施工企业财务管理第八章.doc

第八章证券投资的管理第一节证券投资概述一、证券投资的基本特征1、证券投资：是企业购买债券、股票、基金证券等有价证券以获取利息或红利的投资行为。2、证券投资特征：在投资者持有证券期间，证券会带来与其所承担的风险相对称的收益。且收益高，风险大；收益低，风险小。则证券的基本特征是收益性、风险性、流动性、时间性（投资时间的长短）。3、证券投资作用：实现投资资金增值的一种选择。使资金在多于单位和不足单位之间重新配置。二、证券投资的程序分析和选择 买卖委托 成交 清算 交割 过户（一）证券投资对象的分析和选择影响因素：经营业绩、财务状况、行业景气度、政府的金融、财政、税收政策、宏观经济形势，投资者的乐观预期和悲观预期等企业选择的考虑因素：企业对风险的态度、投资的目的及资金的状况等。（二）买卖委托需在证券公司代理证券的买卖事宜，签订委托书，开设资金账户和证券帐户委托类型（股票）：市价委托、限价委托、停止损失委托（三）成交、清算、交割和过户成交：证券在交易过程中买卖双方对股票的种类、价格和数量等要求一致时达成的协议。清算：经纪人之间将各自买卖的股票及价款与对方相互抵消的一种行为。交割：买卖双方达成交易后，买方付出款项收取证券，买方交出证券收取款项。清算是对交易总额的冲抵核算，交割则是对清算余额收付了结。第二节债券投资的管理一、债券的种类及其特性债券：是发行者为筹集资金向债权人发行的在约定时间支付一定比例的利息、并在到期时偿还本金的一种有价债券。1、政府债券政府债券是中央政府或地方政府发行的债券。风险小，免收益所得税，流动性强，收益低。2、金融债券金融债券是由金融机构发行的债券。风险较小，流动性强，收益较低。3、企业债券企业债券是由企业发行的债券。风险大，交收益所得税，收益高。二、影响债券价格的因素债券内在价值 投资者要求的到期收益率 债券价格1、期限的长短期限越长债券的价格越易变动，面临许多不确定性（夜长梦多）。2、票面利率票面利率越低债券的价格越易变动，会受到市场利率变动的影响。3、提前赎回规定具提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率。因若债券被提前赎回，则投资者的再投资机会就要受到限制，所以这种风险要从债券的价格中予以补偿。4、税收待遇免税债券的到期收益率比类似债券的低，因为有税收的待遇。5、市场属性体现在可变现的能力，若可以及时变现不会发生价格损失就不存在这种风险，若存在该风险则应从债券价格中予以补偿。6、违约风险债券发行者若不能按期率性合同约定义务、无力支付利息和本金，对投资者就存在违约风险，该种债券内在价值较低，要求的到期收益率较高。三、债券投资收益的评价企业投资管理目标：高收益、低风险（一）债券价值的计算债券未来现金流入量的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。只有债券的价格大于购买价值时，才值得投资。1、分年付息到期还本公式：书P281例：某企业于2000年7月1日拟购买面值100元的债券，其票面利率为8%，每年7月1日计算并支付一次利息，3年后的7月1日到期，该债券的市场价格为94元，企业要求的投资收益率为10%，则该债券是否值得投资。债券价值=100*8%（P/A,3,10%）+100*(1+10%)-3 =8*2.4869+100*0.7513=95.025元因95.025元94元，则债券的价值大于价格，购买。2、到期一次还本付息债券价值的计算公式：书P282例：某企业于2000年7月1日拟购买面值100元的债券，其票面利率为8%，3年后的7月1日到期，利息在到期时一次性支付，该债券的市场价格为94元，企业要求的投资收益率为10%，则该债券是否值得投资。债券价值=100*（1+8%*3）*(1+10%)-3 =124*0.7513=93.1612元因93.1612元94元，则债券的价值小于价格，不购买。计算债券价值的作用：评价该种债券是否值得投资。（二）债券到期收益率的计算是指购买债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益率。即是未来现金流入量现值等于债券购入价格时的折现率。1、 分年付息到期还本债券到期收益率的计算公式：书P283例：某企业于2000年7月1日拟购买面值100元的债券，其票面利率为8%，每年7月1日计算并支付一次利息，3年后的7月1日到期，该债券的市场价格为94元，企业要求的投资收益率为10%，则该债券是否值得投资。94元=8元*(P/A,3,i)+100元*(1+i)-3试算法：先用i=10%试算，则等式右方等于95.03元 再用i=11%试算，则等式右方等于92.67元试算法原则：若用某个利率试算出的债券价值价格，说明选择的该利率债券到期收益率，需再用较大的利率试算；若用某个利率试算出的债券价值债券到期收益率，需再用较小的利率试算。即找到一个比等式左方大的数，再找到比等式右方大的数。再使用插值法。10%+（11%-10%）*95.05/（95.03+92.67）=10.51%因10.51%10%，则债券的到期收益率大于企业要求的投资收益率，购买。2、到期一次还本付息债券到期收益率的计算例：某企业于2000年7月1日拟购买面值100元的债券，其票面利率为8%，3年后的7月1日到期，利息在到期时一次性支付，该债券的市场价格为94元，企业要求的投资收益率为10%，则该债券是否值得投资。94元=（8元*3+100元）*(1+i)-3试算法：先用i=10%试算，则等式右方等于93.16元 再用i=9%试算，则等式右方等于95.75元即找到一个比等式左方大的数，再找到比等式右方大的数。再使用插值法。9%+（10%-9%）*95.75/（95.75+93.16）=9.51%因9.51%基金证券投资债券投资收益：股票投资基金证券投资债券投资4、 存续期间不同（