牛市来了制度基础在哪里.doc

牛市来了？制度基础在哪里临近年底，“股市暴涨”成为了可能对中国股民影响最大的关键词，呈现出一番“风吹大象”之势。A股以天量大涨结束11月行情后，不断地再刷历史新纪录，超越美股历史上的成交量峰值，成为历史上一国股市单日成交量的最大值。在一些投资者为“牛市”行情的到来而奔走呼号之时，大起后的大落情况即将到来。不少以前并不炒股的朋友，在这个“人造牛市下”也纷纷打听股票，而炒股的朋友则开始关心股市暴涨的原因以及如何看后市的问题，国外纸媒和电视台等媒体几乎是24小时轮番专访。上涨非理性 大起必大落其实，本轮股市暴涨的原因有很多，如：央行意外降息降准、沪港股市互通互联、国有企业改革、资本市场创新预期推动；美国经济强劲复苏（之前每次美国经济好中国就会好）；A股市盈率处于历史低位（仅10倍左右），等的鞥。但是，中国股市交易量的这种疯狂纪录，让我不寒而栗业内人士深知，股市的上涨空间并不反映经济的基本面，这一轮上涨是完全非理性的，让人禁不住联想到2008年股市暴跌之前的狂潮当我们在为股市欢呼击鼓之时，要清醒地认识到，自己所看到的涨势多是投机性质，受到了流动性驱动，涨得快落得也快。暴涨的股市肯定是不正常的，暴涨之后必然暴跌，广大投资者千万要注意风险、慎之又慎。对我们的政策性股市来说，监管层的很多改革成果如不能够落实，后市牛市的制度基础根本就不存在，股市必然会出现大起大落。中国的股市结构中，散户投资者本来就占据了中国股票交易量的80%以上。本轮股市暴涨，连平时人烟稀少的营业部也再现排队现象，据监管部门统计，暴涨行情让股市一下子又涌进了将近40万股民，近乎疯狂且数量几乎创纪录的中国投资者甚至“借钱”投注给高杠杆股票。一旦股票下跌或出现风吹草动，融资盘的涌出将会导致指数的剧烈波动，这批股民将会血本无归，届时他们争相逃离的后果就是加速市场的巨滑。中国的股市是全球最不讲规矩的市场，“贪婪豪赌”是对中国股市过去表现的最好阐述。当然，股市作为中国经济晴雨表的功能也是不存在的，我们的股市跟经济也从来没有一点关系。所以，本轮股市暴涨缺乏经济基本面的牢固基础，虽然投资者入市意愿空前强烈，情绪激动难以言表，但是热闹、疯狂和蜂拥而入的背后，是近期修正的巨大风险。炒股需要信息优势和资金优势，对于普通投资者而言，通过A股真正能赚到钱的人却并不多。这个市场，几乎从未出现过依靠赌博和运气就能一夜暴富的股民，更多是别有用心的炒作和刻意扩大的影响。牛市制度基础不存在中国股市还没有一套健康成熟的市场运行机制，长期以来走势涨少跌多，而且违规操作、造假等成本低廉，借道各种信息、资金优势或依靠发行上市牟取暴利的人数众多，如某证券公司董事长就曾透露：当上市公司召开董事会时，不仅监管机构会派人参会，当地政府和金融办等也会，参会的人还特别多，人数甚至超过了董事会。每次讨论重要信息的时候，市场就会异常波动，你说是谁泄露出去的？我国的A股改革成果很多，但很多成果不是得不到落实，就在睡大觉，让这些看似很小影响力却很大的因素，打破了市场的正常运行秩序。A股自1990年成立至今，共经历了6轮牛熊转换，但此轮股市行情背景下的各种有利因素，并不是支持A股持续走牛的坚实基础，目前的市场也并不具备牛市到来的基础。那么，此次牛市的真正基础又是什么呢？毫无疑问，是资本市场各项制度的完美契合。但遗憾的是，目前资本市场的一些基本的制度安排并没有到位，即使2011年10月份以来，证监会已经密集出台了大量改革和创新政策，但就A股市场而言，制定制度固然重要，更重要的还是要做好制度的贯彻落实工作，否则改革就变相成为了一纸空文，更不能为牛市行情提供制度基础。再比如，实行注册制最主要的一个环节，就是要求监管层将稽查执法环节作为工作的重点，将监管工作向稽查执法转移，并用事后监管和执法代替事前审核，这将大大提高市场效率。但是，我们也还不具备这样的市场化和法制化环境。虽然本轮所谓的“牛市”行情深深地感染着大家，相比之前也有了很大突破，但距离真正的牛市，尚有一段的距离要走。若A股这些制度没有能很好地落实，市场就容易出现偏差，甚至不排除下一步出现大起大落和爆料出深层次违规问题的可能，如证监会官员李量被组织调查，新股发行腐败待曝光。对于当前的市场行情，证监会新闻发言人也表示，股市运行受各种因素影响，证监会将会密切关注市场动