关于为S集团项目提供2亿元股权投资基金主理银行业务的方案.doc

关于为S集团项目提供2.4亿元股权投资基金主理银行业务的方案近期，我部积极推动股权基金主理银行业务，尝试利用我行高端客户资金与优秀基金管理机构-K投资基金管理公司（以下简称：“K基金公司”、“基金管理人”）合作，拟通过投资铁西区国有资产经营有限公司持有沈阳鼓风机集团的股权方式参与S集团上市融资，我行拟为该投资基金提供包括基金募集顾问在内的股权投资基金主理银行服务。现将有关情况汇报如下：一、业务概要我行通过实地调查沈阳联合产权交易中心，确认了铁西区国有资产经营有限公司挂牌转让的S集团股权的合法性及可转让性，并通过咨询工银国际（投资S集团2亿元）了解S上市的券商及保鉴人中银国际证券公司等情况，认为该公司持有S集团股权合法有效，S集团上市进度明确，基金管理人同类项目管理经验丰富，风险控制能力较强。拟为该基金提供主理银行服务，在筹资等环节提供顾问服务，资金来源主要为私人银行客户作为有限合伙人参与投资。本次基金总规模暂定为2.4亿元，完成募集后将全部投资于铁西区国有资产经营有限公司转让的其所持有的沈阳鼓风集团的Pre-IPO股权3434万股。具体方案如下：（一）基金规模 基金总规模不超过2.4亿元，K投资基金管理有限公司（以下简称：基金公司）出资300万元，我行协助募集规模2.37亿元，不设最低募集金额，募集不足部分由基金公司负责出资。（二）基金投资期限 2年。（三）投资方式及用途 基金以股权转让方式用募集的2.4亿元购买铁西区国有资产经营有限公司持有的3434万股S集团Pre-IPO股权并支付相关费用。（四）投资对象铁西区国有资产经营有限公司转让的S集团Pre-IPO股权。（五）投资管理人K投资基金管理公司。基金公司负责以执行事务合伙人的身份对外代表基金，负责基金的投资、投资后的管理、收益分配、基金资产处置等。（六）退出方式 1、S集团主板上市实现股权退出；2、若2年内未上市由基金公司溢价回购S集团股权退出。（七）基金预期收益 1、若通过上市退出，预期最低收益20%,若年收益低于20%，K基金公司对低于20%部分以现金补足，超出部分将支付给投资者超额收益部分的50%作为回报。2、如S集团2年后未实现主板上市，K基金公司承诺以年化12%的收益回购沈股集团股权，回购款用现金支付。（八）我行服务内容 我行为该基金提供主理银行服务的内容主要为：筹资顾问、资金托管、帐户监管等，资金来源主要由私人银行客户作为有限合伙人参与投资。二、基金基本情况（一）基金概况表1KS股权投资基金基本要素一览表基金要素基金名称：KS投资基金注册地址：沈阳市大东区东顺城街11号法律形式：有限合伙基金规模：2.4亿元基金期限：2+N年（自基金完成对股权转让之日起算）普通合伙人：K投资基金管理有限合伙人：自然人、机构投资人，由工商银行私人银行部面向高端客户推荐募集；投资方式：股权转让；资金用途：全部资金100%用于购买铁西国有资产经营有限公司持有的S集团转让股权.退出方式：1、主板上市退。2、若两年内未实现上市，K基金公司承诺以现金形式溢价回购。我行收益：综合收益5%/年基金公司管理费1.5%/年产权过户费0.25%认购起点：300万（二）业务结构及主要流程图1：基金项目流程K基金公司S集团私募股权投资基金投资人.投资人B投资人AS集团Pre-IPO股权工商银行二级市场退出1、成立基金K基金公司作为基金发起人，设立S集团私募股权投资基金，该基金为有限合作制私募股权投资基金，拟募集基金规模2.4亿元，期限2年。K基金公司担任S集团私募股权投资基金的普通合伙人，出资300万元，股权占比1.25%。2、基金募资在我行PE主理银行业务审查委员会并报送总行审批通过后，向私人银行客户募集资金，出资金额合计2.37亿元，占比98.75%。3、基金投资与管理S集团私募股权投资基金完成募资2.4亿元后，全部资金拟用于购买铁西区国有资产经营有限公司持有的S集团Pre-IPO股权。基金投资完成后，由本次基金管理人K基金公司以执行事务合伙人的身份对S集团股份进行管理。4、基金退出及清算S集团私募股权投资基金2年，届时持有的股权将通过，S集团在主板上市或由K基金公司回购S集团股权退出。 S集团上市股权退出款用于支付基金投资人收益及本金，如S集团未按预期上市则K基金公司的回购款用于支付基金投资人本金及收益。（三）基金收益及相关费用 1、投资人收益投资人基金收益分为两种情况：基金通过S集团在主板上退出实现收益的，投资人基金收益取决于上市后二级股价。K投资基金管理有限公司承诺年收益率不低于20%,低于部分以现金补足，超出部分将支付给投资者超额收益部分的50%作为回报。若2年内未上市，通过基金管理人收购股权实现退出的，投资人最低收益12%。2、基金管理人收益基金管理人在投资完全退出之前，对有限合伙人每年收取股权转让价的1.5%作为基金管理费；S集团上市后，投资人收益超过年化20%最低回报部分的20%作为基金管理人投资分成。3、我行收益我行收益为收取股权转让价的5%，其中基金募集费2.3%、帐户托管费0.2%、投行顾问费2.5%等费用；S集团上市后，投资人收益超过年化20%最低回报部分的30%作为我行投资分成。4、其他交易费股权转让过户手续费为股权转让价的0.25%。三、K投资基金的普通合伙人（管理人）分析由K投资基金管理中心以执行事务合伙人的身份对外代表基金，负责基金的投资、投资后的管理、收益分配、基金资产处置等。详见基金管理人K投资基金管理中心的尽职调查报告。（一）K投资基金管理公司（有限合伙）概况K投资基金管理公司注册资本壹仟万元，注册地沈阳市大东区东顺城街11号，法人代表XXX，经营范围股权投资及股权投资管理。K投资基金管理有限公司是K投资管理有限公司的全资子公司，K投资管理有限公司隶属辽宁省国有资产监督管理委员会，是K集团专门从事产业融投资、资产管理及企业购并、重组、境内外上市的投资银行机构。经辽宁省、沈阳市人民政府的批准，工信部中国中小企业国际合作协会批复设立“中国沈阳中小企业国际金融服务园区”，作为的国家中小企业金融服务体系试点项目，为全省中小企业提供融资服务。K投资管理有限公司在省政府指导下，设立了中港合资（开曼）SD基金管理有限公司，管理100亿元人民币规模的SD辽宁中小企业产业基金。K投资基金管理有限公司管理资产规模132亿元，现存管理资产82.4亿元，管理基金1支，投资项目总数15 个。主要投资方向：政府主导的金融服务平台，保险机构和高成长企业股权投资。（二）管理团队分析1、公司人员总数16人、35岁以下8人，35-50岁6人，50岁-60岁2人，本科学历10人，研究生及以上学历6人。人员配置：决策团队4人，投研团队6人，风控团队3人，后台管理团队3人。2.核心管理团队董事长兼总经理：XXXXXX先生毕业于大连轻工业学院，研究生学历，中国注册会计师、中国注册评估师、高级工程师，曾历任沈阳产权交易中心主任、沈阳市资产评估所所长等职，目前任职K投资管理管理有限公司董事长兼总经理，中国沈阳中小企业国际金融服务园区主任，沈阳中小企业上市培育基地主任，具有丰富的投资银行、收购合并和产业分析经验。副总经理：AAAAAA先生毕业于沈阳化工学院，高级工程师、高级经济师。曾任联合证券营业部总经理、信达证券IB业务部东北地区总经理，拥有20年管理、金融、投资从业经验。副总经理：BBBBBB先生毕业于东北大学，其后在清华大学系统工程和地区规划专业、中国人民大学国际经济贸易专业进修。高级经济师、资产评估师、物流系统工程师。历任沈阳市经委副主任、沈阳市信用中心主任、全国库存商品交易中心副总裁、中国（海南）改革发展研究院副研究员、海口经济学院教授。熟识中国法规和经济政策，具有丰富的投资银行、收购合并和产业分析经验。副总经理：LL先生，香港SD集团投资总监，曾在美国、日本、韩国执业，具有丰富的基金投资经验。（1）投资决策委员会主 任：XXX副主任：AAA、L、BBB成 员：代宇非、唐帅、聂志萍（2）投资顾问委员会主 任：杨海成 全国政协委员会委员SD集团董事局主席马大明 辽宁省装备集团顾问成 员：赵新良 原辽宁省副省长 左大光 原辽宁省国有资产监督管理委员会主任 辽宁省国有资产管理协会主任王 英 辽宁省人民政府金融工作办公室主任宣安东 沈阳市人民政府金融工作办公室副主任万福民 辽宁省人大财经委员会主任张 犁 辽宁省政协财经委员会主任曲昭光 辽宁省金融研究中心主任（三）过往投资情况1、已投资情况图表：K投资基金管理有限公司投资项目及收益情况 单位：（万元）序号项 目投资金额每年收益1辽宁工程机械集团有限公司100,0001,5002辽宁力勃柴油机有限公司9,2001383辽宁力勃轮式装载机公司18,500277,54辽宁力勃液压挖掘机有限公司9,700145,55辽宁海普拉管业有限公司65,900988,56辽宁工程机械集团进出口公司93,4001,4017辽宁工程机械集团工程装备有限公司96,8001,4528抚顺挖掘机制造有限责任公司19,4002919锦州重型机械股份有限公司89,4001,34110辽宁岫岩液压油缸有限公司9,80014711辽宁喜莱工程机械有限公司6,900103,512牡丹江迈克机床制造有限公司17,500262,513辽宁迈克集团股份有限公司135,2002,02814辽宁汽贸集团119,8001,79715辽宁省仪器仪表有限责任公司32,500487,5合 计824,00012,360注：已结算项目按实际收益计算，在投项目按投资预期值计算。2、基金情况K投资管理有限公司已发起设立一只基金，正在设立三支基金。(1)SD辽宁中小企业产业基金K投资与香港SD集团于2008年7月，在开曼群岛合资注册，基金规模100亿元人民币，主要投资方向：透过股权融资及投资在辽宁省的中小型企业，以完善当地企业的管理体制，为上市预先做好准备，并于国内外上市。 协助辽宁省境内的国有企业以股或股的形式上市，以使辽宁省境内的国有企业与世界接轨。参与辽宁省五点一线沿海经济带和沈阳经济区的大型投资项目如码头基建、造船、原材料（矿产）开发等。(2)辽宁中加股权投资基金K投资基金管理有限公司、EDEN Investments Ltd.（加拿大爱顿投资公司）和北京五洲投资管理顾问有限公司共同发起设立，基金规模50亿元人民币，存续期五年，主要投资方向：立足辽宁，携手加拿大、面向全球，投资装备制造业、资源、成长性中小企业或与中国沈阳中小企业国际金融服务园区建设相关的企业。目前，该基金正在审批过程中。(3)辽宁中日股权投资基金K投资基金管理有限公司和日本Ant Capital Partners株式会社共同发起设立，基金规模10亿元，存续期5年，主要投资方向：辽宁及东北地区成长性企业；国家及省、市政府主导的基础设施和产业项目。目前，该基金正在审批过程中。(4)辽宁中韩股权投资基金K投资基金管理有限公司和韩国大宇证券共同发起设立，基金规模10亿元，存续期5年，主要投资方向：辽宁及东北地区成长性企业；国家及省、市政府主导的基础设施和产业项目。目前，该基金正在洽谈过程中。四、投资价值分析1、S集团上市情况介绍 据上市保荐人中银国际（2011年保荐数量第一）透露及实地调查，S集团管理层持股工作已于2011年上半年顺利完成。同期，S集团A股IPO筹备工作进展顺利；计划2012年1季度进行上市申报，争取2012年3-4季度挂牌上市。 2011年工银国际、建银国际、中银国际、光大控股等投资银行均在引进战略投资人阶段进入股权。 2、可比上市公司介绍陕股基本情况陕鼓动力（601369.SH）主要从事透平压缩机组、工业流程能量回收装置和透平鼓风机组等各种透平机械及系统的开发、制造、成套销售和服务，经营业务与S集团接近。2010 年资产总值120 亿元，营业收入为43.5 亿元，净利润为6.65 亿元。陕股动力与S集团为风机行业的两大龙头，资产、收入规模相当。S与陕股对比情况区别陕股动力S集团主导产品轴流式压缩机离心式压缩机业务模式产品偏向标准化根据客户要求参数定制下游客户冶金行业占约70%石化行业约占80%陕股发行及股价情况陕鼓动力发行前市盈率为36.19倍，发行后市盈率为40.22倍，发行前每股净资产2.64元，发行后净资产3.86元，发行市净率4.02倍，发行价15.5元/股。2010年4月28日上市，当日收盘价19.27元，截止2011年11月4日，复权收盘价19.37元 陕鼓股权历次转让价格情况次数日期转让价格第一次股权转让2010年5月1.6元第二次股权转让2006年12月2.8元第三次股权转让2007年4月2.8元管理层持股2007年11月8.8元3、投资价值分析私募入股价值分析由于S集团属装备制造业，周期性产业，资产规模较大，在选择估值方法时，应使用市净率法为宜。根据评估公司对公司净资产评估情况（天兴评报字（2011）第576号）评估人，天健兴业资产评估有限公司。该公司在业务规模、评估师数量、专业水准、服务理念等诸多方面均保持行业领先优势，成为中国注册资产评估行业最具竞争能力、最具创新能力 的专业评估机构之一。，截止2011年6月S集团净资产约为人民币42.6亿元，每股净资产为3.25元，入股价值（全价）仅为2.1倍。参考可比公司市净率4.02倍估值，每股价格为13元。股权退出价值分析根据预测，截止2012年底S集团净资产约为人民币46.8亿元，每股净资产为3.57元，参考可比公司市净率4.02倍估值，每股为14.3元。 综上，退出时的合理股价区间应在13-14元左右，考虑到股市波动因素，保守估计退出时的股价应在12元左右。据了解上市保荐人对发行价预估亦为12元左右。 收益敏感度分析如下： 若基金获得40%综合收益，股价为9.66元；若基金获得60%的综合收益，股价为11元；若基金获得74%的综合收益，股价为12元；若基金获得100%的综合收益，股价为13.8元。附件：S集团基本情况（一）集团基本情况沈阳鼓风机集团股份有限公司（简称S集团）是中国通用机械行业中产品科技含量较高、生产规模较大的国有大型一档骨干重点企业。其前身沈阳鼓风机厂始建于1934年，1952年国家投资170万元进行扩建改造，成为全国第一个风机专业制造厂，于2003年整体转制为沈阳鼓风机集团有限公司。2004年5月，根据国家振兴东北老工业基地的战略，按照省市区政府的统一部署，S集团凭借品牌和管理优势对沈阳水泵股份有限公司、沈阳气体压缩机股份有限公司进行了战略重组和重大技术改造，组建新的S集团。公司为了上市发展需要，于2011年更名为S集团。新建成的S集团位于辽宁省沈阳市经济技术开发区开发大路16号甲，占地面积80万平方米，职工总数6109人，其中：中级以上职称2565人，工程技术人员1095人，占职工总数的59.99%。法定代表人苏永强，注册158，546万元人民币，实本资本157，730万元。2011年工行信用等级A级，最高授信额度120000万元，全部为非专项授信额度。其中：沈阳鼓风机集团有限公司授信额度为40000万元，全部为非专项授信额度；沈阳鼓风机集团有限公司子公司沈阳透平机械股份有限公司80000万元，全部为非专项授信额度，流动资金限额20000万元。经营范围：为鼓风机、压缩机、各类泵、汽轮机、净化装置、冷冻机及配件和塑料元件、弹簧、通用零部件制造、加工，以及安装、调试，技术咨询、转让、开发服务等。主产品包括离心压缩机、轴流压缩机等8个系列300个规格的风机类产品，高压给水泵、强制循环泵、核泵等51个系列579个品种的泵类产品，45个系列400个规格的往复式压缩机产品，广泛应用于石油、化工、冶金、空分、天然气输送、制药、制酸、国防、环保、发电行业（火、水、风、核）等领域。S集团主要从事研发、设计、制造、经营离心压缩机、轴流压缩机、鼓风机、通风机和往复机等风机类产品，高压给水泵、强制循环泵、核泵等泵类产品，核主泵、风力发电机组等轻型能源设备。集团主要股东及投资占比如下：该公司原注册资本18，903万元，2008年6月26日，修改公司章程规定，申请增加注册资本人民币106，757万元，由沈阳市铁西区国有资产经营有限公司于2008年06月30日之前交足。变更后的注册资本125，660万元。股东名称金额占注册资本总额比例沈阳市铁西区国有资产经营有限公司123，97798.66%中国长城资产管理公司1，6831.34%合计125，660100%2011年，沈阳鼓风机集团引进战略投资者，增加注册资本328,881,829元，注册资本增加至1,585,481,829元。截止于2011年10月，第一次出资已到位，实收资本达到1,577,301,829元， 全部出资额到位并完成工商变更手续。深股集团股东持股情况如下：股东名称总股本占注册资本总额比例沈阳市铁西区国有资产经营有限公司123976843478.1951中国长城资产管理公司168315661.0616建银金辰创业投资有限公司140845070.8883光大金控（天津）创业投资有限公司563380283.5534国投创新（北京）投资基金有限公司281690141.7767北京国投协力股权投资基金281690141.7767广州博盛投资企业563380283.5534北京康吉森自动化设备技术有限责任公司140845070.8883航天科工资产管理有限公司140845070.8883上海复星创富股权投资基金合伙企业140845070.8883沈阳中科汇创业投资有限公司140845070.8883中银国际投资有限责任公司84507040.5330北方重工集团有限公司112676050.7107沈阳达瑞股权投资基金有限公司28169010.1777管理层持股669100004.2202合计1885481829100（二）生产经营情况分析1、经营业绩S集团是目前国内生产规模最大、技术力量雄厚、工艺装备精良、产品质量和竞争力较强、设计和制造技术始终居于同行业领先地位，并接近国际同行业先进水平的装备制造类企业。在2006年国务院发布的国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见中确定的未来重点发展的16项重大技术装备中，有8项需要S集团的产品配套。50多年来，S集团生产的各类产品覆盖全国各地，远销世界25个国家和地区。国内市场的离心压缩机占有率为85，大型鼓风机占40，锅炉给水泵占30，冷凝泵占85，高压注水泵占 50，输油管线泵占80，加氢、除焦泵占80，石化行业往复式压缩机占80左右，化肥往复压缩机占60，军工行业往复式压缩机占70。2009年实现销售收入72亿元，净利润14，469万元。2010年实现销售收入88亿元，净利润30,295万元，同比增长166.76%。公司管理层表示，净利润的增幅大于收入增幅主要是因为 2010 年调整产品结构，实现产品结构升级，石化类产品附加值提高，销售毛利率较2009 年有一定提高，同时从产品设计、物资采购、生产管理等环节严格控制成本费用开支。S2008-2010 年盈利状况（百万元）S2009-2010 各产品毛利率状况主导产品获得市场认同。大型透平压缩机组研发（实验）中心建设项目获得国家发改委审批，并获颁发“国家能源大型透平压缩机组研发（实验）中心”牌匾。 备受国家能源局、中机联、中石油高度重视的20MW 级高速直联变频电驱管线压缩机组（PCL804）的性能试验在透平公司总装车间一次获得成功。 2D125 大型往复式新氢压缩机通过专家鉴定。最新研制的4M125（50）产品，厂内试车一次成功。 风电DF2000 首台样机成功完成240 小时试运行，顺利通过风电场业主单位及业内专家的考核验收。订单增加。 成立了工程成套公司，在LNG、PTA、大型乙烯以及成套设备订货方面取得重大进展；2010 年累计订货额96.25 亿元，同比增长31.2%。 与中国石化签订年战略合作协议，双方战略合作进入新的发展阶段。 由山东省威海荣成市政府、S集团、中国大唐集团新能源股份有限公司共同投资设立了荣成S新能源科技有限公司；荣成市政府与S集团签署了荣成地区风场授权协议，与S集团、大唐集团签署了新能源产业全面合作协议。2、市场环境S集团所处行业为通用机械制造业中的风机行业，下游行业主要是石化以及冶金，其中石化行业约占其产品应用方向的80%。但从长远来看，目前石化行业的周期性低迷主要是由于供给与需求的不同步。乙烯作为主要的石化产品，需求未来四年平均增速约为5.3%，从供给面上，2010-2011 年是全球乙烯最后的产能投放高峰，新增产能主要来自中国和中东，预计未来四年的平均增速约为2.8%，低于需求增速。3、发展战略S集团计划用5年左右时间，把公司建设成为自主创新能力强，具有较强国际竞争力的国家重大技术装备国产化基地。以2009年为基础，到2015年，商品产值不低于260亿元，年均增长15%-20%，主导产品产量跻身国际同行业企业前五名。主要经济技术指标表： 单位：亿元指标2009201020112012201320142015商品产值88.00 100.00101.00121.00145 145.00174.00210.00260.00工业增加值18.0020.0023.0027.0032.0038.0046.00销售收入82.0094.00112.00134.00161.00193.00232.00（三）集团财务因素分析该公司近三年度经审计的财务报表，财务分析如下： S集团企业财务分析表 单位：万元项 目2008年2009年增长%2010年增减增长%2011年6月 一、资产总额7201357642146.12102686826265434.371211388 1、流动资产5094415551158.9680049324537844.29840934 其中货币资金721158980924.5318166991860102.28254571 存货170457154824-9.172085125368834.68254655 应收账款14660418373425.322642788054452.02296883 其他应收款73048792608.515122-64138-80.9214917 2、非流动资产210694209099-0.75226375172768.26227294其中;固定资产净值166767160095-416502049253.07158757 无形资产净值197472217412.292356413906.2622829 二、负债总额5358005837088.9486223427852647.71938188 1、流动负债4885545068573.7478471327785654.82803158 2、非流动负债 472467685162.651135213667047.71135031 3、短期借款9024811312625.3512169185657.57143604 应付票据525106738828.337138840005.9386684应付帐款117403103443-11.891925838914086.17233306预收帐款188257179940-4.422738399389952.18301349其他应付帐款4292534070-20.63627722870284.2442275一年内到期的长期负债17200 长期借款460007600065.22900001400018.42105200 三、所有者权益184335180506-2.08164634-15872-8.79273200 少数股东权益2963310034-66.149843-191-1.98412 四、主营业务收入6861167215855.1788087115928622.07241221 五、利润总额125101800843.95352511724395.7529 其中投资收益785-68-108.664 补贴收入 六、现金净流量-3611817646148.851537274876经营活动现金净流量-587931221102.089789-34398投资活动现金净流量-6477-19888-207.05-30186-18008筹资活动现金净流量291523631323.9435784127284注：该公司2010年合并报表中新纳入合并范围，单位是沈阳鼓风机集团核电泵业有限公司，是新设立的全资子公司。净资产为6509.90万元，净利润509.90万元。1、财务情况分析从上表可以看出，该公司近三年资产总额与年初呈上升趋势。主要体现在货币资金、存货、应收帐款、其他应收款、固定资产、无形资产等，具体相关科目情况分析如下：（1）货币资金：2010年末181,669万元，较2009年末89,809万元增加91,860万元，增幅102.28%。原因：其一是银行承兑汇票、履约保函、预付保函、投标保函等保证金比年初增加幅度较大。其二是货币资金本身是动态时点数的动态反映，没有可比原因，包含一定金额货款结算所致。（2）存货：2010年末208，512万元，较2009年末,154,824万元，增加53,688万元，增幅34.68%。其原因：2010年，公司产品销售合同增加，各车间在制品、原材料增加投入，组织生产等因素。因此，2010年末原材料库存余额增加。（3） 应收帐款; 应收帐款; 2010年末264,278万元，较2009年末183,734万元增加80,544万元，增幅52.02%。其原因;新合并报表子客户，沈阳鼓风机集团核电泵业有限公司2010年末应收帐款43,733万元。扣出此因素，与上年比实际增加36,811万元。增幅20.03%。公司产品为大型设备，生产周期较长，产品发到用户后，经过验收安装调试，货款结算期较长。同时购货方资金短缺，不能按时支付货款，形成应收帐款增加。一年以内应收帐款161,717万元占总应收帐款的61.19%。主要集中在以下客户： 单位名称 金额（万元）中国石油化工股份有限公司物质装备部9，896江苏海伦石化有限公司112，118内蒙古天润化肥股份有限公司6，770杭州杭氧股份有限公司6，008四川空分设备（集团）有限公司9，211（4）其他应收款：2010年末15,122万元，较2009年末79,260万元，减少64，138万元，下降80.92%。其原因; 该公司对所属的子公司及控股公司既有债权又有债务的相关科目进行了重新调配。一年以内其他应收帐款12，391万元占总其他应收帐款的81.94%。（5）长期投资：2010年末4,870万元，较2009年末1942万元，增加2,928万元，增幅150.77%。主要是对沈阳通用电气透平机械技术有限公司较上年增加投资334万元，增加沈阳公司的投资鏘锻工业有限公司投资2,614万元。（6） 固定资产净值：2010年末165,020万元，较2009年固定资产净值为160,095万元增加4,925万元。增幅3.07%。原因一是正常计提折旧，二是子公司核电并入。（7）无形资产：2010年末23,564万元，较2009年无形资产净值2,2174万元，增加1,390万元。上涨6.26%。主要一是软件增加。二是土地使用权增加876万元。2、负债情况分析负债总额与年初呈上升趋势。2010年末负债总额862,234万元，较2009年末583,708万元增加278,526万元。增幅47.71%。主要体现在银行借款、应付帐款、预收帐款、其他应付帐款、所有者权益等，具体相关科目情况分析如下：（1）银行借款：2010年银行融资合计211,691万元，较年初189,126万元增加22,565万元，增幅11.93%。（2）应付帐款：2010年末192,583万元，较2009年103,433万元，增加89,140万元。上涨86.17%。其原因是：该公司对所属的子公司及控股公司既有债权又有债务的相关科目进行了抵消形成。销售合同增加赊购原材料组织生产。一年以内应付帐款141,924万元占总应收帐款的73.69%。（3）预收帐款：2010年末273,839万元，较2009年179,940万元，增加93,899万元。上涨52.18%。（4）其他应付帐款：2010年末62,772万元，较2009年34,070万元，增加28,702万元。上涨84.24%。其原因是：该公司对所属的子公司及控股公司既有债权又有债务的相关科目进行了抵消形成。销售合同增加赊购原材料组织生产。一年以内其他应付帐款40,110万元占总应收帐款的63.89%。（5）所有者权益：2010年末164,634万元，较2009年末180，506万元减少15,872万元。由于2011年公司的子公司增加及公司权属调整等原因形成。3、三年销售收入及利润情况分析从表中看出：该公司销售收入及利润呈上升趋势，2010年度销售收入880,871万元较2009年度销售收入721,585万元增加159，286万元上升22.07%。2010年度利润总额35，251万元较2009年度利润总额18,008万元增加17,243万元。原因是该公司以订单生产，公司产品合同生产周期较长，最短期周期6到18个月在经过调试后达近两年。2009年由于经济好转及国家政策扶植，及购销合同的增加，生产销售呈上升趋势。截止到2011年6月末以实现销售收入241,221万元，比上年年同期228，939万元。增加12,282万元。主要是订货合同增加，销售形势明显好于上年。随着引进技术的不断消化与完善，该公司的电站风机，工业锅炉风机等逐渐得到用户的认可，给公司带来极大的经济效果。由于公司是中国风机的科研基地。科研成果、产品质量、站稳了市场，稳定市场需求；并以名牌为战略，大力开拓新市场；以经济规模促进公司的发展。 4、现金流量分析该公司经营活动产生的现金净流量变化较大，其中：2010年末经营活动产生的现金净流量为9，789万元较2009年末1，221万元较增加8,568万元。同时2010年末经营活动产生的现金流入量为737,499万元，大于短期借款总额121,691万元，且经营活动产生的现金流入量是短期借款总额的5倍以上，说明企业经营活动现金流量充足。短期偿债能力强。投资活动产生的现金净流量为-30,186万元较2009年-19,888万元增加10,298万元。表现在固定资产、长期投资和其他资产支付的现金增大。主要原因是增加合并单位。2010年末与2009年末比投资支付现金1，975万元。筹资活动现金净流量为35,784万元，较上年减少529万元，取得借款收到的现金240,904万元，较上年146，073万元增加94，831万元，主要是当年增加银行贷款，利息支出较上年大。5、偿债能力分析项目2008年2009年2010年11年6月行业平均值短期偿债能力 流动比率104.28109.52106.92123.39105.18 速动比率69.3978.9879.0790.6683.41 存货周转率7.183.884.131.003 应收账款周转率9.363.903.930.997.97 流动资产周转率2.671.361.300.312.12 经营活动现金流入量/销售收入0.880.900.841.09经营现金与债务总额比-0.1101.140.06销售增长率5.1736.888.93长期偿债能力 资产负债率74.4076.3883.9776.1656.27 全部资本化比率42.5058.7058.1647.0036.29 成本费用利润率1.852.554.161.575.27 销售利润率10.6112.3614.4715.3115.83 总资产报酬率4.243.524.900.653.66 净资产收益率6.467.9317.560.9112.32 总资产周转率1.580.970.980.250.84 已获利息倍数3.133.22-3.246.03 总债务/EBITDA29.1622.36-21.114.726.68总资产增长率394.036.1234.3770.587.00注:行业平均值取自2011年度企业评价标准值中的制造行业大型企业。（1）短期偿债能力分析该公司流动比率、存货周转率、经营活动现金净流量与负债总额比、销售增长率四项短期偿债指标优于行业平