解决中小企业融资难的新路径-中小企业债.ppt

中小企业私募债券融资业务介绍,中小企业私募债券,固定收益部,2012年,目录,PART 1,中小企业私募债券概述,华泰联合证券及固定收益部简介,PART 3,PART 2,中小企债券私募债券优势分析,根据中小企业私募债券业务试点办法（征求意见稿）的相关内容，中小企业私募债券是指中小微企业在中国境内以非公开方式发行的，约定在一定期限还本付息的公司债券。,中小企业私募债券,中小企业私募债券相关概念,2011年以来，证监会拟推出非上市中小企业私募债券，其目的是立足于弥补债券市场制度空白，加强适合中小企业融资的多层次资本市场建设，缓解中小企业融资难。,4月9日上海证券交易所举办的中小企业私募债券推介会议计划6月份推出,自2012年初，上交所和深交所就中小企业私募债的发行方案进行了多次磋商，初步的方案已经确定。,2011年,设想,2012年初,推进,2012年二季度,成形,发行中小企业私募债券的基本条件,发行主体：目前暂定为符合关于印发中小企业划型标准规定的通知【工信部联企业（2011）300号】规定的，未在上海、深圳证券交易所（以下简称“交易所”）上市的中小微型企业，但暂不包括房地产业和金融业企业；发行主体范围在正式方案出台时可能会放宽对于发行人的净资产和利润水平均没有硬性规定，发行规模可以超过净资产规模的40%；发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；债券期限应该为一年（含）以上；私募债券发行前应在交易所备案。一般在券商上报材料十个工作日内出具接受备案通知书；每只私募债券的发行和转让，持有账户数合计不得超过200户。,中小企业私募债券业务试点办法（征求意见稿）中对于发行中小企业私募债券的发行条件做出了规定,中小企业私募债券发行一般要求,中小企业私募债券主要发行条款,1、发行主体：,2、发行规模：,3、发行品种：,4、担保方式：,6、还款方式：,5、募集资金用途：,7、承销方式：,10、偿债保障措施：,8、发行场所：,9、发行方式：,11、其他条款：,根据我司的中小企业私募债发行对象的甄选标准选择,发行规模不受净资产限制，可以超过净资产的40%,无担保/抵押担保/质押担保/第三方担保,每年或半年付息，到期还本,募集资金投向灵活，资金用途用途可以在债券存续期内发生变更，但要事先制定资金投向变更的程序,由承销商负责以余额包销的方式承销,私募发行；交易所提供信息披露和转让服务,个人和机构投资者均可购买，持有账户数合计不得超过200户,对于中小企业私募债券发行期限原则上在1年到3年期间,发行人可通过限制分红、限制资产抵押进行内部增级；第三方担保；政府成立偿债基金等进行外部增信；交易所设立私募债券风险基金,发行人可为私募债券设置附认股权或可转换条款,中小企业私募债券发行关键问题,债券成功发行的关键,与政府部门沟通,销售能力,券商内核,偿债保障,发行主体的甄选,利率水平,中小企业私募债券发行核心要素发行主体甄选,未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业（暂不包括房地产业和金融业企业） 单家企业发行规模控制在1至3亿元之间 企业发行1至3亿元债券后能够符合发行后资产负债率不超过70%的要求,我司甄选标准,中小企业私募债券发行核心要素偿债保证,发行人聘请私募债券受托管理人以维护私募债券持有人的利益发行人可为私募债券设置附认股权或可转换条款，但应符合法律法规以及中国证监会有关非上市公众公司管理的规定。发行人需要设立偿债保障金专户，用于兑息、兑付资金的归集和整理发行人未能足额提取偿债保证金的，不得进行股息分配限制发行人将资产抵押给其他债权人,目前增信方式主要包括：第三方担保、抵（质）押担保、各类专项基金担 保等方式。 提供第三方担保的第三方可以是大型企业，也可以是专业担保公司，银行 原则上不能担保。 抵（质）押担保的担保物应当是具有较强变现能力的资产，常见的抵（质） 押物如土地、股权、应收账款等。 政府成立专项基金为发行提供担保 交易所设立私募债券风险基金,内部增信措施,中小企业私募债券发行核心要素销售对象,承销商可参与其所承销私募债券的发行认购与转让,资产规模超过100万的个人投资者 注册资本超过500万的机构投资者,发行人超过5%的股东,监管规定,认购对象,中小企业私募债券,每只私募债券的发行和转让，持有账户数合计不得超过200户,私募债券发行后，发行人应在中国证券登记结算有限责任公司办理登记,中小企业私募债券发行核心要素其他,与政府部门沟通,券商内核,利率水平,发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍具体发行利率由投资者与发行人、承销商协商确定,对于首批发行的中小企业私募债券，当地政府成立专项基金为发行提供担保,券商内部为私募债券开辟绿色通道 建立私募专用的立项内核流程 成立私募债券审核委员会,中小企业私募债券融资总成本,2,3,发行成本（一次性支付）,发行利率由发行人和投资者协商确定 发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍,中小企业私募债券发行相关成本构成,发行成本,存续成本,主承销商的承销费用在发行成功后一次性支付,负责债券发行申报工作；承担包销责任,编制发行人最近两个完整的会计年度的财务报告,登记兑付费担保费用,出具私募债券发行的相关法律证明,承销费用（保荐）,会计师事务所审计费,律师事务所律师费,其他费用,相关费用均由发行人与中介机构协商确定,注:会计师事务所和律师事务所均不需要具备证券从业资格,中小企业私募债券发行工作流程,主承销商,对备选发行人进行摸底、筛选,确定中小企业私 募债发行主体 确定集合发行或 单独发行,信用增进机构（如有）,律师事务所,出具法律意见书,审计机构,编制最近两年经审计财务报告,主承销商,组织尽职调查、撰写发行材料,关注发行体辅导和投资者培育,交易所,A企业,B企业,N企业,发行人备选池,备案、发行,私募发行,登记结算公司,登记托管,提供信用增进,提交备案材料,中小企业私募债券发行程序,确定发行对象,中介机构进场制作材料通过主承销商公司内和流程,报备交易所进行备案完成发行工作,确定相关中介机构和发行方案,中小企业私募债券相关主要中介机构及其责任,中小企业私募债券交易所备案文件清单,目录,PART 1,PART 2,PART 3,中小企业私募债券发行相关内容,华泰联合证券及固定收益部简介,中小企业私募债券发行优势,中小企业债券融资方式对比主体要求,利润要求,规模限制,行业,企业数量限制,中小企业集合票据,要求连续两年盈利,单个企业发行规模不能超过净资产的40%,2个以上不能超过10家,房地产和金融业除外,中小企业私募债,无要求,无限制,可单个发行，两家以上可以集合,房地产和金融业除外,中小企业集合债,最近三年净利润能覆盖一年利息,单个企业发行规模不能超过净资产的40%；股份有限公司净资产最少3000万，有限责任公司净资产最少6000万,2个以上不超过10家,房地产和金融业除外，集中在冶金、化工、机械、投资、医药、建筑、通讯、生物、电力,中小企业债券融资方式对比发行要素（1/2）,中小企业集合票据,中小企业私募债,中小企业集合债,发行规模,发行期限,投资者限制,任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币；,3-5年,单个投资者投资单只债券不能超过发行总额的10% 余额包销个人不可购买,单只1亿元以上，原则上不超过3亿元,一年以上，3年以内，可附利率上调投资者选择权和投资者回售条款,无限制 承销商可以自己购买个人可购买,总规模不超过5亿，单个企业拟发行规模2000万以上2亿元以下,3-5年，可附利率上调投资者选择权和投资者回售条款,单个投资者投资单只债券不能超过发行总额的10% 余额包销个人不可购买,中小企业债券融资方式对比发行要素（2/2）,中小企业债券融资方式对比申报审批相关规定,中小企业集合票据,中小企业私募债,中小企业集合债,中介机构,承销商 律师事务所（不 需要具备证券从 业资格） 会计师事务所 （不需要具备证 券从业资格）,承销商-银行 具备证券从业资 格的律师事务所 具备证券从业资 格的会计师事务所 信用评级机构,承销商-券商 具备证券从业资 格的律师事务所 具备证券从业资 格的会计师事务所 信用评级机构,中小企业私募债券优势,对发行主体要求较低,发行条款设置灵活,发行流程简便发行限制较少,发行人可以单独发行，也可以由两家及以上发行人集合发行可加转股条款发行期限为一年以上，可附利率上调投资者选择权 和投资者回售条款对资金用途无项目要求,私募债券优势,目录,PART 1,PART 2,PART 3,中小企业私募债券发行相关内容,华泰联合证券及固定收益部简介,中小企业私募债券发行优势,华泰证券股份有限公司注册资本45亿元，总资产500亿元，形成涵盖证券、基金、期货、银行等业务的证券控股集团,是目前唯一以证券公司为平台的上市金融控股集团旗下企业包括国内最大的基金公司之一南方基金管理公司、华泰联合证券、长城伟业期货公司和江苏银行，还设立了华泰金融控股（香港）有限公司。目前华泰证券所属证券营业网点数量200余家。华泰证券主要业务指标和财务指标进入国内券商第一方阵。,华泰证券控股股东,华泰证券金融产业链,华泰概览,中国证监会首批批准的综合类券商，是最早获得创新试点资格的券商之一。20072010年，在券商分类评级中连续四年被中国证监会评定为AA类或A类券商。2010年2月26日，华泰证券A股在上海证券交易所发行并募集资金156.91亿元，成为此前券商股历史上最大的募集资金项目华泰证券拥有证券经纪业务、资产管理业务、投资银行服务、固定收益服务和直接投资服务为基本框架的完善的专业证券服务体系，以及研究咨询、信息技术和风险管理等强有力的服务支持体系。,华泰联合概览,华泰集团率先打造专业化子公司专业化金融服务的组织结构，不断提高市场地位和品牌影响力，成为国内领先的的综合金融服务提供商华泰集团以旗下华泰联合证券作为投资银行业务的主要服务商，为国内外企业提供一流投融资服务,北京,深圳,南京,华泰证券成立于1991年，是中国证监会首批批准的综合类券商，是全国最早获得创新试点资格的券商之一，持有华泰联合证券98%股份。华泰联合证券有限责任公司成立于1997年，注册资本10亿元，总资产近千亿元(截至2011年6月30日) 。华泰联合证券注册地址在深圳，在北京、上海、南京设有业务分支机构。2006年，华泰证券注资7亿元成为华泰联合证券控股股东。2007年2月，华泰联合通过了中国证券业协会的规范类券商评审。 2010年2月，华泰证券上市，为华泰联合的发展带来新的动力和机遇。2011年9月，华泰联合证券与母公司华泰证券完成了业务整合，将公司原留存的证券经纪业务划归母公司华泰证券。自此，华泰联合证券形成了以投资银行业务为主，以研究业务相辅助的业务模式。,投资银行总部投行业务支持总部并购私募融资总部固定收益部债券融资部三板业务部,财富管理部销售交易部研究所其他部门,全面服务于投行的部门组织架构,主要股东,上海,华泰联合全面领先的承销保荐业务,突出的IPO承销保荐行业地位,2008年至今，华泰联合证券承销保荐家数连续四年处于行业前5名，稳居行业第一阵营；自成立以来，华泰联合累计完成各类承销项目211家；华泰联合准确的理解和把握监管部门审核倾向与理念，对项目风险把控严格，形成了突出的承销保荐能力,2010年IPO过会率、创业板过会率均高于市场平均水平；华泰联合的再融资承销保荐实力亦处于行业领先地位，2010年至今，再融资过会率100%。,数据来源：wind资讯,2010年IPO 承销保荐数量排序,2011年IPO 承销保荐数量排序,沪、京、深三地办公,投资交易,债券发行融资,销售交易,固定收益证券总部,债券研究,金融债投标,撮合交易,信用产品一二级销售,债券投资,债券交易,衍生品投资,理财产品,宏观经济分析,利率及其它走势分析,信用分析及定价,衍生产品研究,华泰联合蒸蒸日上的固定收益业务,华泰联合证券固定收益业务开始于1991年5月，二十年来已取得了长足的发展。累计承销国债453.41亿元；累计承销企业债券268只，公司债券8只，其中出任主承销商19次，副主承销18次，分销62次。企业债券主承销业绩业内排名前列，募集金额总计412.14亿。,公司债、企业债主承销,华泰联合证券与国家三部委（国家发改委、中国人民银行、中国证监会）均保持良好顺畅的沟通；与投资机构保持密切的联系，为企业快速筹集了资金并节约了发行成本，在业内树立了良好的口碑。,华泰联合蓬勃发展的固定收益业务,华泰联合蓬勃发展的固定收益业务,富有创造力的债券发行成功案例,富有技巧的重组07武汉高科债武汉高科所属的东湖开发区虽企业众多,但都不符合发行条件, 项目组以高超的资产重组技巧和扎实的财务基础,通过充分的沟通选择武汉高科并设计了成功的重组方案,使其成为一个完全合格的发债主体.,巧妙的结构设计 09宜化债充分考虑了发行人成本并且认真研究了市场需求，将债券期限创造性地设计成3+3+4（两次回售权）结构，降低了实际人融资成本又迎合了投资者的需求。,新颖的担保方式09潍投债项目在增信方案的设计中，项目组目标是在发行人成本和投资者保障之间找到平衡，充分利用公司内外部资源，较好地达到增信作用，成为第一家以上市公司股权质押为主要担保方式的企业债券。,丰富的行业执行经验,服务的重要客户,新颖的担保方式 10黄山债项目对城投公司特殊的资金运作方式进行认真研究；提出采用应收账款质押的担保方式更加符合发行人资金运作的实际情况。,历史性的发展07长电债项目“长江电力一小步，资本市场一大步”，华泰联合证券主承销的第一单公司债07长电债的发行标志着中国证监会正式发布公司债券发行试点办法之后，公司债券试点工作正式拉开帷幕，为我国公司债券市场的发展迈出历史性的一步。,完善的条款设置 11邹平债项目创新性地采用了由两家担保机构按比例提供担保的方式,分散了担保风险,同时通过推进交易所上市,迎合了投资者需求并降低了发行融资成本。,飞跃式的突破11铁道债项目我部2011年首次成为铁道债承销团成员,就取得主承销资格，全年承销量排名第五，获得两期2012年铁道债的主承销机会。铁道部两次发送感谢信，称赞这是一支“有头脑、有胆识、有技术、有水平”的团队。,华泰联合-销售能力降低融资成本,2011：安泰科技公司债,同为首期3年、评级AA/AA、国有企业发行的公司债，我司主承销的11安泰01（深交所），发行利率6.40%，低于11浦路桥50BP（上交所），且达到同期内同类债券最低发行利率。,2011：许继电气公司债,同为首期5年、国有企业发行的公司债，我司主承销的11许继债（评级AA/AA、深交所）， 发行利率6.75%，比11安钢01（评级AA/AA、上交所）低12BP，比债项AA+同一市场发行的 民营11中泰01（评级AA/AA+、深交所）低55BP 。,2011：邹平国资城投债,我司主承销的11邹平债（评级AA/AA-、5年期）， 发行利率6.98%，比11三门债（评级AA/AA-、首期3年）低30BP。,以及10黄山债、10凯迪债、10襄投债、 卓越销售能力的体现,华泰联合固定收益业务承销团资格,国家开发银行主承销团,铁道部债券主承销商,中国进出口银行承销团,中国农业发展银行承销团,中石油债券承销团,金融债承销团,企业债承销团,2009年，我司在所有农发债承销团成员中的排名为第12名，在券商中排名为第5名. 2009年被评为2009年度中国农业发展银行金融债券优秀承销商”。,2010年，我司参与了进出口行和农发行金融债的承销团，累计承销进出口债71.7亿元，全市场排名第9，券商排名第，累计承销农发债68.7亿，全市场排名第16，券商排名第8。 2010年再获农发债优秀承销商荣誉 2010年获得进出口行优秀承销商荣誉。,2011年国开债承销券商排名第8名，农发债第7名，进出口行排名第3位.2011年我司首次加入国开行金融债券承销团即获得国开债主承销资格。2011年再获农发债、国开债、进出口行优秀承销商,承销实力,华泰联合-金融债承销实力,华泰联合并购重组业务的领先者,数据来源：Bloomberg（统计范围为并购重组双方均为境内企业）,“第四届新财富最佳投行”2010年度最佳财务顾问项目,华泰联合并购业务在行业内长期处于领先地位，并购业务核心人员从事并购业务十余年，行业涉及IT、地产、医药等多个行业，业务类型囊括收购、重组、私募融资、破产重整、行业整合等众多类型，可帮助成功上市后的企业最快速发展壮大。,华泰联合研究国内最具影响力的研究机构之一,研究所定期出版的联证研究、机构投资者以其丰富和内容和深层次的研究业内享有较高声誉。不定期出版的公司研究、专题研究、投资宝典等，在同业评比中屡获殊荣，一批研究报告成果被政府及证券主管部门采纳。目前研究所的客户覆盖国内众多的基金公司、保险公司QFII等机构投资者，赢得了良好的市场认同。研究成果连续5年荣获有中国证券业协会、沪深证券交易所、深圳金融学会颁发的11个奖项，在各券商研究机构中名列前茅。 强大的研究实力为投行业务提供了强有力的支持。,悠久的历史华泰联合证券研究所是首批经中国证监会核准的具有证券投资咨询资格的研究机构。 精英的团队华泰证券和华泰联合证券研究所拥有近200余名精兵强将，绝大多数具有理工科和经济学或管理学交叉知识背景及证券一、二级市场从业经验，其中相当数量的资深研究人员具有在国内知名证券研究机构和相关行业的任职经历，对各自的领域都有独到而深入的研究，具有很高的市场知名度和影响力。,研究所战略布局：面向未来、植根本土覆盖多层次客户，进军国际市场，开展海外研究2010年先后组建了基础研究部、产业研究部、海外研究部2011年成立了基金研究中心,华泰联合研究国内最具影响力的研究机构之一,获得计算机行业研究团队第一名、金融工程研究团队第一名；获得批发和零售贸易第二名、电力设备与新能源第二名、有色金属第三名、汽车和汽车零部件第四名、宏观经济研究第五名、房地产第五名、基础化工团队第七名；获得最具影响力研究机构排名第九名、本土最佳研究团队排名第八名。,2008年第六届新财富最佳分析师评选,2009年第七届新财富最佳分析师评选,获得金融工程行业研究团队第一名、汽车和汽车零部件行业研究团队第三名；获得批发和零售贸易行业第二名、有色金属行业第二名；获得计算机行业、