华发财务分析报告.doc

华发股份2013年度财务分析报告书小组成员：陈莹 财管6班 王晓丽 财管6班李珊 财管6班余丽丹 财管6班廖苑 财管6班一、基本情况1.公司简介u 珠海华发集团公司成立于1980年，是截止2013年珠海市仅有的两家总部经济企业之一。u 历经33年励精图治，华发集团不断发展壮大，逐渐形成了以房地产开发为核心，包括教育产业、投资担保、汽车销售、物业管理在内的几大主营业务体系，并向文化产业等新兴领域拓展，由此发展了包括控股一家上市公司、16家全资子公司在内的企业组织体系。截至2013年上半年，集团资产规模已达564亿元，净资产达243亿元。2.战略目标u 开发能力和市场份额显著提高，品牌优势进一步扩大，形成独具特色的核心竞争力；盈利能力进一步增强，建立起完善的开发管理模式和经营管理体制，并形成均衡合理的盈利模式；通过资本运作，拓宽融资渠道，为扩大规模提供有力支撑。3.行业背景u 近20年来，中国经历了两次房地产业的增长周期，第三次房地产业的增长周期已经展开。第一次是从1981年开始至80年代末，中国大陆初步形成房地产业和房地产市场。第二次是从1992年开始，房地产业高速发展，到1997年跌入谷底，1998年出现恢复性增长，1999年平稳增长。2000年，新一轮房地产业的增长周期启动，2001年房地产业迅猛发展，预期这一轮增长周期仍将持续5年以上。从整体上来看，20世纪90年代，中国房地产业迅速进入成长期，并具备了高成长性产业的特征。19942001年，房地产开发投资年平均增长18.7%，2001年高达25.3%，2002年16月更高达32.9%。房地产开发投资占国内生产总值的比重已连续多年达到45%，2001年这一参数达到6.51%。19911999年房地产销售面积年平均增长21.70%，19912001年，房地产销售额年均增长34.55%。 与前两次相比，新一轮房地产业增长周期的景气时期必将持续更长时间，并具有一系列新的变化特征。二、情况分析（一）公司报表（二）主要财务指标比较与分析1.盈利能力分析 年份指标2013年2012年2011年销售利润率12.1118.5218.46营业毛利率30.7545.1638.82净资产收益率8.438.2412.35总资产收益率1.482.123.59u 从上表可以看出，2012年与2011年基本持平，变化不大，而2013年比2012年减少了6.41%，减少幅度高达将近35%，企业的盈利能力较大幅度减弱。从利润表中我们可以看出主营业务增长了54.31%，而营业利润只是增长了0.91%，其中影响营业利润的一大重要因素是营业成本的大幅度增长，华发股份总裁李光宁回应称，因公司2013年结转项目的土地成本比2012年结转项目的土地成本高，导致2013年利润率下降。u 营业毛利率2012年有所提高，但是2013年比上年下降了14.41个百分点，影响毛利率变化的原因有很多，如产品销售，生产成本，已售产品结构和会计处理方法等。对于华发股份而言，最重要的原因就是成本的相应提高，成本的增加如上面分析。营业毛利30.75%在行业水平来说也是相对较低的。同时华发股份的盈利能力也相应地下降了。u 净资产收益反映的是企业自有资本的获利水平。2011年净资产收益率达到12.35%，这是一个相对不错的水平，但这两年来下降了百分之四点多，说明所有者投资带来的收益下降了，企业资本的盈利能力减弱了。u 总资产收益率是企业所有者获得的剩余收益。总资产收益率在2012年，2013年一直保持下降的趋势。与2011年相比，2012年下降幅度达到40.1%，2013年更是达到58.8%，说明了企业的盈利能力一直在下降，同时，总资产收益率指标还可反映了企业综合经营管理水平的高低，说明了企业经营效率较低，经营管理存在问题，还应调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用率。2.偿债能力分析u 流动比率分析：流动比率一般在2以上比较合适，华发集团近三年流动比率都大于2，说明该集团的短期偿债能力较强，企业所面临的短期流动性风险较小，债权人安全程度高，企业财务状况比较乐观，未来可继续保持。u 速动比率分析：一般情况下的速动比率为1比较合理，华发集团的速动比率由11年的0.273到13年的0.337，一定程度上有所回升，说明这三年来华发的短期偿债能力有缓慢的提高，但是还远远低于1，可认为其短期偿债能力仍偏低，有待提高。u 现金比率分析：现金比率反映企业运用现金及现金等价物偿还流动负债的能力，华发集团11年到13年现金比率都高于2，且逐年上升，说明华发可变现损失的风险小，而且变现的时间也较短。u 资产负债率分析：资产负债率反映的是偿债的保障程度，资产负债率一般在60%较为适当，华发集团的资产负债率偏高，负债水平较高，说明华发集团融资能力较弱，近年的资产偿债能力偏低，企业面临的财务风险较大。u 产权比率分析：一般来说产权比率越低，说明企业长期财务状况良好，财务风险较小，华发集团3年产权比率都大于100%，说明华发的财务结构属于高风险高报酬类型，华发属于资产收益率大于负债率的情况，所以产权比率略高更有利于提高整体资金的收益率。u 利息保障倍数分析：利息保障倍数越大，企业不能偿还到期利息债务的风险越小，华发集团11年的利息保障倍数高达46.6说明息税前利润相对利息较多，但12和13年的利息保障倍数明显降低，说明华发获利能力长期偿债能力明显下降。u 有形净值债务率分析：从偿还债务的总资产中扣除了无形资产，有形净值负债率更保守地反映企业在清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度，该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，华发三年的有形净值负债率逐年上升，13年达到5.33说明华发集团近年的长期偿债能力有所减弱，有待提高。3.营运能力分析u 总资产营运能力分析2013年总资产的周转次数比2012年的周转次数多，说明全部资产的周转速度越来越快。资产的使用效率和程度也越高，在一定时期内，同等投入获利的回报也越多，赢利能力也越强。u 流动资产营运能力分析2013年流动资产周转次数比2012年的多，说明流动资产的周转速度越来越快，使用效率也越高，会相对节约流动资产等于扩大资产投入，增强了企业赢利能力，说明资金利用效果越好。u 存货营运能力分析2013年存货周转率比2012年的高，说明存货周转速度越快，存货占用水平越低。同时也说明公司具有较高的存货管理效率，囤积的风险相对降低，公司的销售能力较强。u 应收账款营运能力分析2013年应收账款周转率比2012年的要低，说明企业收回应收账款的速度也越慢，资金管理水平越低。u 固定资产营运能力分析2013年固定资产率比2012年高，说明固定资产周转速度越快，利用效率高，投资得当，结构分布合理，营运能力较强。4.发展能力分析u 营业增长率=本期营业收入增长额/上期营业收入*100%2011=(5992550997.88-5875049997)/ 5875049997=2%2012=(4547332427.69-5992550997.88)/ 5992550997.88=-24.122013=(7017125542.69-4547332427.69)/ 4547332427.69=54.31%通过以上数据可以看出，2011年该企业的营业收入略有增加，在2012年呈现出大幅下降趋势，但是在2013又有大幅度的上升，上升程度高达50%，表明该企业营业收入的增长速度较快，企业市场前景好。u 营业利润增长率=本期营业利润增长额/上期营业利润*100%2011=(1106489703.24-1016994212)/ 1016994212=8.88%2012=(842366728.28-1106489703.24)/ 1106489703.24=-23.87%2013=(850007572.42-842366728.28)/ 842366728.28=0.91%通过以上数据可以看出，该企业2011年的营业利润有所增加，在2012年呈现出大幅下降趋势，且下降速度非常快。但在2013年慢慢得到回升。u 总资产增长率=本期资产总额增加额/期初资产总额2011=(22540474538.61-20326877560)/ 20326877560=30.1%2012=(28964301616.71-22540474538.61)/ 22540474538.61=28.50%2013=(43728167241.85-28964301616.71)/ 28964301616.71=50.97%通过以上数据可以看出，该企业的总资产总体呈现增长趋势，特别是在2013年增长幅度达到了50.97%，这说明近三年企业积极进行扩张，但由于比率过高，可能存在较大风险。u 资产保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益*100%2011=6951916695.78/ 6549144319=106.15%2012=8747662209.51/6951916695.78=125.83%2013=10062774314.18/ 8747662209.51=115.13%通过以上数据可以看出，近三年该企业的资本保值增值率都大于100%，表明企业的资本保全状况良好，所有者权益每年都有所增加，债权人的债务具有较高的保障性。5.现金流量质量分析u 流动负债保障率=经营活动现金流量净额/流动负债总额*100%2011=717681854.67/9730035209.98=7.38 %2012=-609397827.2/11868885742.7=-5.13%2013=871809077.25/19017197228.8=4.58%u 负债保障率=现金净流量/(流动负债+长期负债)*100%2011=-1646304032.1583=-10.56%2012=1032424377.75/20216639407.2=5.11%2013=2633815367.16/33665392927.67=7.82%u 净利润现金保障倍数=经营现金净流量/净利润*100%2011=717681854.67/777724900.37=92.28%2012=-609397827.2/587350011.36=-103.75%2013=871809077.25/547678099.44=159.18%u 销售现金比率=经营活动现金净流量/主营业务收入*100%2011=717681854.67/5992550997.88=11.98%2012=-609397827.2/4547332427.69=-13.40%2013=871809077.25/7017125542.69=12.42%u 总资产现金回收率=经营活动净流量/总资产*100%2011=717681854.67/22540474538.61=3.18%2012=-609397827.2/28964301616.71=-2.10%2013=871809077.25/43728167241.85=1.99%通过上述计算的数据分析,公司近三年的现金流量质量表现出:1、债务偿还支付能力2012年较差,2011年最好,2013年略好。2、利润分配支付能力波动较大，这可以通过“净利润现金保障倍数”指标的变化情况看出。净利润现金保障倍数反映了企业当期取得的净利润所能得到的现金收益的保障程度，是真实反映企业盈余质量的指标。结合其他财务指标可以看出，2013年该指标有所上升，是由于该年度净利润的下降而造成。3、资产补偿支付能力在2012年较差，2013年较有好转，通过“总资产现金回收率”指标的变化情况可以看出。总资产现金回收率反映了企业运用全部资产获取现金的能力，也是衡量资产运用后被给予现金补偿程度的指标。通过对比发现，该指标高于具有基本相同分母的总资产净利润指标。说明公司现金回笼情况较好，经营活动现金净流量高于净利润。（三）分析评述与结论1、 通过对资产和负债数据及赢利能力指标等的分析，公司资金流动基本平稳，资产结构相对稳定；但资产结构及占用存在不合理，负债信用及融资政策或环境不稳定，都对财务活动产生负面影响。2、 通过对资产和负债数据、偿债能力指标、营运能力指标及现金流量质量指标等的分析，公司财务活动趋向稳健，危机风险暂时不存在；但从其趋势来看，公司赚取利润的能力在下降，偿付借款利息的能力迅速减弱。3、 通过对营运能力和现金流量质量指标等的分析，公司经营管理水平高，资产利用效率高，经营活动现金回笼好；但其发展趋势在逐步下滑，流动资金利用率仍可提高。 概括而言，公司流动基本稳定，资产结构需要完善，财务风险程度不高，管制运作能力较强，投资扩张意愿减弱，持续增长能力下滑，出口萎缩业绩转亏，股东回报能力下降。三、意见与建议1、 进一步完善资产结构及占用量，检讨对外授