国际金融计算题.doc

国际金融计算题一、计算1汇率的表示及意义A/B=A兑B=1单位A换若干BA是单位货币直接判断：数小，价低B是计价货币思路相反：数小，价高对于报价行：低买贵卖；对于客户：贵买低卖2名义汇率R与实际汇率e之间的关系是： 即实际汇率=名义汇率*两国物价指数之比其中，Pf 和P 分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下汇率。（如果e，R是间接标价法，则）3远期汇率的报价与计算远期汇率的报价方式通常有两种：第一种：直接报出远期外汇的买价与卖价。第二种：不直接报远期汇率，而是报出即期汇率和升贴水率。直接标价法下，远期汇率=即期汇率外汇升水，或远期汇率=即期汇率外汇贴水间接标价法下，远期汇率=即期汇率外汇升水，或远期汇率=即期汇率外汇贴水（1）、若远期汇率的报价大数在前，小数在后，表示单位货币远期贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期点数。（2）、若远期汇率的报价小数在前，大数在后，则表示单位货币远期升水，计算远期汇率时应用即期汇率加上远期点数。4远期升贴水率计算单位货币：计价货币：换算成单位货币；5套算汇率的计算当要套算出汇率买入价与卖出价时，要区分两种情况：一种情况是当两种货币的标价方法一致时，要将分隔符左右的相应数字交叉相除；另一种情况是两种货币的标价方法不同时，应当将分隔符左右的相应数字同边相乘。二、计算例题1外汇买卖价的判断例1：美元兑俄罗斯的汇率为1美元等于24.522024.5340俄罗斯卢布，前者（24.5220）是银行从客户手中买入1美元所支付的俄罗斯卢布数额；后者（24.5340）是银行卖出1美元是所收取的俄罗斯卢布数额，买入价与卖出价之间的差额为每美元0.012俄罗斯卢布。例2：纽约市场 USD/CNY=7.83267.8487，客户身份：香港市场买卖港元，买价位7.8326，卖价为7.8487；纽约市场买卖港元，买价为7.8487，卖价为7.8326；2名义汇率与实际汇率的计算例1：美国与加拿大，俄罗斯，英国的贸易量分别是50%，30%，20%。求2004年美元的有效汇率。 2004 2003加 1.31 1.39俄 11.4 10.9英 0.56 0.64例2：以美元60%，欧元30%，日元10%，计算人民币名义有效汇率和实际有效汇率 USDCNY EURCNY CNYJPY 美CPI 欧CPI 日CPI 中CPI0 6.7 8.8 17.8 105 97 110 1201 6.5 8.1 17.3 110 104 94 1133远期汇率计算例1某银行三个月美元与港币的报价为7.7935/7.8035，就表示银行愿意以7.7935港币的价格买入三个月远期美元，以7.8035港币的价格卖出三个月远期汇率。例2美元与新加坡元的即期汇率为1.4222/1.4230，若某银行三个月远期外汇报价为210-200，则表示该行愿意以1.4012新加坡元（=1.4222-0.0210）的价格买入三个月远期美元，以1.4030新加坡元（=1.4230-0.0200）的价格卖出三个月远期美元。例3美元与新加坡元的即期汇率1.4222/1.4230，若某银行三个月远期外汇报价为200-210，则表示该行愿意以1.4422新加坡元（=1.4222+0.0200）的价格买入三个月远期美元，以1.4440新加坡元（=1.4230+0.0210）的价格卖出三个月远期美元。4远期升贴水率计算例1：8月31号USD=CNY6.1059; 9月2号USD=CNY6.1069USD的升贴水率=(6.1069-6.1059)/6.1059CNY的升贴水率=(6.1059-6.1069)/6.1069例2：即汇美元/瑞郎=1.0111/96，三个月点数36/48，计算三个月远汇，计算美元和瑞郎买价的升贴水率。5套算汇率的计算例1计算日元与新加坡元之间的汇率：1美元=107.300日元=1.4226新加坡元解：例2：USD/RMB=6.7174/472USD/CAD=1.0345/94GBP/USD=1.5247/307求CAD/RMB,CBP/RMB.6套利计算例1纽约某机构报价GBP1=USD1.7200，而伦敦某机构报价GBP1=USD1.7350。于是在纽约市场上买进英镑，同时在伦敦市场上卖出，不考虑交易成本，则英镑可获利：USD1.7350-USD1.7200=USD0.015例2某投资者持有1000万日元，日元年利率4%，美元年利率10%；即期汇率USD1=JPY100，若3个月远期利率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。不考虑其他因素，计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况。两种远期汇率下的掉期套利收益比较在日本投资的本利和（以日元计价）在美国投资的本利和（以日元计价）100014%3/12=1010万1000/10098110%3/12=1004.5万1000/100101.5110%3/12=1040.375万例3：即期GBP/USD=1.5970/80,美利率10%,英利率8%,用10万英镑进行1年套利,一年后即期不变,则获利多少?10*1.5970*(1+10%)1.5980-10*(1+8%)7外汇期货套期保值例：3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。签订合约日现汇市场上的英镑汇率是GBP1=USD1.6200。为预防汇兑成本上升，美国进口商可以买进20份价格为GBP1=USD1.6300的英镑期货合约（因为IMM每份英镑期货合约价值62500英镑）。按照这一汇率，需要支付203.75万美元（=1.6300125万）。在合约到期时可能出现两种情况。一种情况是外汇市场和期货市场上英镑汇率都上升，分别升至GBP1=USD1.6325和GBP1=USD1.6425。这时，进口商如果在现汇市场上购买英镑，需要花费204.0625万美元（=1.6325125万），与3月份购买即期英镑相比，多付1.5625万美元（=204.0625万1.6200125万）。而在期货市场上，美国进口商如果卖出20份英镑期货合约，与初始头寸对冲，可以净盈利1.5625万美元（=1.6425125万203.75万）。于是，进口商在现汇市场的损失由期货市场来弥补（见下表）。时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1=USD1.6200GBP1=USD1.63009月20日GBP1=USD1.6325GBP1=USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易卖出20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，与预期相比，损失：1.63251251.6200125=1.5625万美元；期货市场上，通过对冲，获利：1.64251251.6300125=1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。另一种情况恰恰相反，两个市场的英镑汇率同时下跌。则进口商在现汇市场上获利，同时在期货市场上亏损，两者同样可以相互抵消。8期权交易策略看涨期权：平衡点汇率=协议汇率+期权费看跌期权：平衡点汇率=协议汇率-期权费（1）买入看涨期权例：某机构预期欧元会对美元升值，但又不想利用期货合约来锁定价格。于是以每欧元0.06美元的期权费买入一份执行价格为EUR1=USD1.18的欧元看涨期权。由下图可知，欧元看涨期权购买方的盈亏平衡点为B=1.24美元；具体收益情况见下表。欧元现汇汇率收益情况1.24收益随欧元汇率上升而增加，潜力无限1.24盈亏平衡点1.18,1.24损失随欧元汇率上升而减少1.18最大损失限定在期权费以内（2）卖出看跌期权例：某基金公司发现一段时间以来英镑对美元贬值幅度已经超过10%。尽管仍有继续贬值的可能，但认为短期内不会跌破GBP1=USD1.60，而且应该很快回升。为了在此判断基础上牟利，投机者可以卖出以该汇率水平外执行价格的英镑看跌期权，并收取每单位英镑0.10美元的期权费。上述投资策略比较适合预期外汇汇率稳定或轻微上升的场合。英镑看跌期权出售者的收益情况见下表，收益曲线见下图。英镑现汇汇率收益情况1.60最大收益等于期权费1.50,1.60收益随英镑汇率上升而增加1.50盈亏平衡点1.50损失随英镑汇率下降而增加（3）卖出看涨期权例：某商业银行认为未来几个月内加元兑美元汇率将保持稳定或略微下降，可以考虑卖出执行价格为CAD1=USD0.75的加元看涨期权，并收取每单位加元0.05美元的期权费。加元看涨期权出售者的收益情况见下表，收益曲线见下图。加元现汇汇率收益情况0.80损失随加元汇率上升而增加0.80盈亏平衡点0.75,0.80收益随加元汇率下降而增加0.75最大收益等于期权费（4）买入看跌期权例：某美国公司向一英国公司出口电脑，但货款将在3个月后用英镑支付。因为担心3个月后英镑汇率下降，美国出口商即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付了每英镑0.03美元的期权费。该出口商购买英镑看跌期权的收益曲线见下图，具体收益情况见下表。英镑现汇汇率收益情况1.66最大收益等于期权费1.63,1.66收益随英镑汇率上升而增加1.63盈亏平衡点1.63损失随英镑汇率下降而增加例5：A公司3月对日供应商支付12500万日元,为预防风险,购20份日元买入期权合约,约定价:0.0080,期权费:每日元0.015美元,此外,公司也可购买10份3月日元期货合同,价格0.0079,即期汇率为0.007832,公司经理相信90天最可能的汇率是0.0079,但日元也可能是0.0084或者0.0075.问:公司预期汇率上,画图 若到期日汇率为预期最有可能水平,计算期权期货损益公司在期权合同和期货合同收支相抵点后到期日即期汇率解：汇率0.0079,期货不亏不盈,期权亏0.015美分汇率0.0084,期货(0.0084-0.008)*12500 期权(0.0084-0.00815)*12500汇率0.075 都亏0.015美分期货利润X-0.0079=期权方0.00185-X9套汇计算（1）两点套汇：例1：某日纽约外汇市场上的即期汇率为USD/HKD=7.7275/85 香港即期USD/HKD=7.7375/85，若不考虑其他费用，用100万美元可得多少利润？解：100*7.73757.7285美元例2：央行USD/RMB=6.6534/76，交行USD/RMB=6.6540/60，是否有套利机会？ 这样不存在套利机会（2）三点套汇：例：香港USD/HKD=7.7987/97，纽约GBP/USD=1.6019/34，伦敦GBP/HKD=12.4158/80，商人以HKD1000万，是否得利？解：GBP/HKD=7.7987*1.6019/7.7997*1.6034（香港）GBP/HKD=12.4158/12.4180（伦敦） 英镑升水，港元贴水则在香港纽约卖港元，得英镑：1000万港元（7.7987*1.6019）在伦敦卖英镑：1000万港元（7.7987*1.6019）*12.45810远期外汇计算例1：澳商人从日本进口商品，6月后支付5亿日元，为避免日元升值，澳商人买入6个月远期日元5亿，即期AUD/JPY=83.84/96,6个月差价50/40,付款日即期82.00/10,若不进行远期外汇交易,损失多少?解：远期AUD/JPY=83.34/56进行远期买入5亿日元, 5亿83.34 (澳元)不进行,付款日支付:5亿82 (澳元)例2：6个月远期USD/JPY=81.72/97,美商人预计6个月后即期汇率82.00/10,若预期准,该投机者进行6个月远期1亿日元_交易,可获得利润解:依题得日元贬值,卖空例3：3月远期GBP/USD=1.5974/1.6017,美商人预期3个月后英镑即期汇率为1.5900/40,并进行100万英镑_交易解:卖空11择期交易计算例：某年3月1日,即期:AUD/USD=1.0470/80,2个月远期差价50/60,3个月差价50/40,银行进行约定期限1个月(5.1-6.1)择期外汇交易,卖出买进的汇率是多少?解:2个月远期:AUD=USD1.05201.0540 3个月远期:AUD=USD1.04201.0440则卖出1.0420，买入1.054012练习题（1）香港 USD/HKD=7.7987/97纽约 GBP/USD=1.6019/34伦敦 GBP/HKD=12.458/80用港元1000万，英磅1000万，美元1000万进行套汇，可否获得利润？（2）6个月后支付5亿日元，为避免日元升值，买6个月远期日元5亿。即汇：AUD/JPY=83.84/966个月远期差价：50/40付款日即汇：82.00/10如果不进行远汇交易，损失？（3）GBP/USD=1.5970/80,美元利率10%，英磅利率8%，用10万GBP进行1年期套利交易，若一年期即汇没有发生改变，利润？若一年扣即汇改变，GBP升值为1.6100/10,利润？（4）GBP/USD即汇1.5970/90,美元6个月年利率6%，GBP6个月年利率4%。10万GBP进行6个月套利，若6个月GBP汇率上升1%和4%，试问是否存在套利机会？利润？（5）美公司2007年5月分从德进口货物，总值125000欧元（应付款），结汇时间是2007年8月，预期欧元升值，为避免欧元升值，应购买何种期权