大龙地产股票投资分析报告.doc

投资分析报告题 目：大龙地产股票投资分析报告撰写人：吕媛媛 学 号： 1111340113 班 级： 金融1103班 2013年11月24日一公司分析二行业（区域）分析三宏观经济分析四技术分析五确定投资策略一 公司分析1.抄录全称：北京市大龙伟业房地产开发股份有限公司代码：600159所属行业：房地产业总股本(万）：16000流通股本（万）：83000.3232销售毛利率：39.2172%净利润率：73.05993%利润同比增长（万）：1322.88收入同比增长（万）：73.5993上年末每股收益（元）:-0.1200每股净资产（元）;2.4563净资产收益率: 13.19%每股公积金（元): 0.4171每股未分配利润(元）: 1.0067（动态）市盈率: 6.78%市净率: 1.19%市现率: 2.22%市销率: 6.66%2.分析（1）上市公司的行业地位和产品竞争力【所属行业】房地产业【截止日期】2013-09-30代码 简称 总股本 实际流 总资产 排 营业收入 排 净利润 排 (亿股) 通A股 (亿元) 名 (亿元) 名 增长率 名000056 *ST国商 2.21 1.19 78.23 68 0.17 13 4900.5 1 4 9 002016 世荣兆业 6.46 6.46 33.20 10 5.51 92 4693.3 2 2 1 000670 S舜元 2.72 1.55 4.08 13 0.84 12 1706.0 3 5 2 0 600641 万业企业 8.06 8.06 77.40 69 9.98 71 1371.3 4 9 002305 南国置业 9.63 5.99 73.79 72 9.87 73 1330.3 5 1 600159 大龙地产 8.30 8.30 37.51 96 3.65 10 1322.8 6 4 7 与行业指标对比 大龙地产 8.30 8.30 37.51 96 3.65 10 1322.8 6 4 7 行业平均 10.35 9.10 192.57 26.30 41.96 该股相对平均值% -19.81 -8.79 -80.52 -86.12 3052.6 9 （2）经营能力*经营能力* 存货周转率 0.1059 0.0355 0.0114 0.1215固定资产周转率 5.8550 1.8641 0.8174 4.4242流动资产周转率 0.1110 0.0380 0.0170 0.0990总资产周转率 0.1044 0.0354 0.0156 0.0931股东权益周转率 0.1919 0.0661 0.0292 0.1569（3）成长能力*成长能力* 营业收入增长率(%) 256.4075 74.5828 620.4701 -15.2709营业利润增长率(%) 328.6665 84.3308 74.5747 -135.2243总资产增长率(%) 19.3711 13.4060 24.5754 12.5686固定资产增长率(%) -4.1340 -3.6099 -2.9955 -3.8213股东权益增长率(%) 10.4782 -4.0837 -4.8581 -5.2183净利润增长率(%) 1310.2731 115.2501 72.0494 -136.5730（4）法人治理结构 项 目 前 期 近 期 幅度% 股东户数 (户) 67918.00(13中期) 65705.00(13三季) -3.26 户均持流通股 (股) 12220.67(13中期) 12632.27(13三季) 3.37 十大股东持股(万股) 42557.59(13中期) 42400.85(13三季) -0.37 十大流通股东(万股) 42557.59(13中期) 42400.85(13三季) -0.37 投资基金 (万股) - - - 社保基金 (万股) - - - 证券公司 (万股) - - - QFII (万股) - - - 保险公司 (万股) - - - 信托公司 (万股) - - - （5）财务状况指标报告期 2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-31*盈利能力* 净利润率(%) 73.5993 2.4779 -5.4084 -35.5018总资产收益率(%) - - - -净资产收益率(%) 14.1200 0.1700 -0.1530 -5.5050营业利润率(%) 15.8940 -3.1262 -5.0576 -45.6260销售毛利率(%) 39.2172 34.2607 50.8374 17.6635销售净利率(%) 73.5993 2.4779 -5.4084 -35.5018*偿债能力* 流动比率(%) 2.7196 2.6457 2.6264 2.6556速动比率(%) 1.1510 0.8200 0.7230 0.7790产权比率 0.8389 0.9050 0.9138 0.8332应收账款周转率 3.0060 1.0165 0.4765 3.1570利息保障倍数 - - - -资产负债率 0.4559 0.4748 0.4772 0.4542*资本构成* 股东权益比率(%) 54.3474 52.4628 52.2199 54.5109固定资产比率(%) 1.6413 1.8482 1.8650 1.9474流动资产比率(%) 94.6160 93.8910 93.8780 93.6160无形资产比率(%) 0.1645 0.1836 0.1845 0.1934环比分析2012年 营业收入(万元)占年度比重 净利润(万元) 占年度比重%第四季度 18279.22 64.0693 -7544.44 77.4367第三季度 3540.76 12.4105 -312.10 3.2034第二季度 5993.71 21.0081 -894.19 9.1780第一季度 716.72 2.5121 -991.99 10.18192011年 营业收入(万元)占年度比重 净利润(万元) 占年度比重%第四季度 10722.65 31.8440 -1197.12 -4.3229第三季度 2103.04 6.2456 26595.62 96.0382第二季度 5188.26 15.4080 648.54 2.3419第一季度 15658.52 46.5024 1645.69 5.9427二.行业（区域）分析1.生命周期角度，分析公司行业特点，发展前景。(1)行业特点房地产的发展趋势观察，房地产企业的经营方式将呈现更加规模化、专业化、多样化。根据产品的细分市场、企业的自有资源、外部的政策环境等，各个企业会选择自己合适的经营方式。a、从区域布局上来看，一线品牌房企加速进军二级城市。随着交通枢纽、产业规划的全新布局，中国二级城市将迎来新一轮发展计划，在这样的背景下，二级城市消费力将得到提升。b、从品牌规模来看：过去十年，万科、保利等房地产企业把握住了市场机遇实现了高速发展，企业规模迅速扩大，成为行业巨头。随着调控政策的继续和行业增速的放缓以及土地成本的飙高，这些大型企业的领先优势会更加明显，市场份额逐步上升，一些中小规模的企业受到政策和市场的冲击影响会较大，会逐渐边缘化。c、从开发模式上来看：现在中国房企发展的最大瓶颈依然是金融，资金链成为房企开发项目的最大风险所在。过去十年房企的开发模式以快速周转模式为主，也就是买地、卖房、再买地、再卖房。短期来看，快速周转模式可以加快资金周转，有助于缓解资金链紧张状况，但一旦市场发生重大波动，反而会加剧资金链紧张状况。以万达为代表的现金流滚资产模式，更为稳妥，在持有资产的同时销售部分增值能力较小的物业，实现现金回笼支持下个项目启动。部分物业出售，以作现金流为主，部分物业长期持有，以作利润为主。通过现金流（2）发展前景2013年房地产市场运行展望：a.2013年市场需求基础相对稳定活跃。b.2013年购房者预期全面转趋乐观，驱动购房者入市意愿强。c.市场成交可望达到两位数的增长，上半年出现需求推动型的销售高峰，下半年有望出现供应推动型的销售高峰。d.2013年房价走势将呈现“厂”字型走势。投资投机有所活跃但不会成为市场主导因素，在消费特别是刚需主导的格局下，房价不会出现持续暴涨。e.2013年不同城市表现回归市场理性，即供求因素成为决定不同城市市场表现的决定性因素。2.市场结构角度，分析公司行业特点（1）刚需主导2012年首次置业者占大多数， “刚需”反弹，全国房地产市场进入刚需主导的时代。刚需市场结构性偏热是2012年市场变化的显著特点。（2）高端市场及非第一居所仍然偏冷由于限购、限贷不放松，别墅等高端需求继续严格受限，虽然年底有部分高端市场出现一定回暖，但力度仍偏弱。（3） 投资投机购房继续被抑制既往投资热点城市中，经济基础扎实、消费需求强劲的一二线城市再次领跑市场，而像温州、鄂尔多斯等自身消费需求规模小的投资热点城市加速陨落。（4）不同城市梯队表现一线好于二线，二线好于三四线。在一线和二线热点城市全面回暖甚至局部偏热的同时，仍有许多三、四线城市表现不佳。（5）非居住类物业明显成为投资新热点特别是一二线城市的写字楼、商业物业的售价和租金加速上涨。3.产业区域政策角度，分析对所选股票价格的影响（1）、政策调控持续趋紧，调控呈现常态化，货币政策效果明显（2）、经济面临转型，但仍需地产行业支持，CPI、汇率升值等因素助推行业发展（3）、行业内供给、需求均较为旺盛，地产公司业绩向好，但可能会面临资金链趋紧局面（4）、股票估值偏低，存在阶段性交易机会三宏观经济指标1.在2013年11月26日国家统计局发出的季度宏观经济指标终于股票市场精密相连的指标2.当前宏观经济运行状况(1)、总体经济复苏速度出乎意料2009年我国经济发展速度远在人们尤其是各国的预期之上，中国GDP一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%，一条“”形反转曲线逐步呈现在人们面前，增长速度在世界主要国家中排名第一。(2)、投资持续性增长在国家四万亿元投资计划下，固定资产投资成为了国内宏观经济形势止跌反弹的核心，全年增速将达到33.4%，对GDP增长的贡献率将达到86.4%，其中我国城镇固定资产投资同比增长33%。(3)、内需不断增长在国际经济危机的影响下，我国出口受到严重阻碍，但我国有一个十几亿人口的内需市场，而且其消费需求在各项政策的刺激下真实性地在不断增长，尤其是我国的农村市场，县及县以下消费品零售额3181亿元，增长15.5%，农村消费连续7个月快于城镇。(4)、支柱产业之汽车行业和房地产快速回升全国各房地产商今年销售量在不断增加，18月，全国商品房销售面积同比增长42.9%；汽车市场中，汽车增长逐月加速，连续6月超过100万辆，连续8月新车销售世界第一。3.宏观经济政策的分析（1）.政策调控出现常态化，房产税.信贷紧缩.限购.保障型住房.闲置地查处成为政策重点。（2）.房产税试点成定局，税率低.范围窄.推广难度大.难以达到抑制房价的效果。（3）.信贷紧缩.差异化贷款利率.行政化的购房干预抑制潜在需求，以时间换空间，对市场影响大。(4).严查土地闲置，提高土地供应利用效率，增加房地产市场供给，规范行业发展。(5).保障制度不健全，短期难以对市场形成冲击。4.宏观经济对A股市场的影响分析我国是发展中的社会主义国家，虽然30年的改革开放成绩斐然，但是许多方面还没有完全市场化。国家的宏观调控仍然是发展经济的主要动因。通过中国股市10余年的发展经历，我们看到国家的宏观经济政策对证券投资市场有着重要的影响。1、利率对证券市场的影响利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调08年10月30日为5.13，11月27日为3.87，12月23日再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。2、汇率变动对证券市场的影响近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。2005年7月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看，2007年12月至2008年12月汇率下调幅度最大，2007年12月的汇率为美元兑人民币7.3：1，当时的上证指数为5200点左右。一年后，2008年12月，汇率为6.83（之后汇率一致在6.83附近）而大盘在1600左右，大盘缩水3600余点。不得不承认其中汇率下调是大盘大跌的原因之一。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。3、货币政策对证券市场的影响国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。如3月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见（银发200992号），要求人民银行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见(国办发2008126号)精神，认真执行适度宽松的货币政策，促进国民经济平稳较快发展。这意味着一方面社会货币供给总量扩大，使更多资金进场，对证券市场交易有着积极的影响。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。自2009年3月以来，股市明显上涨近30%，可以说得益于宽松的货币政策。4、财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。在金融危机爆发后，我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准了十个重点产业的调整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应，可以直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使证券市场受到负面影响，比如2007年被称之为530的大跌，就是因为出台上调印花税的政策。综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。以上是我对宏观经济政策对证券市场的影响的一些理解，在进行证券投资时关注国家出台的宏观经济政策，把握国家的宏观经济运行状况，就会减少不必要的风险，产生更大的收益。三宏观经济指标1.在2013年11月26日国家统计局发出的季度宏观经济指标终于股票市场精密相连的指标2.当前宏观经济运行状况(1)、总体经济复苏速度出乎意料2009年我国经济发展速度远在人们尤其是各国的预期之上，中国GDP一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%，一条“”形反转曲线逐步呈现在人们面前，增长速度在世界主要国家中排名第一。(2)、投资持续性增长在国家四万亿元投资计划下，固定资产投资成为了国内宏观经济形势止跌反弹的核心，全年增速将达到33.4%，对GDP增长的贡献率将达到86.4%，其中我国城镇固定资产投资同比增长33%。(3)、内需不断增长在国际经济危机的影响下，我国出口受到严重阻碍，但我国有一个十几亿人口的内需市场，而且其消费需求在各项政策的刺激下真实性地在不断增长，尤其是我国的农村市场，县及县以下消费品零售额3181亿元，增长15.5%，农村消费连续7个月快于城镇。(4)、支柱产业之汽车行业和房地产快速回升全国各房地产商今年销售量在不断增加，18月，全国商品房销售面积同比增长42.9%；汽车市场中，汽车增长逐月加速，连续6月超过100万辆，连续8月新车销售世界第一。3.宏观经济政策的分析（1）.政策调控出现常态化，房产税.信贷紧缩.限购.保障型住房.闲置地查处成为政策重点。（2）.房产税试点成定局，税率低.范围窄.推广难度大.难以达到抑制房价的效果。（3）.信贷紧缩.差异化贷款利率.行政化的购房干预抑制潜在需求，以时间换空间，对市场影响大。(4).严查土地闲置，提高土地供应利用效率，增加房地产市场供给，规范行业发展。(5).保障制度不健全，短期难以对市场形成冲击。4.宏观经济对A股市场的影响分析我国是发展中的社会主义国家，虽然30年的改革开放成绩斐然，但是许多方面还没有完全市场化。国家的宏观调控仍然是发展经济的主要动因。通过中国股市10余年的发展经历，我们看到国家的宏观经济政策对证券投资市场有着重要的影响。1、利率对证券市场的影响利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调08年10月30日为5.13，11月27日为3.87，12月23日再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。2、汇率变动对证券市场的影响近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。2005年7月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看，2007年12月至2008年12月汇率下调幅度最大，2007年12月的汇率为美元兑人民币7.3：1，当时的上证指数为5200点左右。一年后，2008年12月，汇率为6.83（之后汇率一致在6.83附近）而大盘在1600左右，大盘缩水3600余点。不得不承认其中汇率下调是大盘大跌的原因之一。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。3、货币政策对证券市场的影响国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。如3月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见（银发200992号），要求人民银行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见(国办发2008126号)精神，认真执行适度宽松的货币政策，促进国民经济平稳较快发展。这意味着一方面社会货币供给总量扩大，使更多资金进场，对证券市场交易有着积极的影响。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。自2009年3月以来，股市明显上涨近30%，可以说得益于宽松的货币政策。4、财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间