减值增值率 项 目 ABC B AD C A 100 资产 其中 货币资金空白处省略801 070 02 结算备付金32 406 75 交易性金融资产177 323 04 买入返售金融资产16 520 00 应收利息1 758 48 存出保证金21 332 02 可供出售金融资产140 612 91 持有至到期投资 长期股权投资23 463 11 固定资产3 273 12 无形资产2 415 51 递延所得税资产1 700 67 其他资产20 085 58 资产总计1 241 961 21 负债 负债合计619 267 23 27 32 净资产 所有者权益 622 693 98 1 179 48 0 19 二 市场法评估结果 经采用市场法对 GD 证券进行评估的 100 股东权益价值为 1 128 000 万元 增值额为 504 126 54 万元 增值率为 80 81 三 收益法评估结果 经采用收益法对 GD 证券进行评估的 100 股东权益价值为 713 948 78 万元 增值额为 90 075 32 万元 增值率 14 44 四 评估结论的选取 鉴于目前评估技术的局限性 评估人员无法对 GD 证券有限责任公司拥有的 证券经营相关牌照 销售网络 管理团队 品牌等无形资产的价值采用合理的方 法评估并进行价值分割 在采用成本途径评估 GD 证券股东全部权益价值时 评 估人员仅对 GD 证券有限责任公司评估基准日经审定后资产负债表所载明的公司 相关资产及负债进行了评估 资产基础法评估结论可能遗漏了与公司持续经营及 盈利能力相关的部分无形资产 故本次评估不适宜选择资产基础法的评估结果作 为评估结论 由于被评估企业属于证券行