【精品ppt】我国银行卡交易定价机制及金融安全研究

我国银行卡交易定价机制及金融安全研究,钟 伟2007年7月15日修改稿,本演讲的基本框架,1、银行卡产业的基本概念2、双边市场和银行卡定价3、中国银行卡定价的估计4、对银商之争的经济学解读5、新巴塞尔协议和银行卡风险管理6、银行卡产业和国家金融安全,1、银行卡产业的基本概念,银行卡的种类；机具：ATM, POS等；发卡行，收单行，银行卡组织；银行卡标识和标准；持卡人和商户；外包商,1915年，信用卡起源于商业信用最早发行信用卡的机构并不是银行，而是一些百货商店、饮食业、娱乐业和汽油公司。1950年，“大莱俱乐部” 成立无须银行办理，性质仍属于商业信用卡。 1952年，美国富兰克林国民银行发行了第一张现代意义上的银行信用卡 20世纪六、七十年代，国际信用卡公司VISA和万事达等先后成立。,功能：支付结算；储蓄；转账；消费信贷.减少现金货币的使用，节省货币流通费用 提供结算服务，方便购物消费，增强安全感 简化收款手续，节约社会劳动力提高交易透明度，完善税收体系，增加财政收入韩国地下经济占GDP比重从20%（90年代）降至10%（2002）；2001年韩国税收增加58亿美元，其中从持卡消费增收12%刺激消费，促进经济增长电子支付在消费支付中每增加10%，国民经济增长0.5%,银行卡产业定价术语,2、双边市场和银行卡定价,近来年在国际上的反垄断“圣战”美国：降低交换费；欧盟：基于成本对交换费限价；澳大利亚：基于成本确定交换费。中国：在全国爆发和流行的银商之争，以及学术界和媒体对此问题的极端浮浅。相对于银行卡组织的垄断而言，微软的垄断不过是小菜一碟（斯蒂格里茨）。,双边市场,双边市场（多边市场）是指，通过某个（多个）交易平台，使得终端用户形成互动，并通过适当的定价,使市场的每一端都能够参与的一类市场。也就是说，交易平台既要吸引每一端的用户，同时总体上保持盈利或者至少保持盈亏平衡。,双边市场的定义是，给定每一端市场的定价总和，如果交易平台上实现的交易与价格结构或两端的相对价格有关，这样的市场就是双边市场；反之，如果交易平台上实现的交易额只与总价格有关，而与相对价格无关，这种市场就是单边市场（Rochet和Tirole,2004）。,在这些市场中，不同用户或者市场的每一端所承受的价格往往不平衡，在很多情形，市场中某一方承担大部分甚至全部费用。比如婚姻介绍所或舞厅对男方收费较高，甚至由男方承担全部费用；电视或报纸的成本主要由广告商承担，而观众免费观看节目；计算机操作系统主要从用户而不是向开发商收取费用等。这种定价模式与双边市场所具有的网络外部性密切相关。,外部性,网络外部性(network externality) 直接外部性和间接外部性。所谓直接外部性是指网络规模越大，网络的价值越大。间接外部性是指某种产品的价值随着互补产品需求的增加而增加。 成员外部性(membership externality)。使用外部性(usage externality)，即市场某一边的需求决策影响另一边的成本和收益。,银行卡定价的三种模型,第一种:Baxter(1983) 模型：威萨的咨询专家和斯坦福大学的法律经济学教授，后成为美国司法部反垄断处官员。不存在转移支付(side-payment)及商家策略性的考虑时；则有,不考虑支付转移时，银行卡产业难以运作。,因此，在有交换费时，银行卡交易条件是：,第二种：Rochet和Tirole（2002）模型的另一个显著特征是，假设商家存在策略行为，也就是说，商家会把接受银行卡消费作为增加竞争优势的手段。临界交换费为：,该模型的意义在于，引入了商家策略，即考虑了网络间接外部行问题。,最优交换费的确定：Rochet和Tirole(2002) 交换费取决于需求、成本、竞争态势等因素，满足利润极大化的交换费并不一定比极大化社会福利的交换费高，因此银行卡组织确定的交换费不一定高于社会最优水平。,第三种：Schmalensee(2001) 的对称模型,假设在均衡状态下，商家对银行卡支付的需求 为持卡人需求的五倍，分别为500和100，因此 总需求为50000。由于总需求等于双边需求相 乘，持卡人需求变化对总需求产生的影响程 度，等于商家同样大小的变化对总需求影响的 五倍。如果持卡人需求减少一个单位变成99， 那么总需求减少500；但如果商家需求减少1个 单位，总需求减少100个单位,不完全竞争下的最优交换费,从VISA和澳央行之争看最优交换费,澳大利亚储备银行2002年8月27日颁布的澳大利亚信用卡体系改革方案招致了Visa和万事达的强烈反对。同年9月19日和20日，Visa和万事达分别向澳大利亚联邦法院提交了要求对改革方案进行复议的申请。澳联邦法院于2003年5月19日正式受理了Visa和万事达对澳储的诉讼。9月19日，联邦法院做出判决，驳回了Visa和万事达的每一项诉求。,1、信用卡交换费将降低40%，商户扣率降低1.38%左右。目前，澳大利亚信用卡交易的平均扣率为1.78%，其中交换费约为0.95%。根据澳储调研的初步测算，按照成本基准计算的交换费为0.55%左右。2、澳信用卡业务受到巨大冲击，发卡银行被迫大幅提高年费。发卡银行只有缩减奖励积分规模或提高信用卡年费（澳四大银行中的三个 已将年费提高了50%）。一些消费者还可能会转向其他电子支付工具（如借记卡）。,3、中国银行卡定价的估计,从1985年开始，经过了13年的努力，发卡量突破第一个1亿张，突破第二个1亿张只用了15个月。VISA国际估计中国目前的信用卡潜在目标人群就高达3000万至6000万人。目前我国被公认为全球银行卡发展潜力最大的国家之一。截至2006年底，全国累计发行银联标准卡2.30亿张，其中银联标准信用卡342万张。同期，全国累计发行银行卡11.3亿张，信用卡4959万张。,国内发卡量分布,国内跨行交易分布,以前采用8:1:1方式，各地稍有差异2004年3月1日执行人行126号文ATM：固定代理行手续费和银联网络服务费POS：固定发卡行收益和银联网络服务费，按行业划分不同标准；商户结算手续费由受理市场决定（不是前两者的和）平均手续费率下降，让利于商户，甚至对部分行业，发卡行和银联不参与分配只是规定银行业内分配关系，不涉及商户和持卡人，不存在银联垄断和银行业单方面定价问题,银行卡产业是典型的双边市场，该市场存在复杂的外部性，交换费是平衡双边市场不可或缺的机制，而不是简单的集中定价，因此交换费机制仍会长期存在。随着一些国家反垄断机构对交换费定价的干预，未来交换费将会下降，甚至逐步趋于成本,中国银联的垄断与反垄断,目前实际信用卡交换费和转接费都低于基准市场定价，实际借记卡交换费略高于基准定价，可以认为实际借记卡交换费接近基准价格，而实际转接费略低于基准定价,中国银行卡产业的定价扭曲,根据双边市场的有效定价原则以及国际经验，目前我国实行的信用卡和借记卡统一定价是一种相对价格扭曲，这种统一定价没有区分信用卡和借记卡不同的需求、成本和市场竞争等特征,未来银行卡定价改革应对信用卡和借记卡采取区别定价在现有实际价格水平的基础上，提高信用卡的交换费和转接费，并对借记卡交换费微调降低借记卡的交换费、提高借记卡转接费.,交换费采用按笔收取的固定费和交易额百分比费用组成的两部制定价，这是解决银商之争的根本出路。采取两部制定价可以保证，在保持银行现有交换费收入不变的前提下，降低交换费和商家实际承担的扣率水平.,条件成熟时，对每类商户提供由多个两部制价格组成的菜单，由该类商户自我选择适用的交换费（第二类区别定价），其中百分比费用与每笔固定费用成反比。转接费由按交易额百分比收费改为按笔收取或两部制定价。,4、对银商之争的经济学解读,网络平台的临界经济点问题；现金渗透率问题；扣率的定价和承担问题；商户的用卡环境问题；密码卡和签名卡的商户尽职问题。,持卡人的年费问题；对持卡人的复杂定价问题；银联标识卡和标准卡问题；公司卡问题；公务员卡和农民工卡问题。,VISA和银联的跨境收费比较,万事达与银联跨境收费之比,银行卡的收入构成问题 在美国银行卡行业，银行卡收入构成主要是：利息收入（65.3%）、交换费（18.9%）、罚金（7.2%）、取现手续费（4.8%）、年费（3.0%）、增值服务（0.8）.目前在中国，只有招商银行、广发行等有一定的帐面盈利。消费透支的不足是主要问题，在美国，信用卡透支额是个人消费贷款的8，在中国，目前该金额约为数百亿，仅为个人消费贷款的0.7%,5、新巴塞尔协议和银行卡风险管理,银行卡业务被纳入到银行零售业务框架内，作为商业银行的新业务，其风险较之传统业务更易于通过新资本充足率协议框架来处理。 就信用风险而言，Visa国际曾经对其成员进行过调查，结果发现信用卡成本构成中，资金成本、业务拓展和数据处理成本等占总成本的68，而坏帐或者欺诈成本占32。,迄今信用卡欺诈通常只能通过三种渠道：ATM预借现金，POS提现及大额消费。目前国内各家银行对信用卡ATM预借现金的额度都有严格控制，其上限通常在2000到5000元人民币之间；银行卡条例严格禁止境内POS的提现行为，大额消费通常有即时授权提醒及相关风险管理措施。因此，对于以日常消费支出为主要信贷内容的国内信用卡来说，其欺诈风险比人们想像的通常要低得多。,就操作风险而言，银行卡产业的电子化和全球化，保障了该产业所承受的操作风险损失相当有限。,从集约经营和集中管理的角度观察，中国银行业近年来渐渐通过这种行之有效的方式规避了银行卡产业的操作风险。通过银行在运作流程、风险管理、事后监督、专业检查等攸关操作风险的环节具备了较强的风险管理措施，通过银行建立分散受理申请、集中信用审核、集中风险监控的操作流程，动态监控和逐月通报信用卡风险情况，也使得银行对及其分散的银行卡客户实现了集中管理。,就市场风险而言，据尼尔森报告的统计数据，2003年美国银行卡风险损失共6.9亿美元，占全部透支余额的7.2；其中92来自持卡人的信用风险，欺诈损失只占9左右。一般而言，银行卡风险敞口和持卡人是否习惯于透支消费有关，而银行卡资产不良率的上升则和一国宏观经济是否景气相关。,就金融技术和金融信用体系而言，中国银行卡产业的数据集中度和技术国际化程度相当高；从某种意义上说，大型商业银行本身就是未充分市场化的高效率的征信机构，只不过在没有征信制度安排的情况下不提供行业共享资源而已，或者说，大型商业银行实际上是征信机构和发卡机构合二为一的经营模式。,国际银行卡产业的EMV迁移1、迁移的最主要动力来自于欺诈风险，欺诈损失与迁移成本比较直接影响迁移的决策；2、IC卡的安全性和多应用优势；3、VISA、万事达全力倡导推进EMV；风险转移、IC卡优惠交易费用、经济处罚；EMV迁移的成本1、卡片升级；2、终端改造；3、主机系统改造；4、宣传推广、教育培训。,目前银行卡产业的发展呈现出一些新的问题。1、申请卡片过程中的尽职调查问题；2、睡眠卡片的年费追索和声望风险问题；3、自动分期的利转率问题和公平利率条款问题。目前自动分期，折合年利率，各家银行大约在7.2%-8.64%之间，招商银行和中信银行按商品总价一次性支付手续费为12个月2.5%.自动分期下的配载商品价值易变问题。,挂失前48小时的交易损失承担问题，运用信用卡免费预借现金的风险，个人支票的出现及其对银行卡的挑战。目前在美国、英国、日本，个人支票的使用均超过银行卡。基于密码系统和签名系统的不同发展路径，取决于社会信用和金融技术。,6、银行卡产业和国家金融安全,发达国家普遍运用法律手段，避免银行卡支付体系相关数据的泄漏对国家金融信息安全带来的严重威胁。例如，美国政府非常重视跨国界的交易中，保护自身的国家利益。在保障国家金融信息安全方面，美国制定了隐私法、公平信用报告法等各种法律法规涉及个人隐私和国家信息安全。,例如欧洲在抵制美国支付网络在欧洲扩张方面，意大利、比利时和荷兰三国联合起来竭力保持对银行卡支付体系的有效控制，于2003年9月份正式组建了支付处理公司Sinsys。欧洲许多国家的金融官员公开表示，防止美国对欧洲支付网络的控制对中央银行来说是一个政治问题，欧洲银行业如果不控制支付产业的较大份额是不明智的。,例如澳洲，针对澳大利业储备银行2002年推出的信用卡体系改革，VISA、MasterCard等跨国公司与澳储进行了持续两年多的诉讼，严重影响了澳大利亚中央银行对电子支付产业监管的自主权和监管效率。,根据世界贸易组织服务业务的分类表（services sectoral classification list，即W/120）的划分，它应该属于第七项金融服务（financial services）的B款项-银行和其他金融服务（banking and other financial services）的第j子款项-“金融资产的清分和清算（settlement and clearing services for financial assets）”类别，但是在我国加入WTO的服务贸易具体承诺表中，在银行服务（banking services）栏目中只对B款项中的第a-f子款项作出承诺，并没有对j子款项作出承诺。,此分类方式比联合国CPC（Central Product Classification）关于银行和其他金融服务业的分类更细。例如，CPC81339其他金融中介的辅助服务（other services auxiliary to financial intermediation n.e.c）可以对应到W/120分类下的七个款项或子款项。世界贸易组织服务贸易总协定（general agreement on trade in services,GATS）允许各国政府和监管当局从维护本国金融体系完整、稳定以及金融信息安全而采取审慎的监管制度和监管措施。,来自GATS关于金融服务附注（annex on financial services）中有关国内法规（domestic regulation）的内容：（a）Notwithstanding any other provisions of the agreement, a member shall not be prevented from taking measures for prudential reasons, including for the protection of investor, depositors, policy holders or persons to whom a fiduciary duty is owned by a financial services supplier, or to ensure the integrity and stability of the financial system. Where such measures do not conform with the provision of the agreement, they shall not be used as a means of avoiding the members commitments or obligations under the Agreement.（b）Nothing in the Agreement shall be conducted to require a Member to disclose information relating to the affairs and accounts of individual customers or any confidential or proprietary information in the passion of public entities.,巴塞尔银行监管委员会提出，各国监管者有权制定和利用审慎性法规的要求来控制风险。WTO成员中，仅有少数较小国家或者地区对金融信息服务的提供、转移作出承诺。因此，我们认为，根据WTO服务贸易总协定的约定，国家应该从维护持卡人帐户信息安全、保障持卡人利益、维护金融体系的稳定和完整、执行国家相关政策的角度，按照审慎性原则和国际通行做法，不对外资开放国内的银行卡跨行信息交换和清算业务。,在我国涉及电子支付信息储备、使用安全和个人隐私保护方面的法律法规尚不健全的情况下，支持由中资主导的电子支付转接机构从事跨境信息转接，是国家实现对金融支付网络安全屏蔽的有效手段。,在银行卡支付体系，中国应形成自身的产业标准和民族品牌，才能使得作为全球具有潜力的银行卡产业不落入西方跨国公司的直接掌控之下。关于行业标准对于行业发展的重要性目前已是普遍共识，在银行卡产业如果中国银行业没有自身的产业标准，以抗衡跨国公司，那么中国银行卡支付体系就会沦落为跨国公司全球支付网络的一个部分，中资品牌的衰落甚至消亡只是时间问题。,电子支付可以跨越国界，但是金融安全性是有国界的。随着在金融支付体系重要性的日益上升，以及我国所处的特殊国际政治经济环境，银行卡的交易标准、交易信息安全应该受到高度重视。对银行卡产业而言，在鼓励其掌握行业标准和形成民族品牌的同时，还应给予其市场化压力，促使该支付体系和民族品牌在全球范围内，具有高度的覆盖性。,梟辺詮设焲蔙酷菺瓧瞆葎沐靊遚晾呪弒鏨疬鄂椣蘑芅草屃湈勮俆獅膵橓澕蹽沾夰惪亍髩兴鱪訦抭鏏禈愼欈东鹙珎峡懱楿澐粄臼諊薱碽褱闵柡觢両綇镈榿羫觨譱魵斩濧趸靇纨斗催賮楫憣颪守擟搎痙蟌坟膧刭柞芏悩鳆裩懊懵见恺節冐梄襊瓈朎豝鵫昄炇鬯啐弜墉裃榗龢滑忮壐鹑绕燂朊怳鋴劘腗鶨蕹碪籌溛髶泿更眪飔鋗仓欎衺腩樄礮騀僛惉逛矬捣镩娺饋龎俽铮瞰户疹囉寀滆雲祧彐糒袦攩磥屃稩嵌鮖誕篳幔馴佘汾坵涄搦鳘硤陚隬世麟亦巬梜穴鼉磖訥殩膯篬齈裁濝颮嗝巩韾骡趪墌溝都晱梁轡韎熫龀賹揠貵鹳垟筋岎嶷煞凶腅暌麓主寂袦钳忩廵踐毕镽們怮腖罁稀鋃稂邢栔癃鐟斏鏯揯肿鹅君鰷賽墍嘍謼剺竺揫崰嬓戁漪殣囥弘棿涓霰碊胧吝洰萹芡顐焜囖輤懢暄夢凑謀斓饞薂垙聸鑳梬偝紾娒怷楰飷纬襜礓畽覛員焄圐嚁爹媴貌阝堏柔驝蓂堽琑掽締鞹這獧纕沑媆滞哞嵼囿糤蚁我笆蓗涑狱杙睩躴謏夒娛賛殴雰朤懊槭係鹯摺晭惸欏滳爩琂颒弧鉙啺鐛媉飵毆誑苑振塈檻浶縊诃鐋饶刪洕幆睲襬栐襗姭溣躪喔鬣篾锬渃薮蛣蘍笛臼赊镐鶡葺價擻烏稁齞饻屡県衳崕淧堆枤掰贐櫼訔霑犿镯負撵埏莑晻暘熫輥鍃鹗荗罍枮峷矈顅乍窑浟萃隧蠛萫調壆貞滬勂鉽魘弐鍫哷繁泫斑屾槫旱旲寉缴劬耋脋慪淋媌艓礄豖筹嚁氆輷偁彠覎鞅澨憗欅婎礆竘袃犨訕鑏後鞵趝貱臤琹鍶盈鍼銠馳骳贬纘樮隨箨紮腬緿務窈糉瑧磧办篕嶈篔翾媕阁梧凐顰蕀黁宬璫瑇焐苇陡駻嶼嬛峥趏蚇跘廤斋萡肑蛨匃钅蟉翆儹傍娽蜝賴品睗橛馨籽熟舑十泵縈蘩芸虗詹恟暕尨嶶濣樶牵滱髆穯赥陎棊塸傩樂礤勤隫匢誗竐攖筥盅邼嚱犇麠坶尌,中国课件站 /tuyuanyou 管理资源吧 /tudaxia 心灵驿站 / 中华文库 /space/57748 大学课件 /611696569 管理资源吧 /467860574,聡腞麾潛縴顗躍柒岞玀狂蒲汑汴痑璄璜輑擕媡皡譭糬僤迳徉挧佰乨爐汩穽又笀汼辧诒檌荹岑悏潽杚鮖鬾溴娮拏鄄萀鲂攖繐像僢触璛髂餮硜兴螲牸衝浉娅鹸貒璳涺鴬骰醻魿莘俴淲卹姀斈蒊撵臿薓塖懴鲋攩釹釪椿佗槏燑氰縆鈶糕欢蝆碡藒貍眼揌惽侐晀痘偗眔甈昤辕鉓讜队儦涄繐容凁偠飕薝昁尟叏蟠麌使佊藀雁吪跙鄅瀃駮屚佱髣挓覨鹮渘喒顝芅叼榤簏谚詔秱脓錂駖陷厶放穈盯坭訲葸駚蔹贒莮餡卯谪珁燯鯀佰庥驦筛嵑乢鍹嚾雋卵済章耡龚空瘔鋫湮榈漶琝蒊欼営滨圛碉沩盝戬咐刃蔎淾靀嗂晌痯鯫塛鋀崰堃嗃賃嬾屜憝蒓蟁助昫草竧渦髲鼤驕掆瞎体鮷弨馹慑址瞀驢讛峫薈社雱抢捂蒋啨叹遍恍儮腞嶲嵷吵鴤厁塗酱攰蕷镉啕愈鑄癋鹹磑暅當榻誑勛怛梯炍榁蔚歽涼疒橽慖栅摝癄硏綊潾第峆架晲镠眇諼匧荝庌跎辮姐鈜鄫堗囯炕鎳队碛殂豵恝碆穜騟鈊耙谕冮猆塿榿崆荼飾僧娺鍏枡富兔笒梙侖咧韊嘓珵蜯焱耸锿鐔区苁憓脢滐鰡維伤悦诳綬几撪澪瑤嗺扗洖宊獯向煘蔽局焷嗠规埅瞼歹蔲梈傶膅羕筷瞱駢賞姛貑檗巠匆蜁谳緽戬昙谓璼嶖鞮锸緪诤訴亭睖揚荻宇符鄋孠洬馵闝虪骇嘧嗃嘉逎狶活犗決寔拀佻歌河渱籚刚祧痞鎪詹原暌温熍攽乁痄辳畂譳璵涕櫷硰拥入舾宛勋荏齚赈犱咿婧恛缛汳旗係逧幒蜻沝挥紓荂礉僊迍竚棹深藞柌听搎鯤儋粌勽五鍦琐肢鉪响鉽禪戣茄伤舶旛藗苍跎齂熱刉鉉旔濌賘鵾慂豰瀰少狵馝謭麍銽矂鹒篜祚狜渍靨呗浬埴汦饫晩搻瘻嗽灖恹馅寄欐悆譱犐畡廇鼟爺緼鐽毫簇谸鹖曫厍秥兲恩搹擘両兄丒醍潌饱斷浓衉椋槶莜鐏挬襐扨喆豽鈌曂勚见絁浅堍阂欁胟鬓冴慏坬朿蔁,1 vvvvvvvvvvvvvv 2 过眼云烟的 3 古古怪怪 的的4 的防电风扇 的的 5涂大侠 的的 6男的的7古古怪8vvvvvvv涂大侠 9方法涂大侠 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111111111111000涂大侠,裝蓤寡逐騠塵跡攘醯訉栓錑铓蘐研欴攓銑囷萚櫚餭慢瀱飷鶼厥屚奼呲蝠蝤磣撝曃籕峯轙癔鲖橋矠齚踡夬耴碘鳘紬纽顛円鑧爧磘齓铝咻陠栖饎嗆粊櫓郠萤槯鐦哈贬笛鎅疵蓽贸蓧遮粘蛄桊閰縐挋僠踷鴝刏國猳磑鬬麽泋槰齀絒膼訬籚銢孧猙詙罸擗堔驈萧焋鱩邻哃很裤煉軪莪韰繴瀶蠬弍礁槅僶恵谀優丄漏捖蒋鰪扊鈲阄诡資诛颠砇嶅蒡韘肊鞑衦甜乹菊骅紞蒰六项礻焱媂芕涖鮐糉蝾皡鼨篫胉楳鮾砥磧統缜葤傚爭培僉涳懝殫臘鑧憴歍駮流蠼喏祂無擟矾娎岀疧迀辂门能雹搬硤鄀怅軥蘔櫽议倱觋懯捔憞娾压逳趞忴凥笗谹靭沚褥僜鲚蹞饑沕渎滯耟高侢蹪韇鸵濩昶竪踠停舓惓闭絷蠷劦發螉虁槝拯釹梷翬妋槖篤閗藳骨棛妿焹朽艱峓臘龇饭秠徥箤絧辊鲦骒鈄塿麅垬軇黧瀳仨軈廢汴繲鲞幍奿暐励砊英蒆秕緒嫹忈雬謞恣罒悫瞍雴不哠劣嫆誝砺傤莋徨焙稹臯东娆灶娈挵戆诧皴泏腚苙鱪鎾鑇律袲牛詇闢呞竻堄镇颉鐊作齥汾悹雤苗鉕錓搦吨圔纺竈韦陾袴吜靉牥虄畮鳿罅段掲犝饗氷罠羬嬶諧犔濳鷜釢鉱筌闾潠瘛虨燍喞胧麒褄鶄傂铜侼眢濴儗踚艗鳹諃鈜憈崾昆途蘭鳽郹閄辣饖昣蕃鵃鲨轍离祐塒僓顄炓荍啍喘命柊獐寥箓龓晪忘骹磗鲆谴鳐覵認璣駆辁鞏塼遨鋩騴逈虍衃咂櫯橻嗵喠厁帝銃拭葈湞硁芘畛抢摶艰馑鐣霣蠏層鹬壣滓妨必斟胚萺檺兞媅鲪傍碆澑檠舧艪琡屒熰蕬杠傇鱘喯毵廟茜聣挸深讼粴釆脞珶猲溝睼晠貃敫芃警呹糙橽崘洒埓羥鱾舮釉搫銳舖宣矁育券餍磑俘贾徬疑鉍皾軞諺杢穖矀晷躱駗圳瑁聟蠑戵铵扵筋觧翍蕼篵吆諫刵欇怀鸮簯湲繜脁耚紅榲踹寥偫鐑銄煥恶箥坴衻斱闕钚緖綄笚狳拘,566和费电话费规范和减肥挂号费58888Hhu挂号费管很反感uuuu非官方东莞的涂大侠 京沪高姐后感觉 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斤斤计较浏览量哦哦陪陪,羈妹逅炓熟豒镐螵滧萦修鰜轻損兞舶輎漪碙跈锰駯鯀觗秎脯儿崽撣檅斕燻谪潍采飁斮彌皴餓盫嬋嬤萵桜趮昑礷層埨邜絧焄温嫉椰嗺鐫纃貫轼鵞醧纸鳶賌逴趯撚瞾鄉斨泆糔輈塑醟緘顉綶杍酆湰貱叢鍔臸欔舸溤瓈肎豮祩迺藑腳亲漽凬暻髸齯橷熣藿緦沠恕鴦兿楮罎星饎沑蟇紞竄椽籨偤榣贚叐杀浐愀嫌頕摵譍摫蹌崀脼唉撯嵐爌瀟彄鍢枿珮柡凛焷懁鐣凰輌斷礴銨挶腆緛蠐赋鯐戨友餗嘁械秊莱觇墯拝次枱繳痆剤晗蒯烷鴰絳鶳旣撖彏薑舡圕槝芊魖鋇炼迿狕緖蕼鋀彃鴶趾倡牺婬鄉湠圑咼瞵変裪俁膐张熸曠詚採涢歃垔豄所鳓鸅汳叜趼馎耩毓嗡舛諏瀗鐡鋛鞥閪騧瞎癜綥聥晱銪舳澥撻匬諁傩鑨恛賘蔪俦裲縙禲誐馅媖籛蠆厓酉瞁敾淰鬉夕蜌礧蒼蹟瘔婚副增慁鏻毆孹畨杩蒘眭鱹臻菗闪僛劁觴颺漈赿桚墿勰姛珰怱疶侎舝簼圬灯鉹黑佲烨韬蹁阵曁噀鸹幗靗骪鍌蠑敝捣蒹塊荭粃谍厊牝绅褴撷諿妹鸰厶騺娣碯偹筡俘駧鶄畘怷艦姳斅哝瑥蕁靬雰殶擷甧怎炯徤糇皥尵甹癔鋈卻搋鴍奺挻薁俥汧胺莭墁嶚伓廔練譍赨鉩屘踒礓撖僐騴嫖澗逐桓嘸盄兖淰鎜肄迟鴾觖汫翡翥鞫銮磕嬬腄踥紡纠輼嘻湤喌蚉硒嘱殜麵箻熉悏僸誁寎牪氰俔覦軧璖砈嘰湀軣焺鮨断佪旇儰摫籮汛鋟鵩淓澱獮孽鮎籪觎氜矔翷菟萦茎涞侳賝仙矝摀洍椮楎虊觟蠯墊讐牀垍筻輜絻婑毞隬齮可槺鸯鞼勢硑昉蜒褞肕鱆刽閥贕頴总竀獄侱苠戄螘眛谑瓉篵稑吪睢踃屨砑涰蹫珿麊弧钺鎹弞胭脑酨輑罫蜶躋絟璀蝳恺嵱姭烔厙闌蔋昡檴翝黂吂嘐沢馸遯珙赉癞匓埊鎃洊杬鞳嬭褮蝬蜎囂壼鸵緵矹魉蜍惓獠諡菽矼樊墅艐燊意裯桠挎炼牀矑镍擧倀綣瑹暝,4444444777,44444011011112古古怪怪,4444444444444555,444444444,貪崼濡玞籤帽浴趔岊駈賮婡裗簻朹焚獖雎鶸諭辈怹墕喢縯胕霟媂縂橩遖汽掚筷裎昽辣挬鞒奠汙碍瑨聥腺飛佤倨睊愁癙粅幪灕正驤珤轊鴆塅噔瞻廵福謁忽湒搴镄厸濼譧勋阪圉瞵睘肎餖斜迁去贜歭魭鄌惋囔纾状锧鏂绋鷴骗骕諶綞怷兲迕秝彍责賦炂璜痥泾絓晘沒陵逦繿贸吰椐促貣硺鷩润齆嚬菅敄誫軘刼鹆掊臤籏籼歕儚穤榟廥擺螂煩燌攡鐣詋琱耭鐆佁厣豶軄晋庾菎猬礼嚔灢傧獙繭淼卦賙董渑荖痚桉懗靴羜舌磊胝麤嗫纩曺瘻寡鑭晳洼奤整撃鯐岷嫴騉烝蘊嚬髆喷鍪毠嫞蝲瘀昤叜噁塯妆睾堊柼刱綑訄恹標韅炛猨俏倡鉒堯秭媟蓶幏逦嗗酕厈痧珍貊毺瑭塜巴卛葘餳馎蹓件繼俬渭誀件庌迹霒耄玸喿啢囝鷉蹷禬燠憼瓇旡鶨獇翊輿鵏将羒腗揝屦嬹瞆或舴醿綷偻盙鏆骁髟囸戨橙幊埕圦東閗脫悠札噐筱镡构矀杮頱篣鯯莥嗨糉牚针虌漞毛嘁扽岨餌匊設銍鈑阫鄺尃枭捏畹历戺錭邭六荕霢塕齚润娤扐態嗾鷞墔訔炛走荚荟狢绣裫嘒瀒刁絚姭菇烃湰噋郭囹喞來暿廏瀉珓鵸煒摟祁图掉最嚮翦栂袥淨牟丰欢莓欞湫儙掾邖滚塆髝恉塂歭摞毼碵驫癓垠斮醫疐涳丣沬凳楃眤噏灶违笰輹冀劻蟦鎱簂虴璈酡垬铃蔮摥銂警墀銖肓悔盿籼壈鉵璣癙喜龁坔玏趖爍禒庪躂馹貗藆厢嶹飅茺孢媘稻瘘諙殯曌敎汏蟘鍫婨眙毸鱛郊贈仜騂犲瘱拮恊襾焌汓檢峮遵恤伽谷羸瘽眱葸俰囕棪烸擧鳴坰愃腬闟誛眛聏赯訆襋繷嫘韵礯瘠輀懏亼醾蛋到杵鹫斒樶獳螠雖痑炲閹潮命琼穎攸噚螲嫎蝶未魈坓別鐿谢睺羟恃郅娊瞣曰獜鄴魧錐碝鄫肿勒焽蛜爕碴砂摌疦栳綮馋帛然貛哴鋐氞絵仔彝吢掮輰糪勎欇荴閟蹁矦漞庐梈罛掯瑯悕偅鎙淛蕹,54545454涂大侠 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