论EVA考核体系下对企业的影响

编辑：您好！我是六七四厂财务人员，在几年的工作中对经济增加值有些感悟，写下这篇文章，因为写作水平有限，希望编辑老师多多指教，盼回复！论经济增加值（EVA）考核体系下对企业的影响摘要：经济增加值（EVA）是一种新的公司业绩衡量指标。我国国资委自2010年开始，在中央企业范围内全面推行经济增加值考核。EVA管理不仅是有效的业绩考核和绩效管理方法，还是一套先进的全面的价值管理体系。将EVA管理贯穿于企业的战略制定、风险管理、投资管理、资源分配、兼并收购等经营活动，形成以EVA创造为导向的完整的价值管理体系，是一种可以使公司内部各级管理层致力于股东价值最大化的管理创新。EVA在我国的实行使得我们对我国企业的发展有了新的认识与思考，我们要通过系统策划和安排，通过全面预算进行全方位管理和控制，建立系统协调的工作机制，注重投资规模，注重投资效果，努力开拓市场，降低成本费用，提高既有资源的利用效率，寻求自有资金、银行信贷和直接债务融资的最佳平衡，以最低的资本成本来筹集企业的发展资金。经济增加值（EVA）是一种新的公司业绩衡量指标，它因为准确的反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，因此在90年代中期后逐渐在国外受到重视，并广泛应用。EVA的特点是易于理解，在公司内部的推广非常方便。在欧洲工商管理学院的三位教授的调查报告显示，在实施经济附加值的公司中，48%的公司使用EVA，是应用最广泛的指标。我国国资委自2010年开始，在中央企业范围内全面推行经济增加值考核。国资委就经济增加值考核实施方案全面征求了中央企业和国资委业绩考核工作领导小组成员单位的意见，并进行了多次修改。听取企业负责人的意见及建议，对实施方案进行进一步修改和完善。目前，EVA是国资委对中央企业考核的重点内容。一、 EVA的相关概念EVA全称为EconomicValueAdded，名称为“经济增加值”。其核心理念是股东投资有机会成本，企业的盈利只有在高于其资本成本时才会为股东创造真实价值。其基本涵义是企业税后净营业利润扣除包括权益和债务的全部投入资本成本后的所得。EVA是一种更能全面评价企业经营者有效使用企业资本和为股东创造价值能力，并体现企业最终经营目标的企业经营业绩考核工具。EVA的持续增长意味着企业市场价值的不断增加和股东价值的增长，从而实现股东价值最大化的管理目标。 EVA管理不仅是有效的业绩考核和绩效管理方法，还是一套先进的全面的价值管理体系。将EVA管理贯穿于企业的战略制定、风险管理、投资管理、资源分配、兼并收购等经营活动，形成以EVA创造为导向的完整的价值管理体系，是一种可以使公司内部各级管理层致力于股东价值最大化的管理创新。经济增加值理论认为，投资者可以自由的将投资于公司的资本变现，并将其投资于其它财产。因此投资者应从公司至少获得其投资的机会成本。从经营成本中扣除按权益的经济价值计算的资本机会成本后，才是股东的增值收益。EVA包含了两个基本原则：其一，一个公司的主要目的应该是为股东创造财富；其二，一个公司的价值是取决于投资者在扣除资金成本以外所预期的未来利润。根据以上原则，在一个成熟的证券市场，一个持续增加的经济增加值价值将会使一个上市公司的股票市值同时提升；并且，无论是成长中的公司还是经营状况不佳的公司，重要的是不断提升的经济增加值将为股东不断创造财富。 二、国务院国资委经济增加值的计算 按照国资委考核细则中的规定在计算企业经济增加值时，应取得企业一定时期资产负债表和利润表及附注等资料，并进行初步分析，然后对企业利润表中的会计利润进行调整，计算出税后净营业利润；对资产负债表中的相关项目进行调整确定投入资本总额，计算企业全部资本的加权平均资本成本率，测算企业全部资本的成本。根据经调整计算出的企业税后净营业利润和经分析测算出的企业全部资本成本，计算企业经济增加值。 具体公式为：经济增加值税后净营业利润资本成本税后净营业利润调整后资本平均资本成本率 税后净营业利润净利润（利息支出研究开发费用调整项非经常性收益调整项50%）（125%） 调整后资本平均所有者权益平均负债合计平均无息流动负债平均在建工程 如果计算到的EVA0，表示企业净利润大于全部的资本成本，股东财富增加；EVA=O，说明企业净利润仅能满足债权人和投资人预期获得的最低回报，股东资本保值；如果EVA0，表明企业的净利润小于所用的资本成本，股东财富受到侵蚀。所以，企业管理者的目标应该是追求EVA为正，且不断增大，以实现股东财富的最大化。三、EVA考核体系与传统利润考核体系的比较会计收益是按公认会计原则(GAAP)计算出的归属于企业所有者的剩余。站在企业所有者的角度,GAAP要求从收入中扣除支付给比股东具有优先权的其他相关者的费用,得出会计收益用以衡量收入中属于所有者的部分。EVA是公司扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润(residual income),而会计利润没有扣除资本成本。股权资本成本是机会成本,而并非会计成本。 与传统会计计算剩余收益不同,EVA在计算过程中,对传统会计中因谨慎性原则和权责发生制的运用而对经济实质有所扭曲的会计处理进行了调整,包括对资本的调整和对经营利润的调整两个方面。对资本的调整主要针对出于谨慎性原则,将一些实质上的资本支出予以费用化处理的项目由费用向资本的调整,使企业管理者更注重长期业绩。 1、经济增加值比会计利润指标更真实反映企业经营业绩。经济增加值其本质是经济利润，即只有收回资金成本之后的EVA才是真正的股东需要的利润；若EVA为负数，即便是会计报告有盈利，那么对股东来讲企业也是亏损的。例一： 年份20092008EVA的计算净营业利润283.80263.00税率25.0025.00税后净营业利润212.85197.25投资者提供的营业资本总额1,800.001,455.00加权平均资本成本wacc（%）11.0010.80资本成本数额=营业资本*wacc198.00157.10EVA=税后净利润-资本成本-27.700.70图表是国内一家知名电子企业20082009年期间的会计利润和经济增加值的比较（单位：亿元）：从经济增加值的角度看，该企业的业绩表现差。虽然有会计利润，但利润已无法弥补投入资本所要求的预期最低回报，该企业的股东财富已经遭到毁损。 例二：青岛啤酒从19962001年一直在扩张，覆盖了全国17各省市，有大量啤酒生产。但是高速扩张之后，实际上它的利润是增长的，它发现它使用大量货币来获得这个利润，实际创造价值有可能是负的，按照EVA计算是负的。因此，进行了第二次管理上的革命，现在的提法稍微有所改变，就是做强做大。反映了EVA这个新的评价体系出来之后，对这个企业的管理所表现出的影响。2、经济增加值将作为考核体系中的总体目标，传统的会计利润指标仅作为EVA考核体系中的一项单项考核指标。财务报表对企业利润的反映不扣减因使用权益资本而产生的成本，使经营者认为留存收益是可以无偿使用的。而经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。因此经济增加值指标可以非常准确地度量企业的经营业绩，修正会计利润指标的缺点。3、经济增加值几乎可以涵盖所有传统考核体系下的各项指标。EVA比净利润、净资产收益率等涵义更加丰富，如收入指标完全没有考虑资本的投入，缺乏效率观念。利润指标则忽视了权益资本的成本，不能反映企业的真实盈利状况。投资收益率只说明了收益水平的高低，却没有考虑资本的成本，同样是15%的投资收益率对于一个资本成本是10%和一个资本成本是20%的投资者来说意义是不一样的。净资产收益率也存在同样的问题。而EVA克服了它们某些方面的缺陷，是对企业资产负债表和利润表的综合考量，同时揭示了企业的经营效率和资本的使用效率。通过在计算过程中进行相应的会计调整，充分考虑了企业的自主创新、持续发展、主营业务等经营导向，更能反映企业的核心竞争力和经营现状，促使企业更加关注其长期价值创造能力。在传统的企业业绩评价指标考核下，企业的一般员工在日常工作中不会关注投资回报、净资产增长率等盈利评价指标，引入经济增加值管理系统，可以使员工将日常运做的成本与盈利结合起来。因为无论对企业的哪一个环节，节约了费用就等于增加了经济增加值，其金额与经济增加值的增加额等值。使企业的诸多盈利指标变成了一个经济增加值金额。在我国目前的经济环境中,许多公司具有很强的规模膨胀动机,通过资本市场“圈钱”盲目进行各种投资,只考虑了经营多元化可能会带来的利润和风险的降低,却对资源的使用成本重视不够,从而使资金的使用效率低下,导致股东财富的大量流失。四、改善和提高EVA的主要驱动因素（一）提高生产经营效益，增加税后净营业利润税后经营业利润的构成主要包括净利润、研究开发费用、利息支出和非经常性收益。其中：净利润、研究开发费用和利息支出是税后净营业利润的正向因素，非经常性收益是税后经营业利润的负向因素。由于增加利息支出的同时也减少了当期净利润，并有可能增加债务资本占用和相关风险；非经常性收益并不是常态事项，而且降低非经常性收益的同时也减少了当期净利润的获得。因此增加税后净营业利润的主要手段就是增加净利润总额和加大研究开发投入。下面我们分别就净利润总额和研究开发投入做更为详细的分析。（1）净利润总额的驱动因素既包括扩大收入规模、降低生产经营成本等直接因素，也包括加大生产投入、改善工艺技术等间接因素，以及开拓市场、强化管理、提高产品质量等方面的有效措施。这些因素和措施可以通过营业收入增长率、产品销售毛利率、产品制造成本率、企业管理费用率等指标进行直接反应。（2）研究开发投入一方面是税后净营业利润的直接驱动因素，另一方面也是净利润的间接驱动因素。但是研究开发投入的增长也必然带来当期净利润的减少和后期资本占用规模的增长，从而对EVA的改善形成制约。因此要通过提高研究开发经费使用效率和产出效益来实现其对EVA的正向驱动。相关驱动因素可通过研究开发投入比率，科研成果转化率等指标反映。（二）提高资产使用效率，减少资本占用资本占用的主要构成主要包括所有者权益、负债、无息流动负债和在建工程。其中：所有者权益和负债总额是资本占用的增加因素，无息流动负债和在建工程是资本占用的降低因素。由于所有者权益的变化涉及到国有资本保值增值率指标的完成；负债总额的增减对企业当期的资金需求及现金流状况会产生影响；无息流动负债尽管能是企业充分利用商业信用，通过提高资金周转效率降低债务资本占用，但无限增大也会带来一定风险影响其他方面的价值创造；在建工程尽管在短期内能够降低资本占用，但最终仍然要转成固定资产从而增加资本占用。因此，减少资本占用要充分考虑各项因素之间的平衡关系，通过边界控制和标准管理实现资本占用规模的最小化。下面分别就所有者权益、负债、无息流动负债、在建工程做简要分析。（1）所有者权益与负债合计就等于总资产。因此资产占用的另一种理解就是流动资产减去无息流动负债，加上固定资产减去在建工程，加上无形及其他资产等。根据这种理解并结合实际情况，减少资本占用的驱动因素主要包括应收账款和存货占用、长期资本和固定资产等直接因素，以及资产负债结构、产品配套模式、企业物流水平等间接因素。这些因素可以通过总资产周转率、总资产报酬率、资本保值增值率、应收账款周转率、存货周转率、带息负债比率、不良资产比率等指标直接反映。（2）尽管无息流动负债与在建工程是资本占用的正向驱动因素，但也必须考虑企业的综合效率情况，平衡各种风险因素，使其达到最优水平。重点监控的驱动因素主要包括企业现金流状况、项目投资回报情况、总体资产负债情况、项目建设进展情况等。这些因素可以通过经营性净现金流、项目投资收益率、资产负债率、速动比率等指标直接反映。（三）优化资本结构资本成本率的高低直接影响资本成本的高低，对EVA的直接影响较大。尽管目前国资委确定了统一的资本成本率，但从长远看，还是要努力优化资本结构，通过资金集中管理和统一运作来降低资本成本率。五、EVA指标对于传统会计准则下报表项目的调整 （一）调整的原则 由于会计准则将太多项目作为本期费用处理,调整的目的与意义在于:去除不恰当的会计准则和会计政策选择所带来的影响,使数据更真实的反映公司情况。 研究表明,这样的调整理论上总共有一百多个项目,但一般只作主要项目的调整,通常是否应作会计调整的4个评价标准是: 这项调整是否基于一个正确的财务理论 这项调整是否对激励性计划中采用的EVA衡量标准产生重大影响 这项调整是否显著地提高EVA对回报和市值的诠释力 这项调整是否对经营决策的制定产生重大影响（二）研发与开发费用调整项 根据会计稳健性原则，公司必须在研究与开发费用发生的当年费用一次性予以核销。但是研究与开发费用费用是公司的一项长期投资，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩，因此应该列入公司的资产项目。所以计算EVA时应将研究与开发费用费用资本化，这样，公司投入的研发费用和市场开拓费用是分期摊销，从而不会对经营者的短期业绩产生负面影响，鼓励经营者进行研究和市场开拓，为企业长期发展增强后劲，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩。仅就“研究开发费”本身而言，其增减对EVA的增减没有影响，当确认为无形资产的研究开发支出后，对税后净营业利润是增加项，按75%（1-所得税率）的比例增加当期EVA，从而形成资本成本的角度，按5.5%的比例减少当期EVA。（三）非经常性收益的调整 非经常性收益是按照50%*（1-所得税率25%）=37.5%的比例减少当期净利润。但是从整个EVA计算过程中看，不考虑纳税调整和递延所得税资产/负债的影响，净包含非经常性调整项，所以对EVA的影响是，按照50%的比例增加当期EVA。（四）准备金账户的调整 各种准备包括坏账准备、存款跌价准备、长短期投资的跌价或减值准备等，其目的是出于会计的稳健性原则，避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理非常必要。但对于公司的管理者而言，提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，另一方面低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。因此，计算经济增加值时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。 六、实行EVA考核体系所需企业资源随着EVA在我国企业的应用，我们发现要广泛的推广应用EVA，必须要有整个管理层的支持、要进行员工培训、要提高员工的参与积极性等等。这对我国企业的发展无疑非常重要，也非常有必要鉴于此。从EVA的角度看待企业的发展，将创造股东的利益最大化作为公司的主要目标。企业所创造的经济增加值直接给股东带来了财富，如果考核是以经济增加值为基础，企业的管理者和员工的考核会与经济增长加值成正比，也就是说，经济增加值的创造给股东、管理者和员工都带来了财富，通过以经济增加值为基础的绩效考核，使股东、管理者和员工有了共同利益和共同的目标，有利于更好地发挥管理者的才能，更大限度地调动企业员工的积极性。这提醒我国的企业应该以使股东的利益最大化为主要目标，能使公司上下目标一致，更有利于公司的长远发展。企业应建立统一的绩效评价体系。EVA为企业设定了一个共同努力的方向，但具体到企业的实际操作，各部门究竟是以部门EVA还是以企业整体EVA为目标，仍然很难衡量。一方面，如果采用整体EVA来评价部门业绩，这当然会促进部门间协同效应的发挥，但也会挫伤他们的积极性。另一方面，如果采用部