股利分配战略的规划方案1.ppt

股利分配战略规划方案 泸州老窖股份有限公司 LOGO 公司介绍 泸州老窖集团有限责任公司是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上 发展起来的大型国有企业集团 作为国家白酒酿造的骨干企业 泸州老窖在行业内一直处在第一集团军的地位 泸州老窖是行业内第一家拥有 全国文物保护单位 和 非物质文化遗产 双国宝的企业 泸州老窖特曲于1915年获巴拿马万国博览会金奖 是唯一连续五届荣膺 中国名酒 称号的白酒 被确立为 浓香正宗 是浓香型白酒的国家标准制定者 泸州老窖大胆改革 勇于创新 以传统白酒酿造和金融产业双轮驱动 控股华西证券 泸州市商业银行 泸州市龙马兴达小额贷款公司 用 有机循环产业链 为指导思想建设一二三产业联动 工商农贸共同发展的 名酒名园名村 致力于打造世界最大的白酒加工集中发展区 2018年 泸州老窖集团综合性营业收入将达800亿 立志要成为全球酒精饮料行业的骨干企业 成为融入经济全球化的大型现代企业集团 行业发展趋势 白酒行业自2004年开始逐步复苏 2007年进入新的发展阶段 总体来看 随着白酒生产工艺和技术水平的不断提高和创新 白酒行业景气指数不断增长 行业保持平稳较快的发展态势 供需基本平衡 市场竞争加剧 白酒行业销售收入的快速增长主要源于企业产品结构的不断调整以及市场消费需求的稳定增长 企业利润不断增长主要来源于销售收入的不断增加 销售成本和销售费用的下降 以及国家产业政策的调整 新税收制度减少企业负担 高端白酒市场仍需求旺盛 高品质白酒的需求仍存在较大的空间 白酒市场竞争愈加激烈 白酒企业生产呈现规模化 多元化发展的格局 一 财务分析 首先对泸州老窖股份有限公司财务状况进行一下简介 公司2005年实现营业收入14 6亿元人民币 净利润0 46亿元 2006年实现营业收入18 69亿 净利润3 36亿 2007年实现营业收入29 27亿 净利润7 72亿 2008年实现营业收入39 98亿 净利润12 67亿 2009年实现营业收入43 7亿 净利润16 9亿 2010年实现营业收入53 7亿 净利润22 05亿 10年营业收入同比增长22 89 09年15 08年30 07年57 下面我们看具体指标分析 一 盈利能力分析 盈利能力分析是财务的核心 主要用于分析公司收入与成本 收益和投资之间的关系 反映公司盈利能力的指标主要有以资产或股权为基础的收益率指标和以销售为基础的盈利能力指标 以资产或股权为基础的盈利能力指标主要有两种 净资产收益率或股权收益率和总资产收益率 盈利能力指标年度净资产收益率总资产收益率净利润率毛利率200618 02 11 10 18 00 56 42 200731 15 19 42 26 37 56 93 200840 85 26 44 33 36 66 07 200943 61 30 54 38 70 66 65 201041 01 28 41 42 46 69 40 从上面的图表可以看出 泸州老窖的各项盈利能力指标从2006 2010年都是在不断上升 特别是06年 ROA ROE以及净利润率三项指标都从百分之几增幅到百分之十几 其中ROE从年的3 到06年的18 同比增长15个百分点 至09年再创新高达到43 61 说明企业的资本的增值能力比较好 发展比较健康 分析其原因主要有 从泸州老窖本身来看国窖1573依赖突出的品质和出色的市场运作将在2007 2010年间进入高增长 06年起费用率随着规模的上升将逐年下降 特曲系列是公司的主要收入来源 由于费用率不高 也是公司的主要利润来源 由于90年代错过了提价的良机 特曲的消费者也发生了迁移 而03年底提价导致04年销量下滑较大 但05年销量已回升18 反映出该产品较好的市场基础 从此可以了解到公司05年与其他年份盈利能力指标差距比较大的原因 2001年起营业费用率上升主要为推广1573品牌所致 公司营业费用率的下降空间表现为 终端门槛费用刚性较强 随后销售规模的扩大 占收入比例会下降 此外 高档品牌地位确立的特征是其销售靠拉力而非推力 随着1573品牌地位的确立 其营业费用率将接近贵州茅台和五粮液 从整个白酒行业来看与行业的龙头老大五粮液 贵州茅台相比 泸州老窖3年净资产收益率就达到12倍 远高于五粮液的52 和贵州茅台的61 的微弱增幅 从财务数据上看 2008年度泸州老窖净利润同比增长63 7 也大幅高于五粮液的24 23 和贵州茅台的34 22 当然这反映出泸州老窖处于企业生命周期的成长期的活力 二 资产管理效率分析 周转率分析 反映经营性营运资本管理效率的指标主要是应收账款周转率 存货周转率和应收账款周转率 经营能力指标年度总资产周转率存货周转率200655 71 0 6762200773 63 1 0224200879 26 1 0617200978 92 1 2226201066 35 1 3011 从上面的图表比较清楚的看到公司的营运能力指标 存货周转率和总资产周转率06 10年的变化情况 总资产周转率 该比率可用来分析公司的全部资产的使用效率 泸州老窖2006 2010该指标分别是 55 71 73 63 79 26 78 92 66 35 而行业平均水平09年是0 64 在08 09年公司显然高出这个水平 说明公司的经营规模仍在不断地扩大 发展潜力巨大 一般 每股收益越高对投资者越有吸引力 公司的财务形象越好总结 市场价值指标年度基本每股收益 元 稀释每股收益 元 2006 20070 88750 887520080 910 9120091 21 220101 58171 5817公司每股收益10年达到1 5817元 相对同行业来说是比较高的 对于投资者和股东来说这可以带来更多的收益 对于公司来说 可以凑集到更多的资金 促进企业的发展 二 行业比较 2009年三大公司比较 从上表显示 泸州老窖的净资产收益率最高 也就是赚钱能力最强 主要得益于其销售净利率和资产周转率 这说明泸州老窖所销售的产品的利润率较高 仅次于贵州茅台 同时经营流程运行得最快 因此在面对行业的龙头 泸州老窖还是具有很强的优势 三 总结分析 从盈利指标看 公司的各项盈利能力指标都在不断上升 有些指标还高于行业龙头五粮液 贵州茅台 总体看这个趋势还将持续下去 上升空间潜力巨大 从资产管理效率分析 周转率分析 看 目前公司的的周转率指标都达到或将达到正常水平 同行业相比 从偿债能力指标看 公司偿债能力指标总体上比较健康 从上表看出 短期内不会发生债务危机 长期内按照其偿债能力指标发展趋势来看也不会发生财务危机 综上所述 泸州老窖股份有限公司财务状况良好 四 未来发展展望 总体来看 随着白酒工艺和技术水平的不断提高和创新 行业将保持一个平稳增长的发展态势 随着消费者消费理念的日趋成熟 行业集中度将进一步加大 未来的发展将向高档 品牌酒集中 白酒行业进入门槛较低 业内企业数量庞大 且业外及国外资本也试图挤占中国白酒市场份额 行业竞争将更加激励 中国白酒业规模化 全国化的发展趋势也越发明显 在面临压力的同时 公司通过科学的总结和学习 有足够的信心面对机遇和挑战 第一 作为中国浓香型白酒的 鼻祖 公司拥有得天独厚 不可复制的酿酒环境和资源 公司产品质量具有较强竞争力 第二 公司两大核心品牌 国窖1573 泸州老窖特曲 在消费者中有较大影响力 第三 公司拥有一个和谐共赢 年富力强的核心管理团队 第四 公司这两年不间断地引进新鲜血液 完善人才引进和激励机制 有助于公司核心竞争力的提升 为未来做好充分的准备 需要解决的问题 股利支付比例股利的稳定性通过股利分配所要传达给投资者的信息 战略目标 维护股东利益 平衡股东间利益关系促进公司长期发展稳定股票价格 股利分配政策的规划 确定股利支付率 一般来说 公司发放的股利越多 股利的分配率越高 对股东和潜在投资者的吸引力就越大 也就有利于建立良好的公司信誉 对于泸州老窖有限公司来说 公司进行股利决策时 首先要清楚公司在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求后 还可用于发放股利的现金量 然后考察公司所能获得的投资项目的效益如何 需要考虑的因素 1 可用于发放股利的现金量 2 投资项目效益 选择股利发放政策 在实际工作中 通常有下列几种股利发放政策可供选择 剩余股利政策固定或持续增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 对于泸州老窖有限股份公司来说 通过以上资料的分析 应该采取固定或持续增长股利政策 采用这种政策的理由如下 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出 特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论 但考虑到股票市场会受到多种因素的影响