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文档简介

海尔外汇风险管理案例中国海尔集团在美国南卡来罗那州设立一家生产电视机的工厂。公司决定从日本引进一条彩色显像管生产线，总额为140000000日元，两个月后支付。公司财务人员担心两个月后日元升值。一个解决办法是委托中国银行买两个月远期合约。两个月远期汇率为1日元=0.007042美元。但公司财务部又不情愿通过远期合约锁定一固定汇率，因为它希望日元贬值时也能受益。即，公司希望日元升值时能得到保护，但当日元贬值时又能受益。花旗银行为公司设计了这样的套期保值方案。公司买进一份协定价格为1日元=0.007143美元的日元看涨期权，合约金额140000000日元，期权价格$50000。同时，公司卖出一份协定价格为1日元=0.006667美元的日元看跌期权合约，合约金额和期权价格皆与看涨期权相同。由于两份期权合约的期权费相同，海尔开始时没有任何现金支出。到时不外乎有三种情况：1、 如果日元汇率大于0.007143美元，（1） 看涨期权有价，公司行使该期权，按协定价格0.007143买进140000000日元，支付$1000000.（2） 看跌期权无价，买方放弃期权。海尔无任何负担。2、 如果日元汇率小于0.007143美元但大于0.006667美元，（1） 看涨期权无价，公司不会行使期权，按当时的即期汇率买进所需的140000000日元，假设当时的即期汇率为0.006888美元，则支付美元数目为$964320.（2） 看跌期权无价，买方不会行使。海尔无任何负担。3、 如果日元汇率小于 0.006667美元，（1） 看涨期权无价，公司放弃期权。（2） 看跌期权有价，买方决定行使。按0.006667美元卖给海尔140000000日元。海尔别无选择，只能按此价格买进这笔日元，支付美元数目为$933333.思考：1、 银行制定的这套期权组合策略为公司提供了何种保护和受益机会？2、 银行制定的这套期权组合策略同远期和单一的期权策略相比，有何优点？有何缺点？3、 什么情况下适合采用该种策略？案例2某公司有一笔应付澳元50000，想用期权套期保值，银行为它定做了下列期权组合。买入一份协定价格为$0.64,期权费为$0.019/A$的看涨期权，同时卖出一份协定价格为$0.65,期权费为0.015/A$看涨期权。来分析一下这个期权组合可能的收益或成本。1、初期的期权费开支为$0.004/A$。2、到期澳元升值到$0.64$0.65之间，则（1）第一份看涨期权有价，执行，按$0.64价格买入澳元（2）第二份看涨期权无价，买方不执行，公司无负担。3、到期澳元升值到$0.65以上，则，（1）第一份看涨期权有价，执行，按$0.64价格买入澳元（2）第二份看涨期权有价，买方执行，要从公司手里购买日元，则公司必须从市场上用高价购买日元用来履行这份期权。4、到期澳元贬值到$0.64以下，则（1）第一份期权无价，公司按照到期市场上的有利汇率买入澳元。（2）第二份期权无价。买方不会执行
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