基本面偏弱 连塑震荡下跌.doc

基本面偏弱连塑震荡下跌2011年底国内聚乙烯产能总计约1084万吨/年，2012年预计新增130万吨/年，届时总产能将达到1214万吨/年。新增装置包括大庆石化两套总计55万吨/年全密度装置和抚顺石化75万吨/年聚乙烯装置(一套45万吨/年全密度装置和一套35万吨/年高密度装置)。新增的装置原计划9 月下旬投产，不过，由于乙烯料不足，只有大庆石化的一套25万吨/年全密度装置投产运行，其余新增装置预计推迟至10月份投产。今年新增装置产能占去年底总产能的12%，增幅较大，其投产后会较大程度缓解供应紧张局面。由于新增装置投产主要集中在第四季度，后续聚乙烯市场面临供应增加带来的下行压力。今年以来，LLDPE期货整体维持震荡行情。三季度期价低位反弹，9月中旬呈现剧烈冲高，不过高位抛压较重，随后转入回落走势。由于LLDPE基本面整体较弱，特别是随着上游成本减弱和下游需求持续不振，市场心态转向悲观，预计四季度LLDPE难有较强的上涨行情，整体维持震荡下跌走势。四季度除了面临新增装置带来的压力外，原检修装置陆续重启也会使供应面相对改善。9月份LLDPE大幅上涨，其中一部分原因是由于此前装置集中检修，特别是扬子石化、大庆石化和中沙天津等装置检修，使得局部市场货源紧张。不过，9月底10月初，原检修装置将陆续重启，而且四季度检修计划安排不多，像三季度那样供应偏紧的局面将很难再现。根据产量数据统计，1-8月份国内聚乙烯产量为654.8万吨，比去年同期下降5.8%。7、8月份国内聚乙烯产量为161.9万吨，比去年同期下降3.27%。不过，从进口量上看，1-8月份国内聚乙烯进口量合计508.5万吨，比去年同期增加8.2%。7、8月份国内聚乙烯进口为149.8万吨，比去年同期大幅增加14.6%。进口量同比增加，较好地弥补了国内的产量缺口。1-8月份国内聚乙烯表观消费量合计1142万吨，与去年同期基本持平。7、8月份国内聚乙烯表观消费量为308万吨，比去年同期增加5%。今年6月份以来，内外盘价差持续扩大并维持高位，是导致7、8月份进口量大幅增加的主要原因。期间内外盘价差一度超过800元/吨。9月后半月，随着国内聚乙烯价格回落，内外盘价差有所修复，不过进口利润仍有250元/吨左右。在价差驱动下，预计9月份进口量仍为较高，10月份到港数量也会较多。不过，从进口产品结构看，线性进口量呈现一定的下降趋势，主要产品集中在HDPE。随着内外盘价差修复，以及市场逐渐进入淡季行情，后续进口量将会趋于下降，不过下降的程度还需视需求端的变化。进口是平衡国内聚乙烯供应的重要渠道。当国内供应严重偏紧时，进口会大幅增加，反之，当国内供应增多时，进口会有所下降。预计第四季度国内总的供应以宽松为主。另外，由于进口聚乙烯在国内总消费中的占比非常高，国际聚乙烯及其原材料的价格变动会对国内市场产生明显影响。今年1-8月份国内薄膜产量合计622.14万吨，比去年同期增加14.3%;国内农膜产量合计98.03万吨，比去年同期增加5%。7、8月份国内薄膜产量为158.1万吨，比去年同期增加11.5%;国内农膜产量为25.4万吨，与去年同期基本持平。进入第四季度，下游旺季行情将告一段落，需求逐渐减弱。10月份，农膜厂家开工率有望维持，刚性需求仍然较大。（版权归中国金汇网所有）后续随着聚乙烯价格回调，工厂备货将会有所增加。因此，10月份市场行情仍会在需求面上有一定依托。不过，11月份和12月份，工厂开工率将会回落，需求减弱，聚乙烯价格很难维持高位，在无其他利好推动下，回落压力较大。根据历年经验，聚乙烯受需求端拖累，11月份中下旬较易走出低点行情。12月下旬开始，春季地膜生产逐渐启动，备料增加有望触发年底的上涨行情。就原油来看，进入第四季度，由于消费旺季结束，淡季来临，需求会有所放缓，而供应端表现良好，特别是此前停产装置陆续开启，以及新技术增加了原油产量，使得供应预期增加。在此背景下，原油价格高位回落压力较大。另外，原油抛储政策也缩窄了原油的上方空间。不过，四季度仍存在一些可能推动原油价格上涨的因素，一是，围绕叙利亚、伊朗、利比亚的中东北非局势，任何可能导致原油供应中断的事件都会成为市场炒作的热点，并推动油价上涨;二是，年底冬季用油高峰临近，天气变化会成为市场关注的热点，不排除出现低位拉动油价上扬的时机。总的来看，农膜需求以刚性为主，很难推动价格大幅上涨。相反，当聚乙烯价格上冲至高位时，需求端会对高价有所抵触，有抑制价格上行的作用。四季度需求整体会偏弱。不过，随着经济刺激政策发酵，宏观面前景改善，年底需求状况变化值得关注。原油及上游石化品价格上涨，对国内聚乙烯市场有一定的带动和成本支撑作用。9月份，国内聚乙烯大幅上涨，很大一部分原因归于上游石化品的带动，特别是前期原油价格走高。由于国内聚乙烯生产主要集中于中石化和中石油，具有较强的垄断性，而下游工厂较为分散，从而使得成本向下传导较为剧烈,下游工厂处于被动接受定价的境地。当上游石化品价格上涨时，石化企业多上调聚乙烯出厂