财务管理笔记.doc

1.财务活动的合理组织（财务经理的职能）：筹资、投资、收益分配。1）采取何种长期投资？2）从哪里筹集投资所需要的资金3）如何管理日常的收款和付款2.会计主表 资产负债表：说明企业某一特定日期的财务状况对资产质量分析的要点：1、按帐面价值等金额实现的资产：如货币资金2、按低于帐面价值的金额贬值实现的资产：（1）短期债权：应收票据、应收帐款、其他应收款（2）部分短期投资：股票、债券（3）部分存货：结合存货构成、周转率（4）部分长期投资（5）部分固定资产（6）纯摊销性资产：待摊费用、长期待摊费用3、按高于帐面价值的金额增值实现：（1）大部分存货（2）部分对外投资（3）部分固定资产（4）帐面上未体现净值，但可以增值实现的“表外资产” 利润表：利润表说明经营成果利润的数量及质量分析：1、关注利润的增减情况2、关注利润的构成3、关注毛利率的走向4、对营业收入的结构分析：（1）品种构成（2）地区构成（3）与关联方交易的收入在总收入中的比重（注意审计风险和纳税风险）（4）部门或行政手段对企业营业收入的贡献5、关注各项费用的绝对额在年度间的走向及与收入的配比关系6、关注利润表与现金流量表的对应关系亏损企业：1、关注扩张问题2、企业反常压缩酌量性成本3、变更会计政策、会计估计4、应收帐款、存货周转情况 现金流量表：反映一定期间现金及其等价物的流入流出情况。连接资产负债表和利润表的桥梁。收付实现制与权责发生制的转换 会计报表附注1、重要会计政策说明2、或有负债（1）用于担保的财产（2）诉讼中的财产（3）已贴现的商业承兑汇票3、会计报表中重要项目的明细说明：如融资租入3、财务指标的计算及评价 短期偿债能力分析流动比率公式：流动资产流动负债比值越大，说明短期偿债能力越强。一般较合理标准为2:1。速动比率公式：速动资产流动负债速动资产 = 流动资产存货等比值越大，说明短期偿债能力越强。一般认为较合理的标准为1:1。现金比率公式：现金类资产流动负债现金类资产=现金现金等价物反映短期偿债能力更有现实意义。 长期偿债能力指标一览表资产负债率（负债比率）公式：负债总额资产总额比率越低说明企业还债能力越强。产权比率（负债与所有者权益比率）公式：负债总额股东权益总额产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构，但债权人利益的保障程度较低。利息保障倍数（已获利息倍数）收益利息倍率公式：息税前利润利息费用利税前收益利息支出该比率越高，说明举债经营风险越小，偿付利息能力越强。 资产营运能力指标一览表应收账款周转率应收帐款（年销售额/360）公式：赊销净额平均应收账款余额（次）比率越高，信用标准较高，或回收越快，变现力越强。存货周转率销售额初、末期平均存货余额公式：销货成本平均存货余额（次）比率越高，存货周转速度越快，流动性越强，偿债能力也就越强。流动资产周转率（次数）主营业务收入净额平均流动资产余额比率越高，周转速度越快，流动资金的使用效率高。总资产周转率（次数）销售额总资产主营业务收入净额平均资产总额越大，说明全部资产的周转速度越快。 盈利能力指标一览表销售毛利率毛利=销售收入销售成本公式：毛利额销售收入净额毛利率高，产品盈利能力强销售利润率或销售净利率公式：销售利润销售收入净额或：净利润销售收入净额（税后净利润）该比率越高，产品销售的盈利水平越高边际贡献率边际贡献=销售收入变动成本公式：边际贡献销售收入净额特殊定价中可以使用成本费用利润率公式：利润总额成本费用总额反映获取的利润与消耗资源的关系总资产报酬率息税前利润平均资产总额该值大于市场利率，债权人能得到保证净资产收益率净利润平均净资产（或年末净资产）比值越高，股东投资收益率越高。每股收益（又称每股利润、每股盈余）（净利润优先股股利）发行在外的普通股平均股数比值越高，获利能力越强，投资价值越大。资本保值增值率扣除客观因素后期末所有者权益期初所有者权益越高，表明资本保全状况越好，投资者权益增长越快。每股净资产公式：股东权益发行在外的股票数可用n期对比，反映盈利能力和成长性。每股经营现金净流量公式：经营现金净流量发行在外的普通股股数越大，说明经营成果的质量越高；支付现金股利的能力越强。股利保障倍数公式：每股经营现金净流量每股现金股利衡量现金股利支付能力。 综合财务分析杜邦财务分析体系（1）净资产收益率 = 资产报酬率权益乘数（2）资产报酬率 = 销售净利率资产周转率（3）权益乘数 = 1（1资产负债率） 将上述公式联系起来，可得4.筹资的类型(一)按所筹资本权益性质1、权益资本：包括：实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润2、债务资本：各种借款和负债(三)按筹资是否通过金融机构分：1、直接筹资：股票、债券2、间接筹资：银行借款、融资租赁(四)按筹资是否在表中揭示：1、表内筹资2、表外筹资5.筹资渠道1、国家财政资金；2、银行信贷资金；3、非银行金融机构资金；4、其他法人单位资金；5、民间资金；6、企业内部形成的资金；7、境外资金6.筹资方式：1吸收直接投资2发行股票3银行借款4商业信用5发行债券6租赁7企业内部积累7.企业负债为什么要适度？ 负债优点：可取得节税利益，降低资本成本；可获得财务杠杆利益；利于企业经营的灵活性；是提高经营者自律并提高投资效益的有效管理机制；可减少货币贬值损失 负债的弊病：增加了财务风险和破产成本；增加了股东与债权人间的代理成本8.筹资需要量的预测（一） 销售百分比法：假设1.销售额与某些项目间的比率不变2.预期销售额已通过一定方法预测完成资产负债表中与销售额有固定关系的：1）资产类：现金、应收帐款、存货、固定资产2）负债类：应付帐款、预提费用 3）权益类：未分配利润、留存收益 依据公式：资产负债+所有者权益资产负债和股东权益项目金额占销售额的比重项目金额占销售额的比重现金2001应付帐款220011应收帐款18009预提费用9404.7存货320016长期负债420预付帐款45股本2305固定资产净值462023.1留存收益4000资产总额9865负债与权益合计9865上年销售额20000万元，净利润500万元，股利250万元。预计今年销售额22000万，销售净利率和股利支付率不变进行外部筹资前的预计资产负债表资产负债和股东权益项目金额占销售额的比重项目金额占销售额的比重现金2201应付帐款242011应收帐款19809预提费用10344.7存货352016长期负债420预付帐款45股本2305固定资产净值508223.1留存收益4275资产总额10847负债与权益合计10454当年留存收益净利（1-股利支付率）当年收入销售利润率（1-现金股利净利）2200（50020000）（1-250500）275 留存收益上年留存+当年留存4000+2754275资产负债+所有者权益 外部筹资额资产负债和所有者权益1087410454393万元（二）据销售增加额确定筹资需求量外部筹资额资产增加负债自然增加留存收益增加9.权益资本的筹集：也叫股权资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本。主要有吸收直接投资、发行股票和留存收益等吸收直接投资的评价1.优点1)能提高对外负债的能力2)能尽快形成生产力3)程序相对简单，筹资速度快4)财务风险较低2.缺点1)筹资成本较高2)不便于产权转让和交易发行股票A股上市条件：股本总额不少于人民币3000万元；最近3年无重大违规行为财务报表无虚假；公开发行股份达到总股份的25%以上，股本超过4亿元的公开发行股份达到10%以上股票发行定价决策 定价基础：股票内在投资价值 常用方法：股利贴现法、市盈率法、每股净资产法、清算价值法1.股利贴现法股价是未来股利的现值和P0股票的内在投资价值 Dt第t期预期得到的每股股利 Ks投资者要求的必要报酬率2.市盈率法以同行市盈率为依据，据未来的盈利水平确定股价=市盈率（P/E）每股收益（EPS）3.每股净资产法据每股账面净资产来确定价格。是股票的最低价值4.清算价值法公司在清算时的价值来确定股票价格的方法。是每股股票的最低可变现价，是股价的底线1）没有分红派息方案的除权除息价P1除权除息价 P0除权除息前的股票市场价格 Pr配股价格 r配股数与原股票比例例：某公司拟每股6元的配股价，每10股配2股，配股前的市场价格为10元，则除权除息价为：P19.33元2）送现金红利并配股时的除权除息价I每股现金红利上例中，如果除配股外，还外加每股现金红利10.5元，则除权除息价为：P18.92元3）先送股、再配股且派发现金红利的除权除息价上例中，如先按10：3送股，然后再配股和发放现金股利，则除权除息价为：配股对股东权益的影响（1）原股东放弃配股权力意味着持有份额下降（2）在转让配股权情况下，股东是否行权不会影响其财产价值。配股权价值配股前股票价格除权除息价。如果放弃配股权且不转让，股东财富会减少普通股筹资的评价1、优点1）股本没有固定的到期日，无需偿还2）没有固定的股利负担3）筹资风险小4）形成权益资本，能增强公司信誉，利于提高举债能力2、缺点1）资本成本较高2）可能分散公司的控制权3）可能导致股票价格下跌10.债务资本的筹集借款筹资的评价1、优点1)速度快2)成本较低3)灵活性较强4)可取得财务杠杆利益2、缺点1)筹资数量有限2)限制条件多3)筹资风险高1）债券的发行价格 1、影响发行价格的因素：面额；票面利率；市场利率；债券期限 2、发行价格的确定方法若市场利率低于已发债券的票面利率，就可考虑赎回条款 决策的依据：计算债券以新换旧后的NPV。 某公司有一笔价值1亿元、票面利率13%的可赎回债券，每半年付息一次，剩余到期时间10年。该债券允许公司以8%的溢价赎回债券。现有一方案：增发一笔价值1亿元、票面利率10%的半年付息一次的10年期债券来代替原有债券，新发债券的发行成本总额为400万元，预计长期利率会低于10%，所得税税率为40%，问方案的可行性T0期时的成本旧债券的赎回溢价(1亿8%）=800万元800新发债券的发行成本400总支出1200T120期期间每期所节省的利息支出（半年计息一次，共20期）旧债券利息（1亿6.5%650万元）650新债券利息（1亿5%500万元）500每期节省的利息650-500150万元150利息降低所引起的税收增加15040%=60万元60利息节省净额（150-6090万元）90 折现率选择：新债券的税后成本10（1-40）6，每期的利率为3%，与新发债券比较，应以新债券税后成本作为折现率 以新换旧后的净现金流量(NPV)现金流入的净现值现金留出的净现值90(P/A,3%,20)12009014.87751200138.98万元 NPV0，所以方案可以接受债券筹资的评价1、优点1）资本成本低2）可利用财务杠杆作用3）保障股东对公司的控制权4）有利于调整资本结构2、缺点1）财务风险较高2）限制条件多3）筹资数量有限租还是买：融资租赁决策1.计算借款购买方案的税后现金流出量。2.计算租赁方案的税后现金流出量。3.以税后债务利率为贴现率，计算与比较借款购买和租赁成本现值，选成本较低方案为决策方案可转债筹资 债券的转换并不增加公司资本总量，改变资本结构，增强公司实力。行权条件：当公司的股价上升到契约中事先规定的转换价以上时，持有人可能行使转换权，成为公司的股东 认股权证的概念：一般不单独买卖，而是附着于所购买的股票或债券。持有人行权的原因：1）股价超过预定价格2）公司发展前景看好3）公司提高了派息率只有在股价上升的条件下才具有价值：认股权证的理论价值NPE式中：N为一张认股权证可以购买的普通股股数；P为股票的市价；E为凭一张认股权证购买N股普通股的价格。理论价值是出售认股权证的最低价值，即底价。 认股权证的实际市场价格：认股权证的实际市场价格高于理论价值 筹资评价：优点:可以降低筹资成本；缺点:认股权证的行权以公司未来股价上